貝因美股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

PAGEPAGE10貝因美股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析摘要（以下簡(jiǎn)稱(chēng)貝因美公司）從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力三個(gè)部分進(jìn)足之處和發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題提出相應(yīng)完善的合理化建議。第1章財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念（包括公開(kāi)和不公開(kāi)的財(cái)務(wù)），進(jìn)行更廣泛的企業(yè)戰(zhàn)略制定與實(shí)施情況分析、管理特征與質(zhì)量分析、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局與自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析（地域、資源、政策、行業(yè)、人才、管理等）、未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)分析、發(fā)展前景與投資價(jià)值分析，等等。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法分類(lèi)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法主要有比較分析法和因素分析法。（歷史分析法、縱向分析法）、同行業(yè)對(duì)比分析法（橫向：濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)的方法。本文所采用的方法簡(jiǎn)介本文屬于狹義的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，選取的主要方法是縱向分析法、橫向分析法和財(cái)務(wù)比率分析法。和幅度，以解釋企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況變化分析的一種方法。價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成績(jī)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。資者、債權(quán)人、企業(yè)管理層以及政府機(jī)構(gòu)等各類(lèi)信息使用者做出理智的決策。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義由于進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的不同，各類(lèi)信息使用者所關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有所不同。發(fā)展趨勢(shì)，從而改善目前以及未來(lái)的管理行為。如果說(shuō)財(cái)務(wù)報(bào)表的產(chǎn)生過(guò)程是一種“綜合”，把企業(yè)各個(gè)方面、各個(gè)部分、各個(gè)因素的變化所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)響，這有利于更恰當(dāng)?shù)卦u(píng)價(jià)企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量，更科學(xué)地預(yù)測(cè)企業(yè)地發(fā)展趨勢(shì)。第2章貝因美公司概況貝因美公司經(jīng)營(yíng)狀況分析1999年4月27日，注冊(cè)地在中國(guó)浙江省杭州市濱江區(qū)，注冊(cè)資本102252萬(wàn)人民幣，屬外商投資股份有限公司，在多地設(shè)有分公司，法定代表人謝宏，主要從事嬰幼兒奶粉、輔食及用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。品牌主張：生命因愛(ài)而生，世界因愛(ài)而美，13年前的2008年赫赫有名的三鹿奶粉“三聚氰胺”事件發(fā)生后，大批奶3年后成功上市。但接下來(lái)的3年即2011年到2014年因?yàn)閮?nèi)部頻繁更換管理層沒(méi)有保持良好勢(shì)頭，2016年和2017年凈利億和-10.6億元，連續(xù)兩年為負(fù)，盡管2018年扭虧為盈約5059萬(wàn)，但是終究曇花一現(xiàn)沒(méi)有改變虧損的本質(zhì)，2019年和2020年凈利潤(rùn)分別約為-9532萬(wàn)元和-3.14億元。期間多次修正業(yè)績(jī)，可以稱(chēng)得上是市場(chǎng)的變臉“ST因美”，包殼在即，貝因美創(chuàng)始人謝宏回歸，并引入職業(yè)經(jīng)理人包，2019年4月18日，貝因美“摘帽”成功，不過(guò)2021年1月貝因美公告稱(chēng)包秀飛因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，風(fēng)雨搖曳中該公司陷入財(cái)務(wù)困境。貝因美公司治理結(jié)構(gòu)分析年12月31日，貝因美公司的主要控股人是貝因美集團(tuán)有限公司，占比26.13%，其他股東占比均在10%以下。貝因美集團(tuán)最大的股東是創(chuàng)始人謝宏，他擁有83.33%的股權(quán)，為貝因美實(shí)際控股人。貝因美雖然不屬于家族企業(yè)但創(chuàng)始人與實(shí)際控股人合一且占股很大也會(huì)有好多弊端。奶粉行業(yè)現(xiàn)狀，2020年我國(guó)新出生人口為1200萬(wàn)人，從2016年開(kāi)始，我國(guó)新出生人口從1786萬(wàn)人逐年下滑，2019年的新出生人口數(shù)為1465萬(wàn)人。日前公布的嬰幼兒奶粉進(jìn)口量消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示今年第一季度國(guó)內(nèi)進(jìn)口6.1萬(wàn)噸嬰幼兒奶粉，相較去年同期下降17.6%。新出生人口連續(xù)四年下降，對(duì)國(guó)內(nèi)奶粉行業(yè)的影響愈發(fā)明顯，奶粉企業(yè)的生意在2021年變得步履維艱，多家母4月門(mén)店進(jìn)店人數(shù)比去年同期少了太多，老客戶(hù)到店情況與往年持平，但新客顯著減少。新出生人口減少的問(wèn)題將成為一種新常態(tài)。低價(jià)出售只為走貨，沖擊新的銷(xiāo)售，帶來(lái)了惡性的循環(huán)。同行業(yè)對(duì)比公司介紹橫向選取的企業(yè)分別是光明乳業(yè)、三元股份、伊利股份。光明：成立于1996年，主營(yíng)產(chǎn)品為鮮牛奶、鮮酸奶、乳酸菌飲品、常溫奶、奶粉、奶酪、黃油等多個(gè)品種，，2002年在上海證券交易所上市，總部位于上海。2014年在華東地區(qū)市場(chǎng)占有率22%，其中上海地區(qū)達(dá)到40%，全國(guó)領(lǐng)先。1956年的北京市牛奶總站，1997年組建北京三元食品有限公司，同年5月在香港上年改制成為北京三元食品股份有限公司，2003年9月15日在上海證券交易所掛牌上市。公司產(chǎn)品被國(guó)家評(píng)選為“人民大會(huì)堂”宴會(huì)專(zhuān)用牛奶。520家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)和國(guó)家八151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一，有全國(guó)最大的奶源基地和牧場(chǎng)，市場(chǎng)份額和規(guī)模大，是奶粉公司行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。第3章貝因美公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析2016年至2020年五年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析法，觀(guān)察各個(gè)科目之間的關(guān)聯(lián)性。通過(guò)對(duì)各個(gè)財(cái)務(wù)比率的分析，了解貝因美公司的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果及其發(fā)展前景。償債能力分析強(qiáng)意味著其需要應(yīng)對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，有充足的資金可以用于償還債務(wù)；一個(gè)企業(yè)的償債根據(jù)（酸性測(cè)試比率）、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率對(duì)其進(jìn)行分析。長(zhǎng)期償債能力選取資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)進(jìn)行分析?？v向償債能力分析表3.1貝因美公司2016-2020年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表20162017201820192020貨幣資金8.817.7211.036.667.05存貨6.446.934.965.395.28流動(dòng)資產(chǎn)32.3824.5325.1322.9720.80資產(chǎn)總額60.0750.5650.4543.7640.34流動(dòng)負(fù)債22.8925.2026.0622.4023.62負(fù)債總額31.0031.7331.9826.4725.28經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-4.23-1.382.91-0.500.30表3.2貝因美公司2016-2020年短期償債能力指標(biāo)匯總表20162017201820192020流動(dòng)比率1.410.970.961.030.88速動(dòng)比率1.130.700.770.780.66現(xiàn)金比率38.49%30.63%42.33%29.73%29.85%現(xiàn)金流量比率-0.180.02-0.160.180.87資產(chǎn)負(fù)債率51.60%62.76%63.38%60.48%62.67%分析結(jié)果如表3.1和表2.2所示，貝因美公司近五年的流動(dòng)比率整體呈下降趨勢(shì)，雖然2019年有波動(dòng)性小幅度回2時(shí)最適宜，貝因美公司2016年勉強(qiáng)還可以，但從2017年開(kāi)始趨近1，情況不容樂(lè)觀(guān)。再看速動(dòng)比率，根據(jù)美國(guó)傳統(tǒng)教科書(shū)的觀(guān)點(diǎn)，速度比率為1時(shí)最佳，貝因美公司2016年是沒(méi)問(wèn)題的，但隨后的3年即2017-2019年大幅度下降且小于1，雖然這3年有小幅度上升，特別是在2020年又下降到了0.66，如果這時(shí)該公司所有的流動(dòng)負(fù)債要求同時(shí)償還，貝因美的資金就會(huì)不足以維持正常的生2017年有所波動(dòng)，結(jié)合表3.1來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~2016到2018年時(shí)逐年提高的，但2019年和2020年又出現(xiàn)了大幅度下跌，意味著貝因美公司的造血功能在降低，且其現(xiàn)金比率基本呈遞減趨勢(shì)除2018年外，綜上說(shuō)明貝因美公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中運(yùn)用其經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力近期變?nèi)趿撕芏唷?016年有了明顯的提升，也就是其全部資金中來(lái)源于舉借債務(wù)的越來(lái)越多了，也就間接的說(shuō)明其長(zhǎng)期償債能力近四年減弱了，查2020年年報(bào)可知主要時(shí)其短期借款逐年遞資不抵債的情形。橫向償債能力分析表3.3同行業(yè)2020年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表光明乳業(yè)三元股份伊利股份貨幣資金29.4919.98117存貨28.624.7575.45流動(dòng)資產(chǎn)89.7734.53283.8資產(chǎn)總額200.8133.7711.5流動(dòng)負(fù)債90.0741.85347.7負(fù)債總額111.773.86406.2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~21.595.7198.52表3.4同行業(yè)2020年償債能力指標(biāo)匯總表光明乳業(yè)三元股份伊利股份流動(dòng)比率1.000.830.83速動(dòng)比率0.680.710.64現(xiàn)金比率32.74%47.74%33.65%現(xiàn)金流量比率0.240.140.03資產(chǎn)負(fù)債率55.60%55.23%59.13%3.4可以看出，伊利股份的短期償債能力較弱，光明乳業(yè)和三元股份是高于貝因美公司的，這可能能力卻弱于其他對(duì)手。這對(duì)企業(yè)現(xiàn)階段以及未來(lái)在奶粉市場(chǎng)發(fā)展是十分不利的。盈利能力分析對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)；第三類(lèi)是企業(yè)給股東帶來(lái)的投資回報(bào)。縱向盈利能力分析表3.5貝因美公司2016-2020年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表20162017201820192020營(yíng)業(yè)收入27.6426.6024.9127.8526.65營(yíng)業(yè)成本11.1510.6111.8313.9014.44凈利潤(rùn)-7.72-10.600.51-0.95-3.14平均資產(chǎn)總額56.6655.3250.5147.1142.05平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）32.8738.4928.0717.8816.18表3.6貝因美公司2016-2020年盈利能力指標(biāo)匯總表20162017201820192020毛利率59.66%60.11%52.51%50.09%45.82%營(yíng)業(yè)凈利率-27.93%-39.85%2.05%-3.41%-11.78%總資產(chǎn)凈利率-13.63%-19.16%1.01%-2.02%-7.47%權(quán)益凈利率23.49%27.54%1.82%5.31%19.41%3.6可以看出，貝因美公司的毛利率2017年開(kāi)始有由盈轉(zhuǎn)虧，下跌至45.82%。營(yíng)業(yè)凈利率2016年和20172018年有了大幅度上升，但2019年和2020年又呈逐步下降趨勢(shì)。出現(xiàn)這種情況的主要原因是奶粉新政與奶粉成本的逐步增加。，2016年和2017年還較好，但2017年和2018年卻大幅度下降，主要是累計(jì)的未分2020年大有可觀(guān)有回暖，奶粉新政對(duì)公司的業(yè)務(wù)沖擊力大，對(duì)公司盈利產(chǎn)生了巨大的影響，并且，公司的利潤(rùn)也為負(fù)，說(shuō)明貝因美公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的把握甚少，在面對(duì)沖擊時(shí)，無(wú)力應(yīng)對(duì)。3.2.2橫向盈利能力分析表3.7同行業(yè)2020年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表光明乳業(yè)三元股份伊利股份營(yíng)業(yè)收入252.273.53965.2營(yíng)業(yè)成本187.155.75618.1凈利潤(rùn)7.850.1570.99平均資產(chǎn)總額188.6133.8658.05平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）81.6660.11284表3.8同行業(yè)2020年盈利能力指標(biāo)表光明乳業(yè)三元股份伊利股份毛利率25.81%24.18%37.71%營(yíng)業(yè)凈利率3.11%0.20%10.37%總資產(chǎn)凈利率4.16%0.11%10.79%權(quán)益凈利率9.61%2.50%25.00%3.7和表3.8看光明乳業(yè)、三元股份和伊利股份的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)均為正數(shù)，貝因美貝因美公司盈利能力相對(duì)較弱。從權(quán)益凈利率角度看，伊利股份盈利能力最強(qiáng)，貝因美處于中等水平。與同行業(yè)相比，貝因美是較差的，說(shuō)明其管理存在問(wèn)題，無(wú)論是對(duì)資產(chǎn)的管理還是對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)。營(yíng)運(yùn)能力分析為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向?？v向營(yíng)運(yùn)能力分析表3.9貝因美公司2016-2020年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表20162017201820192020賒銷(xiāo)凈額（營(yíng)業(yè)收入）27.6426.6024.9127.8526.65營(yíng)業(yè)成本11.1510.6111.8313.9014.44平均存貨6.196.685.955.185.34平均應(yīng)收賬款12.659.877.697.597.15平均非流動(dòng)資產(chǎn)總額24.8926.8625.6823.1029.95平均資產(chǎn)總額56.6655.3250.5147.1142.05表3.10貝因美公司2016-2020年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)表20162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.192.703.243.673.73存貨周轉(zhuǎn)率1.801.591.992.682.71非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.110.990.971.210.89總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.490.480.490.590.63應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率的指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明其收回越快，反之，則說(shuō)明3.9和表3.10可以看出，貝因美公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是逐年提高的，其收賬的速度提升了，查其年報(bào)可知特別是2020年公司多了應(yīng)收賬款融資，這縮短了收款天數(shù)。的存貨周轉(zhuǎn)率基本呈上升趨勢(shì)，這是一個(gè)好兆頭。本是逐年下降的除2019年有所波動(dòng)外，主要是企業(yè)總資產(chǎn)近五年逐年遞減。強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的管理。橫向營(yíng)運(yùn)能力分析表3.11同行業(yè)公司2020年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表光明乳業(yè)三元股份伊利股份賒銷(xiāo)凈額（營(yíng)業(yè)收入） 252.273.53965.2營(yíng)業(yè)成本 187.155.75618.1平均存貨 25.855.0876.3平均應(yīng)收賬款 26.148.7316.16平均非流動(dòng)資產(chǎn)總額 107.6598.78410.15平均資產(chǎn)總額 188.6133.8658.05表3.12同行業(yè)公司2020年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)匯總表光明乳業(yè)三元股份伊利股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 14.78%8.4353.68存貨周轉(zhuǎn)率 7.24%10.968.10非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.340.742.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.340.551.473.11和表3.12來(lái)看，貝因美公司的周轉(zhuǎn)率最低。伊利乳業(yè)的周轉(zhuǎn)率越高，這專(zhuān)門(mén)做奶粉的企業(yè)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低，說(shuō)明公司對(duì)于應(yīng)收賬款的管理和同行業(yè)其他公司存在差距。周轉(zhuǎn)率降低。說(shuō)明貝因美公司對(duì)存貨的管理存在漏洞，且不具備風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不能很好的應(yīng)對(duì)存貨積壓的狀況。0.631.47，是貝因美公司的二倍多，這也進(jìn)一步能力不強(qiáng)。第4章貝因美公司存在的問(wèn)題高管更換頻繁且多次修正業(yè)績(jī)貝因美近十年間董事長(zhǎng)更換了5次，2014年王振泰上任的4年里，改變了戰(zhàn)略規(guī)劃，出賣(mài)了一些與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)，減掉了一些副業(yè)，但體現(xiàn)在企業(yè)利潤(rùn)和股價(jià)上的效果甚微，最終貝因美被ST，在這艱難時(shí)刻，貝因美創(chuàng)始人謝宏回歸，并以高額的價(jià)格聘請(qǐng)?jiān)?jīng)在惠氏等同行業(yè)大企業(yè)任職的包秀飛為貝因美公司總經(jīng)理。包秀飛的到來(lái)確2018年扭虧為盈，2019年4月18日，貝因美撤銷(xiāo)了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票名稱(chēng)也由“ST因美”變?yōu)椤柏愐蛎馈?，但包秀飛即將離任，貝因美又將進(jìn)行新的人事變動(dòng)和工作交接。我們來(lái)看奶業(yè)的標(biāo)桿伊利股份，自從2005年任職以來(lái)，16年未曾更改。年7月3日貝因美第一次公布首次修正業(yè)績(jī)公告以來(lái)的8年間，貝因美10次修正業(yè)績(jī)，2017年未及時(shí)發(fā)布聲明報(bào)表被處罰，對(duì)此事股民一直觀(guān)望懷疑，貝因美不得不頂著輿論與公眾的壓力負(fù)重前行。連續(xù)兩年利潤(rùn)虧損2016年到2020年的年報(bào)利潤(rùn)表不難發(fā)現(xiàn)，除2018年扭虧為盈外其余均為負(fù)數(shù)，2018年是一個(gè)轉(zhuǎn)年被ST掉，即將退市，2018年高管變更賣(mài)掉了好多資產(chǎn)才使得變?yōu)檎@才保住了不被退市2019年重，2019年和2020年的凈利潤(rùn)分別為-0.95億元和-3.14億元，依舊沒(méi)有質(zhì)的改變。而同行業(yè)三元、光明和伊利2