《財務報表分析》第八章盈利

2021-2021學年第一學期2021級經(jīng)濟學專業(yè)

<財務報表分析>AanalysisofFinancialStatements第八章盈利才干分析第一節(jié)盈利才干分析概述第二節(jié)營業(yè)盈利才干分析目的第三節(jié)投資報酬才干分析目的第四節(jié)杜邦分析法

第一節(jié)盈利才干分析概述一、盈利才干分析的內(nèi)涵二、盈利才干分析的作用三、盈利才干分析的內(nèi)容一、盈利才干分析的內(nèi)涵企業(yè)盈利才干是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的才干。企業(yè)的業(yè)績是經(jīng)過盈利才干表達出來的。從投入產(chǎn)出的角度看，盈利才干分析分別是從產(chǎn)出和投入兩個方面來調(diào)查企業(yè)的獲取利潤的才干，即：〔1〕從利潤和銷售收入的角度，看企業(yè)消費運營過程中獲取利潤的才干?！?〕從利潤和資產(chǎn)、資本的角度，看企業(yè)的投資報酬才干。.二、盈利才干分析的作用和意義企業(yè)盈利才干分析對企業(yè)的不同利益相關人員具有不同的作用和意義：1、有利于企業(yè)運營管理者更好的管理企業(yè)2、有利于維護企業(yè)投資者的權益并協(xié)助他們進展投資決策3、有利于債務人衡量資金投入的合理性，以進展信譽決策4、對其他企業(yè)利益相關者也具有重要意義三、盈利才干分析的內(nèi)容對企業(yè)盈利才干的分析主要指對利潤率的分析。由于雖然利潤額的分析可以闡明企業(yè)財務成果的增減變動情況及其緣由,為改善企業(yè)運營管理指明了方向,但是,由于利潤額受企業(yè)規(guī)?；蛲度肟偭康挠绊戄^大,—方面使不同規(guī)模的企業(yè)之間不便于對比;另一方面它也不能準確地反映企業(yè)的盈利才干和盈利程度。因此,僅進展利潤額分析普通不能滿足各方面對財務信息的要求,還必需對利潤率進展分析。利潤率目的從不同角度或從不同的分析目的看,可有多種方式。在不同的一切制企業(yè)中,反映企業(yè)盈利才干的目的方式也不同。在這里,我們對企業(yè)盈利才干的分析將從以下兩方面進展:

三、盈利才干分析的內(nèi)容〔一〕營業(yè)盈利才干分析1、銷售盈利才干分析目的2、本錢費用盈利才干分析目的〔二〕投資報酬才干分析1、資產(chǎn)盈利才干分析目的2、資本盈利才干分析目的

第二節(jié)營業(yè)盈利才干分析目的營業(yè)盈利才干不思索企業(yè)的籌資或投資問題，只研討利潤與產(chǎn)出，即銷售收入或本錢費用之間的比率關系。因此，反映企業(yè)營業(yè)盈利才干的目的可分為兩類：一、銷售盈利才干分析目的二、本錢費用盈利才干分析目的

一、銷售盈利才干分析目的1、銷售凈利率2、銷售毛利率3、主營業(yè)務利潤率4、營業(yè)利潤率5、銷售利潤率6、其他輔助性目的〔1〕銷售本錢率=1-銷售毛利率〔2〕銷售費用率一、銷售盈利才干分析目的1、銷售凈利率銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與銷售收入的比例關系計算公式：凈利潤銷售凈利率=×100%銷售收入該目的表示每單位銷售收入中所獲得的凈利潤的數(shù)額一、銷售盈利才干分析目的1、銷售凈利率分析要點：〔1〕銷售凈利率是反映企業(yè)營業(yè)盈利才干的最終目的，該目的越高，闡明企業(yè)盈利才干越強?！?〕凈利潤中包括動搖較大的營業(yè)外收支和投資收益〔3〕不同行業(yè)的企業(yè)銷售凈利率程度不具有可比性一、銷售盈利才干分析目的1、銷售凈利率案例：以SA公司為例，假設SA公司2021年凈利潤為11003萬元，銷售收入為234419萬元，那么該公司銷售凈利率為：

銷售凈利率=11003/234419×100％≈4.69％

該目的反映每1元銷售收入帶來的凈利潤是多少，表示銷售收入的收益程度。從銷售凈利率的目的關系看，凈利潤與銷售凈利率成正比關系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關系。公司在添加銷售收入額的同時，必需相應獲得更多的凈利潤，才干使銷售凈利率堅持不變或有所提高。經(jīng)過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使公司在擴展銷售業(yè)務的同時，留意改良運營管理，提高盈利程度。一、銷售盈利才干分析目的2、銷售毛利率銷售毛利率是指企業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)毛利潤〔銷售毛利〕與銷售收入的比值。計算公式：銷售毛利銷售毛利率=×100%銷售收入其中：銷售毛利=銷售收入—銷售本錢該目的表示每單位銷售收入中所獲得的銷售毛利的數(shù)額。一、銷售盈利才干分析目的2、銷售毛利率分析要點：〔1〕銷售毛利是企業(yè)銷售收入扣除銷售本錢后的差額，是企業(yè)最根本和最初始的利潤，它可以一定程度上反映企業(yè)消費環(huán)節(jié)效率的高低，該目的越高，闡明企業(yè)銷售本錢控制的好，企業(yè)的盈利才干也越強?！?〕銷售毛利率具有明顯的行業(yè)特點，不同行業(yè)的企業(yè)銷售凈利率程度也不具有可比性。一、銷售盈利才干分析目的2、銷售毛利率案例：續(xù)前例，假設SA公司2021年銷售本錢是195890，那么其銷售毛利率為：

銷售毛利率=〔234419-195890〕/234419×100％≈16．44％

銷售毛利率表示每1元銷售收入扣除銷售本錢后，有多少錢可以用于各項期間費用和構(gòu)成盈利。銷售毛利率是公司銷售凈利率的根底，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

一、銷售盈利才干分析目的3、主營業(yè)務利潤率主營業(yè)務利潤率是指企業(yè)實現(xiàn)的主營業(yè)務利潤與銷售收入的比值。計算公式：主營業(yè)務利潤主營業(yè)務利潤率=×100%銷售收入該目的表示每單位銷售收入中所獲得的主營業(yè)務利潤的數(shù)額。二、本錢費用盈利才干分析目的1、本錢費用利潤率2、主營業(yè)務本錢毛利率3、主營業(yè)務本錢利潤率4、稅前本錢利潤率5、稅后本錢利潤率二、本錢費用盈利才干分析目的1、本錢費用利潤率本錢費用利潤率是企業(yè)利潤總額與本錢費用總額的比率計算公式：利潤總額本錢費用利潤率=×100%本錢費用總額其中本錢費用總額=銷售本錢+期間費用期間費用=銷售費用+管理費用+財務費用本錢費用利潤率也是正目的，即目的值越高越好。分析評價時，可將各目的實踐值與規(guī)范值進展對比。規(guī)范值可根據(jù)分析的目的與管理要求確定。第三節(jié)投資報酬才干分析目的投資報酬是指企業(yè)投入資本后的報答，投資報酬率是指企業(yè)投資報答與投入資本的比率，作為一種資本收益率，它反映了企業(yè)向長期資金提供者支付報酬的才干以及企業(yè)吸引未來資金投入的才干。因此，投資報酬才干分析是從另一角度，也即從利潤與投入資本的角度對企業(yè)盈利才干的調(diào)查，普通分為：一、資產(chǎn)盈利才干分析目的二、資本盈利才干分析目的一、資產(chǎn)盈利才干分析目的〔一〕總資產(chǎn)報酬率〔二〕流動資產(chǎn)利潤率〔三〕固定資產(chǎn)利潤率〔四〕投資收益率一、資產(chǎn)盈利才干分析目的〔一〕總資產(chǎn)報酬率ROA1、含義總資產(chǎn)報酬率，是指企業(yè)息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率，它用來衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲利的才干。也稱總資產(chǎn)收益率。計算公式為：總資產(chǎn)報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均總資產(chǎn)×100%其中，平均總資產(chǎn)＝(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2

一、資產(chǎn)盈利才干分析目的〔一〕總資產(chǎn)報酬率ROA2、分析要點：〔1〕總資產(chǎn)報酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的程度，全面反映了企業(yè)的獲利才干和投入產(chǎn)出情況。該目的越高，闡明企業(yè)投入產(chǎn)出的程度越好，企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效?！?〕普通情況下，企業(yè)可將此目的與市場利率進展比較，假設該目的大于市場利率，那么闡明企業(yè)可以充分利用財務杠桿，進展負債運營，獲取盡能夠多的收益?！?〕評價總資產(chǎn)報酬率時，需求與前期的比率、與同行業(yè)其他企業(yè)進展比較評價，也可以對總資產(chǎn)報酬率進展要素分析。一、資產(chǎn)盈利才干分析目的〔一〕總資產(chǎn)報酬率ROA3、總資產(chǎn)報酬率的要素分析總資產(chǎn)報酬率的第二個計算公式：總資產(chǎn)報酬率=〔銷售收入/平均總資產(chǎn)〕×〔利潤總額+利息支出〕/銷售收入=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售息稅前利潤率因此，影響總資產(chǎn)報酬率的要素有兩個：一、是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該目的作為反映企業(yè)運營才干的目的二、是銷售息稅前利潤率，該目的反映了企業(yè)消費運營的盈利才干，營業(yè)盈利才干越強．銷售利潤率越高。一、資產(chǎn)盈利才干分析目的〔一〕總資產(chǎn)報酬率ROA案例：ABC公司有關資料如下：〔單位：萬元〕一、資產(chǎn)盈利才干分析目的〔一〕總資產(chǎn)報酬率ROA分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率變動對總資產(chǎn)報酬率的影響。分析對象＝11.5％-16.68％＝-5.18％(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響＝(0.48-0.59)×28.31%＝-3.12％(2)銷售息稅前利潤率的影響=0.48×(24.06％—28.31％)=-2.04％分析結(jié)果闡明，該企業(yè)本年全部資產(chǎn)報酬率比上年下降了5.18％，是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率下降共同引起的。前者使總資產(chǎn)報酬率下降了3.12％，后者使總資產(chǎn)報酬率下降了2.04％；二、資本盈利才干分析目的〔一〕長期資本報酬率〔二〕凈資產(chǎn)報酬率〔三〕資本金報酬率

二、資本盈利才干分析目的〔一〕長期資本報酬率它是收益總額與長期資本平均占用額的比率計算公式：利潤總額+長期負債利息長期資本報酬率=×100%平均長期資本該目的從長期資金的提供者，即長期債務人和股東的角度分析其投資報酬率，顯然該目的也是正目的，越大越好二、資本盈利才干分析目的〔二〕凈資產(chǎn)報酬率ROE凈資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)本期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，也叫凈資產(chǎn)收益率或權益報酬率。該目的表達了自有資本獲得凈收益的才干。其計算公式為：凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%其中，平均凈資產(chǎn)=(年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn))/2二、資本盈利才干分析目的〔二〕凈資產(chǎn)報酬率ROE分析要點：〔1〕凈資產(chǎn)報酬率是立足于一切股東權益的角度來考核其獲利才干的，因此它是最被一切者關注的、對企業(yè)具有艱苦影響的綜合性目的?！?〕經(jīng)過凈資產(chǎn)收益率目的，一方面可以斷定企業(yè)的投資效益；另一方面表達了企業(yè)管理程度的高低，尤其是直接反映了一切者投資的效益好壞，是一切者考核其投入企業(yè)的資本的保值增值程度的根本方式?！?〕普通以為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的才干越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債務人的保證程度就越好。二、資本盈利才干分析目的〔三〕資本金報酬率資本金報酬率是指企業(yè)本期凈利潤與資本金的比率，該目的反映了投資者投入資本的獲利才干。計算公式為：資本金收益率=凈利潤/平均實收資本×100%其中，平均實收資本=〔年初實收資本+年末實收資本〕/2二、資本盈利才干分析目的〔三〕資本金報酬率分析要點：〔1〕資本金報酬率反映投資者原始投資的獲利才干，更能反映出投資者投資所產(chǎn)生的收益，與投資者的利益嚴密相聯(lián)絡?！?〕在衡量資本金報酬率時，應首先確定基準資本金收益率第四節(jié)杜邦分析法杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務情況，這種分析方法最早由美國杜邦公司運用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司贏利才干和股東權益報答程度，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其根本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深化分析比較企業(yè)運營業(yè)績。第四節(jié)杜邦分析法一、杜邦分析法和杜邦分析圖二、杜邦分析法的根本原理三、杜邦分析法案例分析

一、杜邦分析法和杜邦分析圖杜邦分析法利用各個主要財務比率之間的內(nèi)在聯(lián)絡，建立財務比率分析的綜合模型，來綜合地分析和評價企業(yè)財務情況和運營業(yè)績的方法。采用杜邦分析圖將有關分析目的按內(nèi)在聯(lián)絡加以陳列，從而直觀地反映出企業(yè)的財務情況和運營成果的總體容顏。

一、杜邦分析法和杜邦分析圖

一、杜邦分析法和杜邦分析圖

上頁圖中各財務目的之間的關系：

可以看出杜邦分析法實踐上從兩個角度來分析財務，一是進展了內(nèi)部管理要素分析，二是進展了資本構(gòu)造和風險分析。

權益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)

權益乘數(shù)＝1÷〔1－資產(chǎn)負債率〕

資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷總資產(chǎn)

資產(chǎn)負債率＝負債總額÷總資產(chǎn)

--------------------二、杜邦分析法的根本原理

杜邦分析圖提供了以下主要的財務目的關系的信息：

〔１〕權益凈利率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦分析系統(tǒng)的中心。它反映一切者投入資本的獲利才干，同時反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，它的高低取決于總資產(chǎn)凈利率和財務杠桿的程度。決議權益凈利率高低的要素有三個方面--權益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個比率分別反映了企業(yè)的償債才干、盈利才干和運營才干。

二、杜邦分析法的根本原理

杜邦分析圖提供了以下主要的財務目的關系的信息：

〔２〕權益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響。負債比率越大，權益乘數(shù)越高，闡明企業(yè)有較高的負債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風險。資產(chǎn)凈利率是一個綜合性的目的，同時遭到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響?！玻场迟Y產(chǎn)凈利率也是一個重要的財務比率，綜合性也較強。它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，要進一步從銷售成果和資產(chǎn)營運兩方面來分析。

二、杜邦分析法的根本原理

杜邦分析圖提供了以下主要的財務目的關系的信息：〔4〕銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利才干的關鍵所在。要想提高銷售凈利率:一是要擴展銷售收入；二是降低本錢費用。而降低各項本錢費用開支是企業(yè)財務管理的一項重要內(nèi)容。經(jīng)過各項本錢費用開支的列示，有利于企業(yè)進展本錢費用的構(gòu)造分析，加強本錢控制，以便為尋求降低本錢費用的途徑提供根據(jù)。

二、杜邦分析法的根本原理

杜邦分析圖提供了以下主要的財務目的關系的信息：

〔5〕企業(yè)資產(chǎn)的營運才干，既關系到企業(yè)的獲利才干，又關系到企業(yè)的償債才干。普通而言，流動資產(chǎn)直接表達企業(yè)的償債才干和變現(xiàn)才干；非流動資產(chǎn)表達企業(yè)的運營規(guī)模和開展?jié)摿Α烧咧g應有一個合理的構(gòu)造比率，假設企業(yè)持有的現(xiàn)金超越業(yè)務需求，就能夠影響企業(yè)的獲利才干；假設企業(yè)占用過多的存貨和應收賬款，那么既要影響獲利才干，又要影響償債才干。為此，就要進一步分析各項資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度。對流動資產(chǎn)應重點分析存貨能否有積壓景象、貨幣資金能否閑置、應收賬款中分析客戶的付款才干和有無壞賬的能夠；對非流動資產(chǎn)應重點分析企業(yè)固定資產(chǎn)能否得到充分的利用。

三、杜邦分析法案例分析

A、B企業(yè)杜邦分析法的案例分析:企業(yè)A和企業(yè)B的煉油才干分別為630萬t/a和550萬t/a，乙烯消費才干分別為73萬t/a和79萬t/a。兩家企業(yè)規(guī)模大體相當，現(xiàn)以兩企業(yè)2021年財務報表數(shù)據(jù)為例進展分析。三、杜邦分析法案例分析

三、杜邦分析法案例分析

A、B企業(yè)杜邦分析法的案例分析企業(yè)A和企業(yè)B的煉油才干分別為630萬t/a和550萬t/a，乙烯消費才干分別為73萬t/a和79萬t/a。兩家企業(yè)規(guī)模大體相當，現(xiàn)以兩企業(yè)2002年財務報表數(shù)據(jù)為例進展分析。三、杜邦分析法案例分析

從上述數(shù)據(jù)可以看出:第一，由于B企業(yè)的資產(chǎn)總額過高，該企業(yè)雖然銷售收人和稅后凈利潤優(yōu)于A企業(yè)，但由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，呵斥總資產(chǎn)報酬率和權益報酬率的低下。B企業(yè)資產(chǎn)總額比A企業(yè)高1103571.65萬元，其中流動資產(chǎn)部分比A企業(yè)要高出194212.16萬元，長期資產(chǎn)部分比A企業(yè)要高出909359.49萬元，長期資產(chǎn)部分中固定資產(chǎn)又高出A企業(yè)590012.83萬元，占到總體的53.46%。由此可見，占用資產(chǎn)過大，固定資產(chǎn)在消費運營中的利用效率過低是導致B企業(yè)權益報酬率低于A企業(yè)的主要緣由。因此該企業(yè)在今后的消費運營中必需將重點放在提高資產(chǎn)運作效率上。第二，B企業(yè)的權益乘數(shù)也低于A企業(yè)，闡明B企業(yè)的負債程度要低于A企業(yè)，A企業(yè)在獲得較大的杠桿收益的同時也承當了較高的財務風險。三、杜邦分析法案例分析

下面再以一家上市公司北汽福田汽車〔600166〕為例，進一步闡明杜邦分析法的運用。

福田汽車的根本財務數(shù)據(jù)如下表：

表一單位：萬元年度凈利潤銷售收入資產(chǎn)總額負債總額全部本錢202110284.04411224.01306222.94205677.07403967.43202112653.92757613.81330580.21215659.54736747.24

〔數(shù)據(jù)來源：福田汽車2021年年報中國證券報〕

三、杜邦分析法案例分析

該公司2021至2021年財務比率見下表：

表二

年度20212021

權益凈利率0.0970.112

權益乘數(shù)3.0492.874

資產(chǎn)負債率0.6720.652

資產(chǎn)凈利率0.0320.039

銷售凈利率0.0250.017

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.342.29三、杜邦分析法案例分析

〔一〕對權益凈利率的分析

權益凈利率目的反映的盈利才干是企業(yè)運營才干、財務決策和籌資方式等多種要素綜協(xié)作用的結(jié)果。

該公司的權益凈利率在2021年至2021年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，分別從2021年的0.097添加至2021年的0.112。企業(yè)的投資者在很大程度上根據(jù)這個目的來判別能否投資或能否轉(zhuǎn)讓股份，調(diào)查運營者業(yè)績和決議股利分配政策。這些目的對公司的管理者也至關重要。

公司經(jīng)理們?yōu)楦纳曝攧諞Q策而進展財務分析，他們可以將權益凈利率分解為權益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以找到問題產(chǎn)生的緣由。

三、杜邦分析法案例分析

表三：權益凈利率分析表

福田汽車權益凈利率=權益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率

2021年0.097=3.049×0.032

2021年0.112=2.874×0.039

經(jīng)過分解可以明顯地看出，該公司權益凈利率的變動在于資本構(gòu)造〔權益乘數(shù)〕變動和資產(chǎn)利用效果〔資產(chǎn)凈利率〕變動兩方面共同作用的結(jié)果。而該公司的資產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果。

三、杜邦分析法案例分析

繼續(xù)對資產(chǎn)凈利率進展分解：

資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2021年0.032＝0.025×1.34

2021年0.039＝0.017×2.29

經(jīng)過分解可以看出2021年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，闡明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，闡明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在添加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時銷售凈利率的減少妨礙了資產(chǎn)凈利率的添加幅度。三、杜邦分析法案例分析