股票市場(chǎng)定價(jià)模型的討論

股票市場(chǎng)定價(jià)模型的討論證券投資學(xué)第三組楔子

價(jià)格是什么？?jī)r(jià)格是市場(chǎng)信號(hào)價(jià)格是投資人核算盈虧的工具CompanyLogo股票市場(chǎng)概述1股票的性質(zhì)2股票定價(jià)絕對(duì)模型3股票定價(jià)相對(duì)模型4目錄CompanyLogo股票市場(chǎng)概述

股票是投資者向公司提供資金的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。隨著股份公司和股票市場(chǎng)的繁榮，股票也成為一種最基本和最重要的融資工具。股票市場(chǎng)的投資者包括居民、工商企業(yè)、保險(xiǎn)公司、投資基金等。股票市場(chǎng)上的資金需求者主要是工商企業(yè)，也有金融性企業(yè)。股票市場(chǎng)可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。目前，國(guó)務(wù)院下屬的證監(jiān)會(huì)承擔(dān)了證券監(jiān)督與管理的主要職責(zé)。CompanyLogo股票的性質(zhì)股票是有價(jià)證券。股票具有有價(jià)證券的特征：第一，雖然股票本身沒(méi)有價(jià)值，但股票是一種代表財(cái)產(chǎn)權(quán)的有價(jià)證券；第二，股票與它代表的財(cái)產(chǎn)權(quán)有不可分離的關(guān)系。股票是要式證券。股票應(yīng)記載一定的事項(xiàng)，其內(nèi)容應(yīng)全面真實(shí)，這些事項(xiàng)往往通過(guò)法律形式加以規(guī)定。

股票是證權(quán)證券。證權(quán)證券是指證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，它是權(quán)利的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。股票是資本證券。發(fā)行股票是股份公司籌措自有資本的手段。股票是綜合權(quán)利證券。股東權(quán)是一種綜合權(quán)利，股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權(quán)利。CompanyLogo股票定價(jià)方法股票定價(jià)的絕對(duì)模型

股利貼現(xiàn)模型是絕對(duì)定價(jià)模型中最為重要也是最為基本的一項(xiàng)。股票定價(jià)方法股票定價(jià)的相對(duì)模型著重討論其市盈率模型，市盈率是股票價(jià)格與每股收益的比率，即單位收益的價(jià)格。CompanyLogo股票的絕對(duì)定價(jià)模型股利貼現(xiàn)模型是絕對(duì)定價(jià)模型中最為重要也是最為基本的一項(xiàng)。對(duì)股息增長(zhǎng)率的不同假定，股息貼現(xiàn)模型可以分為：零增長(zhǎng)模型、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型、三階段股利增長(zhǎng)模型和多元增長(zhǎng)模型等形式。公式為CompanyLogo股票的相對(duì)定價(jià)模型

著重討論其市盈率模型，市盈率是股票價(jià)格與每股收益的比率，即單位收益的價(jià)格，用公式表示為（E為每股收益，p為股價(jià)）市盈率市盈率定價(jià)模型B為派息率，為每股收益增長(zhǎng)率，即

CompanyLogo股票的相對(duì)定價(jià)模型，即股票的理論市盈率高于實(shí)際市盈率，說(shuō)明股票價(jià)值被低估，即股票的理論市盈率低于實(shí)際市盈率，說(shuō)明股票價(jià)值被高估。若若現(xiàn)在介紹一種市盈率模型的新型計(jì)算方法。我們通過(guò)書本基本公式得知：

新股發(fā)行價(jià)=每股稅后利潤(rùn)*發(fā)行市盈率

其中，每股稅后利潤(rùn)=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)/發(fā)行當(dāng)年加價(jià)平均股本數(shù)

=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)/(發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開發(fā)行股本數(shù)*(12-發(fā)行月份)/12）接下來(lái)我們將利用這個(gè)公式對(duì)以下案列進(jìn)行說(shuō)明。CompanyLogo

股價(jià)（元）每股收益市盈率2005年6月2006年12月2007年12月工商銀行6.40.120.150.1553.33民生銀行160.230.380.3769.57浦發(fā)銀行500.580.770.6586.21寧波銀行250.190.330.26131.58交通銀行130.180.280.2172.22華夏銀行220.240.350.391.67南京銀行210.290.490.372.41招商銀行350.420.48

83.33平均市盈率

82.54案例CompanyLogo案例分析2005、2006、2007三年平均稅后利潤(rùn)=（2451000000

+

3149000000

+3726000000）÷3=3108666666元新股發(fā)行價(jià)=每股收益(每股稅后利潤(rùn))×預(yù)計(jì)市盈率=

0.12*82.54

=9.74(元)

CompanyLogo市盈率股票價(jià)值判斷優(yōu)點(diǎn)1市盈率模型可以直接用于不同收益水平的股票的價(jià)格的比較2對(duì)于那些不支付股息的股票，市盈率模型同樣可以對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行判斷，而股息貼現(xiàn)模型則不能使用3雖然市盈率模型也需要對(duì)有關(guān)變量進(jìn)行預(yù)測(cè)，但所涉及的變量預(yù)測(cè)要比股息貼現(xiàn)模型簡(jiǎn)單。與股息貼現(xiàn)模型相比CompanyLogo市盈率股票價(jià)值判斷缺點(diǎn)1市盈率模型理論基