第八章利潤分配管理

第八章利潤分配管理第一節(jié)利潤分配管理概述第二節(jié)股利實際第三節(jié)股利政策第四節(jié)股票股利、股票分割和股票回購本章目錄經(jīng)過本章學(xué)習(xí)重點：掌握剩余股利政策、固定或穩(wěn)定增長的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策的優(yōu)缺陷，現(xiàn)金股利與股票股利的根本內(nèi)容；熟習(xí)股利無關(guān)論和股利相關(guān)論及其主要觀念，以及股利實際對股利政策的影響；了解我國公司制公司利潤分配的普通程序、影響股利分配的要素；了解利潤分配原那么和股利支付程序。第一節(jié)利潤分配管理概述一、利潤分配的根本原那么〔一〕依法分配原那么〔二〕資本保全原那么〔三〕兼顧各方面利益原那么〔四〕分配與積累并重原那么二、利潤分配的程序1.彌補以前年度的虧損，計算可供分配的利潤2.提取法定公積金3.提取恣意公積金4.向投資者分配利潤例題:A公司2005年初未分配利潤賬戶的貸方余額為37萬元,2005年發(fā)生虧損100萬元,2006-2021年間的每年稅前利潤為10萬元，2021年稅前利潤為15萬元，2021年稅前利潤為40萬元。所得稅稅率為25%，法定公積金計提比例為10%。要求：〔1〕2021年能否交納的所得稅？能否計提法定公積金？〔2〕2021年可供應(yīng)投資者分配的利潤為多少？三、股利支付的程序和方式〔一〕股利支付的程序普通情況下，公司股利發(fā)放先由董事會提出分配預(yù)案，然后提交股東大會決議經(jīng)過才干進(jìn)展分配。股東大會決議經(jīng)過分配預(yù)案后，要向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日。例題：某上市公司于20×8年4月10日公布20×7年度的最后分紅方案,其公告如下:“20×8年4月9日在北京召開的股東大會,經(jīng)過了董事會關(guān)于每股分派0.15元的20×7年股息分配方案.股權(quán)登記日為4月25日,除息日為4月26日,股東可在5月10日至25日之間經(jīng)過深圳買賣所按買賣方式領(lǐng)取股息。特此公告。〞用圖表示該公司的股利支付程序。股利支付程序圖

〔二〕股利支付的方式1.現(xiàn)金股利2.財富股利3.負(fù)債股利4.股票股利第二節(jié)股利實際股利實際的中心問題:股利政策與公司價值的關(guān)系問題股利實際：股利無關(guān)論和股利相關(guān)論一、股利無關(guān)論〔一〕根本假設(shè)公司的投資政策已確定并且曾經(jīng)為投資者所了解；不存在股票的發(fā)行與買賣費用；不存?zhèn)€人或公司所得稅；不存在信息不對稱；經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理本錢?！捕持饕^念股利無關(guān)論以為，在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會對公司的價值或股票的價錢產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)懷公司股利的分配。公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利才干和風(fēng)險組合所決議，而與公司的利潤分配政策無關(guān)。二、股利相關(guān)論〔一〕“一鳥在手〞實際〔二〕信號傳送實際〔三〕所得稅差別實際〔四〕代理實際

〔一〕“一鳥在手〞實際主要觀念：用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險隨著時間的推移會進(jìn)一步加,因此,厭惡風(fēng)險的投資者會偏好確定的股利收益，而不愿將收益留存在公司內(nèi)部，去承當(dāng)未來的投資風(fēng)險?！捕承盘杺魉蛯嶋H主要觀念：在信息不對稱的情況下，公司可以經(jīng)過股利政策向市場傳送有關(guān)公司未來獲利才干的信息，從而會影響公司的股價。普通來講，預(yù)期未來獲利才干強的公司，往往情愿經(jīng)過相對較高的股利支付程度吸引更多的投資者?！踩乘枚惒顒e實際主要觀念：由于普遍存在的稅率和納稅時間的差別，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目的，公司該當(dāng)采用低股利政策?！菜摹炒韺嶋H主要觀念：股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制。第三節(jié)股利政策一、制定股利政策應(yīng)思索的要素〔一〕法律保全限制1.資本保全限制2.資本積累限制3.償債才干限制4.超額累積利潤限制〔二〕公司要素1.現(xiàn)金流量2.資產(chǎn)的流動性3.投資時機4.籌資才干5.盈利的穩(wěn)定性6.資本本錢7.其他要素〔三〕股東要素1.避稅思索2.躲避風(fēng)險3.穩(wěn)定收入4.股權(quán)稀釋〔四〕其他限制1.債務(wù)契約2.通貨膨脹3.機構(gòu)投資者的投資限制二、股利政策〔一〕剩余股利政策〔二〕固定或穩(wěn)定增長的股利政策〔三〕固定股利支付率政策〔四〕低正常股利加額外股利政策〔一〕剩余股利政策1.含義：剩余股利政策是指公司在有良好的投資時機時,根據(jù)目的資本構(gòu)造,測算出投資所需的權(quán)益資本額,先從盈余中留用,然后將剩余的盈余作為股利來分配，即凈利潤首先滿足公司的資金需求,假設(shè)還有剩余，就派發(fā)股利；假設(shè)沒有，那么不派發(fā)股利。例題：某公司20×8年稅后凈利潤為2000萬元，20×9年的投資方案需求資金2200萬元，公司的目的資本構(gòu)造為權(quán)益資本占60％，債務(wù)資本占40％,假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為2000萬股。計算在剩余股利政策下：20×9年公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額；(2)20×8年公司可以發(fā)放的股利數(shù)額；(3)20×8年的每股股利。2.剩余股利政策的步驟：第一步：設(shè)定目的資本構(gòu)造，在此資本構(gòu)造下，公司的加權(quán)平均資本本錢將到達(dá)最低程度；第二步：確定公司的最正確資本預(yù)算，并根據(jù)公司的目的資本構(gòu)造估計資金需求中所需添加的權(quán)益資本數(shù)額；第三步：最大限制地運用留存收益來滿足資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額；第四步：留存收益在滿足公司權(quán)益資本添加需求后，假設(shè)還有剩余再用來發(fā)放股利。3.剩余股利政策的優(yōu)點：留存收益優(yōu)先保證再投資的需求，有助于降低再投資的資金本錢，堅持最正確的資本構(gòu)造，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。4.剩余股利政策的缺陷：不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的籠統(tǒng)，普通適用于公司初創(chuàng)階段?！捕彻潭ɑ蚍€(wěn)定增長的股利政策1.含義：固定或穩(wěn)定增長的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定程度或是在此根底上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。2.優(yōu)點：有利于樹立公司的良好籠統(tǒng)，加強投資者對公司的自信心，穩(wěn)定股票的價錢；有利于吸引那些計劃進(jìn)展長期投資并對股利有很高依賴性的投資者。3.缺陷：股利的支付與公司的盈利相脫節(jié)，即不論公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增長的股利，這能夠會導(dǎo)致公司資金緊缺，財務(wù)情況惡化。適用于運營比較穩(wěn)定或正處于生長期的公司，但很難被長期采用?！踩彻潭ü衫Ц堵收?.含義：固定股利支付政策是指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，普通不得隨意變卦。2.優(yōu)點：股利與公司盈余嚴(yán)密地配合，表達(dá)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分〞的股利分配原那么；從公司的支付才干的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。3.缺陷：年度間的股利額動搖較大，容易給投資者帶來運營情況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險較大的不良印象容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力適宜的固定股利支付率確實定難度比較大比較適用于那些處于穩(wěn)定開展且財務(wù)情況也較穩(wěn)定的公司練習(xí)：某公司長期以來用固定股利支付率政策進(jìn)展股利分配，確定的股利支付率為20%，20×8年稅后凈利潤為4000萬元。(1)假設(shè)繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，公司本年度將要支付多少股利？(2)假設(shè)公司20×9年有較大的投資需求,預(yù)備本年度采用剩余股利政策.假設(shè)公司下一年度的投資預(yù)算為5000萬元，目的資本構(gòu)造為權(quán)益資本占60％。公司本年度可以發(fā)放多少股利？〔四〕低正常股利加額外股利政策1.含義：是指公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外,還在公司盈余較多、資金較為富余的年份向股東發(fā)放額外股利。但是，額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高股利支付率。2.優(yōu)點：使公司在股利發(fā)放上有較大的靈敏性，并具有較大的財務(wù)彈性有利于穩(wěn)定和提高股價，實現(xiàn)公司價值的最大化有利于吸引住依托股利度日的股東3.缺陷：年份之間公司盈利的動搖會引起額外股利不斷變化,呵斥分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的覺得額外股利一旦取消，容易傳送公司財務(wù)情況惡化的信號，導(dǎo)致股價下跌。比較適用于那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而動搖較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定的公司第四節(jié)股票股利、股票分割和股票回購一、股票股利〔一〕含義公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，普通都是按在冊股東持有股份的一定比例來發(fā)放，我國實務(wù)中通常也稱其為“紅股〞?！捕程攸c不直接添加股東的財富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的添加,不因此而添加公司的財富。會引起一切者權(quán)益各工程的構(gòu)造發(fā)生變化。發(fā)放股票股利以后，假設(shè)盈利總額與市盈率不變，會由于普通股股數(shù)的添加而引起每股收益和每股市價的下降。股東所持股份的比例不變，每位股東所持有股票的市場價值總額仍堅持不變，因此股票股利不涉及公司的現(xiàn)金流?！踩彻善惫衫挠媰r方式很多西方國家股票股利價錢是按照股票市價來計算在我國股票股利價錢那么是按照股票面值來計算例題：某上市公司在20×9年發(fā)放股票股利前，其資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶情況如表假設(shè)該公司宣布發(fā)放20%的股票股利，現(xiàn)有股東每持有l(wèi)0股，即可獲贈2股普通股。請按照股票市價和股票面值來計算發(fā)放股票股利后的資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益各工程。普通股(面值l元，發(fā)行在外1000萬股)1000資本公積3000盈余公積2000未分配利潤3000股東權(quán)益合計9000〔四〕優(yōu)點股東可以獲得股票價值相對上升的益處股東可以獲得資本利得納稅上的益處公司可以為再投資提供本錢較低的資金，有利于公司的開展可以降低公司股票的市場價錢，防止公司被惡意控制。股票股利傳送公司未來開展前景良好的信息,有利于穩(wěn)定股票價錢二、股票分割〔一〕股票分割的含義1.含義：股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。股票分割普通只會添加發(fā)行在外的股票總數(shù)，但不會對公司的資本構(gòu)造產(chǎn)生任何影響。2.特點:股份數(shù)量添加了但股東權(quán)益不變，股東權(quán)益總額及其內(nèi)部構(gòu)造都不會發(fā)生任何變化，變化的只是股票面值?！捕彻善狈指畹淖饔媒档凸善眱r錢。向市場和投資者傳送“公司開展前景良好〞的信號，有助于提高投資者對公司股票的自信心。例題：某上市公司在20×9年末資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶情況如表所示，單位：萬元。假設(shè)該公司按照1：2的比例進(jìn)展股票分割，股票分割后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？普通股(面值l0元，發(fā)行在外1000萬股)10000資本公積10000盈余公積5000未分配利潤8000股東權(quán)益合計33000三、股票回購〔一〕股票回購的含義及方式1.含義：