資產(chǎn)證券化-銀行

資產(chǎn)證券化

(AssetSecuritization)

內(nèi)容摘要：資產(chǎn)證券化開展意義資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介資產(chǎn)證券化案例分析※迫切性分析：

◎優(yōu)化商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

◎以較低成本調(diào)節(jié)資本充足率，滿足資本充足率的監(jiān)管要求

◎降低銀行不良資產(chǎn)率，提高不良資產(chǎn)變現(xiàn)能力開展意義※戰(zhàn)略作用：

◎防范、分散和轉(zhuǎn)移銀行風(fēng)險(xiǎn)

◎拓寬銀行融資渠道，降低銀行融資成本

◎提供介入資本市場(chǎng)的平臺(tái)，是商業(yè)銀行盈利的新增長點(diǎn)

◎提高商業(yè)銀行的綜合經(jīng)營管理水平開展意義

廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價(jià)值形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營方式。

通常意義上，資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但又可以產(chǎn)生未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合為支持資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場(chǎng)上可以出售的流通證券的過程和結(jié)構(gòu)性融資手段?；靖拍钯Y產(chǎn)證券化具有哪些優(yōu)點(diǎn)？★證券化通過結(jié)構(gòu)安排將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為證券，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)目的：一是將資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益轉(zhuǎn)移給了特殊目的載體SPV，實(shí)現(xiàn)與發(fā)起人的破產(chǎn)隔離；二是由SPV發(fā)行在不同情況下償付順序不同、信用等級(jí)各異的證券，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的再分割。

★證券化具有三大特征：資產(chǎn)真實(shí)出售、結(jié)構(gòu)分層、市場(chǎng)交易

★證券化與其說是一種創(chuàng)新的金融工具，不如說是一種金融創(chuàng)新的方法和思路。資產(chǎn)池SPV轉(zhuǎn)移資產(chǎn)發(fā)行證券最優(yōu)先檔證券AAA次優(yōu)先檔證券AA~BBB權(quán)益檔證券

NR風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)收益分配支付對(duì)價(jià)募集資金ABS（廣義）ABS（狹義）CDOMBSCMBSRMBSCLOCBOSyntheticCDOABCP、汽車貸款、信用卡等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)登記托管機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)資產(chǎn)池資產(chǎn)1資產(chǎn)2……受托機(jī)構(gòu)發(fā)起機(jī)構(gòu)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)托管銀行特殊目的信托投資人優(yōu)先級(jí)中介機(jī)構(gòu)：財(cái)務(wù)顧問，律師事務(wù)所，會(huì)計(jì)師事務(wù)所，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中間層主承銷商權(quán)益層還款貸款本息證券本息證券本息劃款指令設(shè)立信托，監(jiān)督服務(wù)資產(chǎn)財(cái)產(chǎn)信托信托對(duì)價(jià)發(fā)行資產(chǎn)支持證券現(xiàn)金承銷現(xiàn)金案例介紹工元2013年第一期信貸資產(chǎn)支持證券摘要發(fā)行總額359235萬元證券分層優(yōu)先AAA檔優(yōu)先AA檔未評(píng)級(jí)/高收益檔規(guī)模/占比30.4億/84.62%1.7億/4.73%3.8235億/10.64%信用等級(jí)AAAAA不評(píng)級(jí)預(yù)期到期日2015年7月26日2016年1月26日---利率類型浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率無票息利率支付基差1.10%基差2.30%證券類型過手證券過手證券過手證券支付頻率按季支付按季支付按季支付初始起算日2012年12月22日法定到期日2018年7月26日注：本“信托”的“信托生效日”為“信托財(cái)產(chǎn)交付日”，“信托財(cái)產(chǎn)交付日”為“資產(chǎn)支持證券繳款截止日”后的第一個(gè)工作日。發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)中國工商銀行股份有限公司受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人中海信托股份有限公司聯(lián)席主承銷商/聯(lián)席簿記管理人/承銷協(xié)調(diào)人中國國際金融有限公司聯(lián)席主承銷商/聯(lián)席簿記管理人中信證券股份有限公司財(cái)務(wù)顧問工銀國際融資有限公司資金保管機(jī)構(gòu)中國建設(shè)銀行股份有限公司北京市分行登記托管機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)/支付代理機(jī)構(gòu)銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司會(huì)計(jì)顧問安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）法律顧問北京市中倫律師事務(wù)所借款人工商銀行（發(fā)起機(jī)構(gòu)）特定目的信托工商銀行（貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)）中海信托（受托機(jī)構(gòu)、發(fā)行人）建設(shè)銀行（資金保管機(jī)構(gòu)）中金公司（聯(lián)席主承銷商、承銷協(xié)調(diào)人）中信證券（聯(lián)席主承銷商）中誠信國際中債資信（信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)）上海清算所（登記托管機(jī)構(gòu)）投資者工銀國際（財(cái)務(wù)顧問）催收重組資產(chǎn)回收現(xiàn)金⑴發(fā)出還本付息指令⑵資產(chǎn)支持證券本息⑶資產(chǎn)支持證券本息⑷日常管理及資產(chǎn)處置財(cái)務(wù)顧問信托管理信用評(píng)級(jí)資產(chǎn)支持證券②承銷資產(chǎn)支持證券③發(fā)行收入⑤發(fā)行收入④發(fā)行收入凈額⑥基礎(chǔ)資產(chǎn)池①現(xiàn)金流轉(zhuǎn)構(gòu)架發(fā)行構(gòu)架承銷團(tuán)償還貸款銀行間債券市場(chǎng)資產(chǎn)池狀況用于發(fā)行本期資產(chǎn)支持證券的信貸資產(chǎn)涉及29個(gè)借款人向發(fā)起機(jī)構(gòu)工商銀行借用的63筆貸款。貸款來自工商銀行深圳、河北、陜西、內(nèi)蒙古、寧波、廣東、貴州、蘇州、四川、上海、重慶、福建、江西、浙江、北京15家分行。截至2012年12月22日，入池貸款本金總額為35.92億元。以下為本項(xiàng)目資產(chǎn)池的基本信息：資產(chǎn)池基本情況入池貸款總額（萬元）359235借款人數(shù)量29貸款筆數(shù)63單筆貸款最高本金余額（萬元）30000單筆貸款平均本金余額（萬元）5702集中度借款金額最高的前五名借款人集中度36.73%貸款最集中的前三個(gè)行業(yè)1.道路運(yùn)輸業(yè)；2.黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)；3.公共設(shè)施管理業(yè)信用狀況正常類63AA級(jí)及以上借款人（含AA-）占比100%貸款期限最長剩余期限（月）47.61最短剩余期限（月）0.46加權(quán)平均貸款合同期限（月）35.46加權(quán)平均貸款剩余期限（月）14.41加權(quán)平均貸款賬齡（月）21.05資產(chǎn)池分析：1、貸款種類貸款種類本金余額（萬元）本金余額占比貸款筆數(shù)貸款筆數(shù)占比平均每筆余額正常359235100%63100%5702總計(jì)359235100%63100%57022、借款人信用等級(jí)借款人本金余額本金余額占比貸款筆數(shù)貸款筆數(shù)占比平均每筆余額AAA5880016.37%812.70%7350AA+10694529.77%1015.87%10695AA4279011.91%1726.98%2517AA-10000027.84%1523.81%6667A+5070014.11%1320.63%3900總計(jì)359235100%63100%5702以上信用等級(jí)為中誠信評(píng)級(jí)結(jié)果3、貸款剩余期限貸款剩余期限本金余額本金余額占比貸款筆數(shù)貸款筆數(shù)占比平均每筆余額0.5年（含）之內(nèi)12412034.55%2336.51%53970.5年（不含）到1年（含）8009722.30%1523.81%53401年（不含）到1.5年（含）286707.98%812.70%35841.5年（不含）到2年（含）66,47118.50%914.29%7,3862年（不含）到2.5年（含）98002.73%11.59%98002.5年（不含）到3年（含）99712.78%34.76%33243年（不含）到3.5年（含）210675.86%34.76%70223.5年（不含）到4年（含）357109.94%34.76%11903總計(jì)359235100.00%63100.00%57025、擔(dān)保情況貸款利率期限本金余額本金余額占比貸款筆數(shù)貸款筆數(shù)占比平均每筆余額6%（含）之內(nèi)97,00027.00%1930.16%5,1056%（不含）到6.5%（含）130,70036.38%2133.33%6,2246.5%（不含）到7%（含）88,59024.66%1523.81%5,9067%（不含）到7.5%（含）39,94511.12%69.52%6,6587.5%（不含）到8%（含）3,0000.84%23.17%1,500總計(jì)359235100.00%63100.00%57024、貸款利率結(jié)構(gòu)貸款種類本金余額本金余額占比貸款筆數(shù)貸款筆數(shù)占比平均每筆余額保證24,2006.74%812.70%3,025信用335,03593.26%5587.30%6,092總計(jì)359235100.00%63100.00%57026、借款人地域結(jié)構(gòu)179513251259317、借款人行業(yè)結(jié)構(gòu)本案例中只涉及內(nèi)部信用增級(jí)，信用增級(jí)有如下幾點(diǎn)：1、超額利息收入2、優(yōu)先/高收益檔結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)3、信用觸發(fā)機(jī)制破產(chǎn)隔離分析：信用升級(jí)分析：

“受托機(jī)構(gòu)”將與“發(fā)起機(jī)構(gòu)”簽署“《信托合同》”，“發(fā)起機(jī)構(gòu)”作為“委托人”，將“信貸資產(chǎn)”信托予“受托機(jī)構(gòu)”，由“受托機(jī)構(gòu)”在全國銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行“資產(chǎn)支持證券”，以“信托財(cái)產(chǎn)”所產(chǎn)生的收益支付“資產(chǎn)支持證券”的本息。本案例中，資產(chǎn)池中資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售，而是通過信托來實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。

利率分析：票面利率：“基準(zhǔn)利率”+“基本利差”。其中，“基準(zhǔn)利率”為“人民銀行”公布的一年期定期存款利率；“基本利差”根據(jù)“簿記建檔”結(jié)果確定。其中，第一個(gè)“計(jì)息期間”的“基準(zhǔn)利率”為“簿記建檔”前一日“人民銀行”公布的一年期定期存款利率?！盎鶞?zhǔn)利率”將于“基準(zhǔn)利率調(diào)整日”進(jìn)行調(diào)整，“基準(zhǔn)利率調(diào)整日”為“人民銀行”調(diào)整一年期定期存款利率生效日后第6個(gè)自然月的對(duì)應(yīng)日。對(duì)該“基準(zhǔn)利率調(diào)整日”所在的“計(jì)息期間”實(shí)行分段計(jì)息，從上個(gè)“計(jì)算日”所在月的次月的第26日（含該日）至該對(duì)應(yīng)日（不含該日）按調(diào)整前的“基準(zhǔn)利率”計(jì)算票面利率；從該對(duì)應(yīng)日（含該日）至下一個(gè)“計(jì)算日”所在月的次月的第26日（不含該日）按調(diào)整后的“基準(zhǔn)利率”計(jì)算票面利率。計(jì)息方式：“優(yōu)先AAA檔資產(chǎn)支持證券”在“計(jì)息期間”之初的“未償本金余額”×票面利率ד計(jì)息期間”實(shí)際天數(shù)÷“計(jì)息期間”起始日所在公歷年全年的實(shí)際天數(shù)；尾數(shù)計(jì)算到分，分以下四舍五入；單利計(jì)息。風(fēng)險(xiǎn)分析：一、本期證券僅代表特定目的“信托受益權(quán)”的相應(yīng)份額，不構(gòu)成“發(fā)起機(jī)構(gòu)”、“受托人”或任何其他機(jī)構(gòu)對(duì)投資者的負(fù)債，“資產(chǎn)支持證券持有人”在本期證券下的追索權(quán)僅限于“信托財(cái)產(chǎn)”。二、投資者購買資產(chǎn)支持證券，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀本文件及有關(guān)的信息披露文件，進(jìn)行獨(dú)立的投資判斷。主管部門對(duì)本期證券發(fā)行的核準(zhǔn)，并不表明對(duì)本期證券的投資價(jià)值作出了任何評(píng)價(jià)，也不表明對(duì)本期證券的投資風(fēng)險(xiǎn)作出了任何判斷。三、“借款人”提前還款風(fēng)險(xiǎn)四、“借款人”違約風(fēng)險(xiǎn)暨信用風(fēng)險(xiǎn)五、“信托財(cái)產(chǎn)”過度集中風(fēng)險(xiǎn)六、利率風(fēng)險(xiǎn)七、流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)八、操作風(fēng)險(xiǎn)九、法律風(fēng)險(xiǎn)十、交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)或發(fā)生重大不利變化總結(jié)及思考以上分析可以看出，本案例中，資產(chǎn)證券化過程中的核心環(huán)節(jié)——資產(chǎn)池的構(gòu)建、破產(chǎn)隔離機(jī)制的設(shè)計(jì)以及信用增級(jí)方式的選擇——都實(shí)現(xiàn)了很好的設(shè)計(jì)，其他交易環(huán)節(jié)也得到了很好的構(gòu)架，基本實(shí)現(xiàn)了資本證券化的核心功能。但同時(shí)，本案例也體現(xiàn)出一些問題：1、資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，那么真正實(shí)現(xiàn)了銀行風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)擴(kuò)散嗎？2