財務(wù)管理課后答案 第六章

財務(wù)管理第六章習(xí)題

一、單項選擇題

1.沒有考慮資金時間價值的指標是（A）。

A.會計收益率B.凈現(xiàn)值C.獲利指數(shù)D.內(nèi)部收益率

2.下列評價指標中，其數(shù)值越小越好的是（B）。

A.凈現(xiàn)值率B.投資回收期C.內(nèi)含報酬率D.投資利潤率

3.某投資項目，若使用10%做貼現(xiàn)率，其凈現(xiàn)值為250,用12%做貼現(xiàn)率，其凈現(xiàn)值為

-120,該項目的內(nèi)含報酬率為（C）。

A.8.65%B.9.65%C.11.35%D.12.35%4.當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，

現(xiàn)值指數(shù)（B）。

A.小于1B.大于1C.等于1D.為正數(shù)

5.下面不屬于現(xiàn)金流出量的是（C）。

A.營業(yè)現(xiàn)金支出B.購買材料產(chǎn)品C.折舊D.固定資產(chǎn)的修理費

6.某投資項目貼現(xiàn)率為10%時，凈現(xiàn)值為60元；貼現(xiàn)率為1296時，凈現(xiàn)值為-40元。

該投資項目的內(nèi)部收益率為（B）%o

A.10B.11.2C.12D.11.57.當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，現(xiàn)

值指數(shù)（B）。

A.小于1B.大于1C.等于1D.為正數(shù)

8.下列選項屬于現(xiàn)金流出的項目是（B）。

A.營業(yè)收入B.所得稅C.回收流動資金D.回收固定資產(chǎn)殘值9.在建設(shè)

期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出量是（A）。

A.期初現(xiàn)金流量B.經(jīng)營現(xiàn)金流量C.終結(jié)現(xiàn)金流量D.凈現(xiàn)金流量

10.沒有考慮資金時間價值的指標是（A）。

A.會計收益率B.凈現(xiàn)值C.獲利指數(shù)I）.內(nèi)部收益率

11.在不考慮所得稅的情況下，以“利潤+折舊”估計經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時，“利潤”

是指（B）.

A.利潤總額B.凈利潤C.營業(yè)利潤D.息稅前利潤

12.當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)部報酬率相等時，下列哪一項正確。（B）。

A.凈現(xiàn)值小于零B.凈現(xiàn)值等于零C.凈現(xiàn)值大于零D.凈現(xiàn)值不一定

21813.某投資項目于建設(shè)起點一次投入原始投資400萬元，獲利指數(shù)為1.35。則該項

目凈現(xiàn)值為（B）萬元。

A.100B.140C.200D.540

14.某公司擬進行一項固定資產(chǎn)投資決策，設(shè)定折現(xiàn)率為10%,有四個方案可供選擇"

其中甲方案的凈現(xiàn)值率為T2%;乙方案的內(nèi)部收益率為9%;丙方案的項目計算期為10

年，凈現(xiàn)值為960萬元，（P/A,10%,10）=6.1446;丁方案的項目計算期為11年，

年等額凈回收額為136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是（C）。A.甲方案

B.乙方案C.丙方案D.丁方案

15.下列關(guān)于投資項目營業(yè)現(xiàn)金凈流量預(yù)計的各種算法中，不正確的是（D）0

A.營業(yè)現(xiàn)金凈流量等于稅后凈利加上折舊

B.營業(yè)現(xiàn)金凈流量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅

C.營業(yè)現(xiàn)金凈流量等于稅后收入減去稅后成本再假話是哪個折舊引起的稅負減少額

D.營業(yè)現(xiàn)金凈流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)總成本再減去所得稅

16.下列各項指標中，屬于長期投資決策靜態(tài)評價指標的是（B）。

A.現(xiàn)值指數(shù)B.投資利潤率C.凈現(xiàn)值D.內(nèi)含報酬率

17.某企業(yè)計劃投資10萬元建一生產(chǎn)線，預(yù)計投資后每年可獲得凈利1.5萬元，年折

舊率為10%,則投資回收期為（C）。

A.3年B.5年C.4年D.6年

18.如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標中其數(shù)值將會變小的是

（A）。

A.凈現(xiàn)值B.投資利潤率C.內(nèi)部收益率D.投資回收期

19.判斷一個投資項目是否具有財務(wù)可行性的必要條件之一是（B）。

A.凈現(xiàn)值小于零B.凈現(xiàn)值大于或等于零

C.現(xiàn)值指數(shù)等于零D.內(nèi)部收益率等于1

20.當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時，某項目的凈現(xiàn)值為負數(shù)，則說明該項目的內(nèi)含報酬率

（A）0

A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.無法確定

21.下列評價指標中，其數(shù)值越小越好的是（B）。

219A.凈現(xiàn)值率B.投資回收期C.內(nèi)含報酬率D.投資利潤率

22.當(dāng)某方案的凈現(xiàn)值大于零時，其內(nèi)含報酬率（C）。

A.可能小于零B.一定等于零C.一定大于設(shè)定折現(xiàn)率D.可能等于設(shè)

定折現(xiàn)率

23.某項目總投資250萬元，建設(shè)期2年，投產(chǎn)后1至5年的每年的凈現(xiàn)金流量為45

萬元，第6至10年凈現(xiàn)金流量為60萬元，該項目投資回收期為（A）。

A.5.42B.6.42C.7.42D.8.4224.當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時,

現(xiàn)值指數(shù)（B）o

A.小于1B.大于1C.等于1D.為正數(shù)

25.投資決策中，對于互斥方案來說，最好的評價方法是（C）。

A.凈現(xiàn)值法B.獲利指數(shù)法C.內(nèi)部報酬率法D.平均報酬率法

二、多項選擇題

1.下列項目中，屬于經(jīng)營期現(xiàn)金流人項目的有（ABD）

A.營業(yè)收入B.回收流動資金C.原始投資額D.回收固定資產(chǎn)余額

2.建設(shè)投資包括（ABD）等。

A.開辦費B.流動資產(chǎn)投資C.建設(shè)期貸款利息D.無形資產(chǎn)投資

3.下列長期投資決策評價指標中，其數(shù)值越大越好的指標是（ACD）。

A.凈現(xiàn)值率B.投資回收期C.內(nèi)部收益率D.投資利潤率4.下列各項中,

不屬于靜態(tài)投資回收期優(yōu)點的是（D）。

A.計算簡便B.便于理解

C.直觀反映返本期限D(zhuǎn).正確反映項目總回報

5.當(dāng)新建項目的建設(shè)期不為零時，建設(shè)期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量可能（A）。

A.小于0B.等于0C.大于0D.大于16.下列指標中，屬于動

態(tài)指標的有（ABC）。

A.獲利指數(shù)B.凈現(xiàn)值率C.內(nèi)含報酬率D.投資利潤率

7.在項目投資中，屬于建設(shè)期現(xiàn)金流出項目的有（ABD）。

A.固定資產(chǎn)投資B.開辦費投資C.經(jīng)營成本節(jié)約額D.無形資產(chǎn)投資

8.下列說法正確的是（BCD）。

A.凈現(xiàn)值法能反映各種投資方案的凈現(xiàn)值收益

220B.凈現(xiàn)值法不能反映投資方案的實際報酬

C.投資利潤率簡明，但沒有考慮資金時間價值

D.獲利指數(shù)有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行對比

9.影響內(nèi)部收益率的因素有（BCD）。

A.企業(yè)最低投資收益率B.初始投資金額

C.投資項目有效年限D(zhuǎn).銀行貸款利率

10.現(xiàn)金流入量包括（CD）。

A.在固定資產(chǎn)上的投資B.投資項目上墊支的流動資金

C.固定資產(chǎn)使用完畢時原墊支的流動資金收回

D.固定資產(chǎn)中途的變價收入

11.評價投資方案的投資回收期指標的主要缺點是（BC）。

A.不能衡量企業(yè)的風(fēng)險B.沒有考慮資金時間價值

C.沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量D.不能衡量投資報酬率的高低

三、判斷題

1.某一投資方案按10%的貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零，說明該方案報酬率大于10%。

（x）

2.在不考慮貨幣的時間價值的前提下，投資項目的回收期越短，投資項目的獲利能力

越強（4）。

3.使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于項目本身的內(nèi)涵報酬率（x）

4.因為固定資產(chǎn)投資是用于構(gòu)建固定資產(chǎn)的支出，所以固定資產(chǎn)原值一定等于固定資

產(chǎn)投資（x）

5.在評價投資方案優(yōu)劣時，如果貼現(xiàn)指標的評價結(jié)果與非貼現(xiàn)指標產(chǎn)生矛盾，應(yīng)以貼

現(xiàn)指標的評價分析為準。（4）

6.投資回收期既考慮了資金的時間價值，又考慮了回收期后現(xiàn)金流量狀況。（x）

7.現(xiàn)值指數(shù)大于1,說明投資方案的報酬率高于資本成本率。（d）8.某一投資方

案按10%的貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零，說明該方案報酬率大于10%o（x）

2219.設(shè)備更新決策中，若新I日設(shè)備未來使用年限不同，則不宜采用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報

酬率法。（x）

10.機會成本雖然已經(jīng)實際發(fā)生，但它并不是真正意義上的成本費用，而是一種收益的

喪失。（4）

11.若某投資項目的內(nèi)含報酬率為8%,且該項投資所需資金是以10%的貸款利率

取得，那么還本付息后將無剩余收益。（4）

12.若A方案的內(nèi)含報酬率高于B方案的內(nèi)含報酬率，則A方案的凈現(xiàn)值也一定大于

B方案的凈現(xiàn)值。（*）四、計算題

1.某企業(yè)使用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備每年銷售收入3000萬元，每年付現(xiàn)成本2200萬元，該企

業(yè)擬購入一套新設(shè)備，買價為425萬元，預(yù)計可以使用10年，預(yù)計殘值率為5%,如

購得此項設(shè)備對本企業(yè)進行技術(shù)改造擴大工業(yè)生產(chǎn)，每年銷售收入預(yù)計增加到4000萬

元，每年經(jīng)營成本增加到2800萬元。如現(xiàn)在決定實施此方案，現(xiàn)在設(shè)備可以80萬元

作價售出（已知該設(shè)備原值170萬元，累計折舊30萬元，預(yù)計尚可使用年限8年，期

滿無殘值），新、舊設(shè)備均采用直線法計提折舊。企業(yè)要求的投資報酬率為10%,所

得稅率為33%。

要求：（1）計算繼續(xù)使用舊設(shè)備各年的凈現(xiàn)金流量；

（2）計算購買新設(shè)備各年的凈現(xiàn)金流量；

（3）分別計算使用新、舊設(shè)備的凈現(xiàn)值，并確定是否購買新設(shè)備。

利率為10%的情況下

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467年份12345678年金現(xiàn)值系數(shù)0.909

1.7362.4873.1703.7914.3554.8685.335

解：

222170-30

(1)使用舊設(shè)備，年折舊=17.5萬元8

7VCF=(3000-22-17.5)x(l-33%)+17.5=541.775

-425x(1-5%)購買新設(shè)備，年折舊==40.375萬元

(2)10

7VCF=-425+80=-345

0

TVCF=(4000-2800-40.375)x(l-33%)+40.375=817.324

i.'WCF=(4000-2800-40.375)x(l-33%)+40.375+425x5%=838.574

io(3)7VP修541.775x(尸//,10%,8)=541.775x5.335=2890.37舊

柳修一345+817.324x(P/410%,9)+834.574x(P/E10%,10)新

=-345+817.324x5.7590+834.574x0.3855=4685.24應(yīng)該購買新設(shè)備。

2.某公司有一投資項目，原始投資250萬元，其中設(shè)備投資220萬元，開辦費6萬元,

墊支流動資金24萬元。該項目建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息10萬元。設(shè)備投資

和開辦費于建設(shè)起點投入，流動資金于設(shè)備投產(chǎn)日墊支。該項目壽命期為5年，按直

線法折舊，預(yù)計殘值為10萬元；預(yù)計項目投產(chǎn)后第1年可獲凈利60萬元，以后每年

遞增5萬元。該公司要求的最低報酬率為10%。(相關(guān)系數(shù)P/A(10%,5)=3.791;

P/F(10%,1)=0.909;P/F(10%,2)=0.826P/F(10%,3)=0.751P/F(10%,4)=0.683

P/F(10%,5)=0.621)

要求：(1)計算該項口各年現(xiàn)金凈流量；

(2)計算該項目回收期；

(3)計算該項目凈現(xiàn)值。

解：

223(220+10)-10(1)設(shè)備年折舊=44萬元

5

NCF=-220-6=-226*NCF=-24

16

NCb2=60+44+=10636

7VCF=65+44+=l11

336

NCR=70+44+=l16

3

NCF=75+44=119

5NCF=80+44+10+24=158

6226+24-106-111

⑵回收期=3+=3.28年

116

(3)

NPV=106x(P/F,10%,2)+l11x(P/F,10%,3)+116x(P/F,10%,4)+l19x(P/F,10%,5)+l58x(F/

F,10%,6)-24x(P/F,l0%,1)-226

=106x0.826+111x0.751+116x0.683+119x0.621+158x0.564-24x0.9009-226=165.34

3.海利公司現(xiàn)有甲乙兩個投資方案，甲方案初始需投資15000元，建設(shè)期為0,使用

壽命為5年，不需要墊支流動資金，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中

每年的營業(yè)收入為7000元，付現(xiàn)成本為2000元。乙方案初始需投資12000元，另需

墊支流動資金3000元，建設(shè)期為0,使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后

設(shè)備清理凈殘值收入2000元，5年中每年的營業(yè)收入為8000元，付現(xiàn)成本為3000元,

以后隨著設(shè)備日漸陳舊，將逐年增加修理費400元，假設(shè)所得稅率為40%,該公司要

求的最低報酬率為10%o計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，并作出評

價。(相關(guān)系數(shù)P/A(10%,5)=3.791;P/F(10%,1)=0.909;P/F(10%,2)=0.826

P/F(10%,3)=0.751P/F(10%>4)=0.683P/F(10%>5)=0.621)

解：

224甲方案：15000

年折舊=3000元

5

NCF=-15000

o^CF=(7OOO-2OOO-3OOO)x(1-40%)+3000=4200

!^PrM200x(PM,10%,5)-15000=4200x3.791-15000=922.2

甲922.2

橋雁甲=xl00%=6.148%

15000

P/=1+NPVR=1+6.148%=1.061

甲甲乙方案：12000-2000

年折舊=2000

5

NCF=-l200-3000=-15000

o

7VCF=(8OOO-3OOO-2OOO)x(1-40%)+2000=3800i^CF=(8000-3400-2000)x(1-40%)+2000

=3560WCF=(8000-3800-2000)x(l-40%)+2000=3320

3^CF=(8000-4200-2000)X(1-40%)+2000=3080

47VCF=(8000-4600-2000)X(1-40%)+2000+2000+3000=784()5版修-1500+3800x0.909+35

60x0.826+3320x0.751乙+3080x0.683+7840x0.621=860.36

860.36

NPVR=5.736%

乙15000

P/=1+NP⑷?=l+5.736%=1.057乙乙綜上所述，甲、乙兩方案均可行，

但.NPV>NPKNPVR>NPVR,PI>Pl,故甲方案更優(yōu)

甲乙甲乙甲乙4.某企業(yè)有A、B兩個投資項目，是用年限均為5年，期滿無殘渣，A項目初

始投資20000元，每年可獲銷售收入12000元，而每年營運總成本10000元(含折舊,

下同)；B項目初始投資50000元，每年可獲銷售收入28000元，而每年營運總成本

23200元。該企業(yè)用直線法折舊，資金成本為12%,不考慮所得稅，

要求：用凈現(xiàn)值法評價A、B項目的可行性并選擇較好的方案

附：有關(guān)年金現(xiàn)值系數(shù)如下：

年份、利率10%12%14%15%16%

53.7913.6053.4333.3523.274

解：

225%項目：20000

年折舊=4000元5

NCF=-20000元

WCF=(12000-10000)+4000=60002稗片6000x3.605-20000=1630"項目：

50000

年折舊=10000元5

NCF=-50000

o^CF=(28OOO-232OO)+l0000=14800HNP修1480x3.605-50000=3354

“綜上所述，/、8項目均可行，但用凈現(xiàn)值法評價，8項目更優(yōu)

5.某企業(yè)投資意向固定資產(chǎn)，項目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：NCP=-600萬元，NCP=-600萬

元，NCP=0;第3-12年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量NCP=260萬元，第12年末的回收額為120萬

元，投資者期望的投資報酬率為10%請計算該項目的下列指標：

(1)計算原始投資額；

(2)計算終結(jié)點凈現(xiàn)金流量；

(3)計算靜態(tài)投資回收期；

(4)計算凈現(xiàn)值；

(5)該項目能否投資。

解：

(1)原始投資額=600+600=1200萬元(2)終結(jié)點凈現(xiàn)值流量=260+120=380萬元

1200

(3)靜態(tài)投資回收期=4.615年260

(4)

NP修260x(/7410%,10)x(P/F,l0%,2)-1200x(P/F,l0%,1)+120x(P/F,l0%,12)=260x6.1446x0

.8264-1200x0.9091+120x0.3186=267.57萬元

(5)NPV>G,且回收期大于基準回收期.?.該項目能投資

6.某公司擬于2003年初用自有資金購置一臺設(shè)備，需一次性投資100萬元。經(jīng)測算,

該設(shè)備使用壽命為5年，稅法亦允許按5年計提折舊，設(shè)備投入運營后

226每年可新增利潤20萬元。假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計的凈殘值率為5%,不考

慮建設(shè)安裝期和所得稅。

要求：(1)計算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；

(2)計算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期；

(3)計算該投資項目的投資利潤率。

如果以10%作為折現(xiàn)率，計算其凈現(xiàn)值。

解：100x(1-5%)(1)年折舊=19萬元

5

NCF=-100WCF=20+19=39

iNCF=20+19+100x5%=44

5

20

(3)投資利潤率=xl00%=20%

100

(4)

7VP^39x(PM,10%,5)+100x5%x(P/F,10%,5)-100=39x3.7908+5x0.6209-100=50.9457

7.雙龍公司投資一大型項目，原始投資額為60萬元，于2013年年初投入該項目并開

始動工，2014年年初正式投產(chǎn)，并墊支流動資金20萬元，該項目自2014年末就可獲

得收益。其中每年增加的銷售收入為45萬元，增加的付現(xiàn)成本為10萬元，該項目共

持續(xù)10年，按直線法計提折舊，預(yù)計期末沒有殘值，墊支的流動資金于期滿時收回。

資本成本為10%,所得稅率為25%。

要求：(1)計算該項目的凈現(xiàn)值；

(2)計算該項目的內(nèi)含報酬率。

解：

22760

(1)每年應(yīng)計提折舊額==6萬元10

7VCF=(45-10-6)x(l-25%)+6=27.75萬元20i4.20i3TVCF=(45-10-6)x(l-25%)+6+20=47.75

萬元

20242013年初始投資額=6()萬元

2014年初墊支的流動資金折為現(xiàn)值：20x(P/￡10%,1)=20x0.9091=18.182萬元

[(]NP修-60-18.182+27.75xP/^,10%,9)-(P//l,10%,1)+47.75x(P/F,10%,11)=-60-18.182+

27.75x(5.7590-0.9091)+47.75x0.3505=73.1391萬元(2)當(dāng)i=20%時，

凈現(xiàn)值=-(60+20x0.8333)+27.75x(4.031-0.833)+47.75x0.1346=18.49萬元

當(dāng)i=24%時，

凈現(xiàn)值=-(60+20x0.8065)+27.75x(3.5655-0.8065)+47.75x0.0938=4.91萬元當(dāng)i=28%時,

凈現(xiàn)值=-(60+20x0.7813)4-27.75x(3.1842-0.7813)+47.75x0.0662=-5.78萬元插值法:

24%―4.9124%+x-028%->—5.78

24%-(24%+x)4.91-0

=>=nx=1.84%

24%-28%4.91-(-5.78)/.//?7?=25.84%8.某企業(yè)現(xiàn)有資金100000元，可用于以下投資方

案A或B。：購入國庫券(5年期，年利率為14%,不計復(fù)利，到期一次支付本息)。

B:購買新設(shè)備(使用期5年，預(yù)計殘值收入為設(shè)備總額的10%,按直線法計提折舊,

設(shè)備交付使用后，每年可以實現(xiàn)12000元稅前利潤)該企業(yè)的資金成本為10%,適用

所得稅稅率為25%。要求：(1)計算投資方案A的凈現(xiàn)值；

(2)計算投資方案B的各年現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；

(3)運用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進行選擇。

解：

228(1)方案/:

>

?VPr=100000x(l+5xl4%)x(//F,10%,5)-100000..(=100000xl.7x0.6209-100000=55537t

方案8：

100000x(10%)折|日=18000元

5

1~4年每年現(xiàn)金凈流量=12000x(1-25%)+18000=27000元第5年現(xiàn)金凈流量

=27000+lOOOOOx10%=37000元

NP修27000x(77410%,5)+10000x(P/F,10%,5)-l00000?=27000x3.7908+10000x0.621-10

0000=8561.6元(3)NPANPUB"選擇方案B

9.某工業(yè)項目需要原始投資200萬元，于第一年年初和