金融衍生品名詞解釋及案例

一。分類按照基礎(chǔ)工具各類分（1）股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)（2）貨幣衍生工具遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換（3）信用衍生工具信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)按金融衍生工具自身交易的方法及特點(diǎn)分類（1）金融遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約（2）金融期貨貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨、股票期貨（3）金融期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)、權(quán)證（4）金融互換貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用違約互換二。名詞解釋及案例1.遠(yuǎn)期利率協(xié)議1)解釋遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方約定在未來(lái)某一日期，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計(jì)算的利息的金融合約。簽訂該協(xié)議的雙方同意，交易將來(lái)某個(gè)預(yù)先確定時(shí)間的短期利息支付。用以鎖定利率和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)暴露為目的的衍生工具之一。其中，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計(jì)算的利息，賣方支付以參考利率計(jì)算的利息。遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是具有極大的靈活性。作為一種場(chǎng)外交易工具，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的合同條款可以根據(jù)客戶的要求“量身定做”，以滿足個(gè)性化需求；二是并不進(jìn)行資金的實(shí)際借貸，盡管名義本金額可能很大，但由于只是對(duì)以名義本金計(jì)算的利息的差額進(jìn)行支付，因此實(shí)際結(jié)算量可能很?。蝗窃诮Y(jié)算日前不必事先支付任何費(fèi)用，只在結(jié)算日發(fā)生一次利息差額的支付金融機(jī)構(gòu)使用遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA)可以對(duì)未來(lái)期限的利率進(jìn)行鎖定，即對(duì)參考利率未來(lái)變動(dòng)進(jìn)行保值功能通過(guò)固定將來(lái)實(shí)際交付的利率而避免了利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)利率用利差結(jié)算，資金流動(dòng)量小，為銀行提供了一種管理利率風(fēng)險(xiǎn)而又無(wú)需改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的有效工具遠(yuǎn)期利率協(xié)議具有簡(jiǎn)便、靈活、不須支付保證金等優(yōu)點(diǎn)2)案例甲公司預(yù)期在未來(lái)的3個(gè)月內(nèi)將借款100萬(wàn)美金，借款時(shí)是為6個(gè)月，假定該公司準(zhǔn)備以LIBOR獲得資金。目前LIBOR利率為6%，公司希望籌資成本不高于6.5%，為了控制籌資成本，該公司與B客戶簽署了一份‘遠(yuǎn)期利率協(xié)議’。交易的B客戶擔(dān)心未來(lái)利率會(huì)下降，希望利率在6%以上，最終協(xié)商確定的利率為6.25%，名義本金為100萬(wàn)美金，協(xié)議期限6個(gè)月，自現(xiàn)在起3個(gè)月內(nèi)有效。協(xié)議規(guī)定，如果3個(gè)月有效期內(nèi)市場(chǎng)的LIBOR高于6.25%,協(xié)議的B“客戶”方將向甲“公司”方提供補(bǔ)償，補(bǔ)償?shù)慕痤~為利率高于6.25%的部分6個(gè)月期的利息。如果在3個(gè)月有效期內(nèi)利率低于6.25%協(xié)議的甲公司方將向B客戶方提供補(bǔ)償，補(bǔ)償?shù)慕痤~則為利率低于6.25%部分6個(gè)月期利息。如果在3個(gè)月有效期內(nèi)規(guī)定利率正好為6.25%，則雙方不必支付也得不到補(bǔ)償。這樣，無(wú)論在有效期內(nèi)市場(chǎng)利率發(fā)生什么樣的變化，雙方都鎖定了自己所需的利率。如果在有效期內(nèi)，6個(gè)月期貸款利率漲了，比如漲到7,甲公司方就可以從B獲得3750美金(0.75%*1000000＄*6/12=＄3750)的補(bǔ)償。這樣甲公司方在市場(chǎng)上雖然是以7%的利率借的資金,但是考慮到所得到的補(bǔ)償,實(shí)際的利率被控制在6.25%的水平上。如果在有效期內(nèi)，市場(chǎng)的利率沒(méi)有達(dá)到6.25%的水平，比如只有5.75%,B就可以從甲方獲得$2500(0.5%*1000000*6/12二$2500)的補(bǔ)償。這樣，B在市場(chǎng)上雖然是以5.75%的利率儲(chǔ)蓄的,但是考慮到所得到的補(bǔ)償,實(shí)際得到的利率仍然是6.25%。2.遠(yuǎn)期外匯合約1）解釋遠(yuǎn)期外匯合約（foreignexchangeforwardtransaction）又稱期匯交易，是指買賣外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和未來(lái)交割外匯的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期雙方再按合同規(guī)定辦理貨幣收付的外匯交易。結(jié)算基于合約起始日的遠(yuǎn)期匯率與結(jié)算時(shí)的即期匯率之差主要目的是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)（2）案例A公司做出口，銷售通訊設(shè)備產(chǎn)品，賣到日本，約好6個(gè)月后送貨給他，付15億日元。風(fēng)險(xiǎn)是匯率波動(dòng)。如果規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？A公司與中國(guó)銀行簽署一份外匯遠(yuǎn)期合約，6個(gè)月后，將15億日元給中國(guó)銀行，中國(guó)銀行付給A公司1億人民幣，這樣就把15億日元的匯率風(fēng)險(xiǎn)給規(guī)避了。遠(yuǎn)期股票合約遠(yuǎn)期股票合約是指在將來(lái)某一特定日期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量單個(gè)股票或一攬子股票的協(xié)議。遠(yuǎn)期股票合約在世界上出現(xiàn)時(shí)間不長(zhǎng)，總交易規(guī)模也不大貨幣期貨（外匯期貨）（1）解釋是一種在最終交易日按照當(dāng)時(shí)的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約—般來(lái)說(shuō)，兩種貨幣中的一種貨幣為美元，這種情況下，期貨價(jià)格將以“x美元每另一貨幣”的形式表現(xiàn)。一些貨幣的期貨價(jià)格的表示形式可能與對(duì)應(yīng)的外匯現(xiàn)貨匯率的表示形式不同。（2）案例外匯期貨市場(chǎng)的套期保值案例（空頭套期保值）某美國(guó)出口商3月10日向加拿大出口一批貨物，價(jià)值50萬(wàn)加元，現(xiàn)匯匯率為$0.849/C$,按加元結(jié)算，3個(gè)月收回貨款。為防止3個(gè)月后加元匯率下跌，該美國(guó)出口商在外匯期貨市場(chǎng)上賣出5份6月份加元期貨合約面值為10萬(wàn)加元，價(jià)格為$0.8489/C$。3個(gè)月后，如加元果然貶值，現(xiàn)匯匯率降至0.846$/C$，同時(shí)該出口商買回（平倉(cāng)）份加元期貨合約匯率為0.845$/C$貝9現(xiàn)貨市場(chǎng)上損失50萬(wàn)％0.849-0.846）=$1500，在期貨市場(chǎng)上盈利50萬(wàn)*（0.8489-0.845=$1950，凈盈利$450.如果3個(gè)月后加元匯率并未下降而是上升了，6月10日現(xiàn)匯匯率為0.85$/C$,同時(shí)該出口商買入（平倉(cāng)）5份當(dāng)日加元期貨合約，價(jià)格為0.8498$/C$，則該出口商在現(xiàn)貨市場(chǎng)上盈利50萬(wàn)*（0.85-0.849）=$500，在期貨市場(chǎng)上虧損$450，即50萬(wàn)*（0.8489-0.8498=-450$。凈盈利$50，這說(shuō)明套期保值雖然可以規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但是同時(shí)也可能抵消潛在收益，套期保值方向錯(cuò)誤則反而減少了現(xiàn)貨市場(chǎng)的收入。5.利率期貨（1）解釋是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約,它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨的種類繁多，分類方法也有多種。通常，按照合約標(biāo)的的期限，利率期貨可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨兩大類。（2）案例遠(yuǎn)東期貨經(jīng)紀(jì)有限公司于1999年正式開(kāi)業(yè)，目前注冊(cè)資本為9000萬(wàn)元人民幣,該公司運(yùn)作規(guī)范，管理嚴(yán)格，開(kāi)業(yè)來(lái)未發(fā)生過(guò)重大經(jīng)濟(jì)糾紛和客戶訴訟事件，信譽(yù)良好。是大連商品交易所理事單位、上海期貨交易所交易委員會(huì)主任單位、鄭州商品交易所交易委員會(huì)副主任單位。截至2005年底，公司代理交易額已連續(xù)8年蟬聯(lián)浙江首位，連續(xù)7年躋身全國(guó)十強(qiáng)行列。1998年在鄭州商品交易所交易量名列首位;1999年期貨代理交易額全國(guó)總排名第十；2000年在大連商品交易所交易量位列第四、在鄭州商品交易所位列第八、全國(guó)總排名第十一;2001年期貨代理交易額全國(guó)排名第七;2002年期貨代理交易量排名全國(guó)第六，交易額排名全國(guó)第十一；2003年、2004、2005年連續(xù)3年期貨代理額、代理量排名全國(guó)第五。2007年該公司與香港金融集團(tuán)正式簽約，雙方牽手資本市場(chǎng)。該公司將成為CEPA協(xié)議框架下，內(nèi)第一家“走出去”的合資期貨公司。此次戰(zhàn)略性的合作，是內(nèi)地與香港在證券期貨領(lǐng)域積極合作的標(biāo)志性開(kāi)亠L(fēng)U端。2007年10月1日，該公司以期限3個(gè)月、2008年12月31日到期的銀行承兌匯票為抵押借人6000000元在10月10,90天的遠(yuǎn)期合約的價(jià)格是90元，有6％的收益，預(yù)計(jì)利率可能還會(huì)上升到8％。為減少利率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)準(zhǔn)備要求對(duì)利息費(fèi)用進(jìn)行套期，出售一個(gè)90天的銀行承兌匯票利率遠(yuǎn)期，其中:2007年10月1日遠(yuǎn)期利率為6%,2007年12月1日遠(yuǎn)期利率為8.5%。并希望通過(guò)本例了解評(píng)估套期的有效性。若要評(píng)估套期的有效性，最直接的方法是對(duì)短期套期業(yè)務(wù)的總結(jié)，具體的做法是計(jì)算相應(yīng)的利得和損失。⑴增加的利息費(fèi)用的計(jì)算6000000的利息 蘭3個(gè)月90天貸款的利息費(fèi)用9000010月1日，按6%利率計(jì)算 12000012月1日，按8%利率計(jì)算 30000增加的利息費(fèi)用為⑵遠(yuǎn)期合約的利得的計(jì)算10月1日，按6%利率計(jì)算591252712月1日，按8．5%利率計(jì)算5876828其中，根據(jù)35698/30000的套期成功率的計(jì)算，其可能性為119％，套期有效。在結(jié)合10月1日的10%,和12月1日的12%,若假設(shè)R為利率，就可計(jì)算tiOOOOOO1+〈膈忌tiOOOOOO1+〈膈忌=5912527_tiOOOOOO—1~I~/Rx-JMlx10月1日利率計(jì)算的價(jià)值 -0OCJOOOO60000000OCJOOOO6000000■II/fix90按12月1日利率計(jì)算的價(jià)值 ’賬務(wù)處理：(1)10月1日以6%的利率出售一個(gè)12月31日到期的90天的銀行承兌匯票利率遠(yuǎn)期。借：套期工具 5912527貸：期貨交易清算5912527支付交易所需的保證金，所有交易者必須存人保證金，在實(shí)務(wù)中，遠(yuǎn)期合約是每天估價(jià)的,保證金的金額每天重新計(jì)算,涉及支付和補(bǔ)充保證金。保證金率為10%。借：存出保證金 600000貸：銀行存款 60000012月31日,作對(duì)沖業(yè)務(wù),結(jié)清利率遠(yuǎn)期合約。

借：期貨交易清算5912527貸：套期工具5912527同時(shí)，確認(rèn)利得：借：存出保證金35698貸：財(cái)務(wù)費(fèi)用35698收回保證金：借：銀行存款635698貸：存出保證金635698(6)12月31日，應(yīng)計(jì)利率為12％的利息。借：財(cái)務(wù)費(fèi)用40000貸：應(yīng)付利息40000其中：利息=(30/90)x120000—40000元。在實(shí)務(wù)中，可能在利率增加時(shí)會(huì)收到不同的增量利潤(rùn)。本例中忽略了交易成本從12月1日開(kāi)始，套期合約的利潤(rùn)將按在循環(huán)借款過(guò)程中的利息成本來(lái)分配。(7)在套期上分配的利得：借：遞延利得11899貸：財(cái)務(wù)費(fèi)用11899其中利得=30/90x35698=11899元。(二)提示及案例評(píng)點(diǎn)首先分析上述數(shù)據(jù)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債、權(quán)益的影響。在賬戶中表述的利得和損失的計(jì)12月1日?31日的利息成本:(30/90)x120000套期分得的利得:(30/90)x3569811899(28101)在資產(chǎn)負(fù)債表中列示的利得和損失:銀行存款35698應(yīng)計(jì)利息(40000)套期中的遞延利得(60/90)x35698(23799)(28101)本案例涉及的利率的套期保直，由于未能獲得期間各月末的遠(yuǎn)期利率變化數(shù)據(jù)，所以本例未對(duì)10月3113、11月30日的6000000元借款及利率遠(yuǎn)期合約的公允價(jià)僵變化做出調(diào)整，利率變化而獲得的利得在到期日予以確認(rèn)。因此，簡(jiǎn)化了本例的賬務(wù)處理。但在中國(guó)的實(shí)際情況中，目前銀行利率的調(diào)整是國(guó)家宏型政策的組成部分，且每次利率的調(diào)整均在次年1月113生效。所以，這里需要強(qiáng)調(diào)的是，本例利率可以認(rèn)為是民間利率的變化。本例中，利率上升的成本30000元，已通過(guò)利率遠(yuǎn)期合約的套期保值獲得35698元的彌補(bǔ)，有效套期比率為119％，因此套期成功6.股指期貨（1）解釋SharePriceIndexFutures，英文簡(jiǎn)稱SPIF，全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。大有股指期貨分析匹網(wǎng)指出雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格水平，通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程（2）案例股票指數(shù)期貨的套期保值案例一2009年3月18日，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為2300點(diǎn)，2009年9月到期（9月18日到期）的滬深300指數(shù)仿真合約報(bào)價(jià)為2700點(diǎn)，某投資者持有價(jià)值為1億元人民幣的市場(chǎng)組合。假定中國(guó)金融期貨交易所滬深300指數(shù)期貨完全按照仿真交易規(guī)則推出（每點(diǎn)價(jià)值300元人民幣），為防范9月18日之前出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可賣出9月份滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行保值。如果該投資者做空145張9月到期合約【100000000/（2300*000）=145】，則到9月18日收盤(pán)時(shí)，現(xiàn)貨頭寸價(jià)值=1億元*9月18日現(xiàn)貨收盤(pán)價(jià)/3月18日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)；期貨頭寸盈虧=300元*（9月18日期貨結(jié)算價(jià)-3月18日期貨報(bào)價(jià)）*做空合約張數(shù)。在不同指數(shù)點(diǎn)位下，頭寸變化如下表所示。9月招目滬躁300掏數(shù)報(bào)價(jià)（點(diǎn)）現(xiàn)貨頭寸價(jià)值（元｝期貨頭中盈虧（元｝□?11 —」■合計(jì)I960S260859617400000100C(2C008695652213050000LOTC(210091304348Z700100012206|9565217443500001000(2300100000QQ001000(2400104347826*435000099ft2500108695652_8700000999!260011304347827CO1173913G42800121739J30-21750OTC999!2900126086957-2610000099史3000130434783-30450600 i99913100134782609-34800000999；3200139130435▼39150WW999!3300143478261-43500000咧:同上表可知，經(jīng)空頭套期保值后，不論9月份滬深300指數(shù)如何變化，該投資者的賬戶總值基本維持不變。如果有投資者擁有較多資金欲投資于股票現(xiàn)貨，又擔(dān)心建倉(cāng)期內(nèi)大盤(pán)出現(xiàn)非預(yù)期大幅上漲導(dǎo)致建倉(cāng)成本過(guò)高，也可以采取多頭套期保值，即在期貨建立相應(yīng)多頭頭寸，利用期貨盈余抵消現(xiàn)貨成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。股票指數(shù)期貨的套期保值案例二某股票持有人擁有價(jià)值200萬(wàn)美金的股票，他預(yù)料未來(lái)股價(jià)會(huì)下跌，因此在期貨市場(chǎng)上賣出股指期貨合約。當(dāng)天，每份股指期貨合約的市值是5萬(wàn)美金，他賣出40份合約，總價(jià)值200萬(wàn)美金。結(jié)果正如所料，股票價(jià)值下降到180萬(wàn)，每份期貨合約價(jià)格也相應(yīng)下降到4.5萬(wàn)美金，于是股票持有人買回期貨合約對(duì)沖掉賣出的合約，在期貨市場(chǎng)上獲得（5-4.5）*40=20萬(wàn)。這樣，在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失20萬(wàn)由期貨市場(chǎng)上的盈利來(lái)彌補(bǔ)，該交易者正好達(dá)到保值效果。如果不進(jìn)行套期保值，則股票持有人會(huì)有20萬(wàn)美金的掙損失。7.股票期貨與股指期貨類似8.權(quán)證9.貨幣互換（1）解釋貨幣互換（又稱貨幣掉期）是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，利率互換是相同貨幣債務(wù)間的調(diào)換，而貨幣互換則是不同貨幣債務(wù)間的調(diào)換。貨幣互換雙方互換的是貨幣，它們之間各自的債權(quán)債務(wù)關(guān)系并沒(méi)有改變。初次互換的匯率以協(xié)定的即期匯率計(jì)算。貨幣互換的目的在于降低籌資成本及防止匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。貨幣互換的條件與利率互換一樣，包括存在品質(zhì)加碼差異與相反的籌資意愿，此外，還包括對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范（2）案例案例一公司有一筆日元貸款，金額為10億日元，期限7年，利率為固定利率3.25%，貨幣互換付息日為每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期歸還。公司提款后，將日元買成美元，用于采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒(méi)有日元收入。從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，公司借的是日元，用的是美元，2003年12月20日時(shí)，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時(shí)如果日元升值，美元貶值（相對(duì)于期初匯率），則公司要用更多的美元來(lái)買日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。公司為控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用匯率為USD1二JPY113。這一貨幣互換，表示為：1、 在提款日（96年12月20日）公司與中行互換本金：公司從貸款行提取貸款本金，同時(shí)支付給中國(guó)銀行，中國(guó)銀行按約定的匯率水平向公司支付相應(yīng)的美元。2、 在付息日（每年6月20日和12月20日）公司與中行互換利息：中國(guó)銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款行，同時(shí)按約定的美元利率水平向中國(guó)銀行支付美元利息。3、在到期日(2003年12月20日)公司與中行再次互換本金：中國(guó)銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時(shí)按約定的匯率水平向中國(guó)銀行支付相應(yīng)的美元。從以上可以看出，由于在期初與期末，公司與中行均按預(yù)先規(guī)定的同一匯率(USD1二JPY113)互換本金，且在貸款期間公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還原日元貸款利息，從而使貨幣互換公司完全避免了未來(lái)的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于貨幣互換，有幾點(diǎn)需加以說(shuō)明：貨幣互換的利率形式，可以是固定換浮動(dòng)，也可以浮動(dòng)換浮動(dòng)，還可以是固定換固定。期限上主要外幣一般可以做到10年。貨幣互換中所規(guī)定的匯率，可以用即期匯率(SpotRate)，也可以用遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate)，還可以由雙方協(xié)定取其他任意水平，但對(duì)應(yīng)于不同匯率水平的利率水平會(huì)有所不同。在貨幣互換中，期初的本金互換可以省略，即上例中的a)步驟可以沒(méi)有，但對(duì)應(yīng)的美元利率水平可能會(huì)有所不同。這樣，對(duì)于那些已經(jīng)提款使用的貸款，仍然可以使用貨幣互換業(yè)務(wù)來(lái)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。案例二貨幣互換案例雷斯頓科技公司是成立于弗吉尼亞州科技開(kāi)發(fā)區(qū)的一家互聯(lián)網(wǎng)公司，由于計(jì)劃到歐洲拓展業(yè)務(wù)，該公司需要借入1000萬(wàn)歐元，當(dāng)時(shí)匯率是0.9804美元/歐元。雷斯頓公司因此借入2年期的980.4萬(wàn)美元的借款，利率為6.5%，并需將其轉(zhuǎn)換為歐元。但由于其業(yè)務(wù)拓展所產(chǎn)生的現(xiàn)金流是歐元現(xiàn)金流，它希望用歐元支付利息，因此雷斯頓公司轉(zhuǎn)向其開(kāi)戶行的一家分支機(jī)構(gòu)——全球互換公司進(jìn)行貨幣互換交易。下圖是該筆貨幣互換的主要流程：(a)期初(b)兩年中每半年一次(利息現(xiàn)金流)(c)期末從圖中可以看到，雷斯頓公司通過(guò)貨幣互換將其原先的美元借款轉(zhuǎn)換成了歐元借款。在美國(guó)市場(chǎng)上，它將按照6.5%的利率支付利息；同時(shí)在貨幣互換中，收到6.1%的美元利息，支付4.35%的歐元利息。