深圳證券交易所權證知識講座

深交所權證知識講座目錄一.權證的概念二.權證的魅力三.權證的種類四.權證的買賣規(guī)那么五.權證價錢影響要素六.如何選擇權證投資？七.業(yè)內常見術語解釋一.權證的概念權證是一種權益證券化產(chǎn)品。權證的要素：三個價錢、一個期限和一個比率。權證的本質是一種期權。詳細講它是發(fā)行人賦予持有者可于特定的到期日，以特定的行使價，購入或賣出相關資產(chǎn)的一種權益。權證本身無實踐的投資價值，它的價值只能表達于由“可以行使這個權益的時機率〞決議。二.權證的魅力“以小博大〞利潤豐厚，認股權證當日升幅超越100%以上也是常見的。但風險控制不好也能夠帶來巨幅的虧損。買賣方便，可做投機性買賣博取短線利益。可買升買跌、對沖風險，進展套利。以小博大杠桿投資的案例張先生選擇投資正股—深開展A〔000001〕，當時價錢為6元，買入500股，本錢為3000元。李先生選擇投資該股的認購權證，該權證的行權價錢為6元，有效杠桿比率為10倍，當時權證價錢為0.5元，投資3000元，買入6000份。兩位先生同時進場，1個星期后，深開展A上漲0.3元或5%。如撇開時間要素，兩者詳細情況如下：張先生李先生投資類別500股深發(fā)展A6000份深發(fā)展A的認購權證買入價6元0.5元賣出價6.3元0.75元盈利500x0.3=150（0.75-0.5）x6000=1500投資成本3000元3000元回報率5%50%三.權證的種類按投資方向分：認購權證〔callwarrant〕認沽權證〔putwarrant〕按標的證券分：股票權證基金權證債券權證指數(shù)權證貨幣權證一籃子權證等按發(fā)行人來分：發(fā)行人發(fā)行的權證第三人發(fā)行的權證

3.1按投資方向分類認購權證：持有者在特定的到期日，以事先商定的行權價錢購入標的證券的權益。認購權證的價錢隨著標的證券的價錢上升或下跌而同方向動搖。認沽權證：持有者在特定的到期日，以事先商定的價錢賣出標的證券的權益。認沽權證的價錢隨著標的證券價錢的下跌〔上升〕而上升〔下跌〕，呈相反動搖。權證

認購權證(購買權益)-看好后市

認沽權證(沽出權益)-看淡后市認購權證獲利空間無限股價100110120900+5+10-5-10+15115盈虧(￥)報答潛力無限權證價錢=￥10購入認購證：

行使價=￥100

權證價錢=￥10

打平點=￥110認購權證最大虧損僅為權益金股價100110120900+5+10-5-10+15115盈虧(￥)報答潛力無限權證最大損失為

購買權證本錢權證價錢=￥10股價下跌至￥0認沽證盈虧方式圖股價100110+5+100-5-10盈利(￥)權證價錢=￥10打平點=￥90虧損(￥)80購入認沽證：

行使價=￥100

權證價錢=￥10

打平點=￥90+90認沽證持有人的最大盈利為當相關資產(chǎn)價錢跌至￥0時，其盈利為行使價減去認沽證價錢權證最大損失為

購買權證本錢股票權證—以股票作為標的證券的權證。舉例：深開展A認股權證；寶鋼認股權證等?；饳嘧C—以基金作為標的證券的權證。舉例：各類封鎖、開放式基金的認購、認沽權證。債券權證—以各類債券為標的證券的認購、認沽權證。指數(shù)權證—以指數(shù)作為作為標的物的權證。舉例：巨潮100指數(shù)權證。一籃子權證—一次性認購或認購標的證券組合的權證。舉例：中小板50只個股的一籃子認購權證。3.2按標的物不同分類標的證券發(fā)行人發(fā)行的權證：如上市公司為公司的集資活動，或鼓勵員工發(fā)行的股本認股權證等。上述權證行權時，公司將發(fā)行新股以派發(fā)予權證持有人。第三人發(fā)行的權證：又稱為衍生權證或備兌認股權證，普通由投資銀行發(fā)行，以提供投資者一種管理投資組合的工具。衍生權證發(fā)行人的責任及權證的條款會詳列于上市文件內〔目前國際市場以該種居多〕。3.3按發(fā)行人分類3.4按行權期限分類美式權證：持有人可在到期日前任何時間行權。歐式權證：持有人只可在到期當日行權。百慕大式權證：行權方式為以上兩種的混合。四.權證的買賣規(guī)那么在買賣所掛牌買賣；投資者可象投資股票一樣進展權證買賣；股票式買賣，T+0買賣，可即時買進賣出；當日買進的權證，當日可以行權。當日行權獲得的標的證券，當日不得賣出。權證漲跌幅度限制為標的證券價錢漲跌幅金額的1.25倍；由于權證每日的波幅較大，T+0買賣給投資者提供了短線獲利的時機。題問時間假設以下要素上升 認購權證 認沽權證1.相關資產(chǎn)價錢 2.波幅 3.到期日時限 4.利率 5.股息五.影響權證價錢的要素權證價錢時間值引伸波幅標的證券價錢利率影響權證價錢的要素股息六.如何選擇權證投資？對標的證券價錢或指數(shù)走勢的看法選擇實踐杠桿比率，投資者根據(jù)本人對風險的接受才干選擇適當?shù)臋嘧C溢價程度時間要素和行權價錢比較引伸波幅比較發(fā)行商及流通量提供者的報價表現(xiàn)七、業(yè)內常用術語解釋1.行權價錢2.到期日3.溢價4.有效杠桿比率5.對沖值6.行權比例7.引伸波幅8.可流通數(shù)量9.價內、價外、平價10.打平點4.1行權價錢是指權證發(fā)行時商定的購買或出賣標的證券的價錢。投資者有權以此行權價錢買入(認購權證)或沽出(認沽權證)相關的資產(chǎn)。如該權證為現(xiàn)金結算，權證到期時，此行權價錢將會被用作計算盈虧的重要參考線。4.2到期日權證發(fā)行時確定的有效期的終止日，它是權證的重要條款之一。權證的到期日和最后買賣日不是同一天。根據(jù)我所<權證管理暫行方法>，權證在到期日前5個買賣日要終止買賣。4.3溢價率的計算方法

行使價+認購證價錢x行權比例認購權證溢價率=(---------------------------—1)x100%標的證券價錢認沽證價錢x行權比例-行使價認沽權證溢價率=(1—---------------------------)x100%標的證券價錢 4.4有效杠桿比率它代表標的證券的價錢變動1%時，權證價錢實際上有多少百分比之變動。有效杠桿比率=杠桿比率x對沖值杠桿比率＝標的證券市價/〔權證市價x行權比例)例如某認股權證的有效杠桿比率為5倍，這即代表標的股票升跌1%，認股權證實際上升跌5%。4.5對沖值指當標的證券價錢改動一個單位時，權證價錢變動的系數(shù)，用來計算標的證券價錢改動對權證價錢的影響。對沖值是量度權證價錢變化與標的證券價錢變化比率的數(shù)值﹐權證的對沖值是0與正1之間〔認沽權證的對沖值是負1與0之間〕。權證愈是價外權證﹐對沖值愈低﹐〔接近0〕﹔權證如是價內權證﹐即股價高過認購價錢時﹐對沖值會接近1。

4.6行權比例一份權證可以購買或出賣的標的證券數(shù)量現(xiàn)時認股權證的行權比例普通為1行權比例為1：一份權證可以認購或認沽一股標的證券行權比例為0.1：一份權證能認購或認沽0.1股標的證券4.7引伸波幅以權證的成交價錢為根底所推算出的波幅。是市場對標的證券在未來一段時間內動搖性的預期。對權證投資者來說，這是衡量權證價值的一個參考指針。

4.8可流通數(shù)量是指發(fā)行人派發(fā)的權證在市場上剩余的數(shù)量。美式權證由于在存續(xù)期不斷行權，其可流通數(shù)量逐漸減少。歐式權證由于到期后才行權，其可流通數(shù)量等于權證的發(fā)行數(shù)量。4.9價內、價外、平價權證權證種類認購權證認沽權證內在價值價內相關資產(chǎn)價格﹥行使價相關資產(chǎn)價格﹤行使價﹥0價外相關資產(chǎn)價格﹤行使價相關資產(chǎn)價格﹥行使價﹤0平價相關資產(chǎn)價格=行使價相關資產(chǎn)價格=行使價=04.10打