【基于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的財務(wù)分析案例：以東北制藥2021-2023年資料為例9500字（論文）】

IV基于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的財務(wù)分析案例—以東北制藥2021-2023年資料為例目錄一、緒論 1（一）研究背景和意義 1（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 11、國外研究現(xiàn)狀 12、國內(nèi)研究現(xiàn)狀 2二、相關(guān)概念闡述 3（一）可持續(xù)發(fā)展 31、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)涵 32、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力分析的目的 3（二）財務(wù)報表分析 31、財務(wù)報表分析的概念 32、財務(wù)分析的目的和作用 3（三）影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)因素 41、盈利能力 42、償債能力 44、營運能力 43、發(fā)展能力 5三、基于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的財務(wù)分析——以東北制藥有限公司為例 6（一）企業(yè)簡介 6（二）東北企業(yè)財務(wù)報表分析 61、資產(chǎn)負(fù)債表分析 62、利潤表分析 73、現(xiàn)金流量表分析 7（三）財務(wù)比率分析 81、盈利能力分析 82、償債能力分析 93、營運能力分析 94、發(fā)展能力分析 10四、結(jié)論和建議 12參考文獻(xiàn) 12一、緒論（一）研究背景和意義近年來，我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，大量企業(yè)不斷涌現(xiàn)，顯示出強大的生命力。但與此同時，也有許多曾經(jīng)成長快速的企業(yè)在短短幾年后衰落。是什么因素導(dǎo)致這些企業(yè)在高速成長后又迅速滅亡，又是什么制約著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。每個行業(yè)和企業(yè)都有其獨特的成長發(fā)展規(guī)律，企業(yè)與行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力顯著地影響著一個地區(qū)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。面對復(fù)雜的市場環(huán)境，從財務(wù)的角度，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展與系統(tǒng)內(nèi)部協(xié)調(diào)發(fā)展也顯現(xiàn)重要意義?；跈?quán)變理論研充企業(yè)管理系統(tǒng)運行問題，根據(jù)企業(yè)的內(nèi)部和外部環(huán)境變化尋求長期生存和發(fā)展，探索適應(yīng)環(huán)境變化的有效途徑和對策，控制財務(wù)風(fēng)險，堅持動態(tài)柔性化的財務(wù)戰(zhàn)略，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與內(nèi)部系統(tǒng)的協(xié)調(diào)。以東北制藥2021-2023上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)，探究東北制藥公司的可持續(xù)增長能力，并對影響上市公司可持續(xù)發(fā)展能力的財務(wù)因素進行分析，進一步結(jié)合國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展變化提出相關(guān)建議與措施，這對于促進東北企業(yè)發(fā)展，具有一定的參考價值。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀可持續(xù)增長能力是企業(yè)努力追求的重要目標(biāo)之一，一直是國內(nèi)外理論界關(guān)注的焦點。目前，國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)的可持續(xù)增長理論的發(fā)展、可持續(xù)增長模型的修正、企業(yè)可持續(xù)增長能力的各種影響因素及評價指標(biāo)等方面進行了一些有益的研究，有規(guī)范的定性分析研究，也有大量的實證分析考證。1、國外研究現(xiàn)狀在對影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的因素研究方面，國外學(xué)者分別從定性與定量的角度探討了影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的各種因素，包括地域差異因素、市場環(huán)境、技術(shù)管理水平以及各項財務(wù)指標(biāo)因素等。Penrose(1959)提出了企業(yè)資源的有效利用程度是影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性因素。只有將企業(yè)資源合理使用、恰當(dāng)配置，企業(yè)才有可能在未來實現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展。MillerandModligliani(1961)指出影響企業(yè)可持續(xù)成長的主要因素是企業(yè)其自身的優(yōu)勢，如地域優(yōu)勢、市場、技術(shù)、管理優(yōu)勢等。Myers(1977)進一步提出，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能否實現(xiàn)還取決于企業(yè)管理者對未來投資的選擇，這決定了企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展。Myers通過研究認(rèn)為，行業(yè)因素也是影響企業(yè)可持續(xù)增長的重要因素之一，因為各行業(yè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展在很大程度上也取決于行業(yè)發(fā)展，具有顯著的行業(yè)特征。Bottazzi和Dosi(2001)等通過研究制藥行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展性，指出產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與擴展市場份額是制藥行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的主要因素。Ardisshvili和Delma:等研究者對企業(yè)可持續(xù)增長評價指標(biāo)進行了一些初步的分類，如資產(chǎn)、市場份額、員工人數(shù)、營業(yè)收入以及利潤等，他們認(rèn)為營業(yè)收入是最能反映企業(yè)可持續(xù)增長的評價指標(biāo)。希金斯提出可持續(xù)增長率概念時，設(shè)計指標(biāo)側(cè)重于考察不耗盡企業(yè)財務(wù)資源時銷售額所能增長的最大比率。范霍恩進一步根據(jù)經(jīng)營負(fù)責(zé)比率及股利支付比率考察企業(yè)銷售額的最大年增長率。這種用具體的財務(wù)指標(biāo)衡量企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力雖然比較直觀，但單一指標(biāo)衡量不足綜合概括出企業(yè)的實際發(fā)展?jié)摿?，同時現(xiàn)實中一些企業(yè)采取的利潤包裝和增長沖動的情況也難以在指標(biāo)衡量中顯現(xiàn)。2、國內(nèi)研究現(xiàn)狀樊行健、郭曉眾(2007)在研究企業(yè)可持續(xù)增長理論時，通過對希金斯和范霍恩可持續(xù)增長模型進行理論回顧與分析，指出了該兩種模型的優(yōu)勢與不足，并吸納了希金斯模型簡單、易于操作的優(yōu)點，對企業(yè)可持續(xù)增長的財務(wù)模型進行了重構(gòu)。同時為充分考慮了企業(yè)增長的動態(tài)特征，研究者嘗試逐步將希金斯增長理論中的假設(shè)條件放寬，分別研究了平衡增長、資本結(jié)構(gòu)變動、發(fā)行新股這三種情況。這對企業(yè)可持續(xù)增長理論有了更深一步的探究，為后面一些學(xué)者針對不同行業(yè)上市企業(yè)的實證分析拓展了研究空間。陳興述、祝小勤(2007)還進一步以希金斯可持續(xù)增長模型為理論基礎(chǔ)，將企業(yè)的財務(wù)可持續(xù)增長能力分解為盈利能力、營運能力、杠桿能力、分配能力、成長能力這些財務(wù)指標(biāo)，并借助于數(shù)量研究方法，評價了企業(yè)財務(wù)財務(wù)管理策略下的各個可持續(xù)增長能力指標(biāo)，基于此初步構(gòu)建了企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長能力的模糊評價體系，還通過一系列的案例研究進行了應(yīng)用分析驗證。綜述以上國內(nèi)外專家學(xué)者對企業(yè)可持續(xù)增長能力的研究，目前學(xué)術(shù)界對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的基本概念、特征、影響因素及評價方法等方面的研究已有一定的基礎(chǔ)，但對國內(nèi)外企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的比較以及不同行業(yè)類型企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力的研究還較少。正如研究者鐘陸文在其《論企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的理論內(nèi)涵》中所言，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是伴隨著時代發(fā)展而提出的一個嶄新理論命題，其理論需在實踐中不斷豐富和發(fā)展。前人的大量研究文獻(xiàn)及成果也為以后關(guān)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力評價的研究方向提供了一些方向上的指引。二、相關(guān)概念闡述（一）可持續(xù)發(fā)展1、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)涵企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力（sustainabledevelopmentability），是企業(yè)在追求自我生存和永續(xù)發(fā)展的過程中，既要考慮企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)和企業(yè)市場地位的提高，又要保持企業(yè)在已領(lǐng)先的競爭領(lǐng)域和未來擴張的經(jīng)營環(huán)境中，通過完善內(nèi)部各要素系統(tǒng)，并兼顧與企業(yè)經(jīng)營活動相關(guān)的社會、經(jīng)濟、環(huán)境目標(biāo)，可持續(xù)地滿足各利益相關(guān)者的需要，始終保持持續(xù)的盈利增長和發(fā)展能力。2、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力分析的目的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力對各利益相關(guān)者都至關(guān)重要。它不但能夠衡量企業(yè)創(chuàng)造股東價值的程度，為采取下一步戰(zhàn)略行動提供依據(jù)，并且為潛在投資者評價企業(yè)的成長性，選擇合適目標(biāo)，做出正確的投資決策。不僅如此，它是經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而采取正確的經(jīng)營策略和財務(wù)策略促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要參考依據(jù)。還能幫助債權(quán)人判斷企業(yè)未來盈利能力，做出正確的信貸決策。（二）財務(wù)報表分析1、財務(wù)報表分析的概念財務(wù)報表分析，又稱財務(wù)分析是以財務(wù)報表和其他資料為基礎(chǔ)和主體的基礎(chǔ)上，運用科學(xué)的、系統(tǒng)的評價標(biāo)準(zhǔn)和分析方法，分析程序，通過不同的會計主體的經(jīng)營成果進行綜合比較分析的重要指標(biāo)，現(xiàn)金流量和財務(wù)狀況，對在金融形勢運行過程在整個企業(yè)、優(yōu)缺點和發(fā)展趨勢作出評價、判斷和預(yù)測。但在財務(wù)報表使用者的會計目標(biāo)決定現(xiàn)實環(huán)境，可能會有很大的不同，導(dǎo)致方向和財務(wù)報表分析的側(cè)重點是不同的，但總的來說，對主要財務(wù)報表分析是了解過去、現(xiàn)狀評價和預(yù)測未來，有助于利益集團改善決策，確定會計主體的償債能力、營運能力和盈利能力。2、財務(wù)分析的目的和作用財務(wù)報表分析是為了滿足不同用戶的信息需求，克服財務(wù)報表的一般局限性，充分發(fā)揮財務(wù)報表的作用。財務(wù)報表的科學(xué)性和合理性分析，可以幫助投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者了解上市公司的整體財務(wù)狀況，并在深入分析的基礎(chǔ)上進行相關(guān)的預(yù)測和決策。具體而言，財務(wù)報表分析的作用主要體現(xiàn)在以下兩個方面：（1）通過財務(wù)分析，可以了解企業(yè)在一定會計期間的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，為投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者，提供財務(wù)數(shù)據(jù)的全面、系統(tǒng)的分析，從而更深入的了解企業(yè)的真實經(jīng)營狀況，作出經(jīng)濟決策；（2）通過財務(wù)分析，檢查各職能部門的企業(yè)和單位的績效，計劃指標(biāo)的完成度，揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動和管理中存在的問題，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，幫助企業(yè)管理者改善企業(yè)管理，提高管理水平。（三）影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)因素1、盈利能力作為企業(yè)，獲取最高的利潤和維持企業(yè)可持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營是從事經(jīng)營管理活動的過程中的最直接的目的。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是獲取利潤的基礎(chǔ)，而最大限度的利潤也是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)和保證。盈利能力的高低直接影響著企業(yè)的發(fā)展前景。是企業(yè)最重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)以及幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)問題，是改進企業(yè)管理的突破口，影響著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。2、償債能力償債能力是指企業(yè)清償各種債務(wù)的能力。如果企業(yè)因為償債能力較低而無法及時地清償?shù)狡趥鶆?wù)，就會損害企業(yè)的商業(yè)形象，其他債權(quán)人從而對企業(yè)望而生畏，升值望而生厭，籌資困難可能造成企業(yè)必須變賣資產(chǎn)以便清償債務(wù)，為了良好的可持續(xù)發(fā)展能力，企業(yè)必須保持良好的償債能力。主要指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率實際上體現(xiàn)了企業(yè)總體的償債能力。它反映了在某一特定點上企業(yè)的全部賬面能否清償全部債務(wù)，由于所有債務(wù)不可能同時要求被清償，所以實際總體償債能力毫無疑問要高于該指標(biāo)。主要指標(biāo)：流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負(fù)債合計流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。流動比率至少應(yīng)大于1；但是，流動比率的值并非是越大越好，流動比率過大，說明企業(yè)有過多的資金滯留在流動資產(chǎn)上，而流動資產(chǎn)的盈利水平一般都較差，因此，流動比率一般在2左右較好。行業(yè)特點的不同也可能造成差異。主要指標(biāo)：速動比率速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負(fù)債的能力。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨的差額。由于存貨的變現(xiàn)速度較慢，且可能已被抵押，因此速動資產(chǎn)較流動資產(chǎn)變現(xiàn)速度快。一般情況下，速動比率越高，說明企業(yè)越有足夠的能力償還短期債務(wù)。4、營運能力償債能力的指標(biāo)的高低不一定能夠真實地反映出企業(yè)的償債能力。企業(yè)是否能夠及時清償?shù)狡趥鶆?wù)，除了受企業(yè)資產(chǎn)的具體構(gòu)成影響外，更重要的是取決于企業(yè)對即將到期債務(wù)的監(jiān)控力度和現(xiàn)金調(diào)度能力。企業(yè)技術(shù)水平是制約企業(yè)償債能力的客觀因素，資產(chǎn)管理能力的高低決定著企業(yè)是否確保能夠及時清償?shù)狡趥鶆?wù)，規(guī)避一切可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。在對嚴(yán)密監(jiān)控債務(wù)的到期情況的同時，根據(jù)具體需要，在現(xiàn)有資產(chǎn)構(gòu)成的條件下，加強對各類資產(chǎn)變現(xiàn)過程的管理，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)速度，及時籌措清償?shù)狡趥鶆?wù)的資金。對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力有著重要的影響。主要指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。企業(yè)不同年份總資產(chǎn)的運營效率和變化反映在該指標(biāo)的對比結(jié)果上，并且可發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率.從而提高企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。3、發(fā)展能力企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也可以表現(xiàn)為一系列的增長，從財務(wù)的角度來說，發(fā)展能力表現(xiàn)為各種資產(chǎn)和產(chǎn)出的增長。換句話說，企業(yè)的資產(chǎn)，負(fù)債，所有者權(quán)益，收入，成本費用和利潤的全面增長構(gòu)成企業(yè)的發(fā)展。各要素的增長速度和造成的結(jié)果影響企業(yè)的發(fā)展程度，從過程來看體現(xiàn)著企業(yè)的發(fā)展管理。三、基于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的財務(wù)分析——以東北制藥有限公司為例（一）企業(yè)簡介東北公司是一家充滿生機的現(xiàn)代化醫(yī)藥制造企業(yè)，成立于1986年，現(xiàn)有職工2800余人。公司前身為廣州市白云區(qū)蘿崗鎮(zhèn)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)-廣州市蘿崗制藥廠，藥廠主要為大型醫(yī)藥企業(yè)進行單一的來料加工口服液。因為原機制、經(jīng)濟實力等原因，面對激烈的市場競爭，蘿崗制藥廠曾一度陷入了經(jīng)營困境。為了順應(yīng)時代發(fā)展的潮流，1997年白云區(qū)政府和蘿崗鎮(zhèn)政府引入了新機制，對蘿崗制藥廠進行了資產(chǎn)重組，以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立東北制藥股份有限公司。2000年經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會許可，公開發(fā)行人民幣普通股。（二）東北企業(yè)財務(wù)報表分析1、資產(chǎn)負(fù)債表分析下頁表3.1的流動資產(chǎn)增加主要是2021年收到的銀行承兌匯票較多，開發(fā)新客戶，應(yīng)收投標(biāo)保證金增加以及生產(chǎn)規(guī)模擴大存貨增加綜合所致。非流動資產(chǎn)的增加主要是合并的子公司待攤房租增加及無形資產(chǎn)增加所致。公司2021-2023年應(yīng)付賬款在逐年遞增，主要原因是產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，公司為保證生產(chǎn)增加原材料儲備，應(yīng)付采購款隨之增加以及公司合并兩家子公司增加應(yīng)付賬款綜合所致。負(fù)債的增加主要是因為公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模向銀行借款，應(yīng)付賬款增加以及預(yù)收賬款大幅增加所致。從整體上來說，東北的資產(chǎn)2021-2023的資產(chǎn)規(guī)模在增加，主要保險在流動資產(chǎn)表上，其中2022年的所有者權(quán)益和2021年比起來，幾乎增加了一半，這表示2022年相比2021年股東或者投資人收益更高。同時2022年的流動負(fù)債和2021年相比起來，幾乎增加了一半。2022年藥材原材料價格上證，同時國家開展藥價專項調(diào)查并探索以支付指導(dǎo)價格為核心的價格管理新形式，以及各地招標(biāo)模式不斷調(diào)整等，國家持續(xù)加強了對藥品價格控制力度，對公司的各環(huán)節(jié)產(chǎn)生了較大的影響。表3.1東北2021—2023年資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)項目數(shù)據(jù)（單位：元）報告期2023年2022年2021年流動資產(chǎn)合計2,127,574,372.521,248,324,580.681,497,658,460.23非流動資產(chǎn)合計2,524,427,838.342,339,958,589.551,977,049,560.21資產(chǎn)總計4,652,002,210.863,588,283,170.233,474,708,020.44應(yīng)付賬款207,413,948.45175,841,415.78154,425,040.63其他應(yīng)付款199,086,145.40185,432,979.28314,848,649.99流動負(fù)債合計563,857,782.891,137,349,459.931,018,165,974.96非流動負(fù)債合計542,163,984.42579,726,863.32746,532,620.06負(fù)債合計1,106,021,767.311,717,076,323.251,764,698,595.02所有者權(quán)益合計3,545,980,443.551,871,206,846.981,710,009,425.42負(fù)債及所有者權(quán)益4,652,002,210.863,588,283,170.233,474,708,020.44資料來源：根據(jù)東北有限公司2021-2023年度報告整理2、利潤表分析表3.2東北2021—2023年利潤表相關(guān)項目數(shù)據(jù)（單位：元）項目202320222021營業(yè)總收入1,464,604,842.001,523,980,138.101,261,114,651.88營業(yè)成本839,083,217.85888,856,243.53742,583,995.41營業(yè)稅金及附加13,954,362.6312,082,224.1910,606,555.53銷售費用217,334,790.48202,948,795.68158,662,984.90管理費用159,083,662.87160,599,353.85114,816,803.17財務(wù)費用31,457,104.9850,490,644.0552,436,989.59資產(chǎn)減值損失19,120,227.407,635,319.584,517,135.59營業(yè)利潤185,564,618.18206,941,773.36177,334,133.54資料來源：根據(jù)東北公司年度報告整理從表3.2可以看出營業(yè)收入及營業(yè)成本從2021-2022有大幅度增加，2022-2023有所降低，2023公司實現(xiàn)營業(yè)收入146,460.48萬元，同比下降3.90%，主要原因2023年受經(jīng)濟下行和OTC渠道競爭加劇等因素的影響，部分經(jīng)銷商庫存壓力較大，集中于第三季度和第四季度去庫存，公司發(fā)貨節(jié)奏放緩，導(dǎo)致抗病毒口服液和板藍(lán)根顆粒的銷售出現(xiàn)了一定程度的下滑。銷售費用，管理費用，在2022年度有較大漲幅，主要原因為開拓新市場，銷售規(guī)模增大，公司員工薪水增加，投入更多的研發(fā)費用，折舊費用也有所增長及定期存單業(yè)務(wù)減少綜合所致。公司2022年的凈利潤增上速度比較快，主要是因為公司新增合并子公司四家?guī)淼目捎^利益流入。從利潤表看來，我們不難看出，公司的營業(yè)收入有大幅度增長，該公司規(guī)模不斷擴大，市場推廣能力不錯，新增許多客戶，所耗費的期間費用也隨之提高，營業(yè)成本也因為業(yè)務(wù)的擴展而增大，東北目前的盈利能力還是處于良好的狀態(tài)。然而公司經(jīng)過幾年的發(fā)展，公司涉及行業(yè)變多，凈利潤卻沒有大幅度的提高，相比于前幾年處于波動狀態(tài)[6]。3、現(xiàn)金流量表分析根據(jù)下表我們可以的了解到公司這4年現(xiàn)金流入與支出的情況。表3.3東北2021—2023年現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬）籌資活動2023202220233經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額159,890,412.96165,580,270.18328,367,622.65投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-612,698,516.21-503,763,309.61-578,311,197.05籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額788,267,681.46-111,166,740.57-290,236,272.02現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額335,448,127.63-449,340,391.12-540,248,327.65加：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額294,843,864.73744,184,255.851,284,432,583.50年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額630,291,992.36294,843,864.73744,184,255.85資料來源：根據(jù)東北公司年度報告整理從上表3.3可以看到，在經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，2023年增加額比較大，經(jīng)營活動產(chǎn)生的主要是公司經(jīng)營規(guī)模擴大，公司購買原材料、銷售回款規(guī)模及服務(wù)的現(xiàn)金支出規(guī)模均大幅流出以及促進現(xiàn)金回款的針對性措施，公司提供服務(wù)、銷售商品收到的現(xiàn)金同比大幅流入綜合所致。（1）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2021年到2023年都是小于零的，說明東北制藥公司自上市以來，一直是不斷擴張的。（2）整體上看，2023年較2022年的年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額是降低的，而且降低了將近4個億，降幅達(dá)到38.73%。（3）2021和2022年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額小于零的，說明東北限公司的籌資策略在之前是偏向于保守型的，也由于公司的貨幣資金充裕，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流也很穩(wěn)定，所以公司的借款傾向于短期借款，導(dǎo)致了公司每年的還款金額比較大，加上2021年和2022年都有現(xiàn)金股利的分紅，因此公司的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都為負(fù)數(shù)。（4）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2023年大幅度增加籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同比增加809.09%，主要原因是本期收到配股募集資金。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額比上年同比增加113.77%，主要原因是本期收到配股募集資金。（三）財務(wù)比率分析1、盈利能力分析盈利能力的分析是企業(yè)是否能持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，也是節(jié)分析的重點。表3.4盈利能力縱向比較項目2023年2022年2021年銷售毛利率（%）42.7141.6841.12凈資產(chǎn)收益率（%）6.9011.8310.24每股收益（元）0.26800.29750.2392資料來源：根據(jù)東北公司年度報告整理凈資產(chǎn)收益率是反映資本運營盈利能力的核心指標(biāo)，其價值越高，越能反映企業(yè)的盈利能力。從表3-4可以看出，在凈資產(chǎn)收益率這個方面，東北從2021年的10.24%在2022年有所增長，2022年的凈資產(chǎn)收益率是11.83%，到2023年下降到6.90%，這一數(shù)據(jù)表明，東北企業(yè)在擴大業(yè)務(wù)，努力提高營業(yè)收入的同時，還要注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。銷售毛利率在這幾年是逐年遞增的，在分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利空間和變化趨勢時，銷售毛利率是一個重要指標(biāo)。銷售毛利率是凈利潤的基礎(chǔ)，單位收入的毛利率越高，抵補各項費用的能力越強，意味著企業(yè)的獲利能力越高。每股收益在2023年有所下降，這主要是股票市場非理性下跌，造成廣大中小投資者利益受到較大影響，為維護資本市場穩(wěn)定和全體股東利益，公司積極響應(yīng)中國上市公司協(xié)會倡議，在資本市場出現(xiàn)非理性波動的情況下，從保護全體股東利益角度出發(fā)，基于對公司未來發(fā)展的信心以及對公司價值的認(rèn)同，公司控股股東及其一致行動人和公司董事、監(jiān)事、高級管理人員通過采取暫停減持公司股票，支持公司積極實施員工持股計劃，深化創(chuàng)新發(fā)展、專注公司經(jīng)營，加強投資者關(guān)系管理等措施，切實維護全體股東的利益，堅定投資者信心。2、償債能力分析從表3.5可以看出資產(chǎn)負(fù)載率逐年下降，但是趨近于企業(yè)的最佳值，目前不存在太大的資金流動問題，這可能和公司的配股再融資有關(guān)，2023年6月17日，公司成功完成本次配股工作，本次配股有效認(rèn)購數(shù)量為151,903,006股，認(rèn)購金額為人民幣1,588,905,442.76元，占本次可配股份總數(shù)的99.37%；配股股份于2023年7月2日上市流通。本次配股的成功實施，進一步增強公司資本實力和抗風(fēng)險能力，有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善財務(wù)狀況。表3.5償債能力縱向比較項目2023年2022年2021年資產(chǎn)負(fù)債率（%）23.7847.8550.79流動比率（%）3.771.101.47速動比率（%）3.170.851.25資料來源：根據(jù)東北公司年度報告整理公司2023年的流動比率和速動比率較2022年大幅度提高，說明公司2023年的償債能力良好。3、營運能力分析企業(yè)的營運能力主要是指企業(yè)營運資產(chǎn)的效益與效率。這一章節(jié)所用的評價指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。表3.6營運能力縱向比較年份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）2021年5.694.22022年4.623.492023年3.212.68數(shù)據(jù)來源：根據(jù)東北有限公司年度報告整理從表3-6可以看出，東北應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸下降。主要原因是東北2021增加了更多的客戶，營業(yè)收入較去年增加103.82%，應(yīng)收賬款增加；公司今年收購兩家子公司的應(yīng)收賬款納入公司。存貨周轉(zhuǎn)率逐年降低，主要原因是公司生產(chǎn)規(guī)模擴大，需要備足原材料、產(chǎn)品儲備時間較長、期末尚未發(fā)貨的庫存商品增加以及公司合并取得兩家子公司增加存貨綜合所致。然而，在2023，增速回落，呈下降趨勢，有可能是宏觀因素，原材料成本和勞動力成本增加，整體經(jīng)濟放緩，再加上不斷增加，銷售分流。東北的存貨周轉(zhuǎn)率處于較低水平，股票流動性不高，流動性弱。營運資金過多停留在應(yīng)收賬款上，影響公司資金正常周轉(zhuǎn)及償債能力。隨著公司的發(fā)展，我們不難發(fā)現(xiàn)東北對應(yīng)收賬款管理有點松懈，壞賬損失可能會增大；存貨管理不妥當(dāng)，太多的存貨積壓導(dǎo)致公司資金鏈可能存在斷裂的問題[9]。4、發(fā)展能力分析發(fā)展能力能反映出企業(yè)未來發(fā)展趨勢和發(fā)展速度，通過分析營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率有利于投資者更加直觀的了解企業(yè)的發(fā)展前景。表3.7發(fā)展能力縱向比較年份營業(yè)收入增長率（%）凈利潤增長率（%)2021年103.8258.672022年21.12-7.142023年32.37-3.75數(shù)據(jù)來源：東北網(wǎng)2021—2023年年度報告整理2021年營業(yè)收入增長一倍，主要原因是公司為提高市場占有率，視頻軟件客戶端更符合消費者的喜愛。凈利潤增長率較前年增長了一半多，主要原因是公司合并四家子公司帶來的凈利潤流入所致。在2022年有所下降，2023年又緩慢回升，主要原因是2022年，其他幾家媒體視頻搶占市場，造成銷售費用和營業(yè)成本的增加，致使核心利潤率的下降[10]。表3.8成長能力橫向比較公司主營業(yè)收入增長率（%）凈利潤增長率（%）東北103.8258.67恒瑞醫(yī)藥41.645.37上海萊士111.4555.20康美藥業(yè)8.2135.23云南白藥2.77-0.78步長制藥23.8622.73數(shù)據(jù)來源：相關(guān)公司2021年年報整理所得從表3.8可以看出來，東北的主營業(yè)收入和前年相比增長了一倍，與其他行業(yè)相比，企業(yè)市場前景越好，占有率高。企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力都具有一定上升的空間。根據(jù)以上凈利潤增長率的數(shù)據(jù)可以看出東北的盈利能力領(lǐng)先于其他行業(yè)。成長能力的比較我們可以看出東北是一個比較穩(wěn)定的經(jīng)營和發(fā)展前途的企業(yè)。四、結(jié)論和建議企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的客觀要求，決定著企業(yè)整體壽命的長度和企業(yè)長期經(jīng)濟效益的大小。財務(wù)因素分析通過了解各個財務(wù)管理影響因素對分析指標(biāo)的影響，對企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力、償債能力和資產(chǎn)管理能力狀況等進行分析。進而找出相關(guān)問題提供有效的提高可持續(xù)發(fā)展能力的途徑和改善方法。根據(jù)前面的財務(wù)指標(biāo)分析，我們可得知東北制藥公司2021到2023資產(chǎn)規(guī)模在不斷擴大，營業(yè)收入穩(wěn)定增長中，企業(yè)有著良好的償債能力，但是2023年企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在下降中，這表明企業(yè)這一年疏于管理，公司各個產(chǎn)品線的發(fā)展態(tài)勢都比較好，但是同時也存在經(jīng)營和財務(wù)隱患。企業(yè)要想健康良好地可持續(xù)發(fā)展，建議在以下方面進一步加強：（1）加強應(yīng)收賬款管理。企業(yè)應(yīng)建立定期對賬制度，以確保雙方在應(yīng)收賬款數(shù)額、還款期限、付款方式等方面的認(rèn)可一致。對賬之