高級(jí)財(cái)務(wù)管理（第5版）總論

高級(jí)財(cái)務(wù)管理（第5版）總論本章導(dǎo)讀張雨涵是中國人民大學(xué)財(cái)務(wù)管理專業(yè)三年級(jí)的學(xué)生,他上學(xué)期剛剛上完“財(cái)務(wù)管理學(xué)”這門課,這學(xué)期又要學(xué)習(xí)“高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)”。上課前,以下問題一直困擾著雨涵:財(cái)務(wù)管理學(xué)與高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)有何區(qū)別?高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)主要講授哪些內(nèi)容?為此,上第一次課時(shí),雨涵早早來到教室,與主講老師王教授就上述兩個(gè)問題展開討論。王教授告訴雨涵,財(cái)務(wù)管理學(xué)講授通用業(yè)務(wù),如籌資、投資、分配等,高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)講授特殊業(yè)務(wù),如企業(yè)并購財(cái)務(wù)問題、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)問題等。王教授接著介紹說,高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)講授的專題主要包括:(1)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)管理。(2)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理。(3)國際財(cái)務(wù)管理。

(4)中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理。(5)非營利組織財(cái)務(wù)管理。(6)企業(yè)破產(chǎn)、重整和清算的財(cái)務(wù)管理。本章學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念和基本框架理解財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成及其與高級(jí)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的關(guān)系了解設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)管理課程體系的各種思路掌握高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容本章內(nèi)容1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)

1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)1.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.4財(cái)務(wù)管理課程體系1.5高級(jí)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與本書的結(jié)構(gòu)安排1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)改革開放以來,中國的財(cái)務(wù)管理實(shí)踐發(fā)生了重大變化,亟須理論的規(guī)范與指導(dǎo),以使今后的財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)得到更好的發(fā)展和進(jìn)步。財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點(diǎn)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念凡屬科學(xué)的理論,必須能完整、準(zhǔn)確地解決兩個(gè)問題:(1)如何解釋實(shí)踐,即認(rèn)識(shí)世界;(2)如何進(jìn)一步做好實(shí)際工作,即改造世界。財(cái)務(wù)管理理論是根據(jù)財(cái)務(wù)管理假設(shè)進(jìn)行科學(xué)推理或?qū)ω?cái)務(wù)管理實(shí)踐進(jìn)行科學(xué)總結(jié)而建立的概念體系,其目的是解釋、評(píng)價(jià)、指導(dǎo)、完善和開拓財(cái)務(wù)管理實(shí)踐。財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu):財(cái)務(wù)管理理論各組成部分(或要素)以及這些部分之間的排列關(guān)系。1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點(diǎn)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念關(guān)于現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理理論研究起點(diǎn)的主要觀點(diǎn)：

(1)財(cái)務(wù)本質(zhì)起點(diǎn)論。郭復(fù)初教授；20世紀(jì)80年代。

(2)假設(shè)起點(diǎn)論。在借鑒會(huì)計(jì)理論研究方法的基礎(chǔ)上形成。

(3)本金起點(diǎn)論。郭復(fù)初教授；有利于從小到大、層層展開,從而構(gòu)成完整的財(cái)務(wù)管理理論體系。

(4)目標(biāo)起點(diǎn)論。突出了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)中的作用,有利于財(cái)務(wù)管理理論對(duì)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐的指導(dǎo)。1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)——財(cái)務(wù)管理的五次發(fā)展浪潮第一次浪潮——籌資管理理財(cái)階段。這一階段又稱“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理階段”,在這一階段,財(cái)務(wù)管理的主要職能是預(yù)測(cè)公司資金的需要量和籌集公司所需要的資金。第二次浪潮——資產(chǎn)管理理財(cái)階段。這一階段又稱“內(nèi)部控制財(cái)務(wù)管理階段”?；I資階段的財(cái)務(wù)管理只著重研究資本籌集,卻忽視了企業(yè)日常的資金周轉(zhuǎn)和內(nèi)部控制。第三次浪潮——投資管理理財(cái)階段。

20世紀(jì)60年代中期以后,隨著企業(yè)經(jīng)營的不斷變化和發(fā)展,資金運(yùn)用日趨復(fù)雜,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,使投資風(fēng)險(xiǎn)不斷加大,投資管理受到空前重視。第四次浪潮——通貨膨脹理財(cái)階段。20世紀(jì)70年代末期和80年代早期,伴隨石油價(jià)格的上漲,西方國家出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹,持續(xù)的通貨膨脹給財(cái)務(wù)管理帶來了許多問題,在通貨膨脹條件下如何有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)管理便成為主要矛盾。第五次浪潮——國際經(jīng)營理財(cái)階段。20世紀(jì)80年代中后期,由于運(yùn)輸和通信技術(shù)的發(fā)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,企業(yè)跨國經(jīng)營發(fā)展很快,國際企業(yè)財(cái)務(wù)管理越來越重要。1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點(diǎn)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念我國學(xué)者關(guān)于財(cái)務(wù)管理理論體系的主要觀點(diǎn)簡介：

王慶成教授：財(cái)務(wù)管理理論體系的構(gòu)成要素：

財(cái)務(wù)管理對(duì)象、財(cái)務(wù)管理職能、財(cái)務(wù)管理主體、財(cái)務(wù)管理環(huán)境;財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理原則、財(cái)務(wù)管理體制;

財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)、財(cái)務(wù)管理方法。

李相國教授：財(cái)務(wù)管理基本理論體系可按認(rèn)識(shí)的不同層次劃分:

(1)描述財(cái)務(wù)管理及其基本特征、目標(biāo)的理論

(2)描述財(cái)務(wù)管理的主體、客體和理財(cái)環(huán)境的理論

(3)描述財(cái)務(wù)管理職能、研究財(cái)務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制的理論

(4)研究財(cái)務(wù)管理規(guī)范的理論;(5)關(guān)于財(cái)務(wù)管理方法原理的理論1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點(diǎn)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念我國學(xué)者關(guān)于財(cái)務(wù)管理理論體系的主要觀點(diǎn)簡介：

劉恩祿教授：財(cái)務(wù)管理理論體系由基本理論和應(yīng)用理論兩大部分構(gòu)成。基本理論：

經(jīng)濟(jì)效益理論、資金時(shí)間價(jià)值理論、資金保值理論、財(cái)務(wù)控制理論、財(cái)務(wù)分析理論、財(cái)務(wù)公共關(guān)系理論、資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律、資金成本理論、財(cái)務(wù)系統(tǒng)理論、財(cái)務(wù)信息理論、財(cái)務(wù)機(jī)制理論應(yīng)用理論：

按環(huán)節(jié)劃分和按工作對(duì)象劃分。

1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點(diǎn)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念我國學(xué)者關(guān)于財(cái)務(wù)管理理論體系的主要觀點(diǎn)簡介：

郭復(fù)初教授：財(cái)務(wù)理論體系包括財(cái)務(wù)基本理論、財(cái)務(wù)規(guī)范理論和財(cái)務(wù)行為理論?；纠碚?財(cái)務(wù)本金理論、財(cái)務(wù)對(duì)象理論、財(cái)務(wù)職能理論、財(cái)務(wù)假設(shè)理論和財(cái)務(wù)發(fā)展史規(guī)范理論:財(cái)務(wù)法規(guī)理論、財(cái)務(wù)政策理論、財(cái)務(wù)管理體制、財(cái)務(wù)人員管理和財(cái)務(wù)組織管理行為理論:財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、籌資理論與方法、投資理論與方法、資金耗費(fèi)理論與方法、收益理論與方法和分配理論與方法。1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的基本框架：

1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類研究財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念：財(cái)務(wù)管理假設(shè)是人們利用自己的知識(shí),根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和理財(cái)環(huán)境的要求所提出的,具有一定事實(shí)依據(jù)的假定或設(shè)想,是進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐問題的基本前提。財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類研究財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念(1)財(cái)務(wù)管理基本假設(shè)。是研究整個(gè)財(cái)務(wù)管理理論體系的假定或設(shè)想,它是財(cái)務(wù)管理實(shí)踐活動(dòng)和理論研究的基本前提。(2)財(cái)務(wù)管理派生假設(shè)。與基本假設(shè)互為作用,派生假設(shè)是對(duì)基本假設(shè)的進(jìn)一步說明和闡述(3)財(cái)務(wù)管理具體假設(shè)。是指為研究某一具體問題而提出的假定和設(shè)想。它是以財(cái)務(wù)管理基本假設(shè)為基礎(chǔ),根據(jù)研究某一具體問題的目的提出的,是構(gòu)建某一理論或創(chuàng)建某一具體方法的前提。財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類研究財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念(1)財(cái)務(wù)管理假設(shè)是建立財(cái)務(wù)管理理論體系的基本前提。理論體系的建立，多數(shù)要通過假設(shè)、推理、實(shí)證等過程實(shí)現(xiàn)。(2)財(cái)務(wù)管理假設(shè)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)。任何決策都需要一定的假設(shè)，財(cái)務(wù)管理也不例外。財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類研究財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念1.理財(cái)主體假設(shè)：企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作不是漫無邊際的，而是限制在每一個(gè)經(jīng)濟(jì)上和經(jīng)營上具有獨(dú)立性的組織之內(nèi)。理財(cái)主體假設(shè)明確了財(cái)務(wù)管理工作的空間范圍理財(cái)主體應(yīng)具備以下特點(diǎn)：(1)理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益；(2)理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)和財(cái)權(quán)；(3)理財(cái)主體一定是法律實(shí)體，但法律實(shí)體并不一定是理財(cái)主體。派生假設(shè)：自主理財(cái)假設(shè)。財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類研究財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念1.理財(cái)主體假設(shè)：我國國有企業(yè)理財(cái)主體地位的三個(gè)階段變化：(1)改革開放以前：國家是企業(yè)的理財(cái)主體(2)20世紀(jì)70年代末至80年代末：國家和企業(yè)均可能是企業(yè)的理財(cái)主體(3)20世紀(jì)80年代末至90年代末：一部分企業(yè)完全掌握了理財(cái)?shù)淖灾鳈?quán),成為真正意義上的理財(cái)主體,但仍有一部分企業(yè)屬于雙重理財(cái)主體。財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類研究財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念2.持續(xù)經(jīng)營假設(shè)：持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是指理財(cái)?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。也就是說，除非有相反的證明，否則，將認(rèn)為每一個(gè)理財(cái)主體都會(huì)無限期地經(jīng)營下去。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)明確了財(cái)務(wù)管理工作的時(shí)間范圍。只有在持續(xù)經(jīng)營的情況下，企業(yè)的投資在未來產(chǎn)生效益才有意義。派生假設(shè)：理財(cái)分期假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類研究財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念2.持續(xù)經(jīng)營假設(shè)：理財(cái)分期假設(shè)是指可以把企業(yè)持續(xù)不斷的經(jīng)營活動(dòng)人為地劃分為一定期間,以便分階段考核企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是理財(cái)分期假設(shè)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類研究財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念3.有效市場(chǎng)假設(shè)：有效市場(chǎng)假設(shè)是指財(cái)務(wù)管理所依據(jù)的資金市場(chǎng)是健全有效的。有效市場(chǎng)假設(shè)是建立財(cái)務(wù)管理的原則。有效市場(chǎng)劃分為：(1)弱式有效市場(chǎng)；(2)次強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)；(3)強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。派生假設(shè)：市場(chǎng)公平假設(shè)。財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類研究財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念4.資金增值假設(shè)：資金增值假設(shè)是指通過財(cái)務(wù)管理人員的合理營運(yùn)，企業(yè)資金的價(jià)值可以不斷增加。資金增值假設(shè)指明了財(cái)務(wù)管理存在的現(xiàn)實(shí)意義。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增假設(shè)是資金增值假設(shè)的派生假設(shè)。資金增值假設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增假設(shè)為科學(xué)確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、合理安排資金結(jié)構(gòu)、不斷調(diào)整資金投向奠定了基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類研究財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念5.理性理財(cái)假設(shè)：理性理財(cái)假設(shè)是指從事財(cái)務(wù)管理工作的人都是理性的，因而他們的理財(cái)行為也是理性的。即他們都會(huì)在眾多的方案中，選擇最有利的方案。理性理財(cái)?shù)谋憩F(xiàn)：(1)理財(cái)是一種有目的的行為；(2)理財(cái)人員會(huì)選擇一個(gè)最佳方案；(3)理財(cái)人員發(fā)現(xiàn)方案錯(cuò)誤，會(huì)及時(shí)采取措施進(jìn)行糾正。派生假設(shè)：資金再投資假設(shè)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要觀點(diǎn)的評(píng)述影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種利益集團(tuán)研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要意義財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)直接反映理財(cái)環(huán)境的變化,并根據(jù)環(huán)境的變化做適當(dāng)調(diào)整,所以它是財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)中的基本要素和行為導(dǎo)向,是財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)制約著財(cái)務(wù)運(yùn)行的基本特征和發(fā)展方向,是財(cái)務(wù)運(yùn)行的驅(qū)動(dòng)力。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇1.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要觀點(diǎn)的評(píng)述影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種利益集團(tuán)研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要意義(1)利潤最大化。利潤最大化目標(biāo)是指通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理,不斷增加企業(yè)利潤,使利潤達(dá)到最大。利潤最大化往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為傾向,即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤,而不顧企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。(2)股東財(cái)富最大化。股東財(cái)富最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營,為股東帶來最多的財(cái)富。只適合上市公司,對(duì)非上市公司很難適用;它只強(qiáng)調(diào)股東的利益,而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠。(3)企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值最大化是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營,采用最優(yōu)財(cái)務(wù)政策,充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上,使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大化。從理論上講,企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來報(bào)酬(通常用現(xiàn)金流量來表示)的貼現(xiàn)值。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇1.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要觀點(diǎn)的評(píng)述影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種利益集團(tuán)研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要意義(1)企業(yè)所有者。所有者對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)挠绊懼饕峭ㄟ^股東大會(huì)和董事會(huì)形成的。(2)企業(yè)債權(quán)人。債權(quán)人把資金借給企業(yè)后,一般都會(huì)采取一定的保護(hù)措施,以便按時(shí)收取利息,到期收回本金。(3)企業(yè)職工。職工是企業(yè)財(cái)富的創(chuàng)造者,他們有權(quán)分享企業(yè)收益;職工的利益與企業(yè)的利益緊密相連,當(dāng)企業(yè)經(jīng)營失敗時(shí),他們要承擔(dān)極大風(fēng)險(xiǎn),有時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)甚至比股東還大。(4)政府。政府為企業(yè)提供了各種公共方面的服務(wù),因此要求分享企業(yè)收益。要求企業(yè)依法納稅,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策會(huì)產(chǎn)生影響。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇1.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要觀點(diǎn)的評(píng)述影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種利益集團(tuán)研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要意義財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)有關(guān),在一定時(shí)期和一定環(huán)境下,某一利益集團(tuán)可能會(huì)起主導(dǎo)作用,但從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展來看,不能只強(qiáng)調(diào)某一利益集團(tuán)的利益,而置其他集團(tuán)的利益于不顧。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),避免了利潤最大化的主要缺陷,同時(shí)也避免了股東財(cái)富最大化可能引致的利益不均衡。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇1.4財(cái)務(wù)管理課程體系關(guān)于專業(yè)課程設(shè)置的不同思路按財(cái)務(wù)管理知識(shí)層次設(shè)置課程財(cái)務(wù)管理課程體系概述財(cái)務(wù)管理課程體系的安排,一要考慮培養(yǎng)目標(biāo)的界定;二要考慮厚基礎(chǔ)、寬口徑、高素質(zhì)的要求;三要照顧當(dāng)前和長遠(yuǎn)的需要;四要符合新經(jīng)濟(jì)條件下經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的特征。1.4財(cái)務(wù)管理課程體系關(guān)于專業(yè)課程設(shè)置的不同思路按財(cái)務(wù)管理知識(shí)層次設(shè)置課程財(cái)務(wù)管理課程體系概述(1)按財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容設(shè)置。分為財(cái)務(wù)管理原理、籌資管理、投資管理、分配管理、成本管理等。(2)按財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)設(shè)置。分為財(cái)務(wù)管理原理、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃與控制、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與考核、財(cái)務(wù)管理專題等。(3)按財(cái)務(wù)管理的主體設(shè)置。分為初級(jí)財(cái)務(wù)管理、企業(yè)財(cái)務(wù)管理(公司理財(cái))、部門財(cái)務(wù)管理、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理、國際財(cái)務(wù)管理、非營利組織財(cái)務(wù)管理等。(4)按財(cái)務(wù)管理的知識(shí)層次設(shè)置。分為初級(jí)管理原理、中級(jí)財(cái)務(wù)管理、高級(jí)財(cái)務(wù)管理等。1.4財(cái)務(wù)管理課程體系關(guān)于專業(yè)課程設(shè)置的不同思路按財(cái)務(wù)管理知識(shí)層次設(shè)置課程財(cái)務(wù)管理課程體系概述1.初級(jí)財(cái)務(wù)管理：主要闡述財(cái)務(wù)管理的基本理論和方法,其主要內(nèi)容有:1)財(cái)務(wù)管理的基本理論,如財(cái)務(wù)管理的概念、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理的發(fā)展等;2)財(cái)務(wù)管理的基本觀念,如時(shí)間價(jià)值觀念、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬觀念、利息率觀念等;3)財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)境,如金融環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等;4)財(cái)務(wù)管理的基本方法,如財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)等;5)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容,如籌資管理、投資管理、分配管理等。1.4財(cái)務(wù)管理課程體系關(guān)于專業(yè)課程設(shè)置的不同思路按財(cái)務(wù)管理知識(shí)層次設(shè)置課程財(cái)務(wù)管理課程體系概述2.中級(jí)財(cái)務(wù)管理：中級(jí)財(cái)務(wù)管理主要闡述財(cái)務(wù)管理的常規(guī)業(yè)務(wù),或者說是不超出財(cái)務(wù)管理假設(shè)的內(nèi)容。具體內(nèi)容包括籌資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理、分配管理等。如果說初級(jí)財(cái)務(wù)管理只是介紹財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的梗概,中級(jí)財(cái)務(wù)管理則要詳細(xì)介紹財(cái)務(wù)管理的基本理論及其應(yīng)用。1.4財(cái)務(wù)管理課程體系關(guān)于專業(yè)課程設(shè)置的不同思路按財(cái)務(wù)管理知識(shí)層次設(shè)置課程財(cái)務(wù)管理課程體系概述3.高級(jí)財(cái)務(wù)管理：高級(jí)財(cái)務(wù)管理講授的是突破財(cái)務(wù)管理假設(shè)的內(nèi)容,針對(duì)的是一些專門的問題,如企業(yè)并購財(cái)務(wù)管理、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理、企業(yè)破產(chǎn)財(cái)務(wù)管理、非營利組織財(cái)務(wù)管理、中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理等。1.5高級(jí)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與本書的結(jié)構(gòu)安排企業(yè)并購財(cái)務(wù)管理：第2章、第3章、第4章企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理：第5章、第6章、第7章國際財(cái)務(wù)管理：第8章中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理：第9章非營利組織財(cái)務(wù)管理：第10章企業(yè)破產(chǎn)、重整與清算的財(cái)務(wù)管理：第11章1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.案例背景美的電器的前身是一家生產(chǎn)塑料瓶蓋的小廠,20世紀(jì)80年代進(jìn)入家電業(yè),1992年實(shí)行股份制改造,1993年在深圳證券交易所(簡稱深交所)上市(美的電器,000527),成為中國第一家由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制而成的上市公司。由于受當(dāng)時(shí)上市法規(guī)的限制,股份公司的發(fā)起人和第一大股東由具有國有背景的順德市北滘經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司擔(dān)任,持股52.5%,而何享健等創(chuàng)始人只持有22.5%的內(nèi)部職工股。從1999年開始,美的管理層逐步從北滘鎮(zhèn)政府手中收購美的電器股權(quán),開了國內(nèi)上市公司實(shí)施MBO【MBO(managementbuy-out)】,即管理層收購,是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購買本公司的股份,改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為的先河。此后,美的實(shí)施了股權(quán)分置改革、整體上市、并購以及股權(quán)激勵(lì)等重大財(cái)務(wù)戰(zhàn)略安排,成為中國規(guī)模最大的家電制造企業(yè)之一。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.案例背景——股權(quán)分置改革2005年4月30日,為保證何氏家族的控股權(quán),美的集團(tuán)先分別與順德區(qū)有利投資服務(wù)有限公司、上海錢湖投資管理有限公司、廣東核電實(shí)業(yè)開發(fā)有限公司、寧波銀盛投資有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,計(jì)劃受讓這四家公司所持有的美的電器非流通股股份合計(jì)2174.64萬股。2006年2月,美的電器宣布其精心設(shè)計(jì)的股改方案:第一,每10股流通股送1股以及5元現(xiàn)金;第二,如果美的電器2006年度的凈利潤相對(duì)2004年度增長率低于30%,或者2007年度的凈利潤相對(duì)2006年度增長率低于10%,美的集團(tuán)將放棄當(dāng)年的分紅,歸除開聯(lián)實(shí)業(yè)(何氏家族控股企業(yè))以外的其他股東所有;第三,美的集團(tuán)承諾在對(duì)價(jià)支付完成后的6個(gè)月內(nèi),增持不少于2億元美的電器股份。2006年3月10日至2006年5月19日,美的集團(tuán)通過二級(jí)市場(chǎng)以10.8億元現(xiàn)金共增持美的電器148660970股,占總股本的23.58%,平均買入成本為每股7.26元。何氏家族持股比例由2005年年末的合計(jì)30.8%增加到50.99%。2006年4月25日,美的電器董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)審議通過了《關(guān)于修訂<公司章程>的議案》,其中設(shè)置了包括“金色降落傘”在內(nèi)的一系列反收購條款,以加強(qiáng)對(duì)上市公司的控制。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.案例背景——股權(quán)分置改革從全流通后H股和A股對(duì)家電股票的估值來看,美的集團(tuán)有動(dòng)力將資產(chǎn)注入A股上市公司享受流通溢價(jià)。2006年11月底,美的電器完成合肥榮事達(dá)洗衣機(jī)設(shè)備制造有限公司、合肥榮事達(dá)電冰箱有限公司、合肥榮事達(dá)美的電器營銷有限公司的資產(chǎn)注入,達(dá)到50%的控股比例,確立了公司在白電業(yè)務(wù)平臺(tái)中的地位。財(cái)務(wù)報(bào)表資料顯示,股權(quán)分置改革后美的電器的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)有了明顯改善。根據(jù)股權(quán)分置改革承諾,美的電器自2006年起將每年盈利的40%以現(xiàn)金形式分紅,有助于形成穩(wěn)定的估值預(yù)期。更重要的是,2007年3月,美的電器董事會(huì)一改多年來派息多而送股和轉(zhuǎn)增公積金少的分配風(fēng)格,決議以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增10股并派息3.5元。這樣,連同計(jì)劃中定向增發(fā)的股份,美的電器總股本將擴(kuò)至14.12億股,股票流動(dòng)性顯著增強(qiáng),估值水平優(yōu)化。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.案例背景——整體上市2012年是家電行業(yè)步履維艱之年,歐美的債務(wù)危機(jī)致使我國家電出口量增速放緩,國內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷導(dǎo)致城市家電需求量明顯下滑。2012年美的電器公布的半年業(yè)績公告與上年同期相比,主營業(yè)務(wù)收入下降近50%,空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等主打產(chǎn)品營收同期下降幅度巨大,財(cái)務(wù)指標(biāo)等數(shù)據(jù)有較明顯的下滑。2012年8月27日,美的電器公告稱接到控股股東美的集團(tuán)的通知,正在籌劃與公司相關(guān)的重大事項(xiàng),股票將自8月27日開市起停牌,待發(fā)布相關(guān)公告后復(fù)牌。2013年4月1日,美的電器公告整體上市方案,美的集團(tuán)以換股吸收合并美的電器的方式實(shí)現(xiàn)整體上市。2013年4月22日,美的集團(tuán)整體上市重組方案的各項(xiàng)子議案獲股東大會(huì)通過。2013年7月31日,美的集團(tuán)換股吸收合并美的電器獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),進(jìn)入實(shí)施階段。2013年9月12日,美的電器終止上市并發(fā)布摘牌公告,注銷股票。2013年9月18日,美的集團(tuán)在深交所上市。美的集團(tuán)上市引入公眾投資者后,持股比例由60%明顯下降為35%。至此,美的集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)大家電、小家電、機(jī)電、物流的資產(chǎn)全部注入上市公司。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.案例背景——并購小天鵝創(chuàng)立于1958年5月,屬于國有企業(yè);1996—1997年,小天鵝在深交所先后掛牌B股和A股,成為中國洗衣機(jī)類股票第一股。2001年,“二次創(chuàng)業(yè)”的小天鵝多元化發(fā)展遭遇瓶頸,洗碗機(jī)業(yè)務(wù)大幅虧損。2007年3—5月,美的電器通過其子公司在二級(jí)市場(chǎng)購入1.8萬股小天鵝B股,所購股份占小天鵝總股本的4.93%。2008年2月,美的電器和無錫市國聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,國聯(lián)集團(tuán)將其所持有的小天鵝24.01%的股份轉(zhuǎn)讓給了美的電器,交易價(jià)格為16.8億元,此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓在2008年4月交割完成,美的電器成為小天鵝的控股股東。2010年11月,小天鵝通過發(fā)行股份的方式,購買了美的電器旗下的合肥榮事達(dá)洗衣機(jī)設(shè)備制造有限公司69.47%的股權(quán),交易完成后,小天鵝成為美的旗下洗衣機(jī)業(yè)務(wù)唯一平臺(tái),同時(shí)美的電器的持股比例從24.01%上升至34.15%,直接和間接持有小天鵝總股本的39.08%。2012年12月,美的電器通過集中競(jìng)價(jià)方式增持了小天鵝1%的股份,持股比例上升至35.15%,直接和間接持有小天鵝總股本的40.08%。2014年6月,美的集團(tuán)及其全資子公司TITONI對(duì)小天鵝A股及B股股票實(shí)施部分要約并購,并購?fù)瓿珊?美的集團(tuán)直接和間接持有小天鵝總股本的52.67%。2018年10月23日,美的集團(tuán)發(fā)布公告將通過換股方式合并小天鵝，2019年5月,美的集團(tuán)完成了對(duì)小天鵝的私有化并購。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.案例背景——股權(quán)激勵(lì)為了進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu),激勵(lì)高級(jí)管理層和核心員工提升工作績效,美的集團(tuán)于2014年1月10日公布并實(shí)施了第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2015年3月27日召開第一屆董事會(huì)第二十六次會(huì)議,審議《關(guān)于調(diào)整公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象及股票期權(quán)行權(quán)數(shù)量的議案》,首次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象主要包括高管人員,技術(shù)研發(fā)崗、事業(yè)部的核心人員。首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃增強(qiáng)了技術(shù)人員的歸屬感,也提高了高管人員的收益水平。2015年4月27日,美的集團(tuán)啟動(dòng)了第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,激勵(lì)規(guī)模為8430萬份,第二期激勵(lì)范圍比第一期增加45人,覆蓋了更多的制造與營銷等其他業(yè)務(wù)人員,讓更多中層員工受益。2016年6月6日,美的集團(tuán)啟動(dòng)了第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,激勵(lì)規(guī)模為12753萬份,比第二期激勵(lì)范圍增加193人,研發(fā)人員數(shù)量有較大幅度提升,體現(xiàn)了美的集團(tuán)對(duì)創(chuàng)新研發(fā)的重視程度。2017年4月21日,美的集團(tuán)面向中高層及核心業(yè)務(wù)骨干推出了第四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,擬向研發(fā)人員、制造人員、其他業(yè)務(wù)骨干等1476名員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì),向140名高管人員與其他管理人員等實(shí)施限制性股票激勵(lì),其中,股票期權(quán)9898.20萬份,限制性股票2979萬份,這也是美的集團(tuán)第一次實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,建立了公司高層、核心骨干與全體股東長期利益一致的機(jī)制,公司治理進(jìn)一步優(yōu)化提升。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)2.案例分析

從一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)到上市公司,從美的電器到美的集團(tuán),其發(fā)展是中國經(jīng)濟(jì)改革在微觀層面的真實(shí)映射;從改制上市到MBO,從股權(quán)分置改革到整體上市,美的集團(tuán)的成長生動(dòng)闡釋著中國資本市場(chǎng)內(nèi)涵式發(fā)展巨大成就的動(dòng)力源泉；在美的集團(tuán)的發(fā)展過程中把握企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的變化,可以更深刻地體會(huì)到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本要素和行動(dòng)導(dǎo)向的重要作用。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)2.案例分析——股權(quán)分置改革推動(dòng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)向股東財(cái)富最大化轉(zhuǎn)變從美的集團(tuán)的發(fā)展歷程來看,股權(quán)分置改革可以說對(duì)其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)產(chǎn)生了重大影響。股權(quán)分置改革前在整個(gè)美的集團(tuán)的發(fā)展版圖中,上市公司美的電器是重要的融資平臺(tái),在很大程度上起著“反哺”集團(tuán)的作用；上市公司本身的發(fā)展則有被邊緣化的趨勢(shì),主要是為滿足控股股東利益最大化的目標(biāo)；這種做法降低了美的電器的利潤率和市場(chǎng)價(jià)值。在這一時(shí)期,何氏家族的利益在公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)定位中起著主導(dǎo)作用。

股權(quán)分置改革之后何氏家族的控股權(quán)得以明確和穩(wěn)定；其作為股東的利益與上市公司的利益完全一致；有利于促進(jìn)上市公司價(jià)值增長‘美的電器市值增長是股東利益最大化的取向；增加股東財(cái)富成為美的電器的主要財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)2.案例分析——整體上市促使財(cái)務(wù)管理目標(biāo)向企業(yè)價(jià)值最大化轉(zhuǎn)變整體上市后,美的集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績顯著提升,2014年上半年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入777億元,同比增長18%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤66億元,同比增長58%;每股收益1.57元,同比增長58%;電商零售額近40億元,同比增長160%,并超過2013年全年銷售額。轉(zhuǎn)型之后,美的集團(tuán)堅(jiān)持深化轉(zhuǎn)型、勇于改變、重新增長的經(jīng)營思路,持續(xù)加大研發(fā)與技術(shù)投入,提升效率,圍繞消費(fèi)者與客戶創(chuàng)造價(jià)值,不斷提升公司的市場(chǎng)地位與核心競(jìng)爭(zhēng)力。在這一背景下美的集團(tuán)市值不斷提高,集團(tuán)2013年度利潤分紅每10股派現(xiàn)20元并轉(zhuǎn)增15股,為中國資本市場(chǎng)中慷慨分紅的首例,以當(dāng)年9月17日收盤價(jià)計(jì)算,集團(tuán)整體市值已接近900億元,顯著提升的業(yè)績充分顯示了集團(tuán)強(qiáng)有力的綜合競(jìng)爭(zhēng)力,并且得到了資本市場(chǎng)的持續(xù)看好。集團(tuán)整體上市進(jìn)一步促進(jìn)了公司整體的規(guī)范運(yùn)作,鞏固了集團(tuán)的行業(yè)地位和核心競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)資源共享,最大化地利用公司資源、成本及效率優(yōu)勢(shì)。同時(shí),旗下所有業(yè)務(wù)在一個(gè)上市主體內(nèi),既解決了產(chǎn)業(yè)內(nèi)的關(guān)聯(lián)交易,也使得公司最大限度地接受公眾監(jiān)督,并形成控股股東、戰(zhàn)略投資者、管理層、股東共同持股的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu),解決管理層中長期激勵(lì)問題,建立起持續(xù)有效的治理管控機(jī)制,以一個(gè)整合型企業(yè)呈現(xiàn),鞏固集團(tuán)行業(yè)地位和核心競(jìng)爭(zhēng)力。由此可以看出,美的集團(tuán)整體上市為集團(tuán)帶來了市場(chǎng)效益和財(cái)富效益,中小投資者也分享到了集團(tuán)發(fā)展的紅利,這一時(shí)期財(cái)務(wù)管理目標(biāo)更加契合企業(yè)價(jià)值最大化的定位。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)2.案例分析——業(yè)務(wù)整合與治理優(yōu)化為企業(yè)價(jià)值最大化提供動(dòng)力支持

并購為美的集團(tuán)帶來了技術(shù)與財(cái)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。美的電器成為小天鵝的控股股東之后,通過整合小天鵝的技術(shù)資源,其洗衣機(jī)產(chǎn)品規(guī)模與綜合技術(shù)能力大幅提升。2008年,美的電器洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入42.17億元,比2007年增長136.79%,毛利率提升1.42個(gè)百分點(diǎn),洗衣機(jī)短板得以彌補(bǔ)。2012年,美的電器洗衣機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率達(dá)到16.5%,僅次于海爾。在完成對(duì)小天鵝的私有化并購后,美的集團(tuán)的現(xiàn)金凈流量更加充沛,三季報(bào)數(shù)據(jù)同比增長達(dá)到158.93%,現(xiàn)金流償債能力顯著提高,從2019年中期開始,集團(tuán)的短期和長期償債能力比率分別同比增長167%和140%。并購提高了美的集團(tuán)整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,改善了企業(yè)的經(jīng)營狀況。2020年,盡管遭遇新冠肺炎疫情的沖擊,美的集團(tuán)的凈利潤仍然保持了兩位數(shù)的增長,顯示出企業(yè)具有強(qiáng)大的經(jīng)營實(shí)力與渠道活力。股權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步促進(jìn)了公司治理。面向核心研發(fā)、品質(zhì)、技術(shù)、制造及管理骨干,美的集團(tuán)已推出四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,構(gòu)建了經(jīng)營層與全體股東利益一致的股權(quán)架構(gòu)及長短期激勵(lì)與約束相統(tǒng)一的激勵(lì)機(jī)制,進(jìn)一步提升了公司治理水平。美的集團(tuán)實(shí)施的特別是以高管為激勵(lì)對(duì)象的限制性股票計(jì)劃,通過股權(quán)激勵(lì)的方式將管理層和股東之間的利益沖突淡化,緩解了委托代理問題,使其成為利益共同體,在一定程度上避免管理層在投資、融資、經(jīng)營管理上的短視行為,提高了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的能力,促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。此外,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也滿足了人力資本的需求,不僅激發(fā)了創(chuàng)新產(chǎn)出端核心員工的創(chuàng)造力及創(chuàng)新產(chǎn)出效率,還提高了員工的積極性,對(duì)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生了積極作用。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)3.案例