逆向選擇信號(hào)傳遞與信息甄別(博弈與信息西南財(cái)大李映東)

第四章逆向選擇、信號(hào)傳遞與信息甄別逆向選擇信號(hào)傳遞信息甄別一個(gè)典故：信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的開(kāi)創(chuàng)性論文1970年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿克洛夫在《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》發(fā)表的《次品市場(chǎng)：質(zhì)量的不確定性與市場(chǎng)機(jī)制》。該文先后被《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》、《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)刊》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)研究評(píng)論》以?xún)?nèi)容“太淺顯〞為由拒絕刊用。1逆向選擇逆向選擇－劣幣驅(qū)逐良幣解決逆向選擇－信號(hào)傳遞：讓擁有私人信息的參與人發(fā)出有本錢(qián)的信號(hào)，以證明自己的類(lèi)型。解決逆向選擇－信息甄別：委托人向代理人(有私人信息)提供假設(shè)干種針對(duì)不同情況的合同，代理人根據(jù)自己情況進(jìn)行選擇，委托人通過(guò)觀察代理人的選擇來(lái)推斷代理人的類(lèi)型。2為什么存在信貸配給制度？信貸配給指：1、在所有貸款申請(qǐng)人中，一局部得到貸款，另一局部被拒絕，被拒絕的申請(qǐng)人即使愿意支付更高的利息也得不到貸款。2、一個(gè)給定申請(qǐng)人的貸款要求只能局部地被滿(mǎn)足。3第二節(jié)信號(hào)傳遞信號(hào)傳遞均衡一個(gè)數(shù)字化例子信號(hào)傳遞的別離均衡信號(hào)傳遞的混淆均衡信號(hào)傳遞的小結(jié)4信號(hào)傳遞均衡(1)假定信號(hào)傳遞過(guò)程是這樣的：首先，求職者先行動(dòng)，決定自己的受教育程度并傳遞給雇主，求職者支付相應(yīng)的信號(hào)示意本錢(qián)。其次，雇主行動(dòng)，他們觀察到求職者受教育程度的上下，并根據(jù)自己關(guān)于受教育程度與實(shí)際能力之間相關(guān)程度的概率判斷，來(lái)決定給予雇員的工資水平。5信號(hào)傳遞均衡(2)在以下條件得到滿(mǎn)足的情況下，就會(huì)出現(xiàn)信號(hào)傳遞的納什均衡：1、在存在信號(hào)傳遞本錢(qián)和對(duì)不同教育水平的勞動(dòng)力實(shí)行不同的工資待遇的情況下，求職者沒(méi)有動(dòng)機(jī)去改變他們的信號(hào)傳遞決策，即求職者傳遞的信號(hào)是真實(shí)的。2、雇主認(rèn)為自己對(duì)信號(hào)的判斷是正確的，同時(shí)，雇主制定的工資水平總是使自己獲得預(yù)期的正常利潤(rùn)。6一個(gè)數(shù)字化例子(1)：根本假定假設(shè)雇主和求職者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的，并且假設(shè)兩種類(lèi)型的求職者存在：L型(低能力者)：生產(chǎn)能力

L＝1，在人群中的比重＝qH型(高能力者)：生產(chǎn)能力

H

＝2，在人群中的比重＝1－q7一個(gè)數(shù)字化例子(2)：特殊情況下的均衡A、完全信息：雇主可以觀察到每個(gè)工人的生產(chǎn)能力的上下，所以他們支付給每個(gè)工人的工資等于工人的邊際產(chǎn)出：WL=L=1WH=H=2B、不完全信息，并且無(wú)信號(hào)傳遞：既然所有工人看起來(lái)都是一樣的，那么就支付給每個(gè)工人同樣的工資。因此，工資W由所有求職者的加權(quán)平均的生產(chǎn)能力來(lái)決定：W＝Lq+H(1-q)=q+2(1-q)=2-q8信號(hào)傳遞的別離均衡：假設(shè)假設(shè)：受教育程度可以用某個(gè)數(shù)y來(lái)表示，并且假設(shè)對(duì)L型工人來(lái)說(shuō)，其接受教育的本錢(qián)和所收教育程度的關(guān)系為：CL＝y(tǒng)；對(duì)H型工人來(lái)說(shuō)，其接受教育的本錢(qián)(傳遞受教育程度信號(hào)的本錢(qián)即信號(hào)傳遞本錢(qián))是：CH＝1/2×y9信號(hào)傳遞的別離均衡：雇主的信念雇主認(rèn)為受過(guò)某個(gè)特別水平的教育，我們稱(chēng)之為y*，及受過(guò)比這個(gè)水平更高的教育的工人都是高素質(zhì)的工人，其他的工人是低素質(zhì)的工人。因此，當(dāng)雇主觀察到一個(gè)求職者的受教育程度y<y*時(shí)，他就會(huì)認(rèn)為這個(gè)工人是L型的，支付給他W＝1的工資；反之，只要y

y*，他就會(huì)認(rèn)為該工人為H型，支付W＝2的工資。(這里，首先假設(shè)y*>1)10勞動(dòng)力市場(chǎng)的別離均衡W21CL＝y(tǒng)CH＝1/2y1y*2yac011信號(hào)傳遞的別離均衡：進(jìn)一步討論11、別離均衡的意思是L型和H型求職者被清楚地區(qū)分開(kāi)來(lái)，L型不會(huì)選擇y=y*，H型也不會(huì)選擇y=0。2、均衡的結(jié)果不是唯一的。只要雇主的信念是任何位于1和2之間的y*值，都會(huì)出現(xiàn)別離均衡的結(jié)果，因此實(shí)際上有無(wú)窮多個(gè)可能的均衡和均衡結(jié)果。3、但是，不同均衡結(jié)果，L型和H型求職者的處境并不一樣。雇主的信念y*越靠近2，H型求職者的處境就越壞(凈收益＝2－1/2y*)，而L型求職者的境況始終不受影響。而雇主那么始終獲得正常利潤(rùn)。這說(shuō)明，y*越接近1，均衡結(jié)果越優(yōu)，是一個(gè)帕累托改進(jìn)過(guò)程。12信號(hào)傳遞的別離均衡：進(jìn)一步討論24、與完全信息的均衡結(jié)果比較：完全信息下，求職不用支付信號(hào)傳遞本錢(qián)，但卻得到了與信號(hào)傳遞下一樣的工資：WL=1，WH=2，顯然，在不完全信息下，求職者因必須支付信號(hào)傳遞本錢(qián)而降低了自己的福利水平。5、與不完全信息無(wú)信號(hào)傳遞本錢(qián)比較：在后者下，L型和H型工人的工資是一樣的W=2-q。因?yàn)閝介于0和1之間，W就介于1和2之間。這說(shuō)明，在無(wú)信號(hào)傳遞下，L型工人的狀況得到了改善，而H型工人正好相反。因此，L型工人將偏好無(wú)信號(hào)傳遞類(lèi)型的均衡結(jié)果。13信號(hào)傳遞的別離均衡：進(jìn)一步討論36、不管均衡結(jié)果怎樣，雇主始終獲得正常利潤(rùn)，因此雇主無(wú)所謂。一旦參與人處于其中某個(gè)納什均衡之中，就沒(méi)有任何人可以通過(guò)單方面的力量跳出這個(gè)均衡回到其他狀態(tài)，即“路徑依賴(lài)〞。7、教育的作用：即使教育不提高生產(chǎn)力，但因?yàn)槠湫盘?hào)傳遞作用而值得投資；如果教育確實(shí)可以提高生產(chǎn)力，那么，為什么不投資于教育呢？14信號(hào)傳遞的混淆均衡1假設(shè)雇主具有這樣的信念：1、如果求職者的教育水平低于y*，他一定是L型工人；2、如果求職者的教育水平高于y*，那么他是L型的工人的概率為q，他是H型工人的概率為1－q。15信號(hào)傳遞的混淆均衡2假設(shè)雇主之間為雇傭工人展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。那么，雇主的信念1意味著所有教育水平是y<y*的工人將獲得w(y<y*)=1的工資；信念2意味著所有擁有yy*的教育水平的工人將獲得w(yy*)=2-q的平均工資。求職者首先行動(dòng)，他們必須決定是選擇y=0或y=y*的教育水平作為示意信號(hào)。如果y*很低，將導(dǎo)致所有的工人都會(huì)選擇y=y*的教育水平。那么，這個(gè)很低的y*滿(mǎn)足什么條件呢？16信號(hào)傳遞的混淆均衡3事實(shí)上，如果工人要選擇y=y*，那么必然有：從y=y*獲得的凈收益從y=0獲得的凈收益對(duì)L型工人來(lái)說(shuō)，這意味著：w(y*)-CL(y*)w(0)即2-q-y*1,所以有：y*1-q…………對(duì)H型工人，那么有w(y*)-CH(y*)w(0)，即2-q-y*/21所以有：y*2(1-q)………顯然，只要式滿(mǎn)足，式就自動(dòng)滿(mǎn)足了，所以，如果y*1-q，那么L型和H型工人都將選擇y=y*的教育水平，并且每個(gè)工人的工資都是w=2-q，同時(shí)可以驗(yàn)證此時(shí)雇主的信念是正確的，由此得到信號(hào)傳遞的混淆均衡。17信號(hào)傳遞的混淆均衡41、在雇主的上述信念下，如果y*1-q，那么所有工人都傳遞相同的信號(hào)即y*的教育水平，此時(shí)無(wú)法通過(guò)教育水平把L型和H型工人區(qū)別開(kāi)來(lái)，這就是“混淆均衡〞。2、均衡并不是唯一的，因小于1－q的y*有無(wú)窮多，但雇主的信念y*越低結(jié)果越優(yōu)。3、均衡結(jié)果受到人群中L型工人比例q的影響。18信號(hào)傳遞的混淆均衡54、與完全信息相比，在混淆均衡下，L型工人境況得到改善(2-q-y*1)，H型工人境況變差了(2-q-1/2y*<2)，因?yàn)樗麄儽弧盀E芋充數(shù)〞了。5、與不完全信息無(wú)信號(hào)傳遞相比，只要0<y*<1-q，無(wú)信號(hào)傳遞類(lèi)型的結(jié)果都帕累托優(yōu)于有信號(hào)傳遞的混淆均衡，因?yàn)楣と吮仨氼~外負(fù)擔(dān)信號(hào)傳遞的本錢(qián)。19信號(hào)傳遞的總結(jié)1.不同的均衡結(jié)果都可能出現(xiàn)2.即使在模型中教育并沒(méi)有提高技能的作用，但雇主一定信念下，人們?nèi)匀粫?huì)理性投資于教育。3.每一種均衡(別離或混淆)中，存在適應(yīng)于不同的均衡行為的不同的教育等級(jí)信號(hào)。4.信號(hào)的傳遞也為欺騙的發(fā)生提供了時(shí)機(jī)5.雇主的信念y*也可看作是文憑的含金量的大小。20第三節(jié)信息甄別勞動(dòng)力市場(chǎng)的甄別均衡混淆均衡不能存在別離均衡可能存在信號(hào)現(xiàn)象的其他例子21信息甄別下的行動(dòng)順序首先，雇主提出供求職者選擇的不同的雇傭合同，每個(gè)合同包括一個(gè)對(duì)子(W,y)。然后，每個(gè)求職者考慮雇主提出的假設(shè)干合同，從中選擇他最偏愛(ài)的雇傭合同。注意：信息甄別的行動(dòng)順序與信號(hào)傳遞的行動(dòng)順序是不一樣的。22甄別均衡存在的前提條件a、所有在市場(chǎng)上可供選擇的雇傭合同中，沒(méi)有一個(gè)會(huì)給雇主帶來(lái)預(yù)期的損失。b、“市場(chǎng)之外〞沒(méi)有可以帶來(lái)正利潤(rùn)的雇傭合同即所有雇傭合同都已被考慮。這些條件暗含的一個(gè)前提是：所有的合同在均衡中都將帶來(lái)正常的零經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。23混淆均衡不能存在W21CL＝y(tǒng)CH＝1/2y1

2yH型臨界線(xiàn)混同型臨界線(xiàn)(2-q)L型臨界線(xiàn)ABC’LC’H024H型臨界線(xiàn)：線(xiàn)上的任何合同都將使雇主獲得正常利潤(rùn)，前提是接受合同的工人都是H型工人。在此線(xiàn)上方的任何合同都會(huì)因?yàn)橹Ц督oH型工人的工資(>2)超過(guò)他們的生產(chǎn)能力(=2)而給雇主帶來(lái)虧損，而此線(xiàn)之下的任何合同都會(huì)給雇主帶來(lái)超額利潤(rùn)。L型臨界線(xiàn)：線(xiàn)上的任何合同都將使雇主獲得正常利潤(rùn)，前提是接受合同的工人都是L型工人。在此線(xiàn)上方的任何合同都會(huì)因?yàn)橹Ц督oL型工人的工資(>1)超過(guò)他們的生產(chǎn)能力(=1)而給雇主帶來(lái)虧損，而此線(xiàn)之下的任何合同都會(huì)給雇主帶來(lái)超額利潤(rùn)。三條臨界線(xiàn)的含義125三條臨界線(xiàn)的含義2混淆型臨界線(xiàn)：如果所有的求職者接受此線(xiàn)上的合同，將給各雇主帶來(lái)正常利潤(rùn)，該線(xiàn)也就是W=2-q的直線(xiàn)，其具體位置取決于低能力的求職者在人群中的分布比例(q)。26信息甄別下的別離均衡(1)W21CL＝y(tǒng)CH＝1/2y1

2yH型臨界線(xiàn)2-qL型臨界線(xiàn)1.5AL

027信息甄別下的別離均衡(2)如果L型工人在求職人群中占大多數(shù)，即q>1/2，那么別離合同組合(AL,)就是一個(gè)別離均衡。但如果H型工人占大多數(shù)，即q<1/2，那么(AL,)將不構(gòu)成均衡。AL=(1,0);=(2,1)與信號(hào)傳遞的別離均衡比較：如果信息甄別下存在別離均衡，那么均衡將是唯一的，而信號(hào)傳遞下有無(wú)窮多別離均衡，均衡結(jié)果取決于雇主的信念。而且信息甄別下的別離均衡(假設(shè)存在)正是信號(hào)傳遞下的帕累托最優(yōu)均衡。28信號(hào)現(xiàn)象的其他例子撲克牌游戲市場(chǎng)進(jìn)入廣告的信號(hào)示意作用新股是企業(yè)狀況的負(fù)信號(hào)廉價(jià)語(yǔ)言可證實(shí)信息29撲克牌游戲每個(gè)參與人都通過(guò)下注的多少來(lái)傳遞一個(gè)公眾可以觀察到的示意信號(hào)。擁有較差的牌的參與人可能冒充牌好而下注，擁有好牌的參與人也可能冒充牌差而下注。高手的策略是：冷酷的表情和混合策略30市場(chǎng)進(jìn)入在位者的類(lèi)型有兩種：高本錢(qián)和低本錢(qián)。如果在位者是高本錢(qián)，潛在進(jìn)入者將進(jìn)入；反之將不進(jìn)入。潛在進(jìn)入者不知道在位者的類(lèi)型，但是，可以通過(guò)觀察在位者的產(chǎn)量水平來(lái)判斷在位者的類(lèi)型。假定低本錢(qián)企業(yè)的最優(yōu)產(chǎn)量是高的(QH)；而高本錢(qián)企業(yè)的最優(yōu)產(chǎn)量是低的(QL)。如果潛在進(jìn)入者觀察到QL就會(huì)認(rèn)為在位者是高本錢(qián)的，就會(huì)進(jìn)入。因此，產(chǎn)量水平是一種信號(hào)。31廣告的信號(hào)示意作用本錢(qián)昂貴的廣告宣傳將是一種傳遞質(zhì)量信息的信號(hào)。原因：出售和生產(chǎn)質(zhì)量較差品牌的商品的企業(yè)能從促銷(xiāo)活動(dòng)中獲得的收益比質(zhì)量好的企業(yè)要少，因?yàn)橄M(fèi)者通過(guò)拒絕購(gòu)置和擴(kuò)散效應(yīng)會(huì)使前者的廣告宣傳無(wú)法到達(dá)預(yù)期目標(biāo)。32新股是企業(yè)狀況的負(fù)信號(hào)分紅的信號(hào)作用：利潤(rùn)率高－高分紅。資本結(jié)構(gòu)的信號(hào)作用：預(yù)期利潤(rùn)率高－債務(wù)融資；預(yù)期利潤(rùn)率低－股權(quán)融資股票價(jià)格－發(fā)行債券，價(jià)格上升；增發(fā)新股，價(jià)格下降。33廉價(jià)語(yǔ)言廉價(jià)語(yǔ)言：不消耗本錢(qián)的信號(hào)示意，如日常語(yǔ)言、眼色、體態(tài)等。廉價(jià)語(yǔ)言在某些情況下不能傳遞可信的信息，但在某些情況下，廉價(jià)語(yǔ)言也能傳遞可信的信息。當(dāng)共同利益存在時(shí)，廉價(jià)語(yǔ)言可以傳遞真實(shí)的信息；但如果有人能從說(shuō)假話(huà)中得到額外利益，那么廉價(jià)語(yǔ)言不一定能傳遞可信信息。34可證實(shí)信息可證實(shí)信息：指人們所說(shuō)的任何話(huà)都可以被免費(fèi)驗(yàn)證的情形；或者如果他們不說(shuō)真話(huà)將要受到很?chē)?yán)峻的懲罰，從而使人們都被限制要說(shuō)真話(huà)的情形?？勺C實(shí)信息的問(wèn)題并不在于接受到的信息是否真實(shí)，因?yàn)閭鬟f信息的人必須說(shuō)真話(huà)，關(guān)鍵在于這些信息所說(shuō)的是否是全部的事實(shí)。米格龍和羅伯特的研究：人們對(duì)所接受的信息作最壞的理解，然后在此根底上決策。35第五章道德風(fēng)險(xiǎn)股東－經(jīng)理問(wèn)題和委托－代理框架降低代理本錢(qián)的一些機(jī)制內(nèi)部機(jī)制外部機(jī)制36股東－經(jīng)理在公司中，股東持有公司股份，擁有企業(yè)，而聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。股東擁有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。經(jīng)理?yè)碛凶们闄?quán)：在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，根據(jù)具體情況自主作出決定的權(quán)力。股東－經(jīng)理中，股東是委托人；經(jīng)理是代理人，具有信息優(yōu)勢(shì)。經(jīng)理可能會(huì)利用酌情權(quán)和信息優(yōu)勢(shì)為自己(不是公司)謀私利，這就產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)〞。既然存在道德風(fēng)險(xiǎn)，股東為什么不自己經(jīng)營(yíng)企業(yè)呢？37委托－代理框架1、委托人與代理人簽訂合同，代理人以委托人的名義來(lái)承擔(dān)和完成一些事情，作為報(bào)酬，委托人給予代理人一定的收入。2、委托人無(wú)法完全觀察到或無(wú)法完全證實(shí)代理人的行為，即代理人是擁有私人信息的一方。信息不對(duì)稱(chēng)，導(dǎo)致委托－代理合同必然不完全。3、委托人可以通過(guò)觀察代理人行為的結(jié)果在一定程度上推測(cè)代理人的真正行動(dòng)。38委托－代理框架4、但是，影響代理人行動(dòng)結(jié)果的因素并不僅僅是代理人的行動(dòng)，還可能受到環(huán)境或委托人行動(dòng)的影響。這點(diǎn)很關(guān)鍵，因?yàn)槿绻砣说男袆?dòng)唯一決定其結(jié)果，那么委托人完全可以通過(guò)觀察結(jié)果準(zhǔn)確地獲得代理人行動(dòng)的信息。39委托－代理框架5、委托人和代理人的目標(biāo)可能并不一致，因此，代理人很可能通過(guò)不可觀察的行為來(lái)為自己謀求利益。這就是所謂的“代理問(wèn)題〞，所以委托人的問(wèn)題就是設(shè)計(jì)鼓勵(lì)合同，以便在這種合同下代理人為了委托人的最大利益而努力工作。代理問(wèn)題的存在，使得股東財(cái)富受到損失〔企業(yè)價(jià)值下降〕，這種損失被稱(chēng)為“代理本錢(qián)〞。40股東與經(jīng)理在目標(biāo)上的不一致性首先，經(jīng)理對(duì)氣派和管理費(fèi)用上的追求。其次，經(jīng)理對(duì)閑暇的偏好。第三，股東與經(jīng)理對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好往往不同。最后，股東與經(jīng)理對(duì)投資時(shí)間長(zhǎng)短也有不同偏好。41降低代理本錢(qián)的內(nèi)部機(jī)制內(nèi)部機(jī)制一：鼓勵(lì)工資制內(nèi)部機(jī)制二：股東加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管內(nèi)部機(jī)制三：效率工資制內(nèi)部機(jī)制四：保證金制42內(nèi)部機(jī)制一：鼓勵(lì)工資制雖然股東無(wú)法觀察到經(jīng)理的行動(dòng)，但可以觀察到其結(jié)果。結(jié)果與行動(dòng)之間存在一定正相關(guān)關(guān)系。因此，股東把工資與結(jié)果(產(chǎn)出)聯(lián)系起來(lái)。具體形式：獎(jiǎng)金、利潤(rùn)分成、工資與利潤(rùn)水平掛鉤、傭金制、股權(quán)鼓勵(lì)、工資與股票價(jià)格掛鉤但是，經(jīng)營(yíng)結(jié)果與經(jīng)營(yíng)行為之間的相關(guān)系數(shù)并不等于1，鼓勵(lì)工資對(duì)經(jīng)理的鼓勵(lì)總是有限的。43鼓勵(lì)工資制的問(wèn)題第一，經(jīng)理比股東更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，但鼓勵(lì)工資卻把經(jīng)理推到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更大的環(huán)境中去。因此，鼓勵(lì)工資不是最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。一個(gè)改進(jìn)是股票期權(quán)的引進(jìn)。第二，如果經(jīng)理的責(zé)任涉及多方面任務(wù)，經(jīng)理將可能忽略不會(huì)得到獎(jiǎng)勵(lì)的工作任務(wù)。第三，確定業(yè)績(jī)的時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題。最后，業(yè)績(jī)考核時(shí)間的長(zhǎng)短問(wèn)題。44內(nèi)部機(jī)制二：股東加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管股東通過(guò)評(píng)價(jià)經(jīng)理績(jī)效、檢查公司財(cái)務(wù)、任免董事等形式加強(qiáng)監(jiān)管。但仍然存在問(wèn)題：一、即使存在最優(yōu)監(jiān)管但合同也必然不完備，因?yàn)榻?jīng)理某些行為總是難以觀測(cè)。二、在大公司里，股份可能是很分散的，產(chǎn)生監(jiān)