國(guó)際金融（第三版）課件 第9、10章 國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)、金融全球化下的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作

第9章國(guó)際資本流動(dòng)與

國(guó)際金融危機(jī)

學(xué)習(xí)能力目標(biāo)：●了解國(guó)際資本流動(dòng)的主要類(lèi)型●了解國(guó)際資本流動(dòng)的主要原因及當(dāng)代國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展特征●掌握債務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)及主要原因●掌握貨幣危機(jī)的表現(xiàn)及三代貨幣危機(jī)理論的主要內(nèi)容本章結(jié)構(gòu)一、國(guó)際資本流動(dòng)；二、國(guó)際債務(wù)危機(jī)；三、貨幣危機(jī)；第1節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)1.1國(guó)際資本流動(dòng)的內(nèi)涵1.1.1什么是國(guó)際資本流動(dòng)（InternationalCapitalFlows）

國(guó)際資本流動(dòng)：是指資本的國(guó)際轉(zhuǎn)移，或者資本在不同國(guó)家或地區(qū)之間作單向、雙向或多向流動(dòng)。這里所說(shuō)的資本包括貨幣資本或借貸資本，以及與國(guó)外投資相聯(lián)系的商品資本和生產(chǎn)資本。

國(guó)際資本流動(dòng)包括資本的國(guó)際流出與流入兩個(gè)方面:資本流出是指資本從國(guó)內(nèi)流向國(guó)外，亦稱(chēng)本國(guó)的資本輸出；資本流入是指資本從國(guó)外流入國(guó)內(nèi)，亦稱(chēng)本國(guó)的資本輸入。1.1.2國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際收支的關(guān)系國(guó)際資本流動(dòng)反映在國(guó)際收支平衡表的資本和金融賬戶中。其次，國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際收支相互影響，相互制約。一方面，國(guó)際資本流動(dòng)可以使一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差或逆差，也可以使國(guó)際收支從不平衡達(dá)到平衡。如短期資本的大量流入可以改善一國(guó)資本和金融賬戶，從而改善國(guó)際收支。另一方面，國(guó)際收支狀況不同，也可導(dǎo)致國(guó)際資本的不同流向。如國(guó)際收支順差會(huì)導(dǎo)致一國(guó)資本流入增加，國(guó)際收支逆差會(huì)導(dǎo)致一國(guó)資本流出增加。當(dāng)資本流入時(shí)，表示（1）本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)減少；（2）外國(guó)對(duì)本國(guó)的負(fù)債減少；（3）本國(guó)對(duì)外國(guó)的負(fù)債增加；（4）外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)增加。當(dāng)資本流出時(shí)，表示（1）本國(guó)對(duì)外國(guó)的負(fù)債減少；（2）外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)減少；（3）本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)增加；（4）外國(guó)對(duì)本國(guó)的負(fù)債增加1.1.3國(guó)際資本流動(dòng)的類(lèi)型國(guó)際資本流動(dòng)長(zhǎng)期資本流動(dòng)短期資本流動(dòng)貿(mào)易性資本流動(dòng)金融性資本流動(dòng)保值性資本流動(dòng)投機(jī)性資本流動(dòng)國(guó)際直接投資國(guó)際證券投資國(guó)際貸款國(guó)際債券國(guó)際股票國(guó)際投資基金政府貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際銀行貸款套利性資本流動(dòng)短期資本流動(dòng)短期資本流動(dòng)（Short-termCapitalFlows）是指期限在一年或一年以內(nèi)的資本流動(dòng)。它主要包括貿(mào)易性資本流動(dòng)和金融性資本流動(dòng)兩大類(lèi)。貿(mào)易性資本流動(dòng)：是和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易有密切關(guān)系的資金流動(dòng)，它可以形成國(guó)際商品資本和生產(chǎn)資本，參與了國(guó)際生產(chǎn)過(guò)程。從這個(gè)意義上講，這種國(guó)際間的資金流動(dòng)，才是真正意義上的國(guó)際資本流動(dòng)（InternationalCapitalFlows）。一般是從商品進(jìn)口國(guó)流向商品出口國(guó)，帶有明顯不可逆轉(zhuǎn)性。早期的國(guó)際資本流動(dòng)多以這種方式出現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的提高和國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的多樣化，貿(mào)易資金在國(guó)際資本流動(dòng)中的比重已大為降低。金融性資本流動(dòng)：是指由各國(guó)經(jīng)營(yíng)外匯的銀行、其他金融機(jī)構(gòu)和外匯投資者之間的資金融通引起的國(guó)際資金轉(zhuǎn)移。它與實(shí)際生產(chǎn)、貿(mào)易無(wú)直接關(guān)系，主要以獲取資產(chǎn)差價(jià)和金融收益為目的而在國(guó)際間進(jìn)行的純“金融”性質(zhì)的流動(dòng)，嚴(yán)格意義讓?zhuān)@種資金的國(guó)際流動(dòng)稱(chēng)為“國(guó)際資金流動(dòng)（InternationalFinancialFlows）,這種資金流動(dòng)對(duì)利率、匯率的短期變動(dòng)有一定的影響

金融性資本流動(dòng)的形式有套利性資本流動(dòng)、保值性資本流動(dòng)、投機(jī)性資本流動(dòng)等。

套利性資本流動(dòng):是利用各國(guó)金融市場(chǎng)上的利率差異與匯率差異進(jìn)行套利活動(dòng)而引起的短期資本流動(dòng)。

保值性資本流動(dòng):又稱(chēng)避險(xiǎn)性資本流動(dòng)或資本外逃，是指金融資產(chǎn)的持有者為了資金安全而進(jìn)行資金調(diào)撥所形成的短期資本流動(dòng)。

投機(jī)性資本流動(dòng):是指投資者利用國(guó)際市場(chǎng)上金融資產(chǎn)或商品價(jià)格的波動(dòng)，進(jìn)行高拋低吸而形成的資本流動(dòng)。長(zhǎng)期資本流動(dòng)長(zhǎng)期資本流動(dòng)（Long-termCapitalFlows）指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動(dòng)，它包括國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資和國(guó)際貸款三種主要方式。國(guó)際直接投資(InternationalDirectInvestment):也稱(chēng)對(duì)外直接投資(ForeignDirectInvestment,FDI),是指一個(gè)國(guó)家的企業(yè)或個(gè)人對(duì)另一國(guó)企業(yè)部門(mén)進(jìn)行的投資。投資主體以對(duì)外投資為媒介，以取得企業(yè)經(jīng)營(yíng)控制權(quán)為手段，以最終獲取利潤(rùn)為目標(biāo)的一種。國(guó)際直接投資屬于國(guó)際投資學(xué)的研究范疇。國(guó)際證券投資（InternationalPortfolioInvestment）:指投資者通過(guò)在國(guó)際證券市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)中長(zhǎng)期債券，或購(gòu)買(mǎi)外國(guó)企業(yè)發(fā)行的股票所進(jìn)行的投資。國(guó)際證券投資的主要特征是：（1）是一種金融投資活動(dòng)；（2）相對(duì)于國(guó)際直接投資而言，流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)性?。唬?）投資收益主要來(lái)自利息、股利及交易差價(jià)等；（4）投資者對(duì)投資企業(yè)無(wú)實(shí)際控制權(quán)和管理權(quán)；（5）在國(guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行債券，構(gòu)成發(fā)行國(guó)的對(duì)外債務(wù)。國(guó)際貸款（InternationalLoan）:主要是指一年以上的國(guó)際銀行貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款和政府貸款。國(guó)際貸款的基本特征有：（1）不涉及在外國(guó)建立生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，或收購(gòu)企業(yè)的股權(quán)；（2）不涉及國(guó)際證券的發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)；（3）貸款收益是利息，風(fēng)險(xiǎn)主要由借款者承擔(dān)；（4）構(gòu)成借款國(guó)的對(duì)外債務(wù)。國(guó)際資本流動(dòng)還可以根據(jù)其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系分成以下兩種：一種是和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易有密切關(guān)系的資金流動(dòng)，可以稱(chēng)為貿(mào)易資金流動(dòng)；另一種是和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易無(wú)直接關(guān)系、主要以獲取資產(chǎn)價(jià)差和金融收益為目的而在國(guó)際間進(jìn)行的純“金融”性質(zhì)的流動(dòng)，可以稱(chēng)為國(guó)際資金流，也可以稱(chēng)作國(guó)際游資。第1節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)1.2國(guó)際資金流動(dòng)的動(dòng)因國(guó)際資金供求差異引起的利率差異各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融政策的吸引；各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)的差異；

國(guó)際資金流動(dòng)具有的自身膨脹機(jī)制；1.2.1國(guó)際資本供求差異發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，資本積累的規(guī)模大，但其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，投資收益逐漸下降，因而出現(xiàn)了大量相對(duì)過(guò)剩的資本。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度上升，金融市場(chǎng)又不成熟，國(guó)內(nèi)資金遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。21世紀(jì)以來(lái)，世界范圍內(nèi)積累的巨額金融資產(chǎn)更是推動(dòng)了國(guó)際資本流動(dòng)的飛速發(fā)展。國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)特別是美國(guó)，通過(guò)巨額的國(guó)際收支逆差使大量美元資金流向國(guó)際上的其他國(guó)家。這一觀點(diǎn)的代表人物是新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克杜加爾(G?D?A?Macdougall)提出的國(guó)際資金流動(dòng)理論。1.2.2各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融政策的吸引一國(guó)政府為引導(dǎo)和協(xié)調(diào)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所制定的經(jīng)濟(jì)金融政策會(huì)引起國(guó)際資本流動(dòng)增加。1.2.2各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融政策的吸引一國(guó)政府為引導(dǎo)和協(xié)調(diào)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所制定的經(jīng)濟(jì)金融政策會(huì)引起國(guó)際資本流動(dòng)增加。二戰(zhàn)后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)各國(guó)對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)進(jìn)行了嚴(yán)厲的管制。但是，20世紀(jì)七十年代以來(lái)，各國(guó)紛紛放松了外匯管制、資本管制以及金融管制，對(duì)本國(guó)的銀行信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)逐步放開(kāi)。例如，允許外國(guó)金融機(jī)構(gòu)或機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入本國(guó)金融市場(chǎng)（如我國(guó)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者政策），允許非居民到國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)籌資，放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制。到1992年絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都放開(kāi)了對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)的管制，同時(shí)，新興市場(chǎng)的資金管制也逐步放松，從而促進(jìn)了國(guó)際資金流動(dòng)的增加。1.2.3各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)的差異為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，資本將從高風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家和地區(qū)轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家和地區(qū)，從而加速了國(guó)際資本流動(dòng)。降低風(fēng)險(xiǎn)的方法之一是分散化投資，即同時(shí)持有多種形式的、具有不同風(fēng)險(xiǎn)與收益率的資產(chǎn)，由此也導(dǎo)致了資本的國(guó)際流動(dòng)。證券投資國(guó)際分散理論認(rèn)為，投資風(fēng)險(xiǎn)的不同特性，決定了國(guó)際范圍內(nèi)的證券選擇分散化可以更好地減少風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)有系統(tǒng)性（Systematic）與非系統(tǒng)性（Unsystematic）之分。如果投資者僅僅在一國(guó)范圍內(nèi)分散投資，那么他所能減少的只是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)能為力的。實(shí)證表明，證券投資的國(guó)際分散化將更進(jìn)一步減少各種投資風(fēng)險(xiǎn)。一國(guó)范圍的資產(chǎn)分散化國(guó)際范圍的資產(chǎn)分散化資產(chǎn)分散化程度投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題：為什么國(guó)際資本流動(dòng)呈現(xiàn)出雙向流動(dòng)的特征呢？1.2.4國(guó)際資金流動(dòng)具有的自身膨脹機(jī)制國(guó)際資本作為一種貨幣形態(tài)，具有與國(guó)內(nèi)資本一樣的信用貨幣創(chuàng)造機(jī)制。在分析國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的存款貨幣創(chuàng)造過(guò)程中，我們常用以下存款乘數(shù)公式是

k=1/(r+e+c)k表示存款乘數(shù)；r表示法定存款準(zhǔn)備金率；e表示超額存款準(zhǔn)備金率；c表示現(xiàn)金漏損率。這一原理同樣適用國(guó)際資本。以國(guó)際資金流動(dòng)活躍的歐洲貨幣市場(chǎng)為例，一筆存款進(jìn)入歐洲貨幣市場(chǎng)后，如果這筆存款在歐洲貨幣市場(chǎng)上貸放，則會(huì)創(chuàng)造出一系列派生存款。而且，在歐洲貨幣市場(chǎng)上不存在法定準(zhǔn)備金限制，從理論上講，歐洲貨幣市場(chǎng)上存款貨幣創(chuàng)造大于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。因此，在貨幣乘數(shù)的作用下，國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模得以“自我生長(zhǎng)”。1.2.4國(guó)際資金流動(dòng)具有的自身膨脹機(jī)制

由于國(guó)際金融市場(chǎng)資金的供給充足，尤其是與實(shí)際生產(chǎn)脫離的金融資產(chǎn)，隨著可兌換貨幣發(fā)行國(guó)的長(zhǎng)期通貨膨脹和收支逆差而不斷積累，國(guó)際金融市場(chǎng)(尤其是歐洲貨幣市場(chǎng))派生出更多資產(chǎn)，也間接促進(jìn)了國(guó)際資金流動(dòng)規(guī)模的迅速壯大。第1節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)1.3國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn)國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模急劇增長(zhǎng)，且日益脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)

金融衍生工具交易比重不斷上升自20世紀(jì)90年代以來(lái),隨著金融衍生工具的迅速發(fā)展,因金融衍生工具交易產(chǎn)生的國(guó)際資金流動(dòng)數(shù)量已居于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

機(jī)構(gòu)投資者迅速增長(zhǎng)…………第2節(jié)國(guó)際債務(wù)危機(jī)中長(zhǎng)期資本流動(dòng)帶來(lái)的最大風(fēng)險(xiǎn)是債務(wù)國(guó)違約，導(dǎo)致國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系不能如期了結(jié)。當(dāng)債務(wù)負(fù)擔(dān)超過(guò)借款國(guó)自身的清償能力，導(dǎo)致無(wú)力還債或必須延期還債現(xiàn)象時(shí)，就會(huì)引發(fā)債務(wù)危機(jī)。二戰(zhàn)之后，伴隨著國(guó)際資本的大規(guī)模流動(dòng)，債務(wù)危機(jī)屢屢發(fā)生，其中影響最為廣泛而深遠(yuǎn)且具有典型意義的有兩次，一次是1980年代初爆發(fā)的拉美債務(wù)危機(jī)；一次是爆發(fā)于2009年底的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。第2節(jié)國(guó)際債務(wù)危機(jī)2.1

國(guó)際債務(wù)與國(guó)際債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)2.1.1國(guó)際債務(wù)概念及類(lèi)型國(guó)際債務(wù)：簡(jiǎn)稱(chēng)外債（ExternalDebit），是指在任何給定的時(shí)刻，一國(guó)居民欠非居民的已使用但尚未清償?shù)木哂衅跫s性償還義務(wù)的全部債務(wù)。（1）是居民與非居民之間的債務(wù)，債權(quán)方必須是非居民，債務(wù)方是本國(guó)居民；（2）具有契約性償還義務(wù)的債務(wù)，按此定義國(guó)際債務(wù)不包括外國(guó)直接投資，因?yàn)樗皇恰熬哂衅跫s性償還義務(wù)”的債務(wù)；（3）一個(gè)時(shí)點(diǎn)的外債余額，即外債是一個(gè)存量概念而非流量概念；（4）包括以外幣表示的債務(wù)和以本幣表示的債務(wù)。

中國(guó)政府的外債定義:中國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)境外的國(guó)際金融組織、外國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或者其他機(jī)構(gòu)用外國(guó)貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。國(guó)際債務(wù)類(lèi)型：按照債務(wù)類(lèi)型劃分，外債可分為外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融組織貸款和國(guó)際商業(yè)貸款；按照償還責(zé)任劃分，外債可分為主權(quán)外債和非主權(quán)外債。主權(quán)外債，是指由一國(guó)政府舉借的、以國(guó)家信用為擔(dān)保的外債。非主權(quán)外債，是指除主權(quán)外債以外的其他外債。2.1.2國(guó)際債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)主要包括償債率、債務(wù)率、負(fù)債率、短期外債比率等。（1）償債率：指一國(guó)當(dāng)年外債還本付息額占當(dāng)年商品和勞務(wù)出口收入的比率。它是衡量一國(guó)還款能力的主要參考指標(biāo)。國(guó)際上通常認(rèn)為償債率保持在20%以下是安全的，25%為警戒線。（2）債務(wù)率:指一國(guó)當(dāng)年年末外債余額占當(dāng)年商品和勞務(wù)出口收入的比率。它是衡量一國(guó)負(fù)債能力和風(fēng)險(xiǎn)的主要參考指標(biāo)。國(guó)際上公認(rèn)的債務(wù)率參考數(shù)值為低于100％。（3）負(fù)債率，指一國(guó)當(dāng)年年末外債余額與國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）的比率。它是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)外債的依賴(lài)程度或外債對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度的參考指標(biāo)。負(fù)債率的高低反映該國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值對(duì)外債負(fù)擔(dān)的能力。國(guó)際上通常認(rèn)為該比率應(yīng)不低于10%為宜。（4）短期外債比率，是指在一國(guó)當(dāng)年年末的外債余額中，一年和一年以下期限的短期債務(wù)所占的比重。它是衡量一國(guó)外債期限結(jié)構(gòu)是否安全合理的重要參考指標(biāo)。國(guó)際上公認(rèn)的參考安全線為25％以下。除以上常用的衡量一國(guó)償債能力和債務(wù)負(fù)擔(dān)的指標(biāo)以外，還有一些其他指標(biāo)可以作為參考，比如外匯儲(chǔ)備與短期外債之比、外匯儲(chǔ)備與外債余額之比、當(dāng)年外債付息額與當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）之比、外債總額與本國(guó)黃金外匯儲(chǔ)備額之比。第2節(jié)國(guó)際債務(wù)危機(jī)2.2國(guó)際債務(wù)爆發(fā)原因國(guó)際債務(wù)危機(jī)（DebtCrisis），是指一國(guó)不能按時(shí)償付其國(guó)外債務(wù)所導(dǎo)致的主權(quán)信用水平下降的危機(jī)，包括主權(quán)債務(wù)和私人債務(wù)，表現(xiàn)為大量的公共或私人部門(mén)無(wú)法清償?shù)狡谕鈧粐?guó)被迫要求債務(wù)重新安排和國(guó)際援助。國(guó)際債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)是國(guó)內(nèi)、國(guó)際因素共同作用的結(jié)果，但外因往往具有不可控性質(zhì)，且外因總是通過(guò)內(nèi)因而起作用。2.2.1國(guó)際債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因(1)不切實(shí)際地追求高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)；（2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策失誤導(dǎo)致不合理的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)；（3）財(cái)政赤字龐大，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重；（4）債務(wù)國(guó)缺乏有效的外債宏觀調(diào)控，管理混亂第2節(jié)國(guó)際債務(wù)危機(jī)2.2國(guó)際債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因2.2.1國(guó)際債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的外在原因

（1）世界經(jīng)濟(jì)衰退或金融危機(jī)是債務(wù)危機(jī)的主要誘因；（2）國(guó)際金融市場(chǎng)上利率和匯率的上浮增加了債務(wù)成本；（3）統(tǒng)一的貨幣制度使得宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控缺乏靈活性；（4）國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)主權(quán)信用評(píng)級(jí)加速了債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)；2.3國(guó)際債務(wù)危機(jī)的解決方案與措施（略）建議學(xué)生討論第3節(jié)貨幣危機(jī)3.1貨幣危機(jī)的定義

貨幣危機(jī)(CurrencyCrisis)，廣義上是指一國(guó)貨幣的匯率變動(dòng)在短期內(nèi)超過(guò)一定幅度，狹義上是指市場(chǎng)參與者通過(guò)外匯市場(chǎng)操作導(dǎo)致該國(guó)固定匯率制度崩潰和外匯市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩的事件。

根據(jù)IMF的界定，貨幣危機(jī)是指由于投機(jī)沖擊導(dǎo)致一國(guó)貨幣貶值，或者迫使該國(guó)政府為保衛(wèi)其貨幣而拋出大量外匯儲(chǔ)備或者大幅提高國(guó)內(nèi)利率水平的一種現(xiàn)象。第3節(jié)貨幣危機(jī)3.2貨幣危機(jī)的生成機(jī)制3.2.1投機(jī)性資本流動(dòng)是引發(fā)貨幣危機(jī)的直接原因

當(dāng)一國(guó)爆發(fā)貨幣危機(jī)時(shí)，如果國(guó)內(nèi)并不存在經(jīng)濟(jì)或政治因素的惡化，那么這一危機(jī)一般是由投機(jī)性資本流動(dòng)帶來(lái)的投機(jī)性沖擊引起的。所以，一般來(lái)說(shuō)，投機(jī)性資本流動(dòng)是引發(fā)貨幣危機(jī)的直接原因。

投機(jī)性資本流動(dòng)，是指投資者利用國(guó)際市場(chǎng)上金融資產(chǎn)或商品價(jià)格的波動(dòng)進(jìn)行高拋低吸的資本流動(dòng)。這種國(guó)際資本又被稱(chēng)為“游資”或“熱錢(qián)”(Hotmoney)。投機(jī)性資本流動(dòng)特點(diǎn)：

在期限上，國(guó)際投機(jī)資本首先是指“短期資本”；

從動(dòng)機(jī)上看，國(guó)際投機(jī)資本追求的是短期高額利潤(rùn)，而非長(zhǎng)期利潤(rùn)；

從活動(dòng)范圍上看，國(guó)際投機(jī)資本并無(wú)固定投資領(lǐng)域，而是在各金融市場(chǎng)上迅速移動(dòng)；

對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策的各種變動(dòng)極為敏感，資金流動(dòng)的反復(fù)性大，具有較強(qiáng)的投機(jī)性；

受心理預(yù)期因素影響突出第3節(jié)貨幣危機(jī)3.2.2投機(jī)性沖擊的投機(jī)策略投機(jī)者利用各類(lèi)金融工具的交易（如即期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易、互換交易等）同時(shí)在各類(lèi)市場(chǎng)（如外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)以及各類(lèi)衍生品市場(chǎng)）做全方位的投機(jī)，構(gòu)成了立體投機(jī)策略。典型的投機(jī)性沖擊策略中使用最多的一種是對(duì)沖基金。對(duì)沖基金:即投機(jī)性的投資公司，其目的是利用各種金融衍生工具來(lái)建立資產(chǎn)組合從而獲利。對(duì)沖基金特點(diǎn)：第一，經(jīng)常脫離本土在境外活動(dòng)。第二，高杠桿性（高達(dá)30-50倍）。第三，私募性。對(duì)沖基金屬于私募基金，受監(jiān)管較少，無(wú)需進(jìn)行嚴(yán)格的信息披露第四，大量從事金融衍生工具交易。2024/2/20第３節(jié)貨幣危機(jī)3.2.2投機(jī)性沖擊的投資策略（以對(duì)沖基金為例）(1)利用即期外匯交易進(jìn)行投機(jī)沖擊(2)利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)沖擊2024/2/20(3)利用外匯期貨、期權(quán)進(jìn)行投機(jī)沖擊(4)利用貨幣當(dāng)局的干預(yù)措施進(jìn)行投機(jī)這種投機(jī)策略主要是針對(duì)固定匯率或釘住匯率的國(guó)家，其貨幣當(dāng)局有承擔(dān)匯率穩(wěn)定的義務(wù)。當(dāng)投機(jī)者預(yù)料到貨幣當(dāng)局入市干預(yù)行動(dòng)將受到其外匯儲(chǔ)備規(guī)模限制而采用提高本幣利率時(shí)，就可以利用利率上升進(jìn)行投機(jī)。第3節(jié)貨幣危機(jī)3.3貨幣危機(jī)成因的理論解釋

強(qiáng)調(diào)擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策與固定匯率之間的內(nèi)在矛盾的第一代貨幣危機(jī)理論；

強(qiáng)調(diào)貨幣預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制的第二代貨幣危機(jī)理論；

強(qiáng)調(diào)裙帶資本主義和金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)之間關(guān)系的第三代貨幣危機(jī)理論。第一代貨幣危機(jī)理論

——國(guó)內(nèi)信貸的持續(xù)擴(kuò)張第一代貨幣危機(jī)理論由克魯格曼于1979年首創(chuàng)，后又在1984年經(jīng)弗拉德(R.Flood)和戈博(Garber)等人擴(kuò)展和簡(jiǎn)化后得以完善，因此，該理論又被稱(chēng)為克魯格曼—弗拉德—戈博模型?；舅枷耄阂粐?guó)貨幣需求穩(wěn)定的情況下，國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張會(huì)帶來(lái)外匯儲(chǔ)備的流失和宏觀基本面的惡化，導(dǎo)致原有的固定匯率制在投機(jī)沖擊下崩潰從而引發(fā)危機(jī)。宏觀基本面因素：正常時(shí)期不能保證基本面因素完好，當(dāng)宏觀基本面惡化時(shí)，投機(jī)攻擊容易成為貨幣危機(jī)的催化劑；投機(jī)攻擊和固定匯率制度的提前崩潰：投機(jī)者在外匯市場(chǎng)上賣(mài)出本幣、買(mǎi)入外匯以對(duì)本國(guó)貨幣進(jìn)行攻擊，政府使用外匯儲(chǔ)備來(lái)維護(hù)固定匯率，這就會(huì)加快外匯儲(chǔ)備的流失和固定匯率制的崩潰。國(guó)內(nèi)信貸的持續(xù)擴(kuò)張：根據(jù)國(guó)際收支的貨幣分析法觀點(diǎn)，一國(guó)的貨幣需求是穩(wěn)定的。一國(guó)的貨幣供給由國(guó)內(nèi)信貸和外匯儲(chǔ)備（即外匯儲(chǔ)備占款）兩部分構(gòu)成。在國(guó)內(nèi)貨幣需求穩(wěn)定的情況下，國(guó)內(nèi)信貸的擴(kuò)張會(huì)帶來(lái)外匯儲(chǔ)備的等量減少。由于外匯儲(chǔ)備有限，國(guó)內(nèi)信貸的持續(xù)擴(kuò)張最終會(huì)使該國(guó)貨幣當(dāng)局耗盡外匯儲(chǔ)備。而外匯儲(chǔ)備是是政府維持固定匯率的主要工具，因此，如果一國(guó)對(duì)外匯儲(chǔ)備水平設(shè)定最低值，則當(dāng)外匯儲(chǔ)備低于最低值時(shí)，政府將宣告放棄固定匯率。2024/2/20第３節(jié)貨幣危機(jī)第一代貨幣危機(jī)模型的特點(diǎn)

第一，在貨幣危機(jī)的成因上，該理論認(rèn)為貨幣危機(jī)完全是投機(jī)者在經(jīng)濟(jì)基本面和匯率制度（固定匯率）間存在不可協(xié)調(diào)的矛盾時(shí)理性選擇的結(jié)果，而不是所謂的非道德行為。第二，在貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制上，強(qiáng)調(diào)投機(jī)攻擊導(dǎo)致儲(chǔ)備下降至最低限度是貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過(guò)程。第三，在政策含義上，認(rèn)為緊縮性的財(cái)政貨幣政策是防止貨幣危機(jī)的關(guān)鍵。不足：首先，忽視了引致貨幣危機(jī)的外部原因。在全球化程度不斷提高的今天，這種分析是片面的。其次，模對(duì)政府行為的分析過(guò)于簡(jiǎn)單和機(jī)械，不僅忽視了政府可用的其他政策選擇，而且忽略了政府在選擇過(guò)程對(duì)成本和收益的權(quán)衡。第二代貨幣危機(jī)理論

——預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)基本思想認(rèn)為投機(jī)者之所以對(duì)貨幣發(fā)起攻擊，并不是由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的惡化，而是由于貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)所導(dǎo)致的。貶值預(yù)期之所以能自我實(shí)現(xiàn)，名義利率機(jī)制發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。因?yàn)檎梢酝ㄟ^(guò)提高利率來(lái)抵消市場(chǎng)貶值預(yù)期，獲得儲(chǔ)備來(lái)維持平價(jià)。而政府最終被迫放棄平價(jià)，是因?yàn)樘岣呃室跃S持平價(jià)的成本大大超過(guò)維持平價(jià)所能得到的收益。貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制是——投機(jī)者和貨幣當(dāng)局都在進(jìn)行成本——收益分析。2024/2/20投機(jī)者行為的成本——收益分析投機(jī)過(guò)程：先在該國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)借入該國(guó)貨幣，然后進(jìn)行現(xiàn)匯交易拋出該國(guó)貨幣，以期望在該國(guó)貨幣貶值以后將其再購(gòu)回，謀取差價(jià)。投機(jī)者收益：匯價(jià)差投機(jī)者成本：貨幣市場(chǎng)利率提高帶來(lái)的損失：當(dāng)投機(jī)者預(yù)期其投機(jī)后的收益會(huì)大于其投機(jī)成本時(shí)，投機(jī)者就會(huì)進(jìn)行攻擊；若預(yù)期該國(guó)政府把利率提高到政府能夠承受的上限而投機(jī)依然有收益時(shí)，投機(jī)者就會(huì)加大投機(jī)力度。因此，對(duì)該國(guó)貨幣匯率的悲觀預(yù)期會(huì)強(qiáng)化更為悲觀的行為，產(chǎn)生自我證明，最終使政府放棄維護(hù)固定匯率制的努力。顯然，在該過(guò)程中，投機(jī)者能否成功，取決于投機(jī)者擁有的資金數(shù)量、政府維護(hù)匯率態(tài)度的堅(jiān)決性、政府的外匯儲(chǔ)備規(guī)模、政府利率政策的有效性及政策的國(guó)際協(xié)調(diào)等因素。

2024/2/20政府行為的成本——收益分析政府維護(hù)固定匯率制的收益：第一，穩(wěn)定的外部環(huán)境：可以消除匯率自由浮動(dòng)時(shí)可能出現(xiàn)的過(guò)度波動(dòng)而給國(guó)際貿(mào)易和投資帶來(lái)的不利影響第二，有助于本幣信用第三，政策一致性的好聲譽(yù)政府維護(hù)固定匯率制的成本：高利率帶來(lái)的負(fù)效應(yīng)第一，如果政府債務(wù)存量很高，高利率會(huì)加大預(yù)算赤字，給政府帶來(lái)沉重的還本付息負(fù)擔(dān)；第二，高利率不利于銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定；第三，高利率意味著經(jīng)濟(jì)緊縮，會(huì)帶來(lái)衰退和失業(yè)等一系列問(wèn)題政府決策：收益大于成本時(shí)：維護(hù)匯率穩(wěn)定收益小于成本時(shí)：放棄固定匯率，危機(jī)爆發(fā)2024/2/20BB（維護(hù)固定匯率的收益）CC（維護(hù)固定匯率的成本）利率水平成本（C）R0R10維護(hù)固定匯率的成本與收益2024/2/20第３節(jié)貨幣危機(jī)第二代貨幣危機(jī)理論——預(yù)期自致模型（Obsfeld模型）結(jié)論：按照這一邏輯，貶值預(yù)期可以自發(fā)引起貶值，即貨幣危機(jī)會(huì)“自我實(shí)現(xiàn)”；如果市場(chǎng)認(rèn)為政府維持固定匯率的決心是可信的，維持固定匯率的成本就不會(huì)升高，固定匯率也就得到維持。如果私人部門(mén)預(yù)期貶值，明智的政府最好選擇貶值。特點(diǎn)第一，政府為抵御危機(jī)沖擊而持續(xù)提高利率直到最終放棄固定匯率，是貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過(guò)程。第二，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)預(yù)期在危機(jī)中的作用。第三，貨幣危機(jī)發(fā)生的隱含條件是宏觀經(jīng)濟(jì)中存在多重均衡。第四，貨幣危機(jī)的發(fā)生過(guò)程同時(shí)也是投機(jī)者與政府的搏弈過(guò)程2024/2/20第３節(jié)貨幣危機(jī)第二代貨幣危機(jī)理論——預(yù)期自致模型（Obsfeld模型）貢獻(xiàn)在于：（1）政策含義認(rèn)為僅僅依靠穩(wěn)健的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策是不足以抵御貨幣危機(jī)的，固定匯率制的先天缺陷使其易受投機(jī)沖擊，貨幣危機(jī)的發(fā)生并不以過(guò)度擴(kuò)張的財(cái)政貨幣政策為前提，只要一國(guó)的失業(yè)或政府債務(wù)壓力達(dá)到一定限度，固定匯率就可能步入以自我實(shí)現(xiàn)為特征的、隨時(shí)可能在市場(chǎng)預(yù)期推動(dòng)下陷入崩潰的多重均衡區(qū)間。（2）多重均衡區(qū)間的存在暴露了國(guó)際金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性。（3）著重指出了貨幣危機(jī)發(fā)生的時(shí)間是隨機(jī)的，也就是說(shuō)，一場(chǎng)本不會(huì)發(fā)生的貨幣危機(jī)也會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期的作用而發(fā)生；貨幣危機(jī)的發(fā)生并不是要以經(jīng)濟(jì)的基本面狀況是否惡化作為充要條件。不足在于：貨幣危機(jī)的發(fā)生不以過(guò)度擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策為前提；指出了國(guó)際金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性；指出了貨幣危機(jī)發(fā)生的時(shí)間是隨機(jī)的；第二代貨幣危機(jī)理論雖然強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)預(yù)期的作用，但對(duì)于什么因素決定了市場(chǎng)預(yù)期，卻沒(méi)有做出很好的解釋。斯蒂芬·莫里斯（StephenMorris）在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了補(bǔ)充與發(fā)展，認(rèn)為要防止貨幣危機(jī)的出現(xiàn)，政府可以在兩個(gè)方面做出努力：一是提高市場(chǎng)信息的透明度，消除高階不確定性和噪聲信息，扭轉(zhuǎn)預(yù)期；二是提高交易成本，弱化投機(jī)行為。第三代貨幣危機(jī)理論道德風(fēng)險(xiǎn)論指因當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)不對(duì)稱(chēng)而可能導(dǎo)致他人的資產(chǎn)或權(quán)益受到損失的一種風(fēng)險(xiǎn)。在金融危機(jī)中，道德風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為政府對(duì)存款者所作的擔(dān)保（隱性的或顯性的）使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)很高的投資行為，造成巨額的呆壞賬，引發(fā)公眾的信心危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)的支付危機(jī)，最終導(dǎo)致貨幣危機(jī)甚至金融危機(jī)。在道德風(fēng)險(xiǎn)假說(shuō)看來(lái)，即使在財(cái)政狀況良好、國(guó)內(nèi)銀行體系運(yùn)行正常的情況下，貨幣危機(jī)也會(huì)發(fā)生。因此，根據(jù)道德風(fēng)險(xiǎn)模型，政府的隱性或顯性擔(dān)保導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)是引發(fā)危機(jī)的真正原因，危機(jī)的預(yù)防也只能通過(guò)取消政府擔(dān)保和加強(qiáng)金融監(jiān)管來(lái)實(shí)現(xiàn)第三代貨幣危機(jī)理論金融恐慌論也稱(chēng)為流動(dòng)性危機(jī)理論，在貨幣危機(jī)前夕這些國(guó)家大多經(jīng)歷了一個(gè)資金迅速流入的過(guò)程，但是外資的流入是很脆弱的，極易受到金融恐慌的影響而發(fā)生逆轉(zhuǎn)，一旦發(fā)生大規(guī)模逆轉(zhuǎn)，危機(jī)就會(huì)發(fā)生。金融恐慌（FinancialPanic），是指由于某種外在因素的影響，短期資金的債權(quán)人突然大規(guī)模地從尚具有清償力的債務(wù)人那里撤回資金，且它是一種集體行為。具體而言，造成金融恐慌的原因有三個(gè)：第一，一國(guó)或一家金融機(jī)構(gòu)的短期債務(wù)超過(guò)其短期資產(chǎn)的數(shù)額；第二，一國(guó)或一家金融機(jī)構(gòu)不具備足夠的流動(dòng)資金來(lái)償還其所有的短期債務(wù)；第三，沒(méi)有一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體能夠擔(dān)負(fù)起最后借款人的角色。貨幣危機(jī)的發(fā)生過(guò)程：第一，金融恐慌引致銀行擠兌，造成銀行資產(chǎn)損失。第二，債權(quán)人信心動(dòng)搖，出現(xiàn)“自我實(shí)現(xiàn)式”銀行危機(jī)。第三，中央銀行有限的外匯儲(chǔ)備使其無(wú)法消除市場(chǎng)恐慌，放棄固定匯率制不可避免，貨幣危機(jī)發(fā)生。結(jié)論與建議金融恐慌論認(rèn)為，恐慌源于一國(guó)基本面的惡化，并由一系列突發(fā)性金融經(jīng)濟(jì)事件而加劇，最后由于各國(guó)政府和國(guó)際組織對(duì)危機(jī)的處理不當(dāng)而不斷膨脹，導(dǎo)致大規(guī)模的資金外逃，最終引爆并惡化了危機(jī)金融恐慌論提出了以下政策建議：第一，資本市場(chǎng)會(huì)發(fā)生多重均衡，所以，要對(duì)金融體系進(jìn)行改革，引導(dǎo)其健康發(fā)展，以防患于未然；第二，國(guó)際金融市場(chǎng)容易受到金融恐慌的影響，因此，必須由一個(gè)公平有效的組織充當(dāng)國(guó)際最后貸款人的角色，及時(shí)防止金融恐慌的爆發(fā)和蔓延；第三，政策制定者必須全面而又謹(jǐn)慎地制定和采取措施，并在危機(jī)初現(xiàn)端倪時(shí)就采取微調(diào)手段，防止短期行為對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生不利的影響。本章討論題“如果信用卡還款日即將來(lái)臨，而賬單數(shù)目又實(shí)在太大，最近一年的收入加起來(lái)都不夠還怎么辦？這個(gè)問(wèn)題確實(shí)棘手，而手握這個(gè)燙手山芋的人就是希臘。”這就是2015年的希臘的情形，據(jù)當(dāng)時(shí)的資料顯示，進(jìn)入當(dāng)年2月份，希臘還債壓力又迫近一步。到本月底之前，希臘要償還23億歐元。即便本月債務(wù)還可勉力維持，但接下來(lái)的夏季還需償還100億歐元，而總債務(wù)更是高達(dá)3230億歐元，占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的175%，債務(wù)水平全球第二，僅次于日本。事已至此，希臘只能請(qǐng)求債權(quán)國(guó)延期還債、降低利率或債務(wù)減計(jì)這三種方式，不管采取哪種方式，希臘的主張都是對(duì)原債務(wù)條款進(jìn)行修改，屬于事實(shí)上的違約。那么，你認(rèn)為，當(dāng)一國(guó)陷入債務(wù)危機(jī)時(shí)，如何從債務(wù)泥潭中解救出來(lái)呢？本章思考題1.試述國(guó)際資本的概念及國(guó)際資本流動(dòng)的主要形式2.國(guó)際資本流動(dòng)的主要原因是什么？3.二十世紀(jì)90年代以來(lái)國(guó)際資本流動(dòng)的主要特點(diǎn)是什么？4.國(guó)際債務(wù)危機(jī)的主要原因是什么？5.簡(jiǎn)述第一代貨幣危機(jī)理論的基本觀點(diǎn)、結(jié)論和缺陷。6.如何理解貨幣危機(jī)生成機(jī)制？7.簡(jiǎn)述第二代貨幣危機(jī)理論的基本分析框架和政策建議。8.試比較三代貨幣危機(jī)理論的異同。第10章金融全球化下的

國(guó)際協(xié)調(diào)與合作

學(xué)習(xí)能力目標(biāo)：

理解兩國(guó)的蒙代爾-弗萊明模型中不同匯率制度下財(cái)政、貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)

了解國(guó)際貨幣制度的概念、內(nèi)容及歷史演變

掌握全球性國(guó)際金融組織和區(qū)域性國(guó)際金融組織的特點(diǎn)及問(wèn)題

理解最適度通貨區(qū)理論各派觀點(diǎn)的異同

了解歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的主要內(nèi)容本章結(jié)構(gòu)一、國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析；二、國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排；三、區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)的理論與實(shí)踐；第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析1兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互傳導(dǎo)機(jī)制在第四章和第八章講解時(shí)，我們以IS-LM-BP模型為工具，分別介紹了開(kāi)放條件下如何通過(guò)適當(dāng)?shù)恼叽钆鋪?lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡及不同匯率制度下經(jīng)濟(jì)政策的不同效果。在上述兩章的分析中，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)變量的改變，不會(huì)影響到外國(guó)的經(jīng)濟(jì)變量（如外國(guó)的產(chǎn)出水平和利率水平），這實(shí)際上描述的是小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的情況。如果研究的對(duì)象是大國(guó)，那么，當(dāng)它的國(guó)內(nèi)政策和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生變化時(shí)，就會(huì)對(duì)外國(guó)的經(jīng)濟(jì)變量造成影響，而且，這種影響還可能進(jìn)一步反饋到其自身。因此，下面，就用兩國(guó)的蒙代爾—弗萊明模型說(shuō)明一國(guó)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)別國(guó)產(chǎn)生的影響，這種分析是國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)安排的理論基礎(chǔ)。重點(diǎn)分析不同匯率制度下財(cái)政政策和貨幣政策在不同國(guó)家之間的傳導(dǎo)效應(yīng)。（1）

收益?zhèn)鲗?dǎo)效應(yīng)：是指由于邊際進(jìn)口傾向的存在，當(dāng)一國(guó)國(guó)民收入發(fā)生變動(dòng)時(shí)將導(dǎo)致該國(guó)進(jìn)口（即另一國(guó)的出口）發(fā)生變動(dòng)，通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)帶來(lái)另一國(guó)國(guó)民收入發(fā)生變動(dòng)的效應(yīng)。

例如，當(dāng)A國(guó)國(guó)民收入大幅增加時(shí)，由于邊際進(jìn)口傾向的作用，A國(guó)的進(jìn)口將大幅上升，也即B國(guó)的出口大幅上升，在乘數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)下，B國(guó)國(guó)民收入將大幅上升。而且，A國(guó)的邊際進(jìn)口傾向越高，B國(guó)的出口增加量就越大，收益?zhèn)鲗?dǎo)的效果就越顯著。（2）利率傳導(dǎo)效應(yīng)：是指當(dāng)一國(guó)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，導(dǎo)致資金在國(guó)與國(guó)之間流動(dòng)，從而對(duì)另一國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的效應(yīng)。

例如，當(dāng)A國(guó)提高利率時(shí)，在資金完全流動(dòng)的情況下，A國(guó)的資金流入會(huì)上升，也即B國(guó)的資金流出上升，從而對(duì)兩國(guó)資金市場(chǎng)的供求產(chǎn)生沖擊，對(duì)兩國(guó)的國(guó)內(nèi)均衡產(chǎn)生影響。顯然，國(guó)際間資金流動(dòng)程度越高，這種傳導(dǎo)效應(yīng)越明顯。第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析（3）相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)：是指由于名義匯率和價(jià)格水平變動(dòng)，引起實(shí)際匯率的變動(dòng)，從而帶來(lái)兩國(guó)之產(chǎn)商品和勞務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的相對(duì)變動(dòng)，進(jìn)而對(duì)別國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊的效應(yīng)。由于以上傳導(dǎo)效應(yīng)的存在，與小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件的模型相比，兩國(guó)的IS-LM-BP模型中的IS曲線會(huì)受到外國(guó)產(chǎn)出的影響，在利率與收入構(gòu)成的坐標(biāo)圖中，隨著外國(guó)產(chǎn)出的增加，外國(guó)對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的需求會(huì)上升，本國(guó)需求增加，IS曲線將右移，從而影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡。在假定只有兩個(gè)國(guó)家，且國(guó)際資本完全流動(dòng)的情況下，兩國(guó)利率相等是國(guó)際收支平衡的充要條件。因此，可以省略BP曲線，只要兩國(guó)最終的利率水平一致，國(guó)際收支就能達(dá)到平衡。這樣，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)均衡如下圖所示：第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析假定兩國(guó)初始的利率水平分別為i0、i0*，且i0=i0*，產(chǎn)出水平分別為Y0、Y0*兩國(guó)經(jīng)濟(jì)均衡狀態(tài)圖第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析2固定匯率制度下的經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際傳導(dǎo)假設(shè)：兩國(guó)各自的物價(jià)水平不變，即相對(duì)價(jià)格機(jī)制只有在匯率變動(dòng)時(shí)才會(huì)生效；僅考慮本國(guó)變量變動(dòng)對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的溢出效應(yīng)，而不考慮外國(guó)變量調(diào)整后又反過(guò)來(lái)引起本國(guó)變量相應(yīng)變動(dòng)的反饋效應(yīng)在固定匯率制度下，兩國(guó)匯率水平保持不變，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的國(guó)際傳導(dǎo)只通過(guò)收入機(jī)制和利率機(jī)制進(jìn)行第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析2.1固定匯率制度下的貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)假定本國(guó)采取擴(kuò)張性貨幣政策，這一政策會(huì)引起本國(guó)LM0曲線右移至LM1,本國(guó)利率下降，產(chǎn)出增加（1）收入傳導(dǎo)效應(yīng)

本國(guó)產(chǎn)出增加會(huì)引起本國(guó)進(jìn)口上升，也就是外國(guó)出口上升，這使外國(guó)的IS0*曲線右移至IS1*，外國(guó)產(chǎn)出上升，利率提高第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析（2）利率傳導(dǎo)效應(yīng)本國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策使本國(guó)利率水平低于外國(guó)利率水平，大量資金從本國(guó)流向外國(guó)，在外匯市場(chǎng)上本幣供給增加，外幣需求增加。假定兩國(guó)承擔(dān)了同等的維持固定匯率的義務(wù)，則兩國(guó)政府會(huì)同時(shí)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)，導(dǎo)致本國(guó)外匯儲(chǔ)備減少、貨幣供給降低，LM1曲線左移至LM2，導(dǎo)致本國(guó)產(chǎn)出下降，利率回升；外國(guó)外匯儲(chǔ)備增加，貨幣供給增加，LM0*右移至LM2*，利率下降，產(chǎn)出增加第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析本國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致LM曲線的移動(dòng)帶來(lái)本國(guó)利率上升，外國(guó)利率下降；另外，在本國(guó)LM1曲線左移的過(guò)程中，本國(guó)國(guó)民收入下降，通過(guò)邊際進(jìn)口貨傾向帶來(lái)外國(guó)出口降低，IS1*曲線左移。顯然，當(dāng)上述變動(dòng)的共同效果使本國(guó)利率水平與外國(guó)利率水平相等時(shí)，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)重新處于平衡狀態(tài)。此時(shí)，世界貨幣存量高于期初水平，兩國(guó)利率水平相等時(shí)確定的世界利率水平i2低于貨幣擴(kuò)張前的利率水平i0，兩國(guó)產(chǎn)出水平高于貨幣擴(kuò)張前的產(chǎn)出水平，世界福利改善。第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析固定匯率制下，貨幣政策擴(kuò)張效應(yīng)小結(jié)第一，導(dǎo)致本國(guó)產(chǎn)出上升。在小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的情況下，貨幣擴(kuò)張?jiān)谫Y金完全流動(dòng)時(shí)是無(wú)效的。而在兩國(guó)模型分析中，貨幣擴(kuò)張之所以能發(fā)揮作用，是因?yàn)樗梢酝ㄟ^(guò)影響國(guó)內(nèi)利率最終對(duì)他國(guó)利率產(chǎn)生影響。第二，導(dǎo)致外國(guó)產(chǎn)出上升，即國(guó)內(nèi)貨幣政策對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。這一溢出效應(yīng)通過(guò)收入機(jī)制與利率機(jī)制發(fā)揮作用，即本國(guó)收入增加通過(guò)本國(guó)進(jìn)口的上升造成外國(guó)國(guó)民收入增加；本國(guó)利率降低通過(guò)資金流動(dòng)使外國(guó)貨幣供給增加，利率下降，這也造成外國(guó)國(guó)民收入增加。

2.2固定匯率制度下的財(cái)政政策的國(guó)際傳導(dǎo)假定本國(guó)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，這會(huì)使IS曲線右移，本國(guó)利率上升，產(chǎn)出增加（1）收入傳導(dǎo)效應(yīng)

本國(guó)產(chǎn)出增加同樣通過(guò)邊際進(jìn)口傾向帶來(lái)本國(guó)進(jìn)口增加，也就是外國(guó)出口上升，從而使外國(guó)國(guó)民收入增加，這使外國(guó)的IS0*曲線右移至IS1*，外國(guó)產(chǎn)出上升，利率提高考慮收入機(jī)制時(shí)，固定匯率制下財(cái)政擴(kuò)張的國(guó)際傳導(dǎo)示意圖

2.2固定匯率制度下的財(cái)政政策的國(guó)際傳導(dǎo)（2）利率傳導(dǎo)效應(yīng)

本國(guó)擴(kuò)張性財(cái)政政策雖然使本國(guó)利率水平與外國(guó)利率水平都提高了，但本國(guó)利率提高得更多。這樣，大量資金從外國(guó)流向本國(guó)，本國(guó)貨幣供給增加，導(dǎo)致本國(guó)利率下降；外國(guó)貨幣供給收縮，LM0*曲線左移，外國(guó)利率水平上升，外國(guó)國(guó)民收入下降。同時(shí)，本國(guó)LM曲線右移帶來(lái)的本國(guó)國(guó)民收入增加又通過(guò)收入機(jī)制帶來(lái)外國(guó)國(guó)民收入的一定增加，IS1*曲線略有右移，使得外國(guó)利率水平進(jìn)一步上升的同時(shí)抵消LM0*左移導(dǎo)致的外國(guó)國(guó)民收入的下降。以上的調(diào)整過(guò)程將會(huì)持續(xù)到兩國(guó)利率相等為止。此時(shí)，世界貨幣存量不變，兩國(guó)利率水平相等時(shí)確定的世界利率水平高于財(cái)政擴(kuò)張前的利率水平，兩國(guó)產(chǎn)出水平都高于財(cái)政擴(kuò)張前的產(chǎn)出水平，世界福利改善.考慮收入、利率機(jī)制時(shí)，固定匯率制下財(cái)政擴(kuò)張的國(guó)際傳導(dǎo)第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析固定匯率制下，財(cái)政政策擴(kuò)張效應(yīng)小結(jié)第一，導(dǎo)致本國(guó)產(chǎn)出上升。與小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)相比，在兩國(guó)模型中，財(cái)政擴(kuò)張效果略低，因?yàn)樗鼤?huì)通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)利率的影響導(dǎo)致世界利率水平的上升，對(duì)投資產(chǎn)生了一定的擠出。第二，導(dǎo)致外國(guó)產(chǎn)出上升，即國(guó)內(nèi)財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。這一溢出效應(yīng)也是通過(guò)收入機(jī)制與利率機(jī)制發(fā)揮作用，即本國(guó)收入增加通過(guò)本國(guó)進(jìn)口的上升造成外國(guó)國(guó)民收入增加；而本國(guó)更高的利率水平通過(guò)資金流動(dòng)使外國(guó)貨幣供給減少，利率上升，這又部分抵消了收入的增加。3.浮動(dòng)匯率制度下的經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際傳導(dǎo)與固定匯率制度相比，在浮動(dòng)匯率制下，國(guó)際收支平衡不會(huì)引起貨幣供給的調(diào)整，而是造成名義匯率的調(diào)整。因此，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳導(dǎo)就通過(guò)收入傳導(dǎo)效應(yīng)、利率傳導(dǎo)效應(yīng)和相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)這三條途徑同時(shí)進(jìn)行3.1浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)（1）收入傳導(dǎo)效應(yīng)

本國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策引起本國(guó)LM0曲線右移至LM1,本國(guó)國(guó)民收入上升，后者又通過(guò)邊際進(jìn)口傾向使外國(guó)IS0*右移至IS1*,外國(guó)國(guó)民收入也有一定程度的增加。此時(shí)，本國(guó)利率水平下降，低于外國(guó)利率水平。（2）利率傳導(dǎo)效應(yīng)

本國(guó)利率水平低于外國(guó)利率水平，資金外流，本國(guó)貨幣貶值。（3）相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)

本幣貶值使本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力上升，本國(guó)出口上升，ISO曲線右移，本國(guó)均衡利率水平上升；外國(guó)進(jìn)口上升，IS1*曲線左移，外國(guó)均衡利率水平下降，以上過(guò)程將持續(xù)到兩國(guó)利率相等時(shí)為止。此時(shí)，世界貨幣存量增加，本國(guó)國(guó)民收入較期初增加，外國(guó)國(guó)民收入較期初下降，兩國(guó)利率水平相等時(shí)確定的世界利率水平低于貨幣擴(kuò)張前的利率水平第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析考慮收入、利率和相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制時(shí)，

浮動(dòng)匯率制下貨幣擴(kuò)張的國(guó)際傳導(dǎo)

浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策擴(kuò)張效應(yīng)小結(jié)第一，導(dǎo)致本國(guó)產(chǎn)出上升。與小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)相比，在兩國(guó)模型中，貨幣擴(kuò)張效果略低，因?yàn)楸緡?guó)貨幣擴(kuò)張帶來(lái)了世界利率水平的上升，從而降低了本國(guó)貨幣需要貶值的幅度。第二，導(dǎo)致外國(guó)產(chǎn)出下降，即國(guó)內(nèi)貨幣擴(kuò)張政策對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)有負(fù)的溢出效應(yīng)。這是因?yàn)椋緡?guó)收入增加雖然能夠通過(guò)收入機(jī)制帶來(lái)外國(guó)國(guó)民收入的增加，但本國(guó)較低的利率通過(guò)利率機(jī)制使本國(guó)貨幣貶值、外國(guó)貨幣升值，這又通過(guò)相對(duì)價(jià)格機(jī)制惡化外國(guó)經(jīng)常賬戶，從而帶來(lái)外國(guó)國(guó)民收入更大程度的下降。因此，此時(shí)的本國(guó)貨幣擴(kuò)張是一種典型的“以鄰為壑”政策，本國(guó)產(chǎn)出擴(kuò)張的一部分是以外國(guó)產(chǎn)出的相應(yīng)下降來(lái)實(shí)現(xiàn)的。第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析3.1浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策的國(guó)際傳導(dǎo)（1）收入傳導(dǎo)效應(yīng)

在本國(guó)擴(kuò)張性財(cái)政政策下，本國(guó)財(cái)政政策擴(kuò)張的效應(yīng)與固定匯率制度下的傳導(dǎo)效應(yīng)相同，即它造成本國(guó)IS0曲線右移至IS1，本國(guó)國(guó)民收入上升，后者又通過(guò)邊際進(jìn)口傾向使外國(guó)IS0*右移至IS1*,外國(guó)國(guó)民收入也有一定程度的增加。本國(guó)與外國(guó)利率水平都提高了，但本國(guó)利率提高得更多。（2）利率傳導(dǎo)效應(yīng)

本國(guó)利率水平高于外國(guó)，資金就會(huì)從外國(guó)流向本國(guó)，在浮動(dòng)匯率制下，本幣升值，外國(guó)貶值。（3）相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)

本幣升值使本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力減弱，本國(guó)出口下降，IS1曲線左移，本國(guó)均衡利率水平下降；外國(guó)進(jìn)口下降，IS1*曲線右移，外國(guó)均衡利率水平上升，以上過(guò)程將持續(xù)到兩國(guó)利率相等時(shí)為止。此時(shí)，世界利率水平高于財(cái)政擴(kuò)張前的利率水平，本國(guó)與外國(guó)國(guó)民收入均較期初增加。第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析考慮收入、利率和相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制時(shí)，浮動(dòng)匯率制下財(cái)政擴(kuò)張的國(guó)際傳導(dǎo)第1節(jié)國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析浮動(dòng)匯率制下，財(cái)政政策擴(kuò)張效應(yīng)小結(jié)第一，導(dǎo)致本國(guó)產(chǎn)出上升。在小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)政擴(kuò)張?jiān)谫Y金完全流動(dòng)時(shí)是無(wú)效的，而在兩國(guó)模型中，財(cái)政擴(kuò)張之所以能發(fā)揮作用，是因?yàn)樗梢酝ㄟ^(guò)相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制帶來(lái)外國(guó)利率水平的上升，從而減少本幣的升值幅度，使得財(cái)政政策的擴(kuò)張效應(yīng)不完全被本幣升值所抵消。第二，導(dǎo)致外國(guó)產(chǎn)出上升。即本國(guó)財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。這是因?yàn)?，本?guó)國(guó)民收入增加，通過(guò)收入機(jī)制（本國(guó)進(jìn)口增加）帶來(lái)外國(guó)國(guó)民收入的增加，而本國(guó)更高的利率水平通過(guò)利率機(jī)制使本國(guó)貨幣升值、外國(guó)貨幣貶值使外國(guó)出口增加，進(jìn)一步提高了外國(guó)的國(guó)民收入?？梢?jiàn)，在浮動(dòng)匯率制下，財(cái)政政策的溢出效應(yīng)對(duì)兩國(guó)均受益。

兩國(guó)模型中本國(guó)采取擴(kuò)張性政策的國(guó)際傳導(dǎo)匯率制度政策種類(lèi)本國(guó)產(chǎn)出外國(guó)產(chǎn)出固定貨幣政策上升上升財(cái)政政策上升上升浮動(dòng)貨幣政策上升下降財(cái)政政策上升上升以上分析我們可以看出，各國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能夠通過(guò)收入傳導(dǎo)機(jī)制、利率傳導(dǎo)機(jī)制和相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制等途徑在國(guó)際上傳導(dǎo)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)存在相互依存性，各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅會(huì)對(duì)本國(guó)產(chǎn)生影響，還會(huì)對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生正的或負(fù)的溢出效應(yīng)。這就意味著在開(kāi)放條件下，一國(guó)實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)不可能完全不考慮各國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的相互依存性，而是要受到外國(guó)的影響和制約。各國(guó)在執(zhí)行政策時(shí)，也要預(yù)先進(jìn)行雙邊或多邊的協(xié)調(diào)，以減少政策的不確定性，降低政策成本，加強(qiáng)政策效果。因此，下面我們重點(diǎn)介紹國(guó)際貨幣協(xié)調(diào)的制度安排及區(qū)域貨幣合作的相關(guān)內(nèi)容。1國(guó)際貨幣制度1.1國(guó)際貨幣制度的內(nèi)涵及作用國(guó)際貨幣制度，又稱(chēng)國(guó)際貨幣體系（InternationalMonetarySystem），是指支配各國(guó)金融關(guān)系的協(xié)議、規(guī)則、程序及措施的總稱(chēng)。它既包括具有法律約束力的關(guān)于貨幣國(guó)際關(guān)系的規(guī)章和制度性安排，也包括具有傳統(tǒng)約束力的各國(guó)已經(jīng)在實(shí)踐中共同遵守的某些規(guī)則和程序。國(guó)際貨幣制度一般包括以下三方面的內(nèi)容：（1）匯率制度安排；（2）國(guó)際儲(chǔ)備安排；（3）國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制。其中，匯率制度是國(guó)際貨幣制度的核心，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)是國(guó)際貨幣制度的基礎(chǔ)。國(guó)際貨幣制度的作用

（1）確定國(guó)際清算和支付手段的來(lái)源、形式和數(shù)量。

（2）確定國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制，以確保世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。（3）確立有關(guān)國(guó)際貨幣金融事務(wù)的協(xié)調(diào)機(jī)制或建立有關(guān)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排1.2早期的國(guó)際貨幣制度——國(guó)際金本位制金本位制：是以一定成色及重量的黃金為本位貨幣的一種貨幣制度，黃金是貨幣體系的基礎(chǔ)。在國(guó)際金本位制度下，黃金充分發(fā)揮了世界貨幣的職能。一般認(rèn)為，1880—1914年的35年間是國(guó)際金本位體系的黃金時(shí)代。特點(diǎn)：（1）黃金充當(dāng)國(guó)際貨幣（2）黃金可以自由輸出和輸入（3）一國(guó)的金鑄幣同另一國(guó)的金鑄幣或代表金幣流通的其他金屬鑄幣或銀行券之間可以自由兌換；（4）在金幣流通的國(guó)家內(nèi)，金幣可以自由鑄造或熔化；（5）嚴(yán)格的固定匯率制（6）國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排

國(guó)際金本位制的優(yōu)點(diǎn)：黃金的自由輸出輸入保證了各國(guó)貨幣之間的比價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，金幣的自由兌換保證了黃金與其他代表黃金流通的鑄幣、銀行券之間的比價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，金幣的自由鑄造或熔化具有調(diào)節(jié)貨幣流通的作用，進(jìn)而保證了各國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)穩(wěn)定，有利于生產(chǎn)成本的核算和國(guó)際支付，有利于減少?lài)?guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)，從而推動(dòng)了早期國(guó)際貿(mào)易與對(duì)外投資的極大發(fā)展國(guó)際金本位制的缺陷：“剛性”（1）國(guó)際清算和支付完全依賴(lài)于黃金的輸出入（2）貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)主要依賴(lài)于世界黃金產(chǎn)量的增長(zhǎng)，而黃金產(chǎn)量跟不上世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，使金本位制的物質(zhì)基礎(chǔ)不斷削弱

崩潰：在第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前，各國(guó)為籌集戰(zhàn)爭(zhēng)軍費(fèi)增加了銀行券的發(fā)行，戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)，各國(guó)便中止了銀行券與黃金的兌換，禁止黃金的輸出，國(guó)際金本位制宣告瓦解第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排1.3布雷頓森林體系的內(nèi)容及崩潰第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束前夕，世界建立了一個(gè)以美元為中心的國(guó)際貨幣制度，即布雷頓森林體系(BrettonWoodSystem)。該體系因1944年7月在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林城（BrettonWoods）召開(kāi)的“聯(lián)合國(guó)聯(lián)盟國(guó)家國(guó)際貨幣金融會(huì)議”而得名。主要內(nèi)容：

(2)建立以美元為中心的匯率平價(jià)體系（雙掛鉤機(jī)制）即美元與黃金直接掛鉤（官價(jià)：1盎司黃金＝35美元），其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤（各國(guó)貨幣與美國(guó)的匯率波動(dòng)幅度不得超過(guò)平價(jià)的±1%）。(3)美元充當(dāng)國(guó)際貨幣和國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)(4）多種渠道調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡其一，依靠IMF的融資，如SDR等其二，依靠匯率變動(dòng)。當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支根本不平衡時(shí)，經(jīng)IMF同意，該國(guó)貨幣匯率平價(jià)可作調(diào)整。其三，運(yùn)用國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策，調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。同時(shí)，設(shè)立稀缺貨幣條款：即當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支持續(xù)大量順差時(shí)，逆差國(guó)對(duì)該國(guó)貨幣的需求將明顯持續(xù)增長(zhǎng)，并會(huì)向IMF借取該國(guó)貨幣，使其在IMF的庫(kù)存急劇下降。當(dāng)庫(kù)存下降到該會(huì)員國(guó)份額的75%以下時(shí)，IMF就可以將該國(guó)貨幣宣布為“稀缺貨幣”。此時(shí)，逆差國(guó)有權(quán)對(duì)“稀缺貨幣”采取臨時(shí)的兌換限制措施。這樣，“稀缺貨幣”的發(fā)行國(guó)的出口貿(mào)易就有可能受到影響，從而迫使其采取調(diào)節(jié)國(guó)際收支的措施。因此，稀缺貨幣條款的目的是使國(guó)際收支順著國(guó)和逆差國(guó)一樣，都肩負(fù)起調(diào)節(jié)國(guó)際收支的任務(wù)。第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排布雷頓森林體系的積極作用表現(xiàn)在（1）穩(wěn)定了國(guó)際金融局勢(shì)（2）一定程度上解決了國(guó)際清償力短缺問(wèn)題（3）促進(jìn)了第二次世界大戰(zhàn)后國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的迅速發(fā)展布雷頓森林體系的崩潰：（1）“特里芬難題”

布雷頓森林體系下，美元承擔(dān)的兩個(gè)責(zé)任：即保證美元按官價(jià)兌換黃金、維持各國(guó)貨幣與美元的固定匯率之間是相互矛盾的。為滿足世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際貿(mào)易發(fā)展，美元供應(yīng)必須不斷增長(zhǎng)（清償力問(wèn)題）；美元供應(yīng)的不斷增長(zhǎng)，使美元同黃金按固定比價(jià)的兌換性難以維持（信心問(wèn)題）美元的這種兩難境地是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬（R.Triffin）早在1960年就預(yù)見(jiàn)到的，故又被稱(chēng)為“特里芬難題”（TriffinDilemma）。這是一種主權(quán)貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的貨幣制度的兩難處境，即信心和清償力之間的矛盾。（2）匯率體系的僵化各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的起點(diǎn)不同，發(fā)展程度不同，客觀上要求有不同的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以應(yīng)付不同的問(wèn)題，但布雷頓森林體系的固定匯率制則限制了國(guó)別經(jīng)濟(jì)政策的作用。（3）IMF協(xié)調(diào)解決國(guó)際收支不平衡的能力有限由于匯率制度的不合理，各國(guó)國(guó)際收支問(wèn)題日益嚴(yán)重，大大超過(guò)了IMF所能提供的財(cái)力支持。另外，IMF的貸款條件的不合理，使其對(duì)糾正國(guó)際收支不平衡發(fā)揮的作用十分有限。第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排1.4牙買(mǎi)加體系的形成及主要內(nèi)容布雷頓森林體系崩潰以后，國(guó)際金融秩序又復(fù)動(dòng)蕩，國(guó)際社會(huì)及各方人士也紛紛探析能否建立一種新的國(guó)際金融體系，提出了許多改革主張，如恢復(fù)金本位，恢復(fù)美元本位制，實(shí)行綜合貨幣本位制及設(shè)立最適貨幣區(qū)等，但均未能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。1976年1月，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)理事會(huì)“國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)”在牙買(mǎi)加首都金斯敦舉行會(huì)議,達(dá)成了“牙買(mǎi)加協(xié)議”，同年4月，國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)通過(guò)了《IMF協(xié)定第二修正案》，從而正式宣告了布雷頓森林體系的終結(jié)，形成了新的國(guó)際貨幣制度--牙買(mǎi)加體系。從國(guó)際貨幣制度的三大支柱看，牙買(mǎi)加體系無(wú)本位貨幣及其適度增長(zhǎng)約束，無(wú)統(tǒng)一的匯率制度，也無(wú)國(guó)際收支協(xié)調(diào)機(jī)制，其實(shí)質(zhì)是國(guó)際放任自由制度，因而被稱(chēng)為“無(wú)體系的體系”1.4.1主要內(nèi)容(1)浮動(dòng)匯率制度合法化

牙買(mǎi)加協(xié)議正式確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制的合法化，承認(rèn)固定匯率制與浮動(dòng)匯率制并存的局面，成員國(guó)可自由選擇匯率制度。同時(shí)IMF繼續(xù)對(duì)各國(guó)貨幣匯率政策實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)督，并協(xié)調(diào)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)金融穩(wěn)定，縮小匯率波動(dòng)范圍。(2)黃金非貨幣化

協(xié)議作出了逐步使黃金退出國(guó)際貨幣的決定。并規(guī)定：廢除黃金條款，取消黃金官價(jià)，成員國(guó)中央銀行可按市價(jià)自由進(jìn)行黃金交易；取消成員國(guó)相互之間以及成員國(guó)與IMF之間須用黃金清算債權(quán)債務(wù)的規(guī)定，IMF逐步處理其持有的黃金。(3)增強(qiáng)特別提款權(quán)（SDR）的作用

主要是提高特別提款權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備地位，擴(kuò)大其在IMF一般業(yè)務(wù)中的使用范圍，并適時(shí)修訂特別提款權(quán)的有關(guān)條款。(4)增加成員國(guó)基金份額，提高IMF清償力增加成員國(guó)基金份額，成員國(guó)的基金份額從原來(lái)的292億特別提款權(quán)增加至390億特別提款權(quán)，增幅達(dá)33.6％，以提高IMF的清償力(5)擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通用出售黃金的收入建立信托基金，以增加對(duì)發(fā)展中國(guó)家的融資。2024/2/20791.4.2牙買(mǎi)加體系的特點(diǎn)（1）匯率安排多樣化“牙買(mǎi)加協(xié)定”允許成員國(guó)自由選擇匯率安排：它們既可以繼續(xù)實(shí)行固定匯率制，也可以實(shí)行浮動(dòng)匯率制，還可以實(shí)行盯住某一種主要貨幣或一籃子貨幣的匯率制度，或?qū)嵭杏泄芾淼母?dòng)匯率制度

第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排（2）儲(chǔ)備貨幣多元化在多種貨幣中進(jìn)行選擇，構(gòu)建自己的多元化國(guó)際儲(chǔ)備。美元地位明顯下降，由美元壟斷外匯儲(chǔ)備的情形不復(fù)存在

（3）多渠道調(diào)節(jié)國(guó)際收支運(yùn)用國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策運(yùn)用匯率政策通過(guò)國(guó)際融資平衡國(guó)際收支加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)通過(guò)外匯儲(chǔ)備的增減來(lái)調(diào)節(jié)2024/2/20801.4.3牙買(mǎi)加體系的積極作用（1）多元化的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)擺脫了布雷頓森林體系下各國(guó)貨幣間的僵硬關(guān)系，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)提供了多種清償貨幣，從一定程度上解決了“特里芬難題”。（2）多樣化的匯率安排適應(yīng)了多樣化的、不同發(fā)展程度的世界經(jīng)濟(jì)，為各國(guó)維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與穩(wěn)定提供了靈活性與獨(dú)立性。（3）多渠道調(diào)節(jié)國(guó)際收支，使國(guó)際收支的調(diào)節(jié)更為有效與及時(shí)。1.4.4牙買(mǎi)加體系的脆弱性（1）釘住匯率制的脆弱性（2）多元化貨幣儲(chǔ)備體系的不穩(wěn)定性（3）IMF缺乏獨(dú)立性的權(quán)威性（4）缺乏有效的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.國(guó)際金融組織國(guó)際金融組織，是指從事國(guó)際貨幣金融管理以及國(guó)際間融資業(yè)務(wù)的超國(guó)家性質(zhì)的機(jī)構(gòu)組織。它的成員通常由參加國(guó)政府或政府機(jī)構(gòu)組成，是一種政府間的金融合作組織。國(guó)際金融組織大都以銀行的形式出現(xiàn)，也有的采用了基金組織、協(xié)會(huì)或公司的名稱(chēng)，如：世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)和國(guó)際金融公司等。按照服務(wù)區(qū)域來(lái)分，國(guó)際金融組織可分為全球性國(guó)際金融組織和區(qū)域性國(guó)際金融組織。主要的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)：

國(guó)際貨幣基金（IMF）世界銀行集團(tuán)（WorldBankGroups）國(guó)際清算銀行（BIS）亞洲開(kāi)發(fā)銀行（ADB）

亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AsianInfrastructureInvestmentBank，AIIB）第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.1國(guó)際貨幣基金組織（IMF）國(guó)際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund,簡(jiǎn)稱(chēng)IMF）是根據(jù)1944年7月在布雷頓森林會(huì)議簽訂的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》，于1945年12月27日在華盛頓成立。其職責(zé)是監(jiān)察貨幣匯率和各國(guó)貿(mào)易情況，提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度運(yùn)作正常。IMF職能：（1）確定成員國(guó)在匯率政策、與經(jīng)常賬戶有關(guān)的支付以及貨幣兌換方面需要遵守的行為準(zhǔn)則，并監(jiān)督實(shí)施；（2）向國(guó)際收支發(fā)生困難的成員國(guó)提供必要的臨時(shí)性資金融通，以使它們遵守上述行為準(zhǔn)則，避免采取不利于其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策；（3）向成員國(guó)提供國(guó)際貨幣合作與協(xié)商的場(chǎng)所。第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排IMF的組織結(jié)構(gòu)理事會(huì)是IMF的最高決策機(jī)構(gòu)，每年秋季舉行定期會(huì)議，決定IMF和國(guó)際貨幣體系的重大問(wèn)題；執(zhí)行董事會(huì)是一個(gè)常設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)IMF的日常行政工作；在理事會(huì)和執(zhí)行董事會(huì)之間還有兩個(gè)機(jī)構(gòu)：一個(gè)是“IMF關(guān)于國(guó)際貨幣制度的臨時(shí)委員會(huì)”，簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)”，另一個(gè)是“世界銀行和IMF關(guān)于實(shí)際資源向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移的聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)委員會(huì)”，簡(jiǎn)稱(chēng)“發(fā)展委員會(huì)”。每年開(kāi)會(huì)2-4次。IMF的份額所謂“基金份額”，是指成員國(guó)參加IMF時(shí)需要認(rèn)繳的一定數(shù)額的款項(xiàng)。IMF規(guī)定：成員國(guó)在加入基金組織時(shí)，需要用25%的外匯和75%的本國(guó)貨幣向基金組織認(rèn)繳份額份額多少按成員國(guó)的國(guó)民收入、外匯儲(chǔ)備、進(jìn)出口規(guī)模等因素確定，定期調(diào)整。份額一旦認(rèn)繳后，就成為基金組織的財(cái)產(chǎn)和主要資金來(lái)源。份額的作用：第一，決定成員國(guó)從IMF借款或提款的額度；第二，決定成員國(guó)投票權(quán)的多少。第三，決定成員國(guó)分配的特別提款權(quán)的多少。IMF貸款貸款一般提款權(quán)備用安排延期安排普通貸款特殊貸款一檔信用部分貸款儲(chǔ)備部分貸款四檔三檔二檔出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款緩沖庫(kù)存貸款中期貸款信托基金貸款緊急援助貸款補(bǔ)充儲(chǔ)備貸款……國(guó)際貨幣基金組織的貸款種類(lèi)貸款特點(diǎn)：（1）貸款對(duì)象限于會(huì)員國(guó)政府。（2）貸款目的限于調(diào)節(jié)國(guó)際收支。（3）貸款期限較短。一般是短期的，最多3－5年，因此，IMF貸款具有“臨時(shí)性”和“周轉(zhuǎn)性”的特點(diǎn)。（4）貸款規(guī)模與份額成正比。（5）貸款有附加條件。

第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.2世界銀行集團(tuán)組成部分國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（IBRD）國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)（IDA，1960年）國(guó)際金融公司（IFC，1956年）解決國(guó)際投資爭(zhēng)端中心（ICSID，1966年）多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（MIGA，1988年）2.2.1國(guó)家復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（世界銀行）（IBRD）成立于1945年12月27日，總部設(shè)在華盛頓，并在紐約、日內(nèi)瓦、巴黎及東京等地設(shè)有辦事處。世界銀行與IMF是兩個(gè)緊密聯(lián)系、配合協(xié)調(diào)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)：其一，參加世界銀行的國(guó)家必須是IMF的成員國(guó)，但是，IMF的成員國(guó)并不一定要是世界銀行的成員國(guó)；其二，IMF貸款中的許多缺陷可從世界銀行貸款的有利因素中得到彌補(bǔ)世界銀行宗旨：（1）對(duì)生產(chǎn)性投資提供便利，協(xié)助成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)興以及生產(chǎn)資源的開(kāi)發(fā)；（2）通過(guò)擔(dān)?；騾⒓铀饺速J款及其他私人投資的方式，促進(jìn)私人對(duì)外投資；（3）用鼓勵(lì)國(guó)際投資以開(kāi)發(fā)會(huì)員國(guó)生產(chǎn)資源的方式，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易長(zhǎng)期均衡地增長(zhǎng)，維持國(guó)際收支平衡；（4）與其他國(guó)際貸款機(jī)構(gòu)相配合，提供貸款保證世界銀行資金來(lái)源：（1）銀行股份：根據(jù)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)與財(cái)政實(shí)力以及在IMF的份額確定，實(shí)繳額只有10%左右。（2）借款：向成員國(guó)發(fā)行中短期債券；向資本市場(chǎng)發(fā)行長(zhǎng)期債券（占籌資的2/3或3/4）；（3）轉(zhuǎn)讓債權(quán)（4）業(yè)務(wù)收入（5）回收的貸款世界銀行的貸款條件：比較嚴(yán)格，稱(chēng)為硬貸款（1）僅限會(huì)員國(guó)政府；（2）只有當(dāng)借款國(guó)確實(shí)不能以合理的條件從其他方面取得貸款時(shí)；（3）貸款只能用于特定的開(kāi)發(fā)或建設(shè)項(xiàng)目，稱(chēng)為“項(xiàng)目貸款”，只在特殊情況下，才發(fā)放非項(xiàng)目貸款；（4）只提供為實(shí)施某個(gè)項(xiàng)目必須進(jìn)口的產(chǎn)品和服務(wù)所需的外匯開(kāi)支，一般只占資金總額的30－40%；世界銀行貸款特點(diǎn)：（1）貸款期限長(zhǎng)，可長(zhǎng)達(dá)30年，寬限期5到10年；（2）貸款利率低于市場(chǎng)利率，實(shí)行浮動(dòng)利率；（3）貸款以美元計(jì)值，借款國(guó)承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)；（4）貸款額度不受成員股本份額的限制；（5）貸款程序嚴(yán)格，審批時(shí)間長(zhǎng)。世行項(xiàng)目貸款的“項(xiàng)目周期”：選定、準(zhǔn)備、評(píng)估、談判、執(zhí)行、總結(jié)評(píng)價(jià)。第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.2.2國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)（IDA）國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)（InternationalDevelopmentAssociation,IDA），是世界銀行的附屬機(jī)構(gòu)之一，是專(zhuān)門(mén)向低收入發(fā)展中國(guó)家提供優(yōu)惠長(zhǎng)期貸款的金融組織，成立于1960年9月，同年11月3日開(kāi)業(yè)，總部設(shè)在華盛頓。宗旨：幫助世界上欠發(fā)達(dá)地區(qū)的會(huì)員國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高生產(chǎn)力和生活水平。作為世界銀行活動(dòng)的補(bǔ)充，協(xié)會(huì)向欠發(fā)達(dá)地區(qū)的會(huì)員國(guó)提供條件較寬、期限較長(zhǎng)、負(fù)擔(dān)較輕并可用部分本國(guó)貨幣償還的貸款資金，以解決它在重要發(fā)展方面的需要。貸款業(yè)務(wù)：IDA提供的貸款具有援助色彩：稱(chēng)為軟貸款（1）貸款不收利息，只收0.75%的手續(xù)費(fèi)，對(duì)未動(dòng)用部分的貸款收取0.5%的承擔(dān)費(fèi)；（2）軟貸款：貸款期限長(zhǎng)，可達(dá)50年期，并有10年的寬限期，獲得貸款后頭10年不必還本，從第二個(gè)10年起，每年還本1%，其余的30年每年還本30%；（3）貸款可用部分或全部的本國(guó)貨幣償還（4）貸款項(xiàng)目：能源、交通、農(nóng)業(yè)第三窗口貸款:開(kāi)始于1973年，是在世界銀行和國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)提供的兩項(xiàng)貸款（世行的項(xiàng)目貸款和開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)的優(yōu)惠貸款）之外的另一種貸款。該貸款條件介于上述兩種貸款之間，即比世界銀行貸款條件寬，但不如開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)貸款條件優(yōu)惠，主要貸放給低收入的發(fā)展中國(guó)家。第三窗口貸款于1975年12月開(kāi)始發(fā)放,但實(shí)際只發(fā)放了兩年,總金額約7億美元.它以聯(lián)合融資的方式發(fā)放，即為了利用世界銀行的高信譽(yù)吸引更多的投資者向發(fā)展中國(guó)家提供資金,世界銀行與其他方面的貸款者聯(lián)合,共同為借款國(guó)的某一項(xiàng)目提供融資.由于這種貸款是在世界銀行一般貸款和國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)優(yōu)惠貸款之外增設(shè)的貸款，故稱(chēng)第三窗口貸款。這一貸款隨著危機(jī)和通脹的緩和已于1977年結(jié)束。第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.2.3國(guó)際金融公司（IFC）國(guó)際金融公司（InternationalFinanceCompany,IFC）成立于1956年7月24日，它也是世界銀行的一個(gè)附屬機(jī)構(gòu)，其總部設(shè)在華盛頓。宗旨：為發(fā)展中國(guó)家的私人企業(yè)提供沒(méi)有政府機(jī)構(gòu)擔(dān)保的各種投資，以促進(jìn)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家中私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展。貸款特點(diǎn)：（1）主要是對(duì)會(huì)員國(guó)的生產(chǎn)性私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行貸款，并且不要求會(huì)員國(guó)政府為貸款的償還提供擔(dān)保；（2）往往采取貸款與資本投資結(jié)合的方式（即購(gòu)買(mǎi)借款公司的股票），但是并不參與其投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)；（3）通常與私人投資者共同對(duì)會(huì)員國(guó)的私營(yíng)生產(chǎn)性企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合投資，從而起到促進(jìn)私人資本在國(guó)際范圍流動(dòng)的作用。第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.2.4多變投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（MultilateralInvestmentGuaranteeAgency,MIGA），成立于1988年4月，是世界銀行集團(tuán)中的最新成員其主要功能是為跨國(guó)投資在東道國(guó)可能遇到的非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保，以鼓勵(lì)生產(chǎn)性的外國(guó)私人直接投資向發(fā)展中國(guó)家流動(dòng)，促進(jìn)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以此協(xié)助世界銀行其他機(jī)構(gòu)的活動(dòng)。第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.3國(guó)際清算銀行（BIS）國(guó)際清算銀行（BankForInternationalSettlements,BIS）成立于1930年5月，是西方主要工業(yè)化國(guó)家的中央銀行和私營(yíng)商業(yè)銀行合辦的世界上最早的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在瑞士巴塞爾。成立的最初目的是為處理第一次世界大戰(zhàn)后德國(guó)戰(zhàn)敗賠款和債務(wù)問(wèn)題。1945年國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行成立后，國(guó)際清算銀行的宗旨發(fā)生轉(zhuǎn)彎，即旨在促進(jìn)各國(guó)中央銀行的合作，為國(guó)際金融活動(dòng)提供更多便利，在國(guó)際金融清算中充分受托人或代理人。從某種意義上看，它履行著“中央銀行的銀行”的職能。業(yè)務(wù)主要有：接受成員國(guó)中央銀行的黃金或貨幣存款；買(mǎi)賣(mài)黃金和貨幣，買(mǎi)賣(mài)可供上市的證券；向成員國(guó)中央銀行貸款或存款；也可與商業(yè)銀行和國(guó)際機(jī)構(gòu)進(jìn)行類(lèi)似業(yè)務(wù)，但不得向政府提供貸款或以其名義開(kāi)設(shè)往來(lái)賬戶。第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.4亞洲開(kāi)發(fā)銀行（ADB）亞洲開(kāi)發(fā)銀行（AsiaDevelopmentBank,ADB，簡(jiǎn)稱(chēng)“亞行”）是面向亞洲、太平洋地區(qū)的區(qū)域性政府間國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。1966年11月，在東京成立。同年12月19日正式營(yíng)業(yè)，總部設(shè)在馬尼拉。亞行的宗旨：向成員國(guó)發(fā)放貸款、進(jìn)行投資和技術(shù)援助，并同聯(lián)合國(guó)及其專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，以協(xié)調(diào)會(huì)員國(guó)在經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和發(fā)展方面的政策，進(jìn)而促進(jìn)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)繁榮。目前，日本和美國(guó)同為亞行最大股東，中國(guó)是亞行第三大股東國(guó)。第2節(jié)國(guó)際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.5亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AsianInfrastructureInvestmentBank，AIIB，簡(jiǎn)稱(chēng)“亞投行”）是全球首個(gè)由中國(guó)倡議設(shè)立的多邊金融機(jī)構(gòu)。亞投行于2015年12月25日正式成立，法定資本1000億美元，總部設(shè)在北京。至2017年5月13日，亞投行有77個(gè)正式成員國(guó)。亞投行的宗旨：（1）通過(guò)在基礎(chǔ)設(shè)施及其他生產(chǎn)性領(lǐng)域的投資，促進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、創(chuàng)造財(cái)富并改善基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通；（2）與其他多邊和雙邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)緊密合作，推進(jìn)區(qū)域合作和伙伴關(guān)系，應(yīng)對(duì)發(fā)展挑戰(zhàn)?！把芯咳绾螌喼薜母邇?chǔ)蓄變成高投資”將是籌建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的任務(wù)之一。

彌補(bǔ)亞洲發(fā)展中國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域存在的巨大缺口，減少亞洲區(qū)內(nèi)資金外流，投資于亞洲的“活力與增長(zhǎng)”。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐1.區(qū)域貨幣合作概述自20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，區(qū)域性經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)逐漸加強(qiáng)，貨幣集團(tuán)化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，區(qū)域貨幣合作成為一股方興未艾的潮流。一方面，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深化，客觀上要求各成員國(guó)加強(qiáng)貨幣金融領(lǐng)域的合作與協(xié)商以鞏固已有成果，并借此增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，在浮動(dòng)匯率制盛行的情況下，主要貨幣之間的匯率波動(dòng)劇烈，影響了國(guó)際金融體系的穩(wěn)定。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐區(qū)域貨幣合作的劃分：(1)區(qū)域貨幣合作：是一個(gè)最廣義的概念，覆蓋了所有貨幣合作的形式和程度。是指有關(guān)國(guó)家和地區(qū)在貨幣問(wèn)題上實(shí)行的協(xié)商、協(xié)調(diào)乃至共同行為。(2)區(qū)域性貨幣聯(lián)盟：是區(qū)域貨幣合作形式的深入發(fā)展，是指通過(guò)法律文件或共同遵守的國(guó)際協(xié)議，就貨幣金融的某些重大問(wèn)題進(jìn)行的合作。(3)通貨區(qū)或貨幣區(qū)：區(qū)域貨幣合作的高級(jí)形式，具有五個(gè)顯著特征：成員國(guó)貨幣之間的名義匯率相互固定；具有一種占主導(dǎo)地位的貨幣作為各國(guó)貨幣匯率的共同基礎(chǔ)；這種主導(dǎo)貨幣與成員國(guó)貨幣相互之間可以自由兌換；存在一個(gè)協(xié)調(diào)和管理機(jī)構(gòu)；成員國(guó)的貨幣政策主權(quán)受到削弱。通貨區(qū)的最高表現(xiàn)形式：實(shí)行共同中央銀行和共同貨幣，如歐洲貨幣聯(lián)盟下的歐洲中央銀行和歐元。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐2.最適度通貨區(qū)理論與區(qū)域貨幣合作密切相關(guān)的理論是最適度通貨區(qū)理論（TheoryofOptimumCurrencyAreas），它主要研究如何給通貨區(qū)確定一個(gè)最佳范圍，即具有什么樣特性的國(guó)家或地區(qū)相互之間可以結(jié)合成為一個(gè)通貨區(qū)，或者說(shuō)在什么樣的條件下加入通貨區(qū)是利大于弊，在什么樣的條件下加入通貨區(qū)是利小于弊。最優(yōu)貨幣區(qū)理論是由加拿大籍的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾（RobertMundell）于1961年所提出。1999年他因作為最優(yōu)幣區(qū)理論的創(chuàng)始人對(duì)歐元的問(wèn)世作出了不可替代的貢獻(xiàn)，而獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，同時(shí)被尊稱(chēng)為“歐元之父”。許多學(xué)者在這個(gè)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)展和推進(jìn)了最佳貨幣區(qū)理論。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐2.最適度通貨區(qū)理論2.1傳統(tǒng)的最適度通貨區(qū)理論：?jiǎn)我恢笜?biāo)分析經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾提出：用生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)作為確定最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。在蒙代爾之后，羅納德·麥金農(nóng)（RonaldMcKinnon）、彼得·凱南（PeterKenen）和詹姆斯·伊格拉姆（JamesIngram）等學(xué)者也對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了較為深入的研究，提出了各自的劃分標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步發(fā)展和豐富了最適度通貨區(qū)理論。最優(yōu)貨幣區(qū)的衡量標(biāo)準(zhǔn)（單一指標(biāo)分析法）第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐2.1傳統(tǒng)的最適度通貨區(qū)理論：?jiǎn)我恢笜?biāo)分析（1）要素流動(dòng)性分析羅伯特·蒙代爾認(rèn)為，在價(jià)格、工資剛性的前提下，組成最適度通貨區(qū)的機(jī)會(huì)取決于相關(guān)地區(qū)的要素流動(dòng)程度。那些彼此間生產(chǎn)要素高度流動(dòng)的國(guó)家或地區(qū)適合組成一個(gè)通貨區(qū)。在區(qū)內(nèi)實(shí)行固定匯率或采用共同貨幣，而對(duì)區(qū)外的其他貨幣實(shí)行浮動(dòng)匯率。A、B兩國(guó)處于均衡狀態(tài)