2024年汽車行業(yè)策略報(bào)告：配置確定性高增長(zhǎng)：國(guó)際化和智能化

內(nèi)容目錄一、整車：結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)突出，出海和電動(dòng)化增長(zhǎng)確定性高 51、總量：24年增長(zhǎng)趨勢(shì)有望持續(xù) 52、出海：產(chǎn)品力高勢(shì)能，24年繼續(xù)高增 73、新能源：NOA和成本驅(qū)動(dòng)下，24年滲透率邁向44 15二、國(guó)際化：三大邏輯全面演繹 181、自主開發(fā)趨勢(shì)最確定 192、靜待新品周期，T鏈?zhǔn)?4年潛力方向 273、產(chǎn)能出海：新一輪時(shí)代的貝塔 27三、智能化：關(guān)注產(chǎn)品周期和0-1方向 371、整車：城市NOA+產(chǎn)品周期 372、汽零：關(guān)注L3和座艙新交互 38四、投資建議 47五、風(fēng)險(xiǎn)提示 47圖表目錄圖表1：2021-23年乘用車批售數(shù)據(jù)（萬(wàn)輛） 5圖表2：2021-23年乘用車出口數(shù)據(jù)（萬(wàn)輛） 5圖表3：部分國(guó)內(nèi)車企銷量預(yù)測(cè)（輛） 5圖表4：中高端市場(chǎng)占比穩(wěn)步提升 6圖表5：0-10萬(wàn)元國(guó)產(chǎn)品牌占比 6圖表6：10-20萬(wàn)元國(guó)產(chǎn)品牌占比 6圖表7：20-30萬(wàn)元國(guó)產(chǎn)品牌占比 6圖表8：30-40萬(wàn)元國(guó)產(chǎn)品牌占比 6圖表9：40-50萬(wàn)元國(guó)產(chǎn)品牌占比 7圖表10：50萬(wàn)元以上國(guó)產(chǎn)品牌占比 7圖表11：21-23年國(guó)內(nèi)汽車出口量（萬(wàn)輛） 7圖表12：23年國(guó)內(nèi)汽車出口油電比例 7圖表13：21-23年國(guó)內(nèi)乘用車出口均價(jià)（萬(wàn)美元） 8圖表14：國(guó)車在海外售價(jià)更高（元） 8圖表15：自主車企出口地區(qū)分布（各國(guó)零售口徑，輛） 8圖表16：俄羅斯市場(chǎng)車企格局（23.1-11月，批售口徑，輛） 9圖表17：主要自主車企在俄羅斯銷量（23.1-11月，零售口徑，輛） 9圖表18：23年月歐洲市場(chǎng)自主品牌銷量（輛） 9圖表19：主要自主車企在歐洲電車銷量（輛） 9圖表20：東南亞市場(chǎng)自主品牌銷量（輛） 10圖表21：主要自主車企在東南亞銷量（輛） 10圖表22：奇瑞月度出口量（輛） 10圖表23：比亞迪月度出口量（輛） 10圖表24：去除本土及較難進(jìn)入的市場(chǎng)，自主車企出海仍有較大空間（萬(wàn)輛） 11圖表25：日本市場(chǎng)本土車企居于主導(dǎo)（輛） 11圖表26：國(guó)車在歐洲電車市場(chǎng)滲透率達(dá)7（輛） 11圖表27：23年月中國(guó)在全球各地區(qū)出口增量匯總（輛） 12圖表28：比亞迪海外工廠建設(shè)及海外布局情況 13圖表29：長(zhǎng)城海外工廠建設(shè)及海外布局情況 13圖表30：長(zhǎng)安海外工廠建設(shè)及海外布局情況 14圖表31：奇瑞海外工廠建設(shè)及海外布局情況 14圖表32：23/24年新能源車企銷量預(yù)測(cè)及依據(jù)（萬(wàn)輛） 15圖表33：2022年國(guó)內(nèi)各價(jià)位段新能源車(BEV+PHEV)滲透率 16圖表34：2023.1-11月國(guó)內(nèi)各價(jià)位段新能源車(BEV+PHEV)滲透率 16圖表35：2024年特斯拉&新勢(shì)力預(yù)計(jì)推出電車新車匯總 16圖表36：2024年傳統(tǒng)自主預(yù)計(jì)推出電車車匯總 17圖表37：2024年合資車企預(yù)計(jì)推出電車新車匯總 18圖表38：國(guó)內(nèi)L3級(jí)別智能駕駛新車型及銷量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛） 18圖表39：23年汽零年降基本被原材料和運(yùn)費(fèi)價(jià)格等下降消化 19圖表40：全球汽車座椅行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 19圖表41：中國(guó)汽車座椅行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 19圖表42：座椅廠-整車廠-生產(chǎn)基地配套 20圖表43：座椅供應(yīng)商通過(guò)與主機(jī)廠合資建廠進(jìn)行綁定 21圖表44：汽車產(chǎn)品開發(fā)流程 22圖表45：國(guó)內(nèi)外座椅企業(yè)生產(chǎn)成本對(duì)比 22圖表46：乘用車市場(chǎng)自主品牌市占率 23圖表47：天成自控營(yíng)收及毛利率（左軸：億元，右軸） 23圖表48：天成自控各業(yè)務(wù)收入占比（億元） 23圖表49：繼峰股份營(yíng)收及毛利率（左軸：億元，右軸） 24圖表50：繼峰股份各業(yè)務(wù)收入（億元） 24圖表51：安全帶成本構(gòu)成 24圖表52：安全帶升級(jí)趨勢(shì) 24圖表53：安全氣囊成本結(jié)構(gòu) 25圖表54：全球被動(dòng)安全市場(chǎng)格局 25圖表55：奧托立夫客戶收入結(jié)構(gòu) 26圖表56：奧托立夫國(guó)內(nèi)工廠及研發(fā)中心分布 26圖表57：均勝電子汽車安全系統(tǒng)營(yíng)收及同比（億元） 26圖表58：均勝電子汽車安全系統(tǒng)生產(chǎn)制造子公司 26圖表59：奧托立夫產(chǎn)品均價(jià)（美元/件） 27圖表60：均勝與松原產(chǎn)品均價(jià)（元/件） 27圖表61：各公司毛利率情況（） 27圖表62：各公司單位成本（美元/件，元/件） 27圖表63：國(guó)內(nèi)外企業(yè)成本對(duì)比 28圖表64：各零部件環(huán)節(jié)海外收入占比情況 29圖表65：墨西哥主機(jī)廠布局 30圖表66：歷史上零部件企業(yè)的海外產(chǎn)能多以收購(gòu)為主要來(lái)源 31圖表67：近年零部件企業(yè)出海后自主建廠 31圖表68：《美墨加協(xié)定》部分款項(xiàng) 32圖表69：與墨西哥有自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)/地區(qū) 32圖表70：墨西哥成本結(jié)構(gòu) 33圖表71：零部件企業(yè)墨西哥生產(chǎn)基地毛利率情況 33圖表72：零部件企業(yè)墨西哥生產(chǎn)基地凈利率敏感性分析 33圖表73：國(guó)內(nèi)零部件廠商在泰國(guó)生產(chǎn)基地建設(shè)情況 34圖表74：泰國(guó)成本結(jié)構(gòu) 34圖表75：零部件企業(yè)東南亞生產(chǎn)基地凈利率敏感性分析 35圖表76：國(guó)內(nèi)零部件廠商及車企在俄羅斯生產(chǎn)基地建設(shè)情況 36圖表77：東歐工廠成本結(jié)構(gòu) 36圖表78：零部件企業(yè)東歐生產(chǎn)基地凈利率敏感性分析 37圖表79：華為與車企的合作模式 38圖表80：2023年新興技術(shù)成熟度曲線 39圖表81：激光雷達(dá)相對(duì)毫米波雷達(dá)優(yōu)勢(shì)明顯 39圖表82：主流車企采用的多視覺融合方-感知層硬件配置 39圖表83：智駕車型大批量上市掀動(dòng)城市NOA超預(yù)期（圓圈代表月銷量，輛） 40圖表84：2023年月激光雷達(dá)車型滲透率 40圖表85：激光雷達(dá)降本趨勢(shì)明顯（元） 40圖表86：24年搭載激光雷達(dá)車型銷量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛） 40圖表87：福特第四代傳感器清洗系統(tǒng) 41圖表88：智能清洗系統(tǒng)結(jié)構(gòu)圖 42圖表89：各廠商ADAS傳感器清洗產(chǎn)品進(jìn)度 42圖表90：交互技術(shù)的對(duì)比 43圖表91：國(guó)內(nèi)外空簧供應(yīng)商對(duì)比 43圖表92：國(guó)內(nèi)外空簧供應(yīng)商、主要客戶及主要產(chǎn)品 43圖表93：國(guó)內(nèi)外空壓機(jī)供應(yīng)商、主要客戶及主要產(chǎn)品 44圖表94：國(guó)內(nèi)外電控減震器供應(yīng)商、主要客戶及主要產(chǎn)品 44圖表95：國(guó)內(nèi)外金屬懸架供應(yīng)商、主要客戶及主要產(chǎn)品 45圖表96：國(guó)內(nèi)外金屬懸架供應(yīng)商、主要客戶及主要產(chǎn)品 45圖表97：汽車行車制動(dòng)技術(shù)發(fā)展方向 46圖表98：國(guó)內(nèi)外線控制動(dòng)產(chǎn)品方案 46圖表99：國(guó)內(nèi)推出線控制動(dòng)相關(guān)支持政策 471、總量：24年增長(zhǎng)趨勢(shì)有望持續(xù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力：出口、智能化和以價(jià)換量乘聯(lián)會(huì)口徑，23年汽車批售2553萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.6，預(yù)計(jì)24年汽車銷量達(dá)2650萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.8。大部增量靠出口貢獻(xiàn)；年汽車出口382.9萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)24年出口達(dá)480萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.4。國(guó)內(nèi)消費(fèi)整體以價(jià)換量趨勢(shì)持續(xù)，疊加電動(dòng)智能化形成的置換和增量需求，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量有望維持穩(wěn)健。圖表1：2021-23年乘用車批售數(shù)據(jù)（萬(wàn)輛） 圖表2：2021-23年乘用車出口數(shù)據(jù)（萬(wàn)輛）300 300.0250 250.02001000

1月2月3月4月5月6月7月8月

9月10月11月12月

200.0150.0100.050.00.0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022 2023

20212022 2023來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)， 來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，圖表3：部分國(guó)內(nèi)車企銷量預(yù)測(cè)（輛）來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，各公司官網(wǎng)，結(jié)構(gòu)分析：20消費(fèi)價(jià)格帶：2020181010-202320-30/30-40/40-50萬(wàn)以上，占比逐年提升。價(jià)格20182019價(jià)格20182019202020212022202310萬(wàn)以下36.1%33.0%29.3%27.8%21.7%20.7%10~20萬(wàn)43.1%44.9%45.1%44.4%48.2%47.3%20~30萬(wàn)11.3%11.9%14.0%14.8%15.7%16.4%30~40萬(wàn)4.6%5.6%6.4%7.4%8.7%9.2%40~50萬(wàn)2.4%2.2%2.6%2.9%3.0%3.4%50~60萬(wàn)0.5%0.6%0.6%0.7%0.7%0.7%60~70萬(wàn)0.5%0.5%0.6%0.5%0.5%0.5%70~80萬(wàn)0.3%0.3%0.3%0.4%0.4%0.4%80~90萬(wàn)0.4%0.4%0.5%0.4%0.3%0.3%90萬(wàn)~100萬(wàn)0.2%0.1%0.1%0.1%0.1%0.2%100萬(wàn)以上0.5%0.5%0.6%0.6%0.7%0.8%來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，自主開發(fā)：國(guó)產(chǎn)車型在20-40萬(wàn)價(jià)格帶份額不足35，提升空間較大。2023年，20-40萬(wàn)價(jià)格帶國(guó)產(chǎn)品牌份額分別為31.0/35.4。相較0-20萬(wàn)，有加大提升空間。202120-50圖表5：0-10萬(wàn)元國(guó)產(chǎn)品牌占比 圖表6：10-20萬(wàn)元國(guó)產(chǎn)品牌占比70.3390.7390.1753.4870.3390.7390.1753.4860.948040200

2021國(guó)產(chǎn) 美

2022歐系

2023日系 韓系

2021國(guó)產(chǎn) 美

2022歐系

2023日系 韓系來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)， 來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，圖表7：20-30萬(wàn)元國(guó)產(chǎn)品牌占比 圖表8：30-40萬(wàn)元國(guó)產(chǎn)品牌占比13.4222.2335.4331.0122.4313.4222.2335.4331.0122.436040200

2021國(guó)產(chǎn) 美

2022歐系

2023日系 韓系

8040200

2021國(guó)產(chǎn) 美

2022歐系

2023日系 韓系來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)， 來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，圖表9：40-50萬(wàn)元國(guó)產(chǎn)品牌占比 圖表10：50萬(wàn)元以上國(guó)產(chǎn)品牌占比1008060400

9.0740.209.0740.2033.61國(guó)產(chǎn) 美

2022歐系

2023日系 韓系

100806040200

8.147.148.147.145.95國(guó)產(chǎn) 美系 歐系 日系 韓系來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)， 來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，2、出海：產(chǎn)品力高勢(shì)能，24年繼續(xù)高增480車型和價(jià)格：油電共振，溢價(jià)強(qiáng)化30。2023103.3+68.2279.6輛，同比+58.4。其中12月油車出口28.3萬(wàn)輛，同/環(huán)比+51.2/-2.2；電車出口10.2萬(wàn)輛，同/環(huán)+39.7/+18.1，電車滲透率26.5。純電動(dòng)占比新能源出口的90，A0+A00級(jí)純電動(dòng)出口占新能源出口的出口的主力。去除掉特斯拉的電車出口量為8.4萬(wàn)輛，同/環(huán)比+41.5/+21.1，創(chuàng)歷史新高。圖表11：21-23年國(guó)內(nèi)汽車出口量（萬(wàn)輛） 圖表12：23年國(guó)內(nèi)汽車出口油電比例5012345678910月11月12月

50%0%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 同比

油車 電車來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)， 來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，價(jià)格上看：2112（含底盤）45.9/環(huán)比+35/+12；出口金額89.1億美元，同/環(huán)比+52/-9；12月出口均價(jià)1.94萬(wàn)美元/臺(tái)，同/環(huán)比+13/+422111.47EV18701528-301017-20圖表13：21-23年國(guó)內(nèi)乘用車出口均價(jià)（萬(wàn)美元） 圖表14：國(guó)車在海外售價(jià)更高（元）

123456789101112月

30%車型國(guó)內(nèi)價(jià)格車型國(guó)內(nèi)價(jià)格國(guó)外價(jià)格比亞迪漢EV18萬(wàn)起70萬(wàn)起比亞迪元PLUS15萬(wàn)起28-30萬(wàn)比亞迪海豚10萬(wàn)起17-20萬(wàn)極氪00126.8萬(wàn)元起47.2萬(wàn)元起蔚來(lái)ET529.80-35.6045.48-52.09奇瑞瑞虎7Pro9.99萬(wàn)起20.52萬(wàn)元蔚來(lái)ET745.8-53.6萬(wàn)元60.17-66.78MG4EV13.98-18.68萬(wàn)20萬(wàn)起20%15%10%-5%2021年 2022年 2023年 2023同比來(lái)源：海關(guān)總署， 來(lái)源：海關(guān)總署，地域分布：銷售均衡，全面開花23年出海銷量貢獻(xiàn)中，俄、歐、中東為主體貢獻(xiàn)核心增量。我國(guó)出海銷售地域分布較為均衡，24年有望全面開花。23年出海銷售地域分布：1）俄羅斯居首，1-1141.97，22121-1132.42）歐洲國(guó)家（不含俄烏、白俄）1-1131.9+76.6，2220.3，1-1113.9墨西哥1-11月12.7萬(wàn)輛(不含五菱，銷量被記入通)，同比+63.7，1-11月貢獻(xiàn)增量4.9萬(wàn)，主要為上奇瑞驅(qū)動(dòng)，少量為江淮；澳新1-11月11.7萬(wàn)輛，同比+49.7，1-9月貢獻(xiàn)增量3.9萬(wàn)；主要為上汽名爵，其他為長(zhǎng)城、比亞迪等；亞洲國(guó)家111月出口37.5萬(wàn)（6月起無(wú)沙特、阿聯(lián)酋等伊斯蘭國(guó)家數(shù)據(jù)，半年更新一次，同比+42.5，1-11.211.5+68.8。1-1114.1-19.1，系主要出口目的地智利銷量下行所致，23量31.4萬(wàn)輛同比-26.5；非洲埃及+南非1-11月出口6.0萬(wàn)輛，同比-14.9。地區(qū)2022年地區(qū)2022年1-11月出口2022年累計(jì)出口2023年1-11月出口23年1-11月出口同比23年1-11月各地區(qū)累計(jì)總銷量國(guó)車市占率歐洲18083621332331938576.6%134886092.4%俄羅斯95931123572419695337.5%93952444.7%中北美777038931112717363.7%121847410.4%亞洲其他國(guó)家26310029121237490742.5%142178322.6%南美173765187236140592-19.1%29702164.7%非洲707457625060216-14.9%57221710.5%大洋洲782908927711723549.7%12572429.3%來(lái)源：Marklines，PPCJKC，俄羅斯：2324目前中國(guó)車占據(jù)俄羅斯市場(chǎng)超過(guò)40份額。其中奇瑞2023年1-11月銷售18.2萬(wàn)輛，同比+336.6，市占率19.4，僅次于本土品牌LADA排名第二；長(zhǎng)城1-11月銷售10.7萬(wàn)，同比+258.9，市占率11.4；吉利8萬(wàn)輛，同比+259.9，市占率8.5。俄羅斯銷量總盤子在恢復(fù)期：若俄市場(chǎng)總量回升至140萬(wàn)國(guó)車市占率提升至45，則國(guó)車在俄出口量將達(dá)63萬(wàn)，仍有約23萬(wàn)增量市場(chǎng)空間。圖表16：俄羅斯市場(chǎng)車企格局（23.1-11月，批售口徑，輛）

圖表17：主要自主車企在俄羅斯銷量（23.1-11月，零售口徑，輛）200000015000005000000

車企23車企23年1-11月22年1-11月23年1-11月同比市占率奇瑞18223841738336.6%19.4%長(zhǎng)城10686329772258.9%11.4%吉利7993522210259.9%8.5%長(zhǎng)安3998322111708.4%4.3%俄羅斯 中國(guó) 韓國(guó) 歐洲 日本 其他來(lái)源：歐洲商業(yè)協(xié)會(huì)， 來(lái)源：PPCJKC，1-1122.3+98.8，MG4（國(guó)內(nèi)稱木蘭）貢獻(xiàn)主要增量；比亞迪1-11月銷量13699輛，同比+457.3；吉利1-9月銷量63028輛（不含沃爾沃，含極星，同+10.7；新進(jìn)入市場(chǎng)車企中，長(zhǎng)城23年1-11月銷量5967輛，蔚來(lái)銷量2338輛，小鵬1621輛，奇瑞3431輛。歐洲得益于上汽布局的深入。上汽借用名爵（原英國(guó)品牌）切入歐洲市場(chǎng)，此前名爵在歐洲已有790家門店，范圍遍布全歐，得以在歐洲快速放量。作為對(duì)比，比亞迪23年12月已進(jìn)入19國(guó)家，累計(jì)門店150家，仍有差距。/比亞迪均有海外工廠及歐洲建廠計(jì)劃，預(yù)計(jì)歐洲反補(bǔ)圖表18：23年1-11月歐洲市場(chǎng)自主品牌銷量（輛） 圖表19：主要自主車企在歐洲電車銷量（輛）品牌 22年1-11月 23年1-11月 同比2282676428822826764288150586542162134311714233816572093359427200000150000100000500000

上汽集團(tuán) 56251 118447 111%吉利控股集團(tuán) 21174 22500 6%比亞迪汽車 2057 13738 568%長(zhǎng)城汽車 47 5708 12045%蔚來(lái)汽車 1043 2229 114%小鵬汽車 623 810 30%零跑汽車 0 714 -%賽力斯 0 464 -%奇瑞集團(tuán) 0 355 -%江淮汽車 63 308 389%總量 83352 165699來(lái)源：Marklines， 來(lái)源：Marklines，1-113.5-6，2，1-113.1輛，同比大漲24倍；其他車企中，哪吒11479輛，長(zhǎng)城12157輛，同比+21.97，吉利（不包括寶騰）6622輛。22/，239/廣汽埃安進(jìn)入泰國(guó)市場(chǎng)，長(zhǎng)安推出深藍(lán)S7/SL03，埃安推出埃安S/Y。同時(shí)埃安/長(zhǎng)安/比亞迪/哪吒/長(zhǎng)城在泰國(guó)工廠興建廣泛，供給驅(qū)動(dòng)下銷量大幅增長(zhǎng)。/爆發(fā)性、確定性強(qiáng)。政策利好刺激需求旺盛，疊加電車供給擴(kuò)大2450-60車企2022年1-11月2023年1-11月同比比亞迪125231117車企2022年1-11月2023年1-11月同比比亞迪1252311172385.4%上汽集團(tuán)3712735030-5.6%奇瑞集團(tuán)386510286166.1%長(zhǎng)城汽車102321251722.3%哪吒汽車221147952077.3%吉利汽車89786622-26.2%廣汽埃安3018135943.3%16000180%14000160%12000140%8000600080%02021年2022年2023年40%0%同比60%20%來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)， 來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，車企格局：上汽奇瑞比亞迪等引領(lǐng)奇瑞23年出口92.3萬(wàn)輛，同比+105.6；其中12月出口87439輛，同/環(huán)比+95.9/-7.7。公司作為出口龍頭，5/8/4/5/824120萬(wàn)輛。上汽乘用車（不含五菱、通用等）23年出口68.5萬(wàn)輛，同比+43.1。其中12月出口86551萬(wàn)輛，同/環(huán)比/+19；上汽集團(tuán)海外表現(xiàn)依舊亮眼，主力車型為MG4/MGZS等，為緊湊型SUV，適宜歐洲市場(chǎng)；比亞迪23年累計(jì)出口24.3萬(wàn)輛，同比+334.2；其中12月出口36095輛，同比+218.9，勢(shì)頭強(qiáng)勁。公司海外布局不斷提速，9/D9/PLUS/海鷗等，增長(zhǎng)潛能最高。其他傳統(tǒng)OEM：吉利23年出口27.4萬(wàn)輛，同比+38.3；其中12月出口21347輛，同/環(huán)比+9.3/-29.3，主型為星越/博越；長(zhǎng)城23年出口31.6萬(wàn)輛，同比+82.5；其中12月出口33476輛，同/環(huán)比-5.7/+123.6，主力車型為坦克/哈弗系列。長(zhǎng)安23年出口23.6萬(wàn)輛，同比+57.1；其中12月出口15531輛，同/環(huán)比+57.6/-35.2，UNI-K。圖表22：奇瑞月度出口量（輛） 圖表23：比亞迪月度出口量（輛）0

100000400%40000 3500%100000400%40000 3500%80000350%35000 3000%50%0%

300002500020000150001000050000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2500%2000%1500%1000%500%0%2021年 2022年 2023年 同比

2021 2022 2023 來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)， 來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，比亞迪官網(wǎng)，分區(qū)域看：上汽吉利歐洲亮眼，奇瑞比亞迪全球布局。上汽全球布局，歐洲是亮點(diǎn)。上汽在歐洲、中東、東南亞乃至印度均有廣泛布局，但歐洲憑借名爵品牌表現(xiàn)強(qiáng)勁，其主力車型為上汽名爵MG4、MGHS等，1-11月銷售達(dá)22萬(wàn)以上，同比翻倍，貢獻(xiàn)中國(guó)車企在歐洲銷量的70.8。1）公司5k；2）853k；3）1.3k242312奇瑞全球布局，但核心在俄羅斯1）公司在俄羅斯已是市場(chǎng)第二大車企，市占率20+，月銷2萬(wàn)+。23年奇瑞在俄羅斯連續(xù)推出星途、捷途等子品牌，車型密集投放下在俄銷量大漲；2）伴隨歐萌達(dá)上市，奇瑞墨西哥單月銷量達(dá)2.5k+，實(shí)現(xiàn)同比翻番；3）7/8/5114291；4）/巴西等市場(chǎng)持續(xù)放量；24年奇瑞將進(jìn)入東南亞、歐洲市場(chǎng)，并計(jì)劃于越南投建工廠。其他集團(tuán)上：長(zhǎng)安核心在中東沙特，1-113。長(zhǎng)城核心亦在于俄羅斯，在俄羅斯出口占總量過(guò)半，此外在泰國(guó)、南非等地表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。新勢(shì)力：哪吒主要在泰國(guó)，長(zhǎng)期位居次席，后續(xù)將出海中東；其他新勢(shì)力品牌如蔚來(lái)、小鵬等基本定于歐洲。20004Marklines9000（批售，4500（美/歐/日/韓/印度等）25002000圖表24：去除本土及較難進(jìn)入的市場(chǎng)，自主車企出海仍有較大空間（萬(wàn)輛）國(guó)家2017年2018年2019年2020年2021年2022年美國(guó)1765.51782.51757.61499.21554.61440.3西歐1695.11699.61718.71310.91313.51238.0日本522.6526.4519.1459.5444.5419.8韓國(guó)179.3181.3178.1187.4170.8167.0印度401.9440.0381.7293.8376.0476.4中國(guó)2887.92808.12576.92531.12627.52686.4總計(jì)7452.27437.87132.16281.96486.86427.9全球總計(jì)9265.69265.48901.37705.48037.77947.4占比80.4%80.3%80.1%81.5%80.7%80.9%來(lái)源：Marklines，美國(guó)市場(chǎng)：18-221727/1685/1435/1487/1385231550IRA27.5/因而自主車企目前少有美國(guó)市場(chǎng)布局。日本/18-22516/519/459/444/420，23480kcar2293.8，111661-11歐洲市場(chǎng)：19-221718/1310/1313/1238，231350印度市場(chǎng)：類似東南亞，偏好日韓。18-22439/281/293/376/47660前僅上汽名爵在印度有布局，231-11460843k+,仍呈現(xiàn)穩(wěn)健態(tài)勢(shì)（2248063。圖表25：日本市場(chǎng)本土車企居于主導(dǎo)（輛） 圖表26：國(guó)車在歐洲電車市場(chǎng)滲透率達(dá)7（輛）排名品牌23年月均銷量市場(chǎng)份額同比1豐田136,04131.118.02鈴木61,64414.15.63大發(fā)55,77212.76.84本田54,16312.411.75日產(chǎn)46,99610.710.66馬自達(dá)12,0712.8-23.77三菱11,6842.721.68斯巴魯9,6822.2-4.19雷克薩斯8,1781.985.910五十鈴6,6361.521.9來(lái)源：JAMA， 來(lái)源：Marklines，目前東南亞與拉美市占率低，泰國(guó)印尼巴西或成未來(lái)主攻方向。200028.940/GAZ14045，63233.213.923，930，305.41-9631-913.530市占率計(jì)算，則國(guó)車出口將達(dá)到25.6萬(wàn)/年，增量空間17.8萬(wàn)；折射中東地區(qū)約35萬(wàn)。10，/1大規(guī)模投產(chǎn)后有望突破美日車企壁壘實(shí)現(xiàn)出口高增。國(guó)家/地區(qū)1國(guó)家/地區(qū)19月中國(guó)車企在當(dāng)?shù)爻隹?-9月當(dāng)?shù)劁N量總計(jì)當(dāng)?shù)爻隹谡甲灾鬈嚻蟪隹诳偭康谋茸灾鬈嚻笤诋?dāng)?shù)厥姓悸十?dāng)?shù)?3年全年預(yù)計(jì)銷量中國(guó)車企出口增量*俄羅斯28890876100023.338.01103450233583哈薩克斯坦32151139,2222.623.120187219999沙特848486298946.913.5913347178375東南亞9237325121717.53.736426481068133墨西哥830949758416.78.51414969346454南美洲10799023703978.74.63437076977649澳新9188310109687.49.11465904350518*俄羅斯按45市占率，總量140萬(wàn)計(jì)算；其他地區(qū)按照滲透率抬升至30，銷量恢復(fù)1.1倍計(jì)算來(lái)源：Marklines，復(fù)盤日韓：產(chǎn)能出海未來(lái)逐步成為主流頭部強(qiáng)國(guó)歷史出海分析，先出口后本土化戰(zhàn)略顯著。90以上，同時(shí)市場(chǎng)集中度較高。其中，豐田集團(tuán)銷量最好，202147.4220602007韓國(guó)：韓國(guó)汽車市場(chǎng)上本土品牌占比總體呈下降趨勢(shì)，202180.48，本土品牌需要進(jìn)行海外拓展。在出口地區(qū)方面，20802090中國(guó)：產(chǎn)能出海是未來(lái)趨勢(shì)，海外建廠方興未艾本土化生產(chǎn)趨勢(shì)確定。國(guó)車出口面臨著滾裝船運(yùn)力短缺的問(wèn)題，同時(shí)為規(guī)避地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，出海建廠成為更優(yōu)選擇。22年至今，自主車企已在海外投建大量工廠，這些工廠將于24-25年轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能和銷量，極大提振國(guó)車出口。 車企工廠地點(diǎn)基地名稱車企工廠地點(diǎn)基地名稱年產(chǎn)能生產(chǎn)車型比亞迪泰國(guó)羅勇府尼科馬帕塔納（NikhomPhatthana）WHA36（WHARayong36IndustrialEstate）BYDAuto(Thailand),RayongPlant15萬(wàn)輛EV(2024年-計(jì)劃);巴西原FordMotorBrazil,CamacariPlant10萬(wàn)輛比亞迪：電動(dòng)客車和電動(dòng)卡車底盤(2024劃),電動(dòng)和混合動(dòng)力乘用車(2025南非政府于8月30日宣布與比亞迪就在南非開設(shè)生產(chǎn)工廠的可能性進(jìn)行談判。印度BYDIndia,SriperumbudurPlant10800輛EVe6eMPV(2022年),Atto3eSUV(2022年);埃及Al-AmalCompanyforVehiclesManufacturingandAssembly25000輛比亞迪:L3(2018年-),F3(2018年-);來(lái)源：Marklines，地點(diǎn)當(dāng)?shù)刂饕囆偷攸c(diǎn)當(dāng)?shù)刂饕囆途唧w動(dòng)向當(dāng)?shù)厣a(chǎn)基地名稱年產(chǎn)能生產(chǎn)車型泰國(guó)GoodCat、H6、Jolion2023928300500GreatWallMotor(Thailand),RayongPlant,RayongPlant)80000輛SUVH6Hybrid，H6PHEV，SUVJolionHybrid、坦克500、HybridSUV)、EV好貓俄羅斯GWPoer、H9、哈弗Dargo、哈弗F7、哈弗M6、Jolion、KingkongPoer、Tank300、Tank500-OOOHaveylMotorManufacturingRus，Tulaplant80000輛哈弗(Haval)F7Crossover，F(xiàn)7X,H9SUV，H5SUV，JolionCrossover，DargoCrossover，發(fā)動(dòng)機(jī)(2029劃)馬來(lái)西亞-2022711GWM品牌發(fā)布會(huì)上，長(zhǎng)城汽車表示在到2025SUV等多品類共9款以新能源為主的車型。GoAutomobileManufacturingSdnBhd(GAM),GurunPlant25000輛長(zhǎng)城哈弗(KD)H5,M4(=H1)，H2SUV,H6,H9(2020年-計(jì)劃);長(zhǎng)城風(fēng)駿(KD)巴基斯坦--SazgarEngineeringworksKasur,PunjabCarPlant24000輛哈弗H6、H6HV，HavalJolionSUV巴西H62024產(chǎn)GreatWallMotors,Iracemápolis(原Mercedes-enzBrazil)20000輛長(zhǎng)城汽車：HVFFV(2024-計(jì)劃),HVFFV長(zhǎng)城Tank500越野車(2024年-計(jì)劃);來(lái)源：Marklines， 地點(diǎn)具體動(dòng)向基地名稱地點(diǎn)具體動(dòng)向基地名稱年產(chǎn)能生產(chǎn)車型泰國(guó)舵生產(chǎn)基地”,將在2024年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，首期產(chǎn)能10萬(wàn)輛，二期將增加至20萬(wàn)輛俄羅斯2023地車型有Alsvin、、HunterPlus、、CS75PlusCS95、Lamore馬來(lái)西亞2022成功引入逸動(dòng)（元）BerjayaAssemblySdn.Bhd.(BerjayaChinaMotorSdnBhd.)OrientalAssemblersSdn.Bhd.,JohorBahruPlant)30000輛長(zhǎng)安ChanaEraCV6,EraCM8;FieldmanEVSdn.Bhd.EVManufacturingFacilityMelaka(暫稱)逸動(dòng)(Eado)EV460(計(jì)劃)烏拉圭NordexS.A.,MontevideoPlant34000輛Expert(2017Jumpy(2017標(biāo)致Landtrek/(KaichengF70(2022巴基斯坦4S售渠道爾等10個(gè)重點(diǎn)城市MasterMotorsLimitedChangan50000輛(ChanganM8(2020KARVAANSUV(OshanX7埃及GBAutoSAE.El-SadatPlant(暫稱)長(zhǎng)安(Changan)品牌乘用車(CKD)(2024年-計(jì)劃);來(lái)源：Marklines，地點(diǎn)當(dāng)?shù)刂饕囆途唧w動(dòng)向地點(diǎn)當(dāng)?shù)刂饕囆途唧w動(dòng)向基地名稱年產(chǎn)能生產(chǎn)車型烏茲別克斯坦--ADM-Jizzakh(Lada)25000輛8Pro(20228ProMax(20227Pro(2022年-),艾瑞澤6Pro(2022年-);意大利--DRAutomobilessrl,Macchiad'IserniaPlant60000輛DR3(CheryTiggo3xbase2016DR4(JACS3base,2017DR6(CheryTiggo5base20172020DR3EV(CheryTiggo3xe,20192020DR5.0(CheryTiggo5x2020DRF35(2020DR4.0(2021DR6.0(2022EVDR1.0(2023巴西Tiggo7、Tiggo8、Tiggo5x2017年，奇瑞宣布與卡奧集團(tuán)成立奇瑞卡奧，這是第一家中巴合資企業(yè)。CAOACheryBrasilCheryBrazil)50000輛Celer/Fulwin2(2014QQ(201620192(20182022CKD)Tiggo3-201720215(20192022Arrizo6(2020Tiggo3X(20216Pro(2025iCarCAOACheryBrazil,AnapolisPlantCaoadoBrasilLtda.)86000輛奇瑞瑞虎5x(2018年-),瑞虎7(2019年-),瑞虎8(2020Pro(20227(2022瑞虎8PHEV(計(jì)劃)馬來(lái)西亞歐萌達(dá)5、Tiggo8-InokomCorporationSdn.Bhd.,KulimPlant38000輛Tiggo8Pro(2023年-),Omoda5(2023年-)印度尼西亞歐萌達(dá)5、Tiggo7、Tiggo8-PTHandalIndonesiaMotor(HIM),Bekasiplant25000輛Tiggo8Pro(2022Tiggo7Pro(20224Pro(2022年-計(jì)劃),Omoda5(2023年-)來(lái)源：Marklines，3、新能源：NOA和成本驅(qū)動(dòng)下，24年滲透率邁向44總量：24115044預(yù)計(jì)24年國(guó)內(nèi)新能源車銷量1164萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32，滲透率增長(zhǎng)至44。從驅(qū)動(dòng)力看，24年電車銷量增長(zhǎng)靠NOA圖表32：23/24年新能源車企銷量預(yù)測(cè)及依據(jù)（萬(wàn)輛）車企 2023 2024 增量 增速 24年銷量測(cè)依據(jù)1）1212484212萬(wàn)36萬(wàn)8萬(wàn)宋12車企 2023 2024 增量 增速 24年銷量測(cè)依據(jù)比亞迪3023706822.5% 2）萬(wàn)輛：漢1630宋361815萬(wàn)12萬(wàn)05120710方程豹15騰勢(shì)15萬(wàn)，其他1萬(wàn)。特斯拉中國(guó)909555.6% 綜合考慮需求以及新款、40萬(wàn)輛+ModelY60萬(wàn)輛)，月產(chǎn)能10萬(wàn)輛+吉利汽車50782818萬(wàn)輛（E39萬(wàn)656.0% 萬(wàn)3萬(wàn)）+10萬(wàn)輛銀河L21款）長(zhǎng)安汽車487628深藍(lán)8萬(wàn)輛(S7+5萬(wàn)、C318萬(wàn)+3萬(wàn)）+阿維塔10萬(wàn)58.3% （12/15/16）+20萬(wàn)輛萬(wàn)、萬(wàn)、萬(wàn)、萬(wàn)、萬(wàn)）-10萬(wàn)輛理想汽車38703284.2% L7、L8、L950萬(wàn)3萬(wàn)12萬(wàn)5萬(wàn)廣汽埃安5055510.0% 埃安昊鉑萬(wàn)、萬(wàn)上通五菱4550511.1% 正常增長(zhǎng)長(zhǎng)城汽車275326純電增加萬(wàn)輛2款新車21萬(wàn)輛（96.3% 梟龍、猛龍3萬(wàn)10萬(wàn)）奇瑞153520133.3% 3款新車萬(wàn)輛，icar+2萬(wàn)萬(wàn)輛小鵬汽車142915新款G9+1.5萬(wàn)輛；X9+1萬(wàn)輛；新車P6、G5+3萬(wàn)輛、107.1% 萬(wàn)輛賽力斯104838、放量，1萬(wàn)輛，380.0% 上市蔚來(lái)汽車1824633.3% 零跑汽車14241071.4% ，零跑增程上汽乘用車20301050.0% 萬(wàn)輛合眾汽車141517.1% X上汽大眾1418428.6% 系列放量萬(wàn)一汽大眾1114327.3% 系列放量2萬(wàn)輛占比88.6%93.1%其他10080-20-20.0%合計(jì)880116428432.3%滲透率34.5%43.9%來(lái)源：各公司官網(wǎng)，乘聯(lián)會(huì)，懂車帝，結(jié)構(gòu)：15-30萬(wàn)元價(jià)格帶是增長(zhǎng)主力新能源：23年20-25/35-50萬(wàn)元價(jià)格帶增長(zhǎng)最快，24年15-30萬(wàn)元價(jià)格帶有望接力。246620-3045S7，007，L6新車，均來(lái)自20-30萬(wàn)元價(jià)格帶。10-20萬(wàn)/20-30萬(wàn)/30-40萬(wàn)合計(jì)占比30/45/15。其中20-30萬(wàn)元價(jià)格供給會(huì)尤為突出。圖表33：2022年國(guó)內(nèi)各價(jià)位段新能源車(BEV+PHEV)滲透率來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，圖表34：2023.1-11月國(guó)內(nèi)各價(jià)位段新能源車(BEV+PHEV)滲透率來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，分類廠商品牌分類廠商品牌車型動(dòng)力級(jí)別交付(預(yù)計(jì))售價(jià)（萬(wàn)元）蔚來(lái)螢火蟲阿爾卑斯螢火蟲阿爾卑斯純電純電小型車轎車24Q324H210-20萬(wàn)（預(yù)計(jì)）20萬(wàn)起(預(yù)計(jì))小鵬X9純電中大型MPV23Q438.8萬(wàn)（預(yù)售）小鵬G9i純電中型SUV23Q426.39-41.99萬(wàn)小鵬小鵬P5改款純電B級(jí)轎車24E15萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）小鵬MONA純電A級(jí)轎車24E15萬(wàn)（預(yù)計(jì)）小鵬G3改款純電緊湊型SUV24E15萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）新勢(shì)力理想理想MEGAL6W02純電DMPV23Q424H124H250萬(wàn)起25（預(yù)計(jì)）40（預(yù)計(jì)）理想W03純電中大型SUV24H235萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）合眾哪吒X純電緊湊型SUV23Q410-20（預(yù)計(jì)）問(wèn)界問(wèn)界M9純電/增程全尺寸SUV23Q450-60（預(yù)計(jì)）小米小米MS11純電中型轎車24H120萬(wàn)（預(yù)計(jì)）特斯拉特斯拉特斯拉新Model3新ModelY純電純電中型轎車SUV23Q424H12626來(lái)源：各公司官網(wǎng)，分類廠商品牌分類廠商品牌車型動(dòng)力級(jí)別交付(預(yù)計(jì))售價(jià)（萬(wàn)元）傳統(tǒng)自主比亞迪王朝海洋騰勢(shì)騰勢(shì)騰勢(shì)仰望仰望宋L海獅07N8MAXN9538U8U9純電/純電插混插混插混插混純電SUVSUVCSUVSUV超跑23Q424E24E24E24E23Q424E24E23Q423Q420萬(wàn)起(預(yù)計(jì))20（預(yù)計(jì)）35（預(yù)計(jì)）25（預(yù)計(jì)）30（預(yù)計(jì)）30-40萬(wàn)30（預(yù)計(jì)）50（預(yù)計(jì)）109.8萬(wàn)100萬(wàn)起（預(yù)計(jì)長(zhǎng)城魏歐拉高山猛龍500Hi4-T400Hi4-T300歐拉歐拉機(jī)甲龍純電MPVSUVSUVSUVSUVSUV中型轎車23Q423Q423Q423Q424Q124E24E24E30-35萬(wàn)(預(yù)計(jì))16-19萬(wàn)36萬(wàn)27.98-28.98萬(wàn)20萬(wàn)（預(yù)計(jì)）15萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）10萬(wàn)（預(yù)計(jì)）40萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）吉利極氪極越極氪007L6L9E6E7E8睿藍(lán)7極越01純電純電中型轎車SUVSUVSUVSUV23Q424Q224Q324Q224E23H223Q423Q422.39萬(wàn)10（預(yù)計(jì)）15（預(yù)計(jì)）15（預(yù)計(jì)）20萬(wàn)起(預(yù)計(jì))15.99-17.99萬(wàn)2626啟源A05純電中型轎車24E12萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）啟源啟源A06Q05純電純電中大型轎車緊湊型SUV24E23Q410萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）13萬(wàn)起長(zhǎng)安啟源CD701插混大型純電跨界車型24E20萬(wàn)（預(yù)計(jì)）深藍(lán)C318增程緊湊型SUV24E20萬(wàn)（預(yù)計(jì)）阿維塔E12純電中大型轎跑23Q428萬(wàn)起星途星途STERRAESSTERRAET純電純電中型轎車SUV23Q423Q424.8-35.8萬(wàn)28萬(wàn)（預(yù)計(jì)）星途攬?jiān)翿EEV增程中大型SUV24E25萬(wàn)（預(yù)計(jì)）星途瑤光C-DM插混中型SUV23Q420萬(wàn)（預(yù)計(jì)）icar03純電緊湊型SUV23Q415萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）傳統(tǒng)自主奇瑞icar智界GTS7純電純電跑車中大型轎車23Q423Q430萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）25.98（預(yù)售）風(fēng)云A9插混中大型轎車24E12萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）風(fēng)云T11插混大型SUV24E20-25萬(wàn)（預(yù)計(jì)）風(fēng)云A8插混緊湊型轎車24E10萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）瑞虎瑞虎9C-DM插混中大型SUV24E17-20萬(wàn)（預(yù)計(jì)）探索探索06插混緊湊型SUV23Q413萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）智己LS6純電中大型SUV23Q422.99-29.19萬(wàn)上汽智己名爵L6Cyberster純電純電中型轎跑敞篷轎跑24H123H220萬(wàn)起30萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）榮威D7插混中型轎車23Q418萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）一汽紅旗紅旗E001E202純電純電中型轎車SUV23Q424Q120-30萬(wàn)(預(yù)計(jì))30-40萬(wàn)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，分類廠商分類廠商品牌車型動(dòng)力級(jí)別交付(預(yù)計(jì))售價(jià)（萬(wàn)元）廣汽本田e:NP2純電SUV24H1-本田東風(fēng)本田e:NS2純電轎車24H1-東風(fēng)本田靈悉L純電轎車24E-一汽大眾大眾ID7純電中大型轎車23Q422.7萬(wàn)起外資合資奔馳奔馳邁巴赫GLC/GLES450eL燃油/混動(dòng)/插混插混中型/中大型SUV大型轎車23Q423Q450萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）126.77萬(wàn)邁巴赫EQS純電大型SUV24E200萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）BMWBMWi7M70L純電大型轎車23H280-100萬(wàn)（預(yù)計(jì)）寶馬BMWBMWXMLabelRed插混大型SUV23H2128.8萬(wàn)（預(yù)計(jì)）BMWBMWi5純電中大型轎車24Q145萬(wàn)起（預(yù)計(jì)）BMWX1/iX1純電緊湊型SUV23H228.89-34.99萬(wàn)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，智駕：L3ADS2.0NOA，強(qiáng)23Q4NOA，24Q1NOA；新勢(shì)力智能化方面領(lǐng)先，小鵬實(shí)現(xiàn)無(wú)圖+XNGP上路，蔚來(lái)Q3官宣自動(dòng)駕駛并開啟城區(qū)NOP+的交付。未來(lái)：1）華為系、蔚小理等新勢(shì)力車型頻出；2）傳統(tǒng)自主頭部，如上汽、長(zhǎng)城、吉利等的進(jìn)步；3）小米等新玩家的進(jìn)入，華為系矩陣也將進(jìn)一步豐富。新車供給增多&放量，L3智能駕駛市場(chǎng)廣闊。FSD24FSDFSD我們預(yù)計(jì)23-25年國(guó)內(nèi)L3級(jí)智能駕駛汽車銷量53.9/274.1/591.7萬(wàn)，滲透率2.3/11.2/23.7；至30年將達(dá)160062。圖表38：國(guó)內(nèi)L3級(jí)別智能駕駛新車型及銷量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛） 來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，各車企官網(wǎng)，預(yù)測(cè)圖表39：23年汽零年降基本被原材料和運(yùn)費(fèi)價(jià)格等下降消化來(lái)源：marklines，年，汽零我們看好國(guó)際化方向，主要原因包括：（1）海外中國(guó)汽車有溢價(jià)；（2）出海增速更快；（3）供應(yīng)鏈價(jià)格體系穩(wěn)定，或者中國(guó)供應(yīng)商具有明顯相對(duì)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，國(guó)際化主要是三個(gè)層次的邏輯演繹：自主開發(fā)、海外客戶和產(chǎn)能出海。1、自主開發(fā)趨勢(shì)最確定1.1座椅：固有格局被打破，自主開發(fā)加速CR578，CR570。處于外資長(zhǎng)期壟斷狀態(tài)，全球前五、國(guó)內(nèi)前五（除延鋒安道拓以外）均為國(guó)外廠商，自主開發(fā)前景廣闊。22%25%8%9%25%11%圖表40：全球汽車座椅行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 圖表41：中國(guó)汽車座椅行業(yè)22%25%8%9%25%11%延鋒安道拓延鋒安道拓安道拓李爾佛吉亞麥格納其他30%32%李爾安道拓5%7%14%12%其他來(lái)源：GGAI， 來(lái)源：GGAI，自主+新勢(shì)力品牌：由延鋒、安道拓、李爾、佛吉亞、麥格納等就近配套。合資品牌：延鋒綁定上汽、豐田紡織綁定豐田系合資企業(yè)（廣汽豐田、一汽豐田TS TECH綁定本田系合資企業(yè)（廣汽本田、東風(fēng)本田。座椅廠整車廠生產(chǎn)基地座椅廠整車廠生產(chǎn)基地延鋒安道拓自達(dá)、長(zhǎng)安標(biāo)致、吉利、東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)雪鐵龍、東風(fēng)悅達(dá)起亞、長(zhǎng)鵬、哪吒、奧迪、長(zhǎng)城上海、沈陽(yáng)、武漢、廣州、寧波、柳州、常熟、煙臺(tái)、南通、鄭州、如東、寧德、天津、南京中國(guó)李爾北京現(xiàn)代、東風(fēng)汽車、東風(fēng)日產(chǎn)、江鈴福特、長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)、重慶長(zhǎng)安、長(zhǎng)安鈴木、江鈴福特、一汽、一汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱、華晨寶馬、吉利、東風(fēng)悅達(dá)起亞、北汽武漢、長(zhǎng)春、沈陽(yáng)、廣州、北京、鄭州、重慶、南京、柳州、上海安道拓一汽、一汽大眾、北京奔馳、北京吉普、東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田、長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安鈴木、長(zhǎng)安汽車、上汽通用五菱長(zhǎng)春、重慶、廣州、柳州、北京佛吉亞一汽大眾、上汽大眾、東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田、上汽通用、上汽通用五利、沃爾沃、長(zhǎng)城、比亞迪、蔚來(lái)長(zhǎng)春、武漢、無(wú)錫、廣州、上海、深圳、柳州豐田紡織廣汽豐田、天津一汽豐田、四川一汽豐田、上汽通用、華晨寶馬、長(zhǎng)安福特馬自達(dá)成都、廣州、天津、長(zhǎng)春TSTECH廣汽本田、東風(fēng)本田廣州、武漢天成自控斯柯達(dá)、榮威、克萊威、上汽大通、威馬鄭州、南京、寧德、天臺(tái)來(lái)源：marklines，客戶壁壘：①座椅配套關(guān)系穩(wěn)固，供應(yīng)鏈難以打破。海外座椅供應(yīng)商與合資車企建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的配套關(guān)系，通過(guò)持資控股、合資建廠、就近配套等方式進(jìn)行綁定，國(guó)內(nèi)企業(yè)難以打破供應(yīng)鏈，如豐田持資控股豐田紡織、本田持資控股TSTECH。座椅廠公司名稱地點(diǎn)座椅廠公司名稱地點(diǎn)出資比例主要客戶安道拓北京江森自控汽車飾件有限公司北京安道拓36、北汽64北京奔馳、北京吉普廣州東風(fēng)江森座椅有限公司廣州108019東風(fēng)日產(chǎn)柳州五菱江森自控汽車座椅有限公司柳州34.935.1、上海延鋒江森椅30上汽通用五菱重慶延鋒江森座椅有限公司重慶353530長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安鈴木、長(zhǎng)安汽車?yán)顮枛|風(fēng)李爾汽車座椅有限公司武漢李爾50、東風(fēng)汽車&東風(fēng)實(shí)業(yè)50東風(fēng)重慶李爾長(zhǎng)安汽車內(nèi)飾件有限公司重慶李爾55、長(zhǎng)安45長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安鈴木廣州泰李汽車座椅有限公司廣州205140、信昌際投資9東風(fēng)日產(chǎn)鄭州東風(fēng)李爾泰新汽車座椅有限公司鄭州東風(fēng)李爾汽車座椅51、鄭州泰新汽車內(nèi)飾件49東風(fēng)日產(chǎn)北京李爾岱摩世汽車座椅及內(nèi)飾件有限公司北京李爾、現(xiàn)代岱摩斯(韓國(guó))40現(xiàn)代佛吉亞長(zhǎng)春佛吉亞旭陽(yáng)汽車座椅有限公司長(zhǎng)春佛吉亞60、長(zhǎng)春旭陽(yáng)集團(tuán)40一汽大眾佛吉亞全興(武漢)汽車座椅有限公司武漢佛吉亞51、全興集團(tuán)49神龍汽車、東風(fēng)日產(chǎn)麥格納英提爾交運(yùn)汽車零部件有限公司上海麥格納50、上海交運(yùn)50一汽集團(tuán)、上汽大眾、上汽通用豐田紡織長(zhǎng)春富維豐田紡織汽車飾件有限公司長(zhǎng)春豐田紡織60、長(zhǎng)春一汽富維汽車零部件40四川一汽豐田成都豐田紡汽車部件有限公司成都豐田紡織53、通商5、一汽集團(tuán)42四川一汽豐田、長(zhǎng)安福特馬自達(dá)廣州櫻泰汽車飾件有限公司廣州豐田紡織75、廣汽汽車零部件25廣汽豐田天津英泰汽車飾件有限公司天津、長(zhǎng)春豐田紡織75、長(zhǎng)春一汽富維汽車零部件25天津一汽豐田天津華豐汽車裝飾有限公司天津豐田紡織48、豐田通商4、一汽JCI48天津一汽豐田TSTECH廣州提愛思汽車內(nèi)飾系統(tǒng)有限公司廣州TSTECH52、廣州汽車集團(tuán)零部件48廣汽本田、本田汽車(中國(guó))武漢提愛思全興汽車零部件有限公司武漢TSTECH60、全興集團(tuán)40東風(fēng)本田(武漢)泰極愛思浙江吉俱泰汽車內(nèi)飾有限公司浙江40519吉利汽車鄭州泰新汽車內(nèi)飾件有限公司鄭州50405鄭州日產(chǎn)汽車、鄭州輕型汽車來(lái)源：marklines，客戶壁壘：②座椅開發(fā)周期長(zhǎng)，更換供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)較大。過(guò)去車型開發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)3-4年，汽車座椅是汽車開發(fā)中比較關(guān)鍵和重要的零件，其開發(fā)周期長(zhǎng)，往往成為影響汽車開發(fā)過(guò)程長(zhǎng)短的關(guān)鍵零件，為減少開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，整車企業(yè)不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。圖表44：汽車產(chǎn)品開發(fā)流程來(lái)源：CNKI，人工成本方面：國(guó)內(nèi)廠商占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；原材料成本及費(fèi)用方面：未來(lái)隨著規(guī)模的擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)企業(yè)的原材料的采購(gòu)成本能夠得到一定的下降，客戶補(bǔ)償比例能有一定的提升，國(guó)內(nèi)廠商的成本優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步拉大。原材料：目前國(guó)內(nèi)廠商規(guī)模相對(duì)較小，原材料采購(gòu)成本存在一定劣勢(shì)，未來(lái)隨著規(guī)模的擴(kuò)大，原材料采購(gòu)成本能夠得到一定的下降，對(duì)客戶話語(yǔ)權(quán)的提高也能使得客戶補(bǔ)償比例提高。人工：按海外供應(yīng)商單車座椅價(jià)值量4000元計(jì)算，人工成本約800元/套，而國(guó)內(nèi)供應(yīng)商天成自控經(jīng)測(cè)算2021年約349元/套，2020年約323元/套。折舊及費(fèi)用：隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)銷售規(guī)模逐漸擴(kuò)大，未來(lái)有望攤薄費(fèi)用。同等材質(zhì)下國(guó)內(nèi)外座椅生產(chǎn)總成本對(duì)比單位：元同等材質(zhì)下國(guó)內(nèi)外座椅生產(chǎn)總成本對(duì)比單位：元國(guó)內(nèi)國(guó)外骨架350350發(fā)泡350350面套500500滑軌260180調(diào)角器150110電機(jī)360360ECU200200線束160160加熱、通風(fēng)等功能350350人工成本350800折舊成本80120開發(fā)成本4050運(yùn)輸成本8080銷售、管理等費(fèi)用200160合計(jì)34303770來(lái)源：CNKI，設(shè)計(jì)：座椅總成設(shè)計(jì)。很多專業(yè)人才掌握在外資手中，國(guó)內(nèi)公司通過(guò)收購(gòu)海外資產(chǎn)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)獲得技術(shù)積累。技術(shù)壁壘：座椅作為汽車零部件中的一個(gè)重要被動(dòng)安全件，在車輛發(fā)生碰撞時(shí)為乘客提供安全保護(hù)，需要滿足嚴(yán)格的法規(guī)及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，汽車座椅供應(yīng)商也要通過(guò)嚴(yán)格的資質(zhì)認(rèn)證。202250，28由于自主品牌及新能源造車勢(shì)力并未與外資企業(yè)建立深厚的合作關(guān)系，國(guó)內(nèi)座椅供應(yīng)商有望以自主品牌、新能源車企為切入口，切入座椅行業(yè)。圖表46：乘用車市場(chǎng)自主品牌市占率60%

43.8%44.7%

42.1%41.8%40.4%

38.3%

41.2%43.2%

43.9%

42.2%

39.2%38.4%

44.5%

49.9%0%2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022來(lái)源：中汽協(xié)，各車企官網(wǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)綜合成本占優(yōu)。1）20，12；2）原材料成本及費(fèi)用：未來(lái)著規(guī)模的擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)企業(yè)的原材料的采購(gòu)成本能夠得到一定的下降。1）繼峰收購(gòu)格拉默，格拉默為全球商用車座椅行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，市占率全球2）上海沿浦的副總經(jīng)理曾任上海延鋒江森座椅公司高級(jí)專家，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富。2515天成自控：專注座椅業(yè)務(wù)，技術(shù)積累深厚商用車座椅產(chǎn)品方面，公司已與三一重工、龍工、徐工、一汽（商用車）等建立了良好的合作關(guān)系。乘用車座椅產(chǎn)品方面，公司客戶主要為上汽、威馬，拿到了北汽新能源、東風(fēng)乘用車的項(xiàng)目，2021年實(shí)現(xiàn)乘用車座4.68101MIFAMPV圖表47：天成自控營(yíng)收及毛利率（左軸：億元，右圖表47：天成自控營(yíng)收及毛利率（左軸：億元，右軸：）圖表48：天成自控各業(yè)務(wù)收入占比（億元）181614121086420 營(yíng)業(yè)收入 毛利率

30%25%20%15%10%5%0%

20 10502017 2018 2019 2020 2021 2022車輛座椅及配件 航空座椅配件及其他乘用車座椅 工程機(jī)械座椅商用車座椅 航空座椅配件 農(nóng)用機(jī)械座椅兒童安全座椅 其他業(yè)其他座椅來(lái)源：wind， 來(lái)源：wind，繼峰股份：業(yè)務(wù)整合突破技術(shù)壁壘，開拓乘用車座椅新業(yè)務(wù)公司收購(gòu)德國(guó)百年汽車內(nèi)飾巨頭格拉默，業(yè)務(wù)擴(kuò)展至商用車座椅、中控系統(tǒng)等領(lǐng)域，并實(shí)現(xiàn)全球化的戰(zhàn)略布局。本部：突破技術(shù)壁壘，開拓乘用車座椅業(yè)務(wù)，截至目前已獲得兩家新能源主機(jī)廠的定點(diǎn)，未來(lái)有望持續(xù)推進(jìn)自主開發(fā)。海外：1）整合減虧：通過(guò)更換管理層+調(diào)整組織架構(gòu)+關(guān)閉&整合工廠+聯(lián)合采購(gòu)+提高自制率等，不斷提高格拉默海外利潤(rùn)率。2）拓展中國(guó)重卡市場(chǎng)：格拉默重卡座椅在國(guó)內(nèi)份額快速提升，且2021年格拉默與一汽全資子公司一汽哈爾濱合資成立商用車座椅制造企業(yè)格拉默哈爾濱，為一汽解放公司各系列商用車卡車配套。圖表49：繼峰股份營(yíng)收及毛利率（左軸：億元，右圖表49：繼峰股份營(yíng)收及毛利率（左軸：億元，右軸：）圖表50：繼峰股份各業(yè)務(wù)收入（億元）806040200

營(yíng)業(yè)收入 毛利率

35%30%25%20%15%10%5%0%

806040200

2017 2018 2019 2020 2021 2022商用車座椅 中控及其他內(nèi)飾件頭枕座椅扶手 其他 其他業(yè)務(wù)來(lái)源：wind， 來(lái)源：wind，1.2被動(dòng)安全：依靠成本優(yōu)勢(shì)，加速替代外資安全帶：安全帶卷收器結(jié)構(gòu)復(fù)雜，行業(yè)壁壘較高。安全帶主要核心功能模塊為卷收器，由扭力桿、芯軸、外殼、回收裝置、鎖止裝置等多個(gè)機(jī)械、金屬件組裝而成。安全帶功能愈發(fā)智能化，卷收器的設(shè)計(jì)、零部件的數(shù)量和復(fù)雜度程度也隨之提升，因此需要安全帶總成公司具有較高的關(guān)鍵零部件結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、仿真研究、工藝制造、檢測(cè)能力。此12-3圖表51：安全帶成本構(gòu)成 圖表52：安全帶升級(jí)趨勢(shì)項(xiàng)目占比直接材料69其中：鋼材16金屬鑄件12回位彈簧6織帶12塑料7制造費(fèi)用22其中：委外加工費(fèi)用6間接人工費(fèi)用8折舊攤銷費(fèi)用4直接人工9來(lái)源：松原股份招股說(shuō)明書， 來(lái)源：松原股份招股說(shuō)明書，安全氣囊：安全氣囊的核心部件為氣袋與氣體發(fā)生器，兩者合計(jì)成本占八成左右。當(dāng)車輛發(fā)生碰撞事故的瞬間，傳感器將碰撞信號(hào)傳送至控制器。當(dāng)控制器判斷有必要打開氣囊時(shí)，會(huì)迅速產(chǎn)生觸發(fā)電流，使氣體發(fā)生器中產(chǎn)氣藥劑迅速升溫爆炸，并在0.1秒內(nèi)瞬間產(chǎn)生8-160升的氣體充滿氣袋，形成一個(gè)緩沖氣囊，保護(hù)乘員安全。圖表53：安全氣囊成本結(jié)構(gòu)30%40%30%30%氣體發(fā)生器 囊袋 其他來(lái)源：松原股份招股說(shuō)明書，C-NCAP20212018C-NCAPC-NCAPC-NCAP2024經(jīng)濟(jì)性車型追求中保研優(yōu)秀（Good）碰撞測(cè)試成績(jī)的車企會(huì)增加安全氣囊的配置數(shù)量。安全氣囊數(shù)量與車身鋼材強(qiáng)度、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等共同作為影響車輛安全性能的重要因素。另一方面，安全氣囊的配置可以側(cè)面反映車企對(duì)車輛安全的重視程度。根據(jù)中保研主駕25碰撞測(cè)評(píng)結(jié)果進(jìn)行比較分析，對(duì)于價(jià)格較低經(jīng)濟(jì)性車型，配置了較多安全氣囊的車型，安全性能普遍較高，我們判斷追求優(yōu)秀（Good）碰撞測(cè)試成績(jī)的車企會(huì)增加經(jīng)濟(jì)性車型的安全氣囊的配置數(shù)量，從而帶動(dòng)行業(yè)平均氣囊配置數(shù)量的提升。外資車企與合資車企的安全帶與安全氣囊供應(yīng)商以?shī)W托立夫、均勝電子為主。自主車企的供應(yīng)商主要包括松原股份、43。行業(yè)第二、三名采埃孚（15年收購(gòu)TRW、均勝電子（16-18KSS17左右。三家公司合計(jì)占汽車被動(dòng)安全行業(yè)市場(chǎng)77左右。圖表54：全球被動(dòng)安全市場(chǎng)格局奧托立夫 采埃孚 均勝電子 其他來(lái)源：Marklines，奧托立夫：全球汽車被動(dòng)安全龍頭公司主要業(yè)務(wù)為安全帶與安全氣囊，202325.3351.9133、67。客戶以雷諾日產(chǎn)、大眾、Stellantis、豐田等一線車企客戶為主。公司在全球28個(gè)國(guó)家有80多家工廠，20個(gè)被當(dāng)?shù)卣J(rèn)可的碰撞試驗(yàn)中心，13個(gè)全球研發(fā)中心。其中在中國(guó)有11座工廠與1個(gè)研發(fā)中心。公司未來(lái)產(chǎn)品戰(zhàn)略主要包括：1）持續(xù)研發(fā)更主動(dòng)、更智能的汽車被動(dòng)安全件，進(jìn)而提升單車價(jià)值量；2）拓展新領(lǐng)域，研發(fā)車外安全氣囊、兩輪車安全氣囊、電池高溫安全開關(guān)等產(chǎn)品。圖表55：奧托立夫客戶收入結(jié)構(gòu) 圖表56：奧托立夫國(guó)內(nèi)工廠及研發(fā)中心分布長(zhǎng)城2%沃爾沃2%奔馳4%寶馬

16%

雷諾日產(chǎn)13%Stellantis11%大眾4%GM6%福特7%現(xiàn)代起亞8%

10%豐田本田9%8%來(lái)源：Marklines， 來(lái)源：Marklines，均勝電子：收購(gòu)KSS、高田躋身龍頭之一均勝電子汽車安全系統(tǒng)業(yè)務(wù)包括被動(dòng)與主動(dòng)安全產(chǎn)品。公司通過(guò)收購(gòu)KSS和高田快速成為汽車安全系統(tǒng)行業(yè)龍頭之一，客戶包括大眾、豐田、雷諾日產(chǎn)、奔馳、特斯拉、長(zhǎng)城、蔚來(lái)、理想、小鵬等。目前公司在國(guó)內(nèi)共有15個(gè)子公司與1個(gè)全球研發(fā)中心。圖表57：均勝電子汽車安全系統(tǒng)營(yíng)收及同比（億元） 圖表58：均勝電子汽車安全系統(tǒng)生產(chǎn)制造子公司子公司名稱主要經(jīng)營(yíng)地天津百利得汽車零部件有限公司天津500250百利得汽車主動(dòng)安全系統(tǒng)(蘇州)有限公司蘇州均勝汽車安全系統(tǒng)(湖州)有限公司湖州400200百利得安全氣囊國(guó)際貿(mào)易(上海)有限公司上海150寧波均勝汽車智能安全系統(tǒng)有限公司寧波300均勝汽車安全系統(tǒng)(上海)有限公司上海100均勝汽車安全系統(tǒng)研發(fā)(上海)有限公司上海20050均勝均安汽車電子(上海)有限公司上海1000均勝汽車安全系統(tǒng)(長(zhǎng)興)有限公司長(zhǎng)興0-50均勝汽車安全系統(tǒng)(天津)有限公司天津 均勝汽車安全系統(tǒng)(荊州)有限公司荊州寧波均勝百利得汽車安全系統(tǒng)有限公司寧波營(yíng)收（億元）YoY上海臨港均勝汽車安全系統(tǒng)有限公司上海寧波均安汽車安全系統(tǒng)有限公司寧波安徽均勝汽車安全系統(tǒng)控股有限公司合肥均勝汽車安全系統(tǒng)（安徽）有限公司合肥來(lái)源：均勝電子公告， 來(lái)源：wind，松原股份：零部件自制率高，成本優(yōu)勢(shì)明顯松原股份單位成本低于行業(yè)龍頭公司。由于客戶結(jié)構(gòu)差異，供應(yīng)商產(chǎn)品均價(jià)差異較大。2021年奧托立夫安全帶均價(jià)為22.4美元/件，松原股份安全帶均價(jià)為52.2元/件。圖表59：奧托立夫產(chǎn)品均價(jià)（美元/件） 圖表60：均勝與松原產(chǎn)品均價(jià)（元/件）40353025201510502017 2018 2019 2020 2021安全帶 安全氣囊

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2017 2018 2019 2020 2021均勝電子 松原安全帶松原氣囊 來(lái)源：奧托立夫公司官網(wǎng)， 來(lái)源：各公司公告，毛利率看，2023Q1-3，31.6980零60松原股份具備依靠低價(jià)突破新客戶能力。而奧托立夫、均勝目前客戶以外資品牌為主，突破國(guó)產(chǎn)品牌面臨毛利率降低壓力。圖表61：各公司毛利率情況（） 圖表62：各公司單位成本（美元/件，元/件）2021年奧托立夫均勝電子2021年奧托立夫均勝電子松原股份營(yíng)業(yè)成本23.2298.2436.40原材料14.2267.4125.18人工費(fèi)用//4.17制造費(fèi)用/30.837.05稅金及附加/0.410.24銷售費(fèi)用1.493.941.84管理費(fèi)用/9.193.82研發(fā)費(fèi)用1.357.802.9135302520151050松原股份 均勝電子來(lái)源：各公司公告， 來(lái)源：各公司公告，2、靜待新品周期，T鏈?zhǔn)?4年潛力方向（1）T鏈24年年降：無(wú)額外年降。T合同范式：分為1、2、3年期鎖價(jià)合同，跟其他外資車企一樣，年降穩(wěn)定；24年年降跟蹤：元旦開始執(zhí)行，正常年降，平均2-3，國(guó)內(nèi)一般都是季度招標(biāo)模式，T鏈后續(xù)盈利好于國(guó)內(nèi)。（2）T鏈新品周期：24（MPV（ROBOTAXI25Q1工廠落地、供應(yīng)鏈談判、新品發(fā)布是連續(xù)事件。（3）T鏈公司已經(jīng)無(wú)明顯PE估值溢價(jià)：（4）ASP3、產(chǎn)能出海：新一輪時(shí)代的貝塔汽車零部件出海分析：隨國(guó)內(nèi)份額上升阻力變大+規(guī)避出口關(guān)稅等，主機(jī)廠紛紛引導(dǎo)國(guó)內(nèi)零部件廠商出海建廠，并愿意給予一定的優(yōu)惠商務(wù)條款，目前主要集中于東南亞、墨西哥、東歐等三個(gè)地區(qū)。從營(yíng)業(yè)成本方面看：若不考慮關(guān)稅：東歐營(yíng)業(yè)成本（37）>墨西哥營(yíng)業(yè)成本（20）>東南亞營(yíng)業(yè)成本（內(nèi)高約5）>國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)成本；若考慮關(guān)稅：東歐營(yíng)業(yè)成本（比國(guó)內(nèi)高約10）>國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)成本>東南亞營(yíng)業(yè)成本（比國(guó)內(nèi)低約2）>墨西哥營(yíng)成本（比國(guó)內(nèi)低約9從凈利率方面看：17，4；1.220，5；1.320，0.7?？偨Y(jié)來(lái)看：與歷史對(duì)比，本輪出海動(dòng)力不同：復(fù)盤歷史，零部件企業(yè)是自發(fā)性出海，主要通過(guò)收并購(gòu)的方式，因此受到地緣政治、資產(chǎn)整合等因素干擾較多。本輪出海，零部件企業(yè)主要是在主機(jī)廠的引導(dǎo)下出海，因此能夠享受到商務(wù)條款方面的一定優(yōu)惠，同時(shí)通過(guò)自建生產(chǎn)基地，避免受到資產(chǎn)整合、管理層更換等方面的影響。零部件企業(yè)出海建廠將集中于墨西哥、東南亞等地：零部件企業(yè)在墨西哥建廠可以避免關(guān)稅，在東南亞建廠可以享受媲美國(guó)內(nèi)的人工綜合成本，因此將集中于在這兩地進(jìn)行建廠。東歐方面，更適合原本在美國(guó)等高成本地區(qū)收+充足的訂單支持，零部件企業(yè)在墨西哥、東南亞等地區(qū)的生產(chǎn)毛利率有可能媲美國(guó)內(nèi)，但實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)相當(dāng)凈利率較為困難，關(guān)鍵在于產(chǎn)能利用率+降本控費(fèi)措施。成本項(xiàng)目中國(guó)墨西哥成本項(xiàng)目中國(guó)墨西哥東歐工廠泰國(guó)工廠稅率成本關(guān)稅出口美國(guó)：約27.5出口美國(guó)：滿足相關(guān)條例可享受0關(guān)稅0出口美國(guó)：關(guān)稅2.5+0.125港口維護(hù)費(fèi)+0.346貨物處理費(fèi)增值稅1316187企業(yè)所得稅25302020人工成本制造業(yè)平均工資（美元/h）2.8-4.54.2-4.9152.24用地成本工業(yè)用地租金（美元/m2/月）2.3-4.04.5-7.74-4.55能源成本汽油（美元/L）1.221.421.51.28柴油（美元/L)1.061.41.50.86水費(fèi)（美元/m3）0.571.850.90.29-0.43工業(yè)用電（美元/kWh）0.060.120.20.14-0.17工業(yè)天然氣（美元/m3）0.510.340.60.43 來(lái)源：出海升級(jí)：自建+主機(jī)廠引導(dǎo)/tier1圖表64：各零部件環(huán)節(jié)海外收入占比情況來(lái)源：各公司公告，地域分析：東南亞、墨西哥優(yōu)于東歐零部件出海的目的地看，主要集中在墨西哥、東南亞和中東歐。1、墨西哥：世界汽車產(chǎn)業(yè)的投資熱土根據(jù)墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（AMIA）數(shù)據(jù)顯示，2022年，墨西哥汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9.2％，達(dá)到330.8萬(wàn)輛，超過(guò)85％用于出口；汽車銷量為109.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.9％。其中，美國(guó)占墨西哥汽車整體海外出口近八成。墨西哥1992年與美國(guó)、加拿大簽署《北美自由貿(mào)易協(xié)定》，賦予免稅優(yōu)勢(shì)，墨西哥的汽車制造業(yè)逐漸崛起：202050套供應(yīng)鏈企業(yè)投資約100億美元。圖表65：墨西哥主機(jī)廠布局來(lái)源：marklines，公司名稱墨西哥生產(chǎn)基地所在地產(chǎn)品品類投資金額（項(xiàng)目）投產(chǎn)時(shí)間公司名稱墨西哥生產(chǎn)基地所在地產(chǎn)品品類投資金額（項(xiàng)目）投產(chǎn)時(shí)間產(chǎn)能(營(yíng)收)利潤(rùn)率華域汽車克雷塔羅州、新萊昂州、科阿韋拉州內(nèi)飾+座椅未知最新座椅工廠2021年5家工廠/文燦股份克雷塔羅州、瓜納華托州低壓鑄造/最新三廠2021年2021:預(yù)計(jì)4億元/上聲電子特拉斯卡拉州車載揚(yáng)聲器3500萬(wàn)2017年2021:3414萬(wàn)暫未盈利繼峰股份克雷塔羅州座椅+頭枕+中控收購(gòu)格拉默未知2022:16.7億元暫未盈利均勝電子新萊昂州、科阿韋拉州、索諾拉州、墨西哥州、塔毛利帕斯州安全件+內(nèi)飾收購(gòu)普瑞早于2015年//寧波華翔阿瓜斯卡連特斯州內(nèi)飾件1億元2022年//模塑科技圣路易斯波托西州外飾件23億元(3.35億美元)2019年2022H1:6.4億元2021:12億元暫未盈利奧特佳普埃布拉州熱管理空調(diào)系統(tǒng)/2019年/暫未盈利中鼎股份奇瓦瓦州熱管理管路系統(tǒng)/2017年前//三花智控科阿韋拉州熱管理系統(tǒng)/2017年2020:2億元盈利香山股份圣路易斯波托西州內(nèi)飾件收購(gòu)群英2017年前2021年:5.35億元盈利瑞瑪精密克雷塔羅州金屬?zèng)_壓件2000萬(wàn)元2016年2021年:0.44億元暫未盈利凌云股份瓜納華托州鋁型材保險(xiǎn)杠吸能盒/2019年1360萬(wàn)歐元/新坐標(biāo)新萊昂州液壓挺桿等6100萬(wàn)2021年Q42021:717萬(wàn)2022H1:673萬(wàn)暫未盈利萬(wàn)豐奧威科阿韋拉州鎂鋁合金鍛造/2015年前1500噸/來(lái)源：各公司公告，公司名稱墨西哥生產(chǎn)基地所在地產(chǎn)品品類投資金額投產(chǎn)時(shí)間公司名稱墨西哥生產(chǎn)基地所在地產(chǎn)品品類投資金額投產(chǎn)時(shí)間產(chǎn)能(營(yíng)收)岱美股份科阿韋拉州遮陽(yáng)板/頂棚/2018年收購(gòu)//2025年/嶸泰股份新萊昂州鋁合金壓鑄2.5億元2017年一期:20222.8收入2.7億元2024年二期:年均2.9億收入愛柯迪瓜納華托州鋁合金壓鑄1.4億元2016年2021年5700萬(wàn)/2023年Q2每年3.5億伯特利科阿韋拉州轉(zhuǎn)向節(jié)/控制臂3.5億元2023年底預(yù)計(jì)回收期6.13年轉(zhuǎn)向機(jī)/控制臂/2024年底/拓普集團(tuán)新萊昂州內(nèi)飾/底盤/熱管理13.6億元2024年/旭升集團(tuán)科阿韋拉州壓鑄/擠壓/鍛造工藝<18.8億元2024年Q4/瑞可達(dá)新萊昂州新能源連接器2000萬(wàn)2023年H2/銀輪股份新萊昂州熱管理產(chǎn)品2.7億元2023年預(yù)計(jì):4.22億元新泉股份阿瓜斯卡連特斯州內(nèi)飾件8600萬(wàn)美元2022年/祥鑫科技新萊昂州精密金屬加工1.4億元2022年H2/來(lái)源：各公司公告，20238153925～2520238162025731（中、墨稅則不完全對(duì)應(yīng)39219.62汽車原產(chǎn)地規(guī)則《美墨加協(xié)定》款項(xiàng)汽車區(qū)域價(jià)值含量比例不低于75相關(guān)零部件區(qū)域價(jià)值含量75，65汽車原產(chǎn)地規(guī)則《美墨加協(xié)定》款項(xiàng)汽車區(qū)域價(jià)值含量比例不低于75相關(guān)零部件區(qū)域價(jià)值含量75，65符合區(qū)域價(jià)值含量的零部件種類擴(kuò)大了需符合區(qū)域價(jià)值含量的零部件范HS鋼鋁產(chǎn)品購(gòu)買含量70，HS產(chǎn)品的額外描述或修訂勞動(dòng)價(jià)值含量4045的勞動(dòng)價(jià)值含量過(guò)渡期合規(guī)要求51062.5價(jià)值含量要求 自由貿(mào)易協(xié)定組織)實(shí)施時(shí)間北美自由貿(mào)易協(xié)定美國(guó)、加拿大1994年1月1日墨西哥-哥倫比亞自由貿(mào)易協(xié)定哥倫比亞2011年8月2日墨西哥-哥斯達(dá)黎加自由貿(mào)易協(xié)定哥斯達(dá)黎加1995年1月1日墨西哥-尼加拉瓜自由貿(mào)易協(xié)定尼加拉瓜紅1998年7月1日墨西哥-智利自由貿(mào)易協(xié)定智利1999年8月1日墨西哥-歐盟自由貿(mào)易協(xié)定歐洲聯(lián)盟2000年7月1日墨西哥-以色列自由貿(mào)易協(xié)定以色列2000年7月1日墨西哥-北三角自由貿(mào)易協(xié)定薩爾瓦多、危地馬拉、洪都拉斯200031461墨西哥-歐洲自由貿(mào)易協(xié)會(huì)自由貿(mào)易協(xié)定挪威、冰島、瑞士、盧森堡2001101墨西哥-烏拉圭經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定烏拉圭2004715日墨西哥-日本自由貿(mào)易協(xié)定日本2005年4月1日墨西哥-秘魯自由貿(mào)易協(xié)定秘魯2012年2月1日跨太平洋伙伴全面進(jìn)步協(xié)定新加坡、澳大利11201838署協(xié)定太平洋聯(lián)盟自貿(mào)協(xié)定哥倫比亞、智利、秘魯2015720議正式生效口來(lái)源：《美墨加協(xié)定》汽車原產(chǎn)地規(guī)則特征及啟示、格隆匯，來(lái)源：《美墨加協(xié)定》汽車原產(chǎn)地規(guī)則特征及啟示、格隆匯，經(jīng)濟(jì)性分析：考慮到關(guān)稅影響，當(dāng)?shù)貭I(yíng)業(yè)成本較國(guó)內(nèi)出口低10左右。假設(shè)一般零部件企業(yè)成本結(jié)構(gòu)為直接材料67人工成本20+能源費(fèi)用5+運(yùn)輸成本4+其他4。1）原材料：墨西哥原材料成本比國(guó)內(nèi)高出25左右；2）人工20；3）20；220；100；4）0（27.530（25綜合來(lái)看，不考慮關(guān)稅，墨西哥生產(chǎn)成本比國(guó)內(nèi)高20；考慮到關(guān)稅等，墨西哥營(yíng)業(yè)成本約比國(guó)內(nèi)生產(chǎn)再出口低約9項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入毛利率稅后靜態(tài)投資回收期(年)稅后內(nèi)部收益率嶸泰股份:墨西哥汽車精密鋁合金鑄件二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(2022年8月再融資)31.367.415.19立中集團(tuán):墨西哥立中年360金車輪項(xiàng)目(20233項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入毛利率稅后靜態(tài)投資回收期(年)稅后內(nèi)部收益率嶸泰股份:墨西哥汽車精密鋁合金鑄件二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(2022年8月再融資)31.367.415.19立中集團(tuán):墨西哥立中年360金車輪項(xiàng)目(2023317.949.9712.88基地（墨西哥瓜納華托州）24.347.8913.41成本項(xiàng)目墨西哥中國(guó) 稅率成本關(guān)稅滿足相關(guān)條例可享受0關(guān)稅約27.5增值稅1613企業(yè)所得稅3025人工成本制造業(yè)平均工資（美元/h）4.2-4.92.8-4.5用地成本工業(yè)用地租金（美元/m2/月）4.5-7.72.3-4.0能源成本汽油（美元/L）1.421.22柴油（美元/L)1.401.06水費(fèi)（美元/m3）1.850.57工業(yè)用電（美元/kWh）0.120.06工業(yè)天然氣（美元/m3）0.340.51來(lái)源：Tetakawi， 來(lái)源：愛柯迪定增說(shuō)明書，敏感性分析：由于主機(jī)廠引導(dǎo)國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)出海建廠，主機(jī)廠海外預(yù)計(jì)將會(huì)給零部件企業(yè)產(chǎn)品一定價(jià)格優(yōu)惠，從而彌補(bǔ)零部件企業(yè)海外生產(chǎn)基地的盈利能力。假設(shè)主機(jī)廠給到零部件企業(yè)的價(jià)格是國(guó)