沙利文+2023年科創(chuàng)板問詢回復專題-鋰電行業(yè)

機密沙利文公司2023年科創(chuàng)板問詢回復專題——

鋰電行業(yè)版權所有?2023

弗若斯特沙利文。本文件提供的任何內容（包括但不限于數(shù)據(jù)、文字、圖表、圖像等）均系沙利文公司獨有的高度機密性文件（在報告中另行標明出處者除外）。未經沙利文公司事先書面許可，任何人不得以任何方式擅自復制、再造、傳播、出版、引用、改編、匯編本報告內容，若有違反上述約定的行為發(fā)生，沙利文公司保留采取法律措施，追究相關人員責任的權利。?2023

Frost

&

Sullivan.

All

the

information

contained

herein

(including

without

limitation

data,

words,

charts

and

pictures)

is

the

sole

propertyof

Frost

&

Sullivan,

treated

as

highly

confidential

document,

unless

otherwise

expressly

indicated

the

sources

in

the

report.

Should

no

onecopy,

reproduce,

diffuse,

publish,

quote,

adapt,

compile

all

or

any

part

of

the

report

without

the

written

consent

of

Frost

&

Sullivan.

In

theevent

of

the

violation

of

the

above

stipulation,

Frost

&

Sullivan

reserve

the

right

of

lodging

claim

against

the

relevant

persons

for

all

the

lossesand

damages

incurred.2023年11月賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@1目錄?沙利文對截至2023年9月底的所有科創(chuàng)板鋰電行業(yè)的32家企業(yè)IPO申報材料中的問詢與回復進行系統(tǒng)性分析，以總結監(jiān)管機構的問詢重

點，總結問詢回復中的行業(yè)共性趨勢，反映監(jiān)管機構對科創(chuàng)板鋰電企業(yè)的核心關注點；同時，立足沙利文豐富的咨詢研究經驗，洞察行業(yè)發(fā)展方向，為企業(yè)提供專業(yè)建議。01科創(chuàng)板整體情況02鋰電領域行業(yè)問詢03附錄賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@2科創(chuàng)板上市企業(yè)所屬行業(yè)分類科創(chuàng)板設立之初，主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。2023年硬科技成為科創(chuàng)板主流，上市企業(yè)中新一代信息技術產業(yè)的企業(yè)數(shù)量最多?

根據(jù)沙利文統(tǒng)計，從2019年科創(chuàng)板開板以來，上市企業(yè)共562家，所屬行業(yè)?

根據(jù)沙利文統(tǒng)計，從科創(chuàng)板已上市IPO企業(yè)所屬戰(zhàn)略性新興產業(yè)分類占比角賽道分類占比格局與截止到2023年9月30日情況相似，上市企業(yè)所屬戰(zhàn)略性度，2023年1-9月，科創(chuàng)板IPO上市企業(yè)共計62家，所屬戰(zhàn)略性新興產業(yè)分新興產業(yè)分類主要集中在新一代信息技術產業(yè)、生物醫(yī)藥產業(yè)及高端裝備制類主要集中在新一代信息技術產業(yè)、生物醫(yī)藥產業(yè)、高端裝備制造產業(yè)。?

其中，新一代信息技術產業(yè)相關企業(yè)上市34家，占比達到55%，高端裝備制作產業(yè)占比16%，新材料產業(yè)占比10%，生物醫(yī)藥產業(yè)占比6%，節(jié)能環(huán)保產業(yè)占比3%，其他產業(yè)占比10%。造產業(yè)。?其中，新一代信息技術產業(yè)占比達到40%，生物醫(yī)藥產業(yè)占比20%，高端裝備制作產業(yè)占比17%，新材料產業(yè)占比12%，節(jié)能環(huán)保產業(yè)占比5%，其他產業(yè)占比6%?？苿?chuàng)板已上市企業(yè)所屬戰(zhàn)略性新興產業(yè)分類，2023年1-9月科創(chuàng)板已上市企業(yè)所屬戰(zhàn)略性新興產業(yè)分類，2019至2023年9月30日累計?2023年1-9月科創(chuàng)板IPO上市企業(yè)共計62家?從2019年科創(chuàng)板開板以來，科創(chuàng)板IPO上市企業(yè)共計562家6%5%16%新一代信息技術產業(yè)高端裝備制造產業(yè)生物產業(yè)節(jié)能環(huán)保產業(yè)新材料產業(yè)新一代信息技術產業(yè)生物產業(yè)高端裝備制造產業(yè)新材料產業(yè)節(jié)能環(huán)保產業(yè)其他12%6%3%40%55%其他10%17%10%20%注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@3目錄?沙利文對截至2023年9月底的所有科創(chuàng)板鋰電行業(yè)的32家企業(yè)IPO申報材料中的問詢與回復進行系統(tǒng)性分析，以總結監(jiān)管機構的問詢重

點，總結問詢回復中的行業(yè)共性趨勢，反映監(jiān)管機構對科創(chuàng)板鋰電企業(yè)的核心關注點；同時，立足沙利文豐富的咨詢研究經驗，洞察行業(yè)發(fā)展方向，為企業(yè)提供專業(yè)建議。01科創(chuàng)板整體情況02鋰電領域行業(yè)問詢03附錄賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@4科創(chuàng)板鋰電產業(yè)鏈企業(yè)圖譜通過對科創(chuàng)板鋰電產業(yè)的問詢回復總結，從不同維度回顧產業(yè)高速發(fā)展期間的熱點變化，以及企業(yè)業(yè)務擴張的行業(yè)邏輯，對于處于產業(yè)不同階段的企業(yè)上市過程中監(jiān)管問詢的關注差異，進行摘錄和探討??截至2023年9月，科創(chuàng)板共有23家鋰電產業(yè)鏈上市企業(yè)，包括10家鋰電材料企業(yè)，6家鋰電設備企業(yè)以及7家鋰電池生產企業(yè)；其中電池材料又分為正極材料、負極材料、隔膜與電解液，正極材料細分領域的發(fā)行人數(shù)量最多近年來,我國鋰電產業(yè)鏈快速發(fā)展,已成為全球最大的鋰電生產和消費國。鋰電產業(yè)被認為是我國未來發(fā)展的重

點之一，近3年國家出臺了多個政策支持鋰電領域的研發(fā)、生產和應用，推動了從上游到下游的整個產業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展。因此，鋰電產業(yè)鏈也是資本市場中值得高度關注的賽道之一科創(chuàng)板鋰電產業(yè)鏈企業(yè)圖譜鋰電材料電池正極材料長遠鋰科萬潤新能源振華新材容百科技芳源股份廈

鎢新能源帕瓦股份鋰電設備負極材料電解液隔膜華盛鋰電壹石通天奈科技資料來源：公開資料，沙利文公司注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日，上市公司采用申萬分類，電池包括鋰電，蓄

電池，燃料電池及其他電池賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@5科創(chuàng)板問詢-鋰電領域行業(yè)相關問題市場規(guī)模與未來發(fā)展空間、行業(yè)發(fā)展趨勢、相關政策及其影響，以及產業(yè)鏈和國產化率情況，是行業(yè)相關問題中監(jiān)管機構最為關注和問詢的維度??根據(jù)沙利文統(tǒng)計，截至2023年9月科創(chuàng)板共計32家鋰電領域企業(yè)提交問詢回復，其中29家中涉及行業(yè)相關問題。有23家企業(yè)的問詢問題中涉及到市場規(guī)模，

20家企業(yè)的問詢問題中涉及到市場發(fā)展趨勢，

14家企業(yè)的問詢問題中涉及到相關政策，5家企業(yè)的問詢問題中涉及到國產化率，6家企業(yè)的問詢問題中涉及到產業(yè)鏈問題46個，政策相關問題30個，產業(yè)鏈相關問題5個，國產化率相關問題7個根據(jù)沙利文統(tǒng)計，科創(chuàng)板鋰電領域企業(yè)的問詢回復中，截至2023年9月行業(yè)相關問題共計148個，其中市場現(xiàn)有規(guī)模及未來發(fā)展空間的相關問題56個，發(fā)展趨勢相關回復問詢的鋰電企業(yè)中各類問題對應的企業(yè)數(shù)量，截至2023年9月回復問詢的各類問題數(shù)量占比，截至年

月2023

9單位：家

企業(yè)單位：%3%5%市場規(guī)模與市場規(guī)模與3%未來發(fā)展空間未來發(fā)展空間23發(fā)展趨勢發(fā)展趨勢政策2038%產業(yè)鏈國產化率其他20%政策14產業(yè)鏈5國產化率6其他331%注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@6科創(chuàng)板問詢-鋰電領域市場競爭相關問題在市場競爭相關問題中，監(jiān)管機構重

點關注市場競爭格局和市場集中度、發(fā)行人所在細分市場的市占率，此外還涉及行業(yè)進入壁壘分析??根據(jù)沙利文統(tǒng)計，截至2023年9月科創(chuàng)板共計32家鋰電領域企業(yè)提交問詢回復，其中31家中涉及競爭相關問題。有30家企業(yè)的問詢問題中涉及到競爭優(yōu)劣勢，

31家企業(yè)的問詢問題中涉及到市場競爭格局，

28家企業(yè)的問詢問題中涉及到競爭對手情況，7家企業(yè)的問詢問題中涉及到進入壁壘水平、應用領域、項目獲取等相關問題145個，競爭格局相關問題112個，發(fā)行人市占率相關問題73個，市場進入壁壘相關問題30個根據(jù)沙利文統(tǒng)計，科創(chuàng)板鋰電領域企業(yè)的問詢回復中，科創(chuàng)板截至2023年9月競爭相關問題共計265個，其中競爭優(yōu)劣勢的相關問題276個，競爭對手產品布局、技術回復問詢的鋰電企業(yè)中各類問題對應的企業(yè)數(shù)量，截至2023年9月回復問詢的各類問題數(shù)量占比，截至2023年9月單位：家

企業(yè)單位：%3%競爭格局競爭格局競爭優(yōu)劣勢競爭對手情況進入壁壘3126%競爭優(yōu)劣勢競爭對手情況進入壁壘42%3028730%注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@7科創(chuàng)板問詢-鋰電領域發(fā)行人科創(chuàng)屬性相關問題在科創(chuàng)屬性相關問題中，重

點關注發(fā)行人相較于競對的技術先進性、技術路線、關鍵技術掌握情況，以及發(fā)行人競爭優(yōu)勢??根據(jù)沙利文統(tǒng)計，截至2023年9月科創(chuàng)板共計32家鋰電領域企業(yè)提交問詢回復，其中29家中涉及科創(chuàng)屬性問題。其中有29家企業(yè)的問詢問題中涉及到技術先進性、技術路線、關鍵技術掌關問題120個。技術相關問題是握情況等技術相關，

25家企業(yè)的問詢問題中涉及到行業(yè)相關，

26家企業(yè)的問詢問題中涉及到競爭相關根據(jù)沙利文統(tǒng)計，科創(chuàng)板鋰電領域企業(yè)的問詢回復中，科創(chuàng)板截至2023年9月科創(chuàng)屬性相關問題共計390個，其中技術的相關問題196個，行業(yè)相關問題74個，競爭相科創(chuàng)板問詢重

點問題，涉及發(fā)行人技術儲備、對外依賴程度、技術先進性、技術路線等回復問詢的鋰電企業(yè)中各類問題對應的企業(yè)數(shù)量，截至2023年9月回復問詢的各類問題數(shù)量占比，截至2023年9月單位：家

企業(yè)單位：%技術相關行業(yè)相關競爭相關技術相關2931%行業(yè)相關競爭相關50%252619%注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日；僅統(tǒng)計問詢函、審核中心意見函及注冊環(huán)節(jié)反饋意見落實函中，

“科創(chuàng)屬性”“關于技術”的問題資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@8鋰電行業(yè)——市場規(guī)模和產能相關問題（1/5）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所在市場規(guī)模及增長的可能性、行業(yè)存在的重

大不確定性，及發(fā)行人對應業(yè)務的可持續(xù)性，因此通過解釋市場規(guī)模測算邏輯和核心數(shù)據(jù)，結合目前行業(yè)發(fā)展狀況和公司業(yè)務布局進行說明問詢問題細分維度不同鋰電行業(yè)企業(yè)被問詢問題例舉某鋰電自動化設備生結合下游新能源汽車行業(yè)產業(yè)政策變化、新能源汽車滲透率、已有鋰電池產能規(guī)模、行業(yè)周

期性變化細分產品和?1產企業(yè)等，分析公司未來業(yè)績的持續(xù)性、波動風險。下游場景分析，發(fā)行人業(yè)務與市場匹配程度某動力電池及儲能電池生產企業(yè)?結合新能源汽車預計滲透率、國內汽車預計銷量、單車平均帶電量、市場偏好等，逐年預測2023

年-2025年國內不同技術路徑（三元、磷酸鐵鋰及其他）動力電池需求量，請說明測算參數(shù)選取情況以及選取合理性，測算中應充分考慮政策變動影響、市場飽和度等2報告期內，按照境內外戶用儲能系統(tǒng)與工商業(yè)儲能系統(tǒng)說明市場規(guī)模及占比情況；發(fā)行人產品以外銷某戶用及工商儲能系市場規(guī)模及產能測算過程中參數(shù)的選取合理性?市場規(guī)模統(tǒng)生產企業(yè)為主的原因，拓展國內市場是否存在一定障礙??定量分析三元正極材料市場未來市場空間，并結合發(fā)行人市場占有率，客觀分析發(fā)行人未來市場空間；結合我國動力電池2020年至2025年裝機量預測，說明動力鋰離子電池行業(yè)增速放緩對發(fā)行人市場空間某鋰電正極材料企業(yè)的影響3結合新能源汽車及正極材料最新法律法規(guī)政策、下游市場需求和行業(yè)內產能供給，進一步分析說明發(fā)未來市場空行人是否存在產能過剩

風險，公司經營業(yè)績是否存在持續(xù)下滑的風險間拓展所高度依賴的因素某消費類鋰電池生產?更新招股書中相關行業(yè)數(shù)據(jù)情況，結合鋰離子電池行業(yè)發(fā)展趨勢、下游行業(yè)市場空間、發(fā)行人主營產品的出貨量、銷售量，說明消費類、動力類聚合物軟包鋰離子電池市場規(guī)模、增長趨勢以及發(fā)行人的市企業(yè)場占有率。請保薦機構、發(fā)行人律師對上述事項進行核查，并發(fā)表明確意見注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@9鋰電行業(yè)——市場規(guī)模和產能相關問題（2/5）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所在市場規(guī)模及增長的可能性、行業(yè)存在的重

大不確定性，及發(fā)行人對應業(yè)務的可持續(xù)性，因此通過解釋市場規(guī)模測算邏輯和核心數(shù)據(jù)，結合目前行業(yè)發(fā)展狀況和公司業(yè)務布局進行說明問詢邏輯解讀市場規(guī)模合理性發(fā)行人業(yè)務可持續(xù)性各細分市場發(fā)展空間示意性問詢回復拆解?

問詢題目：結合新能源汽車預計滲透率、國內汽車預計銷量、單車平均帶電量、市場偏好等，逐年預測2023

年-2025

年國內不同技術路徑（三元、磷酸鐵鋰及其他）動力電池需求量，請說明測算參數(shù)選取情況以及選取合理性，測算中應充分考慮政策變動影響、市場飽和度等羅列每個核心參數(shù)所參考的行業(yè)協(xié)會或其他研究機構的數(shù)據(jù)，以及市場基本情況，以說明數(shù)?

發(fā)行人及保薦機構回復：中國汽車工業(yè)協(xié)會

2022

年

12月信息發(fā)布會預計

2023

年中國汽車銷量為

2,760據(jù)合理性；解釋發(fā)行人產品或其下游被替代的萬輛，同比增長

3%。根據(jù)監(jiān)管問詢回復說明材料，發(fā)行人描述“中國純電動汽車市場份額

2021

年約可能性，分析市場空間及發(fā)行人業(yè)務可持續(xù)性11%，2025

年將提

升至

29%，純電動汽車占比提升將帶動單車帶電量有所提升。隨著鋰電池技術及制造工藝的進步，能量密度有望越來越高，單車帶電量也有望實現(xiàn)進一步增長…2023

年-2025

年新能源汽車平分析招股書中所采用的數(shù)據(jù)是否與行業(yè)協(xié)會或研究機構的存在較大差異，從而說明參數(shù)選取的合均單車帶電量約

41KWh、

42KWh、45KWh…公司測算參數(shù)主要來源于行業(yè)研究機構，且選取參數(shù)與行業(yè)理性協(xié)會或其他研究機構的數(shù)據(jù)相近，充分考慮了政策變動影響、市場飽和度，因此公司測算參數(shù)選取合理性…根據(jù)以上數(shù)據(jù)測算，2023

年-2025

年中國動力電池裝機量（新能源汽車銷量*單車平均帶電量）約解釋市場規(guī)模測算邏輯，并展示歷年的細分市場參數(shù)及計算結果369GWh、454GWh、585GWh”資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@10鋰電行業(yè)——市場規(guī)模和產能相關問題（3/5）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所在市場規(guī)模及增長的可能性、行業(yè)存在的重

大不確定性，及發(fā)行人對應業(yè)務的可持續(xù)性，因此通過解釋市場規(guī)模測算邏輯和核心數(shù)據(jù)，結合目前行業(yè)發(fā)展狀況和公司業(yè)務布局進行說明?監(jiān)管問詢密切關注鋰電下游細分市場，主要因為鋰電市場近期發(fā)展迅猛，行業(yè)未來是否依然能延續(xù)高速增長。重

視市場規(guī)模測算合理性，原因在于電池行業(yè)技術發(fā)展迅速，帶動新能源汽車滲透率攀升，通過分析下游應用的市場增長情況，對動力電池的年裝機量進行合理預測。?以動力電池為例，中國動力電池年裝機量從2018年的約60Gwh增長到2022年的約300Gwh，期間年均復合增長率超過50%，并預計將從2023年的約450Gwh進一步增長至2027年的1,650Gwh，期間年均復合增長率預計將達到約40%。動力電池系統(tǒng)根據(jù)應用場景又可進一步分為乘用汽車與商用汽車，動力電池系統(tǒng)在二者中的滲透率均將大幅提升，從而帶動中國動力電池裝機量的穩(wěn)步發(fā)展。電動汽車銷量預測，中國，2018-2027E動力電池年裝機量，中國，2018-2027E萬輛~30%~65%~20%Gwh2,000BEVPHEV滲透率：~10%2,0001,6001,200800CAGR:~20%1,6001,2008004000CAGR:~40%CAGR:>50%400CAGR:~50%02018

2019

2020

2021

2022

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E2018

2019

2020

2021

2022

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E資料來源：公開資料，沙利文公司注：以上內容僅供參考，最終研究成果以沙利文公司最終報告為準。賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@11鋰電行業(yè)——市場規(guī)模和產能相關問題（4/5）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所在市場規(guī)模及增長的可能性、行業(yè)存在的重

大不確定性，及發(fā)行人對應業(yè)務的可持續(xù)性，因此通過解釋市場規(guī)模測算邏輯和核心數(shù)據(jù)，結合目前行業(yè)發(fā)展狀況和公司業(yè)務布局進行說明問詢邏輯解讀市場規(guī)模合理性發(fā)行人業(yè)務可持續(xù)性各細分市場發(fā)展空間示意性問詢回復拆解?

問詢題目：報告期內，按照境內外戶用儲能系統(tǒng)與工商業(yè)儲能系統(tǒng)說明市場規(guī)模及占比情況；發(fā)行人產品以外銷為主的原因，拓展國內市場是否存在一定障礙?

發(fā)行人及保薦機構回復：“2022

年全球新增電化學戶用和非戶用（工商業(yè)等）儲能裝機容量分別增長按照應用場景或產品類型等分類方式，給出歷史18.99GWh

和

55.51GWh，分別同比增長

104.85%和

157.83%”2020

年-2025

年全球新增電化學儲能裝年份及未來預測期內的細分市場的增長情況機具體情況如下…從場景分布來看，2022

年全球新增電化學儲能對應戶用儲能相關應用和非戶用（工商業(yè)等）儲能相關應用的占比分別為

25%和

75%，2020

年-2025

年全球新增電化學儲能裝機占比具體情況如下…2022

年全國新型儲能新增裝機規(guī)模為

15.3GWh。由于國內民用電價相較歐美發(fā)達國家更為低廉，分析某一細分市場規(guī)模較小的合理性，其背后需且居民用電更為穩(wěn)定，目前國內使用戶用儲能的經濟性暫時難以顯現(xiàn)，因此，我國儲能市場主要以工商業(yè)求/技術/政策方面的原因儲能為主，國內戶用儲能裝機規(guī)模尚未起量，較工商業(yè)儲能裝機量而言可以忽略不計…報告期內，公司產解釋公司在各下游應用場景/境內外/不同產品的品主要銷往國外，以戶用儲能系統(tǒng)為主，主要系：歐洲及澳洲國家戶用光伏滲透率遠高于中國，與之配套銷售情況，是否與市場總體情況一致；分析公司的戶用儲能系統(tǒng)市場基礎具有一定優(yōu)勢…隨著國內新能源產業(yè)和儲能產業(yè)的發(fā)展，疊加強制配儲、電力市拓展新細分市場的可能性場改革等因素，國內儲能市場的潛力巨大，公司拓展國內市場將迎來新的發(fā)展機會，不存在顯著障礙資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@12鋰電行業(yè)——市場規(guī)模和產能相關問題（5/5）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所在市場規(guī)模及增長的可能性、行業(yè)存在的重

大不確定性，及發(fā)行人對應業(yè)務的可持續(xù)性，因此通過解釋市場規(guī)模測算邏輯和核心數(shù)據(jù)，結合目前行業(yè)發(fā)展狀況和公司業(yè)務布局進行說明?監(jiān)管問詢密切關注儲能細分市場，主要因為儲能電池下游應用場景廣、場景多、需求不盡相同。鋰電儲能系統(tǒng)根據(jù)應用場景可分為用戶側，發(fā)電側及電網側大類，不同儲能系統(tǒng)廠商所側重

發(fā)展的產品存在差異，所面對的下游市場情況不同。未來儲能電池將應用于更廣泛的場景，隨著儲能裝置在工業(yè)、商業(yè)及家庭用途的全球滲透率增加，以及5G基站數(shù)量快速增長，用電將成為儲能電池用途最重要的類別之一。因此，預計2023年至2027年儲能電池年裝機量將繼續(xù)以超50%的復合年增長率增長，到2027年將突破1,023GWh。鋰電儲能的三大應用場景鋰電儲能系統(tǒng)新增裝機量，全球，2018-2027EGWh戶用儲能1,200通過太陽能等新能源發(fā)電設備為家庭供?電，降低電費支出?

合理管理并儲存電量，在停電期或夜晚1,0008006004002000釋放使用，實現(xiàn)能量時移用戶側CAGR：>50%發(fā)電側電網側工商業(yè)儲能?

削峰填谷，利用峰谷價差進行套利?通過無功調節(jié)穩(wěn)定電壓，改善電源質量?

發(fā)揮斷電后備功能，保證工商業(yè)企業(yè)的正常運轉發(fā)電及電網儲能CAGR：>130%?輔助電網的調峰與調頻，減少輸電線路的損耗?

有效避免棄電201820192020202120222023E

2024E

2025E

2026E

2027E資料來源：公開資料，沙利文公司注：以上內容僅供參考，最終研究成果以沙利文公司最終報告為準。賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@13鋰電行業(yè)——發(fā)展趨勢相關問題（1/3）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所在市場發(fā)展趨勢的真實性與合理性，以及發(fā)行人業(yè)務與所處市場發(fā)展趨勢的匹配程度，通過定量及定性分析進一步展示市場發(fā)展趨勢，公司產品與市場趨勢的契合度問詢問題細分維度不同鋰電行業(yè)企業(yè)被問詢問題例舉12確認數(shù)據(jù)是?二氧化硅材料作為增強材料被填充在聚四氟乙烯（PTFE）基材中已成為高頻高速覆銅板最主要的技術某鋰電涂敷材料企業(yè)路線。當前，國內高純超細、亞微米級球形二氧化硅材料仍主要依賴進口。請發(fā)行人說明覆銅板及高頻否反映行業(yè)發(fā)展趨勢高速板功能填充材料的種類、技術路線及發(fā)展趨勢；行業(yè)主要阻燃產品及發(fā)展趨勢某鋰離子電池生產企業(yè)?鋰電池干燥設備、涂布設備產品迭代情況；發(fā)行人技術路線與主要競爭對手是否存在差異。如是，具體說明各技術路線優(yōu)劣勢及相應產品市場占有率，并結合產品性能、單價等分析技術路線未來發(fā)展趨勢完善關于行業(yè)發(fā)展趨勢的披露?NCM三元前驅體的主要生產工藝或技術路線現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢，公司技術水平；送樣產品的客戶、型號、發(fā)展趨勢某鋰電設備制造企業(yè)性能及市場前景?結合行業(yè)技術發(fā)展趨勢，披露相關在研項目與同行業(yè)可比公司技術水平的比較，是否處于行業(yè)領先位置3?行業(yè)內NCM鎳5-9系產品的發(fā)展現(xiàn)狀、研發(fā)成果及未來發(fā)展趨勢，結合行業(yè)內不同系別產品在正極材料某鋰電正極材料企業(yè)領域應用情況，說明發(fā)行人的產品布局與行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢是否匹配行業(yè)趨勢和相匹配?招股說明書披露，從全球已投運電化學儲能項目在電力系統(tǒng)中的應用分布看，截至

2018

年，用戶側領發(fā)行人是否域的累計裝機規(guī)模最大，為

2.2GW，占比

32.6%；輔助服務、集中式可再生能源并網、電網側和電源某鋰電池企業(yè)側分列二至五位。

從中國累計投運的電化學儲能項目的應用分布上看，截至

2018

年，用戶側領域的裝機規(guī)模最大，為

470.4MW，占比

46.5%；電網側和集中式可再生能源并網分列二、三位，分別占比21.4%和

17.8%。請發(fā)行人說明電化學儲能產品與行業(yè)現(xiàn)狀、行業(yè)趨勢的匹配情況注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@14鋰電行業(yè)——發(fā)展趨勢相關問題（2/3）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所在市場發(fā)展趨勢的真實性與合理性，以及發(fā)行人業(yè)務與所處市場發(fā)展趨勢的匹配程度，通過定量及定性分析進一步展示市場發(fā)展趨勢，公司產品與市場趨勢的契合度發(fā)行人業(yè)務與市場發(fā)展趨問詢邏輯解讀關于趨勢數(shù)據(jù)的合理性完善發(fā)展趨勢披露勢的匹配度問詢回復拆解?

問詢題目：行業(yè)內NCM鎳5-9系產品的發(fā)展現(xiàn)狀、研發(fā)成果及未來發(fā)展趨勢，結合行業(yè)內不同系別產品在正極材料領域應用情況，說明發(fā)行人的產品布局與行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢是否匹配?

發(fā)行人及保薦機構回復：行業(yè)內NCM鎳5-9系產品的發(fā)展現(xiàn)狀、研發(fā)成果及未來發(fā)展趨勢具體如下…鎳5系從市場基本面，包括技術驅動、政策驅動、需求發(fā)展現(xiàn)狀，中鎳5系是市場推出的第一代大批量應用于動力電池的三元正極材料，因其具備優(yōu)異的高溫高驅動等方向，解釋行業(yè)歷史及未來的發(fā)展方向電壓循環(huán)穩(wěn)定性、安全性能及動力性能等特點，在行業(yè)中獲得廣泛的關注…行業(yè)內研發(fā)成果集中在鈷含量逐漸降低、鎳含量不斷提升，以在材料能量密度保持穩(wěn)定的情形下有效降低成本，提升鎳5系三元正極材引用第三方數(shù)據(jù)說明行業(yè)發(fā)展趨勢；并結合公司料性價比…中鎳5系目前仍為國內NCM三元正極材料市場的主流，2020年產量占比仍超過50%，主要應用產品布局，收入占比，分析公司與行業(yè)趨勢的匹配程度于中高端新能源汽車動力電池市場；2、鑒于目前市場應用的中鎳5系產品鈷含量較高（摩爾比超過10%），出于性價比需求，三元正極材料行業(yè)將向低鈷/無鈷化發(fā)展，目前市場應用鈷含量較高的中鎳5系產品份額通過定量的數(shù)據(jù)，包括產品銷量，及產品的下游預計呈下降趨勢…隨著發(fā)行人鎳8系、鎳6系自2018年開始向客戶送樣并實現(xiàn)批量供貨，發(fā)行人鎳5系收入應用領域的增速情況，作證關于市場發(fā)展趨勢的觀點占比呈下降趨勢，與行業(yè)發(fā)展趨勢相匹配資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@15鋰電行業(yè)——發(fā)展趨勢相關問題（3/3）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所在市場發(fā)展趨勢的真實性與合理性，以及發(fā)行人業(yè)務與所處市場發(fā)展趨勢的匹配程度，通過定量及定性分析進一步展示市場發(fā)展趨勢，公司產品與市場趨勢的契合度?

監(jiān)管問詢關注發(fā)行人現(xiàn)有業(yè)務和未來戰(zhàn)略發(fā)展方向，業(yè)務規(guī)劃需與行業(yè)整體未來發(fā)展趨勢相匹配。以動力電池材料為例，磷酸鐵鋰和三元鋰電池各有優(yōu)劣勢，并且內部存在迭代和升級，因此監(jiān)管機構重

點關注發(fā)行人已有業(yè)務和擬開展業(yè)務，與行業(yè)未來發(fā)展趨勢的匹配度，進一步分析發(fā)行人業(yè)務的可持續(xù)性。動力電池材料體系提升路線不同原材料的動力電池應用比例，中國，2018-2022NCM/NCALFP其他電池能量密度磷酸鐵鋰路線三元路線100%80%60%40%20%0%400Wh/Kg（高鎳三元）280-350Wh/Kg230-260Wh/Kg（無鈷材料）240-280Wh/Kg220-230Wh/Kg（磷酸錳鐵鋰）220-260Wh/Kg180Wh/Kg180-200Wh/Kg201820192020202120222016201720182019202020212022202320242025…2030資料來源：公開資料，沙利文公司注：以上內容僅供參考，最終研究成果以沙利文公司最終報告為準。賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@16鋰電行業(yè)——國產化率相關問題（1/3）監(jiān)管機構關注行業(yè)國產化率及變動趨勢，對進口原料或設備的依賴程度，發(fā)行人實現(xiàn)進口替代的合理性與具體依據(jù)，通過論述近年來國產化率及未來增長驅動力，分析產品的優(yōu)勢及已實現(xiàn)的收入，論證進口替代問詢問題細分維度不同鋰電行業(yè)企業(yè)被問詢問題例舉1干法和濕法路線各自的技術發(fā)展歷史、現(xiàn)狀、未來發(fā)展方向及市場空間，量化說明干法工藝與濕法工藝某高分子新材料研發(fā)企業(yè)?在產品成本、單價、生產效率、關鍵性能指標優(yōu)劣勢、技術難度、國產化程度、具體下游應用領域（動力電池領域請區(qū)分具體電池類型）等方面的差異發(fā)行人所在行業(yè)的國產化率??結合涂布模頭國產化率、對外銷售情況及金額、發(fā)行人單向雙面涂布產品替代進口產品的過程，分析具備進口替代效應的依據(jù)是否充分某鋰離子電池生產企業(yè)說明涂布模頭國產化率測算依據(jù)，對比自產與外購涂布模頭性能差異，說明在成本差異率較高的情況下外購涂布模頭的原因及合理性；列示發(fā)行人核心零部件國產化率，是否存在進口依賴，產品主要性能國產是否主要依賴外購核心零部件實現(xiàn)，生產模式是否與同行業(yè)可比公司存在差異化率2???采購設備對應的具體產線及產能，并進一步分析發(fā)行人生產設備是否主要依賴于進口，是否存在國產某鋰電池新材料生產企業(yè)化替代計劃及進展情況某鋰電池電解液生產說明目前鋰離子電池電解液添加劑產品的國產化程度，境內、外廠商在相關技術與產業(yè)化能力方面存生產涉及設備與材料的國產化率企業(yè)在的差距按照自產電堆、國產電堆、國外電堆分別說明報告期內發(fā)動機系統(tǒng)的生產、銷售及庫存量，單價及售某氫燃料電池研發(fā)企業(yè)價的差異，不同情況下主要對應的客戶情況；按照燃料電池汽車的發(fā)動機系統(tǒng)中零部件的主要種類，說明主要的供應商情況、自產化率、國產化率注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@17鋰電行業(yè)——國產化率相關問題（2/3）監(jiān)管機構關注行業(yè)國產化率及變動趨勢，對進口原料或設備的依賴程度，發(fā)行人實現(xiàn)進口替代的合理性與具體依據(jù)，通過論述近年來國產化率及未來增長驅動力，分析產品的優(yōu)勢及已實現(xiàn)的收入，論證進口替代細分市場國產化率及與國內外競爭對手情況發(fā)行人實現(xiàn)井口替代的具體表現(xiàn)，問詢邏輯解讀國產化率提升空間問詢回復拆解?

問詢題目：結合涂布模頭國產化率、對外銷售情況及金額、發(fā)行人單向雙面涂布產品替代進口產品的過程，分析具備進口替代效應的依據(jù)是否充分，如否，請調整相關表述?

發(fā)行人及保薦機構回復：目前，在國內涂布模頭市場，日本松下、日本三菱占據(jù)最高的市場地位，涂布模頭國產化率不足

30%，而公司經過多年的研發(fā)積累，成功實現(xiàn)技術突破并擁有相關發(fā)明專利，報告期內涂布機使用自產模頭的比例分別為

55.56%、50.00%、89.74%和

66.67%，總體呈現(xiàn)上升趨勢…目前公司自列舉市場上的頭部企業(yè)，并分析國產化率情況若無法從銷售收入、產品訂單、技術先進性或其他角度，證明公司的進口替代效應，則調整招股主研制的高精密模頭主要用于自產的涂布機，對外銷售較少，因此進口替代效應較弱，發(fā)行人已在招股說說明書中關于國產替代的相關表述明書中調整相關表述…發(fā)行人了解到日本東麗擁有相應技術，但由于其A、B面的涂布分別采用接觸式和非分析國外頭部企業(yè)是否未生產相關產品，是否受接觸式涂布，由于箔材抖動、變形問題難以解決…發(fā)行人對此進行技術攻關，通過精密氣浮技術、高精密技術瓶頸或存在其他限制因素，通過說明發(fā)行人模頭的流體流道設計實現(xiàn)了A、B面涂布的高一致性，提高涂布效率…對進口的雙面同時涂布產品具有替代技術進步及產品實現(xiàn)銷售的歷程，更生動地說明國產化率情況性。發(fā)行人于2021

年實現(xiàn)了14臺

SDC

涂布機的銷售，截至本回復出具日，已擁有

10臺

SDC

涂布機的在手訂單…綜上，除涂布模頭的進口替代效應外，SDC涂布機亦實現(xiàn)了國內廠商在雙面同時涂布技術領域對于公司主營業(yè)務當中各產品品類所屬的細分市的突破，并且相較于國外的同類設備具備先進性，具備進口效應，發(fā)行人關于相關產品具備進口替代效應場，分析公司在各市場是否實現(xiàn)進口替代的依據(jù)充分資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@18鋰電行業(yè)——國產化率相關問題（3/3）監(jiān)管機構關注行業(yè)國產化率及變動趨勢，對進口原料或設備的依賴程度，發(fā)行人實現(xiàn)進口替代的合理性與具體依據(jù)，通過論述近年來國產化率及未來增長驅動力，分析產品的優(yōu)勢及已實現(xiàn)的收入，論證進口替代?

針對鋰電產業(yè)鏈企業(yè)，監(jiān)管問詢較為關注發(fā)行人產品的國產替代效應和重要性。以鋰電設備為例，鋰電設備數(shù)量多、類型多樣，中國鋰電發(fā)展初期設備嚴重

依賴進口，隨著技術進步以及下游應用領域的快速發(fā)展，國產化率顯著提高，通過梳理細分賽道的國產化率，可判斷發(fā)行人在該細分市場的進口替代情況。中國分段鋰電設備價值占比

從鋰電設備的價值占中國部分鋰電設備國產化程度比來看，鋰電設備工藝流程中，前段、中段、后段設備分別占比

約

30%

、

40%

、30%。其中，前段設備中的核心設備為涂布機，中段為卷繞/疊片機，后段為化成/分容檢測機。前段、中前段設備中段設備后段設備100%90%80%涂布設備卷繞設備模切設備組裝設備檢測設備疊片設備段設備價值占比較大，核心設備涂布機部分代表廠商但技術要求相對更高，中國鋰電設備行業(yè)在發(fā)展初期由國外壟斷，設備嚴重

依賴進口。隨著技

先導智能、科恒股份、市場競爭格局較為清術進步以及下游應用領域的快速發(fā)展，中國鋰電設備國產化率顯著提高。前段設備贏合科技晰。后段設備進入門截至年

月，鋰電設備國產化率也已經達到以上，其中關鍵工序的2023

490%檻相對較低，市場參裝備國產化率達到以上。涂布設備、卷繞設備作為前段及中段設備中80%與者眾多，雖然價值的核心設備，國產化率在接近左右，模切設備國產化率在左右，中段設備

卷繞/疊片機

先導智能、贏合科技100%95%占比僅30%，但競爭組裝設備、檢測設備、疊片設備屬于后段設備，國產化率在左右。目90%激烈，市場競爭格局前鋰電設備中，僅部分高精尖零部件仍需進口，例如涂布機的高精度磨頭、化成/分容檢

先導智能、杭可科技、后段設備尚未明朗。高功率激光焊接機的接口等，對設備精度要求較高。測機星云股份資料來源：公開資料，沙利文公司注：以上內容僅供參考，最終研究成果以沙利文公司最終報告為準。賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@19鋰電行業(yè)——產業(yè)鏈相關問題（1/3）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所處行業(yè)在產業(yè)鏈中的重要程度、在產業(yè)鏈中的話語權，以及受到上下游重

大影響的可能性，重

點分析公司所在產業(yè)上中下游具體發(fā)展情況、競爭激烈程度，并對供求變化風險進行提示問詢問題細分維度不同鋰電行業(yè)企業(yè)被問詢問題例舉1結合公司在新能源電池產業(yè)鏈的位置，揭示與上游供應商、下游客戶的合作模式、產品定價對公司盈某鋰電正極材料及前驅體生產企業(yè)?利能力的影響；結合公司業(yè)績增長情況、收付款的形式、占比等，揭示公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額的波動風險及對公司的影響發(fā)行人所在行業(yè)在產業(yè)鏈中的位置某鋰鎳電池研發(fā)制造企業(yè)?上述技術路線產品的主要最終下游應用領域，相關領域不同正極材料電池產品是否具有相互間的替代關系及具體情況公司與相關公司合資成立公司的背景及原因，相關業(yè)務的關系，是否存在產業(yè)鏈上下游或競爭關系產業(yè)?鏈2某氫燃料電池研發(fā)企業(yè)?結合對比情況說明不同勢類別正極材料的鋰電池主要下游應用領域，相關應用領域選擇鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰或三元鋰電池的原因，三元鋰電池是否在所有的下游應用領域對其他類別的鋰電池存在替代趨是否為產業(yè)鏈中的核心環(huán)節(jié)某鋰電材料企業(yè)?結合產業(yè)上下游關系、公司與其關聯(lián)方的主要產品及各自所處的產業(yè)鏈位置，說明相關交易的必要性和真實性注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@20鋰電行業(yè)——產業(yè)鏈相關問題（2/3）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所處行業(yè)在產業(yè)鏈中的重要程度、在產業(yè)鏈中的話語權，以及受到上下游重

大影響的可能性，重

點分析公司所在產業(yè)上中下游具體發(fā)展情況、競爭激烈程度，并對供求變化風險進行提示所處產業(yè)鏈環(huán)節(jié)的重

要產業(yè)鏈上下游協(xié)同關行業(yè)上下游供求關系變問詢邏輯解讀程度系與延伸情況化風險提示問詢回復拆解?

問詢題目：結合公司在新能源電池產業(yè)鏈的位置，揭示與上游供應商、下游客戶的合作模式、產品定價對公司盈利能力的影響?

發(fā)行人及保薦機構回復：公司主營產品磷酸鐵鋰正極材料處于新能源電池產業(yè)鏈的中游，其上游主要為碳解釋公司在產業(yè)鏈中所提供的產品或服務，以及直接的上下游，并根據(jù)上中下游各自的行業(yè)酸鋰、磷酸二氫銨/磷酸氫二銨和磷酸等生產廠商，下游為動力電池等鋰電池制造企業(yè)，終端為新能源汽車資源、技術、資金門檻及集中度，分析公司在及儲能行業(yè)。基于公司在產業(yè)鏈中的位置，公司對擁有鋰資源生產能力的碳酸鋰生產企業(yè)以及下游動力電產業(yè)鏈中的議價權及對上下游的依賴程度池廠商均存在一定依賴…在產品定價方面，公司采用行業(yè)通用的“主要原料成本（碳酸鋰市場浮動價*單耗）+基準報價”定價模式，并結合具體產品型號、采購規(guī)模等因素與客戶協(xié)商確定銷售價格。其中主要原料分析公司的定價及銷售模式，是否與行業(yè)主流一成本為碳酸鋰等直接材料的投入成本，基準報價則依據(jù)產品的市場供需情況、客戶類別、采購規(guī)模、結算致，在公司的模式下會與上下游的經營情況存在方式及合理的

利潤等因素綜合確定。因此，公司產品銷售價格與主要原材料價格呈正相關，與下游客戶的何種相關性議價能力呈負相關。若未來上游原材料價格持續(xù)上漲及市場競爭不斷加劇，公司產品價格的調整幅度小于原料成本的上漲幅度或者市場競爭導致下游客戶議價能力不斷增強，而產品成本不能保持同步下降，則會對公司盈利能力造成一定的影響。對公司受到上下游供需關系變化的影響進行提示資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@21鋰電行業(yè)——產業(yè)鏈相關問題（3/3）監(jiān)管機構關注發(fā)行人所處行業(yè)在產業(yè)鏈中的重要程度、在產業(yè)鏈中的話語權，以及受到上下游重

大影響的可能性，重

點分析公司所在產業(yè)上中下游具體發(fā)展情況、競爭激烈程度，并對供求變化風險進行提示?監(jiān)管問詢關注鋰電產業(yè)鏈上中下游發(fā)展情況和發(fā)行人所處行業(yè)在產業(yè)鏈中的重要程度與需求情況，主要由于鋰離子電池生產環(huán)節(jié)多且鏈條長，以此判斷發(fā)行人是否具有全鏈條產品供應能力并處于行業(yè)主導地位。在整個鋰電產業(yè)鏈中，中游制造是正負極材料、電解液、隔膜等主要部件組裝為鋰電池的過程，是鋰電產業(yè)鏈中的核心環(huán)節(jié)之一，制造工藝高低直接影響鋰電產業(yè)先進程度。鋰電池的制造包括電芯、電池模組以及電池包的制造，各個環(huán)節(jié)皆需要諸多專業(yè)化規(guī)?；墓に囂幚?。鋰離子電池行業(yè)價值鏈分析上游原材料中游制造下游應用主要礦物主要化學品主要部件制造主要應用回收二次壽命鋰礦鎳礦鈷礦磷礦其他碳酸鋰正極電芯電動汽車儲能用動力電池?

鎳鈷錳三元材料??鋰鎳鈷鋁氧化物磷酸鐵鋰鎳/鈷/錳儲能?鋰鈷氫氧化物……電池模組負極電解液隔膜消費電子產品電池材料回收磷酸鐵其他電池包其他資料來源：公開資料，沙利文公司注：以上內容僅供參考，最終研究成果以沙利文公司最終報告為準。賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@22鋰電行業(yè)——行業(yè)政策相關問題（1/3）監(jiān)管機構關注發(fā)行人業(yè)務對政策的依賴程度以及政策走向，通過列示最新政策、分析相關政策對行業(yè)和發(fā)行人業(yè)務的具體影響，說明技術進步和業(yè)務線拓展，未來對政策依賴減少的可能性問詢問題細分維度不同鋰電行業(yè)企業(yè)被問詢問題例舉?說明近年來國內對于燃料電池汽車具體國家補貼及地方補貼金額及比例，并對相關趨勢予以分析，燃料汽車1補貼后是否具有市場前景；說明目前國內補貼對于搭載國外電堆或者國外發(fā)動機系統(tǒng)的燃料電池汽車是否存在某氫燃料電池研發(fā)企業(yè)差異化的補貼要求相關政策對行業(yè)的具體影響產業(yè)發(fā)展高度依賴于補貼政策的風險；目前汽車銷售端補貼政策存在退坡的情況及風險??根據(jù)行業(yè)補貼政策變化情況及預計變化情況、主要銷售收入來源、預測市場容量數(shù)據(jù)的謹慎

性、權威性某車用鋰電池研發(fā)生產企業(yè)?近年來新能源汽車行業(yè)的財政補貼政策變化情況政策結合不同國家及地區(qū)儲能相關政策因素，分析對儲能行業(yè)及發(fā)行人后續(xù)業(yè)務發(fā)展的具體影響，發(fā)行人儲能電池2?相關業(yè)務在手訂單情況及未來收入的可持續(xù)性某光伏及鋰電池儲能生產企業(yè)??結合發(fā)行人儲能逆變器主要銷售區(qū)域的行業(yè)相關政策（特別是安全性要求相關政策）和產品認證流程等，說明相關政策對發(fā)行人產品技術路線選擇、成本、售價、市場競爭力、下游客戶需求等方面的影響政策最新變動情況結合發(fā)行人并網逆變器主要銷售區(qū)域的行業(yè)相關政策和產品認證流程等，分區(qū)域說明相關政策尤其是強制性要求和指標對發(fā)行人產品技術路線選擇、成本、售價和市場競爭力等方面的影響某鋰電材料生產企業(yè)?公司所處行業(yè)是否屬于國家重

點支持的高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@23鋰電行業(yè)——行業(yè)政策相關問題（2/3）監(jiān)管機構關注發(fā)行人業(yè)務對政策的依賴程度以及政策走向，通過列示最新政策、分析相關政策對行業(yè)和發(fā)行人業(yè)務的具體影響，說明技術進步和業(yè)務線拓展，未來對政策依賴減少的可能性近年政策列示發(fā)行人對政策依賴程度產業(yè)政策變動風險分析提示問詢邏輯解讀問詢回復拆解?

問詢題目：說明具體國家補貼及地方補貼金額及比例，并對相關趨勢予以分析，燃料汽車補貼后是否具有市場前景；對于搭載國外電堆或者國外發(fā)動機系統(tǒng)的燃料電池汽車是否存在差異化的補貼要求?

發(fā)行人及保薦機構回復：報告期內，我國對于燃料電池汽車實施的國家補貼相關政策如下…綜上，新能源列示行業(yè)相關的國家及地方性政策汽車推廣應用補貼政策是促進產業(yè)化的重要手段之一，而燃料電池汽車的產業(yè)化進程總體落后于純電動汽車。因此，近年來國家政策對于燃料電池汽車的補貼持續(xù)穩(wěn)定，在其他新能源車型不斷加快退坡力度的情根據(jù)國家戰(zhàn)略性目標及行業(yè)的發(fā)展情況，分析政況下總體維持補貼力度不變，體現(xiàn)了我國政府對于燃料電池汽車產業(yè)化的支持…根據(jù)各地關于燃料電池汽策變動趨勢，以及對公司業(yè)務可持續(xù)性和公司營利能力的影響車推廣應用的相關政策，一般均按照中央與地方

1:1或

1:0.5

的比例給予地方財政補助，如北京、上海、成都、江蘇等地按照中央與地方

1:0.5的比例給予配套補貼，部分地方補貼政策情況例舉如下…具體而言，在考慮到補貼的情形下，發(fā)行人以宇通客車的燃料電池客車、純電動客車與燃油客車三類

12米客車車型客觀測算政策補貼扣除前后，公司主營產品與為例，結合三類車型在購置和運營成本方面的經驗數(shù)據(jù)進行了測算…在扣除國、地補后，燃料電池客車購競品，或公司下游應用產品與其競品的價格及市場前景，并根據(jù)技術等發(fā)展趨勢，分析未來置成本仍然大幅高于燃油客車，略高于純電動客車…除技術指標和運營里程要求外，我國燃料電池汽車補市場情況，判斷公司對政策的依賴程度貼政策并未針對國外燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)/電堆生產商制定明確的差異化補貼要求。發(fā)行人不存在直接進口再銷售燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)的情形，發(fā)行人生產的部分發(fā)動機系統(tǒng)搭載進口電堆并不會影響補貼的核定資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@24鋰電行業(yè)——行業(yè)政策相關問題（3/3）監(jiān)管機構關注發(fā)行人業(yè)務對政策的依賴程度以及政策走向，通過列示最新政策、分析相關政策對行業(yè)和發(fā)行人業(yè)務的具體影響，說明技術進步和業(yè)務線拓展，未來對政策依賴減少的可能性國內燃料電池汽車政策梳理??鋰電產業(yè)監(jiān)管問詢關注發(fā)行人業(yè)務對于國家政策為實現(xiàn)“2030

碳達峰”等環(huán)境政治目標，中國從國家層面出臺了多項支持氫燃料電池汽車的依賴性，是否面臨重

大的政策風險和不確定性。產業(yè)的政策，交通運輸作為新增氫能消費的核心運用場景，推廣氫燃料電池汽車是我國必以燃料電池汽車產業(yè)為例，是國家新興產業(yè)之一，近年來全球各國政府相繼通過出臺各種政策大力支經的深度脫碳路徑。其中我國政策支持氫燃料電池汽車發(fā)展主要體現(xiàn)在三個方面:持燃料電池汽車產業(yè)的發(fā)展，通過關注國內外政策動向，可判斷政策風險對發(fā)行人業(yè)務持續(xù)性的影響以及發(fā)行人對于政策的依賴程度。

1）氫能生產與配套基建:新能源汽車在十四五期間成為國家深化能源結構轉型的關鍵戰(zhàn)中國略要素，綠色氫能及氫燃料電池應用將助力新能源產業(yè)發(fā)展;

2）

氫能汽車運用場景:2030/2060碳達峰、碳中和目標的提出，推動上游高耗能行業(yè)及下游應用領域轉型，氫能及氫燃料等清潔能源為終極目標:

3）技術國產化:在貿易戰(zhàn)等國際關系變化以及國內“中國制造2025”等政策驅動下，制造業(yè)升級驅動氫燃料等高端產業(yè)加速技術突破與自主掌控。海外地區(qū)部分燃料電池汽車的支持政策歐盟美國日韓

加州地區(qū)一直以來都是氫車推廣的重

點地區(qū)，車型以豐田Mirai和巴士為主，未來其他州中國美國歐盟日韓也將加快氫能布局。由于美國地廣人稀，具備大量適合商用氫車推廣的長途運輸場景，所以尼古拉、現(xiàn)代汽車、豐田汽車、肯沃斯等均有在美國投放氫燃料重

卡的計劃。

歐盟致力于用低成本綠氫助力氫燃料電池商用車推廣，以德國為代表的歐盟市場依靠豐富的離岸風資源和先進的電解水技術，在綠氫制取方面領先全球，有望率先實現(xiàn)低成本綠氫的商用化。

日韓由于國土面積限制、自然資源匱乏，發(fā)電手段單一且相對薄弱，兩國對氫能燃料電池市場保持積極態(tài)度。為了擴大市場效應，兩國都有建立與國際氫能產業(yè)供應鏈的聯(lián)系，互相帶動氫能經濟發(fā)展。資料來源：公開資料，沙利文公司注：以上內容僅供參考，最終研究成果以沙利文公司最終報告為準。賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@25鋰電行業(yè)——競爭格局相關問題（1/5）監(jiān)管機構關注行業(yè)的競爭格局和發(fā)展趨勢，發(fā)行人在行業(yè)中是否有較為領先的地位，通過分析發(fā)行人及主要競對的具體市占率，并結合各企業(yè)競爭優(yōu)劣勢分析競爭格局發(fā)展趨勢，說明維持領先地位的可能性問詢問題細分維度不同行業(yè)企業(yè)被問詢問題例舉1?根據(jù)發(fā)行人的產銷量測算發(fā)行人在相關市場的占有率情況，同行業(yè)相關公司的產銷量規(guī)模及市場占有率情況，某鋰電正極材料及前驅體企發(fā)行人在上述產品中的市場地位主要產品與?鎳鎘、鋰電、鋅銀等二次電池及電池系統(tǒng)在細分領域的應用情況，市場競爭程度選取的同行業(yè)請結合上述問題，充分論證并區(qū)分不同產品客觀披露發(fā)行人的競爭優(yōu)劣勢與行業(yè)地位業(yè)可比公司??披露境外銷售模式及流程，出口國或地區(qū)同類產品的競爭格局等內容主要產品是否可比儲能行業(yè)的市場競爭情況，寧德時代、比亞迪等龍頭電池廠商在儲能領域的業(yè)務布局情況及對發(fā)行人業(yè)務拓展某光伏及鋰電池儲能生產企業(yè)?的影響，結合發(fā)行人的主要競爭對手及其市場占有率，發(fā)行人與競爭對手同類產品的性能比較情況、下游應用競爭格局領域等，客觀論證發(fā)行人在儲能領域的技術水平及市場地位2??報告期，三元前驅體行業(yè)主要企業(yè)銷售量、銷售額、市場份額及排名情況；公司前述數(shù)據(jù)與行業(yè)主要公司對比某車用鋰電池研發(fā)生產企業(yè)分析情況，及市場地位；前述三類從事三元前驅體業(yè)務公司產能規(guī)模、出貨量、市占率分類統(tǒng)計情況；相比于另外兩類企業(yè)，公司聚焦發(fā)行人補充披露細分市場競爭情況三元前驅體在原材料、技術、成本等方面的優(yōu)劣勢某高分子新材料研發(fā)企業(yè)結合技術與產業(yè)化難度、投入成本等因素分析干法工藝與濕法工藝進入各自領域的難易程度，若濕法工藝公司成功進入干法工藝領域對公司細分市場競爭格局以及持續(xù)經營能力的具體影響，公司對此的應對計劃安排?注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至8月31日資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@26鋰電行業(yè)——競爭格局相關問題（2/5）監(jiān)管機構關注行業(yè)的競爭格局和發(fā)展趨勢，發(fā)行人在行業(yè)中是否有較為領先的地位，通過分析發(fā)行人及主要競對的具體市占率，并結合各企業(yè)競爭優(yōu)劣勢分析競爭格局發(fā)展趨勢，說明維持領先地位的可能性發(fā)行人維持領先地位的可能性問詢邏輯解讀競爭格局和發(fā)展趨勢發(fā)行人市占率問詢回復拆解?

問詢題目：根據(jù)發(fā)行人的產銷量測算發(fā)行人在相關市場的占有率情況，同行業(yè)相關公司的產銷量規(guī)模及市場占有率情況。鎳鎘、鋰電、鋅銀等二次電池及電池系統(tǒng)在細分領域的應用情況，市場競爭程度。請結合上述問題，充分論證并區(qū)分不同產品客觀披露發(fā)行人的行業(yè)地位逐個解釋市占率計算口徑?

發(fā)行人及保薦機構回復：最近三年，公司各產品的國內市場占有率情況如下…三元正極材料市場占有率計算口徑：公司銷量/國內廠商銷量；鎳系正極材料及二次電池市場占有率計算口徑：公司銷售收入/國內廠列表展示公司所在行業(yè)的頭部企業(yè)市占率、公司商收入…2018年中國鎳鎘電池企業(yè)市場占有率情況如下…2018

年全球鋰電池企業(yè)市場占有率情況如下…的市場排名在鋅銀電池方面，由于其成本昂貴、壽命短和工作溫度范圍窄等特點，應用的行業(yè)主要集中在國防軍工或分析行業(yè)競爭格局是較為集中或較為分散，由行特殊行業(yè)領域，目前市場參與企業(yè)少。除了科隆新能源外，在鋅銀電池業(yè)務方面具有代表性的企業(yè)為四川業(yè)特殊性、技術門檻、資金門檻、準入資格門檻長虹電源有限責任公司、貴州梅嶺電源有限公司，其中四川長虹電源有限責任公司和科隆新能源的生產規(guī)或其他原因而導致；市場參與者數(shù)量，并列舉幾家行業(yè)內的企業(yè)模處于行業(yè)前列…經核查，保薦機構認為：發(fā)行人在三元前驅體及三元正極材料、鎳系正極材料、鎳鎘電保薦機構客觀發(fā)表意見，分析公司在細分市場的池、鋅銀電池等細分領域具有一定的技術研發(fā)、產品質量和客戶資源優(yōu)勢；發(fā)行人二次電池和電池系統(tǒng)中占有率，是否有競爭優(yōu)勢的鋰電池產品市場占有率極低，不具有競爭優(yōu)勢。資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@27鋰電行業(yè)——競爭格局相關問題（3/5）監(jiān)管機構關注行業(yè)的競爭格局和發(fā)展趨勢，發(fā)行人在行業(yè)中是否有較為領先的地位，通過分析發(fā)行人及主要競對的具體市占率，并結合各企業(yè)競爭優(yōu)劣勢分析競爭格局發(fā)展趨勢，說明維持領先地位的可能性?監(jiān)管問詢關注企業(yè)所處細分市場的競爭格局和市場份額，尤其是發(fā)行人所處行業(yè)地位。以三元正極材料產業(yè)為例，存在不同類型和特征的三元正極廠商，不僅需要分析企業(yè)的細分市場地位，還需要梳理不同類型市場參與者的競爭優(yōu)劣勢，以此判斷企業(yè)領先地位的可持續(xù)性。三元正極材料制備工藝各類鈷礦粗鈷錳鹽硫酸鈷晶體

三元前驅體的上游原材料包括鎳、鈷、錳，通過冶煉得到其中間產品硫酸鹽，并以共氫氧化物沉淀混鋰高溫燒結沉淀法制得三元前驅體。鑒于三元前驅體錳礦硫酸錳晶體三元前驅體三元正極材料的原材料成本占比高，為了從上游資源端實現(xiàn)降本以及保障原材料的穩(wěn)定供應，對上游資源進行垂直產業(yè)鏈布局是通用做法，碳酸鋰/各類鎳礦鎳氧化鎳鈷硫酸鎳晶體氫氧化鋰各頭部前驅體企業(yè)布局重

點聚焦于鎳資源及其中間產品廢鎳回收核心業(yè)務覆蓋鋰電材料產業(yè)鏈的三個關鍵領域:原材料資源、正極材料前驅體和正全球鋰電材料市場競爭格局全產業(yè)鏈一體化極材料，目前，在全球市場上只有極少數(shù)的參與者有能力整合產業(yè)鏈的整體流程

根據(jù)產業(yè)鏈整合程度，全球鋰電材料的市場參與者可分為全產業(yè)鏈一體化、前驅體+正極材料以正極材料生產和銷售為主要業(yè)務，同時具有一定的前驅體生產能力一體化該類企業(yè)的前驅體產品大多用于正極材料的內部生產或研發(fā)，只有少量對外銷售前驅體+正極材料一體化、原材料資源+前驅在上游產業(yè)鏈中以資源開采、冶煉或回收為傳統(tǒng)業(yè)務，向前驅體領域拓展，體一體化甚至向下游正極材料領域拓展資源+前驅體一體化和專注正極材料四大類參與者專注于前驅體或正極材料的研發(fā)、生產和銷售專注正極材料該類企業(yè)的鈷、鎳、錳等原材料主要來自第三方供應商資料來源：公開資料，沙利文公司注：以上內容僅供參考，最終研究成果以沙利文公司最終報告為準。賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@28鋰電行業(yè)——競爭格局相關問題（4/5）監(jiān)管機構關注行業(yè)的競爭格局和發(fā)展趨勢，發(fā)行人在行業(yè)中是否有較為領先的地位，通過分析發(fā)行人及主要競對的具體市占率，并結合各企業(yè)競爭優(yōu)劣勢分析競爭格局發(fā)展趨勢，說明維持領先地位的可能性發(fā)行人維持領先地位的可能性問詢邏輯解讀競爭格局和發(fā)展趨勢發(fā)行人市占率問詢回復拆解?

問詢題目：儲能行業(yè)的市場競爭情況，寧德時代、比亞迪等龍頭電池廠商在儲能領域的業(yè)務布局情況及對發(fā)行人業(yè)務拓展的影響，結合發(fā)行人的主要競爭對手及其市場占有率，發(fā)行人與競爭對手同類產品的性能比較情況、下游應用領域等，客觀論證發(fā)行人在儲能領域的技術水平及市場地位列舉市場的主要參與者?

發(fā)行人及保薦機構回復：戶用儲能領域主要參與者包括布局戶用儲能電池業(yè)務的電池廠商以及戶用儲能逆變器廠商，包括派能科技、錦浪科技、古瑞瓦特、固德威等….寧德時代、比亞迪等龍頭電池廠商目前以動細化公司的所在的細分市場主要參與者，通過出貨量/收入等情況證明部分市場參與者屬于其他力電池業(yè)務為主，且儲能行業(yè)布局以大型配儲為主，與發(fā)行人主營業(yè)務聚焦不同細分領域。以寧德時代為細分領域，并非公司的直接競對例，寧德時代

2021

年儲能系統(tǒng)實現(xiàn)銷售收入

136.24億元，其中，儲能電池出貨量達到

16.70GWh…發(fā)行人聚焦于戶用儲能業(yè)務，主要競爭對手包括布局戶用儲能領域的電池廠商以及逆變器廠商，包括派能科從出貨量、收入等維度，展示公司及競對的市場技、固德威、陽光電源、錦浪科技等國內廠商，以及

SMA、SolarEdge等國外廠商…2019

年至

2021年地位自主品牌家庭戶用儲能產品出貨量分別約占全球出貨總量的

8.5%、12%和

14%...競爭對手儲能相關產品定量給出公司市占率數(shù)據(jù)，以說明公司的市場地2021

年業(yè)務收入和產品銷售數(shù)據(jù)如下…2021

年發(fā)行人市場占有率約為

4.1%左右，預計2022

年全年市場位，并根據(jù)展業(yè)情況，對未來市占率進行估計，分析維持領先地位的可能性占有率有望達到

4.7%資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@29鋰電行業(yè)——競爭格局相關問題（5/5）監(jiān)管機構關注行業(yè)的競爭格局和發(fā)展趨勢，發(fā)行人在行業(yè)中是否有較為領先的地位，通過分析發(fā)行人及主要競對的具體市占率，并結合各企業(yè)競爭優(yōu)劣勢分析競爭格局發(fā)展趨勢，說明維持領先地位的可能性?監(jiān)管問詢關注企業(yè)所處細分市場的競爭格局和市場份額，尤其是發(fā)行人所處細分行業(yè)地位。以儲能電池制造商為例，大部分領先的中國儲能電池制造商服務于全球下游客戶，在全球儲能系統(tǒng)市場價值鏈中扮演至關重要的角色。中國領先的制造商建立了成熟的儲能產業(yè)鏈，擁有大規(guī)模的鋰離子電池生產基地，在安全性及性能、生產成本及供應鏈方面具有顯著的競爭優(yōu)勢。中國頭部儲能電池制造商全球頭部中國戶用儲能電池制造商頭部戶用儲能電池制造商設備供應商當?shù)胤咒N商系統(tǒng)安裝商終端用戶儲能電池家庭用戶儲能逆變器風/光/電站儲能系統(tǒng)集成商儲能系統(tǒng)安裝商光伏組件商電網公司軟硬件系統(tǒng)通信運營站注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至9月30日資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@30目錄?沙利文對截至2023年9月底的所有科創(chuàng)板鋰電行業(yè)的32家企業(yè)IPO申報材料中的問詢與回復進行系統(tǒng)性分析，以總結監(jiān)管機構的問詢重

點，總結問詢回復中的行業(yè)共性趨勢，反映監(jiān)管機構對科創(chuàng)板鋰電企業(yè)的核心關注點；同時，立足沙利文豐富的咨詢研究經驗，洞察行業(yè)發(fā)展方向，為企業(yè)提供專業(yè)建議。01科創(chuàng)板整體情況02鋰電領域行業(yè)問詢03附錄賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@31附錄：科創(chuàng)板定位與行業(yè)分類科創(chuàng)板優(yōu)先支持符合國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略、擁有關鍵核心技術等先進技術、科技創(chuàng)新的能力突出、科技成果轉化能力突出、行業(yè)地位突出或者市場認可度高等的科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市新一代信息技術領域生物醫(yī)藥領域支持態(tài)度:

扶持新一代信息技術、主要包括生物制品、高端化學藥、高主要包括半導體和集成電路、電子信高端裝備、新材料、新能源、

節(jié)能端醫(yī)療設備與器械及相關服務等息、下一代信息網絡、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、軟件、互聯(lián)網、物聯(lián)網和智能硬件等環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)科創(chuàng)板對不高端裝備領域新材料領域同主要包括智能制造、航空航天、先進主要包括先進鋼鐵材料、先進有色金限制態(tài)度：限制金融科技企業(yè)和模企業(yè)的三種態(tài)度軌道交通、海洋工程裝備及相關服務等屬材料、先進石化化工新材料、先進式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市無機非金屬材料、高性能復合材料、前沿新材料及相關服務等節(jié)能環(huán)保領域新能源領域禁止態(tài)度：禁止房地產和主要從事主要包括高效節(jié)能產品及設備，先進主要包括先進核電、大型風電、高效金融、投資類業(yè)務的企業(yè)在科創(chuàng)板上市環(huán)保技術裝備、先進環(huán)保產品、資源光電光熱、高效儲能及相關服務等循環(huán)利用、新能源汽車整車、新能源汽車關鍵零部件、動力電池及相關服務等資料來源：公開資料，沙利文公司賈龐

合伙人兼董事總經理

sean.jia@32附錄：統(tǒng)計數(shù)據(jù)【

2023年1月1日-9月30日

】科創(chuàng)板IPO統(tǒng)計數(shù)據(jù)二、2023年1-9月科創(chuàng)板上市企業(yè)共計

62

家1、62

家企業(yè)在會各階段時長：從受理到上會平均用時約

181.8

天，從上會到提交注冊平均用時約

43.5

天，從提交注冊到注冊成功平均用時約

105.4

天，從注冊成功到上市平均用時約

61.3

天，從受理到上市平均用時約

392.0

天；2、行業(yè)PE：最高為

73.3

倍（

688651.SH

-盛邦安全

），最低為

15.5

倍（

688602.SH

-康鵬科技

），平均為

35.4

倍；3、募資目標：41

家預計募集資金最高為182.9

億元（

688347.SH

-華虹公司

），最低為

4.0

億元（

688535.SH

-華海誠科

），平均為17.8

億元；41

家實際募集資金最高為

212.0

億元（

688347.SH

-華虹公司

），最低為

5.3

億元（688150.SH

-中潤光學

），平均為

22.5

億元；4、上市首日漲跌幅：最高為

189.6%（

688361.SH

-中科飛測-U

），最低為

-19.4%（688563.SH

-航材股份

），平均為

45.9%;5、上市首日換手率：最高為

93.8%（

688629.SH

-C華豐

），最低為

32.4%（688458.SH

-智翔金泰-U

），平均為

69.4%;6、網下超額認購倍數(shù)：最高為

4,263.9

倍（

688535.SH

-華海誠科

），最低為

433.3

倍（

688347.SH

-華虹公司

），平均為

2,791.6

倍。【2023年1月1日-6月30日

】科創(chuàng)板IPO統(tǒng)計數(shù)據(jù)首發(fā)PE

所屬行業(yè)

預計募集

實際募集

上市日表現(xiàn)

上市日換手網下超額認購倍數(shù)證券代碼證券簡稱上市標準行業(yè)上市日受理日上會日提交注冊日

注冊成功日（攤?。?/p>

平均PE

（億元）

（億元）

（%）（%）51.7688719.SH688716.SH688702.SH688549.SH688591.SH688693.SH688573.SH688592.SH688548.SH688671.SH愛科賽博中研股份盛科通信-U中巨芯-U泰凌微標準一標準一標準二標準四標準一標準一標準一標準二標準四標準一新能源產業(yè)2023-09-28

2022-12-152023-06-14

2023-06-25

2023-07-11

88.820.25.114.4-6.33,164.73,949.23,004.32,589.82,682.53,775.53,300.22,281.32,235.42,982.9新材料產業(yè)2023-09-20

2022-09-162023-06-15

2023-06-29

2023-07-18

67.415.65.69.07.168.569.875.178.386.690.283.777.884.1新一代信息技術產業(yè)新一代信息技術產業(yè)新一代信息技術產業(yè)新一代信息技術產業(yè)高端裝備制造產業(yè)高端裝備制造產業(yè)新材料產業(yè)2023-09-14

2021