每周金融觀察

每周金融察看〔2021年9月6-12日〕2024/1/11東北財經(jīng)大學(xué)范立夫8月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)8月份金融數(shù)據(jù)8月份外貿(mào)數(shù)據(jù)8月份房地產(chǎn)價錢人民幣匯率與外匯貯藏歐盟金融監(jiān)管改革美日第二輪經(jīng)濟刺激方案2024/1/12東北財經(jīng)大學(xué)范立夫8月份，規(guī)模以上工業(yè)添加值同比增長13.9%，比7月份加快0.5個百分點；8月份，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為98.2%，比上年同月提高0.5個百分點。1-8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資140998億元，同比增長24.8%，比1-7月份回落0.1個百分點。從到位資金情況看，1-8月份，到位資金167040億元，同比增長26.5%。其中，國家預(yù)算內(nèi)資金增長11.5%，國內(nèi)貸款增長22.6%，自籌資金增長30.5%，利用外資增長3.9%。2024/1/13東北財經(jīng)大學(xué)范立夫中國經(jīng)濟從回落走向回穩(wěn)經(jīng)濟下滑放緩，但并不能說觸底上升今年三駕馬車對GDP的奉獻將相對平衡。2024/1/14東北財經(jīng)大學(xué)范立夫8月份，社會消費品零售總額12570億元，同比增長18.4%，比7月份加快0.5個百分點。8月份，居民消費價錢同比上漲3.5%，漲幅比7月份擴展0.2個百分點。食品價錢上漲7.5%，非食品價錢上漲1.5%；8月份，居民消費價錢環(huán)比上漲0.6%。食品價錢上漲2.0%，非食品價錢持平；8月份，工業(yè)品出廠價錢同比上漲4.3%，漲幅比7月份回落0.5個百分點。2024/1/15東北財經(jīng)大學(xué)范立夫關(guān)于CPI物價同比上漲3.5%問題，環(huán)比上漲0.6%，物價漲幅有所擴展，從構(gòu)造上有兩方面，第一是翹尾要素。這個影響了1.7%，占同比漲幅3.5%的48.6%。另外一個要素就是新漲價要素。主要是由于部分農(nóng)產(chǎn)品價錢上漲所呵斥的，糧食同比上漲12%，鮮菜同比上漲19.2%，肉禽也上漲了。2024/1/16東北財經(jīng)大學(xué)范立夫9月9日央行行長周小川稱，零利率能夠?qū)е裸y行對實體經(jīng)濟的效力減弱，可適當(dāng)管理利差，提高銀行積極性。周小川是在“牛津中國財經(jīng)論壇〞上作出上述表示的9月9日，三月期央票和91天正回購利率分別為1.5704%和1.57%，自2021年6月10日以來延續(xù)三個月持平。9月7日，一年期央票發(fā)行利率為2.0929%，自2021年6月8日以來發(fā)行利率延續(xù)三個月持平。2024/1/17東北財經(jīng)大學(xué)范立夫8月份，居民消費價錢同比上漲3.5%，漲幅比7月份擴展0.2個百分點。其中，食品價錢上漲7.5%，非食品價錢上漲1.5%；消費品價錢上漲3.8%，效力工程價錢上漲2.4%。分析CPI升至3.5%的緣由，首先要看這3.5個百分點的構(gòu)成。根據(jù)統(tǒng)計局測算，翹尾要素為1.7個百分點，新漲價要素為1.8個百分點。翹尾要素為技術(shù)要素，新漲價要素源自何方是問題的關(guān)鍵。2024/1/18東北財經(jīng)大學(xué)范立夫加息與不加息：兩難非對稱加息：兩難加息還是刺激中國經(jīng)濟需耐心前行自今年2月起，中國CPI數(shù)據(jù)就不斷高于2.25%的1年期存款基準(zhǔn)利率，這意味著中國已延續(xù)7個月處于實踐負(fù)利率。8月份，中國居民消費價錢同比上漲3.5%，更是創(chuàng)出22個月來新高。呵斥中國目前物價上漲最主要的要素，并不是由于貨幣緣由呵斥的通貨膨脹，而是由于天氣緣由導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價錢上升。2024/1/19東北財經(jīng)大學(xué)范立夫加息不僅要看物價更要看經(jīng)濟全局和7月份不同，8月份居民消費價錢指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新高，最主要的要素不是前期物價上漲的影響，而是新增的漲價要素，主要是農(nóng)產(chǎn)品價錢上漲，特別是食品價錢全面上漲導(dǎo)致。從目前宏觀經(jīng)濟的最大隱憂看，增長顯然不是問題，最大的隱憂依然是物價和以房價為代表的資產(chǎn)價錢泡沫，而利率的長期倒掛只能引發(fā)更多的錢流入樓市，推高樓市泡沫，為樓市調(diào)控制造難度。房地產(chǎn)感冒，宏觀經(jīng)濟吃藥選擇性貨幣政策2024/1/110東北財經(jīng)大學(xué)范立夫隨著災(zāi)禍性天氣、需求、供應(yīng)、貨幣等多重通脹生成要素影響逐漸減弱，物價趨勢性拐點正在到來，ＣＰＩ有望見頂平緩回落。下半年隨著基數(shù)值逐漸走高，翹尾要素正效應(yīng)將逐漸衰退，ＣＰＩ將逐漸回落在整個三季度的數(shù)字沒有出來之前，央行不會加息，假設(shè)加息，是相當(dāng)不明智的選擇。既然上半年宏觀調(diào)控降溫的背景下都沒有動用加息手段，在下半年保增長的目的管理下又怎樣會想到加息呢？難道對經(jīng)濟下滑的擔(dān)憂曾經(jīng)化解了，或者說確定CPI的增長不是季節(jié)性的而是繼續(xù)性的，PPI的下行和CPI的上升終究正常還是不正常，趨勢又是由誰主導(dǎo)，補償性加息的說法成立嗎？2024/1/111東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2024/1/112東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2021年8月份金融數(shù)據(jù)廣義貨幣增長19.2%。8月末，廣義貨幣(M2)余額68.75萬億元，同比增長19.2%，增幅比上月高1.6個百分點，比去年同期低9.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額24.43萬億元，同比增長21.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.0和5.8個百分點；人民幣貸款添加5452億元，其中住戶貸款添加2021億元，其中，短期貸款添加896億元，中長期貸款添加1114億元；企業(yè)及其他部門貸款添加3436億元，其中，短期貸款添加965億元，中長期貸款添加2530億元，票據(jù)融資減少205億元。2024/1/113東北財經(jīng)大學(xué)范立夫本外幣貸款添加5812億元本外幣存款添加1.12萬億元人民幣存款添加1.08萬億元人民幣存款余額68.65萬億元人民幣貸款余額45.68萬億元2024/1/114東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2024/1/115東北財經(jīng)大學(xué)范立夫M1增速下降闡明企業(yè)運營活潑程度仍在下降過程中2024/1/116東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2021年9月7日，銀監(jiān)會監(jiān)管二部副主任蔡江婷在廣州出席第七屆中國國際中小企業(yè)博覽會新聞通報會時引見，今年以來我國小企業(yè)貸款投放實現(xiàn)了快速增長，截至6月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)小企業(yè)貸款余額〔不含票據(jù)融資〕為6.39萬億元，比年初新增9602億元，較去年同期多增1883億元，增速比企業(yè)貸款平均增速高11.5個百分點，比各項貸款平均增速高7.0個百分點。小企業(yè)貸款質(zhì)量繼續(xù)提高，不良貸款率和不良貸款余額堅持“雙降〞。截至6月末，小企業(yè)不良貸款余額繼續(xù)降至2682億元，比年初減少196億元，不良貸款率下降至4.19%，比年初減少1.08個百分點。2024/1/117東北財經(jīng)大學(xué)范立夫中小企業(yè)融資難信貸配給實際：商業(yè)銀行寧愿以較低的利率將資金貸給大企業(yè)，也不情愿以較高的利率貸給小企業(yè)，信息不對稱，檸檬問題機制而非機構(gòu)問題貸款需求與有效貸款需求的缺口：財務(wù)信譽轉(zhuǎn)向資產(chǎn)信譽模擬階段的終了，技術(shù)提高與自主創(chuàng)新的缺乏2024/1/118東北財經(jīng)大學(xué)范立夫泛歐金融監(jiān)管獲批，新設(shè)“三局一會〞2021年9月7日，歐盟成員國財政部長經(jīng)過泛歐金融監(jiān)管改革法案。宏觀方面，將建立“歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會(EuropeanSystemicRiskBoard，ESRB)〞，擔(dān)任對整個金融體系進展宏觀謹(jǐn)慎監(jiān)管，監(jiān)測整個歐盟金融市場上能夠出現(xiàn)的宏觀風(fēng)險，及時發(fā)出預(yù)警并在必要情況下建議應(yīng)采取的措施。其成員由歐盟成員國中央銀行行長組成。微觀層面上，那么主要金融行業(yè)內(nèi)又分別成立三大監(jiān)管局——“歐洲銀行局(EuropeanBankingAuthority,EBA)〞、“歐洲保險與職業(yè)養(yǎng)老金局(EuropeanInsuranceandOccupationalPensionsAuthority)〞，以及“歐洲證券與市場局(EuropeanSecuritiesandMarketsAuthority)〞。按照方案，歐洲議會將在本月下旬召開的全會上正式同意改革法案，隨后歐盟財長們將完成方式上的同意手續(xù)，從而為新監(jiān)管機構(gòu)明年初開場運作鋪平道路。2024/1/119東北財經(jīng)大學(xué)范立夫上任三個月后，日本首相菅直人本周終于開出第一劑經(jīng)濟“猛藥〞日本狂砸9200億力推經(jīng)濟復(fù)蘇日本政府10日公布了一份9200億日元〔110億美圓〕的詳細(xì)經(jīng)濟刺激方案，以提振消費和創(chuàng)培育業(yè)。9200億日元的刺激方案中，有一大部分、約4500億日元將用來刺激消費支出，為民眾購買節(jié)能設(shè)備、住房資料提供優(yōu)惠政策，并設(shè)法降低老百姓的部分房貸負(fù)擔(dān)。約1750億日元的資金將用于添加醫(yī)療、衛(wèi)生及旅游行業(yè)的就業(yè)。還有約1200億日元將用來資助日本企業(yè)開展環(huán)保業(yè)務(wù)，并協(xié)助中小企業(yè)在海外擴張以及補貼農(nóng)產(chǎn)品出口。2024/1/120東北財經(jīng)大學(xué)范立夫美國第二輪經(jīng)濟刺激方案美國版“鐵公基〞：2021年9月6日，500億根底設(shè)備晉級方案，新建或翻修15萬英里公路、4000英里鐵路以及150英里機場跑道，同時對機場空管系統(tǒng)進展更新晉級。中產(chǎn)階級減稅方案：2021年9月8日，占美國家庭98%的中產(chǎn)階級減稅優(yōu)惠永久化，年收入20萬美圓以下的個人或年收入25萬美圓以下的家庭千億稅收減免方案：對中小企業(yè)減稅并提供解困信貸2024/1/121東北財經(jīng)大學(xué)范立夫愈調(diào)愈高的房價2021年8月份，全國70個大中城市房屋銷售價錢同比上漲9.3%，漲幅比7月份減少1.0個百分點；環(huán)比與上月持平。8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)(簡稱“國房景氣指數(shù)〞)為104.11，比7月份回落0.60點，比去年同期提高4.03點。2024/1/122東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2024/1/123東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2024/1/124東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2024/1/125東北財經(jīng)大學(xué)范立夫聽說，曾經(jīng)有人開著飛機拍攝全球15個中心城市晚上不亮燈的房子，由此計算各大城市的“黑房率〞，北京上海悉尼排名三甲，澳洲的經(jīng)濟學(xué)家覺得奇異，說澳洲早就過了房產(chǎn)投資熱的階段，于是把悉尼市的“黑燈房〞重新驗證了一次，發(fā)現(xiàn)多數(shù)在悉尼空置的房子是中國人買的。2024/1/126東北財經(jīng)大學(xué)范立夫周五〔9月10日〕單日大幅升值192個基點，達6.7625，創(chuàng)2005年匯改以來新高，相對于6月19日重申匯改以來，已升值逾0.9%。6月19日，中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率構(gòu)成機制改革以來，人民幣小幅升值，雙向浮動特征明顯，匯率彈性顯著加強。2024/1/127東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2021年8月外貿(mào)數(shù)據(jù)1至8月，我國進出口總值18755.8億美圓，比去年同期增長40%。其中出口9897.4億美圓，增長35.5%；進口8858.4億美圓，增長45.5%；貿(mào)易順差為1039億美圓，減少14.6%。8月份我國進出口值2585.7億美圓，增長34.7%。其中出口3億美圓，增長34.4%，比上月放緩3.7個百分點；進口1192.7億美圓，增長35.2%，比上月提升12.5個百分點；當(dāng)月貿(mào)易順差200.3億美圓，較上月環(huán)比減少30.4%。2024/1/128東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2021年8月外貿(mào)數(shù)據(jù)從5月份的48.5%，6月份的43.9%，到7月份的38.1%，再到8月份的34.4%，我國單月外貿(mào)出口增速已延續(xù)三個月回落。普通貿(mào)易項下出現(xiàn)貿(mào)易逆差316.3億美圓。在進口商品中，鐵礦砂進口4.1億噸，微增0.1%，進口均價為每噸118.6美圓，上漲55.1%；大豆進口3553萬噸，增長20%，進口均價為每噸437.9美圓，上漲1.9%。2024/1/129東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2024/1/130東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2024/1/131東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2024/1/132東北財經(jīng)大學(xué)范立夫2024/1/133東北財經(jīng)大學(xué)范立夫美國國債在中國外匯貯藏中的占比已由2021年7月的43.22%降至2021年6月的34.38%，下降約一成。中國外匯貯藏構(gòu)造調(diào)整2024/1/134東北財經(jīng)大學(xué)范立夫截至2021年底，全球外匯貯藏已添加至8.1萬億美圓，中國擁有近2.4萬億美圓貯藏，占全球外匯貯藏的近三成，位居世界第一。截至2021年末，我國對外金融資產(chǎn)34601億美圓，外匯貯藏余額為23992億美圓，貯藏資產(chǎn)占對外金融資產(chǎn)的69.3%，外匯資產(chǎn)集中在政府手中，民間外匯資金蓄水池有限。2024/1/135東北財經(jīng)大學(xué)范立夫美國財政部16日公布的數(shù)據(jù)顯示，繼5月份減持325億美圓美國國債后，6月份我國再減持240億美圓美國國債。中國仍是美國國債的最大持有國，截至6月30日，中國持有的美國國債總額為8437億美圓，比第二位的日本多401億美圓。僅在2021年7月、9月以及2021年3月和4月有所增持。2024/1/136東北財經(jīng)大學(xué)范立夫日本財務(wù)省8日早間發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，中國再度凈買入價值5830億日元(合69.7億美圓)的日本金融資產(chǎn)，高于6月份的4567億日元。至此，中國也已延續(xù)7個月凈買入日元金融資產(chǎn)。恰在8日早間，日元對美圓的匯率剛剛創(chuàng)出了15年新高。日本財務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，7月份中國增持日本國債5830億日元，為延續(xù)第7個月凈購入日本國債。今年頭7個月，中國凈買入日本國債約2.3萬億日元，是此前5年中國購買日本國債總和的6倍多。2024/1/137東北財經(jīng)大學(xué)范立夫日本財務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，包括國債、借款和政府短期證券在內(nèi)的日本國家債務(wù)余額突破900萬億日元大關(guān)，合計高達904.0772萬億日元?！?.3萬億日元與之相比，僅算是個‘小添頭’，并缺乏以影響日本國債的收益率，更遑論左右其貨幣政策和經(jīng)濟復(fù)蘇。〞左小蕾說。從2021年5月起，日元對美圓匯率呈單邊上漲態(tài)勢，從最高1美圓兌95日元升至目前的84日元以下，創(chuàng)下15年來新高，累計升值逾11%。2024/1/138東北財經(jīng)大學(xué)范立夫韓國金融監(jiān)視院9月6日公布的8月份韓國證券外國投資情況報告顯示，8月中國凈購入1473億韓元〔約1.254億美圓〕韓國國債，少于7月份的3600億韓元。另外，截至8月底，中國今年以來凈購入韓國國債2.871萬億韓元，僅次于盧森堡和美國，占海外投資者凈購入總額的16.97%。韓國金融監(jiān)視院表示，8月份韓國國債凈購入額度最大的外國投資者為泰國，當(dāng)月凈購入1.132萬億韓元國債，其次為盧森堡、荷蘭和美國。中國當(dāng)月的凈購入量較7月份出現(xiàn)大幅下滑。韓國金督院曾在上月公布，截至今年6月，中國持有韓國國債3.99萬億韓元〔約合34億美圓〕，比去年底添加111%。2024/1/139東北財經(jīng)大學(xué)范立夫根據(jù)國際清算銀行最新估算，2021年，人民幣占全球外匯市場買賣的份額僅為0.15%，在全球主要貨幣中排名第24位，遠遜于“金磚四國〞中其他三國，甚至不及中國臺灣和匈牙利。2024/1/140東北財經(jīng)大學(xué)范立夫關(guān)注實踐有效匯率Realeffectiveexchangerate有效匯率是一種加權(quán)平均匯率。名義有效匯率普通選擇外貿(mào)比重作為權(quán)數(shù)，經(jīng)過計算本國貨幣與其他主要貨幣的匯率變動的加權(quán)平均值獲得。在名義有效匯率指數(shù)根底上用相對物價指數(shù)加以調(diào)整，就可以得到實踐有效匯率。最能代表貿(mào)易品國際比價的目的是實踐有效匯率，它既反映了美圓和其他國際主要貨幣的交叉匯率的變化，也經(jīng)過了對各國通脹差別的調(diào)整。未來可嘗試定期公布名義有效匯率，引導(dǎo)公眾改動主要關(guān)注人民幣對