海螺企業(yè)財(cái)務(wù)分析終稿

安徽海螺水泥股份有限公司財(cái)務(wù)分析華爾街新秀團(tuán)隊(duì)0%8%33%34%46%70%83%93%96%100%100%華爾街新秀團(tuán)隊(duì)華爾街新秀團(tuán)隊(duì)華爾街新秀團(tuán)隊(duì)華爾街新秀團(tuán)隊(duì)華爾街新秀團(tuán)隊(duì)明際實(shí)明調(diào)調(diào)調(diào)行理踐銀電廣子研校街理研星隊(duì)團(tuán)秀爾新華團(tuán)隊(duì)選題細(xì)致分析形成方案安徽海螺水泥股份有限公司財(cái)務(wù)分析選題論證實(shí)際分析安徽海螺水泥股份有限公司財(cái)務(wù)分析選題論證實(shí)際分析團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介經(jīng)管學(xué)院12財(cái)務(wù)管理專業(yè)1目錄一、公司簡(jiǎn)介三、盈利能力分析四、營(yíng)運(yùn)能力分析二、戰(zhàn)略分析五、償債能力分析六、企業(yè)發(fā)展能力分析七、杜邦分析法1

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2712829第一章公司簡(jiǎn)介第一章公司簡(jiǎn)介第一章公司簡(jiǎn)介

安徽海螺水泥股份有限公司成立于1997年9月1日。1997年10月21日在香港掛牌上市，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)水泥行業(yè)境外上市的先河。公司主要從事水泥及商品熟料的生產(chǎn)和銷售，是世界上最大的單一品牌供應(yīng)商。一、安徽海螺水泥股份有限公司簡(jiǎn)介

第一章公司簡(jiǎn)介

公司先后建成了銅陵、英德、池州、樅陽(yáng)、蕪湖5個(gè)千萬(wàn)噸級(jí)特大型熟料基地，并在安徽蕪湖、銅陵興建了代表當(dāng)今世界最先進(jìn)技術(shù)水平的3條12000噸生產(chǎn)線。

海螺水泥產(chǎn)品質(zhì)量卓越，享譽(yù)全國(guó)，并遠(yuǎn)銷海外；下屬100多家子公司，分布在省內(nèi)基地和十二個(gè)區(qū)域，橫跨華東、華南和西部18個(gè)省、市、自治區(qū)和印度尼西亞等國(guó)，形成了集團(tuán)化管理和國(guó)際化、區(qū)域化運(yùn)作的經(jīng)營(yíng)管理新格局，成就了“世界水泥看中國(guó)，中國(guó)水泥看海螺”的美譽(yù)。第一章公司簡(jiǎn)介

“海螺”牌高等級(jí)水泥和商品熟料為公司的主導(dǎo)產(chǎn)品?！癈ONCH”商標(biāo)被國(guó)家商標(biāo)局認(rèn)定為馳名商標(biāo)，“海螺”牌水泥被國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局批準(zhǔn)為免檢產(chǎn)品，長(zhǎng)期、廣泛應(yīng)用于舉世矚目的標(biāo)志性工程。1目錄一、公司簡(jiǎn)介三、盈利能力分析四、營(yíng)運(yùn)能力分析二、戰(zhàn)略分析五、償債能力分析六、企業(yè)發(fā)展能力分析七、杜邦分析法一、戰(zhàn)略分析方法1.SWOT關(guān)鍵因素分析

2.EFE矩陣分析

3.CPM矩陣分析

4.QSPM矩陣分析第二章戰(zhàn)略分析第二章戰(zhàn)略分析宏觀經(jīng)濟(jì)國(guó)家政策社會(huì)發(fā)展行業(yè)生命周期行業(yè)集中度西部開(kāi)發(fā)及地震災(zāi)后重建的需要水泥生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的抑制國(guó)家對(duì)環(huán)保的要求能源價(jià)格的提升金融危機(jī)對(duì)各產(chǎn)業(yè)的影響水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈淘汰落后產(chǎn)能導(dǎo)致大型水泥廠競(jìng)爭(zhēng)加劇品牌激勵(lì)機(jī)制高效的物流生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本低經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀戰(zhàn)略布局廣資金雄厚戰(zhàn)略布局不平衡存貨周轉(zhuǎn)率低、資產(chǎn)流動(dòng)性差海外市場(chǎng)占有率下降公司內(nèi)部產(chǎn)量大、產(chǎn)能過(guò)剩信貸政策的變化可能引起的項(xiàng)目延緩的風(fēng)險(xiǎn)。

子公司多公司管控能力及風(fēng)險(xiǎn)防范能力不高人才結(jié)構(gòu)不合理、缺乏高層次，專業(yè)技能高的專業(yè)性人才關(guān)鍵外部因素關(guān)鍵內(nèi)部因素機(jī)會(huì)威脅優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)SWOT關(guān)鍵因素SWOT矩陣本小組討論完成ＳＷＯＴ矩陣如上，其中每項(xiàng)戰(zhàn)略進(jìn)行兩兩匹配，本小組選定ＳＯ戰(zhàn)略１：發(fā)揮四川布局、抓住災(zāi)后重建機(jī)遇和ＳＴ戰(zhàn)略２：利用經(jīng)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)、危機(jī)能力作為后續(xù)定量分析的對(duì)象第二章戰(zhàn)略分析第二章戰(zhàn)略分析

EFE矩陣從EFE矩陣可以看出，水泥產(chǎn)業(yè)受國(guó)家政策和宏觀經(jīng)濟(jì)影響較明顯，如表中權(quán)重所示。海螺水泥廠總的加權(quán)得分為3.40，說(shuō)明海螺水泥在整個(gè)水泥產(chǎn)業(yè)中對(duì)現(xiàn)有機(jī)會(huì)與威脅作出了較為出色的反應(yīng)。CPM矩陣關(guān)鍵因素序號(hào)1234567總分權(quán)重戰(zhàn)略布局1

522443200.14技術(shù)革新22

35645250.17管理水平354

7766350.24人才結(jié)構(gòu)4520

356210.14品牌優(yōu)勢(shì)53104

44160.11成本控制633123

1130.09資產(chǎn)流動(dòng)性7421136

170.121471.00小組根據(jù)關(guān)鍵內(nèi)、外部因素進(jìn)行總結(jié)整合，得出七個(gè)CPM關(guān)鍵因素，并現(xiàn)場(chǎng)投票完成小組多因素優(yōu)序圖，得出權(quán)重如下：第二章戰(zhàn)略分析QSPM矩陣第二章戰(zhàn)略分析海螺水泥戰(zhàn)略總結(jié)從以上矩陣可以得出，SO_01綜合得分3.92,ST_02綜合得分4.12。因此，本小組建議采取利用經(jīng)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)能力的戰(zhàn)略。具體采取措施：1、加強(qiáng)精細(xì)化管理，降低生產(chǎn)成本2、實(shí)施一體化戰(zhàn)略：1)后向一體化：兼并一些水泥原材料供應(yīng)商，確保穩(wěn)定的供應(yīng)渠道，并降低供貨成本。2)橫向一體化：對(duì)同行業(yè)其他中小企業(yè)實(shí)施兼并或收購(gòu)，對(duì)大企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或降低競(jìng)爭(zhēng)成本。第二章戰(zhàn)略分析1目錄一、公司簡(jiǎn)介三、盈利能力分析四、營(yíng)運(yùn)能力分析二、戰(zhàn)略分析五、償債能力分析六、企業(yè)發(fā)展能力分析七、杜邦分析法

贏利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目的是獲取利潤(rùn)，沒(méi)有利潤(rùn)的企業(yè)遲早會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。贏利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)和核心，它主要是對(duì)利潤(rùn)的分析。

贏利能力指標(biāo)是一個(gè)綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終都可以通過(guò)贏利能力指標(biāo)反映出來(lái)；另一方面，企業(yè)的贏利能力與償債能力和營(yíng)運(yùn)能力緊密相關(guān)，較強(qiáng)的營(yíng)運(yùn)能力和良好的償債能力，會(huì)大大增強(qiáng)企業(yè)的贏利能力。第三章盈利能力分析第三章盈利能力分析1.市場(chǎng)2.目標(biāo)3.定位中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行一直以服務(wù)三農(nóng)、遍及城鄉(xiāng)、惠及三農(nóng)而著稱，郵政儲(chǔ)蓄具有其他銀行無(wú)法比擬的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。將目光投放到大學(xué)校園，在這樣一個(gè)亟待開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)上，利用其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，迅速搶占校園市場(chǎng)，贏得較大的客戶市場(chǎng)并中獲取最大效益。

追隨者——壓力

盈利和風(fēng)險(xiǎn)控制——難題惠及三農(nóng)網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)——優(yōu)勢(shì)

一、目標(biāo)市場(chǎng)戰(zhàn)略盈利能力的分析主要從資產(chǎn)贏利能力分析、經(jīng)營(yíng)贏利能力分析、上市公司盈利能力分析和盈利質(zhì)量分析。第三章盈利能力分析盈利能力資產(chǎn)贏利能力分析上市公司盈利能力分析盈利質(zhì)量分析以下是2011-2013年的盈利能力指標(biāo)

金額單位：人民幣元會(huì)計(jì)年度201120122013總資產(chǎn)84,003,416,30187,523,522,85793,094,479,821凈資產(chǎn)46,841,714,89151,176,090,49758,765,179,617平均總資產(chǎn)72,207,634,56485,763,469,57990,309,001,339平均凈資產(chǎn)41,236,768,24549,008,902,69454,970,635,057凈利潤(rùn)11,824,343,9676,462,229,7489,811,453,904總資產(chǎn)凈利率16.387.5310.86凈資產(chǎn)收益率28.6713.1917.85注：2010年總資產(chǎn)60,411,852,826凈資產(chǎn)35,631,821,598

資產(chǎn)贏利能力是指企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)資源獲取利潤(rùn)的能力，這里選取總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率來(lái)分析資產(chǎn)贏利能力?？傎Y產(chǎn)凈利率是指凈利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)之間的比率，它反映每元資產(chǎn)獲得的凈利潤(rùn)水平，總資產(chǎn)凈利率越高，企業(yè)贏利能力越強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率是反映贏利能力的核心指標(biāo)，它是指企業(yè)的凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)之間的比率，既可以直接反映凈資產(chǎn)的增值能力，又影響著企業(yè)股東價(jià)值的大小，該指標(biāo)越大，企業(yè)贏利能力越強(qiáng)。

雖然總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)在過(guò)去三年一直呈增加趨勢(shì)，但總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率在2012年相較于2011年均有所下降，總資產(chǎn)凈利率由0.1638下降至0.0755，凈資產(chǎn)收益率由0.2867下降至0.1319，2013年兩項(xiàng)指標(biāo)均回升但仍低于2011年的水平，分別為0.1086和0.1785，即資產(chǎn)贏利能力在2012年下降，2013年有所回升。第三章盈利能力分析

金額單位：人民幣元會(huì)計(jì)年度201120122013營(yíng)業(yè)收入48,653,808,81945,766,203,36255,261,676,595營(yíng)業(yè)成本29,245,825,35733,061,916,23637,018,082,240銷售費(fèi)用1,859,205,2822,279,765,9282,684,504,697管理費(fèi)用1,789,413,2832,173,046,0772,395,766,518財(cái)務(wù)費(fèi)用629,089,2951,002,059,060968,510,019營(yíng)業(yè)利潤(rùn)14,960,294,1767,015,802,81411,742,679,085利潤(rùn)總額15,652,193,0798,087,816,96312,631,266,230凈利潤(rùn)11,824,343,9676,462,229,7489,811,453,904基本每股收益2.191.191.77毛利率（30.8927.7633.01凈利率（24.3014.1217.75營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率51.1521.2231.72營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率44.6318.2127.27

經(jīng)營(yíng)贏利能力分析是通過(guò)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的收入、耗費(fèi)和利潤(rùn)之間的關(guān)系來(lái)研究評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。衡量指標(biāo)主要有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本利潤(rùn)率等。這里以毛利率、凈利率、營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率為代表。第三章盈利能力分析

營(yíng)業(yè)毛利率是指企業(yè)一定時(shí)期的毛利率與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，營(yíng)業(yè)凈利率是指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，兩者同屬于經(jīng)營(yíng)贏利能力指標(biāo)中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)，為正指標(biāo)，指標(biāo)值越高越好。上圖顯示，相比2011年，2012年毛利率和凈利率分別下降了3.13和10.18個(gè)百分點(diǎn)，2013年兩項(xiàng)指標(biāo)均有所回升，但仍低于2011年的水平，分別為33.01%和17.75%。第三章盈利能力分析

營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率都是反映成本利潤(rùn)率的指標(biāo)，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)贏利能力。成本利潤(rùn)率的指標(biāo)反映企業(yè)的投入產(chǎn)出水平，即所得與所費(fèi)的比率體現(xiàn)了增加利潤(rùn)是以降低成本及費(fèi)用為基礎(chǔ)的。該指標(biāo)的數(shù)值越高，表明耗費(fèi)單位成本及費(fèi)用取得的利潤(rùn)越多，勞動(dòng)耗費(fèi)的效益越高，故為正指標(biāo)，指標(biāo)值越高越好。

上圖顯示，營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率2012年由51.15下降到21.22，2013年上升至31.72。營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率呈相同趨勢(shì)變化。綜合營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和成本利潤(rùn)率兩項(xiàng)分析，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)贏利能力2012年下降，2013年回升。第三章盈利能力分析

由上市公司本身特點(diǎn)所決定，其贏利能力除了可以通過(guò)一般企業(yè)贏利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進(jìn)行一些特殊指標(biāo)的分析，這里選取每股收益作為代表。每股收益是是衡量上市公司贏利能力和普通股股東的獲利水平以及投資風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多;每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。

由圖可知，2012年海螺集團(tuán)每股收益相比2011年有所下降1.00，2013年回升至1.77仍低于2011年的2.19。

綜合分析可得出，2012年海螺公司的盈利能力下降了，而2013年有所好轉(zhuǎn)。第三章盈利能力分析1目錄一、公司簡(jiǎn)介三、盈利能力分析四、營(yíng)運(yùn)能力分析二、戰(zhàn)略分析五、償債能力分析六、企業(yè)發(fā)展能力分析七、杜邦分析法第四章?tīng)I(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析主要從流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析，非流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析以及總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析。流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析主要指標(biāo)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；非流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析主要指標(biāo)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析主要指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。第四章?tīng)I(yíng)運(yùn)能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間，一般而言，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)占用在應(yīng)收賬款的資金少，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的比率越高。根據(jù)上面的圖可知蕪湖海螺這三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，而且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，近三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均是3天左右，說(shuō)明蕪湖海螺應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快，企業(yè)占用在應(yīng)收賬款上面的資金少。因此，企業(yè)管理應(yīng)收賬款的質(zhì)量較高。一、流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款54第四章?tīng)I(yíng)運(yùn)能力分析

存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。一般地存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的變現(xiàn)能力就會(huì)越強(qiáng)。從圖中可知蕪湖海螺這三年相對(duì)其他行業(yè)（根據(jù)資料：同行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率為4.5）來(lái)說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)是比較高的，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均是42天左右。

由于2011年蕪湖海螺因并購(gòu)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，營(yíng)業(yè)成本較高，2012年因并購(gòu)后帶來(lái)的存貨積壓大致存貨周轉(zhuǎn)率降低，但后來(lái)因并購(gòu)帶來(lái)的技術(shù)等導(dǎo)致存貨成本的降低，因此2013年存貨周轉(zhuǎn)率大幅度上升，規(guī)模優(yōu)勢(shì)充分得以發(fā)揮。2.存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨第四章?tīng)I(yíng)運(yùn)能力分析

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用效率的重要指標(biāo)，企業(yè)資金循環(huán)包括短期資金循環(huán)和長(zhǎng)期資金循環(huán)，長(zhǎng)期資金循環(huán)必須依賴短期資金循環(huán)，因此流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度的快慢是決定企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢的關(guān)鍵性因素。

流動(dòng)資產(chǎn)率越高，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，就會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。根據(jù)折線圖走勢(shì)，雖然在2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2.49下降到1.87，但在2013年有了上升，總體上說(shuō)資產(chǎn)流動(dòng)性速度是比較快的，減少資金浪費(fèi)，增加了企業(yè)盈利能力。3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)余額第四章?tīng)I(yíng)運(yùn)能力分析

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映固定資產(chǎn)利用效率的重要指標(biāo)，一般而言，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時(shí)也說(shuō)明固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理。

根據(jù)圖可知固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的趨勢(shì)在2012年是最低的，是擴(kuò)大規(guī)模增加固定資產(chǎn)的緣故，在2013年固定資產(chǎn)的投入帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入增加，超過(guò)2011年的營(yíng)業(yè)收入。由此可見(jiàn)擴(kuò)大規(guī)模給公司帶來(lái)的是正效益。二、非流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值第四章?tīng)I(yíng)運(yùn)能力分析

固定資產(chǎn)更新率是反映固定在計(jì)算期內(nèi)更新的規(guī)模和速度，根據(jù)公式我們可以知道固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受兩個(gè)因素的影響。第一，受資產(chǎn)總額的影響；第二，受新增固定資產(chǎn)數(shù)額的影響。

根據(jù)折線圖的趨勢(shì)，這三年蕪湖海螺水泥的固定資產(chǎn)更新率逐年下降，說(shuō)明固定資產(chǎn)更新速度下降，蕪湖海螺水泥新增的固定資產(chǎn)數(shù)額不足以補(bǔ)償被替代的報(bào)廢的固定資產(chǎn)數(shù)額。2.固定資產(chǎn)更新率=本期新增固定資產(chǎn)（總額）原值/期初固定資產(chǎn)（總額）原值第四章?tīng)I(yíng)運(yùn)能力分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察資產(chǎn)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，反映了全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率，一般來(lái)說(shuō)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率越高，反之，則說(shuō)明全部資產(chǎn)的利用效率較低，最終將影響企業(yè)的盈利能力。

從圖中的趨勢(shì)可知2012年最低2013年有了回升，根據(jù)前面所述，由于2011年想要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模導(dǎo)致2012年資產(chǎn)（尤其是固定資產(chǎn)和存貨）的大量增加，而2013年因?yàn)橐?guī)模優(yōu)勢(shì)增加了企業(yè)的收入，從而形成上圖所示的趨勢(shì)。三、總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1

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7217374第五章償債能力分析第五章償債能力分析第五章償債能力分析

償債能力分析通常分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。其中短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，主要指標(biāo)有營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率；長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還非流動(dòng)負(fù)債的能力，主要指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、所有者權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)第五章償債能力分析

一般來(lái)講，營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，說(shuō)明企業(yè)可用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金越充足，應(yīng)付日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)支出的能力越強(qiáng)，短期償債能力也越強(qiáng)。由上圖可知蕪湖海螺營(yíng)運(yùn)資本均為正值且大體呈上升趨勢(shì)，表明短期償債能力較強(qiáng)。一、短期償債能力指標(biāo)1.營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債第五章償債能力分析

一般經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的流動(dòng)比率是2。從上圖可以看出蕪湖海螺的流動(dòng)比率雖略低，但有逐年上升的趨勢(shì)，表明其短期償債能力在逐年增強(qiáng)2.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債第五章償債能力分析

速動(dòng)比率是用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可立即用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，是對(duì)流動(dòng)比率的重要補(bǔ)充。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1。從上圖可以看出蕪湖海螺的短期償債能力較強(qiáng)，且有逐年上漲趨勢(shì)。速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債第五章償債能力分析

現(xiàn)金比率是反映企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)的直接支付能力，是從最保守的角度對(duì)企業(yè)短期償債能力進(jìn)行的分析，表明企業(yè)即時(shí)的流動(dòng)性?，F(xiàn)金比率越高，說(shuō)明短期償債能力越強(qiáng)。過(guò)高則說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金沒(méi)有發(fā)揮最大效益；過(guò)低則說(shuō)明企業(yè)不能即刻支付應(yīng)付款項(xiàng)。

一般認(rèn)為應(yīng)在0.2左右。從上圖可以看出，蕪湖海螺的現(xiàn)金比率略高，短期償債能力很強(qiáng)，但企業(yè)現(xiàn)金沒(méi)有發(fā)揮最大的效益4.現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債第五章償債能力分析

這是從現(xiàn)金流角度反映企業(yè)的短期償債能力，更為謹(jǐn)慎、可靠。從上圖可以看出，蕪湖海螺的短期償債能力在逐年增強(qiáng)。5.現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債第五章償債能力分析

保守觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)低于50%，國(guó)際上通常認(rèn)為在60%左右時(shí)較為適當(dāng)。從上圖可以看出蕪湖海螺的資產(chǎn)負(fù)債率還是偏低的，說(shuō)明其長(zhǎng)期償債能力是很強(qiáng)的。這對(duì)債權(quán)人而言自然是極好的，但從股東角度而言，不利于企業(yè)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益。二、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)1.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額第五章償債能力分析

這兩個(gè)指標(biāo)是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的必要補(bǔ)充。其區(qū)別在于這兩個(gè)指標(biāo)側(cè)重于反映資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的倍數(shù)關(guān)系，可見(jiàn)蕪湖海螺的資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的依賴程度在逐年減小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在逐年降低。所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/全部資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=全部資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額第五章償債能力分析

一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。這表明蕪湖海螺償債能力在逐年增強(qiáng)，但不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額第五章償債能力分析主要衡量企業(yè)支付利息的能力。從靜態(tài)看，該指標(biāo)至少大于1;從動(dòng)態(tài)來(lái)看，已獲利息倍數(shù)提高，說(shuō)明企業(yè)償債能力在增強(qiáng)。從上圖可以看出2011年的利息支付能力很強(qiáng)，2012年的急劇下降主要因?yàn)楦黜?xiàng)期間費(fèi)用相比2011年大幅上漲，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)減少，利息支付能力減弱。2013年相應(yīng)得到控制，支付能力增強(qiáng)。已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用1目錄一、公司簡(jiǎn)介三、盈利能力分析四、營(yíng)運(yùn)能力分析二、戰(zhàn)略分析五、償債能力分析六、企業(yè)發(fā)展能力分析七、杜