股權眾籌破冰券商們準備好了嗎

股權眾籌在一定程度上突破了場外市場開展的瓶頸，可有效彌補新三板、四板市場的線下短板。券商在建立股權眾籌平臺時，需很好地權衡、處置有效維護投資者、防備系統(tǒng)性風險及有效促進資本構成三者間的關系，在以客戶為驅動的條件下滿足實體經(jīng)濟對融資和資本市場投資等多樣化需求。

中國證券業(yè)協(xié)會上周四發(fā)布了<私募股權眾籌融資管理方法〔試行〕>〔征求意見稿〕〔以下簡稱<管理方法>〕管理條例，這意味著股權眾籌在國內(nèi)的合法化指日可待，將有效地協(xié)助初創(chuàng)期企業(yè)度過運營開展的困難期，中小微企業(yè)特別小微企業(yè)富有創(chuàng)新性的技術運用于現(xiàn)實將因此變得更加可行。當然，這也為投資者提供了更多的投資時機。總之，<管理方法>出臺，對于引導行業(yè)規(guī)范開展、加速行業(yè)規(guī)?；哂蟹浅Ｖ匾囊饬x。

根據(jù)清科發(fā)布的分析報告，今年上半年我國股權眾籌募集資金達1.55億，雖然相對于歐美興隆國家在規(guī)模和參與度上都略顯缺乏，但思索到在我國尚未對股權眾籌正式立法，這已是不小的提高了。<管理方法>公布后，媒體的關注點落在投資者維護、投資人數(shù)和投資者門檻、以及監(jiān)管準那么等方面。而現(xiàn)實情況是，雖然中證協(xié)幾次股權眾籌調(diào)研座談會都有券商高層參與，并提出監(jiān)管自律意見，但作為重要的融資平臺，券商真正開場股權眾籌立項的并不多見。除了因券商短少互聯(lián)網(wǎng)基因，受監(jiān)管限制較多而發(fā)明力缺乏的缺陷外，券商本身具有的針對中小微企業(yè)融資功能的“新三板〞業(yè)務和融資融券業(yè)務，也在一定程度上減弱了對股權眾籌融資的需求。

相對于新三板企業(yè)個人投資者500萬的投資門檻，股權眾籌的投資門檻進一步降低，個人投資者規(guī)范定為“金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣〞的程度，但這也超出了普通工薪收入階層對股權眾籌工程投資的需求。思索到股權眾籌融資工程具有較高的風險，甚至能夠呵斥投資者血本無歸，這樣規(guī)定的目的，很大程度上在于維護投資者和降低系統(tǒng)性風險，但將大部分投資者拒之門外，并不符合“普惠金融〞的特征和互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的本意。

普通而言，一個投融資工程需求處理有效維護投資者、防備系統(tǒng)性風險以及有效促進資本構成三個問題，為了防止類似P2P平臺跑路等欺詐景象的發(fā)生，加強對投資者的維護是股權眾籌融資的重中之重。但矛盾的是，越是強化對投資者的維護，風險防備的才干越強，越難促進資本構成。券商在建立本身的股權眾籌平臺時，需求很好地權衡三者之間的關系，在促使工程勝利的同時，利用券商的優(yōu)勢和閱歷，更好地維護投資者和防備系統(tǒng)性風險。

看國外的閱歷，平臺的優(yōu)劣直接關系券商在股權眾籌融資才干上的高低。經(jīng)過股權眾籌融資，券商可減少對營業(yè)網(wǎng)點的依賴、降低運營本錢。同時也能經(jīng)過平臺與投資者堅持親密的聯(lián)絡，依托線上平臺推行吸引投資者關注及投資，線下對接融資借款工程。線上采取搜索引擎、微博微信等通用方式，能協(xié)助投資者更高效地獲取精準信息。眼下國內(nèi)P2P網(wǎng)貸各平臺在網(wǎng)絡營銷推行上花樣百出，甚至出現(xiàn)了利用搜索引擎的競價偷競爭對手流量、雇傭網(wǎng)絡水軍等不良行為。券商在搜索引擎方面相對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)處于明顯的弱勢位置，如何有效彌補，是券商在招徠項目和吸引投資者需求細加斟酌的問題之一。

<管理方法>規(guī)定，券商可在股權眾籌中從事證券承銷、投資顧問、資產(chǎn)管理等業(yè)務，可將股權眾籌融資與新三板業(yè)務、股權質(zhì)押業(yè)務、商定購回等業(yè)務相結合，發(fā)揚券商的整體優(yōu)勢。目前，新三板市場可借助股權眾籌的方式，即采取線上+線下的方式開展新三板企業(yè)的股票承銷。線上是指利用互聯(lián)網(wǎng)的信息傳播快和本錢低廉的優(yōu)勢，將企業(yè)的根本信息、融資方案等經(jīng)過眾籌平臺公布，挑選出具有明確投資意向的投資人，并確認領投人和跟投人。線下是指投資協(xié)議及條款的簽署、券商制造定向發(fā)行資料、投資者打款驗資等活動在線下完成。新三板企業(yè)采取股權眾籌方式，充分利用了互聯(lián)網(wǎng)線上市場化、本錢低廉的運作方式，充分發(fā)揚了新三板市場的融資功能，同時也大幅減低了由于信息不對稱所帶來的溝通本錢，提高股票成交效率。對處于初創(chuàng)期具有較高生長性的企業(yè)來說，這樣可充分解讀和發(fā)掘他們的價值，防止了科技含量較高的企業(yè)由于得不到市場的認可而被埋沒。

作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種新興業(yè)態(tài)，股權眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)融資方式的補充，在一定程度上突破了場外市場開展的瓶頸，可有效彌補新三板、四板市場的線下短板。同時，股權眾籌還可在我國的多層次資本市場過渡和培育過程中，提供企業(yè)轉板和行業(yè)孵化的線上平臺。我國的新三板企業(yè)大多還處于初創(chuàng)期，生長空間宏大，但其潛在價值有待深度發(fā)掘。假設券商能統(tǒng)籌規(guī)劃，為企業(yè)在低層次市場掛牌提供方便，建立梯次轉板機制，就能使新三板、四板市場在多層次資本市場體系中發(fā)揚更好的補充作用。假設監(jiān)管得當，股權眾籌未來或將成為眾多小微企業(yè)的投資天使。

券商采用股權眾籌方式融資，在風險管理、資金監(jiān)視、信息平安和防備欺詐等方面，可基于大數(shù)據(jù)技術，深度發(fā)掘客戶交匯通天下金融加盟waytung易偏好、信譽和風險接受才干，進而提高對投資者的調(diào)查取證才干和預防欺詐才干。經(jīng)過對平臺投資者買賣信息和投資行為的分析，協(xié)助平臺匹配最能夠需求的投資者，還能大大降低事后監(jiān)視的本錢。股權眾籌對征信體系有著較高要求，建議相關部門盡早思索建立一致的股權眾籌征信系統(tǒng)，一切協(xié)會會員都可在該平臺上共享投融資者的信譽評級。

金融中介的本質(zhì)，是在投融資轉換中的根底性制度安排，<管理方法>強調(diào)了股權眾籌平臺中介機構的本質(zhì)功能。對此，券商應根據(jù)客戶的需求，提供為其量身定做的投