企業(yè)并購(gòu)案例詳解

企業(yè)并購(gòu)案例

——阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)一、并購(gòu)雙方根本情況二、并購(gòu)原因三、并購(gòu)過(guò)程四、并購(gòu)結(jié)果及分析五、對(duì)企業(yè)并購(gòu)的啟示一、并購(gòu)雙方根本情況阿里巴巴：阿里巴巴〔A〕是全球企業(yè)間〔B2B〕電子商務(wù)的著名品牌，是全球國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域內(nèi)最大、最活潑的網(wǎng)上交易市場(chǎng)和商人社區(qū)。2024年5月，阿里巴巴投資1億人民幣推出個(gè)人網(wǎng)上交易平臺(tái)淘寶網(wǎng)〔T〕，2024年7月，又追加投資3.5億人民幣。截至2024年7月10日，淘寶網(wǎng)在線商品數(shù)量超過(guò)800萬(wàn)件、網(wǎng)頁(yè)日瀏覽量突破9000萬(wàn)、注冊(cè)會(huì)員數(shù)突破760萬(wàn)、2024年二季度成交額達(dá)16.5億人民幣，遙遙領(lǐng)跑中國(guó)個(gè)人電子商務(wù)市場(chǎng)。2024年10月，阿里巴巴創(chuàng)立獨(dú)立的網(wǎng)上交易平安支付產(chǎn)品支付寶〔〕，目前，支付寶已經(jīng)和工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行，國(guó)際的VISA國(guó)際組織等各大金融機(jī)構(gòu)建立戰(zhàn)略合作。雅虎：雅虎公司是一家全球性的互聯(lián)網(wǎng)通訊、商貿(mào)及媒體公司。其網(wǎng)絡(luò)每月為全球超過(guò)一億八千萬(wàn)用戶提供多元化的網(wǎng)上效勞。雅虎是全球第一家提供互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)航效勞的網(wǎng)站，不管在瀏覽量、網(wǎng)上廣告、家庭或商業(yè)用戶接觸面上，雅虎都居于領(lǐng)導(dǎo)地位，也是最為人熟悉及最有價(jià)值的互聯(lián)網(wǎng)品牌之一，在全球消費(fèi)者品牌排名中位居第38位。雅虎還在網(wǎng)站上提供各種商務(wù)及企業(yè)效勞，以幫助客戶提高生產(chǎn)力及網(wǎng)絡(luò)使用率，其中包括廣受歡送的為企業(yè)提供定制化網(wǎng)站解決方案的雅虎企業(yè)內(nèi)部網(wǎng)；影音播放、商店網(wǎng)站存儲(chǔ)和管理；以及其他網(wǎng)站工具及效勞等。雅虎在全球共有24個(gè)網(wǎng)站，其總部設(shè)在美國(guó)加州圣克拉克市，在歐洲、亞太區(qū)、拉丁美洲、加拿大及美國(guó)均設(shè)有辦事處。二、并購(gòu)原因雅虎：雅虎中國(guó)當(dāng)時(shí)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)很?chē)?yán)重的瓶頸期，在本地化的道路上步履艱難，因此作為投資一方的軟銀公司本著投資回報(bào)最大化的考慮，自然希望能夠?qū)⑵鋬?yōu)化整合。從雅虎的角度出發(fā)，把自己處理不了的中國(guó)業(yè)務(wù)盤(pán)出去，正好有利于集中精力在其他市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。阿里巴巴：阿里巴巴本身在國(guó)內(nèi)的B2B領(lǐng)域是無(wú)可非議的老大，在業(yè)務(wù)上與雅虎無(wú)大沖突，同時(shí)雅虎強(qiáng)大的搜索功能與國(guó)際背景還將對(duì)阿里巴巴的開(kāi)展大有益處，因此進(jìn)行內(nèi)部處理也就顯得合情合理了。國(guó)際背景：百度在美國(guó)上市，股票表現(xiàn)搶眼之極，中國(guó)概念在納股再度成為助推力，而阿里巴巴作為中國(guó)下一個(gè)極具潛力的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，不應(yīng)忽略，在合并案中，雅虎只是以業(yè)務(wù)并入和現(xiàn)金入股的方式進(jìn)入，并不影響阿里巴巴原有董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與權(quán)利分配。二、并購(gòu)動(dòng)因一般而言，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因主要有三方面，一是為了獲得更高的投資回報(bào)，二是實(shí)現(xiàn)企業(yè)特定的開(kāi)展戰(zhàn)略，三是分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。就阿里巴巴而言，我們認(rèn)為，其收購(gòu)雅虎中國(guó)的動(dòng)因有兩方面。一是站在集團(tuán)戰(zhàn)略開(kāi)展角度，構(gòu)建一個(gè)綜合性的網(wǎng)絡(luò)大國(guó)，使其在國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)上處于領(lǐng)先地位。收購(gòu)雅虎中國(guó)后，阿里巴巴的業(yè)務(wù)范圍將拓展到除了無(wú)線、游戲外的所有互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上，阿里巴巴的B2B、C2C已經(jīng)成為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，即時(shí)通訊工具有雅虎通和淘寶網(wǎng)，搜索是第2名，這時(shí)，擠進(jìn)四大門(mén)戶的行列也非難事；同時(shí)，以阿里巴巴積累的商務(wù)用戶為根底，加上淘寶網(wǎng)用戶群和雅虎中國(guó)以白領(lǐng)為主的受眾群，假設(shè)要開(kāi)展廣告業(yè)務(wù)，其競(jìng)爭(zhēng)力已與很多門(mén)戶網(wǎng)站不相上下；另外，有了流量根底，定位可以不再局限于電子商務(wù)。

二是以綜合性的互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)形態(tài)出現(xiàn)，走一條有核心技術(shù)的另類寡頭之路。目前，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的情況是eBay、Google與亞馬遜等網(wǎng)站在各自領(lǐng)域獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，而門(mén)戶呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)后，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)將形成由八大寡頭組成的第一集團(tuán)：阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、網(wǎng)易、騰訊、搜狐。也就是說(shuō)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)在經(jīng)歷并購(gòu)、重組后將進(jìn)入寡頭壟斷時(shí)代。按照我國(guó)的市場(chǎng)形態(tài)看，八大寡頭都以綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)的形態(tài)出現(xiàn)，在多個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)全方位對(duì)決，與美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)方式有極大的不同。然而，寡頭太多、戰(zhàn)線太長(zhǎng)的結(jié)果很可能是寡頭之間的整合，比方盛大與新浪。曾有業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)普遍缺乏核心技術(shù)，不容易像Google那樣依靠核心技術(shù)取得難以效仿和超越的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這也是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)要以集團(tuán)綜合性競(jìng)爭(zhēng)方式展開(kāi)的主要原因。2024年8月11日，在阿里巴巴宣布收購(gòu)雅虎中國(guó)的新聞發(fā)布會(huì)上，阿里巴巴創(chuàng)始人、現(xiàn)任CEO馬云在說(shuō)明并購(gòu)意圖時(shí)稱：“合作的主要目的是為了電子商務(wù)和搜索引擎，未來(lái)的電子商務(wù)離不開(kāi)搜索引擎，今天獲得的整個(gè)權(quán)利使我們把雅虎作為一個(gè)強(qiáng)大的前方研發(fā)中心。〞可見(jiàn)，核心技術(shù)也是阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)的一種考量因素。三、并購(gòu)過(guò)程北京時(shí)間2024年8月17日，雅虎向SEC提交了收購(gòu)阿里巴巴股份文件，文件顯示，雅虎方案用總計(jì)6.4億美元現(xiàn)金、雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)以及從軟銀購(gòu)得的淘寶股份，交換阿里巴巴40%普通股(完全攤薄)。其中，雅虎首次支付現(xiàn)金2.5億美元收購(gòu)阿里巴巴2.016億股普通股，另外3.9億美元將在交易完成末期有條件支付。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，雅虎斥3.6億美元從軟銀子公司手中收購(gòu)其所持有的淘寶網(wǎng)股份，并把這局部股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴，從而淘寶網(wǎng)將成為阿里巴巴的全資子公司。該收購(gòu)方案將在雅虎收購(gòu)阿里巴巴交易完成末期執(zhí)行。雅虎實(shí)行兩次購(gòu)股方案，首次支付2.5億美元，第二次為3.9億美元，再加上斥3.6億美元從軟銀購(gòu)得的淘寶網(wǎng)股份，在購(gòu)股方案完成后，雅虎持有阿里巴巴40%股份。以此計(jì)算，雅虎共斥資10億美元收購(gòu)阿里巴巴股份。四、并購(gòu)結(jié)果及分析并購(gòu)雅虎中國(guó)后，阿里巴巴將集目前互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域所有當(dāng)紅的概念與業(yè)務(wù)于一身，包括電子商務(wù)、門(mén)戶、搜索和即時(shí)通訊。雖然擁有了眾多互聯(lián)網(wǎng)的功能，但馬云再三強(qiáng)調(diào)，阿里巴巴過(guò)去做的是電子商務(wù)，現(xiàn)在做的是電子商務(wù)，將來(lái)做的還是電子商務(wù)。而誠(chéng)信、市場(chǎng)、支付和搜索是電子商務(wù)的四大根底，如今這四大根底阿里巴巴都具備了。

細(xì)節(jié)：阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)全部資產(chǎn)；同時(shí)獲雅虎10億美元投資；并享有雅虎品牌及技術(shù)在中國(guó)的獨(dú)家使用權(quán)；雅虎獲阿里巴巴40%的經(jīng)濟(jì)利益和35%的投票權(quán)。

收購(gòu)資產(chǎn)包括：雅虎的門(mén)戶、一搜、IM產(chǎn)品，3721以及雅虎在一拍網(wǎng)中的所有資產(chǎn)。

阿里巴巴董事會(huì)變更：阿里巴巴兩位、雅虎一位、軟銀一位。具體那么為阿里巴巴CEO馬云、阿里巴巴CFO蔡崇信、雅虎創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)及軟銀董事長(zhǎng)孫正義。

雅虎中國(guó)的管理權(quán)：馬云將出任雅虎中國(guó)公司總經(jīng)理職位，管理雅虎中國(guó)的全部業(yè)務(wù)。

新公司業(yè)務(wù)方向：主要的目的還是圍繞電子商務(wù)，搜索引擎就是電子商務(wù)非常重要的組成局部，合作的主要出發(fā)點(diǎn)就是搜索引擎。

雅虎中國(guó)員工安排：在12月31日之前雅虎中國(guó)的現(xiàn)有人員不會(huì)進(jìn)行變動(dòng)。

阿里巴巴與雅虎關(guān)系以及股權(quán)結(jié)構(gòu)

2024年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國(guó)，換取了開(kāi)曼群島阿里巴巴40%的股權(quán)〔只有35%的投票權(quán)〕。截止2024年6月30日，股權(quán)稀釋后約39%。曼群島的阿里巴巴〔ACorporation〕相當(dāng)于中國(guó)大陸的阿里巴巴集團(tuán)的影子公司。前者依靠后者在中國(guó)大陸開(kāi)展業(yè)務(wù)。支付寶、淘寶等為開(kāi)曼群島的阿里巴巴〔ACorporation〕旗下100%資產(chǎn)。香港上市的阿里巴巴〔B2B業(yè)務(wù)〕，由開(kāi)曼群島阿里巴巴據(jù)對(duì)控股〔73.21%〕，馬云及管理層僅直接擁有2.08%。雅虎此前持有阿里巴巴35%投票權(quán)。從2024年10月開(kāi)始，持股阿里巴巴集團(tuán)39.0%經(jīng)濟(jì)權(quán)益的雅虎，其投票權(quán)將從35%增加至39.0%，而馬云等管理層的投票權(quán)將從35.7%降為31.7%，軟銀保持29.3%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益及投票權(quán)不變，屆時(shí)雅虎將成為阿里巴巴真正的第一大股東。

阿里巴巴與雅虎關(guān)系以及股權(quán)結(jié)構(gòu)

5年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國(guó)，換取了開(kāi)曼群島阿里巴巴40%的股權(quán)〔只有35%的投票權(quán)〕。截止2024年6月30日，股權(quán)稀釋后約39%。2.曼群島的阿里巴巴〔ACorporation〕相當(dāng)于中國(guó)大陸的阿里巴巴集團(tuán)的影子公司。前者依靠后者在中國(guó)大陸開(kāi)展業(yè)務(wù)。3.支付寶、淘寶等為開(kāi)曼群島的阿里巴巴〔ACorporation〕旗下100%資產(chǎn)。4.香港上市的阿里巴巴〔B2B業(yè)務(wù)〕，由開(kāi)曼群島阿里巴巴據(jù)對(duì)控股〔73.21%〕，馬云及管理層僅直接擁有2.08%。5.雅虎此前持有阿里巴巴35%投票權(quán)。從2024年10月開(kāi)始，持股阿里巴巴集團(tuán)39.0%經(jīng)濟(jì)權(quán)益的雅虎，其投票權(quán)將從35%增加至39.0%，而馬云等管理層的投票權(quán)將從35.7%降為31.7%，軟銀保持29.3%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益及投票權(quán)不變，屆時(shí)雅虎將成為阿里巴巴真正的第一大股東。

阿里巴巴與雅虎關(guān)系以及股權(quán)結(jié)構(gòu)

5年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國(guó)，換取了開(kāi)曼群島阿里巴巴40%的股權(quán)〔只有35%的投票權(quán)〕。截止2024年6月30日，股權(quán)稀釋后約39%。2.曼群島的阿里巴巴〔ACorporation〕相當(dāng)于中國(guó)大陸的阿里巴巴集團(tuán)的影子公司。前者依靠后者在中國(guó)大陸開(kāi)展業(yè)務(wù)。3.支付寶、淘寶等為開(kāi)曼群島的阿里巴巴〔ACorporation〕旗下100%資產(chǎn)。4.香港上市的阿里巴巴〔B2B業(yè)務(wù)〕，由開(kāi)曼群島阿里巴巴據(jù)對(duì)控股〔73.21%〕，馬云及管理層僅直接擁有2.08%。5.雅虎此前持有阿里巴巴35%投票權(quán)。從2024年10月開(kāi)始，持股阿里巴巴集團(tuán)39.0%經(jīng)濟(jì)權(quán)益的雅虎，其投票權(quán)將從35%增加至39.0%，而馬云等管理層的投票權(quán)將從35.7%降為31.7%，軟銀保持29.3%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益及投票權(quán)不變，屆時(shí)雅虎將成為阿里巴巴真正的第一大股東。

阿里巴巴與雅虎關(guān)系以及股權(quán)結(jié)構(gòu)

根據(jù)2024年協(xié)議，自2024年10月起雅虎在董事會(huì)的席位將由原來(lái)的一位增加到兩位，即雅虎和阿里巴巴管理層分別可以委任兩位董事，軟銀依舊可委任一位董事，如以以下圖〔網(wǎng)易科技〕：

阿里巴巴與雅虎關(guān)系以及股權(quán)結(jié)構(gòu)

總之，2024年10月份后，阿里巴巴集團(tuán)的控制權(quán)或?qū)l(fā)生重大變化。由于阿里巴巴集團(tuán)全資擁有的資產(chǎn)淘寶網(wǎng)及支付寶價(jià)值不菲，且仍未上市，這也是雅虎暫時(shí)不愿出售阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)的原因之一。實(shí)際上，支付寶、淘寶等，都分別屬于不同的子公司，但是這里為了簡(jiǎn)化，不列公司名字。

并購(gòu)雅虎中國(guó)，這個(gè)是一個(gè)向國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)軍的信號(hào)。阿里巴巴公司目前擁有全球領(lǐng)先的Ｂ２Ｂ業(yè)務(wù)及亞洲領(lǐng)先的拍賣(mài)和網(wǎng)上平安支付體系，此次并購(gòu)?fù)瓿珊?，阿里巴巴將獲得雅虎領(lǐng)先的搜索技術(shù)和平臺(tái)支持，以及強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)保障，有可能很快在拍賣(mài)等領(lǐng)域迅速處于領(lǐng)先地位。

結(jié)成同盟先發(fā)制人從雅虎控股阿里巴巴40%股份來(lái)看，在國(guó)際上享譽(yù)盛名的雅虎和阿里巴巴無(wú)疑形成了堅(jiān)強(qiáng)的同盟軍。這樣面對(duì)未來(lái)外鄉(xiāng)中國(guó)電子商務(wù)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)提供了足夠高的壁壘。而中國(guó)的外鄉(xiāng)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)到一定程度以后，中國(guó)的電子商務(wù)公司走向國(guó)際化，進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)是必然要發(fā)生的事情。阿里巴巴與雅虎的結(jié)盟無(wú)疑將沉重打擊中國(guó)電子商務(wù)公司進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的信心，為其在將來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)添加了一個(gè)大大的砝碼。理論分析：并購(gòu)形式并購(gòu)形式企業(yè)并購(gòu)形式可以有三種劃分標(biāo)準(zhǔn)，首先，按照并購(gòu)雙方的行業(yè)關(guān)系，可分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)；第二，按照并購(gòu)動(dòng)機(jī)，可分為善意并購(gòu)和惡意并購(gòu)；第三，按照支付方式，可分為現(xiàn)金收購(gòu)、換股方式收購(gòu)和綜合證券收購(gòu)。企業(yè)選擇并購(gòu)形式主要取決于并購(gòu)動(dòng)因；同時(shí)，應(yīng)結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)開(kāi)展方向及目標(biāo)企業(yè)的特點(diǎn)等因素加以綜合考慮。就阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)而言，從行業(yè)隸屬關(guān)系看，雙方同屬于網(wǎng)絡(luò)行業(yè)，但業(yè)務(wù)重點(diǎn)不同，阿里巴巴從事電子商務(wù)，雅虎中國(guó)兼有搜索和門(mén)戶，所以，屬于一種縱向并購(gòu)；同時(shí)，雙方系經(jīng)過(guò)談判協(xié)商最終達(dá)成一致意愿，故屬于善意收購(gòu)。在支付方式上，阿里巴巴與雅虎中國(guó)進(jìn)行了金額巨大的非貨幣性交易。一方面，阿里巴巴沒(méi)有支付毫厘便換來(lái)了雅虎的10億美元，其中包括2.5億美元的現(xiàn)金、價(jià)值3.6億美元的淘寶股票和未來(lái)有條件的3.9億美元的阿里巴巴股票；另一方面，雅虎中國(guó)得到了阿里巴巴40%的股權(quán)和35%的投票權(quán)，又似乎是雅虎中國(guó)在并購(gòu)阿里巴巴。實(shí)質(zhì)上，是阿里巴巴以換股的形式收購(gòu)了雅虎中國(guó)；改變了股東結(jié)構(gòu)，以40%的股權(quán)換來(lái)了雅虎中國(guó)全部的資產(chǎn)，包括阿里巴巴的終極目標(biāo)——搜索引擎的核心技術(shù)。雅虎中國(guó)的搜索業(yè)務(wù)〔一搜、3721和雅虎的頁(yè)面搜索〕無(wú)論從流量上還是收入上和百度都不差上下，甚至有些指標(biāo)還高，且還有搜索以外的業(yè)務(wù)收入，如廣告等。百度如今市值29億美元，如果按照百度的市值估計(jì)，就變成了10億美元現(xiàn)金加上價(jià)值29億美元的雅虎中國(guó)等于阿里巴巴的40％的股份。如此，阿里巴巴的價(jià)值在并購(gòu)后將超過(guò)100億美元。理論分析：并購(gòu)類型從產(chǎn)業(yè)的角度上講，阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)屬于縱向并購(gòu)阿里巴巴的業(yè)務(wù):B2B、C2C雅虎中國(guó)的業(yè)務(wù)：門(mén)戶、搜索雙方并不存在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)，相反，是產(chǎn)業(yè)中的上下游關(guān)系。畢竟，B2B業(yè)務(wù)、C2C業(yè)務(wù)的流量來(lái)自門(mén)戶網(wǎng)站和搜索引擎。故而屬于縱向并購(gòu)。從出資的角度上講，此次收購(gòu)屬于股票收購(gòu)。雅虎方案用總計(jì)6.4億美元現(xiàn)金、雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)、和從軟銀購(gòu)得的淘寶股份，交換阿里巴巴40%股份。其中雅虎首付現(xiàn)金2.5億美元，3.9億美元將在日后有條件支付。理論分析：并購(gòu)類型從理論上講，并購(gòu)是為了實(shí)現(xiàn)以下幾種效應(yīng)：1，韋斯頓協(xié)同效應(yīng)：帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，阿里巴巴可以和雅虎共用某些技術(shù)和設(shè)備，減少浪費(fèi)。2，市場(chǎng)份額效應(yīng)：在B2B、C2C市場(chǎng)站著腳跟之后，皆由門(mén)戶網(wǎng)站和搜索引擎帶來(lái)的額外流量，阿里巴巴能夠進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額。3，經(jīng)驗(yàn)本錢(qián)曲線效應(yīng)：雅虎中國(guó)是一家繼承了美國(guó)雅虎的先進(jìn)技術(shù)和技術(shù)文化的公司，并購(gòu)可以為阿里巴巴省去在該領(lǐng)域摸索研發(fā)的過(guò)程，減少學(xué)習(xí)本錢(qián)。4，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：并購(gòu)之后，財(cái)務(wù)更加靈活。理論分析：并購(gòu)模式阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)屬于互補(bǔ)兼容模式。阿里巴巴的電子商務(wù)市場(chǎng)已經(jīng)成熟，并無(wú)更大開(kāi)展空間。而雅虎中國(guó)單純做門(mén)戶和搜索，利潤(rùn)并不大。單純通過(guò)并購(gòu)雅虎中國(guó)，可以實(shí)現(xiàn)門(mén)戶、搜索引擎和電子商務(wù)的協(xié)同合作，門(mén)戶和搜索提供訪問(wèn)量，而電子商務(wù)可以提供內(nèi)容。取彼此之長(zhǎng)，共同開(kāi)展。五、對(duì)企業(yè)并購(gòu)的啟示從阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)案例，可以得到以下三方面啟示。首先，正確選擇目標(biāo)企業(yè)，關(guān)系