發(fā)行審批提速推動(dòng)城投債融資改善 借新還舊覆蓋利息的占比提升

目錄一、1月以來城投凈融資改善但用途為借新還舊的比例并未明顯下降 4二、本周新增9家市場化經(jīng)主體發(fā)行用途仍為借新還舊2家可包利息 8三、新增融資債券發(fā)行數(shù)量提升交易所發(fā)債用于補(bǔ)流及建設(shè)數(shù)量更高 9風(fēng)險(xiǎn)因素 圖目錄圖1：城投債凈融資月度分布 4圖2：交易所和交易商協(xié)會(huì)投債凈融資近四周累計(jì)規(guī)模 4圖3：不同省市城投債本周上周近四周凈融資累計(jì)規(guī)模分布 4圖4：城投債提前兌付規(guī)模近四周累計(jì)規(guī)模分布 5圖5：交易所城投債終止審規(guī)模及近四周累計(jì)規(guī)模分布 5圖6：各省市城投債近四周金累計(jì)提前兌付規(guī)模分布 5圖7：本周終止審批的城投個(gè)券信息 5圖8：本周提前兌付的城投個(gè)券信息 6圖9：城投債發(fā)行三類用途比 6圖10：不同省市城投債募資新還舊占比近四周累計(jì)規(guī)模分布 6圖11：城投發(fā)債借新還舊且利息規(guī)模及近四周累計(jì)規(guī)模 7圖12：各省市城投發(fā)債借新舊且含利息近四周累計(jì)規(guī)模與占比 7圖13：本周借新還舊包含利的城投債個(gè)券信息（單位：億元） 7圖14：各省市聲明市場化經(jīng)主體數(shù)量分布 8圖15：聲明市場化經(jīng)營主體度新增數(shù)量 8圖16：本周聲明市場化經(jīng)營體信息（單位：億元） 8圖17：AA+市場化經(jīng)營主體投債利差與全市場AA+城投信用利差對比（單位：BP） 9圖18：區(qū)域同級(jí)別市場化經(jīng)主體與非市場化經(jīng)營主體信用利差變化情況（單位：BP） 9圖19：城投發(fā)債能夠新增融規(guī)模及近四周累計(jì)規(guī)模 10圖20：各省市本周與上周城發(fā)債新增融資近四周累計(jì)規(guī)模 10圖21：本周發(fā)債能夠新增融的城投債個(gè)券信息（單位：億元） 11一、1月以來城投凈融資改善但用途為借新還舊的比例并未明顯下降本周（2024年1月15日-2024年1月19日）城投債共發(fā)行228只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模1565.35億元，凈融資規(guī)模219.3331429228670222億元。11月城投凈融資規(guī)模往往都是在相鄰月份的高點(diǎn)，且這樣的特征在交易商協(xié)會(huì)產(chǎn)品上更加明顯，這可能是由于銀行年初“沖存款”的要求下，對于城投主體發(fā)債落地的積極性提高，在此背圖1：城投債凈融資月度分布21 22 23 24億元0

圖2：交易所和交易商協(xié)會(huì)城投債凈融資近四周累計(jì)規(guī)模近四周累計(jì)交易所 近四周累計(jì)協(xié)城投債凈融資，億元25000-5001月 3月 5月 7月 9月 11月資料來源:iFinD，，注：2024年1月城投債凈融資數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至1月19日

-10002022-01-19 2022-07-19 2023-01-19 2023-07-19 2024-01-19資料來源:iFinD，-1292058227129億元和86億元，較上期增加82億元和100億元。天津、安徽、貴州近四周城投累計(jì)凈融資規(guī)模仍然為負(fù)。圖3：不同省市城投債本周與上周近四周凈融資累計(jì)規(guī)模分布本期近四周凈融資累計(jì) 上期近四周凈融資累計(jì)億元4003002001000-100-200江蘇山東浙江北京江西上海新疆廣西福建河北山西湖北寧夏遼寧廣東陜西重慶河南云南湖南四川天津安徽貴州資料來源:iFinD，注：本期近四周時(shí)間范圍指2023年12月25日-2024年1月19日，上期近四周時(shí)間范圍指2023年12月25日-2024年1月19日，后文同2878.828609486只，擬發(fā)行規(guī)模115億元，較上周減少20.3億元，近四周累計(jì)終止審批規(guī)模386億元，較上期增加3.72億元。4本金提前兌付規(guī)模 近四周累計(jì)本金提前兌付數(shù)量（右軸）億元

圖5：交易所城投債終止審批規(guī)模及近四周累計(jì)規(guī)模分布終止審查規(guī)模 近四周累計(jì) 終止審查數(shù)量（右軸）只0

90 億元 只80 800 70 700 60600 601450 500 1240 400 1030 300 820 200 6410 100 20 0 02023/1/19 2023/4/19 2023/7/19 2023/10/19 資料來源:iFinD，

2022/1/192022/5/192022/9/192023/1/192023/5/192023/9/192024/1/19資料來源:iFinD，圖6：各省市城投債近四周本金累計(jì)提前兌付規(guī)模分布億元0

本期近四周累計(jì)提前兌付 上期近四周累計(jì)提前兌付貴 安 吉 四 湖 州 徽 林 川 南

江 重 山 蘇 慶 東 江

江 陜 廣 西 西 西

天 河 遼 津 南 寧

河 廣 福北 東 建資料來源:iFinD，圖7：本周終止審批的城投債個(gè)券信息發(fā)行日期主體品種計(jì)劃發(fā)行額(億)省份城市層級(jí)2024/1/16主體1私募債30河南省許昌市地市級(jí)2024/1/17主體2私募債14湖南省岳陽市地市級(jí)2024/1/18主體3私募債20山東省泰安市地市級(jí)2024/1/17主體4私募債11山東省肥城市區(qū)縣級(jí)2024/1/19主體5小公募30浙江省杭州市區(qū)縣級(jí)2024/1/18主體6私募債10重慶重慶市區(qū)縣級(jí)資料來源:iFinD，圖8：本周提前兌付的城投債個(gè)券信息發(fā)行起始日代碼證券簡稱償還量(億元)主體評(píng)級(jí)發(fā)行人發(fā)行人地域?qū)蛹?jí)債券類型2018/1/181880002.IB18潛山債2AA-潛山市潛潤投資控股集團(tuán)有限公司安徽省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2019/10/15162263.SH19黔城025.56AA黔西南州城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司貴州省地市級(jí)私募債2021/1/15114905.SZ21河公010.75河源市江東新區(qū)公用事業(yè)有限公司廣東省區(qū)縣級(jí)私募債2021/1/152180006.IB21德興債0.88AA德興市投資控股集團(tuán)有限公司江西省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2017/8/151780228.IB17淥湘集團(tuán)債2.4AA-株洲淥湘投資發(fā)展集團(tuán)有限公司湖南省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2019/1/171980007.IB19赤水城投債2AA-赤水市城市建設(shè)投資經(jīng)營有限公司貴州省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2019/1/171980009.IB19畢節(jié)安方2.4AA-畢節(jié)市安方建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司貴州省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2019/1/171980012.IB19沅江城投債010.6AA-沅江市城市建設(shè)投資運(yùn)營集團(tuán)有限責(zé)任公司湖南省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2021/1/15177637.SH21環(huán)翠016.5AA威海市環(huán)翠區(qū)城市發(fā)展投資有限公司山東省區(qū)縣級(jí)私募債2021/12/22102103327.IB21蘇海投資MTN0015AA江蘇蘇海投資集團(tuán)有限公司江蘇省區(qū)縣級(jí)中期票據(jù)2019/1/161980011.IB19宜都專項(xiàng)債0.8AA宜都市國通投資開發(fā)有限責(zé)任公司湖北省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2019/1/151980008.IB19潛江城投債011.6AA潛江市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司湖北省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2019/1/161924002.IB19鄒城隆城項(xiàng)目NPB1.299996鄒城市隆城投資發(fā)展有限責(zé)任公司山東省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2020/1/152080019.IB20德清債011.52AA德清縣恒達(dá)建設(shè)發(fā)展有限公司浙江省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2018/4/271880081.IB18韶山高新債4AA-韶山高新建設(shè)投資有限公司湖南省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2019/1/111980004.IB19監(jiān)利債1.6AA-監(jiān)利市豐源城市投資開發(fā)有限責(zé)任公司湖北省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2019/1/141924001.IB19蓉建發(fā)棚改項(xiàng)目NPB3.75AA+成都經(jīng)開產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司四川省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2019/4/25151492.SH19綿控035AA+綿陽市投資控股(集團(tuán))有限公司四川省地市級(jí)私募債2020/1/102080004.IB20福州城投債010.5AAA福州城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司福建省地市級(jí)企業(yè)債2020/1/102080005.IB20啟東專項(xiàng)債1.7AA+啟東城投集團(tuán)有限公司江蘇省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2020/1/102080008.IB20石首城投債1.34AA-石首市博雅城市建設(shè)投資有限公司湖北省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2020/1/132080015.IB20遂寧綠色債1.2AA遂寧市河?xùn)|開發(fā)建設(shè)投資有限公司四川省地市級(jí)企業(yè)債2020/1/142080009.IB20黔交旅投債2.4AA黔東南州交通旅游建設(shè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司貴州省地市級(jí)企業(yè)債2020/1/142080011.IB20豫輝債1.6AA輝縣市豫輝投資有限公司河南省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2020/6/282080166.IB20渝豐都專項(xiàng)債4.08AA豐都縣國有資產(chǎn)經(jīng)營投資集團(tuán)有限公司重慶區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2021/1/82180001.IB21肥西城投債011.4AA+肥西縣城鄉(xiāng)建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司安徽省區(qū)縣級(jí)企業(yè)債2021/1/14177572.SH21膠州0110AA+青島膠州城市發(fā)展投資有限公司山東省區(qū)縣級(jí)私募債2021/6/16102101130.IB21綿陽交通MTN0016.904AA綿陽交通發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司四川省地市級(jí)中期票據(jù)資料來源:iFinD，剔除PPN及部分未披露募集說明書債項(xiàng)后，本周城投共發(fā)行193只，累計(jì)發(fā)行規(guī)模1354.67億元，“借新還舊”、“、“1123.4714289.282.93%、10.48%6.58%3381.4287.85%，0.02圖9：城投債發(fā)行三類用途占比補(bǔ)流和項(xiàng)目建設(shè)占比 償還有息債務(wù)占比

圖10：不同省市城投債募資借新還舊占比近四周累計(jì)規(guī)模分布本期近四周占比 上期近四周占比%1000

借新還舊占比

10090807060504030201002023/3/192023/5/192023/7/192023/9/192023/11/192024/1/19資料來源:iFinD，

湖安重新河貴云西江陜天浙江湖四河福北山山廣吉上廣北徽慶疆北州南藏蘇西津江西南川南建京東西西林海東資料來源:iFinD，255100%911852000產(chǎn)業(yè)發(fā)債用途均為償還有息債務(wù)。另外，山東、廣東等8省市城投債近四周借新還舊占比較上期有所抬升。進(jìn)一步梳理城投發(fā)債借新還舊是否能夠包含利息的情況，本周借新還舊中能夠包含利息的城投債發(fā)行規(guī)模為18615.38%57916.7%1.93%從趨勢上看，1本周

圖12：各省市城投發(fā)債借新還舊且含利息近四周累計(jì)規(guī)模與占比本期近四周累計(jì) 上期近四周累計(jì)近四周累計(jì)億元 借新還舊含利息占比（右軸）

% 本期占比（右軸） 上期占比（右軸）011月第1周11月第3周11月第5周12月第2周12月第41月第2

18 16 30014 25012200108 1506 10045020 0

%50江蘇山東湖南江西北京湖北安徽新疆山西四川浙江資料來源:iFinD，

資料來源:iFinD，圖13：本周借新還舊包含利息的城投債個(gè)券信息（單位：億元）發(fā)行日期主體債項(xiàng)發(fā)行人地域?qū)蛹?jí)主體評(píng)級(jí)主體存續(xù)債余額債券類型是否市場化主體是否wind名單主營業(yè)務(wù)2024/1/15主體1債項(xiàng)1湖南省地市級(jí)AA+328中期票據(jù)否否基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/15主體2債項(xiàng)2山東省省級(jí)AAA187中期票據(jù)否否公用事業(yè)2024/1/15主體3債項(xiàng)3山東省地市級(jí)AA+197中期票據(jù)否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/15主體4債項(xiàng)4江蘇省區(qū)縣級(jí)AA+153中期票據(jù)否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/15主體5債項(xiàng)5江西省地市級(jí)AA+169中期票據(jù)否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/15主體6債項(xiàng)6湖北省區(qū)縣級(jí)AA26中期票據(jù)否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/15主體7債項(xiàng)7江西省地市級(jí)AA144短融與超短否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/16主體8債項(xiàng)8江蘇省區(qū)縣級(jí)AA67中期票據(jù)否是園區(qū)運(yùn)營2024/1/16主體9債項(xiàng)9湖南省地市級(jí)AA+260中期票據(jù)否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/16主體10債項(xiàng)10湖南省區(qū)縣級(jí)AA+250中期票據(jù)否是園區(qū)運(yùn)營2024/1/16主體11債項(xiàng)11四川省地市級(jí)AA83中期票據(jù)否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/16主體12債項(xiàng)12江蘇省區(qū)縣級(jí)AA45短融與超短否是園區(qū)運(yùn)營2024/1/16主體13債項(xiàng)13江蘇省區(qū)縣級(jí)AA53短融與超短否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/16主體14債項(xiàng)14江蘇省區(qū)縣級(jí)AA100短融與超短否是園區(qū)運(yùn)營2024/1/17主體15債項(xiàng)15江蘇省區(qū)縣級(jí)AA50中期票據(jù)否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/17主體16債項(xiàng)16山西省地市級(jí)AAA361短融與超短否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/17主體17債項(xiàng)17北京區(qū)縣級(jí)AAA97短融與超短是是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/18主體18債項(xiàng)18江蘇省區(qū)縣級(jí)AA+174中期票據(jù)否否基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/18主體19債項(xiàng)19江蘇省區(qū)縣級(jí)AA+244中期票據(jù)否是基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/18主體20債項(xiàng)20江蘇省區(qū)縣級(jí)AA+95中期票據(jù)否是園區(qū)運(yùn)營2024/1/18主體21債項(xiàng)21新疆維吾爾自治區(qū)區(qū)縣級(jí)AA+141中期票據(jù)否是園區(qū)運(yùn)營2024/1/18主體22債項(xiàng)22山東省地市級(jí)AAA185短融與超短否否基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/19主體23債項(xiàng)23安徽省區(qū)縣級(jí)AA+102中期票據(jù)是否園區(qū)運(yùn)營2024/1/19主體24債項(xiàng)24山東省國家級(jí)新區(qū)AAA140中期票據(jù)是否園區(qū)運(yùn)營2024/1/19主體25債項(xiàng)25山東省區(qū)縣級(jí)AA+39中期票據(jù)是否基礎(chǔ)建設(shè)2024/1/19主體26債項(xiàng)26江蘇省地市級(jí)AA+127短融與超短否否交通基建2024/1/19主體27債項(xiàng)27江蘇省區(qū)縣級(jí)AA+181短融與超短否是基礎(chǔ)建設(shè)資料來源:iFinD，二、本周新增9家市場化經(jīng)營主體發(fā)行用途仍為借新還舊2家可包利息1199561181065558%12431-2家。等級(jí)分布主要以AA+66.3%。圖14：各省市聲明市場化經(jīng)營主體數(shù)量分布各省市場化經(jīng)營主體分布，家2520151050山東浙江福建江蘇河南陜西江西河北北京湖南山西云南上海安徽廣東遼寧新疆資料來源:iFinD，

圖15：聲明市場化經(jīng)營主體周度新增數(shù)量聲明市場化經(jīng)營主體數(shù)量，家18161412108642011月第3周11月第5周12月第2周12月第4周 1月第2周資料來源:iFinD，PPN之后，10月25150只城投債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模1106.5932212.5119.49%。本周新增961222430.611.14129.620.31%155.4億元，較上周增加37.42億元，近四周累計(jì)發(fā)行449.5億元，16.38%3.28序號(hào) 主體 省序號(hào) 主體 省份 主體評(píng)級(jí) 行政級(jí)別 存量規(guī)模募集資金用途是否包 是否屬于業(yè)務(wù)類型11主體1福建省AAA地市級(jí)92借新還舊含利息否wind名單是基礎(chǔ)建設(shè)2主體2江西省AA+區(qū)縣級(jí)125借新還舊否是園區(qū)運(yùn)營3主體3陜西省AA+地市級(jí)59借新還舊否是基礎(chǔ)建設(shè)4主體4北京市AA+區(qū)縣級(jí)123借新還舊否是基礎(chǔ)建設(shè)5主體5江蘇省AA+區(qū)縣級(jí)49借新還舊否是基礎(chǔ)建設(shè)6主體6北京市AA+區(qū)縣級(jí)97借新還舊是是基礎(chǔ)建設(shè)7主體7江西省AA+地市級(jí)201借新還舊否否交通基建8主體8山東省AA+區(qū)縣級(jí)44借新還舊是否基礎(chǔ)建設(shè)9主體9福建省AAA地市級(jí)72借新還舊否否交通基建資料來源:iFinD，AA+11978.85BP6.02BP68.65BP4.18BP10.2BP1.84BP圖17：AA+市場化經(jīng)營主體城投債利差與全市場AA+城投債信用利差對比（單位：BP）BP1601400

市場化-非市場化利差偏離 非市場化經(jīng)營主體 市場化經(jīng)營主體BP502023/11/3 2023/11/17 2023/12/1 2023/12/15 2023/12/29 2024/1/12資料來源:iFinD，圖18：區(qū)域同級(jí)別市場化經(jīng)營主體與非市場化經(jīng)營主體信用利差變化情況（單位：BP）市場化經(jīng)營主體 非市場化經(jīng)營主體資料來源:iFinD，三、新增融資債券發(fā)行數(shù)量提升交易所發(fā)債用于補(bǔ)流及建設(shè)數(shù)量更高72414289.2231.2467.637.112.15%0.02141773142357121454.21118292家市分區(qū)域來看，本周廣東、山東等6降1215抬升，其中四川、安徽分別較上期增加19個(gè)百分點(diǎn)和16個(gè)百分點(diǎn)。1308972011003.04億元、2921343171685只，5只21110532設(shè)的主體僅1家交通基建主體。75663352515別為298.5236.8億元和127.9154只、67128743321419新增融資發(fā)行規(guī)模 近四周累新增融資發(fā)債數(shù)量（右軸）億元0

只200180160140120100806040200

圖20：各省市本周與上周城投發(fā)債新增融資近四周累計(jì)規(guī)模本期近四周占比 上期近四周占城投發(fā)債能夠新增融資占比，%90807060504030201002023/1/19 2023/5/19 2023/9/19 資料來源:iFinD，

廣東廣西上海北京山東福建四川湖南江西浙江天津安徽新疆湖北資料來源:iFinD，圖21：本周發(fā)債能夠新增融資的城投債個(gè)券信息（單位：億元）發(fā)行日 主體 債項(xiàng) 發(fā)行人地域 層級(jí) 主體評(píng)級(jí)主體存續(xù)債余額債券類型募集資金用途簡稱是否wind城