工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)第三章

第三章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的目的是多種多樣的,主要可以分作三大類：☆時(shí)間型目的以時(shí)間作為計(jì)量單位的，例如投資回收期、貸款歸還期等☆價(jià)值型目的以貨幣單位計(jì)量的，如凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等☆效率型目的反映資源利用效率的，如投資利潤(rùn)率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等第一節(jié)投資回收期法概念投資回收期是指投資回收的期限，也就是用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時(shí)間分類根據(jù)能否思索資金的時(shí)間價(jià)值根據(jù)投資及凈現(xiàn)金收入的情況不同，投資回收期的計(jì)算公式分以下幾種：第一節(jié)投資回收期法●第一種情況工程〔或方案〕在期初一次性支付全部投資K，當(dāng)年產(chǎn)生收益，每年的凈現(xiàn)金收入不變，為收入B減去支出C〔不包括投資支出〕此時(shí)靜態(tài)投資回收期T的計(jì)算公式為●第二種情況工程仍在期初一次性支付投資K，但是每年的凈現(xiàn)金收入由于消費(fèi)及銷售情況的變化而不一樣，設(shè)t年的收入為，t年的支出為，那么能使下面的公式成立的T即為靜態(tài)投資回收期第一節(jié)投資回收期法第一節(jié)投資回收期法●第三種情況假設(shè)投資在建立期m年內(nèi)分期投入，t年的投資假設(shè)為，t年的凈現(xiàn)金收入仍為；那么能使下面的公式成立的T即為靜態(tài)投資回收期第二、三種情況計(jì)算投資回收期通常用列表法求得第一節(jié)投資回收期法例題用下表所示數(shù)據(jù)計(jì)算投資回收期01234561.總投入60004000－－－－－2.收入－－500060008000800075003.支出－－200025003000350035004.凈現(xiàn)金收入（2－3）－－300035005000450040005.累計(jì)-6000-10000-7000-35001500600010000工程年份第一節(jié)投資回收期法靜態(tài)投資回收期在3年與4年之間，適用的計(jì)算公式為那么例題中的投資回收期為：第一節(jié)投資回收期法小結(jié)采用投資回收期進(jìn)展一方案評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)將計(jì)算的投資回收期與基準(zhǔn)的投資回收期進(jìn)展比較，只需當(dāng)≤時(shí)才以為該方案是合理的投資回收期目的直觀、簡(jiǎn)單，尤其是靜態(tài)投資回收期，闡明投資需求多少年才干回收，便于為投資者衡量風(fēng)險(xiǎn)投資回收期目的沒有反映資金的時(shí)間價(jià)值，舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，故不能全面反映工程在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益，難以對(duì)不同的方案比較選擇做出正確判別。第二節(jié)投資收益率一、投資收益率指工程在正常消費(fèi)年份的凈收益與投資總額的比值其普通表達(dá)式為式中：R——投資收益率；NB——正常消費(fèi)年份或者年平均凈收益，根據(jù)不同的分析目的，NB可以是利潤(rùn)，可以是利潤(rùn)稅金總額，也可以是年凈現(xiàn)金流入等K——投資總額,為第t年的投資額，m為建立期，根據(jù)分析目的不同，K可以是全部投資額〔即固定資產(chǎn)投資、建立期借款利息和流動(dòng)資金之和〕，也可以是投資者的權(quán)益投資額〔如資本金〕由于NB與K的含義不同，投資收益率R常用的詳細(xì)方式有：1．投資利潤(rùn)率調(diào)查工程單位投資盈利才干的靜態(tài)目的，計(jì)算公式為投資利潤(rùn)率=(年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/工程總投資)×100%其中，年利潤(rùn)總額=年銷售收入一年銷售稅金及附加一年總本錢費(fèi)用投資利潤(rùn)率投資效果系數(shù)年利潤(rùn)總額表示純收人投資利潤(rùn)率投資回收率年利潤(rùn)總額表示純收人加折舊第二節(jié)投資收益率2．投資利稅率調(diào)查工程單位投資對(duì)國(guó)家積累的奉獻(xiàn)程度，其計(jì)算公式為投資利稅率=(年利稅總額或年平均利稅總額/工程總資)×100%其中，年利稅總額=年銷售收人－年總本錢費(fèi)用或者，年利稅總額＝年利潤(rùn)總額十年銷售稅金及附加3．資本金利潤(rùn)率反映投人工程的資本金的盈利才干，計(jì)算公式為資本金利潤(rùn)率＝(年利潤(rùn)總額或年平均利稅總額/年利潤(rùn))×100%第二節(jié)投資收益率小結(jié)采用投資收益率進(jìn)展一方案評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)將計(jì)算的投資收益率與基準(zhǔn)的投資收益率進(jìn)展比較，只需當(dāng)≥時(shí)才以為該方案是合理的第二節(jié)投資收益率第三節(jié)現(xiàn)值法概念現(xiàn)值法是將方案的各年收益、費(fèi)用或凈現(xiàn)金流量，按照要求到達(dá)的折現(xiàn)率折算到期初的現(xiàn)值，并根據(jù)現(xiàn)值之和〔或年值〕來評(píng)價(jià)、選擇方案的方法現(xiàn)值法是動(dòng)態(tài)的評(píng)價(jià)方法一、凈現(xiàn)值、凈年值與凈現(xiàn)值率第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的概念方案的凈現(xiàn)值〔NPV〕，是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到期初時(shí)的現(xiàn)值之和，其表達(dá)式為式中，NPV——凈現(xiàn)值，其他符號(hào)同上凈現(xiàn)值意義及現(xiàn)值法斷定準(zhǔn)那么凈現(xiàn)值表示在規(guī)定的折現(xiàn)率的情況下，方案在不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，折現(xiàn)到期初時(shí)，整個(gè)壽命期內(nèi)所能得到的凈收益。假設(shè)方案的凈現(xiàn)值等于零，表示方案正好到達(dá)了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率程度；假設(shè)方案的凈現(xiàn)值大于零，那么表示方案除能到達(dá)規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益；假設(shè)凈現(xiàn)值小于零，那么表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率程度。第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的例題1某設(shè)備的購價(jià)為40000元，每年的運(yùn)轉(zhuǎn)收入為15000元，年運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用3500元，4年后該設(shè)備可以按5000元轉(zhuǎn)讓，假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，問此項(xiàng)設(shè)備投資能否值得？解：按凈現(xiàn)值目的進(jìn)展評(píng)價(jià)NPV〔20％〕＝-40000＋〔l5000－3500〕〔P／A，20％，4〕＋5000〔P／F，20％，4〕＝-7818.5〔萬元〕由于NPV(20%)＜0，此投資經(jīng)濟(jì)上不合理第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的例題2在上例中，假設(shè)其他情況一樣，假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，問此項(xiàng)投資能否值得？解：計(jì)算此時(shí)的凈現(xiàn)值：NPV〔5％〕=-40000＋〔15000-3500〕〔P／A，5％，4〕＋5000〔P／F，5％，4〕＝4892．5〔萬元〕＞0這意味著假設(shè)基準(zhǔn)收益率為5％，此項(xiàng)投資是值得的第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的凈現(xiàn)值與基準(zhǔn)折現(xiàn)率的關(guān)系當(dāng)變化時(shí)，NPV也隨之變化，呈非線性關(guān)系：普通情況下，同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨著折現(xiàn)率i的增大而減小，故基準(zhǔn)折現(xiàn)定得越高，能被接受的方案越少，如下圖0NVP內(nèi)部收益率第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的☆一些注記1，采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)投資方案，需求預(yù)先給定折現(xiàn)率，而給定折現(xiàn)率的高低又直接影響凈現(xiàn)值的大小2，采用凈現(xiàn)值法進(jìn)展投資決策，往往需求對(duì)投資額不等的眾多備選方案進(jìn)展比選，此時(shí)應(yīng)該采用方案組合的凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)那么3，凈現(xiàn)值目的用于多個(gè)方案比較時(shí)，沒有思索各方案投資額的大小，因此不直接反映資金的利用效率第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的其他輔助目的☆凈現(xiàn)值率〔NPVR〕凈現(xiàn)值率是工程凈現(xiàn)值與工程投資總額現(xiàn)值之比，是一種效率型目的，其經(jīng)濟(jì)涵義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，其計(jì)算公式為式中：——第t年的投資額對(duì)于單一方案評(píng)價(jià)而言，假設(shè)NPV≥0，那么NPVR≥0〔由于Ip＞0那么；假設(shè)NPV＜0，那么NPVR＜0〔由于＞0〕；故凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值是等效評(píng)價(jià)目的第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的第二節(jié)現(xiàn)值法☆凈年值〔NAV〕經(jīng)過資金等值計(jì)算，將工程的凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值其表達(dá)式為由于假設(shè)NPV≥0，那么NAV＞0，方案在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受假設(shè)NPV＜0，那么NAV＜0，方案在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予否認(rèn)因此，凈年值與凈現(xiàn)值也是等效評(píng)價(jià)目的第三節(jié)現(xiàn)值法一、費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值采用費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值的根據(jù)采用增量投資回收期評(píng)價(jià)兩個(gè)方案的優(yōu)劣，沒有思索資金的時(shí)間價(jià)值。在對(duì)兩個(gè)以上方案比較同樣的需求，但其產(chǎn)出效果難以用價(jià)值形狀〔貨幣〕計(jì)量時(shí)，比如環(huán)保效果、教育效果等，可以經(jīng)過對(duì)各方案費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值的比較進(jìn)展選擇。適用條件及準(zhǔn)那么費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值用于多個(gè)方案的比選其判別準(zhǔn)那么是：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu)第二節(jié)現(xiàn)值法費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算式為：費(fèi)用年值的計(jì)算式為式中：——費(fèi)用現(xiàn)值；——費(fèi)用年值；——第t年的現(xiàn)金流出；——方案壽命年限；——基準(zhǔn)收益率〔或基準(zhǔn)折現(xiàn)率〕第二節(jié)現(xiàn)值法例題某工程有三個(gè)方案X，Y，Z，均能滿足同樣的需求，但各方案的投資及年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不同，如表所示。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率=15％的情況下采用費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值選優(yōu)？方案初期投資1－5年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用6－10年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用X701313Y1001010Z11058第二節(jié)現(xiàn)值法解：各方案的費(fèi)用現(xiàn)值計(jì)算如下：各方案的費(fèi)用年值計(jì)算如下：根據(jù)費(fèi)用最小的選優(yōu)準(zhǔn)那么，費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值的計(jì)算結(jié)果都闡明,方案X最優(yōu),Y次之，Z最差第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率〔IRR〕簡(jiǎn)單地說就是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率內(nèi)部收益率也可經(jīng)過解下述方程求得：式中：IRR——內(nèi)部收益率；其他符號(hào)意義同上第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率求法通常采用“試算內(nèi)插法〞求IRR的近似解，給出原理圖0NPVIRRNPV〔〕第三節(jié)內(nèi)部收益率法“試算內(nèi)插法〞求IRR的近似解詳細(xì)步驟從上圖可以看出，IRR在與之間，用近似替代IRR，當(dāng)與的間隔控制在一定范內(nèi)，可以到達(dá)要求的精度。詳細(xì)計(jì)算步驟如下：〔1〕設(shè)初始折現(xiàn)率值，普通可以先取行業(yè)的基準(zhǔn)收益率作為，并計(jì)算對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值NPV〔〕〔2〕假設(shè)NPV〔〕≠0，那么根據(jù)NPV〔〕能否大于零，再設(shè)。假設(shè)NPV〔〕＞0，那么設(shè)＞；假設(shè)NPV〔〕＜0，那么設(shè)＜。與的差距取決于NPV〔〕絕對(duì)值的大小，較大的絕對(duì)值可以取較大的差距；反之，取較小的差距。計(jì)算對(duì)應(yīng)的NPV〔〕“試算內(nèi)插法〞求IRR的近似解詳細(xì)步驟第三節(jié)內(nèi)部收益率法〔3〕反復(fù)步驟〔2〕，直到出現(xiàn)NPV〔〕＞0，NPV〔〕＜0或NPV()＜0，NPV()＞0時(shí)，用線性內(nèi)插法求得IRR近似值，即〔4〕計(jì)算的誤差取決于的大小，為此，普通控制在＜0．05之內(nèi)內(nèi)部收益率目的判別準(zhǔn)那么第三節(jié)內(nèi)部收益率法設(shè)基準(zhǔn)收益率為，用內(nèi)部收益率目的IRR評(píng)價(jià)單個(gè)方案的判別準(zhǔn)那么是：假設(shè)IRR≥，那么工程在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受；假設(shè)IRR＜，那么工程在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予否認(rèn)。普通情況下，當(dāng)IRR＞時(shí)，會(huì)有NPV〔〕＞0，反之亦然因此，對(duì)于單個(gè)方案的評(píng)價(jià)，內(nèi)部收益率準(zhǔn)那么與凈現(xiàn)值準(zhǔn)那么，其評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的內(nèi)部收益率目的第三節(jié)內(nèi)部收益率法某工程的凈現(xiàn)金流量表〔單位:萬元〕年末012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040例1、某工程凈現(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí)，試用內(nèi)部收益率目的判別該工程在經(jīng)濟(jì)效果上能否可以接受。內(nèi)部收益率目的第三節(jié)內(nèi)部收益率法例2、某工程凈現(xiàn)金流量如表所示。某工程的凈現(xiàn)金流量表〔單位:萬元〕年末0123凈現(xiàn)金流量-100470-720360經(jīng)計(jì)算知，使該工程凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率有三個(gè)：i1=20%,i2=50%,i3=100%第三節(jié)內(nèi)部收益率法為了討論上面的問題，把IRR的計(jì)算表達(dá)式改寫為式中：，…，是各年的凈現(xiàn)金流量根據(jù)狄卡爾符號(hào)規(guī)那么，方程正實(shí)數(shù)根的個(gè)數(shù)不大于凈現(xiàn)流量變號(hào)的次數(shù)。因此，對(duì)于常規(guī)方案，正實(shí)數(shù)根的數(shù)目≤1，即內(nèi)部收益率IRR有獨(dú)一解第三節(jié)內(nèi)部收益率法對(duì)于非常規(guī)投資方案能否出現(xiàn)IRR的多解普通情況下，要看用IRR作為折現(xiàn)率回收投資，未被回收的投資余額〔〔IRR〕〕能否不斷堅(jiān)持在壽命期終了之前處于小于零的情況，即未被回收的投資的余額〔IRR〕滿足：滿足上述兩式的非常規(guī)方案，仍可得到IRR的獨(dú)一解。否那么，會(huì)出現(xiàn)IRR的多解，工程無內(nèi)部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法關(guān)于內(nèi)部收益率的一些問題及處理是內(nèi)部收益率計(jì)算適用于常規(guī)投資方案，否那么會(huì)出現(xiàn)IRR的多個(gè)解，用IRR目的評(píng)價(jià)方案失效引入概念外部收益率ERR指方案在壽命期內(nèi)各年支出〔負(fù)的現(xiàn)金流量〕的終值〔按ERR折算成終值〕與各年收人〔正的現(xiàn)金流量〕再投資的凈收益終值〔按基準(zhǔn)收益率折算成終值〕累計(jì)相等時(shí)的折現(xiàn)率第三節(jié)內(nèi)部收益率法其計(jì)算表達(dá)式為式中：NFV——凈終值；——第t年的負(fù)現(xiàn)金流量；——第t年的正現(xiàn)金流量；ERR——外部收益率；其他符號(hào)意義同上第三節(jié)內(nèi)部收益率法ERR與IRR的關(guān)系1，ERR與IRR類似2，ERR假設(shè)所回收的資金是以相當(dāng)于基準(zhǔn)收益率進(jìn)展再投資的，而IRR假設(shè)所回收的資金也是以IRR進(jìn)展再投資的3，IRR的計(jì)算過程中，已回收資金再投資的收益率等于IRR，而ERR計(jì)算過程中，那么等于4，普通情況下，IRR≥，因此，ERR的值普通在IRR和之間外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例3、某工程工程的初始投資為100萬元，工程壽命期10年，10年末固定資產(chǎn)殘值回收10萬元，第1~10年每年收入35萬元，支出15萬元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率，求此工程的外部收益率。外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例4、某重型機(jī)械公司為一項(xiàng)工程提供一套大型設(shè)備，合同簽署后，買方要分兩年先預(yù)付一部分款項(xiàng)，待設(shè)備交貨后再分兩年支付價(jià)款的其他部分。重型機(jī)械公司承接該工程估計(jì)各年的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率，運(yùn)用外部收益率目的評(píng)價(jià)該工程受否可行。某工程的凈現(xiàn)金流量表〔單位:萬元〕年末012345凈現(xiàn)金流量19001000-5000-500020006000第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法一、備選方案及其類型概念備選方案是由各級(jí)組織的操作人員、管理人員以及研討開發(fā)人員制定的。在搜集、分析和評(píng)價(jià)方案的同時(shí)，分析人員也可以提出實(shí)現(xiàn)目的的備選方案?jìng)溥x方案不僅要討論現(xiàn)有工藝技術(shù)，而在有些情況下，還應(yīng)討論新工藝技術(shù)的研討和開發(fā)，或者改良現(xiàn)有工藝技術(shù)通常，備選方案之間的相互關(guān)系可分為如下三種類型：第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法●獨(dú)立型是指各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其它方案能否采用的決策特點(diǎn)：具有“可加性〞第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法●互斥型指各方案之間具有排他性，在各方案當(dāng)中只能選擇一個(gè)比如，同一地域的土地利用方案是互斥方案●混合型指獨(dú)立方案與互斥方案混合的情況比如在有限的資源制約條件下有幾個(gè)獨(dú)立的投資方案，在這些獨(dú)立方案中又分別包含著假設(shè)干互斥方案，那么一切方案之間就是混合型的關(guān)系第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法對(duì)于互斥方案決策，要求選擇方案組中的最優(yōu)方案，且最優(yōu)方案要到達(dá)規(guī)范的收益率，這就需求進(jìn)展方案的比選互斥方案的比選可以采用不同的評(píng)價(jià)目的，有許多方法。其中，經(jīng)過計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)金流量評(píng)價(jià)增量投資經(jīng)濟(jì)效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的根本方法第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法例題1－－互斥方案比選的根本方法，即采用增量分析法現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥方案，壽命一樣，各年的現(xiàn)金流量如下表所示，試評(píng)價(jià)選擇方案〔＝12％〕年份0年1－10年NPV/萬元IRR/％方案A的凈現(xiàn)金流-205.812.826方案B的凈現(xiàn)金流-307.814.123增量?jī)衄F(xiàn)金流-1021.315第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法解：分別計(jì)算A、B方案和增量投資的NPV和IRR，計(jì)算結(jié)果列于表由方程式可求得：＝26％，＝23％就單個(gè)方案評(píng)價(jià)而言，都是可行的第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法表中也給出了B相對(duì)于A方案的增量現(xiàn)金流，同時(shí)計(jì)算了相應(yīng)的增量?jī)衄F(xiàn)值〔△NPV〕與增量?jī)?nèi)部收益率〔△IRR〕由方程式：可解得：△IRR＝15％從表中可見，＞0，△IRR＞15％，因此，添加投資有利，投資額大的B方案優(yōu)于A方案第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量?jī)衄F(xiàn)值目的設(shè)A、B為投資額不等的互斥方案，A方案比B方案投資大，兩方案的差額凈現(xiàn)值計(jì)算表達(dá)式為式中：△NPV——增量?jī)衄F(xiàn)值第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量?jī)衄F(xiàn)值比選兩個(gè)方案的準(zhǔn)那么假設(shè)△NPV≥0，增量投資可以接受，投資〔現(xiàn)值〕大的方案為優(yōu)假設(shè)△NPV<0，增量投資不可以接受，投資〔現(xiàn)值〕小的方案為優(yōu)。第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量?jī)?nèi)部收益率〔△IRR〕目的簡(jiǎn)單說是增量?jī)衄F(xiàn)值等于零的折現(xiàn)值其根據(jù)是兩個(gè)方案的增量現(xiàn)金流量計(jì)算，適用于當(dāng)內(nèi)部收益率目的用于兩個(gè)方案的比選時(shí)增量?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算表達(dá)式為式中：△NPV——增量?jī)衄F(xiàn)值△IRR——增量?jī)?nèi)部收益率△CI——方案A與方案B的增量現(xiàn)金流人△CO——方案A與方案B的增量現(xiàn)金流出第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量?jī)?nèi)部收益率比選兩個(gè)方案的準(zhǔn)那么假設(shè)△IRR≥，那么增量投資部分到達(dá)了規(guī)定的要求，添加投資有利，投資〔現(xiàn)值〕大的方案為優(yōu)假設(shè)△IRR<，那么投資小的方案為優(yōu)△IRR與NPV比選兩方案的關(guān)系給出兩方案的增量?jī)?nèi)部收益率圖例0NPVA△IRRX方案Y方案第三節(jié)內(nèi)部收益率法在上圖中，A點(diǎn)對(duì)應(yīng)的甲、乙方案凈現(xiàn)值相等，此時(shí)的折現(xiàn)率為△IRR。當(dāng)△IRR>時(shí)，＞；當(dāng)△IRR<時(shí)，<因此，用△IRR與NPV比選兩方案，其評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的例題3某公司為了添加消費(fèi)量，方案進(jìn)展設(shè)備投資，有三個(gè)互斥的方案，壽命均為6年，不計(jì)殘值，基準(zhǔn)收益率為10％，各方案的投資及現(xiàn)金流量如下表所示，試進(jìn)展方案選優(yōu)第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法方案0年/萬元1－6年/萬元NPV/萬元IRR/萬元X-20070104.926.4Y-30095113.722.1Z-400115100.918.2第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法NPV與IRR，計(jì)算結(jié)果列于表，由于各方案的NPV均大于零，IRR均大于10％，故從單個(gè)方案看均是可行的互斥方案比選采用增量分析，分別采用增量?jī)衄F(xiàn)值△NPV和增量?jī)?nèi)部收益率△IRR來分析，計(jì)算過程及結(jié)果列于表0年/萬元1－6年/萬元△NPV/萬元△IRR/萬元X-0-20070104.926.4Y-X-100258.813.0Z-Y-10020-12.85.5年份方案第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法0方案是假設(shè)不投資的方案根據(jù)計(jì)算結(jié)果由△NPV＞0，△IRR＞10％，可知：X優(yōu)于0，Y優(yōu)于X由△NPV＞0，△IRR<10％時(shí)，可知：Y優(yōu)于Z因此，Y方案較優(yōu)△NPV的判別準(zhǔn)那么與△IRR的判別準(zhǔn)那么，其評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的因此，采用凈現(xiàn)值目的比選互斥方案時(shí)，判別準(zhǔn)那么為：凈現(xiàn)值最大且大于零的方案為最優(yōu)方案第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法△IRR用于僅有費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案比選當(dāng)互斥方案多于兩個(gè)時(shí)，采用△IRR進(jìn)展比選，其步驟如下：(1)對(duì)多個(gè)方案，按投資額大小排序，并計(jì)算第一個(gè)方案〔投資額最小〕的IRR，假設(shè)IRR＞，那么該方案保管；假設(shè)IRR＜，那么淘汰，以此類推〔2〕保管的方案與下一個(gè)方案進(jìn)展比較，計(jì)算△IRR，假設(shè)△IRR≥，那么保管投資大的方案，假設(shè)△IRR＜，那么保管投資小的方案〔3〕反復(fù)步驟〔2〕，直到最后一個(gè)方案被比較為止，找出最后保管的方案為最優(yōu)方案第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法例題3－－各方案的壽命不等時(shí)互斥方案的評(píng)價(jià)方法分析A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率=10％，試比選方案方案投資/萬元年凈現(xiàn)金流/萬元?dú)堉?萬元壽命/年X-1031.56Y-20439第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法〔1〕用年值法進(jìn)展比選此時(shí)，用凈年值〔NAV〕作為評(píng)價(jià)目的，那么各方案的NAV為：由于＞＞0，故A優(yōu)于B年值法實(shí)踐上假定了各方案可以無限多次反復(fù)實(shí)施，使其年值不變解：A與B的壽命不相等，要使方案在時(shí)間上可比，常用兩種方法〔2〕壽命期最小公倍數(shù)作為計(jì)算期計(jì)算現(xiàn)值法，采用方案反復(fù)型假設(shè)以X與Y的最小公倍數(shù)18年為計(jì)算期，X方案反復(fù)實(shí)施三次，Y方案二次此時(shí)，假設(shè)以凈現(xiàn)值為評(píng)價(jià)目的，那么18年的各方案凈現(xiàn)值為：第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法由于＞＞0，故A方案較優(yōu)第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法三、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案本身的經(jīng)濟(jì)性，且不影響其它方案的采用與否。因此，在無其它制約條件下，多個(gè)獨(dú)立方案的比選與單一方案的評(píng)價(jià)方法是一樣的，即用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)規(guī)范〔如NPV≥0，NAV≥0，△IRR≥，等〕直接判別該方案能否接受第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法例題1某公司作設(shè)備投資預(yù)算，有六個(gè)獨(dú)立方案A、B、C、D、E、F可供選擇，壽命均為8年，各方案的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率＝12%，判別其經(jīng)濟(jì)性。0年1－8年IRR/％A-1003429.7B-1404527.6C-803033.9D-1503415.5E-1804720.1F-1703210.1年份方案第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法解：假設(shè)以IRR作為評(píng)價(jià)目的，各方案的IRR計(jì)算結(jié)果列于表如對(duì)于E方案，由方程式：解得=20.1%,其它方案的IRR由同樣方法求得＜〔12％〕，其它方案的IRR均大于，由于各方案獨(dú)立，故應(yīng)回絕F方案，可以接受其它的五個(gè)方案第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法例題2－－遭到資源限制的獨(dú)立方案的比選某地域投資預(yù)算為1000萬元。備選工程方案、各方案現(xiàn)金流及其有關(guān)目的值如表所示。按凈現(xiàn)值指數(shù)排序法做出方案選擇〔=12%〕序號(hào)第0年投資（萬元）1-10年的凈收入凈現(xiàn)值NPV（萬元）凈現(xiàn)值指數(shù)NPV/KP按NPV/KP排序A-10020130.134B-150288.20.0557C-100181.70.0179D-1202415.60.134E-140251.250.00910F-801927.350.341G-1202521.250.1773H-801716.050.202I-120224.30.0368J-1102214.30.134K-9015-5.25-0.05812L-13023-0.05-3.8*10-411各方案凈現(xiàn)金流量及其有關(guān)目的計(jì)算表第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法例題2－－遭到資源限制的獨(dú)立方案的比選獨(dú)立方案A、B、C的投資分別為100萬元、70萬元和120萬元，計(jì)算各方案的凈年值分別為30萬元、27萬元和32萬元，假設(shè)資金有限，不超越250萬元投資，問如何選擇方案序號(hào)方案組合投資凈年值1A100302B70273C12032第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法例題2－－遭到資源限制的獨(dú)立方案的比選獨(dú)立方案A、B、C的投資分別為100萬元、70萬元和120萬元，計(jì)算各方案的凈年值分別為30萬元、27萬元和32萬元，假設(shè)資金有限，不超越250萬元投資，問如何選擇方案序號(hào)方案組合投資凈年值1A100302B70273C120324A+B170575B+C190596A+C220627A+B+C29089第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法此時(shí)，不能夠接受一切經(jīng)濟(jì)合理的方案，即存在資源的最正確利用問題有約束條件的獨(dú)立方案的選擇可以經(jīng)過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，其方法好像前述解：各方案組合的投資及凈年值計(jì)算列于表第7種方案組合的投資額超越了資金約束條件250萬元，不可行在允許的1到6方案組合中，按互斥方案選擇的準(zhǔn)那么，第6方案組合〔A＋C〕為最優(yōu)選擇，即選擇A和C，到達(dá)有限資金的最正確利用，凈年值總額為62萬元第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法互斥方案組合法的任務(wù)步驟：第一步：對(duì)于m個(gè)非直接互斥的工程方案，列出全部的相互排斥的組合方案，共〔2m-1〕個(gè)。第二步，保管投資額不超越投資限額且凈現(xiàn)值或凈現(xiàn)值指數(shù)大于等于零的組合方案，淘汰其他組合方案。保管的組合方案中凈現(xiàn)值最大的即為最優(yōu)可行方案。第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法使方案經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)踐值與評(píng)價(jià)值相偏離，從而按評(píng)價(jià)值作出的經(jīng)濟(jì)決策帶有風(fēng)險(xiǎn)第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法一、盈虧平衡分析法經(jīng)過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、本錢和盈利之間的關(guān)系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價(jià)、本錢等方面的臨界點(diǎn)，以判別不確定性要素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，闡明方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小。這個(gè)臨界點(diǎn)被稱為盈虧平衡點(diǎn)〔BEP〕第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法◆獨(dú)立方案盈虧平衡分析從銷售收入等于總本錢費(fèi)用即盈虧平衡方程式中導(dǎo)出此時(shí)即有企業(yè)的稅后銷售收入等于總本錢費(fèi)用，公式表示為式中：P－－單位產(chǎn)品價(jià)錢〔完稅價(jià)錢〕Q－－產(chǎn)品銷售量〔Q*－一盈虧平衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量〕－－單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢－－固定本錢第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法◆BEP用消費(fèi)才干利用率來表達(dá)假設(shè)工程設(shè)計(jì)消費(fèi)才干為，BEP可以用消費(fèi)才干利用率來表達(dá)，即式中：E——盈虧平衡消費(fèi)才干利用率所以，E越小，也就是BEP越低，闡明工程盈利的能夠性較大，呵斥虧損的能夠性較小第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法◆BEP還可以由盈虧平衡價(jià)錢來表達(dá)假設(shè)按設(shè)計(jì)消費(fèi)才干進(jìn)展消費(fèi)和銷售，BEP還可以由盈虧平衡價(jià)錢來表達(dá)那么由第一種情況的等式可以知道為盈虧平衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)的單位產(chǎn)品價(jià)錢◆BEP還可以由盈虧平衡單位產(chǎn)品的變動(dòng)本錢來表達(dá)假設(shè)按設(shè)計(jì)消費(fèi)才干進(jìn)展消費(fèi)和銷售，且銷售價(jià)錢已定。第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法例題－－對(duì)單個(gè)方案所作的盈虧平衡分析例1：某工程方案設(shè)計(jì)消費(fèi)才干12萬噸／年，單位產(chǎn)品售價(jià)〔不含稅〕510元／噸，總固定本錢1500萬元，單位本錢250元／噸，并與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、消費(fèi)才干利用率以及價(jià)錢表示的盈虧平衡點(diǎn)解：由上面的公式直接可得經(jīng)過計(jì)算BEP，可以對(duì)方案發(fā)生虧損的能夠性作出大致的判別第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法例題2－－互斥方案在不確定性條件下的比選〔優(yōu)劣平衡分析〕消費(fèi)某種產(chǎn)品有三種工藝方案，采用方案1，年固定本錢800萬元，單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢為10元；采用方案2，年固定本錢500萬元，單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢為20元；采用方案3，年固定本錢300萬元，單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢為30元；分析各種方案適用的消費(fèi)規(guī)模。第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法解：采用優(yōu)劣平衡分析方法比選互斥方案，各方案年總本錢均可表示為產(chǎn)量Q的函數(shù)三個(gè)方案的年總本錢函數(shù)曲線兩兩相交與L、M、N三點(diǎn)，各個(gè)交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量就是相應(yīng)的兩個(gè)方案的盈虧平衡點(diǎn)。第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法例題3－－互斥方案在不確定性條件下的比選〔優(yōu)劣平衡分析〕消費(fèi)某種產(chǎn)品有兩種方案，方案A初始投資為50萬元，預(yù)期年凈收益15萬元；方案B初始投資150萬元，預(yù)期年凈收益35萬元。該產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，假設(shè)給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不思索期末資產(chǎn)殘值，試就工程壽命期分析兩方案取舍的臨界點(diǎn)。第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法解：設(shè)工程壽命期為x,當(dāng)時(shí)，有：第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法二、敏感性分析法分析各種不確定性要素變化一定幅度時(shí)〔或者變化到何種幅度〕，對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度〔或者改動(dòng)對(duì)方案的選擇〕，而把不確定性要素當(dāng)中對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較大的要素，稱之為敏感性要素第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法例1:有一個(gè)消費(fèi)城市用小型電動(dòng)汽車的投資方案,用確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)金流量表見表,所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對(duì)未來最能夠出現(xiàn)的情況的預(yù)測(cè)估算的。由于對(duì)未來影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些要素把握不大，投資額、運(yùn)營(yíng)本錢和產(chǎn)品價(jià)錢均有能夠在±20%的范圍內(nèi)變動(dòng)?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率為10%，不思索所得稅，試分別就上述三個(gè)不確定要素作敏感性分析。第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法小型電動(dòng)汽車工程現(xiàn)金流量表年份012-1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營(yíng)成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-15000046004600+2000第六節(jié)不確定性評(píng)價(jià)法不確定要素的變化對(duì)凈現(xiàn)值的影響〔單位：萬元〕變動(dòng)率不確定因-20%-15%-10%-5