基于改進(jìn)杜邦分析體系的德生科技公司財(cái)務(wù)分析

摘要A股上市企業(yè)公司，所處行業(yè)為軟件與信息服務(wù)業(yè)，隨著信息技術(shù)應(yīng)用的不斷深化，軟件與信息服務(wù)行業(yè)發(fā)展迅速，因此對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，能夠發(fā)現(xiàn)德生科技公司的財(cái)務(wù)狀況方面的問(wèn)題，以使公司得到更好發(fā)展。傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系雖然能夠全面、系統(tǒng)地反映公司的財(cái)務(wù)狀況，但由于現(xiàn)代會(huì)計(jì)理論的不斷完善，傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析方面仍有一定的不足，所以本文采用了改進(jìn)后的杜邦分析體系，對(duì)德生科技公司進(jìn)行了全面的分析，運(yùn)用改進(jìn)后的杜邦分析體系下的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、可持續(xù)發(fā)展能力和現(xiàn)金流量五方面進(jìn)行綜合分析，通過(guò)對(duì)德生科技公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行歸納和分析，并針對(duì)其原因，提出關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)分析；改進(jìn)杜邦分析體系；德生科技AbstractGuangdongDeshengTechnologyCo.,Ltd.isadomesticA-sharelistedenterprise,anditsindustryisthesoftwareandinformationserviceindustry.Withthecontinuousdeepeningoftheapplicationofinformationtechnology,thesoftwareandinformationserviceindustryhasdevelopedrapidly.Therefore,throughfinancialanalysis,wecanfindtheproblemsinthefinancialsituationofDeshengtechnologycompany,soastomakethecompanydevelopbetter.AlthoughthetraditionalDuPontfinancialanalysissystemcancomprehensivelyandsystematicallyreflectthefinancialsituationofthecompany,duetothecontinuousimprovementofmodernaccountingtheory,thetraditionalDuPontfinancialanalysissystemstillhassomedeficienciesinfinancialanalysis.Therefore,thispaperadoptstheimprovedDuPontanalysissystemtomakeacomprehensiveanalysisofDeshengtechnologycompany,andusestheprofitability,operationabilityComprehensivelyanalyzethesolvency,sustainabledevelopmentandcashflow,summarizeandanalyzethefinancialproblemsofDeshengtechnologycompany,andputforwardcorrespondingcountermeasuresaccordingtothecauses,soastoimprovetheoperatingefficiencyofthecompanyandpromotethedevelopmentofthecompany.KeywordsFinancialanalysis;ImprovingDuPontanalysissystem;DeshengTechnology(一)研究背景A股上市的公司，是一家軟件和信息服務(wù)公司，是國(guó)內(nèi)民生綜合服務(wù)商。軟件與信息技術(shù)服務(wù)業(yè)是關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展全局的基礎(chǔ)性行業(yè)，它以其技術(shù)更新迅速、應(yīng)用領(lǐng)域廣泛、滲透能力強(qiáng)、資源消耗低、人力資源充分利用為主要特征，在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用。利于我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、建立創(chuàng)新型國(guó)家、促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展、增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力的關(guān)鍵。隨著信息化的深入和與企業(yè)的融合，財(cái)務(wù)狀況方面也存在著一些問(wèn)題，本文是為了幫助德升科技公司改善財(cái)務(wù)方面的問(wèn)題。1.研究目的好的發(fā)展。2.研究意義了解一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況，就要對(duì)其報(bào)的缺陷就顯露出來(lái)了，本文利用改進(jìn)后的杜邦分析體系中新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，重要的意義。1.國(guó)外研究現(xiàn)狀2019年，JamesCVanHorne在《AmericanJournalofBusinessEducation》，發(fā)表了，將現(xiàn)金流量表納入分析的范圍，可以獲取公司現(xiàn)金流的流入量、流出量等信息，從而能夠準(zhǔn)確評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)效率、凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的關(guān)聯(lián)性，并能預(yù)測(cè)公司未來(lái)的現(xiàn)金流量狀況，準(zhǔn)確評(píng)估公司未來(lái)的償付能力。[1]2018年，SolimanTheAccountingReview》，探討了，杜邦分析體系對(duì)證券價(jià)格的影響。并進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)，會(huì)比傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)包含的信息更多，運(yùn)用改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算數(shù)據(jù)能夠更全面地反映公司財(cái)務(wù)狀況。[2]2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀杜邦分析體系具有較大的指導(dǎo)意義，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)說(shuō)，引入現(xiàn)金流量指標(biāo)可以使財(cái)務(wù)分析更加全面、系統(tǒng)化。[3]2019年，EVA，房地產(chǎn)行業(yè)投資期限長(zhǎng)、投資數(shù)額大，利用改進(jìn)的杜邦體系對(duì)公司的財(cái)務(wù)進(jìn)行分析有助于讓管理者做出正確的財(cái)務(wù)決策并制定更為合理的發(fā)展目標(biāo)。[4]2020年，洪陽(yáng)《杜邦分析法在貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的探討》一文中指出，為使股東利益最大化，采用杜邦分析法，以總資產(chǎn)收益率為核心，提出對(duì)茅臺(tái)這樣的龍頭企業(yè)資產(chǎn)配置要優(yōu)化，和提高財(cái)務(wù)杠桿水平，因此，才能持續(xù)高質(zhì)量的發(fā)展。[5]1.研究的主要方法（1）對(duì)比分析法分析該公司基于改進(jìn)杜邦分析體系下的盈利、營(yíng)運(yùn)、償債、可持續(xù)發(fā)展、現(xiàn)金流量等指標(biāo)進(jìn)行分析比較。（2）文獻(xiàn)研究法進(jìn)行研究和深思，以便為德生科技公司的財(cái)務(wù)分析提供了借鑒和參考。（3）案例研究法問(wèn)題的成因，進(jìn)而提出解決對(duì)策。2.研究的主要內(nèi)容產(chǎn)生一定的正面作用。，以及利用改進(jìn)杜邦分析體系低等問(wèn)題，進(jìn)而提出第五章的解決對(duì)策，降低營(yíng)業(yè)成本，改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，改變財(cái)務(wù)戰(zhàn)略等改進(jìn)建議。二、杜邦分析法的相關(guān)理論概述1.傳統(tǒng)杜邦分析法的概念完整的指標(biāo)體系，并通過(guò)資本收益率來(lái)綜合反映。2.傳統(tǒng)杜邦分析法的欠缺（1）沒(méi)有對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)進(jìn)行細(xì)分益；還未劃分現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量。（2）沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)進(jìn)行分析。（3）分析內(nèi)容不夠完善持續(xù)地將公司與社會(huì)的發(fā)展進(jìn)步相融合，使公司得以發(fā)展壯大。1.改進(jìn)杜邦分析法的基本原理改進(jìn)杜邦分析法又稱改進(jìn)杜邦分析體系，它引入了凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后經(jīng)營(yíng)凈利的狀況以及經(jīng)營(yíng)成果。3.改進(jìn)杜邦分析法的意義分析，并根據(jù)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)，找到，并提出建議為公司指明方向，用以提升公司盈利程度，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最佳水平，擴(kuò)大銷售規(guī)模等。三、德生科技公司基于改進(jìn)杜邦分析法的財(cái)務(wù)分析現(xiàn)狀1.公司簡(jiǎn)介A股上市企業(yè)，公司于1999年08月13日在廣東省注冊(cè)成立，擁有2.00794668億元的注冊(cè)資本，擁有1000多名員工。公司從事軟件與信息服務(wù)業(yè)，也是中國(guó)民生綜合服務(wù)提供商。公司主要從事IC卡、社保卡制作、發(fā)放和應(yīng)用，社保卡及服務(wù)終端，智能客戶服務(wù)，社保銀行和AIoT應(yīng)用等綜合信息技術(shù)服務(wù)，建設(shè)以社?？檩d體的智慧城市一卡通等。目前，德生公司是國(guó)內(nèi)社會(huì)保障領(lǐng)域最重要的社會(huì)保障卡服務(wù)商之一手段的服務(wù)運(yùn)營(yíng)模式，推進(jìn)社保卡在農(nóng)村、城市、商業(yè)的信息服務(wù)的方針政策。2.公司現(xiàn)狀（1）德生科技資產(chǎn)負(fù)債狀況：2000年德生科技總資產(chǎn)為10319996.1元相比上年增長(zhǎng)了11375557.83，同比增長(zhǎng)1.39%，00年凈資產(chǎn)為7811333.9元，相比019年增長(zhǎng)了4694143.3元，同比增長(zhǎng)6.35%。2020年德生科技總負(fù)債為250716638.29元,相比2019年增長(zhǎng)了66831384.51元,同比增長(zhǎng)36.34%。資產(chǎn)負(fù)債率為24.30%。（2）德生科技營(yíng)業(yè)狀況20564675.4元，相比019年增長(zhǎng)了74394637.9萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.4%。2020年?duì)I業(yè)總成本為41811.98元，相比2019年增長(zhǎng)了016389.69元，同比增長(zhǎng)1.24%。，2020年德生科技主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入為562467225.24元，其中：一卡通及AIoT應(yīng)323250363.26元，傳統(tǒng)社?？▽?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188284624.59元，人社運(yùn)營(yíng)大數(shù)據(jù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為50932237.39元。（3）德生科技利潤(rùn)狀況72164378.90元，相比2019年減少了15494430.81元，同比下降17.69%。每股收益為0.36元。同時(shí)，由于業(yè)務(wù)拓展和隊(duì)伍建設(shè)等因素導(dǎo)致整體費(fèi)用增加，凈利潤(rùn)有所下降。1.盈利能力分析表3-1盈利能力指標(biāo)表項(xiàng)目/年份2017201820192020凈資產(chǎn)收益率11.78%11.15%12.48%9.51%銷售凈利率12.47%15.69%17.96%12.82%總資產(chǎn)報(bào)酬率10.19%9.27%10.35%7.85%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率7.82%15.43%18.04%17.03%稅后經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率11.45%26.60%27.14%25.83%數(shù)據(jù)來(lái)源：整理并計(jì)算公司年報(bào)數(shù)據(jù)獲得（1）凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率又稱權(quán)益凈利率，是公司盈利能力的重要指標(biāo)，它即能對(duì)企業(yè)股東的價(jià)值產(chǎn)生影響，也能直接反3-1可以看出，德生科技2017年-2020年度凈資產(chǎn)收益率成波動(dòng)趨勢(shì)，在2017年-2018年雖然；2019年較上年增長(zhǎng)了1.33%，當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利息率的情況下，增加負(fù)債與股東權(quán)益的比率，會(huì)使凈資產(chǎn)收益率上升，可見(jiàn)公司在2019年的盈利能力開(kāi)始變強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益較好，投資帶來(lái)的收益較高；2.97%。說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不好，主要是由于公司業(yè)績(jī)下滑，企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的能力降低，導(dǎo)致盈利減少，以上因素共同作用導(dǎo)致德生科技公司凈資產(chǎn)收益率相比上年下降，說(shuō)明資本經(jīng)營(yíng)，盈利能力有所降低?？傮w來(lái)說(shuō)，該公司的凈資產(chǎn)收益率很低，公司凈資產(chǎn)收益率應(yīng)在15%~30%之間，而該公司小于15%，這就意味營(yíng)效益越低，投資帶來(lái)的收益回報(bào)也就越少。（2）銷售凈利率分析20%~30%為宜，由表3-1可以看出，德生科技公司2017年-2020年度銷售凈利率呈上升又下降趨勢(shì)，年成上升趨勢(shì)，該公司的財(cái)務(wù)狀況很好，銷售凈利率持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，上升的主要原因是由于營(yíng)業(yè)成本和2019年-2020年又大幅度下降，是由于公司2020年凈利潤(rùn)降低造成的，雖然公司銷售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是當(dāng)年凈利潤(rùn)卻下降，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降。說(shuō)明德生科技公司的發(fā)展?fàn)顩r不太樂(lè)觀，管理層沒(méi)有成功地控制成本導(dǎo)致利潤(rùn)開(kāi)始下降，需要引起管理層的重視，要抓住機(jī)會(huì)增加銷售收入使公司健康發(fā)展。（3）總資產(chǎn)報(bào)酬率分析10%~30%左右，由表3-1可以看出德生科技公司在2017年和2019年的總資產(chǎn)報(bào)酬率在年較為正常，而2020年相對(duì)于正常范圍偏低許多，2020年度總資產(chǎn)報(bào)酬率比上年降低了2.5%，是由于公司的資產(chǎn)運(yùn)行效率好，公司總體獲利能力下降了，息稅前利潤(rùn)降低了，經(jīng)營(yíng)管理水平下降的原因。（4）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率分析2017年-2020年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率呈上升后又下降趨勢(shì)。在2017年-2019年上升，2019年-，從資產(chǎn)負(fù)債表中得知，德生科技公司為股東帶來(lái)需要加強(qiáng)。（5）稅后經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率2017年-2020年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利率的變化幅度波動(dòng)頻繁，2017年-2019年呈上漲趨勢(shì)，但到2020年又呈下降趨勢(shì)，究其原因是2019年的管理費(fèi)用較低，使得2019年的期間費(fèi)用比2018年減少了2308125939.39元，1354813.88元。而營(yíng)業(yè)收入又增長(zhǎng)了74394637.92元，這也表明了成本管制能可以直接影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，應(yīng)引起公司管理層對(duì)其高度重視。2.營(yíng)運(yùn)能力分析表3-2營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)表項(xiàng)目/年份2017201820192020總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.660.570.550.58流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.700.590.570.68存貨周轉(zhuǎn)率2.711.623.193.55應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.141.851.701.71凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.680.700.660.55數(shù)據(jù)來(lái)源：整理并計(jì)算公司年報(bào)數(shù)據(jù)獲得（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析動(dòng)速度就越快，利用效率就越高；反之，其流動(dòng)速度就越慢，利用效率就越低。由表3-2可知，在2017年-2020年2017年-2019年間持續(xù)下滑,這主要是因,對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)能力產(chǎn)生了不利影響。2020年時(shí)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得到回升,表明該公司銷售能力有所提高,資金周轉(zhuǎn)速度快。（2）存貨周轉(zhuǎn)率分析存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)存貨規(guī)模及周轉(zhuǎn)速度是否合適。存貨周轉(zhuǎn)率的標(biāo)準(zhǔn)為3。由表3-2可知，德生科技公司2019年度存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.19和3.55屬于正常范圍，因此，這兩年間公司經(jīng)營(yíng)也比較順利，銷售能力較好，運(yùn)營(yíng)資金在存貨中的比例越小。而2017年-2018年度的存貨周轉(zhuǎn)率都小于標(biāo)準(zhǔn)值，主要是由于企業(yè)銷售政策發(fā)生了改變，銷售情況不佳導(dǎo)致存貨積壓和產(chǎn)品滯銷，會(huì)計(jì)核算范圍或方法發(fā)生變化，存貨賬實(shí)不符，存貨管理方法落后的原因造成的。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析3，因?yàn)橘d銷凈額不對(duì)外公開(kāi)，所以賒銷收入由營(yíng)業(yè)收入代替。由表3-2可以看出德生科技公司2017年-2019年呈下降趨勢(shì)，分別為2.14、1.85、1.70，每年分別下降0.29和0.15，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低，表明應(yīng)收賬款回收效率低下，會(huì)存在銷售貨物收不回來(lái)資金，資產(chǎn)流動(dòng)性低，收款緩慢，運(yùn)營(yíng)資金超支，造成資金被應(yīng)收賬款大量占用。2020年其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率回升了0.01，這表明該公司的應(yīng)收賬款的收款迅速，變現(xiàn)速度和收賬效率有所改善，壞賬損失降低了，在一定水平上能夠補(bǔ)償?shù)土鲃?dòng)比率的負(fù)面影響。（4）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),它反映了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的貢獻(xiàn)，該指標(biāo)越低,表3-2可知德生科技2017年-2020年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.68、0.70、0.66、0.55，2017年-2018年這一指標(biāo)一直在增長(zhǎng)，表明這2018年-2020年開(kāi)始下滑，說(shuō)明該公司的交易時(shí)間變長(zhǎng)了，交易的次數(shù)也減少了，顯示德生科技的運(yùn)營(yíng)能力不斷下滑，在信息服務(wù)業(yè)的嚴(yán)格調(diào)整下，亦須提升公司凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，從而提高公司的營(yíng)運(yùn)能力。表3-3償債能力指標(biāo)表項(xiàng)目/年份2017201820192020流動(dòng)比率4.934.684.833.08速動(dòng)比率4.374.204.322.67現(xiàn)金比率284.05%260.39%263.21%118.81%資產(chǎn)負(fù)債率19.73%20.79%20.03%24.30%凈財(cái)務(wù)杠桿0.000.000.000.07經(jīng)營(yíng)差異率———17.03%杠桿貢獻(xiàn)率———1.11%(1)流動(dòng)比率分析2左右為宜。德生科技公司每年每一元的流動(dòng)負(fù)債，就有多少元的流動(dòng)資產(chǎn)作為安全保障。由表3-3可以看出德生科技2017年-2020年度流動(dòng)負(fù)債總體呈下降趨勢(shì)，雖然在2019年有些提升，表面上看，該公司的短期償債能力得到了改善，但是大體上還屬于下降趨勢(shì)，到2020年的流動(dòng)比率為3.08，與上年相比大幅度下降了1.75，流動(dòng)比率下降主要是因?yàn)楣敬嬖趥鶆?wù)重組，投資了非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，資產(chǎn)減值和應(yīng)收賬款過(guò)多的原因形成的。雖然德生科技公司的流動(dòng)比率都高于正常范圍，公司的償債能力很強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到了很大的保障，但流動(dòng)比率不一定高就是好，因?yàn)榱鲃?dòng)比率過(guò)高就表明公司有大量的現(xiàn)金和存貨積壓等問(wèn)題，這將影響公司的盈利能力。(2)速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率也被稱為酸性測(cè)試比率，它比流動(dòng)比率更能精確的衡量企業(yè)的短期債務(wù)。速動(dòng)比率是指能立即變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。速動(dòng)比率在1最佳，速動(dòng)比率小于1，企業(yè)償債能力就較差。反之，企業(yè)償債能力3-3可以看出德生科技2017年到2020年度的速動(dòng)比率分別為4.37、4.20、4.32、2.67，可見(jiàn)近四年的流1，所以該公司的償債能力是很強(qiáng)的。該公司的速動(dòng)比率整體呈波動(dòng)趨勢(shì)，2018年開(kāi)始下降，2019年逐漸上升，2020年又開(kāi)始下降，前三年的速動(dòng)比率相較平穩(wěn)，2020年急劇下降，相較于上年降低了1.65，主要原因是企業(yè)超儲(chǔ)積壓物資，存貨周轉(zhuǎn)率降低，流動(dòng)資金相對(duì)固定化。(3)現(xiàn)金比率分析20%以上為宜，由于該公司有價(jià)證券占總資產(chǎn)比＝貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債×100%來(lái)計(jì)算德勝科技公司的現(xiàn)金比率。由2017年到2018年德生科技公司現(xiàn)金比率下降，但是在2019年有小幅度提升，2020年度又有大2019年是增長(zhǎng)，2018年和2020年又在下降，但是2017年-2020年的現(xiàn)金比率均超過(guò)100%，說(shuō)明公司立即用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)較多，現(xiàn)金資產(chǎn)的獲利能力較低，如果資產(chǎn)規(guī)模太大，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的機(jī)會(huì)成本上升，德生科技公司在短期償債能力方面具有一定優(yōu)勢(shì)，企業(yè)流動(dòng)負(fù)債沒(méi)有得到合理利用。(4)資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，它反映了債權(quán)人在公司總資產(chǎn)中所占的比例。資產(chǎn)負(fù)債率為40%~60%為最佳，該指標(biāo)過(guò)高，會(huì)對(duì)企業(yè)的籌資能力產(chǎn)生影響；該指標(biāo)過(guò)低，會(huì)對(duì)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的能力產(chǎn)生影響。由表3-3可以看出德生科技公司2017年-2020年資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.73%、20.79%、20.03%、24.30%，2019年相較于上年表明該公司債務(wù)負(fù)擔(dān)略有減輕。整體來(lái)看，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率都低于正常水平，則表明該公司的運(yùn)營(yíng)過(guò)于穩(wěn)健，雖然企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，企業(yè)有足夠的資金，無(wú)需借債，但是會(huì)出現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的能力不足，不利于公司的發(fā)展和資本運(yùn)營(yíng)，也不能增加公司的收益。（5）凈財(cái)務(wù)杠桿分析，因?yàn)榈律萍脊驹?017年-2019年沒(méi)2017年-2019年的凈財(cái)務(wù)杠桿為0，2020年德生科技公司的凈財(cái)務(wù)杠桿為0.07，0.07，這說(shuō)明德生公司的財(cái)務(wù)凈杠桿對(duì)公司的凈收益貢獻(xiàn)有所增長(zhǎng)，表明了2020年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升了，企業(yè)應(yīng)當(dāng)著手進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。（6）經(jīng)營(yíng)差異率分析凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-稅后利息率,該指標(biāo)為正數(shù),借入會(huì)使股東資本增加,該指標(biāo)為負(fù)數(shù),借入將減少股東資本。由表3-3可以看出，德生科技2017年-2019年均為產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)差異率，其2020年的經(jīng)營(yíng)差異率為17.03%，為正數(shù)，因此，通過(guò)借款可以增加股東資本。從增所有者權(quán)益的觀點(diǎn)來(lái)看，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率為企業(yè)所能夠承擔(dān)的借款利息上限，但是公司應(yīng)該適當(dāng)增加借款的金額，從而提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)提高經(jīng)營(yíng)差異率，總而言之，德生科技的經(jīng)營(yíng)差異率還是較好的。（7）杠桿貢獻(xiàn)率分析經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿，是衡量?jī)糌?fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，由表3-3可知德生科技公司2017年不存在杠桿貢獻(xiàn)率，這一指標(biāo)在2020年達(dá)到了1.11%，主要是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿綜合影響而產(chǎn)生，同時(shí)，該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也增加了，利息率也得到了提升，而德生科技公司2020年的經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿都較好，需要保持杠桿貢獻(xiàn)率的穩(wěn)定。4.可持續(xù)發(fā)展能力分析表3-4可持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)表項(xiàng)目/年份2017201820192020可持續(xù)增長(zhǎng)率9.22%10.76%11.94%9.23%數(shù)據(jù)來(lái)源：整理并計(jì)算公司年報(bào)數(shù)據(jù)獲得（1）可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率＝權(quán)益凈利率×留存收益率，它是指公司在不改變經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)策略的前提下，銷售額所能達(dá)3-4可見(jiàn)，德生科技公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率呈波動(dòng)趨勢(shì)，2017年至9.22%、10.76%、11.94%、9.23%，2017年-2019年的可持續(xù)發(fā)展能力呈上升趨勢(shì)，可持續(xù)，2020年又開(kāi)始下降。德生科技公司在2017年-2019年持續(xù)增長(zhǎng)率上升的主要原因是目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)政政策所決定的?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率在2020年下降，很大程度上是權(quán)益凈利率下降的原因，以至于可持續(xù)增長(zhǎng)能力變視，因此，德生科技公司的可持續(xù)發(fā)展能力需要增強(qiáng)，公司才能更好的持續(xù)發(fā)展。5.現(xiàn)金流量分析表3-5現(xiàn)金流量指標(biāo)表項(xiàng)目/年份2017201820192020銷售現(xiàn)金比率12.40%8.96%12.65%5.77%數(shù)據(jù)來(lái)源：整理并計(jì)算公司年報(bào)數(shù)據(jù)獲得（1）銷售現(xiàn)金比率分析＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/凈額銷售收入×100%，該指標(biāo)衡量企業(yè)銷售質(zhì)量的高低，與企業(yè)的賒銷政策20%為基準(zhǔn)。由表3-5可知德生科技公司2017年-2020年的銷售現(xiàn)金比例呈波動(dòng)趨勢(shì)，德生科技公司2017年-2020年的銷售現(xiàn)金比率分別為12.40%、8.96%、12.65%、5.77%，2018年和2020年相較于其上年下降了3.44%和6.88%，銷售現(xiàn)金比率的下降說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金開(kāi)始趨向緊張，或者企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債過(guò)高，企業(yè)增加了現(xiàn)金使用，而沒(méi)有增加同等金額的提現(xiàn)。四、德生科技公司存在的問(wèn)題（一）成本管理水平不高4年的報(bào)表進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析，我們可以看出，營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)收入間有某種聯(lián)系，營(yíng)業(yè)成本隨營(yíng)業(yè)收入的增加而增加，營(yíng)業(yè)成本隨營(yíng)業(yè)收入的減少而減少，當(dāng)營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)率高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率時(shí)，凈利潤(rùn)就會(huì)隨之下降。德生科技的營(yíng)業(yè)收入從2017年穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)并沒(méi)有完全隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，德生科技公司2020年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)雖然比上年高，但是凈利潤(rùn)卻比上年低了許多，因此，反映出德生科技公司成本管理水長(zhǎng)緩慢，甚至下滑。（二）銷售凈利潤(rùn)過(guò)低4年的報(bào)表進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析，我們可以看出，德生科技公司2017年到2020年的銷售凈利率低于標(biāo)準(zhǔn)水平，是公司凈利潤(rùn)下降導(dǎo)致的，結(jié)果表明，德生科技公司過(guò)去四年的營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)費(fèi)用支出均偏高，投資收益減少，由于國(guó)內(nèi)外疫情，產(chǎn)品原材料上漲，各種成本費(fèi)用增加，導(dǎo)致公司產(chǎn)品滯銷產(chǎn)品銷量降低，公司的發(fā)展?fàn)顩r不太樂(lè)觀。（三）資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低4年的報(bào)表進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析，我們可以看出，德生科技公司擁有比較低的資產(chǎn)負(fù)債率，四年但是，資產(chǎn)負(fù)債率并非越低越佳，資產(chǎn)負(fù)債率太低，就會(huì)影響公司發(fā)展。在債權(quán)人看來(lái)，該指標(biāo)是越低越佳，公司不會(huì)出現(xiàn)無(wú)力償債的情況，而公司的風(fēng)險(xiǎn)也由股東來(lái)?yè)?dān)負(fù)，這對(duì)債權(quán)人是非常有利的。在股東層面金募集有很大影響，進(jìn)而阻礙公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（四）企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力較弱4年的報(bào)表進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析，我們可以看出，德生科技的可持續(xù)增長(zhǎng)率總體呈下降趨勢(shì)，對(duì)公司發(fā)展有很大影響，德生科技公司面對(duì)嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管，分析了公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率為什么會(huì)下降，結(jié)合我國(guó)社保基金發(fā)行的產(chǎn)品的依賴性、第二代社?？ㄆ占斑M(jìn)度、凈資產(chǎn)收益率下降等風(fēng)險(xiǎn)因素，以及全國(guó)社?？ㄊ袌?chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，說(shuō)明發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境將會(huì)出現(xiàn)重大的變化，這將對(duì)發(fā)行公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響，德生科技的可持續(xù)發(fā)展能力主要由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利能力下降所限制以及行業(yè)宏觀調(diào)控繼續(xù)從嚴(yán)的大背景的制約，因此,上市公司必須形成企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),從而以此來(lái)確立企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的機(jī)制。（五）現(xiàn)金流量狀況不穩(wěn)定4年的報(bào)表進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析，我們發(fā)現(xiàn)德生科技公司的資金來(lái)源不強(qiáng)，公司的盈利的能力也較弱。德生科技過(guò)去四年的凈利潤(rùn)始終比經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生較高的現(xiàn)金流量?jī)纛~，存在現(xiàn)金回收風(fēng)險(xiǎn)，安全與流動(dòng)性尚未被充分關(guān)注，公司產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不充分，必須不斷融資以彌補(bǔ)其不足。公司管理層對(duì)現(xiàn)金流量的關(guān)注度不夠，現(xiàn)金流量狀況較為不穩(wěn)定。五、德生科技公司財(cái)務(wù)報(bào)表存在問(wèn)題的解決對(duì)策（一）降低營(yíng)業(yè)成本降低運(yùn)輸成本，合理出差控制銷售費(fèi)用成本，削減公司經(jīng)費(fèi)減少管理費(fèi)用，充分利用現(xiàn)有設(shè)備資源，建立成本優(yōu)勢(shì)，保證公司盈利。因此德生科技公司只要成本管理水平控制適當(dāng)，就可能增加公司利潤(rùn)空間。（二）改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理首先，為適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，就必須對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理制度進(jìn)行改進(jìn)，提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高盈利水平。其次，要建立科學(xué)的組織管理模式，積極改進(jìn)現(xiàn)有的管理模式與社會(huì)共同進(jìn)步，能夠幫助企業(yè)更好的進(jìn)行工作，有門的職責(zé)，從而保證企業(yè)的順利運(yùn)行，滿足員工的物質(zhì)與精神需求，以保證更好的為公司工作，提高盈利水平。（三）改變財(cái)務(wù)戰(zhàn)略平，防止德生科技公司出現(xiàn)資金問(wèn)題，確保資金鏈的安全，促使德生科技公司能夠長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（四）加強(qiáng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力企業(yè)應(yīng)制定出符合自身發(fā)展需要的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，并使企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率保持一致，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的均衡。要提高企業(yè)的決策效率和決策水平形成企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的有利環(huán)境，建立健全合理的治理結(jié)構(gòu)做促進(jìn)可持續(xù)增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)，使公司得到持續(xù)發(fā)展。（五）重視現(xiàn)金流量管控2020年的凈利潤(rùn)較于上年下降，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也同步下降。由此可見(jiàn)，的同時(shí)保證盈利的質(zhì)量。結(jié)論經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了全面分析，從而使財(cái)務(wù)問(wèn)題得到最大程度的改善。析時(shí)能夠更全面、綜合地揭示公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題，進(jìn)而提供有益的改進(jìn)建議。，還要分析凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和經(jīng)營(yíng)差異率；在進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時(shí)，還要分析銷售現(xiàn)金比率。這些指標(biāo)相互影響也相互關(guān)聯(lián)，在分析時(shí)對(duì)分析結(jié)果都有著重要的判斷。持續(xù)發(fā)展能力；重視現(xiàn)金流量分析，加強(qiáng)現(xiàn)金流量管控。以使企業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。有待補(bǔ)充。參考文獻(xiàn)[1]Soliman.TheUseofDupontAnalysisbyMarketParticipants[J].TheAccountingReview,2018,83(3).[2]James.C.VanHone.Teachingspecialdecisionsinaleanaccountingenvironment[J].AmericanJournalofBusinessEducation,2019.[3]韓麗平.杜邦財(cái)務(wù)分析體系在酒店行業(yè)的應(yīng)用及改進(jìn)[J].河北企業(yè)，2018(10).[4]吳媚，閆子薇.基于EVA的房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)——以碧桂園為例[J].綠色財(cái)會(huì)，2019(02).[5]洪陽(yáng).杜邦分析法在貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的探討[J].中小企業(yè)管理與科技（上旬刊），2020(02).[6]張先治，陳友邦，秦志敏.財(cái)務(wù)分析9版[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2019：212-327.[7]楊蕊，黃淼，趙艷麗.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].北京：清華大學(xué)出版社，2017：46-76.[8]賴璐椋.改進(jìn)杜邦分析體系在萬(wàn)科股份公司財(cái)務(wù)分析中的運(yùn)用[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2016.[9]伍婉君.基于改進(jìn)杜邦分析體系的城投控股財(cái)務(wù)分析[D].東北石油大學(xué)，2020.[10]王曉丹，寇曉虹，劉新雨.杜邦分析體系的改進(jìn)與應(yīng)用——以J公司為例[J].營(yíng)銷界，2021(02).[11]許明.淺析杜邦分析體系的改進(jìn)和應(yīng)用[J].現(xiàn)代商業(yè)，2020(01).[12]杜龍，張軍平.基于自由現(xiàn)金流量的管理用財(cái)務(wù)分析體系改進(jìn)探討[J].價(jià)值工程，2019(24).附錄附錄1:德生科技公司資產(chǎn)負(fù)債表德生科技公司資產(chǎn)負(fù)債表（2017年—2020年）（單位：元）報(bào)告期2017年年報(bào)2018年年報(bào)2019年年報(bào)2020年年報(bào)流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金43131143399484012556.59297876891.97其中：交易性金融資產(chǎn)———7000000.00應(yīng)收賬款225599685.80271335155.61301124301.22355281418.27預(yù)付款項(xiàng)4311428.129896204.717568855.3317292250.02其他應(yīng)收款5761061.945818634.037732255.947762708.43存貨80821176.5374282959.4886731406.4283465684.89其他流動(dòng)資產(chǎn)1048782.241284159.301285513.55634426.60合同資產(chǎn)———2053254.71流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)748853567.78816933023.12888454889.05771366634.89非流動(dòng)資產(chǎn)：其他權(quán)益工具投資———1000000.00固定資產(chǎn)19993768.5918348522.2021864476.4621056388.76在建工程———285702.90無(wú)形資產(chǎn)1239583.421779377.971952697.41226305463.54商譽(yù)———79934.22長(zhǎng)期待攤費(fèi)用1355765.792207348.281352063.023125198.69遞延所得稅資產(chǎn)5866737.017318334.834550308.448710639.21非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)28455854.8129653583.2829719545.33260563327.32資產(chǎn)合計(jì)777309422.59846586606.40918174434.381031929962.21流動(dòng)負(fù)債：短期借款———57980000.00應(yīng)付票據(jù)—20497390.154762064.25應(yīng)付賬款108214090.26107102058.08120606238.66120678683.41預(yù)收賬款4518816.443790407.9711097877.02574794.27應(yīng)付職工薪酬27251625.1129564332.9930861478.9028950526.75應(yīng)交稅費(fèi)10887826.5312438944.868562464.4914062049.75其他應(yīng)付款972070.841079476.907995130.464543382.55其他流動(dòng)負(fù)債———62844.32流動(dòng)負(fù)債合計(jì)15184442995183885253.78250716638.29非流動(dòng)負(fù)債：其他非流動(dòng)負(fù)債1500000.001500000.00——非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1500000.001500000.00——負(fù)債合計(jì)15334442995183885253.78250716638.29所有者權(quán)益(或股東權(quán)益）:實(shí)收資本（或股本）133340000.00133340000.00200862150.00200794668.00資本公積367524460.22368675403.62310029919.06312043425.76減：庫(kù)存股——6078670.003465675.00盈余公積16804530.6223907615.3432673004.4940763357.96未分配利潤(rùn)106199816,12144606168.79196730797.98230675500.91歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)623868806.96670529187.75734217201.53780811277.63少數(shù)股東權(quán)益96186.4584807.7071979.07402046.29股東權(quán)益合計(jì)623964993.41670613995.45734289180.60781213323.92負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)777309422.59846586606.40918174434.381031929962.21附錄2：德生科技公司利潤(rùn)表德生科技公司利潤(rùn)表（2017年—2020年）（單位：元）報(bào)告期2017年年報(bào)2018年年報(bào)2019年年報(bào)2020年年報(bào)一、營(yíng)業(yè)總收入426821755.43459913767.01488072587.32562467225.24營(yíng)業(yè)收入426821755.43459913767.01488072587.32562467225.24二、營(yíng)業(yè)總成本369616447.36403257887.73407010728.29477187117.98營(yíng)業(yè)成本235688877.67251218791.73256679220.24301697469.09研發(fā)費(fèi)用—56349931.1564798092.6771088709.02營(yíng)業(yè)稅金及附加3992509.003489135.092773529.264128343.14銷售費(fèi)用45271884.4546924992.1651566224.8962684555.19管理費(fèi)用76632821.9733467992.16361820722.6638519744.07財(cái)務(wù)費(fèi)用-1159433.27-3457172.78-4988411.43-931702.53三、其他經(jīng)營(yíng)收益加：投資收益—3280482.353342956.332033725.37資產(chǎn)處置收益25810.6047512.04132809.70101525.99資產(chǎn)減值損失9189787.5415264931.86——其他收益10031119.5018828774.7515760919.346953708.19四、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)67262238.1778812648.4296619821.4477725411.39加：營(yíng)業(yè)外收入3315.3161.86—40262.00減：營(yíng)業(yè)外支出452856.1049402.10309476.27334736.57五、利潤(rùn)總額66812697.3878763308.1896310345.1777430936.82減：所得稅費(fèi)用9303065.096597249.548651535.465341174.49六、凈利潤(rùn)57509632.2972166058.6487658809.7172089762.33（一）按經(jīng)營(yíng)持續(xù)性分類持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)57509632.2972166058.6487658809.71—（二）按所有權(quán)歸屬分類歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)57520627.5372177437.3987671638.3472164378.90少數(shù)股東損益-10995.24-11378.75-12828.63-74616.57扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)54836749.4461752675.5978752831.0969149509，63七、每股收益基本每股收益0.540.540.440.36稀釋每股收益0.540.540.440.36八、綜合收益總額57509632.2972166058.6487658809.7172089762.33歸屬于母公司所有者的綜合收益總額57520627.5372177437.3987671638.3472164378.90歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額-10995.24-11378.75-12828.63-74616.57附錄3：德生科技公司現(xiàn)金