從光大“烏龍指”事件淺談企業(yè)風險管理

從光大“烏龍指”事件淺談企業(yè)風險管理

摘要：在經濟快速發(fā)展的過程中，企業(yè)在獲取利益的同時也伴隨著風險的。這就要企業(yè)進行風險管理。2013年，光大證券“烏龍指”事件對我國的金融市場產生了極其不利的影響，也告訴我們落后的風險管理制度不適合現(xiàn)在發(fā)達的金融市場。因此，企業(yè)風險控制問題和風險管理的完善是我們重點關注的對象。金融市場是各企業(yè)、金融機構大展身手的平臺，在這個平臺上，大家各顯神通，謀取各自的利益，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。然而在這個市場獲取利益的同時，企業(yè)風險也隨之產生，這個風險不僅僅指外部的市場風險，還包括企業(yè)在運營過程中內部產生的風險。2013年8月16日，在我國證券市場上發(fā)生了一件堪能載入史冊的重大烏龍事件――光大證券“烏龍指”事件，而這個事件就是由于企業(yè)內部風險的管理不善而導致的。一、光大證券“烏龍指”事件（一）事件過程2013年8月16日11時5分左右，我國股票市場發(fā)生了歷史罕見的異常事件――上證綜合指數(shù)突漲5.96%，且中石油、中石化、工商銀行和中國銀行等71支權重股也在短短2分鐘內觸及漲停。該日11點29分，有新聞媒體發(fā)布了一個令人震驚的消息：“今天上午的A股暴漲，源于光大證券自營盤70億的烏龍指?！痹摓觚堉甘枪獯笞C券策略投資部開展ETF套利交易時出現(xiàn)的嚴重失誤。光大證券策略投資部開展ETF套利交易，先后下單234億，成交72.7億，涉及150多只股票。上述交易的當日盯市損失大約為1.94億元（以當日收盤價計算），并且致使當日上午整個A股市場瞬間增加了3400億的市值，但是在兩分鐘后，指數(shù)又直線跌落，一落千丈，收盤時以下跌收場。（二）原因分析1、光大證券策略投資部使用的套利策略系統(tǒng)存在嚴重的缺陷套利策略系統(tǒng)存在嚴重的缺陷是觸發(fā)光大“烏龍指”事件最直接的原因。策略投資部使用的套利策略系統(tǒng)的缺陷主要包括可用資金額度校驗控制缺陷、訂單生成系統(tǒng)缺陷、訂單執(zhí)行系統(tǒng)缺陷、監(jiān)控系統(tǒng)缺陷四個方面?？捎觅Y金額度校驗缺陷：“烏龍指”事件發(fā)生當天，預設的現(xiàn)貨交易額度――8000萬元并沒有起到應起的控制作用，因此導致了26082筆預期外的市價委托訂單的生成。訂單生成系統(tǒng)缺陷：這主要是該系統(tǒng)中的訂單重下功能存在問題，具體錯誤表現(xiàn)是8月16日11點2分，第三次180ETF套利下單時，交易員發(fā)現(xiàn)有24個個股申報不成功，于是在程序員的指導下使用了未經實盤驗證過的“重下”的新功能，沒想到該功能設計好的程序把買入24個成分股，寫成了買入24組180ETF成分股，結果生成巨量市價委托訂單。訂單執(zhí)行系統(tǒng)缺陷：上述產生的預期外巨量市價委托訂單沒有經過檢驗，被直接發(fā)送至交易所，導致了嚴重的交易錯誤。監(jiān)控系統(tǒng)缺陷：交易員沒辦法通過系統(tǒng)監(jiān)控這一模塊查看具體的交易情況，交易員在發(fā)生預期外的巨量市價委托訂單兩分鐘后才發(fā)現(xiàn)成交金額的異常，這說明光大證券的監(jiān)控系統(tǒng)缺乏必要的預警功能，導致了此次“烏龍指”事件的發(fā)生。2、企業(yè)內部風險控制不夠完善，未發(fā)揮其應有作用光大證券的策略投資部門系統(tǒng)基本上獨立于公司的其他系統(tǒng)，甚至沒有把它放在公司風險控制系統(tǒng)監(jiān)控下，因此，光大證券的多級風險控制體系沒有發(fā)揮作用。首先交易員級，其開盤限額與止損限額兩種風險的控制都沒有發(fā)揮作用；其次是部門級，其風險控制措施中部門實盤限額為2億元，而當日的操作限額為8000萬元，同樣沒有發(fā)揮作用；最后是交易所，上海證券交易所聲稱只對賣出的證券進行前端控制，而實際上其對股票市場的異常波動并沒有自動的反應機制，對券商資金的超權限使用也沒有相應的風險控制，對個股的瞬間波動更沒有熔斷的機制。證券交易所對券商自營賬戶監(jiān)管和股票交割結算的制度漏洞證券交易所對券商自營賬戶監(jiān)管和股票交割結算的制度存在的漏洞，在客觀上也成為了光大“烏龍指”事件的推動劑。8月16日即交易當日，光大證券的自營賬戶上只有8000萬元保證金，但是由于交易所對券商自營賬戶并不需要驗證保證金的具體數(shù)額，只要在清算時券商將保證金湊齊即可。就因為無需驗證保證金，最后光大證券股票的成交額為7.72億元，是其所需保證金的90多倍。二、風險管理的概念光大“烏龍指”事件告誡我們企業(yè)內部存在風險，需要對其進行風險管理。所謂風險管理是社會組織或者個人用以降低風險的消極結果的決策過程，通過風險識別、風險估測、風險評價，并在此基礎上選擇與優(yōu)化組合各種風險管理技術，對風險實施有效控制和妥善處理風險所致?lián)p失的后果，從而以最小的成本收獲最大的安全保障。而企業(yè)風險管理是一個過程，它由一個主體的董事會、管理層和其他人員實施，應用于戰(zhàn)略制訂并貫穿于企業(yè)之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風險以使其在該主體的風險容量之內，并為主體目標的實現(xiàn)提供合理保證。風險管理包括內部環(huán)境、目標設定、事項識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息與溝通、監(jiān)控者八大相互關聯(lián)的要素。我們要加強企業(yè)風險可以通過從這八個方面入手，改善企業(yè)內部風險管理的缺陷，從而使得企業(yè)更好地規(guī)避風險，完善其風險管理。三、風險管理的措施光大證券“烏龍指”事件在帶給我們震驚的同時，也是在給我們敲響警鐘，提醒我們要時刻注意企業(yè)的風險，要做好風險管理工作，防止類似事件的再次發(fā)生。我們可以采取下面幾個有效措施來加強企業(yè)的風險控制，完善企業(yè)的風險管理機制。（一）企業(yè)內部風險管理1、在企業(yè)內部樹立良好的風險管理理念光大證券出現(xiàn)“烏龍指”事件其中一個原因是其公司內部沒有樹立良好的風險管理理念，導致風險管理工作存在著極大的漏洞。因此，良好的風險管理理念不僅是企業(yè)進行內部風險控制的重要要素，也是企業(yè)風險管理存在和發(fā)展的前提條件。企業(yè)風險管理是一個過程，應用于戰(zhàn)略制訂，并貫穿于企業(yè)之中。企業(yè)在制定的戰(zhàn)略目標以使命，會影響企業(yè)所應承擔的風險。企業(yè)在制定好戰(zhàn)略決策之后，應該進行企業(yè)風險的識別和評估，只有在識別和評估了企業(yè)可能會承擔的風險之后，才能更好地進行風險管理工作。因為風險的識別和評估是風險管理理念的具體體現(xiàn)。企業(yè)不僅要讓高層管理者樹立風險管理理念，更重要的是要讓企業(yè)的每一個員工也樹立這種理念。當風險管理理念被企業(yè)所有的員工認同時，企業(yè)的風險能夠被完整評估，及時發(fā)現(xiàn)，準確應對。時刻保持風險管理理念，會使企業(yè)處于一個低風險的狀態(tài)，有利于企業(yè)更好地進行日常經營活動。因此，只有企業(yè)內部樹立了正確的風險管理理念，才能積極應對企業(yè)面臨的各種風險，使企業(yè)又好又快發(fā)展。2、建立健全企業(yè)內部治理結構光大證券的內部治理結構也存在著很多不完善的地方?！盀觚堉浮笔录螅獯笞C券四位相關決策責任人徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波被處以終身證券市場禁入?！盀觚堉浮笔录┞读斯獯笞C券決策層缺乏行之有效的重大事項決策機制。因此，我們要建立完善的內部治理機制。內部治理實質上是一種契約制度下的權利安排，它通過一定的治理手段，合理配置剩余索取權和控制權，形成科學的自我約束機制和相互制衡機制，以協(xié)調利益相關者之間的利益和權力關系，促進它們長期合作，促進企業(yè)的決策效率。有效的內部監(jiān)督和反饋系統(tǒng)會促進科學的公司治理結構的形成。首先，要重視獨立董事的作用，并充分發(fā)揮其應有的監(jiān)督作用。獨立董事的任命必須通過正式的程序產生，且其任命必須有特定的任期，重新任命不能是自動的，同時應規(guī)定退休年限。除此之外，企業(yè)還要保證獨立董事的獨立性，只有獨立董事在企業(yè)內部具有完整的獨立性，才能更好地監(jiān)督企業(yè)，發(fā)揮其作用。其次，要應對企業(yè)日常經營活動中的特別事項風險，我們可以根據(jù)企業(yè)內部管理的需要，在董事會下設專門委員會，比如：風險委員會、戰(zhàn)略委員會、薪酬委員會、審計委員會、提名委員會等。風險委員會在董事會之下，可以發(fā)揮其在風險識別、控制、管理中的作用，采取有效的措施防范企業(yè)內部風險。最后，企業(yè)還可以制定符合風險管理要求的業(yè)務運營、風險控制、審計檢查三方面相互獨立又密切結合的內控制度體系，將外部監(jiān)管的法律法規(guī)要求進一步細化，并內化到內控制度體系中。企業(yè)可以采用專門的技術和方法對風險點進行識別，評估其影響，制訂相應的措施，通過監(jiān)控檢查等活動確保措施的執(zhí)行，實現(xiàn)事前、事中、事后的全程風險管理。3、改進公司應對風險的管理體系企業(yè)在對其風險全面認識和識別的前提下，要及時進行風險應對。企業(yè)可以對風險事項進行進一步細分，根據(jù)細分之后的風險事項確定企業(yè)面臨的風險，并通過分析之后對癥下藥，采取合適的風險應對措施。光大烏龍指事件也告誡我們證券公司應該改進應對風險的管理體系。證券公司應該加強對財務風險管理；加強自有資金管理與控制；完善客戶資金管理加強。通過這些措施可以防止由于內部問題而引發(fā)的烏龍事件。（二）外部風險管理1、加強法律建設，健全懲戒制度光大證券“烏龍指”事件是其風險管理缺失造成的，其中也涉嫌違法行為，所以我國金融市場對市場中發(fā)生的損害投資者利益的事件，應該加強管理，必要時要走法律程序，使違法行為得到應該承受的懲罰，努力打造一個公正公平的交易環(huán)境。2、完善證券交易市場的建設首先，完善證券交易市場的交易制度。光大證券“烏龍指”事件其中有一個原因就是上交所不要對券商賬戶中的保證金金額進行核實，從而導致了巨量的市價委托訂單。則在某個角度也說明了我國證券市場交易制度存在一定的缺陷，需要進一步完善和改進。我們必須要進行對券商賬戶中保證金的核實，以防止類似烏龍指事件的發(fā)生。其次，健全證券交易市場的熔斷機制?！盀觚堉浮笔录闹苯釉蚓褪墙灰讛?shù)目異常卻沒有被及時發(fā)現(xiàn)，因此，證券交易所要積極完善熔斷機制與識別機制。主要進行兩方面的改進：一是研究如何識別數(shù)量和金額異常的訂單并及時采取有效的應對措施；二是研究如何衡量證券市場的大幅波動，保證熔斷機制正常有效地運行。3、加強市場中的行業(yè)監(jiān)管對光大“烏龍指”事件的處罰，是證監(jiān)會有史以來最嚴重的一次處罰，這也給其他券商進行了警告。這也體現(xiàn)了我國依法治國遵循的“違法必究、執(zhí)法必嚴”的思想。我國金融市場健康發(fā)展的保障是有效的行業(yè)監(jiān)管。我國的證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會應該相互監(jiān)督，相互督促，相互合作，對金融市場中的各種行為進行監(jiān)管，維持金融市場的秩序。這些監(jiān)管