中國債券市場分析報告

中國債券市場分析報告〔2024年11月份〕研究開展部中國債券市場分析報告目錄一、債券市場概述 1二、企業(yè)債 3三、公司債 10四、中期票據(jù) 15五、短期融資券 18六、金融債 23一、債券市場概述2024年1-11月份，我國債券市場共發(fā)行2,414期債券〔不包括國債和央行票據(jù)〕，累計規(guī)模57,368.35億元，相比于去年同期的1,359期和42,638.31億元，分別增長了77.63%和34.55%。從債券品種來看，發(fā)行規(guī)模最大的仍然是金融債券，共發(fā)行203期，募集資金23,378.50億元，占2024年1-11月已發(fā)行債券總規(guī)模的40.75%，其中政策性銀行發(fā)行163期，累計金額20,295.80億元，占已發(fā)行金融債券的86.81%。而發(fā)行程序較為簡便的短期融資券的發(fā)行規(guī)模也比較大，共發(fā)行920期，規(guī)模達13,990.00億元，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模較去年同期分別增長了61.12%和46.47%，增長趨勢非常明顯，其中定向債務(wù)工具〔1年期以下〕共發(fā)行45期，募集資金478億元。這期間，中期票據(jù)共發(fā)行689期，發(fā)行規(guī)模為10,350.32億元，同比分別增長了71.82%和40.35%，增長趨勢亦非常明顯，其中定向債務(wù)工具〔1年期以上〕共發(fā)行140期，發(fā)行金額2,408.30億元。另外，企業(yè)債券發(fā)行426期，累計規(guī)模7,223.53億元，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模同比分別增長了147.67%和146.75%；公司債券發(fā)行173期，募集資金2,281.00億元，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模較去年同期分別增長了127.63%和93.52%。總體而言，2024年1-11月份各類債券的發(fā)行規(guī)模同比均大幅度增長，這主要與決策層大力推動中國債券市場開展的決心密不可分。從市場分布來看，銀行間債券市場仍然占主導(dǎo)地位，1-11月份短期融資券和中票票據(jù)合計發(fā)行24,340.32億元，二者占總發(fā)行規(guī)?！蔡蕹鹑趥?、國債和央行票據(jù)〕的71.61%。表12024年1-11月份債券市場累計發(fā)行情況債券品種2024年1-11月發(fā)行期數(shù)〔期〕2024年1-11月發(fā)行期數(shù)〔期〕期數(shù)同比2024年1-11月發(fā)行規(guī)?！矁|元〕2024年1-11月發(fā)行規(guī)模〔億元〕規(guī)模同比企業(yè)債券172426147.67%2,927.487,223.53146.75%公司債券76173127.63%1,178.702,281.0093.52%可轉(zhuǎn)換債券93-66.67%413.20145.00-64.91%中期票據(jù)40168971.82%7,374.7310,350.3240.35%短期融資券57192061.12%9,551.6013,990.0046.47%金融債券13020356.15%21,192.6023,378.5010.31%資料來源：鵬元整理單就11月份而言，共發(fā)行326期債券，發(fā)行規(guī)模6,293.10億元，和10月份相比，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模分別增長了15.60%和2.52%。其中，企業(yè)債發(fā)行51期，發(fā)行規(guī)模662.00億元；公司債券22期，發(fā)行規(guī)模423.70億元；中期票據(jù)101期，發(fā)行規(guī)模1,148.60億元；短期融資券126期，發(fā)行規(guī)模1,484.30億元；金融債券26期，共發(fā)行2,574.50億元。和10月份相比，公司債券和金融債券的發(fā)行規(guī)模均出現(xiàn)了一定的增長，而企業(yè)債券、中期票據(jù)以及短期融資券發(fā)行規(guī)模那么出現(xiàn)了下降，下降幅度最大的為企業(yè)債券的-43.05%。另外，和去年同期相比，企業(yè)債和中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模同比出現(xiàn)了一定的下降，而公司債券、金融債券和短期融資券發(fā)行規(guī)模那么大幅增加，分別增長了132.80%、69.60%和51.86%。表22024年11月份債券市場環(huán)比發(fā)行情況債券品種12年10月份期數(shù)〔期〕12年11月份期數(shù)〔期〕環(huán)比12年10月份規(guī)?！矁|元〕12月11月份規(guī)?！矁|元〕環(huán)比企業(yè)債券6951-26.09%1,162.50662.00-43.05%公司債券2922-24.14%286.70423.7047.79%可轉(zhuǎn)換債券160.00中期票據(jù)8110124.69%1,174.421,148.60-2.20%短期融資券8412650.00%1,905.301,484.30-22.10%金融債券182644.44%1,549.402,574.5066.16%資料來源：鵬元整理表32024年11月份債券市場同比發(fā)行情況債券品種11年11月份期數(shù)〔期〕12年11月份期數(shù)〔期〕同比11年11月份規(guī)模〔億元〕12月11月份規(guī)?！矁|元〕同比企業(yè)債券1951168.42%831.00662.00-20.34%公司債券172229.41%182.00423.70132.80%可轉(zhuǎn)換債券中期票據(jù)7710131.17%1,411.031,148.60-18.60%短期融資券6612690.91%977.401,484.3051.86%金融債券1126136.36%1,518.002,574.5069.60%資料來源：鵬元整理二、企業(yè)債2024年1-11月份，共發(fā)行企業(yè)債券426期，同比增長147.67%；累計募集資金7,223.53億元，同比增長146.75%。單就11月份而言，共發(fā)行企業(yè)債券51期，募集資金662.00億元，環(huán)比分別下降26.09%和43.05%。其中11月份共發(fā)行城投債43期，發(fā)行規(guī)模498.00億元，期數(shù)和規(guī)模占比達84.31%和75.23%。圖12024年1-11月份企業(yè)債券發(fā)行情況資料來源：鵬元整理就區(qū)域分布而言，企業(yè)債券的發(fā)行以東部地區(qū)為主導(dǎo)。2024年1-11月份，江蘇省共發(fā)行企業(yè)債券62期，發(fā)行期數(shù)位居全國首位，北京、浙江、山東的發(fā)行期數(shù)分別位列第二、三、四位。從發(fā)行規(guī)模來看，北京獨占鰲頭，共2,742億元；其次是江蘇省，共發(fā)行762.18億元；浙江省以333.4億元的規(guī)模位列第三位。11月份，江蘇省的企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)最多，共8期，占比15.69%；北京地區(qū)的企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模最大，累計募集資金128億元，占比19.34%；。此外，11月份貴州省和河南省的企業(yè)債發(fā)行規(guī)模增長較快，分別發(fā)行了47億元和41億元，比10月份分別增加了147.37%和141.18%，躍居第五、六位。圖22024年11月份企業(yè)債券區(qū)域分布資料來源：鵬元整理就發(fā)行期限而言，企業(yè)債券發(fā)行期限以7年期為主。2024年1-11月份，7年期的企業(yè)債券共發(fā)行276只，占比64.79%，累計募集資金3,652.5億元，占比50.56%。發(fā)行規(guī)模位居第二的是10年期債券，共募集資金1,730.5億元，占比23.96%；發(fā)行期數(shù)位居第二是6年期債券，共發(fā)行了78期，募集資金773.93億元。11月份，7年期的企業(yè)債券共發(fā)行39只，占11月份總發(fā)行期數(shù)的76.47%；累計募集資金458.00億元，占11月份總發(fā)行規(guī)模的69.18%。10年期債券發(fā)行了4只，募集資金116億元，發(fā)行規(guī)模位居第二；6年期債券發(fā)行了6只，募集資金61億元，發(fā)行期數(shù)位居第二，發(fā)行規(guī)模位居第三。可見，企業(yè)債以7年期、10年期和6年期債券為主，1-11月份，這三種期限的企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模合計占比達85.23%。另外，1-11月份發(fā)行的426只企業(yè)債中，有81只債券為含權(quán)設(shè)計債券，其余345只為非含權(quán)設(shè)計債券。其中含權(quán)期限為“5+2〞和“3+3〞的債券占了含權(quán)設(shè)計債券的絕大多數(shù)，分別為37只和18只，合計占比達67.90%。11月份發(fā)行的51期企業(yè)債中，含權(quán)設(shè)計債券共計10期，占總數(shù)的19.61%；其中，含權(quán)期限為“5+2〞的債券最多，共6只，占到含權(quán)設(shè)計債券總期數(shù)的60%。圖32024年1-11月份企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)期限結(jié)構(gòu)分布圖42024年11月份企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)期限結(jié)構(gòu)分布資料來源：鵬元整理資料來源：鵬元整理圖52024年1-11月份企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模期限結(jié)構(gòu)分布圖62024年11月份企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模期限結(jié)構(gòu)分布資料來源：鵬元整理資料來源：鵬元整理就增信方式而言，2024年1-11月份發(fā)行的426期企業(yè)債券中，有255期沒有采用任何增信方式，占企業(yè)債發(fā)行總期數(shù)的59.86%，剩余171期均采用了不同種類的增信方式。其中，有97期債券采用了第三方擔(dān)保，采用抵押擔(dān)保的共有47期，采用銀行流動性支持的共16期。11月份發(fā)行的51期企業(yè)債券中，有32期未采用增信方式，占比達62.75%；在采用了增信方式的19只債券中，采取第三方擔(dān)保的有10期，占企業(yè)債發(fā)行總期數(shù)的19.61%；采取抵押擔(dān)保的有4期，占比7.84%；采取銀行流動性支持的有3期，占比5.88%。目前來看，第三方擔(dān)保和抵押擔(dān)保仍是企業(yè)債券最主要的兩種增信方式。圖72024年1-11月份企業(yè)債券增信方式統(tǒng)計圖82024年11月份企業(yè)債券增信方式統(tǒng)計注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計就債項等級而言，企業(yè)債券的債項等級集中在AA級，其次是AA+級。2024年1-11月份，共發(fā)行AA級企業(yè)債券248期，占比58.22%；AA+級118期，占比27.70%；AAA級52期，占比12.21%；AA-級8期，占比1.88%。11月份，AA級的企業(yè)債券共發(fā)行29期，占比56.86%。另外，AA+級發(fā)行了16期，AAA級發(fā)行了6期。圖92024年1-11月份企業(yè)債券債項等級分布圖102024年11月份企業(yè)債券債項等級分布注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計就企業(yè)債券評級市場占有率來看，2024年1-11月份共有393家企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，鵬元資信參與了171家企業(yè)的債券發(fā)行，市場份額占比達43.5%；其次為大公國際，評級了80家，占總數(shù)的18.6%；再次是中誠信國際，評級了73家，占比為18.6%；上海新世紀(jì)和聯(lián)合資信分別評估了39家和29家，市場占比分別為9.9%和7.4%。11月份，鵬元資信參與了15家企業(yè)的債券發(fā)行，占總數(shù)的30.6%；大公國際和中誠信國際分別評估了13家和11家。圖112024年1-11月份企業(yè)債評級市場占有率圖122024年11月份企業(yè)債評級市場占有率注：按企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計就發(fā)行利率而言，11月份AAA級債券的平均發(fā)行利率為5.39%，較10月份的5.31%上升了8bp；AA+級債券的平均發(fā)行利率為6.47%，與10月份持平；AA級債券的平均發(fā)行利率為6.91%，環(huán)比下降25bp。表42024年11月份企業(yè)債平均發(fā)行利率債項級別AAAA+AAA平均發(fā)行利率〔%〕6.916.475.39平均利差〔%〕2.512.070.99注：平均發(fā)行利率為相同債項等級債券發(fā)行利率的算術(shù)平均值，利差為對應(yīng)發(fā)行利率與一年期shibor利率的差值就行業(yè)分布而言，企業(yè)債券的發(fā)行人以工業(yè)企業(yè)為主導(dǎo)。2024年1-11月份，共有8個行業(yè)的企業(yè)參與了企業(yè)債券的發(fā)行，包括工業(yè)、金融、公用事業(yè)、能源、消費、材料、醫(yī)療保健和信息業(yè)，相比前10個月新增了信息行業(yè)。其中，工業(yè)企業(yè)共發(fā)行281只企業(yè)債券，占比65.96%，居于首位。金融業(yè)企業(yè)共發(fā)行97只，占比22.77%，位居第二。公用事業(yè)類企業(yè)發(fā)行了20只，消費和能源業(yè)各發(fā)行了10只，信息和醫(yī)療行業(yè)各發(fā)行了1只。11月份，主要有6個行業(yè)的企業(yè)參與了企業(yè)債券的發(fā)行，分別為工業(yè)、信息、消費、金融、能源和公用事業(yè)。其中，工業(yè)企業(yè)共發(fā)行32期，占比62.7%；其次是金融企業(yè)，共14期，占比為27.5%。公用事業(yè)發(fā)行了2期，消費、信息和能源業(yè)各發(fā)行了1期。工業(yè)和金融類企業(yè)穩(wěn)居前兩位。圖132024年1-11月份企業(yè)債券行業(yè)分布圖142024年11月份企業(yè)債券行業(yè)分布注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計就承銷機構(gòu)而言，2024年1-11月份，共有58家證券公司參與了企業(yè)債券的承銷工作。國開證券的承銷規(guī)模和承銷期數(shù)均居首位，共承銷了64期，累計承銷金額752.82億元。國泰君安證券的承銷規(guī)模位居第二，共承銷了524.99億元，然后是中國銀河證券〔承銷規(guī)模485.83億元〕、中信建投證券〔承銷規(guī)模452.93億元〕和國信證券〔承銷規(guī)模414.00億元〕。從11月份的情況來看，國開證券承銷規(guī)模72.50億元，位居第一；銀河證券和中信建投證券分別以69.50億元和59.00億元的承銷規(guī)模位居二、三位。表52024年1-11月份企業(yè)債券主承銷機構(gòu)統(tǒng)計序號機構(gòu)名稱承銷規(guī)模合計〔億元〕承銷期數(shù)〔期〕聯(lián)席保薦期數(shù)〔期〕1國開證券有限責(zé)任公司752.8264432國泰君安證券股份有限公司524.9936213中國銀河證券股份有限公司485.8331104中信建投證券股份有限公司452.9337105國信證券股份有限公司414.003726宏源證券股份有限公司358.182897中信證券股份有限公司356.6619168平安證券有限責(zé)任公司282.3330109申銀萬國證券股份有限公司248.33121210中銀國際證券有限責(zé)任公司229.00191011中國國際金融有限公司200.00131312齊魯證券有限公司193.2518713安信證券股份有限公司168.6610814中國中投證券有限責(zé)任公司166.9015415海通證券股份有限公司165.0017116廣發(fā)證券股份有限公司156.5015917西南證券股份有限公司148.0011618華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司142.839519廣州證券有限責(zé)任公司123.5013320招商證券股份有限公司116.336421長江證券股份有限公司105.0012222國海證券股份有限公司102.009123光大證券股份有限公司98.007424民生證券股份有限公司84.009325華林證券有限責(zé)任公司77.007026瑞銀證券有限責(zé)任公司76.005127信達證券股份有限公司73.507128興業(yè)證券股份有限公司63.007029華龍證券有限責(zé)任公司59.004130德邦證券有限責(zé)任公司57.006231太平洋證券股份有限公司55.507132國金證券股份有限公司55.004033中德證券有限責(zé)任公司51.334434中原證券股份有限公司47.004135中航證券有限公司47.005136英大證券有限責(zé)任公司45.004437南京證券有限責(zé)任公司45.004038華英證券有限責(zé)任公司36.004039第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券有限責(zé)任公司36.004040摩根士丹利華鑫證券有限責(zé)任公司30.003041渤海證券股份有限公司30.003042財通證券有限責(zé)任公司29.003043財富證券有限責(zé)任公司26.002144上海證券有限責(zé)任公司25.002045東方證券股份有限公司22.002046東興證券股份有限公司20.003047首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司18.001048東吳證券股份有限公司17.002049新時代證券有限責(zé)任公司16.001050瑞信方正證券有限責(zé)任公司15.502151天風(fēng)證券股份有限公司15.002052日信證券有限責(zé)任公司15.001053世紀(jì)證券有限責(zé)任公司10.602054東北證券股份有限公司10.001055金元證券股份有限公司8.001056浙商證券股份有限公司7.001057中國民族證券有限責(zé)任公司6.001058東莞證券有限責(zé)任公司5.0010資料來源：鵬元整理三、公司債2024年1-11月份，公司債券共發(fā)行173期，募集資金2,281.00億元，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模較去年同期分別增長了127.63%和93.52%。單就11月份而言，公司債券共發(fā)行22期，環(huán)比下降24.14%；發(fā)行金額為423.70億元，環(huán)比上升47.79%。11月份是2024年以來公司債發(fā)行規(guī)模最大的月份，本年度公司債發(fā)行規(guī)模的另一個頂峰是6月份。圖152024年1-11月份公司債券發(fā)行情況資料來源：鵬元整理就2024年1-11月份公司債發(fā)行主體的區(qū)域分布而言，無論是從發(fā)行期數(shù)還是發(fā)行規(guī)模來看，北京均獨占鰲頭，共發(fā)行了34期，募集資金833.80億元。此外，廣東、湖北、安徽和浙江的發(fā)行規(guī)模也相對突出，分別發(fā)行了182.4億、129.7億、105.5億元和97.8億元。北京、廣東、湖北、安徽和浙江五個省市合計發(fā)行公司債券81期，募集資金共計1,349.2億元，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)?？傉急冗_46.82%和59.15%。值得注意的是，11月份，安徽省公司債發(fā)行量的增長幅度非常迅速，共發(fā)行了62.6億元，比前10個月的總發(fā)行金額42.9億元還要高出45.92%。圖162024年1-11月份公司債券區(qū)域分布資料來源：鵬元整理從發(fā)行期限來看，1-11月公司債的發(fā)行期限包括3年、4年、5年、6年、7年、8年、10年和15年8個品種，其中5年期公司債券占據(jù)半壁江山，共發(fā)行93期，募集資金1,153.60億元，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模總占比分別為53.8%和50.6%。從發(fā)行期數(shù)上看，位列第二和第三的分別是7年期和3年期債券，占比分別為18.5%和13.9%；從發(fā)行規(guī)模上看，位列5年期債券之后的依次是3年期、7年期和10年期債券，規(guī)模占比分別為15.8%、13.1%和13.0%。而11月份發(fā)行的22期公司債中，仍以5年期債券為主導(dǎo)，共發(fā)行了14期，占比為63.64%。就債券的含權(quán)期限而言，1-11月份發(fā)行的173期公司債中，有100期是含權(quán)債券，占總期數(shù)的比重達57.8%。其中含權(quán)期限為“3+2〞的債券占絕對優(yōu)勢，共62期，占含權(quán)設(shè)計債券總數(shù)的62.0%。其次為含權(quán)期限為“5+2〞的債券，共25期，占含權(quán)期限債券總數(shù)的比重為25.0%。圖172024年1-11月份公司債券發(fā)行期數(shù)期限結(jié)構(gòu)分布圖182024年1-11月份公司債券發(fā)行規(guī)模期限結(jié)構(gòu)分布資料來源：鵬元整理資料來源：鵬元整理就債項級別而言，2024年1-11月份發(fā)行的173期公司債券中，AA級別的有79期，占總期數(shù)的45.66%；AAA級別的有50期，占比28.90%；AA+級別的有41期，占比23.70%；AA-級別的只發(fā)行了3期。其中，11月份發(fā)行的22期公司債中，AAA級有6期，AA級有11期，AA+級有5期。從行業(yè)分布上來講，2024年1-11月份發(fā)行的173期公司債券中，工業(yè)、材料、和消費行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，共計占發(fā)行總期數(shù)的72.8%，其中，工業(yè)類企業(yè)發(fā)行了49期，占比28.3%；材料類企業(yè)發(fā)行了46期，占比26.6%；消費類企業(yè)發(fā)行了31期，占比17.9%；公用事業(yè)和能源類企業(yè)各發(fā)行了18期和12期，分別占比10.4%和6.9%。圖192024年1-11月份公司債券債項級別分布圖202024年1-11月份公司債券行業(yè)分布注：按照公司債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按照公司債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計就發(fā)行利率而言，11月份同級別的公司債券的平均發(fā)行利率較上月有所下降。其中，AA級債券平均發(fā)行利率為6.50%，比10月份的6.57%下降了7bp；AA+級的平均發(fā)行利率為5.41%，比10月份下降了6bp；AAA級的平均發(fā)行利率為4.91%，比10月份的5.05%下降14bp。表62024年11月份公司債平均發(fā)行利率債項級別AAAA+AAA平均發(fā)行利率〔%〕6.505.414.91平均利差〔%〕2.101.010.51注：平均發(fā)行利率為相同債項等級債券發(fā)行利率的算術(shù)平均值，利差為對應(yīng)發(fā)行利率與一年期shibor利率的差值。資料來源：鵬元整理就采取的增信方式而言，主要以第三方擔(dān)保為主。2024年1-11月份共發(fā)行的173期公司債券中有109期未采取增信方式，占63.01%，其余64期債券那么采取不同類型的增信方式。具體而言，有59期采取第三方擔(dān)保方式，占比34.10%；有3期用了質(zhì)押擔(dān)保方式。而11月份發(fā)行的22期公司債中，有10期采用了第三方擔(dān)保，1期采用了第三方擔(dān)保+抵押擔(dān)保方式，而其余11期未采用增信方式。圖212024年1-11月份公司債券增信方式統(tǒng)計圖222024年11月份公司債券增信方式統(tǒng)計注：按照公司債債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按照公司債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計就公司債評級市場占有率而言，2024年1-11月份，共有137家公司發(fā)行了公司債券，其中，鵬元資信評估了47家，占比為34.31%；中誠信證券評估了36家，占比為26.28%；聯(lián)合信用評估了31家，占比為22.63%；上海新世紀(jì)和大公國際分別評估了11家和10家，占比分別為8.03%和7.30%；東方金誠評估了2家。11月份，共有19家公司發(fā)行公司債券，其中鵬元資信評估了9家，占比為47.37%，中誠信證券評估了6家，排名第二。圖232024年1-11月份公司債評級市場占有率圖242024年11月份公司債評級市場占有率注：按照公司債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按照公司債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計從承銷機構(gòu)來看，2024年1-11月份共有48家機構(gòu)參與了公司債券的發(fā)行承銷。從承銷金額來看，中信證券以207.17億元的承銷規(guī)模排名第一，中金公司那么以200.00億元的承銷金額位列第二，中銀國際和國泰君安證券分別以181.87億元和177.40億元的承銷規(guī)模排名第三和第四位。此外，瑞銀證券、招商證券和中信建投的表現(xiàn)也較為突出，分別承銷了174.99億元、165.16億元和162.20億元。從承銷期數(shù)來看，國泰君安主承銷21期，位列第一；中金和中銀國際并列排名第二，各主承銷了17期。表72024年1-11月份公司債券主承銷機構(gòu)統(tǒng)計序號機構(gòu)名稱承銷規(guī)模合計〔億元〕承銷期數(shù)〔期〕聯(lián)席保薦期數(shù)〔期〕1中信證券股份有限公司207.171352中國國際金融有限公司200.0017143中銀國際證券有限責(zé)任公司181.871544國泰君安證券股份有限公司177.4021125瑞銀證券有限責(zé)任公司174.9917166招商證券股份有限公司165.1612107中信建投證券股份有限公司162.201538廣發(fā)證券股份有限公司117.30819海通證券股份有限公司90.807110中國銀河證券股份有限公司84.275311平安證券有限責(zé)任公司74.3816112中德證券有限責(zé)任公司73.304113高盛高華證券有限責(zé)任公司58.004414國信證券股份有限公司57.9012115興業(yè)證券股份有限公司37.005016長城證券有限責(zé)任公司33.336617廣州證券有限責(zé)任公司29.957218華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司29.004019摩根士丹利華鑫證券有限責(zé)任公司28.975320申銀萬國證券股份有限公司24.504221財通證券有限責(zé)任公司20.002022東方證券股份有限公司18.504123安信證券股份有限公司18.503124西南證券股份有限公司18.203025金元證券股份有限公司18.002026瑞信方正證券有限責(zé)任公司17.002127國海證券股份有限公司16.453128國金證券股份有限公司15.001029華融證券股份有限公司14.203030宏源證券股份有限公司13.333331第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券有限責(zé)任公司12.402132浙商證券股份有限公司12.205033德邦證券有限責(zé)任公司11.503334中航證券有限公司11.001035華林證券有限責(zé)任公司9.503036中國中投證券有限責(zé)任公司8.002037東北證券股份有限公司8.001038渤海證券股份有限公司8.001139信達證券股份有限公司6.001040華西證券有限責(zé)任公司5.401041國盛證券有限責(zé)任公司5.001042光大證券股份有限公司5.001043東興證券股份有限公司4.602044齊魯證券有限公司4.001045首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司3.501046新時代證券有限責(zé)任公司2.701047華英證券有限責(zé)任公司2.501148東吳證券股份有限公司0.5010資料來源：鵬元整理四、中期票據(jù)2024年1-11月，共發(fā)行中期票據(jù)689期，累計規(guī)模10,350.32億元，和去年同期的401期、7,374.73億元的水平相比，分別增長了71.82%和40.35%。其中定向工具共發(fā)行140期，發(fā)行金額2,408.30億元，期數(shù)和規(guī)模占比達20.32%和23.27%。單就11月份而言，中期票據(jù)發(fā)行101期，募集資金1,148.60億元，發(fā)行期數(shù)較10月份環(huán)比增長24.69%，但發(fā)行規(guī)模較10月份下降了2.20%。圖252024年1-11月份中期票據(jù)發(fā)行情況資料來源：鵬元整理從發(fā)行主體的區(qū)域分布來看，北京處于絕對領(lǐng)先的地位。就發(fā)行規(guī)模而言，11月份北京發(fā)行了337億元，其次是廣東，發(fā)行了106億元，然后是山東和江蘇，分別發(fā)行了74.5億元和66億元，這四個地區(qū)的發(fā)行規(guī)模占總規(guī)模的50.80%。就發(fā)行期數(shù)而言，北京和江蘇分別以12期和10期排名前兩位。值得注意的是，中西部地區(qū)的山西、四川和重慶發(fā)行規(guī)模也較為可觀，分別發(fā)行了46億元、66億元和19億元。這也顯示出，在北京、廣東等興旺省市對中期票據(jù)有著強烈需求的同時，中西部地區(qū)也開始傾向于采用中期票據(jù)進行融資。圖262024年11月份中期票據(jù)區(qū)域分布資料來源：鵬元整理從發(fā)行期限上看，1-11月份發(fā)行的中期票據(jù)主要集中在3年期和5年期，其它期限的發(fā)行相對較少。其中，3年期和5年期分別發(fā)行了313期和303期，二者合計占總發(fā)行期數(shù)的89.40%。單就11月份而言，中期票據(jù)的發(fā)行期限仍然集中在3年期和5年期，二者合計占11月份總發(fā)行期數(shù)的89.11%。圖272024年1-11月份中期票據(jù)期限分布圖282024年11月份中期票據(jù)期限分布注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計從發(fā)行主體行業(yè)分布來看，2024年1-11月份共發(fā)行的689期中期票據(jù)主要集中在工業(yè)、材料、消費和公用事業(yè)行業(yè)，四類行業(yè)合計占總發(fā)行期數(shù)的81.3%。其中，工業(yè)類占比為46.2%。就11月份而言，工業(yè)類企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)43期，占總發(fā)行期數(shù)的42.6%，其次是消費和材料行業(yè)，分別占13.9%和11.9%。圖292024年1-11月份中期票據(jù)行業(yè)分布圖302024年11月份中期票據(jù)行業(yè)分布注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計就債項級別分布而言，1-11月份，發(fā)行的中期票據(jù)還是以高級別為主，剔除未評級的140期，AA級及以上的占比達90.89%。在11月份發(fā)行的101只中期票據(jù)中，有評級信息的共有70期，其中63期在AA級別及以上，占比90.00%。圖312024年11月份中期票據(jù)債項等級分布圖322024年1-11月份中期票據(jù)債項等級分布注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計就承銷機構(gòu)來看，11月份，中國工商銀行銀行以140.00億元的承銷規(guī)模位居榜首，中國建設(shè)銀行和中國光大銀行分別以137.50億元和109.40億元緊隨其后。中信銀行的承銷金額也非常可觀，共承銷了101.95億元。總體而言，國有商業(yè)銀行依然是承銷的主力，但股份制商業(yè)銀行的表現(xiàn)也非常搶眼。表82024年11月份中期票據(jù)主承銷機構(gòu)統(tǒng)計序號機構(gòu)名稱承銷規(guī)模合計〔億元〕承銷期數(shù)〔期〕聯(lián)席保薦期數(shù)〔期〕1中國工商銀行股份有限公司140.00552中國建設(shè)銀行股份有限公司137.50823中國光大銀行股份有限公司109.401144中信銀行股份有限公司101.951375上海浦東開展銀行股份有限公司99.601166興業(yè)銀行股份有限公司76.001247中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司68.00768國家開發(fā)銀行股份有限公司60.80949北京銀行股份有限公司57.007310南京銀行股份有限公司50.005011華夏銀行股份有限公司46.006112中國銀行股份有限公司38.506413中國民生銀行股份有限公司33.006014中國國際金融有限公司28.452215招商銀行股份有限公司25.506316交通銀行股份有限公司24.003117廣發(fā)銀行股份有限公司13.004118上海銀行股份有限公司12.002219浙商銀行股份有限公司11.404120中信證券股份有限公司10.002221中國進出口銀行6.5022資料來源：鵬元整理五、短期融資券2024年1-11月份，短期融資券共發(fā)行920期，累計發(fā)行規(guī)模13,990.00億元，和去年同期的571期和9,551.60億元的水平相比，同比分別增長了61.12%和46.47%。值得注意的是，1-11月份共發(fā)行超短期融資券118期，募集資金5,457.00億元，占總發(fā)行規(guī)模的比重達39.01%。2024年11月份共發(fā)行126期短期融資券，金額為1,484.30億元，同10月份相比，發(fā)行期數(shù)增長了50.00%，發(fā)行規(guī)模下降了22.10%。圖332024年1-11月份短期融資券發(fā)行情況資料來源：鵬元整理就發(fā)行主體區(qū)域分布而言，無論是發(fā)行期數(shù)還是發(fā)行規(guī)模，北京均遙遙領(lǐng)先于其他地區(qū)。2024年1-11月份，北京地區(qū)合計發(fā)行短期融資券250期，募集資金8,837.4億元，占總發(fā)行規(guī)模的63.17%。其次是廣東省的664.4億元，之后是上海的598.5億元、江蘇的535.8億元以及浙江的453.57億元。單就11月份而言，北京共發(fā)行31期，募集資金835.5億元；發(fā)行規(guī)模位列第二的是江蘇，共發(fā)行了93億元，排名第三的是浙江省，發(fā)行了76.3億元，之后是廣東，發(fā)行了75億元，其余省份的發(fā)行規(guī)模均在75億元以下。從區(qū)域分布上不難看出，短期融資券的發(fā)行仍然主要集中在北京及沿海興旺地區(qū)。圖342024年1-11月份短期融資券區(qū)域分布資料來源：鵬元整理就短期融資券發(fā)行主體信用等級分布而言，2024年1-11月份共發(fā)行的920期短期融資券中，AAA級有270家，AA+級的有140家，AA級的有201家，AA-級的有217家，四者合計占比達90.00%。而11月份發(fā)行的126期短期融資券中，AAA級別的有37家，AA+級有24家，AA級有29家，AA-級別有26家，這四者合計占比達92.06%。圖352024年1-11月份短期融資券發(fā)行人主體信用等級分布圖362024年11月份短期融資券發(fā)行人主體信用等級分布注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計從發(fā)行利率來看，11月份短期融資券的最低發(fā)行利率為3.88%，較10月份上升了18bp，最高發(fā)行利率為6.7%，較10月份降低了10bp。從各級別對應(yīng)的利差來看，11月份只有AAA級仍保持負利差。表92024年11月份短期融資券發(fā)行利率主體級別A+AA-AAAA+AAA平均發(fā)行利率〔%〕6.395.425.104.864.33平均利差〔%〕1.991.020.700.46-0.07注：平均發(fā)行利率為同級別債券發(fā)行利率的算術(shù)平均值，利差為發(fā)行利率與一年期shibor利率的差值就發(fā)行期限而言，2024年1-11月份，無論是發(fā)行期數(shù)還是發(fā)行規(guī)模，365天〔含366天〕的短期融資券均占據(jù)絕對優(yōu)勢，占比分別到達了84.0%和57.5%；按發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計，之后是270天、180天和90天期的短期融資券。單就11月份來看，365天〔含366天〕的短期融資券的發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模占比分別為82%和52%。圖372024年11月份短期融資券期限結(jié)構(gòu)分布〔按發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計〕圖382024年11月份短期融資券期限結(jié)構(gòu)分布〔按發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計〕圖392024年1-11月份短期融資券期限結(jié)構(gòu)分布圖402024年1-11月份短期融資券期限結(jié)構(gòu)分布注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按短期融資券發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計就發(fā)行主體的行業(yè)分布而言，主要集中在工業(yè)、消費、材料及公用事業(yè)四個領(lǐng)域。按發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計，1-11月份，工業(yè)、消費、材料、公用事業(yè)四個行業(yè)占據(jù)了整個市場的82.8%。11月份，工業(yè)類占據(jù)了市場的38.9%，材料類占18.3%，公用事業(yè)類占13.5%，這三個行業(yè)合計占據(jù)了整個市場的70.7%。圖412024年1-11月份短期融資券行業(yè)分布圖422024年11月份短期融資券行業(yè)分布注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計就承銷機構(gòu)而言，2024年1-11月份，四大國有商業(yè)銀行的優(yōu)勢極其明顯，中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行依次排在前四位，分別承銷了1,868.23億元、1,840.33億元、1,490.58億元和1,129.33億元，合計占比達46.60%。另外，興業(yè)銀行、光大銀行、國家開發(fā)銀行和中信銀行的表現(xiàn)也比較出色。單就11月份而言，中國建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行、興業(yè)銀行和中國工商銀行處于領(lǐng)先地位，共承銷了677億元，占據(jù)了整個市場的48.55%。表102024年11月份短期融資券主承銷機構(gòu)統(tǒng)計序號機構(gòu)名稱承銷規(guī)模合計〔億元〕承銷期數(shù)〔期〕聯(lián)席保薦期數(shù)〔期〕1中國建設(shè)銀行股份有限公司220.501582國家開發(fā)銀行股份有限公司175.001483興業(yè)銀行股份有限公司149.002194中國工商銀行股份有限公司132.5014125中國光大銀行股份有限公司107.0013116中國銀行股份有限公司103.50627中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司96.001168中國民生銀行股份有限公司87.001439中信銀行股份有限公司76.50191010北京銀行股份有限公司42.007411上海浦東開展銀行股份有限公司31.005212國泰君安證券股份有限公司30.001013招商銀行股份有限公司21.004214廣發(fā)銀行股份有限公司21.005315中國進出口銀行20.001116交通銀行股份有限公司17.003317浙商銀行股份有限公司13.002118上海銀行股份有限公司12.503119華夏銀行股份有限公司12.003020南京銀行股份有限公司10.001121平安銀行股份有限公司7.002022恒豐銀行股份有限公司6.001023中國國際金融有限公司2.501124渤海銀行股份有限公司2.3010資料來源：鵬元整理六、金融債2024年1-11月份，金融債共計發(fā)行203期，累計金額23,378.50億元，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模較2024年同比分別上升了56.15%和10.31%。其中，11月份發(fā)行了26期，合計規(guī)模2,574.50億元。與10月份相比，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模分別增長了44.44%和66.16%。圖432024年1-11月份金融債券市場發(fā)行情況資料來源：鵬元整理就11月份金融債券市場構(gòu)成而言，政策性銀行共發(fā)行了17期金融債，合計1,833.30億元；股份制商業(yè)銀行發(fā)行了9期，募集資金741.20億元。圖442024年11月份金融債券市場構(gòu)成資料來源：鵬元整理從債券期限來看，11月發(fā)行的金融債新增了15年和0.5年期兩種類型的債券，并且10年期金融債的發(fā)行明顯增多，而1年期的發(fā)行有所減少。按發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計，10年期的債券發(fā)行最多，共計6期，占比為23.08%；3年期和5年期的各發(fā)行了5只，占比均為19.23%；7年期的債券發(fā)行了4只，占比為15.38%。按發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計，5年期債券位居第一，共募集資金731.9億元，占比為28.43%，其次是15年期債券，共募集資金610億元，隨后是7年期和3年期債券，分別募集資金504億元和322.4元。圖452024年11月份金融債券期限結(jié)構(gòu)分布圖462024年11月份金融債券期限結(jié)構(gòu)分布注：按金融債發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計注：按金融債發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計就11月份金融債的發(fā)行利率而言，最低為3.19%，最高為7%。其中，政策性銀行的發(fā)行利率均在4.5%以下，股份制商業(yè)銀行金融債的發(fā)行利率均在4.5%以上。表112024年11月份金融債券發(fā)行情況發(fā)行人債券名稱規(guī)?！矁|元〕期限〔年〕主體級別債券級別發(fā)行人類型發(fā)行利率〔%〕shibor1y〔%〕利差〔%〕中國農(nóng)業(yè)開展銀行12農(nóng)發(fā)18251.905政策性銀行4.004.40-0.40中國進出口銀行11進出06〔增發(fā)〕150.005政策性銀行4.024.40-0.38中國進出口銀行12進出25184.007政策性銀行4.194.