富人攪動(dòng)中國(guó)LP市場(chǎng)格局課件

富人攪動(dòng)中國(guó)LP市場(chǎng)格局文:王庶尹誘人的財(cái)富效應(yīng)以及疲累的實(shí)業(yè)經(jīng)歷，讓越來(lái)越多的富豪轉(zhuǎn)戰(zhàn)PE，成為時(shí)下PE熱的生力軍。

10月25日，清科發(fā)布報(bào)告顯示，2011年第三季度中國(guó)有限合伙人（LP）市場(chǎng)更上層樓，數(shù)量增至破紀(jì)錄的4551家，可投資金規(guī)模達(dá)到6640.70億美元。

從LP數(shù)量上分析，清科研究中心分析師劉碧薇指出，富有家族及個(gè)人、企業(yè)以及VC/PE機(jī)構(gòu)活躍度居于前三名，分別有2175家、880家以及325家，分別占LP總數(shù)的47.8%、19.3%以及7.1%，這三類LP的占比超過(guò)中國(guó)創(chuàng)投暨私募股權(quán)市場(chǎng)投資人總數(shù)量的七成；LP可投資本量方面，上市公司、公共養(yǎng)老金、主權(quán)財(cái)富基金可投資本量遠(yuǎn)超其他類別LP，這三類LP披露的可投資本量均破千億美元，分別為1784.02億美元、1431.72億美元以及1423.51億美元，各占可投資本總量的26.9%、21.6%以及21.4%。

富有家族及個(gè)人LP在中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)領(lǐng)域的表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。

中國(guó)富人轉(zhuǎn)戰(zhàn)股權(quán)投資

截至2011年第三季度，外界收錄的數(shù)據(jù)中，富有家族及個(gè)人LP共2175家，占LP總數(shù)量的47.8%。其中披露可投資本量的富有家族及個(gè)人共1992家，毋庸置疑，這是中國(guó)LP市場(chǎng)中最活躍的一個(gè)類別；然而在可投資本量方面，共計(jì)47.60億美元，僅占投資總額的0.7%，可見當(dāng)前富有家族及個(gè)人可投資于VC/PE基金的資產(chǎn)仍相對(duì)有限。

清科研究中心分析指出，由于國(guó)內(nèi)高凈值個(gè)人的數(shù)量和持有財(cái)富額不斷攀升，股權(quán)投資成為越來(lái)越多個(gè)人投資者資產(chǎn)配置中添置的重點(diǎn)，部分個(gè)人LP也希望借投資向頂級(jí)GP“取經(jīng)”，在未來(lái)開拓自身股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

縱觀本土富有家族及個(gè)人原始財(cái)富的歷史，其主要通過(guò)礦產(chǎn)、房地產(chǎn)和民間借貸等方式積累了大量民間資本。這些資本轉(zhuǎn)戰(zhàn)來(lái)到私募市場(chǎng)。不過(guò)，這些資本多數(shù)抱著試水的態(tài)度，并未深入“參戰(zhàn)”。據(jù)一位PE基金合伙人介紹，品牌基金要求的投資門檻一般在1000萬(wàn)元左右，目前市場(chǎng)上富有家族及個(gè)人的平均單筆投資規(guī)模在1000萬(wàn)元徘徊，部分個(gè)人投資者并未將個(gè)人財(cái)富主要配置到創(chuàng)投暨私募股權(quán)領(lǐng)域中來(lái)，因此，個(gè)人LP的資金總量和平均投資規(guī)模仍處在比較低的水平。此外，即使在投資之后，個(gè)人LP依然疑慮過(guò)多，與GP之間的信任度有待加強(qiáng)。企業(yè)不斷加入LP隊(duì)伍可投資本量本土難撼外資

截至2011年第三季度，清科數(shù)據(jù)庫(kù)中收錄的LP從數(shù)量方面來(lái)看，本土LP共3600家，外資LP共922家，占比分別為79.1%和20.3%，LP市場(chǎng)近乎呈現(xiàn)“二八分化”，由于大量的富有家族及個(gè)人以及企業(yè)來(lái)自于本土，從而使得本土LP數(shù)量水漲船高。然而在可投資本量方面，本土LP可投資本量為1123.18億美元，外資LP可投資本量共5508.44億美元，本土LP可投資本量為外資LP的1/5。

外資LP中上市公司、公共養(yǎng)老金、主權(quán)財(cái)富基金以及FOFs的可投資本量最為龐大，這幾類LP占外資可投資本總量的八成，可見運(yùn)作歷史悠久、具備一定規(guī)模的外資LP依然占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)。

不過(guò)，劉碧薇表示，近年來(lái)外幣基金募資活躍度不及人民幣基金，加之近期VIE模式監(jiān)管塵埃未定，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)基金投資震動(dòng)較大，持有外幣的LP在未來(lái)募資時(shí)可能會(huì)多方面考慮放緩腳步。后續(xù)資金挑戰(zhàn)PE投資方式中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)領(lǐng)域一片繁榮，但并非可以高枕無(wú)憂。業(yè)內(nèi)人士表示，在今年銀根緊縮的大背景下，人們對(duì)富有家族、個(gè)人LP資金安全性存有一定程度的擔(dān)憂。2010年至今銀根收緊后，民營(yíng)企業(yè)對(duì)資金的巨大需求缺口拉高了民間金融利率，部分民間熱錢從房地產(chǎn)、礦產(chǎn)轉(zhuǎn)戰(zhàn)民間借貸。

以民間借貸發(fā)達(dá)的溫州為例，據(jù)央行溫州中心支行2011年上半年進(jìn)行的一次調(diào)查顯示，溫州民間借貸市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1100億元，有89.0%的家庭或個(gè)人、59.7%的企業(yè)參與。規(guī)模龐大的民間借貸為溫州的中小企業(yè)提供了新的融資途徑，同時(shí)在2011年第三季度也凸顯其高風(fēng)險(xiǎn)的特性，屢見報(bào)端的民企老板“跑路”使民間借貸危機(jī)一觸即發(fā)，或?qū)⒁l(fā)連鎖反應(yīng)，嚴(yán)重威脅金融體系的安全與穩(wěn)定。以民間借貸作為主投資渠道的方式急需合理規(guī)范、引導(dǎo)。

“部分中小PE會(huì)面臨著LP‘?dāng)喙娘L(fēng)險(xiǎn)嗎”成為很多人的疑問(wèn)。也有人認(rèn)為，隨著近期部分地區(qū)民間借貸市場(chǎng)資金鏈的斷裂，LP市場(chǎng)“錢多人傻”的好時(shí)光已一去不復(fù)返。同時(shí)，數(shù)量龐大的富有家族、個(gè)人以及富有企業(yè)紛紛涌入私募市場(chǎng)，投資方式急需規(guī)范、引導(dǎo)。

此外，深圳市東方富海投資管理有限公司董事長(zhǎng)陳瑋表示，LP需謹(jǐn)慎投資，有幾條紅線不能踩：一是非法集資，募資人數(shù)不要超過(guò)法定人數(shù)。第二是要防止PE腐敗、防止投資過(guò)程中各種各樣不良的行為出現(xiàn)?！叭绻蠹也蛔月?，會(huì)換來(lái)嚴(yán)格監(jiān)管，這個(gè)比加大稅收的打擊還要大，行業(yè)自律是非常重要的?！闭劶叭绾芜M(jìn)行業(yè)自律，陳瑋指出，應(yīng)該發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的作用，現(xiàn)在協(xié)會(huì)作用發(fā)揮得不夠?！皡f(xié)會(huì)既要為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和PE機(jī)構(gòu)爭(zhēng)取良好的政策環(huán)境，同時(shí)又要引導(dǎo)PE機(jī)構(gòu)研究行業(yè)發(fā)展規(guī)律，促進(jìn)私募市場(chǎng)更好發(fā)展?！?/p>

不過(guò)，顯而易見地是，VC/PE基金作為資本市場(chǎng)