改進杜邦財務(wù)分析體系應(yīng)用研究-以HS公司為例

PAGEPAGE13摘要和各種風(fēng)險性問題開始出現(xiàn)，因此企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營離不開企業(yè)好的聲望和其各種外部機會，比如說融資、籌資機業(yè)經(jīng)營者進行更好地控制風(fēng)險的客觀評價，預(yù)計未來的利潤等也是至關(guān)重要的。求較高，以及應(yīng)降低費用來提高利潤；可持續(xù)發(fā)展能力較差；還有應(yīng)該優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)等問題。ABSTRACTDuetothein-depthdevelopmentofeconomicglobalizationandthecontinuousprogressofOursociety,variousproblemsinbusinessmanagementbegantomanifestthemselves,instability,uncertaintyandvariousriskissuesarebeginningtoemerge.Therefore,thecontinuousoperationoftheenterpriseisinseparablefromthegoodreputationoftheenterpriseanditsvariousexternalopportunities,forexample,financing,financingopportunities.Asaresult,thegoodoperatingconditionsofenterpriseshaveattractedmoreandmoreattentionfrominternalandexternalpersonnel.Fromtheperspectiveoftheenterprise,theshareholdersoftheenterprise,thecreditorsandthebusinessoperatorsareobjectivelyevaluatedtobettercontroltherisks,anticipatingfutureprofits,etc.isalsocrucial.ThispaperusesanimprovedDuPontanalysissystemtoanalyzetheprofitability,leveragecontributionabilityandcorporateoperationabilityofZhuoluHechangshengTradingCo.,Ltd.,Thefocusisonnetinterestrateandnetdebtcontributionratio.Intheanalysisofprofitability,thispaperfocusesontheanalysisofthecompany'snetprofitaftertax,andfromtheperspectiveofoperatingcapacity,thefocuswasonitsnetcapitalflow;Intheanalysisoffinancialleveragecapacity,theleveragecontributionratioisanalyzed,andtheconstituentfactorsareanalyzed,includingtheanalysisoftheoperatingvarianceratio,financialnetleverage,after-taxinterestrateandotherfactors.Subsequently,thefinancialpositionofZhuoluHechangshengTradingCo.,Ltd.wasevaluated,andpointoutitsproblemsare:Thelowlevelofprofitisreflectedinthepoorincomeofthemainbusinessandthelowturnoverrateofassets;Costrequirementsarehigher,andexpensesshouldbereducedtoimproveprofits;Lesssustainable;Therearealsoissuessuchastheneedtooptimizethedebtstructure.Keywords：ImprovetheDuPontanalysissystem;FinancialAnalysis;DevelopmentCapacity目錄前言分析，是一種綜合、系統(tǒng)地分析和評價公司的財務(wù)與經(jīng)濟效益的財務(wù)分析系的完善，不但可以彌補原杜邦財務(wù)分析體系的資產(chǎn)和收益不匹配的缺陷，還可以進一步完善杜邦的財務(wù)分析體要的意義，幫助審計人員更準(zhǔn)確判斷企業(yè)風(fēng)險，揭示財務(wù)問題，提高財務(wù)水平。2018-2020年的財務(wù)報告和年度報告，并對其當(dāng)前的財務(wù)狀況做出了較為合理的評估。本論文首先對論文的背景、意義、對國內(nèi)外學(xué)者的研究成果作了簡單說明，并提出了論文的研究內(nèi)容與方法。然后，他指出了杜邦公司的傳統(tǒng)財務(wù)分析系統(tǒng)及其缺陷，并對杜邦財務(wù)分析體系的特點進行了探討，包括現(xiàn)金流量和發(fā)展能力，然后對涿鹿合昌盛貿(mào)易有限責(zé)任公司開始介紹，包括3年財報和對外報告為依據(jù)，找到其近三年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、杠桿貢獻率、稅后利息率以及它們各指標(biāo)的細化指標(biāo)，使用改進后的杜邦財務(wù)分析體，并從分析結(jié)果中發(fā)現(xiàn)問題；最后，本可持續(xù)發(fā)展之路。第1章緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景持有者的投資成本進行評估。1.1.2研究意義（1）理論意義善，但都是針對具體的產(chǎn)業(yè)，并不能完全推廣，因此，目前還處于探索和試驗階段。（2）實際意義改進，使股東、投資者等財務(wù)報告。1.2文獻回顧與綜述1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀（1）關(guān)于營運能力分析研究現(xiàn)狀：提到結(jié)合公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，從公司的發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)地位等方面，分別從盈利、運用杜邦公司的財務(wù)分析，對償債能力、營運能力、未來發(fā)展能力進行了分析、連環(huán)替代等方法，對公司的發(fā)展提出合理的建議[1]。指出杜邦財務(wù)分析體系是一種將公司的運營、盈利和償債能力有機地結(jié)合起來的一種金融分析方，提出了一種基于可持續(xù)發(fā)展的財務(wù)指標(biāo)，使得杜邦分析系統(tǒng)能夠更好地揭示企業(yè)“偽增長”的真正狀況和成因，為用戶提供更多的有用信息，以便作出正確的決策[2]。指出通過引入可持續(xù)增長率和權(quán)益現(xiàn)金報酬率，可以更好地解決利潤模型中的量化計算問題，利用杜邦的相關(guān)思想和方法，為公司的運營提供理論支撐，從而促進公司的持續(xù)發(fā)展[3]。（2）關(guān)于盈利能力分析研究現(xiàn)狀：指出利用杜邦分析方法，從盈利能力、使用效率、從償債能力、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益并根據(jù)未來的發(fā)展趨勢，制定出相應(yīng)的應(yīng)對措施[4]。指出采用杜邦分析法、因素分析、比率分析等方法，針對目前我國餐飲及商品銷售收入結(jié)構(gòu)、構(gòu)，控制人力成本，提高應(yīng)收賬款及貨幣資金周轉(zhuǎn)能力[5]。提到運用杜邦分析方法，從盈利能力、營運能力、償債能力等方面的經(jīng)驗分析，結(jié)果表明：要加強技術(shù)創(chuàng)新，提升公司技術(shù)創(chuàng)新能力，建立長期競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)公司的長期發(fā)展[6]。提到上市公司可以通過各種指標(biāo)來判斷公司的獲利狀況，并獲得提升獲利能力的方法。但是，在實際運用中，杜邦財務(wù)分析存在著一定的缺陷，不可以全依賴于杜邦公司的分析方法，還必須綜合考慮其他因素，才能更好地反映企業(yè)的盈利狀況和發(fā)展方向[7]。1.2.2國外研究現(xiàn)狀DingLi(2020)指出杜邦分析體系是一種對公司利潤進行全面而有效的財務(wù)分析方法。本文主要采用杜邦分析方法，輔以因素分析、比較等方法，綜合分析公司贏利狀況并給出合理的建議[8]。MishelleDoorasamy(SouthAfrica)(2016)JSE報率計算得出，進而來衡量食品行業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)，為投資者提供了更全面的績效衡量標(biāo)準(zhǔn)，表明投資老虎品牌將為股東帶來比先鋒食品或RCI更高的回報[9]。VasileBurja和RaduMrginean(2014)指出影響杜邦分析性能的五個主要原因，投資者會尤其注意使自己的投資ROE，通過使用杜邦分析，管理人員還可以從幫助執(zhí)行決策的特殊支持中受益，根據(jù)杜邦模型分析的財務(wù)數(shù)據(jù)，我們可以說可以發(fā)現(xiàn)顯著的積極營業(yè)額和凈收入、總資產(chǎn)和權(quán)益的相關(guān)性[10]。1.2.3文獻評述，對涿鹿合昌盛貿(mào)易有限責(zé)任公司的財務(wù)狀況進行分析和評估[11]。1.3研究內(nèi)容與研究方法1.3.1研究內(nèi)容本論文從四個維度展開分析：改進杜邦財務(wù)體系的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，進行歸論。并重點的闡述論文的研究內(nèi)容。第二章為改進杜邦財務(wù)分析體系的理論部分。首先介紹了傳統(tǒng)杜邦分析體系其在現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)評價中的不足。同時，針對杜邦公司傳統(tǒng)分析系統(tǒng)存在的缺陷，本文從提高公司發(fā)展能力、增加股利支付能力、劃分經(jīng)營活動和財務(wù)活動、引入現(xiàn)金流量指標(biāo)等方面進行了改進[12]而后對改進的杜邦財務(wù)分析體系進行了詳細的梳理，并對相關(guān)的指標(biāo)進行了介紹。比，結(jié)合近三年的公司財報數(shù)據(jù)，來比較分析，最終發(fā)現(xiàn)了涿鹿合昌盛貿(mào)易有限責(zé)任公司存在的問題?？偨Y(jié)，并對涿鹿合昌盛公司的業(yè)務(wù)活動進行了探討。1.3.2研究方法1、文獻研究法究結(jié)果，為本文提供理論支撐。2、案例分析法3、訪談法據(jù)，提高論文的實踐性。第22.12.1.1傳統(tǒng)杜邦分析體系20世紀(jì)初美國杜邦公司首先采用的財務(wù)分析系統(tǒng)，現(xiàn)在也被叫做傳統(tǒng)杜邦分析體系。其首要銷售凈利率反映了公司的各項業(yè)務(wù)表現(xiàn)，而資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率則反映了公司的總體運營效財務(wù)指標(biāo)的衡量和對比具有重要作用[13]。2.1.2傳統(tǒng)杜邦分析體系的改進（1）區(qū)別金融業(yè)務(wù)和財務(wù)活動務(wù)的收益和損失，而運營的資產(chǎn)和負(fù)債會帶來運營的收益和損失。（2）運用管理的財務(wù)報告來計算凈營運資本的凈利息杜邦財務(wù)分析體系的一項重要進步是，將凈資本凈利率和凈運營資本的比例進行置換。凈營運凈利是指稅后營除財務(wù)活動而產(chǎn)生的財務(wù)成本[14]。（3）現(xiàn)金流的增長分析的營運現(xiàn)金流的衡量標(biāo)準(zhǔn)，是公司最大股利分配的客觀指標(biāo)。（4）關(guān)于公司可持續(xù)發(fā)展的更多分析都會相應(yīng)地增加。可持續(xù)經(jīng)濟增長率是一個衡量可持續(xù)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)。2.1.3改進杜邦分析體系了修正.2.2改進杜邦分析體系的特點2.2.1準(zhǔn)確反映企業(yè)盈利能力發(fā)會計利潤的“質(zhì)量”上的偏差。。會計人員的一切業(yè)務(wù)都必須由原始的單據(jù)進行確認(rèn)。這種方法既不揮出杜邦分析法最大的作用、更高效地反映不同的財務(wù)信息，使之更真實、更精確地反映出公司的利潤。2.2.2真實反映財務(wù)杠桿作用率，從而更加準(zhǔn)確、客觀的評價公司的償債能力。2.2.3據(jù)實反映企業(yè)營運能力系進行企業(yè)經(jīng)營能力分析時，提供更為全面、精確的資訊。第3章改進杜邦財務(wù)分析體系在涿鹿合昌盛貿(mào)易有限責(zé)任公司中應(yīng)用的案例分析3.1涿鹿合昌盛貿(mào)易有限責(zé)任公司簡介2018年成立。公司業(yè)務(wù)包括農(nóng)副產(chǎn)品、糧食、堅果、干果、照明器材、五金電90%，而其它行業(yè)的利潤則為10%，主營業(yè)務(wù)當(dāng)中占比最多的為食品領(lǐng)域，占比80%?？梢婁寐购喜①Q(mào)易有限責(zé)任公司以食品銷售為主，經(jīng)濟業(yè)務(wù)雖然多元化但也以食品領(lǐng)域為主要化。3.2運用改進杜邦財務(wù)分析體系分析涿鹿合昌盛貿(mào)易有限責(zé)任公司的財務(wù)現(xiàn)狀3.2.1盈利能力分析（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率分析表3-1盈利能力指標(biāo)（單位：萬元）項目/年份201820192020權(quán)益凈利率23.28%23.60%24.02%稅后經(jīng)營利潤率20.34%19.55%19.58%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率21.02%19.78%26.35%凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.92次0.93次1.22次銷售現(xiàn)金比率18.41％15.93％16.39％，2018-2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的變化幅度可以看出，與2018年相比，在2019年出現(xiàn)了下年又有所上升，2020年與2019年相比，增長6.57個百分點。從公司年度報告和附錄C訪談三中的問題4可年，公司有一大部分的經(jīng)營資產(chǎn)被轉(zhuǎn)換成為金融資產(chǎn)，而其他流動資產(chǎn)則下降了96%，造成了營業(yè)收入的大幅下降，而凈利潤的增長，則導(dǎo)致了凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的增長。通過對企業(yè)利潤的分析，我們可以認(rèn)為公司目前的問題是：主營業(yè)務(wù)業(yè)績不佳，營業(yè)成本控制薄弱，流動資產(chǎn)利用效率低下，權(quán)益融資抑制杠桿效應(yīng)[15]。（2）稅后經(jīng)營凈利率分析項目/年份201820192020權(quán)益凈利率23.28%23.60%24.02%稅后經(jīng)營利潤率20.34%19.55%19.58%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率21.02%19.78%26.35%凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.92次0.93次1.22次銷售現(xiàn)金比率18.41％15.93％16.39％表3-2盈利能力指標(biāo)（單位：萬元）由表3-2分析可得，2018-2020年度的稅后經(jīng)營凈利率變動也很小，保持在19%-20%的水平，根據(jù)附錄B訪談二的可以看出成本控制可直接影響營運績效，公司主管應(yīng)對此提起注意。3.2.2營運能力分析（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析企業(yè)經(jīng)營能力的分析，從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的角度來看，公司的存貨規(guī)模越大，更快速的流動，它的資產(chǎn)會得到更多的回報。在杜邦財務(wù)的分析系統(tǒng)中，凈運營凈資產(chǎn)，凈運營資產(chǎn)流動比率是衡量杜邦公司經(jīng)營績效的主要指標(biāo)。營運資金利用率越高，相關(guān)資產(chǎn)流動的速度也就越快，也就意味著更高的運營利潤[16]的，企業(yè)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)在一段時間里就能得到更多的資本，從而獲得更大的收益。凈現(xiàn)金流量=營運收入/營運資產(chǎn)凈額，由公司2018-2020年損益表及管理層用資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)，計算出營運總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率如下表3-3：表3-3公司營運能力指標(biāo)（單位：萬元）項目/年份201820192020營業(yè)收入138356317417902328858凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.92次 0.93次 1.22次從表3-3分析可得，從2018年至2020年，公司凈運營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率基本沒有變化，并在2020年迅速攀升，達到2019年增加0.27個百分點，同比增長29%。從表中可以看出，公司2020年的營業(yè)收入較上年同期增加33.76%，根據(jù)公司的財務(wù)報告，公司2020年營業(yè)收入較上年同期減少18.43%，說明公司在2020年采取了正確的營銷戰(zhàn)略，公司以市場取向為中心，以技術(shù)、市場、品牌和質(zhì)量為核心，并且以顧客為中心，合理配置資源，大力推進營銷創(chuàng)新，強化專業(yè)，品牌營銷，積極推動營銷變革，推動營銷人員從觀念到行為的轉(zhuǎn)變，大力提高營銷和營銷能力，取得了一定的成功。3.2.3財務(wù)杠桿能力分析（1）經(jīng)營差異率分析項目/年份201820192020凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率21.02%19.78%26.35%凈財務(wù)杠桿3.86%6.30%-31.16%稅后利息率-37.46%-40.85%18.87%經(jīng)營差異率58.48%60.63%7.48%杠桿貢獻率2.26%3.82%-2.33%表3-4公司財務(wù)杠桿能力指標(biāo)（單位：萬元）由表3-4分析可得，如果營運差值超過0，則表示公司為償還債務(wù)而需要支付的利息比公司利用這筆錢可以得到的利潤要少，這表明，公司借債能提高股東的收入，并且能提高股東的利潤[17]從表3-4可以看到，2018-2020年0以上，這說明企業(yè)在運營中獲得的利潤超過了負(fù)債的成本，這是一個積極的方面，但運營差異率從2018年58.48%降至2020年7.48%，下滑幅度為51個百分點，快速下滑的差異率，應(yīng)當(dāng)引起重視。（2）凈財務(wù)杠桿分析表3-5公司財務(wù)杠桿能力指標(biāo)（單位：萬元）項目/年份201820192020凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率21.02%19.78%26.35%凈財務(wù)杠桿3.86%6.30%-31.16%稅后利息率-37.46%-40.85%18.87%經(jīng)營差異率58.48%60.63%7.48%杠桿貢獻率2.26%3.82%-2.33%以增加所有者的利潤，如表3-5所示，2018-2019年，該公司的財務(wù)杠桿比較穩(wěn)定，在2020年出現(xiàn)了大幅下滑，至-31.16%，由于公司在2020年投產(chǎn)了其它公司，而超過一年的銀行理財產(chǎn)品數(shù)量也有所增長，與2019年相比，其他非流動金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資較去年年底大幅增長，理財產(chǎn)品的結(jié)余和大量的金融資產(chǎn)將會使凈負(fù)債變成負(fù)，這將會使財務(wù)杠桿的凈水平大幅降低。3.3涿鹿合昌盛貿(mào)易有限責(zé)任公司存在的問題3.3.1持續(xù)盈利能力不足至2019年的銷售現(xiàn)金比率不斷下滑，由24.45%降至15.93%，至2020年略有回升，至16.39%。近年來，提升。3.3.2資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力低2020年，公司的庫存周轉(zhuǎn)率在近兩年中保持了穩(wěn)定，2020年略有下降，而應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率卻保持了穩(wěn)定2020年的時候，公司的庫存周轉(zhuǎn)率始終處于平穩(wěn)狀態(tài)，這兩個指標(biāo)都是穩(wěn)定的，2020年，由于應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)比率的增加，周轉(zhuǎn)率顯著增加，也是因為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的提高。然而，在經(jīng)過兩年的平穩(wěn)運行后，存貨14%。公司的管理人員應(yīng)當(dāng)認(rèn)真對待這一點，找出導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率下降的原因并及時找到應(yīng)對的方法。3.3.3財務(wù)杠桿實用程度低在杜邦財務(wù)分析體系中，傳統(tǒng)的分析體系只有權(quán)益乘數(shù)是一種主要的負(fù)債能力評估方法，而在杜邦財務(wù)分析修正模型中，利用杠桿貢獻率作為一種綜合評價指標(biāo)，該方法可以彌補杜邦公司的單一指標(biāo)，其正、負(fù)反映了企業(yè)的凈負(fù)債對股東的收益，其規(guī)模反映了凈債務(wù)對股東權(quán)益的影響[18]2020年的杠桿貢獻為負(fù)，但是年的杠桿貢獻率均為正，這表明公司的凈負(fù)債可以為股東增加利潤，但是，企業(yè)的負(fù)債貢獻率有降低的趨勢，要加強財務(wù)杠桿的使用，增加股東的利益，維持公司的運營水平，增加投資回報率，維持高的運營差異性、低稅后利息率。第44.1加強成本費用管理，提高盈利能力公司的贏利質(zhì)量常常直接影響到公司是否出現(xiàn)財務(wù)危機，盈利不足甚至嚴(yán)重虧損時可能導(dǎo)致公司倒閉或被并據(jù)、有憑證、有審批。同時，重視工作的效率，以達到提高成品率、節(jié)省資源、防止無謂浪費的目的。支出審核，提高企業(yè)管理人員的綜合素質(zhì)，提高企業(yè)的工作效率。嚴(yán)格的費用管理，使公司全體員工自覺節(jié)制支出。防止由于低效率而增加的額外費用。4.2加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，提升資本的營運能力售和存貨的周轉(zhuǎn)速度。[18]。一是要對固定資產(chǎn)進資產(chǎn)的使用效率，達到一定的經(jīng)濟效益，加快固定資產(chǎn)的回收期，提高企業(yè)的資產(chǎn)運轉(zhuǎn)能力。付的積極性。4.3優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，科學(xué)使用財務(wù)杠桿其對長期資本的需要，流動負(fù)債占負(fù)債比例過高，對公司的長遠發(fā)展不利。提高公司的股本制企業(yè)處于相對比較健康的資本結(jié)構(gòu)，從而避免財務(wù)風(fēng)險，同時減少總資本成本。結(jié)論研究，并對其進行了歸納。對公司實際能更直觀地反映企業(yè)經(jīng)營情況。最后，與杜邦的傳統(tǒng)分析方法比較，改進后的杜邦分析方法能夠更全面、更詳盡地評估企業(yè)的經(jīng)營狀況，更有說服力。以對其經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流量進行較為客觀的評估，從而得出銷售現(xiàn)金流的預(yù)測尚需進一步提高。更好的了解到每一個關(guān)鍵指標(biāo)的變化。參考文獻[J].實證·實踐,2021:80-82.[2]張之宸.基于改進的杜邦分析法應(yīng)用研究——以A公司為例[J].案例分析,2019:81-83.[3]楊珉灃.杜邦分析法在企業(yè)盈利模式分析中的應(yīng)用研究[J].價值工程,2019:40-42.[4]孫佰鋒.基于杜邦分析法的上海國際機場股份有限公司盈利能力研究[J].會計研究,2021(8):6-7.[5]胡知曉.基于杜邦分析法的Q集團有限公司盈利能力研究[D].南京:南京航空航天大學(xué),2020.[J].中外企業(yè)家,2019(23):53-55.[7]梁艷霞.杜邦分析法在上市公司財務(wù)分析中的應(yīng)用——以深桑達為例[J].時代經(jīng)貿(mào),2019(23):22-23.[8]DingLi.AnalysisofEnterpriseProfitabilityBasedonDupontAnalysisMethod-TakingChinaLifeInsurance(Group)CompanyasanExample[J].JiangsuUniversityofS