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PAGEPAGE15摘要及采取相對(duì)應(yīng)的管控措施已經(jīng)逐漸成為房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)急需解決處理的問題。2016年至2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù),通過識(shí)別籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和收益分配四個(gè)方面的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),再根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的結(jié)。其次應(yīng)用多變量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型的方議。AbstractWiththerapidprogressofChina'seconomyandthecontinuousgrowthofconsumers'housingdemand,therealestateindustryhasbeeninanimportantpositioninthedevelopmentofChina'sindustry.However,withtherapiddevelopmentoftherealestateindustry,theproblemsoffinancialriskalsoarise.Theuseoffund-raisingintherealestateindustryhasthecharacteristicsofhighinitialinvestmentamount,longinvestmentcycleandslowfundcollection,whichmakesithavethecoexistenceofhighreturnandhighrisk.Howtoeffectivelypreventvariousfinancialrisksandtakecorrespondingcontrolandmanipulationhasbecomeanurgentproblemforrealestateenterprises.TakingCCCCRealEstateCo.,Ltd.astheresearchobjective,afterintroducingthebasicsituationofthecompany,selectthedatainthefinancialstatementsoftheenterprisefrom2016to2020,identifytheenterprisefinancialrisksinfouraspects:financingactivities,investmentactivities,businessactivitiesandincomedistribution,andthenanalyzethecausesofthecompany'sfinancialrisksfromtwoaspectsofexternalenvironmentandenterprise'sownfactorsaccordingtotheresultsoffinancialriskidentification.Secondly,themethodofmultivariableriskevaluationmodelisusedtoevaluatethefinancialrisklevelofthecompany,andthefinancialriskevaluationresultsaresimplyanalyzed.Finally,thepapergivessuggestionsonfinancialriskcontrolfromfouraspects.KeyWords:realestate;financialriskevaluation;financialriskcontrol一、緒論(一)研究背景利益的發(fā)展趨勢(shì)。1.研究目的陷困境。因而,伴隨著中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的迅速發(fā)展趨勢(shì),預(yù)防和控制房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極其重要。(以下簡(jiǎn)稱中交地產(chǎn)公司)為研究目標(biāo),在了解其經(jīng)營(yíng)情況的基礎(chǔ)上,從公因,最后使用Z值模型法評(píng)價(jià)出公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平,并提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制建議以降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.研究意義能性,提升企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平,提高企業(yè)的總體競(jìng)爭(zhēng)能力。(三)文獻(xiàn)綜述1.國(guó)外文獻(xiàn)綜述直十分關(guān)注,因此促進(jìn)國(guó)外學(xué)者較早便開始了對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的理論探究。提出多變量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,相較于單變量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,其關(guān)注的樣本指標(biāo)更加豐富,預(yù)測(cè)也更加準(zhǔn)確[1]。MarkS.Beasley,RichardClune,DanaR.Hermanson(2005)提出將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念具體到償債風(fēng)險(xiǎn),負(fù)債增多帶來的償債壓力會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生[2]。YWangDLiu(2011)認(rèn)為企業(yè)可以通過擴(kuò)寬融資渠道,采用多元化方式融資、加強(qiáng)應(yīng)收賬款的監(jiān)管和回收、進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析這幾種方法來控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上面臨的問題[3]。WachowiczJM.(2014)指出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的相關(guān)機(jī)會(huì)和籌資風(fēng)險(xiǎn)有一定的正相關(guān),籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)椴缓侠淼貞?yīng)用財(cái)務(wù)杠桿所造成的,另外企業(yè)的每股收益也會(huì)對(duì)此造成影響[4]。提出由于受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策的影響,對(duì)房地產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析顯得很重要,如果能夠找出企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),就可以使得房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定的發(fā)展[5]。GalynaOsypenko(2015)提出數(shù)學(xué)模型和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)合有助于企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值[6]。UmeshS.Mahtani和ChandraPrakashGarg(2018)認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者必須識(shí)別出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)企業(yè)已有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià),才能在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來[7]。KerynChalmers等(2019)認(rèn)為企業(yè)要重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)部控制,以便制定更好地財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制政策,因?yàn)榱己玫膬?nèi)部控制會(huì)有效地降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能[8]。2.國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),促使我國(guó)學(xué)者逐漸開始了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究。(1989)通過參考國(guó)外關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義,第一次對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了定義,他們指出由于企業(yè)自身因素和外部環(huán)境的共同影響,使企業(yè)面臨各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而對(duì)公司造成財(cái)務(wù)損失[9]。認(rèn)為在開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)要根據(jù)企業(yè)自身的具體情況提出適合自身情況的控制措施,她指出企業(yè)應(yīng)該建立完善的應(yīng)收賬款和存貨管理體制[10]。指出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié),企業(yè)由于信息不對(duì)稱不可能全面把握市場(chǎng),市[11]。黃朝陽(2016)認(rèn)為企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別時(shí),可以采用兩種分析方法,定性分析方法和定量分析方法[12]。認(rèn)為可以從投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)、營(yíng)運(yùn)活動(dòng)、收益分配這四個(gè)方面來識(shí)別和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)[13]。徐曉玲認(rèn)為要想控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),就要在投資、籌資、收益分配、營(yíng)運(yùn)這幾個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)節(jié)上下功夫,加[14]。李愷(2017)在對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)怎樣強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行分析時(shí),認(rèn)為應(yīng)該從[15]。譚新(2017)認(rèn)為應(yīng)從內(nèi)部原因和外部原因系統(tǒng)的分析房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的問題,包括資金短缺和運(yùn)營(yíng)水平低的原因,同時(shí)還包含宏觀政策和發(fā)展市場(chǎng)的外部原因[16]。認(rèn)為,對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來說,大體上可以分成廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩種。狹義的財(cái)廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企原因所帶來的可以導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)[17]。劉柔錦,在對(duì)怎樣強(qiáng)化企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制提出應(yīng)對(duì)策略時(shí)具體從資金回收、投資風(fēng)險(xiǎn)以及籌資風(fēng)險(xiǎn)方面做。徐琳琳(2018)指出可以采取制定合理的籌資計(jì)劃、拓寬籌資渠道、根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況制定合理的負(fù)債規(guī)模、建立信用評(píng)級(jí)體系等措施來降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[19]。提出我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)在應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),要加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí),也可以通過建立股權(quán)激勵(lì)體系來保障股東權(quán)益,從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力[20]。對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行深入的分析,且對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的形成因素政策;三是注重投資可行性分析和銷售策略等[21]。認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)源于內(nèi)部原因和外部原因;內(nèi)部原因?yàn)橘Y本機(jī)構(gòu)不合理、會(huì)計(jì)核算混亂等;外部原因?yàn)榉康禺a(chǎn)相關(guān)政策和金融機(jī)構(gòu)利率等[22]。(四)研究的主要內(nèi)容2016年到2015年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開展識(shí)別,根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)對(duì)其財(cái)務(wù)識(shí),為其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范給予基礎(chǔ)理論和方式上的適用,推動(dòng)其長(zhǎng)久發(fā)展的趨勢(shì)。狀,表明了研究?jī)?nèi)容和方式。第二部分主要是關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義。第三部分是中交地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別,首先介紹了公司的基本情況,然后根據(jù)其財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù),識(shí)別出籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、收益分配這幾個(gè)方面中交地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第四部分通過應(yīng)用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型評(píng)價(jià)出該公司面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。第五部分是在第三和第四部分的基礎(chǔ)上,對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出合理的控制措施建議。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析相關(guān)理論概述(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是指在各種各樣財(cái)務(wù)活動(dòng)中,因?yàn)橥獠凯h(huán)境條件、各種無法預(yù)測(cè)分析和不能調(diào)節(jié)的因素,使企業(yè)的實(shí)際收入與預(yù)期收入具有一定的誤差而產(chǎn)生的財(cái)產(chǎn)損失。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又有廣義性和狹義性的區(qū)分,廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)這四種。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而造成企業(yè)不能及時(shí)償還債務(wù)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的背景下,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)存在于每個(gè)財(cái)務(wù)環(huán)節(jié),無法避免,這是各種風(fēng)險(xiǎn)可能獲得最大的盈利。(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類宏觀經(jīng)濟(jì)政策條件和內(nèi)部資金的規(guī)模而沒辦法償還本息的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是指以投資為目的,科學(xué),從而導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不能持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。方法,僅有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)造成損害時(shí),才可以采取有效的對(duì)策減少損失,例如宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等,這些是不可控的風(fēng)險(xiǎn)。1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別概述務(wù)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而滿足財(cái)務(wù)工作人員和分析人員對(duì)識(shí)別準(zhǔn)確性的要求。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)概述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是指根據(jù)企業(yè)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別后,再系統(tǒng)性地對(duì)企業(yè)總體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開展結(jié)構(gòu)化分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施肯定是建立在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上。根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特征,可以選擇適,然后根據(jù)評(píng)價(jià)得出的結(jié)果,了解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所處的水平,從而知道企業(yè)在財(cái)務(wù)方面有無風(fēng)險(xiǎn)。3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制概述活動(dòng)的每個(gè)階段都存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),它與能否確保企業(yè)持續(xù)性發(fā)展有直接關(guān)系。要原因,科學(xué)地進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制,最終達(dá)到企業(yè)財(cái)務(wù)狀況能健康發(fā)展的目標(biāo)。三、中交地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及識(shí)別分析(一)公司簡(jiǎn)介中交地產(chǎn)股份有限公司在1993年正式成立,主要從事房地產(chǎn)的開發(fā)經(jīng)營(yíng)與銷售業(yè)務(wù),同時(shí)擁有一家控股公司,兩家參股企業(yè),以及六家全資子公司。在工業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、物業(yè)管理、高新企業(yè)投資等領(lǐng)域公司也進(jìn)行了業(yè)務(wù)拓展。公司產(chǎn)品類型以滿足剛需和改善住宅需求為主,輔以商業(yè)、公寓、產(chǎn)業(yè)園、特色小鎮(zhèn)、城市綜合體等;產(chǎn)品以“美好生活營(yíng)造者”為品牌愿景,以“產(chǎn)品向美、始于顏值、終于體驗(yàn)”為產(chǎn)品理念,打造中交地產(chǎn)特色產(chǎn)品譜系,形字樓和工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。2016-2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表,這列出對(duì)于中交地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的提出具有關(guān)鍵性意義,具體數(shù)值如表3-1所示。表3-1中交地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目(單位:萬元)項(xiàng)目20162017201820192020貨幣資金201171.00501263.88619727.26788962.471153386.62應(yīng)收賬款374.36238.56—2200.051192.52平均應(yīng)收賬款總額187.18306.46—2200.051696.28其他應(yīng)收款32451.2582046.87420809.26449905.19610006.68存貨1445975.192362297.772458298.942950799.137203496.39平均存貨總額1032086.861904136.482410298.362704549.045077147.76流動(dòng)資產(chǎn)1701875.223015305.603742134.514457578.569524606.35資產(chǎn)總額1732578.013272266.464022978.554749238.479950332.62平均資產(chǎn)總額1272635.912502422.243647622.514386108.517349785.54流動(dòng)負(fù)債803711.291933115.562613982.822828988.714377397.09負(fù)債總額1485487.382898074.093599933.084123133.138661087.73股本29719.3929719.3944579.0853494.9069543.37盈余公積4504.439526.2910091.0310719.7111603.46未分配利潤(rùn)86373.60123712.37151715.22192686.50216625.37所有者權(quán)益247090.64374192.37423045.48626105.341289244.88營(yíng)業(yè)收入209401.20579357.88894756.791406326.831229999.83營(yíng)業(yè)成本163723.52407455.48618423.541049666.69903744.57利息費(fèi)用5335.7223967.9635049.1441422.77110891.52所得稅2822.9629514.3738975.5766878.9256780.74凈利潤(rùn)2593.4078307.06115209.18112193.7889601.26經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量-202311.09-361401.79579648.94-461172.19-1874001.77資料來源:根據(jù)中交地產(chǎn)公司2016年-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表整理1.籌資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別采用適當(dāng)?shù)姆椒ɑI集資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)?;I資活動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于。因此,籌資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過三個(gè)指標(biāo)來識(shí)別:速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和通過經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量除以流動(dòng)負(fù)債得出的指標(biāo)。根據(jù)表3-1有關(guān)數(shù)據(jù)以及籌資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的定義,可以得到速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率的具體數(shù)值如表3-2所示。表3-2中交地產(chǎn)公司籌資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別指標(biāo)指標(biāo)名稱20162017201820192020速動(dòng)比率0.320.340.490.530.53資產(chǎn)負(fù)債率(%)85.7488.5689.4886.8287.04現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率-0.25-0.190.22-0.16-0.42因?yàn)樵?016年到2020年的經(jīng)濟(jì)低迷和國(guó)家頒布的一系列調(diào)控政策,中交地產(chǎn)公司的速動(dòng)比率從2016年的0.32升年的0.53,處在穩(wěn)步增長(zhǎng)環(huán)節(jié)。中交地產(chǎn)公司近五年的資產(chǎn)負(fù)債率的均在80%以上,這說明該公司選用了激進(jìn)的債務(wù)融資對(duì)策和高杠桿的負(fù)債管理機(jī)制,這勢(shì)必會(huì)提高公司的資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn),假如籌資階段不能持續(xù)很可能造成公司資金短缺,使公司深陷財(cái)務(wù)困境。公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率大部分時(shí)間為負(fù),也表明公司會(huì)遭遇到?jīng)]有足夠的現(xiàn)金償還流動(dòng)負(fù)債的情況,針對(duì)公司債務(wù)的還款,不能夠借助生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,而只能借助公司自有資金的周轉(zhuǎn),這對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)十分不好,大大增加了公司短期內(nèi)資金的風(fēng)險(xiǎn)性,說明公司的償債能力不好,不利于公司即時(shí)籌集到資金,對(duì)公司的長(zhǎng)久發(fā)展也是有危害的。2.投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別固定資產(chǎn)和不包括在現(xiàn)金等價(jià)物內(nèi)的投資及其處置活動(dòng)。投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者為實(shí)現(xiàn),投資風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到企業(yè)的盈利能力。對(duì)于投資者來說,投資決策的制定、執(zhí)行、調(diào)整,說明企業(yè)投資項(xiàng)目取得的經(jīng)濟(jì)收益也較好,在進(jìn)行投資時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)較得出的指標(biāo)。有關(guān)數(shù)據(jù)以及投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的定義,可以得到銷售凈利率、資本收益率和資產(chǎn)報(bào)酬率的具體數(shù)值如表3-3所示。表3-3中交地產(chǎn)公司投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別指標(biāo)指標(biāo)名稱20162017201820192020銷售凈利率(%)1.2413.5212.887.987.28資本收益率(%)0.203.133.162.561.22資產(chǎn)報(bào)酬率(%)0.352.543.012.50.972016年至到2020年的凈利潤(rùn)總體呈上升趨勢(shì),但是從上表中可以發(fā)現(xiàn),公司的銷售凈利率、資本收益率和資產(chǎn)報(bào)酬率都是處于先上升后下降的狀態(tài),而且總體上數(shù)值較低。說明中交地產(chǎn)公司的通過投資房地產(chǎn)項(xiàng)目能取得不錯(cuò)的利潤(rùn),但是投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流沒有得到保障,這使其存在進(jìn)行投資時(shí)會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。再看公司的資本收益率也較低,說明公司目前投資項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益不好,投資者面臨風(fēng)險(xiǎn)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),部分項(xiàng)目不值得持續(xù)投資,所以在進(jìn)行投資前公司應(yīng)該對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。3.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量因生產(chǎn)經(jīng)。這里主要選取三個(gè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo):應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、識(shí)別中交地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這幾個(gè)指標(biāo)可以反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況,可以看出。存貨周轉(zhuǎn)率可以看出存貨的流動(dòng)除,以及企業(yè)全部資產(chǎn)從流入到流出的速度。它是通過當(dāng)期銷售收入凈額除以平均總資產(chǎn)得出的指標(biāo)。有關(guān)數(shù)據(jù)以及投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的定義,可以得到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的具體數(shù)值如表3-4所示。表3-4中交地產(chǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別指標(biāo)指標(biāo)名稱20162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)559.361890.48—639.23725.12存貨周轉(zhuǎn)率(次)0.160.210.260.390.18總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.160.230.250.320.17中交地產(chǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于較高水平,這是因?yàn)槠髽I(yè)能夠及時(shí)收回銷售款,說明企業(yè)有良好的應(yīng)收賬款回收2016年-2019年持續(xù)上升,2020年卻又大幅度降低,說明企業(yè)對(duì)存貨的管理效率下降,房產(chǎn)的銷售速度很差,銷售政策也不夠完善。同時(shí)新增項(xiàng)目過多,導(dǎo)致存貨占用資金多,企業(yè)資金周轉(zhuǎn)可能會(huì)出現(xiàn)困難,容易加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力還有待提高。4.收益分配風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指在進(jìn)行收益分配時(shí),因?yàn)椴缓侠淼姆峙浣o企業(yè)帶來益分配政策的不合理選擇也會(huì)影響股票的波動(dòng)和企業(yè)未來的融資。增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和基本每股收益這三個(gè)指標(biāo)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率可以反。如果指標(biāo)較大,代表企業(yè)能分配給股東的凈收益也較多。它是通過企業(yè)當(dāng)期增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)試圖增加資產(chǎn)規(guī)模,以得到更多的收益。它是通過年末總資產(chǎn)增長(zhǎng)額除以年初資產(chǎn)總額得出的指它是企業(yè)按照屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以發(fā)行在外普通,根據(jù)算出指標(biāo)的大小和變化可以了解企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如果企業(yè)的基本每股收益增加,就代表企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和盈利有所提高,同時(shí)反映出投資者能夠拿到公司的分紅增多。有關(guān)數(shù)據(jù)、公司財(cái)務(wù)報(bào)表和收益分配風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的定義,可以得到凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和基本每股收益的具體數(shù)值如表3-5所示。表3-5中交地產(chǎn)公司收益分配風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別指標(biāo)指標(biāo)名稱20162017201820192020凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-6.662919.4847.12-2.62-20.14總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)113.1988.8722.9418.05109.51基本每股收益(元)0.042.081.821.010.52016年到2020年起伏劇烈,2017好,也不利于公司的品牌形象和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。1.外部環(huán)境,2020年初的新冠肺炎疫情對(duì)公司項(xiàng)目的開發(fā)進(jìn)度、產(chǎn)品銷售均造成了一定2.企業(yè)自身因素于金融機(jī)構(gòu),金融機(jī)構(gòu)的利息要遠(yuǎn)超于普通的借款方。單一的籌資方式使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中在一起,但凡企業(yè)無力償還,企業(yè)就會(huì)處于一個(gè)被動(dòng)的局面,所以公司需要科學(xué)地制定籌資策略。另外,從上述償債能力分析來看,公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平,說明公司負(fù)債較多,償債能力較低。因此,在籌集資金時(shí),要特別關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)比例,降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。促使房地產(chǎn)行業(yè)錯(cuò)過了原先的經(jīng)濟(jì)發(fā)展高溫期。房地產(chǎn)企業(yè)在售賣房子的同時(shí),也可以參加別的投資項(xiàng)目。宏觀經(jīng)濟(jì)政策和財(cái)政政策帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),迫使別的投資項(xiàng)目不會(huì)再單一,如今因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)復(fù)雜的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境體制,房地產(chǎn)企業(yè)漸漸地?zé)o法融入單一建筑項(xiàng)目的研發(fā)建設(shè),給企業(yè)帶來極大的資金損害。高檔房地產(chǎn)項(xiàng)目是房地產(chǎn)公司十分重視的,但因?yàn)槎€城市的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件,對(duì)高檔精準(zhǔn)定位,公司的銷售額自始至終難以增長(zhǎng),投資性房地產(chǎn)項(xiàng)目的總量和類型都非常少,造成公司的銷售額沒無按時(shí)取回預(yù)估盈利,因而公司必須擔(dān)負(fù)這類比較大的房產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。率不高。雖然房地產(chǎn)項(xiàng)目時(shí)間跨度長(zhǎng),資金流動(dòng)效率比一般生產(chǎn)企業(yè)慢,但中交地產(chǎn)公司的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率確實(shí)低于行業(yè)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)值。因此,針對(duì)這種情況,公司的財(cái)務(wù)人員應(yīng)該把重點(diǎn)放在資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率上。另外,公司要讓自己的產(chǎn)品知名度上升,從而加快庫存周轉(zhuǎn),進(jìn)而減少公司的閑置資金。長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展下去不利于公司在市場(chǎng)上樹立良好形象,所以公司需要在提高盈利能力的基礎(chǔ)上制定合理的收益分配政策。四、中交地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)根據(jù)對(duì)中交房產(chǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的識(shí)別,可以看到該企業(yè)在有些具有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??梢栽谧R(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)展開進(jìn)一步的評(píng)價(jià),方便接下來明確提出更具體的防控措施。其中,多變量模型中的Z值模型具有計(jì)算簡(jiǎn)便、計(jì)算數(shù)據(jù)便于查詢的特點(diǎn)。Z值模型可以通過指標(biāo)計(jì)算量化公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),幫助Z值模型對(duì)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。此外,在我國(guó)學(xué)者Z值模型評(píng)價(jià)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平是比較準(zhǔn)確可行的。因此,選用Z值模型可以很好地評(píng)價(jià)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況。(二)多變量風(fēng)險(xiǎn)模型的評(píng)價(jià)過程3-1中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以算出中交地產(chǎn)公司的X值,如表4-1所示。表4-1中交地產(chǎn)公司2016-2020年X值項(xiàng)目20162017201820192020X10.520.330.280.340.52X20.050.040.040.040.02X30.010.040.050.050.03X40.170.130.120.150.15根據(jù)上表的X1X2X3X4的值和Z值計(jì)算公式(4-1),可以計(jì)算得出2016年到2020年中交地產(chǎn)公司的具體Z值如表4-2所示:表4-1中交地產(chǎn)公司2016-2020年X值項(xiàng)目20162017201820192020Z值3.832.742.442.893.84(三)中交地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果分析2016年到2020年的Z值,接下來便可以對(duì)其展開分析:2016年中交地產(chǎn)公司的Z值為3.83,3.83遠(yuǎn)大于2.9,依據(jù)多變量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型Z值的區(qū)間范圍,可以判斷出這一年公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平比較低。2017年中交地產(chǎn)公司的Z值為2.74,2.74大于1.23而小于2.9,依據(jù)多變量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型Z值的區(qū)間范圍,可以判斷出這一年公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平較高。2018年中交地產(chǎn)公司的Z值為2.44,2.44大2.9,并且Z值呈現(xiàn)下降趨勢(shì),依據(jù)多變量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型Z值的區(qū)間范圍,可以判斷出這一年公司的財(cái)務(wù)2019年中交地產(chǎn)公司的Z值為2.89,2.89大于1.23而小于2.9,依據(jù)多變量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型Z值的區(qū)間范圍,可以判斷出這一年公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平依舊較大,但是Z值呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2020年中交地產(chǎn)公司的Z值為3.84,3.842.9依據(jù)多變量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型Z值的區(qū)間范圍,可以判斷出這一年公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平較低,并且相較于2017年、2018年和2019年的Z值有所提升,但是總體呈現(xiàn)的是下降趨勢(shì)。上文中的評(píng)價(jià)結(jié)果顯示,中交地產(chǎn)公司2016年到2020年大部分Z值偏低,具體來看,2017年和2018年Z值持續(xù)下降,這是由于房地產(chǎn)行業(yè)整體背景形勢(shì)不好。2019年和2020年Z值有所上升,但是仍然受新冠肺炎疫情的影響,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性仍然較大。Z值總體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì),表明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性正在升高,這除了是受到市場(chǎng)影響外,對(duì)企業(yè)本身來講,直接原因是企業(yè)杠桿率過高,持續(xù)增加的負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模促使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平走低。五、中交地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施(一)籌資風(fēng)險(xiǎn)控制措施挑選出最合適的籌資方式,或可以采用更靈活的籌資方式,在擴(kuò)展其投資渠道時(shí)一起完成籌資方式的應(yīng)急變化。2.全面優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也會(huì)上升,企業(yè)的成本也會(huì)增加,增加了財(cái),就可能會(huì)妨礙企業(yè)正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和規(guī)模運(yùn)轉(zhuǎn)。所以,企業(yè)應(yīng)該綜合衡量籌資風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)成本,從而挑選出最合適的資本結(jié)構(gòu),盡可能地把籌資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性降低。(二)投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施(一)多變量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型風(fēng)險(xiǎn)水平的測(cè)算公式。具體說明見公式(2-1)。Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.999X4(4-1),X2的值為留存收益與資產(chǎn)總額之比,X3的值為息稅前利潤(rùn)與資產(chǎn)總額。該過程只需要把財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)帶入計(jì)算,然后得到一個(gè)值,依據(jù)該值判斷其處于哪個(gè)區(qū)間范圍,這樣就能夠確定該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平和面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能。在應(yīng)用Z值模型后,能夠獲知公司的實(shí)際營(yíng)運(yùn)能力,從而能夠把握公司的破產(chǎn)可能性。當(dāng)Z值<1.23時(shí),說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高,會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn);如果1.23≤Z≤2.9時(shí),則意味著公司的財(cái)務(wù)狀況不理想,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,管理層需要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重視起來并且進(jìn)行更深入的分析;當(dāng)Z值>2.9時(shí),說明企業(yè)比較安
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