2024年1月份A股投資策略報告：企穩(wěn)反彈春季行情可期

目 錄1、月度行情回顧 32、2024年1月份市場環(huán)境分析 4全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱勢下行趨勢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好 4經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，貨幣政策仍有空間，資本市場持續(xù)深化改革 6央行積極呵護(hù)跨年資金面，減持力度平穩(wěn)，融資規(guī)模保持低位 73、1月行情研判：企穩(wěn)反彈，春季行情可期 94、行業(yè)配置：超配金融、家用電器、電力設(shè)備和TMT 115、風(fēng)險提示 13插圖目錄圖1：近期指數(shù)走勢 3圖2：12月份各大指數(shù)表現(xiàn) 3圖3：行業(yè)板塊12月份漲跌幅 3圖4：海外PMI數(shù)據(jù) 5圖5：工業(yè)增加值增速 5圖6：PMI數(shù)據(jù) 6圖7：大小非增減持?jǐn)?shù)據(jù) 8圖8：北向資金凈流入數(shù)據(jù) 81、月度行情回顧2023年12月指數(shù)探底回升。12月指數(shù)震蕩下行，滬指一度失守2900點，不過30001229日，上證指數(shù)月K線下跌1.1K線下跌2.08K線下跌1.62%，50K50K12.65%圖1：近期指數(shù)走勢 圖2：12月份各大指數(shù)表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：iFinD，圖3：行業(yè)板塊12月份漲跌幅數(shù)據(jù)來源：iFinD，2、2024年1月份市場環(huán)境分析全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱勢下行趨勢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好全球制造業(yè)表現(xiàn)依然疲弱，美聯(lián)儲超預(yù)期轉(zhuǎn)鴿、海外主要央行暫停加息。PMIiFinD11PMI49.31520233.0%2.920242.7%20230.212MarkitPMI111.2PMI51.3110.5711PMI12GDP5.24.9%，個人消費增速和核心通脹也低于初值，美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁MarkitPMI11PMI110.6PMI1147.612MarkitPMI50.4%，較110.8PMI0.6PMI1.252.0%。貨幣政策上，美聯(lián)儲在12月議息會議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25-5.520242024312PMI12100國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，12PMI1111102.01-111-101-116.3%、8.0%和-9.4%，制造業(yè)、基建投資維持韌性、房地產(chǎn)投資仍待改善。消費端方面，1110.1102.51.7%,105.00.6%，穩(wěn)內(nèi)需背景下進(jìn)口穩(wěn)步修復(fù)。就業(yè)端方面，110.711月物價繼10CPI0.%，100.32020-0.5%，亦顯CPI10PPI3.0%，100.411CPIPPI邊際走弱，反映當(dāng)前內(nèi)生動力不強(qiáng)、需求不足等問題仍然突出。金融數(shù)據(jù)方面，112.4545561.15111.091368M1M1-M22024最后，12PMI49.0110.4PMI49.311111.9綜上所述，1112PMI2024圖4：海外PMI數(shù)據(jù) 圖5：工業(yè)增加值增速資料來源：iFinD資訊， 資料來源：iFinD資訊，圖6：PMI數(shù)據(jù)資料來源：iFinD資訊、本市場持續(xù)深化改革12111220232024GDP5%左右的偏高水平。再次，在經(jīng)濟(jì)發(fā)2024PMI、CPI月LPRMLF2024LPR92024年貨幣政策有望加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度，推動經(jīng)濟(jì)逐步走穩(wěn)。8121534181210480（含國庫現(xiàn)金），顯著1011141225-29的流動性，保證資金面合理寬裕平穩(wěn)跨年。此外，12145001MLF80002DR07大（1.8%）行中長期資金短缺局面，進(jìn)一步穩(wěn)固對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，不排除后續(xù)降準(zhǔn)降息等工具進(jìn)一步發(fā)力的可能性。兩融資金方面，12A2.48111112大小非方面，近期證監(jiān)會積極貫徹落實中央金融工作會議“全面加強(qiáng)金融監(jiān)管”104.511圖7：大小非增減持?jǐn)?shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：iFinD，在股權(quán)融資方面，融資政策調(diào)整后，IPO和再融資節(jié)奏保持相對低位，有助于緩解A股市場資金面壓力、促進(jìn)投融資動態(tài)平衡。按上市日統(tǒng)計，12月份融資規(guī)模約1112129.311圖8：北向資金凈流入數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：iFinD，整體來看，12141212145001MLFMLF8000123、1月行情研判：企穩(wěn)反彈，春季行情可期對于2024年1月份的行情走勢，我們認(rèn)為：第一，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱勢下行趨勢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。11PMI15121112PMI2024年或有更多穩(wěn)增長穩(wěn)預(yù)期的政策持續(xù)不斷出臺。當(dāng)前多個部門已積極落實會議精神，第三，央行積極呵護(hù)跨年資金面，減持力度平穩(wěn)，融資規(guī)模保持低位。12141212145001MLF8000121PMI2024資金較為活躍，北向資金流出擴(kuò)大。從技術(shù)面來看，122900300020244、行業(yè)配置：超配金融、家用電器、電力設(shè)備和TMT綜合市場以及基本面等因素，我們認(rèn)為，在行業(yè)配置上，1月建議超配：金融、家用電器、電力設(shè)備和TMT金融A家用電器20231226300電力設(shè)備11115111.43GW72035TMT電子方面，展望2024年，建議從下游創(chuàng)新與景氣復(fù)蘇、關(guān)鍵領(lǐng)域自主開發(fā)兩條主線配置電子板塊。1）下游創(chuàng)新與景氣復(fù)蘇：智能手機(jī)、PC銷售拐點已至，業(yè)內(nèi)廠商庫存去化順利推進(jìn)，行業(yè)景氣逐步復(fù)蘇，展望2024年，看好國產(chǎn)手機(jī)旗艦、AIPC引領(lǐng)的下游結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新，手機(jī)方面重點關(guān)注射頻、光學(xué)鏡頭、折疊屏和CIS等增量環(huán)節(jié)，PC方面把握存儲價格反彈和國產(chǎn)化率提升帶來的投資機(jī)遇；2）關(guān)鍵領(lǐng)域自主開發(fā)：華為、小米旗艦新機(jī)零部件國產(chǎn)化