國際金融實(shí)務(wù)

國際金融實(shí)務(wù)

ThePracticeofInternationalFinance武漢大學(xué)貿(mào)易國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易張麗平：07103049826整理課件國際金融實(shí)務(wù)

ThePracticeofInternationalFinance武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院整理課件§1外匯與匯率

§1.1外匯

§1.2匯率

整理課件§1.1外匯一、含義“國際匯兌〞(ForeignExchange)的簡稱動態(tài)：匯、兌等同于國際結(jié)算整理課件紐約銀行A倫敦銀行B通過支付憑證把一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)的一種專門性的活動?！纭陝討B(tài)整理課件靜態(tài)廣義：可以清償對外債務(wù)的一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)和債權(quán)。各國外匯管理法令的規(guī)定

2021.8?中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例?外匯是指以下以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。主要包括：1外幣現(xiàn)鈔，包括鈔票、鑄幣2外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等3外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等4特別提款權(quán)5其他外匯資產(chǎn)，包括在國外的人壽保險(xiǎn)以及境內(nèi)居民在境外的稿酬、版稅、專利轉(zhuǎn)讓費(fèi)整理課件狹義：以外國貨幣表示，用于國際結(jié)算的支付手段。特征：1國際性2自由兌換性3可償性

從狹義的外匯概念看，以外幣表示的有價(jià)證券和黃金能否視為外匯？外幣現(xiàn)鈔能否視為外匯？整理課件二、種類1按是否可自由兌換自由外匯記賬外匯2按外匯來源或用途貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯3按外匯買賣交割期即期外匯遠(yuǎn)期外匯/期匯4按外匯形態(tài)外幣現(xiàn)鈔外幣現(xiàn)匯整理課件三、主要貨幣名稱及符號貨幣名稱符號人民幣CNY美元USD英鎊GBP日元JPY歐元EUR瑞士法郎CHF澳大利亞元AUD新西蘭元NZD港元HKD瑞士法郎CHF新加坡元SGD加拿大元CAD整理課件貨幣的習(xí)慣書寫符號如美元$，英鎊￡，日元￥，人民幣RMB等。整理課件§1.2

匯率

foreignexchangerate

一、含義

將一國的貨幣折算成另一國貨幣時(shí)使用的比率。也稱匯價(jià)

整理課件五位有效數(shù)字：匯率由5位有效數(shù)字構(gòu)成，如美元兌日元為125.85、歐元兌美元為0.8550。貨幣組合〔CurrencyPair〕：匯率總是成對進(jìn)行報(bào)價(jià)，如:USD/CHF=1.4000，指1美元兌換1.4000瑞士法郎USD/JPY=120.50，指1美元兌換120.50日元二、匯率報(bào)價(jià)行規(guī)整理課件三、標(biāo)價(jià)方法〔Quotation〕

直接標(biāo)價(jià)法〔DirectQuotation〕

以一定單位外國貨幣為基準(zhǔn)，將其折合成一定數(shù)額的本國貨幣。

整理課件=中國市場直接標(biāo)價(jià)法圖示US$1=RMB￥

6.0000整理課件中國：US$100=RMB￥827.78Euro100=RMB￥947.62HK：￡1=HK$12.73

根本〔準(zhǔn)〕貨幣/常量標(biāo)價(jià)貨幣/變量vehiclecurrencyquotingcurrency買入一定數(shù)額的外匯時(shí)，應(yīng)付假設(shè)干單位的本國貨幣，又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法〔GivingQuotation〕。整理課件

在直接標(biāo)價(jià)法下，如何區(qū)分本幣升(貶)值和外幣升(貶)值

整理課件=直接標(biāo)價(jià)法下美元升值〔中國市場〕US$1=RMB￥6.0000

US$1=RMB￥7.0000整理課件=直接標(biāo)價(jià)法下美元貶值〔中國市場〕US$1=RMB￥

6.0000US$1=RMB￥

5.0000整理課件

間接標(biāo)價(jià)法〔IndirectQuotation〕以一定單位本國貨幣為基準(zhǔn)，將其折合成一定數(shù)額的外國貨幣。

NewYorkUS$1=￡0.77根本〔準(zhǔn)〕貨幣/常量標(biāo)價(jià)貨幣/變量

/應(yīng)收標(biāo)價(jià)法〔ReceivingQuotation〕整理課件在間接標(biāo)價(jià)法下，如何區(qū)分本幣升(貶)值和外幣升(貶)值

在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增減方向相反。整理課件=間接標(biāo)價(jià)法下美元升值〔英國市場〕￡1=US$1.6000

￡1=US$1.5000整理課件=間接標(biāo)價(jià)法下美元貶值〔英國市場〕￡1=US$1.5000￡1=US$1.6000

整理課件除英鎊、愛爾蘭鎊、澳元、新西蘭元〔原英聯(lián)邦國家的貨幣〕等極少數(shù)貨幣以外，其他貨幣的報(bào)價(jià)都用直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的關(guān)系——倒數(shù)關(guān)系US$100=RMB￥827.76，那么RMB￥100=US$12.08整理課件美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法

美元標(biāo)價(jià)法：美元作為基準(zhǔn)貨幣，其他貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣，如US$1=CAD1.3656

非美元標(biāo)價(jià)法：非美元作為基準(zhǔn)貨幣，美元是標(biāo)價(jià)貨幣，如EUR1=USD1.0744

整理課件四、分類1、按匯率制定方法根本匯率〔BasicRate〕套算匯率〔CrossRate〕只報(bào)中間價(jià)的套算US$1=RMB￥8.5310￡1=US$1.5770￡1=RMB￥13.4534〔8.5310×1.5770〕整理課件2、按銀行外匯匯兌方式

電匯匯率TelegraphicTransferRate，T／TRate信匯匯率MailTransferRate，M／TRate票匯匯率DemandDraftRate，D／DRate整理課件3、根據(jù)外匯交割時(shí)間的不同即期匯率SpotRate

外匯買賣成交后，當(dāng)日或在兩個營業(yè)日內(nèi)，進(jìn)行外匯交割時(shí)所使用的匯率，又叫現(xiàn)匯匯率。遠(yuǎn)期匯率ForwardRate

外匯買賣成交后，在未來某一時(shí)間，進(jìn)行外匯交割時(shí)所使用的匯率，又叫期匯匯率。整理課件即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差價(jià)即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差價(jià)——掉期率/匯水升水遠(yuǎn)期匯率>即期匯率貼水<平價(jià)=

整理課件4、從銀行買賣外匯的角度“賤買貴賣〞的原那么(Buylowandsellhigh)買入?yún)R率/買入價(jià)〔BuyingRate或BidRate〕賣出匯率/賣出價(jià)〔SellingRate或OfferRate〕中間匯率/中間價(jià)〔MiddleRate〕現(xiàn)鈔匯率/鈔價(jià)〔BankNotesRate〕整理課件BidRate與OfferRate之間的價(jià)差稱為買賣價(jià)差〔Spread〕Spread一般為1‰~5‰Spread的大小取決于：交易規(guī)模：交易頻繁的歐元、日元、英鎊、瑞士法郎等，Spread相對較小，交易清淡的幣種Spread較大。競爭劇烈程度報(bào)價(jià)銀行規(guī)模整理課件2006年3月10日，國際外匯市場上主要貨幣匯率：USD/CAD1.1683/1.1691USD/HKD7.7974/7.8014USD/JPY111.32/111.35USD/CHF1.2754/1.2757GBP/USD1.8047/1.8051EUR/USD1.2165/1.2170AUD/USD0.7690/0.7692整理課件中國銀行外匯與人民幣的掛牌價(jià)(每100單位外幣)

2021年9月6日貨幣種類現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)匯現(xiàn)鈔賣出價(jià)英鎊1115.781081.331124.74歐元973.26943.21981.08美元681.63676.17684.37日元7.31247.08667.3711加元626.08606.75631.11瑞士法郎641.49621.68646.64港元87.95

87.25

88.29澳大利亞元579.15

561.27

583.8

整理課件為什么現(xiàn)鈔買入價(jià)小于現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)<現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔賣出價(jià)=現(xiàn)匯賣出價(jià)〔1〕現(xiàn)鈔不能生息持有現(xiàn)鈔有時(shí)機(jī)本錢〔2〕一般國家不允許外幣在本國流通，只有將外幣運(yùn)到發(fā)行國或國際金融中心兌換本錢幣，才能購置本國的商品和勞務(wù)。為此，銀行買入外幣現(xiàn)鈔后，要消耗運(yùn)輸費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)整理課件人民幣匯率中間價(jià)日期|美元|

歐元

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日元

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港幣

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英鎊

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林吉特

|

盧布2021-03-18656.68920.078.097284.1741058.3146.642436.152021-03-17656.9912.838.274384.1891050.9146.59143.6682021-03-16657.18918.348.101884.3131056.3246.533437.452021-03-15656.79918.368.023884.2951061.5446.279433.952021-03-14657.01915.128.012884.3411055.9546.225436.232021-03-11657.5908.247.928984.4051056.746.21434.792021-03-10657.13914.237.936884.3771065.0446.146431.492021-03-09657.48912.947.933484.4021062.1946.164429.912021-03-08656.87917.427.983884.3481064.4946.199429.442021-03-07656.51918.167.970784.2981067.5846.164292021-03-04656.71916.67.974184.3211069.4246.146429.042021-03-03656.95910.738.029284.3181072.4446.187431.97整理課件5、按外匯管制的松緊程度官方匯率〔OfficialRate〕市場匯率〔MarketRate〕6、按外匯市場開、收盤時(shí)間開盤匯率/開盤價(jià)〔OpeningRate〕收盤匯率/收盤價(jià)〔ClosingRate〕

整理課件§2國際金融市場

§2.1國際金融市場概述§2.2外匯市場§2.3我國的外匯市場整理課件§2.1國際金融市場

資本在國際間進(jìn)行流動或金融產(chǎn)品在國際間進(jìn)行買賣和交換的場所。

可以是有形市場，也可以是無形市場

整理課件國際金融市場國內(nèi)金融市場區(qū)別聯(lián)系參加者不同居民或非居民居民交易的標(biāo)的物不同外幣本幣市場管制程度不同管制相對較少，甚至無管制實(shí)行嚴(yán)格的管制國內(nèi)金融市場是國際金融市場的根底兩個金融市場相互影響，如利率一些大的金融機(jī)構(gòu)同時(shí)是兩個市場的參與者一、國際金融市場與國內(nèi)金融市場的區(qū)別與聯(lián)系整理課件二、形成與開展〔一〕開展的原因

根本原因——貿(mào)易的國際化、生產(chǎn)的…資本的…

隨著國際貿(mào)易的開展而開展國際貿(mào)易的資金融通：出口信貸、進(jìn)口信貸、票據(jù)抵押貸款等國際貿(mào)易的中介業(yè)務(wù)：國際結(jié)算、資金劃撥、外匯買賣、信用證等資本輸出和生產(chǎn)的國際化全面的金融效勞私人對外直接投資跨國公司的開展整理課件〔二〕開展歷史一戰(zhàn)以前，倫敦是最重要的國際金融市場1929－1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致國際金融業(yè)務(wù)的停頓50年代初，西方國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，國際貿(mào)易相應(yīng)擴(kuò)大，跨國公司跨國銀行的建立，推動了國際金融市場的恢復(fù)與開展70年代，亞太地區(qū)的國際金融有了很大的開展，主要日本經(jīng)濟(jì)的飛速開展，日本成為國際工廠80年代中期日元國際化，日本金融自由化，東京成為繼倫敦、紐約之后的第三大國際金融中心整理課件〔三〕推動因素直接源于國際貿(mào)易紙幣的作用紙幣提供了充足的貨幣來源加速了各國經(jīng)濟(jì)的貨幣化便利資金的轉(zhuǎn)移為電子化手段提供了條件通訊現(xiàn)代化取消了地理上的分割創(chuàng)造了全球市場整理課件〔四〕國家政策與國際金融市場的開展50年代末西歐國家開始陸續(xù)放松貨幣管制和資本管制，與此同時(shí)，英國為了維持倫敦國際金融中心的地位，制定了一系列優(yōu)惠政策，吸引境外貨幣來倫敦進(jìn)行交易60年代、70年代，一些西歐國家、中東、加勒比海地區(qū)、香港、新加坡也紛紛以優(yōu)惠政策吸引境外貨幣1963年美國Q條例，對國內(nèi)市場利率設(shè)置最高限額，使得許多美國金融機(jī)構(gòu)紛紛在國際金融中心設(shè)立分支機(jī)構(gòu)整理課件〔五〕開展趨勢(1)自由化趨勢：各國相繼放松外匯管制、開放市場。

(2)全球化趨勢：金融市場在全球范圍內(nèi)24小時(shí)不斷運(yùn)轉(zhuǎn)而日益成為一個有機(jī)整體。

(3)證券化趨勢：各種有價(jià)證券融資及其交易超過了傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)。

(4)一體化趨勢：區(qū)域市場的相互融合和統(tǒng)一的勢頭不斷增強(qiáng)。

(5)電子化趨勢：計(jì)算機(jī)技術(shù)的普及使金融交易更加方便和快捷。

(6)創(chuàng)新化趨勢：金融交易技術(shù)和交易品種層出不窮。

(7)風(fēng)險(xiǎn)化趨勢：金融交易潛在的高風(fēng)險(xiǎn)性容易導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。整理課件三、構(gòu)成1國際貨幣市場和國際資本市場國際貨幣市場銀行同業(yè)拆借市場短期信貸市場短期證券市場貼現(xiàn)市場國際資本市場銀行中長期信貸市場中長期債券市場股票市場2外匯市場3黃金市場倫敦〔現(xiàn)貨〕、蘇黎世〔現(xiàn)貨、金幣交易〕、紐約和芝加哥〔期貨〕、香港4衍生金融工具市場金融期貨市場、期權(quán)市場、互換市場、遠(yuǎn)期合約市場整理課件四、類型〔一〕傳統(tǒng)國際金融市場〔TraditionalFinancialCenters〕/在岸市場〔OnshoreMarket〕從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受所在國政府政策與法令管轄的金融市場。區(qū)域性金融市場——全國性……——國際性……倫敦、紐約、蘇黎世、巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、阿姆斯特丹、米蘭、斯德哥爾摩、東京……整理課件〔二〕新型國際金融市場/離岸金融市場OffshoreMarket/境外金融市場ExternalMarket特點(diǎn)〔1〕以非居民為業(yè)務(wù)主體〔2〕以境外貨幣作為交易對象〔3〕根本不受所在國法律法規(guī)和稅制限制。整理課件

新型與傳統(tǒng)國際金融市場的區(qū)別國內(nèi)投資者國內(nèi)借款者國內(nèi)金融市場國際借款者傳統(tǒng)國際金融市場國際投資者傳統(tǒng)國際金融市場

離岸金融市場47整理課件類型1、功能中心〔1〕集中性中心/一體型倫敦、香港〔2〕別離性中心紐約國際銀行設(shè)施InternationalBankingFacilities2、名義中心/簿記型/避稅港型Bahama,Burmuda,CaymanIslands……利用優(yōu)越的地理位置和實(shí)行優(yōu)惠政策，在不長時(shí)間里形成和開展起來。巴林、開曼群島、巴哈馬、拿騷……3、基金中心吸收國際游資，貸放給本地區(qū)的資金需求者，如以新加坡為中心的亞洲美元市場4、收放中心籌集本地區(qū)多余的境外貨幣，然后貸放給世界各地的資金需求者，如巴林整理課件五、歐洲貨幣市場所有離岸金融市場結(jié)合而成的整體?！惨弧掣拍?歐洲貨幣泛指投在貨幣發(fā)行國國境以外的銀行所有存貸的該種貨幣。如歐洲美元、歐洲日元、歐洲英鎊、歐洲瑞士法郎、境外歐元等。最初形式：歐洲美元。2歐洲貨幣市場在貨幣發(fā)行國境外存儲和貸放該國貨幣的市場。指所有離岸金融市場結(jié)合而成的整體，主要經(jīng)營的是以離岸貨幣或境外貨幣計(jì)值的銀行信貸業(yè)務(wù)和債券業(yè)務(wù)。歐洲貨幣市場以倫敦為中心，并且遍布世界各地。整理課件〔二〕形成與開展1、冷戰(zhàn)產(chǎn)生歐洲貨幣的供給2、英鎊危機(jī)是促成境外美元市場形成的重要條件3、美國國際收支逆差擴(kuò)大，許多國家獲得美元4、二戰(zhàn)后生產(chǎn)的國際化和資本的國際化5、美國的金融管制6、西歐一些國家實(shí)行倒收利息政策7、80年代初開始的金融自由化浪潮整理課件〔三〕特點(diǎn)1、市場范圍廣闊，不受地理限制，是由現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)形成的全球性的統(tǒng)一市場，但也存在地理中心；2、交易規(guī)模巨大、品種幣種繁多；3、同外匯市場交易緊密聯(lián)系；4、從事非居民的境外貨幣借貸，所受管制較少；5、金融創(chuàng)新極其活潑6、有自己獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)一切存款都有利息存款利率略高于國內(nèi)金融市場，放款利率略低于國內(nèi)金融市場7、手續(xù)簡便，借款條件靈活整理課件整理課件§2.2外匯市場一、外匯市場存在的原因1貿(mào)易和投資；2投機(jī)；3對沖。二、參與者1外匯銀行(AppointedorAuthorizedBank)2外匯經(jīng)紀(jì)商(ForeignExchangeBroker)3外匯交易商(ForeignExchangeTraderorDealer)4進(jìn)出口商及其它外匯供求者5中央銀行(CentralBank)6外匯投機(jī)者(ForeignExchangeSpeculator)整理課件三、種類

1從一般來說，可分為：〔1〕廣義〔批發(fā)、零售〕〔2〕狹義〔批發(fā)〕銀行間的外匯市場2按照外匯管制的程度來劃分：〔1〕官方市場〔2〕自由外匯市場〔3〕黑市3按有無固定場所〔1〕歐洲大陸式外匯市場/有形市場巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、阿姆斯特丹、米蘭等〔2〕英美式外匯市場/無形市場英國、美國、瑞士、遠(yuǎn)東整理課件四、結(jié)構(gòu)〔一〕組織結(jié)構(gòu)1銀行同業(yè)市場；2外匯銀行與央行間的市場；3外匯銀行與顧客間的市場。〔二〕交易結(jié)構(gòu)1直接交易；2間接交易。整理課件五、現(xiàn)代外匯市場的特點(diǎn)〔一〕外匯交易加速增長

〔二〕外匯交易幣種集中

〔三〕遠(yuǎn)期外匯交易、經(jīng)紀(jì)商之間的交易成為占主流的交易類型

整理課件〔四〕外匯結(jié)算的電訊網(wǎng)絡(luò)趨于全球化全球銀行間電訊協(xié)會(SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication)，簡稱SWIFT系統(tǒng)，于1977年投入使用，提供銀行間全球支付信息效勞?！参濉惩鈪R市場金融創(chuàng)新活動頻繁，新工具層出不窮如貨幣與利率互換，利率期權(quán)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等〔六〕外匯投機(jī)活動異常猖獗，外匯市場風(fēng)險(xiǎn)加大整理課件六、主要國際外匯市場倫敦、紐約、東京、香港七、外匯交易系統(tǒng)路透系統(tǒng)(Reuters)德勵信息系統(tǒng)(TelerateDowJonesGlobalInformation)彭博金融市場產(chǎn)品信息系統(tǒng)(BloombergFinancialMarketsCommoditiesNews)美聯(lián)社與道·瓊斯新聞效勞系統(tǒng)(AssociatedPressDowJones)整理課件§2.3我國的外匯市場〔見教材〕一、開展歷程二、特點(diǎn)三、中國外匯市場結(jié)構(gòu)四、業(yè)務(wù)類型整理課件§3即期和遠(yuǎn)期外匯交易

〔spotexchangetransaction〕§3.1即期外匯交易§3.2遠(yuǎn)期外匯交易整理課件外匯交易簡介在外匯買賣的過程中，外匯銀行既是外匯需求者和外匯供給者的中介，又是一切外匯業(yè)務(wù)活動的中心。外匯頭寸：外匯買賣的差額空頭/超賣/短頭寸：賣出多于買進(jìn)shortposition多頭/超買/長頭寸：longposition拋補(bǔ)：軋平頭寸，即對自己的外匯頭寸進(jìn)行調(diào)整Cover超買那么拋出超賣那么補(bǔ)進(jìn)如果對空頭和多頭不加以掩護(hù)，那么稱為敞口頭寸〔openposition〕，或叫風(fēng)險(xiǎn)頭寸〔currencyexposure〕，向進(jìn)出口商或其它客戶提供金融效勞，屬銀行被動性的外匯交易.拋補(bǔ)是銀行主動性的外匯交易.整理課件

§3.1即期外匯交易

一、概念交易雙方以當(dāng)時(shí)外匯市場的價(jià)格成交，成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割〔Delivery〕。交割，指買賣雙方支付貨幣的行為，買方交付外幣，買方支付本國貨幣。雙方實(shí)現(xiàn)貨幣收付的那一天叫交割日〔valueday〕，或叫起息日，意味著買賣雙方解入帳戶的貨幣從這一天開始計(jì)息。

整理課件二、報(bào)價(jià)詢價(jià)和報(bào)價(jià)雙向報(bào)價(jià)bidrate、offerrate外匯銀行所報(bào)的兩個匯率中，前一個數(shù)值較小，后一個數(shù)值較大。在直接標(biāo)價(jià)法下，較小的數(shù)值為銀行買入外匯的匯率，較大的數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率例如，某日東京外匯市場的報(bào)價(jià)如下：USD1=JPY125.75～125.85〔直接標(biāo)價(jià)法〕〔銀行買入美元價(jià)〕〔銀行賣出美元價(jià)〕China:US$100=RMB￥623.10——623.40直標(biāo)買賣整理課件在間接標(biāo)價(jià)法下，較小數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率，較大數(shù)值為銀行買入外匯的匯率。例如，某日倫敦外匯市場的報(bào)價(jià)如下：GBP1=USD1.8870～1.8890〔間接標(biāo)價(jià)法〕〔銀行賣出美元價(jià)〕〔銀行買入美元價(jià)〕London:￡/US$=1.6975/85間標(biāo)賣買整理課件簡便原那么：外匯交易員在報(bào)價(jià)時(shí)，通常只報(bào)出匯率的最后兩位。匯率的最后一位有效數(shù)字，稱為根本點(diǎn)〔BasisPoint〕，一般為萬分之一個貨幣單位，少數(shù)為1%〔日元的根本點(diǎn)是0.01單位貨幣〕。1.8350–1.8340=0.001010個根本點(diǎn)整理課件銀行報(bào)價(jià)的依據(jù)1市場行情，包括目前的市場價(jià)格和市場情緒2報(bào)價(jià)行目前的某種外匯數(shù)量的多少3國際經(jīng)濟(jì)、政治及軍事最新動態(tài)4詢價(jià)者的交易意圖整理課件§3.2遠(yuǎn)期外匯交易/期匯交易〔forwardexchangetransaction〕一、概念買賣雙方在成交時(shí)先就交易的貨幣種類、匯率、數(shù)量以及交割期限等達(dá)成協(xié)議，并以合約的形式將其確定下來，然后在規(guī)定的交割日再由雙方履行合約，結(jié)清有關(guān)貨幣金額的收付。1、2、3、6個月、1年標(biāo)準(zhǔn)期限交易3天、7年不規(guī)那么日期交易

整理課件二、報(bào)價(jià)1直接遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)蘇黎世外匯市場某日US$/SF

即期1.6550-1.65601個月1.6388-1.64032個月1.6218-1.62333……6……12……思考：標(biāo)價(jià)方法、買入賣出價(jià)、升貼水直標(biāo)法前為買價(jià)，后為賣價(jià)Forward<spot貼水整理課件2掉期率遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)明確知道是升水或貼水及點(diǎn)數(shù)直標(biāo)法Forward=spot+升水

-貼水間標(biāo)法Forward=spot-升水

+貼水整理課件〔1〕某日巴黎外匯市場上現(xiàn)匯匯率$1=FF5.6685-5.6695，三個月遠(yuǎn)期升水為74-78點(diǎn)。計(jì)算三個月期的遠(yuǎn)期匯率。$1=FF5.6685-5.6695+)

0.0074-0.0078$1=FF5.6759-5.6773〔2〕某日紐約外匯市場〔間接標(biāo)價(jià)法〕上現(xiàn)匯匯率為$1=SF1.4570-1.4580，三個月期遠(yuǎn)期升水為470-462點(diǎn)。計(jì)算三個月期遠(yuǎn)期匯率。$1=SF1.4570-1.4580-)

0.0470-0.0462$1=SF1.4100-1.4118整理課件僅知道點(diǎn)數(shù)，不知道是升水還是貼水

掉期率形式計(jì)算方法根本貨幣標(biāo)價(jià)貨幣高/低減貼水升水低/高加升水貼水整理課件〔1〕巴黎某日US$/FF即期5.2130-5.21601個月70-302120-803160-1106100-101220-180思考：標(biāo)價(jià)方法、買入賣出價(jià)、外匯升貼水整理課件直接標(biāo)價(jià)法巴黎外匯市場某日US$/FF

即期5.2130-5.21601個月70-302120-80﹩貼水

3160-1106100-10

1220-180﹩升水整理課件計(jì)算3個月遠(yuǎn)期匯率左高右低往下減

Spot5.2130-5.2160-0.0160-0.0110

=5.1970-5.2050整理課件計(jì)算12個月遠(yuǎn)期匯率

左低右高往上加

即期匯率5.2130-5.2160+0.0020-0.018012個月遠(yuǎn)期匯率5.2150-5.2340整理課件與其他的計(jì)算方法相比，結(jié)果是否一致？直標(biāo)法Forward=spot+升水

-貼水3個月遠(yuǎn)期匯率即期匯率5.2130-5.2160-3個月遠(yuǎn)期匯率貼水0.0160-0.01103個月遠(yuǎn)期匯率5.1970-5.2050整理課件檢驗(yàn)方法遠(yuǎn)期匯率中的買賣差價(jià)幅度要大于即期匯率中買賣差價(jià)的幅度，越是遠(yuǎn)期，買賣價(jià)之間差價(jià)幅度越大1個月遠(yuǎn)期匯率5.2060-5.21307025.2021-5.20807035.1970-5.20508065.2030-5.2150120125.2150-5.2340190整理課件練習(xí)

倫敦外匯市場某日￡/US$

即期1.6975–1.69851個月12-2225-15330-20630-201220-50

計(jì)算3、12月遠(yuǎn)期匯率整理課件3個月遠(yuǎn)期匯率即期匯率1.6975-1.6985-0.0030-0.0020=1.6945-1.696512

即期匯率1.6975-1.6985+0.0020-0.0050=1.6995-1.7035整理課件三、分類

1固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易

2選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易OptionTransaction〔擇期遠(yuǎn)期交易〕簽訂遠(yuǎn)期外集合約的第三天到合約到期之前的任何一天選擇為交割日。整理課件四、作用1、套期保值〔Hedging〕，防止風(fēng)險(xiǎn)。套期保值是指賣出或買入金額等于一筆外匯資產(chǎn)或外匯負(fù)債的外匯，使該筆外匯資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值不受匯率變動的影響。例：1998.5.8spotUS$1=JAP￥1332個月132.50根據(jù)合同，進(jìn)口商甲公司將在2個月后支付JAP￥4億的進(jìn)口貨款。甲公司的外匯資金只有美元，因此需要通過賣出美元買入相應(yīng)日元來支付貨款。公司擔(dān)憂美元兌日元匯率下跌將增加換匯本錢，于是同銀行做一筆期匯買賣，

400，000，000÷132.50=US$3，018，867.92

整理課件假設(shè)甲公司等到2個月以后才進(jìn)行即期外匯買賣，如果屆時(shí)US$1=JAP￥124，

400，000，000÷124=US$3，225，806.45與做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將多支出：3，225，806.45-3，018，867.53=US$206，938.92

鎖定進(jìn)口付匯本錢整理課件2投機(jī)〔Speculation〕投機(jī)是指根據(jù)對匯率變動大小與方向的預(yù)期，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動從中獲利?！?〕在現(xiàn)匯市場的投機(jī)法國spot：﹩1=FF5.6525預(yù)測：1個月后外匯即期匯率將上升買進(jìn)﹩10萬，付FF5652501個月后的即期匯率：﹩1=FF5.6535賣出美元10萬，得FF565350利潤：FF100

整理課件〔2〕在期匯市場的投機(jī)HK3.1﹩/HK﹩3月期8.9625預(yù)測美元在以后3個月內(nèi)將會貶值，在期匯市場上拋出三月期美元100萬，交割日為6.1，3.1成交時(shí)只需支付少量手續(xù)費(fèi)5.1﹩/HK﹩1月期8.9525該投機(jī)者再次進(jìn)入期匯市場，買入1月期美元100萬，交割日為6.1利潤100萬*(8.9625-8.9525)=HK﹩1萬整理課件現(xiàn)匯市場和期匯市場投機(jī)的區(qū)別

在現(xiàn)匯市場上進(jìn)行投機(jī)時(shí)，由于現(xiàn)匯交易要求立即進(jìn)行交割，投機(jī)者手中必須持有足夠的現(xiàn)金和外匯。而期匯交易只需交納少量保證金，無需付現(xiàn)匯，到期軋抵，計(jì)算盈虧，因此，不必持有足額本金就可交易，所以期匯交易較容易，成交額也較大，但風(fēng)險(xiǎn)較高。整理課件投機(jī)的兩種形式〔1〕先賣后買，即賣空〔sellshort〕或稱空頭〔bear〕——預(yù)計(jì)某種外幣的匯率將下跌〔2〕先買后賣，即買空〔buylong〕或稱多頭〔bull〕——預(yù)計(jì)某種外幣的匯率將上升整理課件具體應(yīng)用1.商業(yè)性遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)出口商和資金借貸者為防止商業(yè)與金融交易遭受匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期匯買賣。

2.金融性遠(yuǎn)期外匯交易外匯指定銀行為平衡期匯頭寸而進(jìn)行期匯買賣。

3.投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易投機(jī)者基于預(yù)期未來某一點(diǎn)的現(xiàn)匯匯率與目前的遠(yuǎn)期匯率不同而進(jìn)行期匯買賣。整理課件五、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系1．遠(yuǎn)期外匯是升水還是貼水，受利息率水平的制約。2．升水(或貼水)的具體數(shù)字＝即期匯率×兩地利率差×月數(shù)/12。3．升水(或貼水)的具體數(shù)字折年率=[升水(或貼水)的具體數(shù)字/即期匯率]/(月數(shù)/12)整理課件§4套匯、掉期與套利交易

〔arbitragetransaction〕一、套匯1兩角套匯〔直接套匯〕

London￡1=US＄2．0040—2．0050NewYork￡1=US＄2．0070—2．0080London，以￡1=US＄2．0050賣＄，買￡NewYork，以￡1=US＄2．0070賣￡，買＄不考慮套匯本錢，10萬英鎊交易額的套匯利潤為多少？100000×〔2．0070－2．0050〕=US＄200整理課件2三角套匯NewYorkUS＄1=DM1．9100—1．9110法蘭克?！?=DM3．7790—3．7800London￡1=US＄2．0040—2．0050持有10萬美元，在NewYork以US＄1=DM1．9100賣＄，買DM100000×1．9100=DM191000

在法蘭克福賣DM，買￡

191000/3．7800=￡50529

在倫敦賣￡，買＄

50529×2．0040=US＄101260

獲利US＄1260整理課件進(jìn)行套匯必須具備以下三個條件：①存在不同外匯市場的匯率差異；②套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金，且在主要外匯市場擁有分支機(jī)構(gòu)或代理行；③套匯者必須具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，能夠判斷各外匯市場匯率變動及其趨勢，并根據(jù)預(yù)測采取行動。整理課件說明〔1〕上例中都是毛利潤，沒有考慮套匯本錢〔2〕套匯活動是市場不均衡的產(chǎn)物，套匯的結(jié)果又能將市場重新推回均衡，因而同一種貨幣匯率在全世界范圍內(nèi)趨向一致〔3〕套匯活動并非一直進(jìn)行到各外匯市場報(bào)出的匯率完全一致為止。當(dāng)各市場之間的匯率差異等于套匯本錢時(shí)，就不會再有套匯交易發(fā)生?！?〕大的商業(yè)銀行是主要套匯者。〔5〕套匯時(shí)機(jī)即使偶爾出現(xiàn)，其存在時(shí)間也非常短暫。整理課件二、掉期

swaptransaction

外匯交易者在買進(jìn)或賣出一種期限、一定數(shù)額的某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)另一種期限、相同數(shù)額的同種貨幣的外匯交易。

1按照掉期交易中兩筆交易的期限，可以分為即期對遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期即期對即期/明日對次日

整理課件練習(xí)

美國某銀行在3個月后應(yīng)向外支付100萬英鎊，同時(shí)在1個月后又將收到另一筆100萬英鎊的收入。

NewYork￡/$Spot1.6960-1.69701個月1.6868-1.688031.6729-1.6742

如果該銀行進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期，其美元收支如何？如果進(jìn)行兩筆即期對遠(yuǎn)期掉期，其美元收支如何？哪種掉期更劃算？整理課件遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期買入3個月的遠(yuǎn)期〔1.6742〕賣出1個月〔1.6868〕毛利〔1.6868—1.6742〕×100萬=$1.26萬兩筆即期對遠(yuǎn)期買入3個月的期匯同時(shí)賣出現(xiàn)匯1.6742×100萬=$167.42萬1.6960×100萬=$169.60萬獲益$2.18萬賣出1個月的期匯同時(shí)買現(xiàn)匯1.6868×100萬=$168.68萬1.6970×100萬=$169.70萬虧損$1.02萬總計(jì)盈利2.18—1.02=$1.16萬結(jié)論：做一筆遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期更劃算整理課件

2按外匯交易的參與者劃分純粹掉期交易配合掉期交易整理課件三、套利

〔InterestArbitrage〕

利用外匯市場匯價(jià)的差異以及當(dāng)時(shí)兩國短期投資利率上的差額，將資金從利率低的國家〔或地區(qū)〕調(diào)往利率高的國家〔或地區(qū)〕，從中賺取利差收益的外匯交易。整理課件

1不拋補(bǔ)套利

〔UncoveredInterestArbitrage〕1年期國庫券利率美國5%英國10%本金：﹩10萬spot￡/﹩=2.00在美國投資100000*〔1+5%〕=﹩105000英國100000*1/2*〔1+10%〕=￡55000整理課件1年期滿后即期匯率不變￡55000=﹩110000

利差收益110000-105000=﹩5000￡/﹩=2.1

￡55000=﹩115500

利差收益115000-105000=﹩10500￡/﹩=1.8

￡55000=﹩99000

利差收益99000-105000=﹩-6000￡/﹩=1.90909

￡55000=﹩10500

利差收益=0整理課件不拋補(bǔ)套利：將資金從利率低的貨幣轉(zhuǎn)向利率高的貨幣，從而賺取利率差額的收入，但不同時(shí)進(jìn)行反方向交易軋平頭寸。這種套利要承受高利率貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。整理課件2拋補(bǔ)套利

〔CoveredInterestArbitrage〕套利者在將資金從低利率地區(qū)調(diào)往高利率地區(qū)的同時(shí)，在外匯市場上賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣，以防止匯率風(fēng)險(xiǎn)。

套利+掉期

整理課件四、利率平價(jià)說

〔InterestRateParity〕〔一〕提出萌芽于中世紀(jì)，產(chǎn)生于凱恩斯〔1923〕，完善于艾因其格〔1931〕，開展于70年代以后〔二〕假設(shè)條件1、國際資本自由流動；2、國際資本市場上無外匯投機(jī)行為，即所有的國際投資者和借款者都會通過套期保值交易來抵補(bǔ)可能的風(fēng)險(xiǎn)；3、套利活動沒有交易本錢；4、國際金融資產(chǎn)具有充分的可替代性；5、套利資金的供給彈性無窮大。

整理課件

〔三〕主要內(nèi)容

ΔΕ=F—E=I—I*EI甲國一年期金融資產(chǎn)的利率I*乙國一年期金融資產(chǎn)的利率E即期匯率F遠(yuǎn)期匯率整理課件推導(dǎo)標(biāo)價(jià)方法：直標(biāo)法某美國投資者以1美元投資，期限為1年。在本國投資的收益：1×〔1+I〕在英國投資的英鎊收益1×〔1+I*〕E在英國投資的美元收益〔1+I*〕×FE由于這兩種投資方式的本錢一樣，因此投資結(jié)果必須相等。整理課件1+I=〔1+I*〕×FE1+I=F1+I*E將該式兩邊各減1，可得：I-I*=F-E1+I*EI*是一個很小的百分?jǐn)?shù)，當(dāng)1+i→1時(shí)，可取近似值ΔΕ=F—E=I—I*E整理課件￡1=﹩2￡10000﹩2000012%9%￡11200﹩21800￡1=﹩1.9464根據(jù)公式，F(xiàn)=1.94高利率國家貨幣出現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水，低利率國家貨幣出現(xiàn)遠(yuǎn)期升水進(jìn)行拋補(bǔ)套利高利率貨幣即期購置↑即期匯率↑遠(yuǎn)期售出↑遠(yuǎn)期匯率↓整理課件主要觀點(diǎn)利率平價(jià)說那么強(qiáng)調(diào)資本流動對匯率的影響，認(rèn)為匯率變動由利率差異所決定，即一國貨幣的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差異近似等于該國利率和外國利率的差異。利率低的國家的貨幣遠(yuǎn)期匯率升水，利率高的國家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率貼水。遠(yuǎn)期差價(jià)與國內(nèi)外利率差根本一致從金融市場角度分析匯率與利率所存在的關(guān)系整理課件

§5外匯期貨〔Future〕與期權(quán)〔Option〕交易

§5.1外匯期貨交易§5.2外匯期權(quán)交易整理課件§5.1外匯期貨交易一、金融期貨交易概述〔一〕含義金融期貨交易：在有組織的交易市場上以公開競價(jià)方式，買賣在未來某一日期以既定匯率交割一定數(shù)額貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的外匯交易。整理課件

〔二〕產(chǎn)生與開展

布雷頓森林體系的崩潰、浮動匯率制的實(shí)行、利率的浮動、金融業(yè)竟?fàn)幍募觿　⒏呖萍嫉拈_展〔金融交易的自動化〕等。外匯期貨：1972年CMEIMM〔芝加哥商業(yè)交易所的附屬機(jī)構(gòu)〕利率期貨：197510CBOT〔芝加哥期貨交易所〕股指期貨：1982堪薩斯期貨交易所開發(fā)了股票指數(shù)期貨合約主要金融期貨交易所芝加哥、倫敦、香港、新加坡整理課件CME是美國最大的期貨交易所，擁有世界上最大的期貨清算系統(tǒng)，交易品種主要包括利率期貨、證券指數(shù)期貨、外匯期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨和另類投資期貨等。CME每年大約成交8億份合約，價(jià)值在460萬億美元。2002年12月CME公開上市以來，其股價(jià)上漲了近10倍，總市值到達(dá)了約160億美元。CME雖然還保存了傳統(tǒng)的場內(nèi)人工交易方式，但是近些年來，其電子交易平臺Globex逐漸成為其主要的交易方式。Globex的交易量目前已經(jīng)能夠占據(jù)總交易量的約3/4。整理課件〔三〕特征在固定的場所集中進(jìn)行通過公開競價(jià)成交〔價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先〕公開喊價(jià)歐美計(jì)算機(jī)撮合成交我國合約標(biāo)準(zhǔn)化例如，在IMM，局部外幣每份合約的合同金額規(guī)格：日元：JPYl2500000加拿大元：CADl00000英鎊：GBP62500·瑞士法郎：CHFl25000期貨交易的清算由清算所進(jìn)行交易者都需支付保證金〔杠桿效應(yīng)〕期貨交易所大多實(shí)行會員制整理課件〔四〕主要交易規(guī)那么保證金制度初始保證金：期貨合同協(xié)定時(shí)必須存入的貨幣數(shù)額。維持保證金：保證金被允許下降到的最低水平。當(dāng)保證金下降到這一水平時(shí)，交易者被要求追加保證金。變動保證金：初始保證金與維持保證金之間的差額。變動保證金=初始保證金－維持保證金變動保證金一般要求在24小時(shí)之內(nèi)存入，否那么投資者的期貨頭寸會被強(qiáng)制結(jié)清。日清算制度每個交易日終了，清算按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，結(jié)轉(zhuǎn)應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)，對保證金缺乏的交易者發(fā)出追加保證金的通知，獲利局部可提取?！鹑斩⑹?、無負(fù)債原那么成交量和價(jià)格波幅限制制度價(jià)格波動超過最大幅度，交易自動停止。〔漲跌停板制度〕整理課件

〔五〕履約方式

對沖或平倉〔做一個與已有頭寸相反的交易，標(biāo)的物合約的數(shù)量、交割月份必須一樣，唯有這兩次交易的期貨價(jià)格可能是不同的〕例如，原有的交易頭寸是空頭，即賣出了一份金融期貨合約。在到期前不想交割，那么交易者可以做多頭，買入相應(yīng)的金融期貨合約，用以抵銷原來的空頭頭寸實(shí)際交割〔很少用、除非現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格出現(xiàn)很大的背離〕現(xiàn)金結(jié)算〔如股指期貨〕整理課件

整理課件整理課件〔六〕與其他交易方式的比較期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別1期貨交易的交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化期貨合同，而現(xiàn)貨交易的標(biāo)的是實(shí)際金融資產(chǎn)。2期貨交易只能在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行，而現(xiàn)貨交易可以在任何地點(diǎn)進(jìn)行。3實(shí)行保證金制度4實(shí)行日清算制度整理課件遠(yuǎn)期交易與期貨交易的區(qū)別不同點(diǎn)期貨遠(yuǎn)期交易場所不同市場是具體市場，交易所內(nèi)進(jìn)行，交易所訂有較為嚴(yán)格的規(guī)章條例。無具體的市場，實(shí)質(zhì)上是各金融中心之間，各銀行之間的電訊網(wǎng)絡(luò)，因而是場外交易。交易方式須委托交易所經(jīng)紀(jì)人，以公開喊價(jià)的方式進(jìn)行。交易雙方互不見面，也不熟悉。雖有局部通過經(jīng)紀(jì)人牽線而成，但最終是由交易各方通過.電傳和電腦直接商談成交的。報(bào)價(jià)內(nèi)容買方或賣方只報(bào)出一種價(jià)格，買方報(bào)買價(jià)，賣方報(bào)賣價(jià)。雙向報(bào)價(jià)，既報(bào)買價(jià)也報(bào)賣價(jià)整理課件不同點(diǎn)期貨遠(yuǎn)期有無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定對合同面額和交割日期都有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對交易量和到期交割日都可議定

是否交存保證金須交存保證金，清算所實(shí)行每日結(jié)算制，按收市結(jié)算價(jià)對每筆交易的多頭方和空頭方盈虧結(jié)算，保證金多退少補(bǔ)，形成現(xiàn)金流。在合同到期交割前無現(xiàn)金流，雙方僅負(fù)履約責(zé)任是否需要了解對方的資信雙方無須了解對方資信情況，只要交足保證金，信用風(fēng)險(xiǎn)由清算所承擔(dān)。雙方〔尤其是銀行對一般客戶〕，在開始交易前須作資信調(diào)查，自行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。買賣雙方的合同和責(zé)任關(guān)系買賣雙方均與清算所有合同責(zé)任關(guān)系，而雙方無直接合同責(zé)任關(guān)系

買賣雙方簽有合同，具有合同責(zé)任關(guān)系整理課件不同點(diǎn)期貨

遠(yuǎn)期是否收取手續(xù)費(fèi)每一標(biāo)準(zhǔn)合同，清算所收一定的手續(xù)費(fèi)。銀行不收手續(xù)費(fèi)

是否直接成交與收取傭金通過經(jīng)紀(jì)人收取傭金。一般不通過經(jīng)紀(jì)人，不收取傭金。是否最后交割不同一般不最后交割，而“以買沖賣〞或“以賣沖買〞的原那么沖消合同。大多數(shù)最后交割

整理課件①交易目的相同。都是為了防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或外匯投機(jī)。②都是一定時(shí)期以后交割，而不是即期交割。③都是通過合同形式把購置或出賣金融資產(chǎn)的價(jià)格固定下來。④交易市場互相依賴。期貨市場與遠(yuǎn)期市場雖然分別為兩個獨(dú)立的市場，但由于市場交易的標(biāo)的物相同，一旦兩個市場出現(xiàn)較大差距，就會出現(xiàn)套利行為，因此，兩個市場的價(jià)格互相影響.互相依賴。期貨與遠(yuǎn)期的聯(lián)系：整理課件二、外匯期貨〔一〕概念也叫貨幣期貨〔CurrencyFutures〕，買賣雙方通過期貨交易所約定的價(jià)格，在約定的未來時(shí)間買賣某種外集合約的交易方式。整理課件〔二〕用途之一：套期保值空頭套期保值〔賣出套期保值SellingHedge〕利用賣出外匯期貨合約的方式降低套期保值者在現(xiàn)匯市場上因外匯匯率下跌而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。適用于：出口商、應(yīng)收款的債權(quán)人多頭套期保值〔買入套期保值BuyingHedge〕利用買進(jìn)外匯期貨合約的方式降低套期保值者在現(xiàn)貨市場上因外匯匯率上升而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。適用于：進(jìn)口商、短期負(fù)債人作用主要在于創(chuàng)造一個穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境。書上的例子P117整理課件〔三〕用途之二：投機(jī)書上的例子P118整理課件§5.2外匯期權(quán)交易

一、金融期權(quán)的含義及類型〔一〕含義期權(quán)：又稱選擇權(quán)，指購置者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購置或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。金融期權(quán)：以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。整理課件〔二〕種類1按期權(quán)買者的權(quán)利看漲期權(quán)看跌期權(quán)看漲期權(quán)(CallOption)又稱買進(jìn)期權(quán)：指期權(quán)持有者有權(quán)在合同規(guī)定的期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行買進(jìn)合同?？吹跈?quán)(PutOption)又稱賣出期權(quán)：指期權(quán)持有者有權(quán)在合同規(guī)定的期限內(nèi)，按協(xié)定價(jià)格賣出一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行賣出合同。整理課件2按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限歐式期權(quán)〔EuropeanStyle)美式期權(quán)〔AmericanStyle)整理課件二、外匯期權(quán)〔一〕概念外匯期權(quán)〔ForeignExchangeOption〕：購置方以支付期權(quán)費(fèi)為代價(jià)取得規(guī)定日期內(nèi)按事先約定的價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量外匯或外匯期貨合同的權(quán)利。整理課件外匯期權(quán)實(shí)例某企業(yè)從法國進(jìn)口一套設(shè)備，須在3個月后向法國出口商支付法郎60萬，該企業(yè)擬向中行借美元貸款以支付這筆進(jìn)口貨款。如果按當(dāng)時(shí)1美元兌換6法郎的匯率計(jì)算，該企業(yè)需申請10萬美元的貸款，為了固定進(jìn)口本錢和防止匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)通過銀行支付1000美元期權(quán)費(fèi)，購進(jìn)一筆期權(quán)，使該企業(yè)有權(quán)在3個月后按1美元兌換6法郎的匯率，以10萬美元買進(jìn)支付貨款所需的60萬法郎。

3個月后可能出現(xiàn)3種結(jié)果〔1〕1美元兌換5.9法郎〔2〕1美元兌換6.1法郎〔3〕1美元兌換6法郎整理課件答案〔1〕行權(quán)本錢﹩101000放棄執(zhí)行期權(quán)﹩102695所以應(yīng)執(zhí)行〔2〕行權(quán)本錢﹩101000放棄執(zhí)行期權(quán)﹩99361所以應(yīng)放棄〔3〕未因匯率波動而發(fā)生盈虧，雖為防止風(fēng)險(xiǎn)付出了一定的費(fèi)用，但固定了進(jìn)口本錢，也有利于美元貸款申請數(shù)額確實(shí)定整理課件期權(quán)與期貨的最大的區(qū)別在于，期權(quán)賦予其購置者是否進(jìn)行交易的權(quán)利，而期貨的持有者無論是盈利還是虧損都要進(jìn)行交易，這是一種義務(wù)。因此，期權(quán)購置者的最大可能損失是期權(quán)價(jià)格，其收益的可能是無限的，而期貨的收益和損失的可能都是無限的。整理課件§6外匯風(fēng)險(xiǎn)管理與控制整理課件國際金融風(fēng)險(xiǎn)含義

在國際貿(mào)易和國際投融資過程中，由于各種事先無法預(yù)料的不確定性因素帶來的影響，使參與主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的時(shí)機(jī)或可能性。整理課件分類1、按照金融風(fēng)險(xiǎn)的對象劃分外匯風(fēng)險(xiǎn)、國際融資利率風(fēng)險(xiǎn)、國際投融資中的國家風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)、國際金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)2、按照風(fēng)險(xiǎn)涉及的范圍劃分微觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)、宏觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)3、按照風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者劃分國家金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)實(shí)體國際金融風(fēng)險(xiǎn)4、按照金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源劃分客觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)、主觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)整理課件§6.1外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、類型與經(jīng)濟(jì)影響一、外匯風(fēng)險(xiǎn)(ForeignExchageExposure)的概念

一個組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個人的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(債權(quán)、權(quán)益)與負(fù)債(債務(wù)、義務(wù))因外匯匯率的變化而引起的價(jià)值增減的可能性。

是從事國際商務(wù)的公司管理人員關(guān)心的主要問題。只要公司收付外匯，就一定存在著風(fēng)險(xiǎn)。整理課件構(gòu)成因素：本幣、外幣和時(shí)間。如果選用本幣進(jìn)行商務(wù)活動當(dāng)然可以防止匯率風(fēng)險(xiǎn)，但是這種可能性通常是不存在的。因?yàn)槿绻@樣的話，外國客戶就有可能選擇另外愿意以外幣進(jìn)行交換的顧客。所以，在德國經(jīng)商的美國企業(yè)通常不得不采用的貨幣是歐元，而非美元。同樣，如果一個美國的供給商在巴西不肯按一定的比例接收當(dāng)?shù)氐呢泿?克魯賽羅)，那么，巴西的買主就會轉(zhuǎn)向愿意接收克魯賽羅的德國人或者日本人。

整理課件二、類型〔一〕交易風(fēng)險(xiǎn)(TransactionExposure)對已成交的國際交易(如貿(mào)易、投資等)，在使用不同貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，由于某一時(shí)期匯率變動，從而導(dǎo)致未來應(yīng)收款或者應(yīng)付款的實(shí)際價(jià)值發(fā)生變化，最終造成經(jīng)濟(jì)主體可能的損失或收益。整理課件造成交易風(fēng)險(xiǎn)的交易類型1．依據(jù)商業(yè)信用購置或銷售商品或效勞，合同金額以外幣計(jì)價(jià)2．借入或貸出外幣資金3．成為尚未交割遠(yuǎn)期外匯交易的一方4．其他獲得外幣資產(chǎn)或承擔(dān)外幣債務(wù)的交易活動整理課件(1)中國企業(yè)8月25日與美國進(jìn)口商簽訂出口價(jià)值100萬美元的服裝合同，簽約時(shí)的匯率為1USD=8.27CNY，規(guī)定三個月后美元付款。假設(shè)11月25日匯率為8.26，那么企業(yè)折本幣的實(shí)際出口收入減少；假設(shè)11月25日匯率為8.28，那么企業(yè)折本幣的實(shí)際出口收入增加；(2)中國企業(yè)借入期限為半年的1200萬日元貸款，并準(zhǔn)備以其將來的出口美元收入歸還，簽約時(shí)的匯率為1USD=116JPY。如果半年到期時(shí)匯率為115，那么企業(yè)歸還日元債務(wù)的美元實(shí)際數(shù)額增加；如果半年到期時(shí)匯率為117，那么企業(yè)歸還日元債務(wù)的美元實(shí)際數(shù)額減少；(3)英國在華投資企業(yè)將要把在中國的投資收入?yún)R回母國的總公司，當(dāng)初100萬英鎊資本進(jìn)入時(shí)的匯率為1GBP=13CNY，預(yù)計(jì)一年以后子公司會有盈利130萬人民幣。如果一年后匯率變?yōu)?2.9，那么公司折合英鎊的利潤增加；如果一年后匯率變?yōu)?3.1，那么公司折合英鎊的利潤減少；整理課件〔二〕換算風(fēng)險(xiǎn)/會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(AccountingExposure)資產(chǎn)負(fù)債表中已做記錄的涉外交易工程，由于會計(jì)年度中的計(jì)賬匯率發(fā)生變動，導(dǎo)致會計(jì)報(bào)表中的相關(guān)工程的價(jià)值發(fā)生變化，從而造成經(jīng)濟(jì)主體可能的損失或收益。整理課件例如，前例的中國對美出口企業(yè)在未來會有一筆100萬美元的出口收入，根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)那么，要求企業(yè)必須將外匯收入以本位貨幣計(jì)賬，如當(dāng)期會計(jì)年度之初確定的記賬匯率是8.2750，那么應(yīng)收款的賬面價(jià)值計(jì)為827.50萬人民幣，期末再以新的匯率進(jìn)行賬目調(diào)整；當(dāng)會計(jì)年度之末合并報(bào)表時(shí)的匯率為8.27，那么此項(xiàng)收入的賬面價(jià)值減少；當(dāng)會計(jì)年度之末合并報(bào)表時(shí)的匯率為8.28，那么此項(xiàng)收入的賬面價(jià)值增加；整理課件會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)測量1．流動／非流動法對流動性資產(chǎn)和負(fù)債使用現(xiàn)行匯率折算，對非流動性資產(chǎn)和負(fù)債使用歷史匯率折算。2．貨幣／非貨幣法對貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債使用現(xiàn)行匯率，對非貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債使用歷史匯