第六章投資決策課件

第六章投資決策2/13/20241精選課件ppt引言相對(duì)于經(jīng)營(yíng)決策而言，投資決策面對(duì)的是關(guān)于長(zhǎng)期資產(chǎn)的取得問(wèn)題，涉及的資金支出數(shù)額通常較大甚至巨大，并且一般還具有風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)、不可逆轉(zhuǎn)等特征，因此，投資決策的正確與否對(duì)企業(yè)的生死存亡具有決定性的影響作用，因此，長(zhǎng)期投資決策分析是管理會(huì)計(jì)的重要研究?jī)?nèi)容之一。2/13/20242精選課件ppt學(xué)習(xí)目標(biāo)1.掌握進(jìn)行投資決策分析所必需的基本知識(shí)及進(jìn)行投資決策時(shí)所采用的各種評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。2.理解正確估計(jì)現(xiàn)金流量是影響投資決策準(zhǔn)確性的關(guān)鍵。3.了解并靈活運(yùn)用幾種典型的長(zhǎng)期投資決策方法。2/13/20243精選課件ppt目錄第一節(jié)投資決策基礎(chǔ)第二節(jié)投資決策指標(biāo)第三節(jié)投資方案的分析評(píng)價(jià)第四節(jié)投資決策的擴(kuò)展2/13/20244精選課件ppt第一節(jié)投資決策基礎(chǔ)一、貨幣時(shí)間價(jià)值1.概念——貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與再投資后，所增加的價(jià)值。

如把100元存入銀行，假定銀行利率為10%，則一年后便可得到110元，增長(zhǎng)的10元?jiǎng)t稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。只有當(dāng)投資報(bào)酬率大于貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，該項(xiàng)目才有可能被接受，否則必須放棄此項(xiàng)目。2/13/20245精選課件ppt2.貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1）復(fù)利終值——某特定資金經(jīng)過(guò)一定時(shí)間后，按復(fù)利計(jì)算的最終價(jià)值。例1假如某人將100元存入銀行，銀行按復(fù)利利率10%來(lái)計(jì)算利息，則2/13/20246精選課件ppt2/13/20247精選課件ppt2/13/20248精選課件ppt課堂練習(xí)你現(xiàn)在存入銀行10000元，銀行按每年復(fù)利10%計(jì)息，30年后你在銀行的本利和是多少？2/13/20249精選課件ppt2/13/202410精選課件ppt2）復(fù)利現(xiàn)值（P）1.概念——為取得將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，現(xiàn)在所需要的本金，即未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。2/13/202411精選課件ppt2/13/202412精選課件ppt2/13/202413精選課件ppt1.本企業(yè)資金48000元存入銀行，存期5年，年利率8％，屆時(shí)復(fù)利終值為多少？2.某企業(yè)計(jì)劃4年后籌款40萬(wàn)元用以擴(kuò)建廠房，當(dāng)年利率為10％時(shí)，問(wèn)該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入多少款數(shù)？

2/13/202414精選課件ppt1.F=48000*(F/p，8％，5）=48000*1.46933=70527.892.P=400000*(P/F，10％，4)=400000*0.68301=273204元2/13/202415精選課件ppt3）普通年金終值和現(xiàn)值（1）年金的概念年金是指等額、定期的系列收支。例如，分期付款賒購(gòu)、分期支付租金、發(fā)放養(yǎng)老金等。按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間劃分，年金分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。各種年金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算以普通年金價(jià)值計(jì)算為基礎(chǔ)。2/13/202416精選課件ppt普通年金——在每期期末收付的年金，又叫后付年金。2/13/202417精選課件ppt預(yù)付年金——每期期初支付的年金。2/13/202418精選課件ppt2/13/202419精選課件ppt2/13/202420精選課件ppt（2）普通年金終值和現(xiàn)值計(jì)算普通年金終值計(jì)算普通年金的終值指的是自第一次支付到最后一次支付時(shí)，全部支付額按復(fù)利計(jì)算的最終本利和。已知每期支付額為A，支付期為n，利率為i，求復(fù)利終值F。2/13/202421精選課件ppt2/13/202422精選課件ppt2/13/202423精選課件ppt課堂練習(xí)2/13/202424精選課件ppt2/13/202425精選課件ppt2/13/202426精選課件ppt2/13/202427精選課件ppt2/13/202428精選課件ppt普通年金現(xiàn)值計(jì)算2/13/202429精選課件ppt2/13/202430精選課件ppt課堂練習(xí)2/13/202431精選課件ppt2/13/202432精選課件ppt2/13/202433精選課件ppt實(shí)例借款的分期等額償還假如你現(xiàn)在用10萬(wàn)元購(gòu)置一處房子，購(gòu)房款從現(xiàn)在起于3年內(nèi)每年年末等額支付。在購(gòu)房款未還清期間房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商按年利率10%收取利息?！?jì)算你每年年末的還款額是多少？2/13/202434精選課件ppt2/13/202435精選課件ppt1．某企業(yè)計(jì)劃在今后6年內(nèi)每年年終從盈利中提取35000元存入銀行年利率7﹪，6年后該項(xiàng)存款共計(jì)為多少？2．某企業(yè)計(jì)劃立即存入銀行一筆款數(shù)，以便在今年3年內(nèi)于每年年終發(fā)放某種專項(xiàng)獎(jiǎng)金5000元，銀行存款年利率為10﹪，該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入多少款數(shù)？

2/13/202436精選課件ppt1.解：FA=35000*（FA/A,7﹪,6）=35000*7.15329=250365.15元2.PA=A*(PA/A,10﹪,3)=5000*2.48685=12434.25元2/13/202437精選課件ppt二、現(xiàn)金流量2/13/202438精選課件ppt現(xiàn)金流量是指在投資活動(dòng)過(guò)程中，由于引進(jìn)一個(gè)項(xiàng)目而引起的現(xiàn)金支出或者現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。2/13/202439精選課件ppt2/13/202440精選課件ppt2/13/202441精選課件ppt3.凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金凈流量）指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。2/13/202442精選課件ppt有關(guān)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的基本計(jì)算公式為：凈現(xiàn)金流量=投資現(xiàn)金流量+營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量+項(xiàng)目終止現(xiàn)金流量=-（投資在固定資產(chǎn)上的資金+投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金）+（各年經(jīng)營(yíng)損益之和+各年所提折舊之和）+（固定資產(chǎn)的殘值收入+收回原投入的流動(dòng)資金）2/13/202443精選課件ppt投資現(xiàn)金流量投資現(xiàn)金流量=投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金+設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值-（設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值-折余價(jià)值）*稅率2/13/202444精選課件ppt營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈損益+折舊從凈現(xiàn)金流量的角度考慮，繳納所得稅是企業(yè)的一項(xiàng)現(xiàn)金流出，因此，這里的損益指的是稅后凈損益，即稅前利潤(rùn)減所得稅，或稅后收入減稅后成本。折舊作為一項(xiàng)成本，在計(jì)算稅后凈損益時(shí)是包括在成本當(dāng)中的，但是由于它不需要支付現(xiàn)金，因此，需要將它作為一項(xiàng)現(xiàn)金流入看待。2/13/202445精選課件ppt2/13/202446精選課件ppt項(xiàng)目終止現(xiàn)金流量包括固定資產(chǎn)的最終殘值和收回原投入的流動(dòng)資金。項(xiàng)目終止現(xiàn)金流量2/13/202447精選課件ppt2/13/202448精選課件ppt2/13/202449精選課件ppt2/13/202450精選課件ppt第二節(jié)投資決策指標(biāo)投資決策中常用的指標(biāo)分為兩類：一是靜態(tài)投資指標(biāo)，指的是沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括投資回報(bào)期和投資報(bào)酬率等；二是動(dòng)態(tài)投資指標(biāo)，指的是考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值系數(shù)、內(nèi)部報(bào)酬率等。2/13/202451精選課件ppt一、靜態(tài)投資決策指標(biāo)1.投資回收期（PBP,Periodofbenchmarkpayback）指自投資方案實(shí)施起，至收回初始投入資本所需的時(shí)間，既能夠使與此方案相關(guān)的累計(jì)現(xiàn)金流入量等于累計(jì)現(xiàn)金流出量的時(shí)間，即滿足公式：∑I=∑OI（inflow）表示現(xiàn)金流入量；O（outflow）表示現(xiàn)金流出量2/13/202452精選課件ppt2/13/202453精選課件ppt2/13/202454精選課件ppt2/13/202455精選課件ppt2/13/202456精選課件ppt通過(guò)比較各個(gè)方案的投資回收期，即可作出相關(guān)投資決策。2/13/202457精選課件ppt評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，投資回收期的長(zhǎng)短也是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的一種標(biāo)志，在實(shí)務(wù)中常被當(dāng)作一種選擇方案的標(biāo)準(zhǔn)；缺點(diǎn)：既沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，也沒(méi)有考慮回收期后的現(xiàn)金流量。單憑投資回收期作為標(biāo)準(zhǔn)，太過(guò)片面。2/13/202458精選課件ppt2.投資報(bào)酬率（ARR

averagerateofreturn）投資報(bào)酬率又叫投資利潤(rùn)率，表示年平均利潤(rùn)占總投資的百分比，即投資報(bào)酬率=年平均利潤(rùn)/投資總額決策規(guī)則：ARR>必要報(bào)酬率2/13/202459精選課件ppt2/13/202460精選課件ppt2/13/202461精選課件ppt評(píng)價(jià)投資報(bào)酬率雖然考慮了回收期后的收益，但它仍然忽略了貨幣的時(shí)間價(jià)值。優(yōu)點(diǎn)在于計(jì)算簡(jiǎn)便，并且使用的是普通會(huì)計(jì)學(xué)上的收益和成本的概念，容易接受和掌握。2/13/202462精選課件ppt2/13/202463精選課件ppt二、動(dòng)態(tài)投資決策指標(biāo)1.凈現(xiàn)值（NPV,netpresentvalue）凈現(xiàn)值是按企業(yè)要求達(dá)到的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量換算到0年之值的總和。計(jì)算公式為：2/13/202464精選課件ppt2/13/202465精選課件ppt2/13/202466精選課件ppt2/13/202467精選課件ppt凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定：如果以投資項(xiàng)目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目的全部收益（或損失）；如果以投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比已放棄方案多（或少）獲得的收益；如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比行業(yè)平均收益水平多（或少）獲得的收益。2/13/202468精選課件ppt2/13/202469精選課件ppt評(píng)價(jià)2/13/202470精選課件ppt凈現(xiàn)值指標(biāo)適用于投資額相同、項(xiàng)目計(jì)算期相等的決策。如果投資額不同或者項(xiàng)目計(jì)算期不等，應(yīng)用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能作出錯(cuò)誤的選擇。2/13/202471精選課件ppt2.凈現(xiàn)值率NPVR凈現(xiàn)值率是指在整個(gè)方案的實(shí)施運(yùn)行過(guò)程中，所有現(xiàn)金凈流入年份的現(xiàn)值之和與所有現(xiàn)金凈流出年份的現(xiàn)值之和的比值，即：2/13/202472精選課件ppt2.凈現(xiàn)值率NPVR凈現(xiàn)值率是每元投資在未來(lái)獲得的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值數(shù)與投資額的凈現(xiàn)值之比。凈現(xiàn)值率是一個(gè)相對(duì)數(shù)，解決不了不同投資額方案間的凈現(xiàn)值缺乏可比性的問(wèn)題。NPVR<1,表明其報(bào)酬率沒(méi)有達(dá)到預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不予接受；NPVR>1，表明報(bào)酬率超過(guò)預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可以接受。2/13/202473精選課件ppt3.內(nèi)部報(bào)酬率（IRR,internalrateofreturn）指在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年限內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于0時(shí)的折現(xiàn)率。即下式中的k決策規(guī)則：IRR>資本成本或必要報(bào)酬率2/13/202474精選課件ppt內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算通常采用逐步測(cè)算法，經(jīng)過(guò)多次運(yùn)算，才能得到近似值。計(jì)算程序：先估算一個(gè)折現(xiàn)率將未來(lái)的現(xiàn)金流入量統(tǒng)一換算為現(xiàn)值，然后相加，再把它同原始投資額相比較，如差額為正，說(shuō)明該投資方案可達(dá)到的內(nèi)部收益率比所用的折現(xiàn)率大，如其差額為負(fù)，說(shuō)明該投資方案可達(dá)到的內(nèi)部收益率比所用的折現(xiàn)率小。通過(guò)逐次測(cè)算，可依據(jù)由正到負(fù)兩個(gè)相鄰的折現(xiàn)率，用內(nèi)插法算出其近似的內(nèi)部收益率。算式為：2/13/202475精選課件ppt課堂練習(xí)1.某企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，在建設(shè)期起點(diǎn)一次投入100萬(wàn)元，無(wú)建設(shè)期。該固定資產(chǎn)可使用10年，期滿無(wú)殘值，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年獲稅后利潤(rùn)15萬(wàn)元，假定折現(xiàn)率為10%。要求：分別采用靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部報(bào)酬率指標(biāo)評(píng)價(jià)該方案是否可行。2/13/202476精選課件ppt2.某企業(yè)投資一項(xiàng)固定資產(chǎn)、投資均于年初投入，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量均于年末收到。假定折現(xiàn)率為10%。項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量如下：建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期年份1234567凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-30-202121212121要求：采用凈現(xiàn)值法、投資回收期評(píng)價(jià)該方案是否可行。2/13/202477精選課件ppt3.某企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，有兩個(gè)投資方案可供選擇。甲方案第一年年初投資200萬(wàn)元，第二年初期投資100萬(wàn)元，建設(shè)期2年。乙方案第一年年初一次投資300萬(wàn)元，建設(shè)期1年。甲、乙方案的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期均為5年，折現(xiàn)率為9%。各年凈現(xiàn)金流量如下：1234567甲-200-1009090909090乙-300901001108060假定各年回收的凈現(xiàn)金流量均在年末收到。要求：采用凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率進(jìn)行決策分析。2/13/202478精選課件ppt第三節(jié)投資方案的分析評(píng)價(jià)常規(guī)方案：在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量在開(kāi)始年份出現(xiàn)負(fù)值，以后各年出現(xiàn)正值，正、負(fù)號(hào)只改變一次的投資方案。非常規(guī)方案：指在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量在開(kāi)始年份出現(xiàn)負(fù)值，以后各年有時(shí)為正值，有時(shí)又有負(fù)值，正、負(fù)號(hào)的改變超過(guò)一次以上的投資方案。2/13/202479精選課件ppt投資方案期間012345A------+++B--+++--+C--+++++D--+--+--+2/13/202480精選課件ppt經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的關(guān)鍵一步就是要對(duì)投資方案進(jìn)行比較與選優(yōu)。投資方案區(qū)分為獨(dú)立方案和互斥方案。獨(dú)立方案：各方案之間存在著相互依賴關(guān)系，但不能相互取代?；コ夥桨福翰荒芡瑫r(shí)并存的方案。2/13/202481精選課件ppt方案類別評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)比選優(yōu)獨(dú)立常規(guī)方案凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率NPV>0;IRR>i獨(dú)立非常規(guī)方案外部收益率NPV>0;ERR>i互斥常規(guī)方案差額凈現(xiàn)值、差額投資內(nèi)部收益率NPV>0;IRR>i互斥非常規(guī)方案差額投資外部收益率NPV>0;ERR>i2/13/202482精選課件ppt幾種典型的長(zhǎng)期投資決策1.生產(chǎn)設(shè)備最優(yōu)更新期的決策生產(chǎn)設(shè)備最優(yōu)更新期的決策就是選擇最佳的淘汰舊設(shè)備的時(shí)間，此時(shí)該設(shè)備的年平均成本最低。與生產(chǎn)設(shè)備相關(guān)的總成本在更新前共包括兩大部分：一是運(yùn)行費(fèi)用，即設(shè)備的能源消耗及其維護(hù)修理費(fèi)用等；一是設(shè)備在使用年限消耗的價(jià)值，即設(shè)備的購(gòu)入價(jià)與更新時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值之差。2/13/202483精選課件ppt生產(chǎn)設(shè)備的年平均成本是以現(xiàn)值總成本為現(xiàn)值、期數(shù)為n的年金，考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)每年的現(xiàn)金流出為：UAC(設(shè)備的平均年成本)=設(shè)備最佳更新期決策就是找出能夠使上式的得數(shù)最小的年數(shù)n，其方法就是計(jì)算出若干個(gè)不同更新期的平均年成本進(jìn)行比較，從中找出最小的年平均成本及其年限。例設(shè)某設(shè)備的購(gòu)買價(jià)格是70000元，預(yù)計(jì)使用壽命為10年，無(wú)殘值。i=10%。各年折舊額、折余價(jià)值及運(yùn)行費(fèi)用如下：2/13/202484精選課件ppt更新年限折舊額折余價(jià)值運(yùn)行費(fèi)用17000630001000027000560001000037000490001000047000420001100057000350001100067000280001200077000210001300087000140001400097000700015000107000016000根據(jù)上述資料，計(jì)算不同年份的平均年成本2/13/202485精選課件ppt2.固定資產(chǎn)修理和更新的決策固定資產(chǎn)修理和更新的決策是指在假設(shè)維持現(xiàn)有生產(chǎn)能力水平不變的情況下，選擇繼續(xù)使用舊設(shè)備（包括對(duì)其進(jìn)行大修理）還是將其淘汰，重新選擇性能更優(yōu)異、運(yùn)行費(fèi)用更低的新設(shè)備的決策。該決策也是要比較兩個(gè)方案的年平均成本。新舊設(shè)備的總成本包括兩個(gè)部分：設(shè)備的資本成本和運(yùn)行成本。在計(jì)算年平均成本時(shí)，要注意運(yùn)行成本、設(shè)備大修理費(fèi)和折舊費(fèi)對(duì)所得稅的影響。2/13/202486精選課件ppt例設(shè)某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備，重置成本為8000元，年運(yùn)行成本為3000元，可大修2次，每次大修理費(fèi)為8000元，4年后報(bào)廢無(wú)殘值。如果用40000元購(gòu)買一臺(tái)新設(shè)備，年運(yùn)行成本為6000元，使用壽命為8年，不需大修，8年后殘值2000元。新舊設(shè)備的產(chǎn)量及產(chǎn)品銷售價(jià)格相同。另外，企業(yè)計(jì)提折舊的方法為直線法，企業(yè)的資本成本率為10%，企業(yè)所得稅稅率為40%。問(wèn)企業(yè)是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是購(gòu)買新設(shè)備。2/13/202487精選課件ppt3.固定資產(chǎn)租賃或購(gòu)買的決策該決策要比較的是兩種方案的成本差異及成本對(duì)企業(yè)所得稅所產(chǎn)生的影響差異。固定資產(chǎn)的租賃費(fèi)用可以為企業(yè)帶來(lái)一定的納稅利益；購(gòu)買固定資產(chǎn)每年計(jì)提折舊也可以使企業(yè)得到納稅利益，同時(shí)設(shè)備殘值還可以成為一項(xiàng)收入。因此，在比較時(shí)要扣除納稅利益和殘值收入。2/13/202488精選課件ppt例設(shè)某企業(yè)在生產(chǎn)中需要一種設(shè)備，若企業(yè)自己購(gòu)買，需支付設(shè)備買入價(jià)20000元，該設(shè)備使用壽命為10年，預(yù)計(jì)殘值率為5%；企業(yè)若采用租賃的方式進(jìn)行生產(chǎn)，每年將支付40000元的租賃費(fèi)用，租賃期為10年。假設(shè)貼現(xiàn)率為10%，所得稅稅率為40%。問(wèn)企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買還是租賃設(shè)備。2/13/202489精選課件ppt第四節(jié)投資決策的擴(kuò)展

一、投資決策的敏感性分析在長(zhǎng)期投資決策中，敏感性分析是用來(lái)研究當(dāng)投資方案的凈現(xiàn)金流量或固定資產(chǎn)的使用年限發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該投資方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率所產(chǎn)生的影響程度。如果上述某變量的較小變化將對(duì)目標(biāo)值產(chǎn)生較大影響，說(shuō)明該因素的敏感性強(qiáng)；反之，則表明該因素的敏感性弱。2/13/202490精選課件ppt例假定某企業(yè)將投資甲項(xiàng)目，該項(xiàng)目的總投資額為300000元，建成后預(yù)計(jì)可以使用6年，每年可收回的現(xiàn)金凈流入量為80000元，折現(xiàn)率按10%計(jì)算。根據(jù)上述資料，從兩方面進(jìn)行敏感性分析。

1.以凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)的敏感性分析2.以內(nèi)部報(bào)酬率為基礎(chǔ)的敏感性分析2/13/202491精選課件ppt1.以凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)的敏感性分析該敏感性分析就是要解決方案的年現(xiàn)金凈流量或使用年限這兩個(gè)因素可以在多大范圍內(nèi)變化，保證該方案的投資報(bào)酬率仍然大于預(yù)定貼現(xiàn)率的問(wèn)題。（1）年凈現(xiàn)金流量的下限（2）方案有效使用年限的下限2/13/202492精選課件ppt（1）年凈現(xiàn)金流量的下限假定使用年限不變，則每年的凈現(xiàn)金流入量的下限就是使該方案的凈現(xiàn)值為零時(shí)的年凈現(xiàn)金流入量。2/13/202493精選課件ppt（2）方案有效使用年限的下限假定方案的年凈現(xiàn)金流入量不變，方案有效使用年限的下限就是使該方案的凈現(xiàn)值為零的有效使用年限。2/13/202494精選課件ppt通過(guò)計(jì)算可以得出這兩個(gè)因素都可以影響方案的凈現(xiàn)值，但是影響程度無(wú)法計(jì)算出來(lái)，需要計(jì)算敏感系數(shù)來(lái)反映影響程度。2/13/202495精選課件ppt2.以內(nèi)部報(bào)酬率為基礎(chǔ)的敏感性分析年凈現(xiàn)金流入量和有效使用年限對(duì)內(nèi)部報(bào)酬率的影響程度可用敏感系數(shù)來(lái)表示。敏感系數(shù)就是目標(biāo)值的變動(dòng)百分比與變量值的變動(dòng)百分比的比值，即敏感系數(shù)大于1，表明該變量對(duì)目標(biāo)值的影響程度較大，該變量因素為敏感因素，反之亦然。敏感系數(shù)變量值變動(dòng)百分比目標(biāo)值變動(dòng)百分比2/13/202496精選課件ppt二、通貨膨脹情況下的投資決策通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是指貨幣的價(jià)值隨著時(shí)間的推移而減少。一般用物價(jià)指數(shù)的增