期貨從業(yè)資格考試培訓(xùn)講義

1期貨從業(yè)資格培訓(xùn)講義

整理ppt2培訓(xùn)目標(biāo)第一目標(biāo)：通過期貨從業(yè)資格考試，取得期貨業(yè)從業(yè)資格第二目標(biāo)：學(xué)習(xí)了解期貨根底，為進(jìn)入期貨公司工作、參與期貨交易打下根底中國期貨業(yè)協(xié)會(huì):///場次報(bào)名時(shí)間考試時(shí)間第4次8.2-8.129月17、18日第5次10.10-10.2011月12、13日整理ppt3第一章期貨市場概述期貨市場的產(chǎn)生和開展期貨市場的功能與作用中國期貨市場的開展歷程整理ppt4期貨交易的起源期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系期貨交易的根本特征期貨市場的開展期貨市場與其他衍生品市場第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與開展整理ppt5期貨市場最早萌芽于歐洲；1571年，英國創(chuàng)立了世界上第一家集中的商品市場––倫敦皇家交易所，后來成為倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所(LIFFE)的原址；荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所；比利時(shí)的安特衛(wèi)普開設(shè)了咖啡交易所；荷蘭在期貨交易的根底上創(chuàng)造了期權(quán)交易。期貨交易的起源----萌芽階段整理ppt6現(xiàn)代期貨的產(chǎn)生期貨是商品經(jīng)濟(jì)開展的必然產(chǎn)物人類社會(huì)的貿(mào)易形式現(xiàn)貨交易方式—即期貿(mào)易、貨到款清交易遠(yuǎn)期合同交易—未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)按現(xiàn)在確定的價(jià)格交付期貨交易方式—標(biāo)準(zhǔn)化合約交易如果我們還沒有期貨，我們就不得不去創(chuàng)造它。―TonyFreeland，谷物商人，引自商品交易手冊〔芝加哥交易所出版〕整理ppt71848年芝加哥期貨交易所(CBOT)問世跨地區(qū)跨時(shí)間的現(xiàn)貨交易1848年CBOT商會(huì)1851年遠(yuǎn)期合約1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度1882年允許以對沖方式免除履約責(zé)任1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司真正意義期貨交易的誕生!整理ppt8其它早期重要期貨交易所1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生1919年9月，原芝加哥黃油和雞蛋交易所，更名為芝加哥商業(yè)交易所(CME)活牛、活豬期貨合約世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心2007年,CBOT和CME合并成為CMEGroup,是目前全球最大的期貨交易場所。整理ppt91876年倫敦金屬交易所(LME)

產(chǎn)生19世紀(jì)中期，英國是世界上最大的金屬錫和銅的生產(chǎn)國,LME是目前世界上最大的有色金屬期貨交易中心。1885年法國期貨市場產(chǎn)生交易品種主要是白糖、咖啡、可可、土豆1988年2月，法國商品交易所與法國金融工具期貨市場合并為法國國際期貨交易所(MATIF)整理ppt10期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時(shí)間、交易空間等方面有較為嚴(yán)格的限定。期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，它是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易是一種高級的交易方式，是以現(xiàn)貨交易和遠(yuǎn)期交易為根底，在現(xiàn)貨交易開展到一定程度和社會(huì)經(jīng)濟(jì)開展到一定階段才形成和開展起來的。期貨交易與現(xiàn)貨交易什么是期貨交易？

Futures整理ppt11期貨交易與現(xiàn)貨交易整理ppt12期貨交易與遠(yuǎn)期交易整理ppt13期貨交易的根本特征

合約標(biāo)準(zhǔn)化

交易集中化

雙向交易和對沖機(jī)制

杠桿機(jī)制

每日無負(fù)債結(jié)算制度整理ppt14期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化指的是除價(jià)格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化給期貨交易帶來很大便利，交易雙方不需對交易的具體條款進(jìn)行協(xié)商，節(jié)約交易時(shí)間，減少交易糾紛。

合約標(biāo)準(zhǔn)化整理ppt15期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。期貨交易所實(shí)行會(huì)員制，只有會(huì)員方能進(jìn)場交易。場外的廣闊客戶假設(shè)想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。

交易集中化整理ppt16買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉

雙向交易和對沖機(jī)制整理ppt17

5-10%保證金交易—杠桿效應(yīng)

杠桿機(jī)制整理ppt18每個(gè)交易日結(jié)束后，對交易者當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，在不同交易者之間根據(jù)盈虧進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn);如果交易者虧損嚴(yán)重，保證金賬戶資金缺乏時(shí)，那么要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“每日無負(fù)債〞。

每日無負(fù)債結(jié)算制度整理ppt19期貨市場的開展商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨NYBOT

經(jīng)濟(jì)作物----棉花咖啡可可CME

畜禽產(chǎn)品----黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩CME林產(chǎn)品:木材、

天然橡膠CBOT谷物期貨----小麥玉米大豆倫敦金屬交易所(LME)----銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀紐約商品交易所(COMEX)----黃金、白銀、銅、鋁紐約商業(yè)交易所(NYMEX)倫敦國際石油交易所(IPE)整理ppt20金融期貨1972年5月，CME設(shè)立了國際貨幣市場分部(IMM)－最早的金融期貨品種：歐元、英鎊、加元、日元和瑞郎等1975年10月，CBOT上市國民抵押協(xié)會(huì)債券(GNMA)期貨合約，從而成為世界上第一個(gè)推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發(fā)了價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約

S&P500恒生指數(shù)日經(jīng)Nikkei225GNMA

代表什么?

利率期貨外匯期貨股指期貨整理ppt21其他期貨品種天氣期貨信用期貨選舉期貨其他指數(shù)期貨溫度期貨降雪量期貨霜凍期貨颶風(fēng)期貨GDP指數(shù)期貨房地產(chǎn)指數(shù)期貨消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)期貨經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨〔CRB合約于1986年推出〕整理ppt22期貨期權(quán)源于股票交易，后來移植到期貨交易中，開展更為迅猛。期貨期權(quán)交易的對象既非物質(zhì)商品，又非價(jià)值商品，而是一種權(quán)利，是一種“權(quán)錢交易〞。1982年10月1日，美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市，為其他商品期貨和金融期貨交易開辟了一方新天地，引發(fā)了期貨交易的又一場革命。芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)是世界上最大的期權(quán)交易所。整理ppt23國際期貨市場的開展趨勢期貨中心日益集中市場規(guī)模不斷壯大金融期貨的開展勢不可擋期權(quán)交易后來居上 聯(lián)網(wǎng)合并開展迅猛交易方式不斷創(chuàng)新效勞質(zhì)量不斷提高改制上市成為潮流期貨交易全球區(qū)域分布：北美第一、歐洲第二、亞洲第三。衍生品類型期貨：股指類期貨、期權(quán)位居首位，利率類期貨、期權(quán)其次，外匯類最后。整理ppt24期貨市場與其他衍生品市場衍生品交易：從根底資產(chǎn)的交易衍生而來的一種新的交易方式，期貨交易是衍生品交易的一種重要類型。衍生品交易可分為場內(nèi)交易和場外交易。場外交易相比照較靈活,但缺乏流動(dòng)性,存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。常見的衍生品市場包括：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換。期權(quán)是一種選擇權(quán)，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種?；Q主要包括：利率互換和外匯互換。期貨合約和場內(nèi)交易的期權(quán)合約類似；遠(yuǎn)期和互換合約主要是在場外交易。整理ppt25期貨交易在衍生品交易中的地位場外衍生產(chǎn)品的交易規(guī)模大于場內(nèi)衍生產(chǎn)品的規(guī)模。期貨市場的特殊作用：期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率更高期貨市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的效果更高期貨市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和獲取收益的本錢較低下期貨市場是國際貿(mào)易定價(jià)的基準(zhǔn)整理ppt26第二節(jié)期貨市場的功能與作用躲避風(fēng)險(xiǎn)的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能期貨市場的作用整理ppt27是遠(yuǎn)期合約市場沒有大量的投機(jī)交易躲避風(fēng)險(xiǎn)功能

早期期貨市場現(xiàn)代期貨市場躲避風(fēng)險(xiǎn)的功能是通過套期保值的方式實(shí)現(xiàn)的。

現(xiàn)代期貨市場整理ppt28定義：指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨，在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖的機(jī)制。對沖使得市場上產(chǎn)生了大量投機(jī)交易，保證了市場流動(dòng)性和套期保值的實(shí)現(xiàn)。在期貨市場上通過套期保值躲避風(fēng)險(xiǎn)的原理1、同種商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致2、期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格隨著期貨合約到期日的來臨而呈現(xiàn)趨同性3、投機(jī)者、套利者的參與是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件套期保值者是為了轉(zhuǎn)移而不是消滅風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者、套利者是期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。

期貨套期保值整理ppt29期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過程。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不是期貨市場所特有的，但期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)更有效率。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性連續(xù)性公開性權(quán)威性整理ppt30首先，期貨交易的參與者眾多，代表供求雙方的力量，有助于價(jià)格的形成。其次，期貨交易中的交易人土大都熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營知識和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測方法。他們充分競爭形成的期貨價(jià)格能夠比較接近地代表供求變動(dòng)趨勢。再次，期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價(jià)格。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因

整理ppt31

期貨市場的作用鎖定生產(chǎn)本錢，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤利用期貨價(jià)格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)有助于現(xiàn)貨市場的完善與開展有助于增強(qiáng)國際價(jià)格形成中的話語權(quán)整理ppt321.理論準(zhǔn)備與試辦〔1987--1993〕1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為根底，引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一個(gè)商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場開展的第一步。1991年6月10日深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)；同年5月28日上海金屬交易所開業(yè)；1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司––––廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)。 第三節(jié)中國期貨市場的開展歷程整理ppt33交易所過多、分布不平衡，品種重復(fù)設(shè)置、設(shè)計(jì)不合理；地下非法交易泛濫，盲目開展境外交易，運(yùn)作不標(biāo)準(zhǔn)，大戶聯(lián)手交易、操縱市場，欺詐投資者等；投機(jī)過度，期貨價(jià)格難以實(shí)現(xiàn)合理回歸，屢次釀成期貨市場風(fēng)險(xiǎn)，直接影響市場功能發(fā)揮。

整理ppt342.治理與整頓〔1993--2000〕監(jiān)管架構(gòu)確實(shí)立中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)具體工作行業(yè)自律機(jī)構(gòu)——中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)2000年12月29日成立期貨交易所的清理整頓試點(diǎn)：95年15家98年3家期貨經(jīng)紀(jì)公司的清理整頓最低注冊資金3000萬元違規(guī)事件的處理暫停交易市場禁入整理ppt353.標(biāo)準(zhǔn)開展〔2000—至今〕穩(wěn)步開展期貨市場,2004年2月1日,?假設(shè)干意見?標(biāo)準(zhǔn)開展期貨市場的法律法規(guī)相繼出臺(tái)-07年2月7日，國務(wù)院修訂了?期貨交易管理?xiàng)l例?，07年4月15日實(shí)行?？键c(diǎn)-修訂后?條例?的改變？§商品->商品+金融§境內(nèi)/外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢§期貨公司定位為金融企業(yè)§去掉經(jīng)紀(jì)§分級結(jié)算制度期貨交易量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長并連創(chuàng)新高10-20-40萬億元整理ppt36新品種恢復(fù)上市目前共19個(gè)品種整理ppt37中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風(fēng)險(xiǎn)-國務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)決定設(shè)立2006-5-18-由上期所、大商所、鄭商所出資興辦，是非盈利性公司制法人-根本職能：及時(shí)發(fā)現(xiàn)并報(bào)告期貨保證金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)狀況，配合監(jiān)管部門處置期貨保證金風(fēng)險(xiǎn)事件。中國金融期貨交易所成立〔2006-09-08〕,上證/深證/上期/大商/鄭商共同發(fā)起〕，滬深300指數(shù)期貨仿真交易推出〔2006-10-30〕。整理ppt38第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)期貨交易所期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)期貨中介機(jī)構(gòu)期貨投資者整理ppt39期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所。自身并不參與交易活動(dòng)，不參與期貨價(jià)格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和效勞。我國?期貨交易管理?xiàng)l例?規(guī)定：－期貨交易所不以盈利為目的，以全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任，負(fù)責(zé)人由國務(wù)院期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)任免。－會(huì)員應(yīng)當(dāng)是在中華人民共和國境內(nèi)登記注冊的企業(yè)法人或其他經(jīng)濟(jì)組織。第一節(jié)期貨交易所

性質(zhì)整理ppt40提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)效勞制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)那么設(shè)計(jì)合約、安排上市組織和監(jiān)督期貨交易監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)

職能保證合約履行

發(fā)布市場信息監(jiān)管會(huì)員的交易行為

監(jiān)管指定交割倉庫

×參與價(jià)格形成！！整理ppt41會(huì)員制期貨交易所由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊資本。繳納會(huì)員資格費(fèi)是取得會(huì)員資格的根本條件之一，不是投資行為，不存在投資回報(bào)問題。交易所是會(huì)員制法人，以全額注冊資本對其債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。會(huì)員制期貨交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)是由全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)，會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。因此，會(huì)員制期貨交易所是實(shí)行自律性管理的非營利性的會(huì)員制法人。目前世界上大多數(shù)國家的期貨交易所都實(shí)行會(huì)員制，我國的大商所、上期所、鄭商所實(shí)行會(huì)員制。

組織結(jié)構(gòu)一、會(huì)員制整理ppt42有自然人會(huì)員與法人會(huì)員之分、全權(quán)會(huì)員與專業(yè)會(huì)員之分、結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員之分等。歐美國家會(huì)員以自然人為主。我國那么不允許自然人成為會(huì)員，只有在中國境內(nèi)登記注冊的法人才能成為會(huì)員。

會(huì)員構(gòu)成

會(huì)員資格獲得方式

會(huì)員權(quán)利和義務(wù)以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份參加；接受發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓參加；依據(jù)期貨交易所的規(guī)那么參加；在市場上按市價(jià)購置期貨交易所的會(huì)員資格參加權(quán)利：參加會(huì)員大會(huì)，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用期貨交易所提供的交易設(shè)施，獲得有關(guān)期貨交易的信息和效勞；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開臨時(shí)會(huì)員大會(huì)等。

義務(wù)：會(huì)員應(yīng)當(dāng)履行的主要義務(wù)包括：遵守國家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策；遵守期貨交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)那么及有關(guān)決定；按規(guī)定交納各種費(fèi)用；執(zhí)行會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)的決議；接受期貨交易所業(yè)務(wù)監(jiān)管等。整理ppt43會(huì)員大會(huì)由期貨交易所的全體會(huì)員組成，作為期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。就期貨交易所的重大事項(xiàng)如制定、修改或廢止章程及業(yè)務(wù)規(guī)那么、選舉和更換高級管理人員、審議批準(zhǔn)財(cái)務(wù)預(yù)算和決算方案、決定期貨交易所的合并和終止等作出決定。會(huì)員制交易所機(jī)構(gòu)設(shè)置

會(huì)員大會(huì)

理事會(huì)

專業(yè)委員會(huì)理事會(huì)是會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。按照國際慣例，理事會(huì)由交易所全體會(huì)員通過會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生，設(shè)理事長一人、副理事長假設(shè)干，由理事會(huì)選舉和任免。理事中除了本交易所的會(huì)員外，還有假設(shè)干名政府管理部門委任的非會(huì)員理事，他們大多是精通期貨交易的專家。在我國，期貨交易所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會(huì)提名，理事會(huì)選舉產(chǎn)生。理事會(huì)和理事長一般行使哪些職權(quán)？理事會(huì)下設(shè)專業(yè)委員會(huì)，一般理事長提議，理事會(huì)同意設(shè)立。

業(yè)務(wù)管理部門

總經(jīng)理行使哪些職權(quán)？整理ppt44公司制期貨交易所通常由假設(shè)干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。它不參與合約標(biāo)的物買賣，但按規(guī)定對參與交易者收取交易費(fèi)用，投資者從中分享收益。英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。二、公司制整理ppt45

公司制交易所機(jī)構(gòu)設(shè)置股東大會(huì)。由全體股東共同組成，是公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。就公司的重大事項(xiàng)如修改公司章程、決定公司的經(jīng)營方針和投資方案、審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案、增加或者減少注冊資本等作出決議。

董事會(huì)。董事會(huì)是股東大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對股東大會(huì)負(fù)責(zé)。

董事會(huì)一般行使那些職權(quán)？

經(jīng)理。經(jīng)理對董事會(huì)負(fù)責(zé)，由董事會(huì)聘任或者解聘。經(jīng)理列席董事會(huì)會(huì)議。經(jīng)理一般行使那些職權(quán)？

監(jiān)事會(huì)。股份公司設(shè)置監(jiān)事會(huì)，監(jiān)事會(huì)由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成。監(jiān)事列席董事會(huì)會(huì)議。監(jiān)事會(huì)行使那些職責(zé)？

專業(yè)委員會(huì)。作用和會(huì)員制的根本相同。整理ppt46

公司制期貨交易所的特點(diǎn)對場內(nèi)交易承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，即對交易中任何一方的違約行為所產(chǎn)生的損失負(fù)責(zé)賠償，這使其容易樹立保護(hù)投資人的形象，獲得較高的社會(huì)信任。交易所在交易中完全中立，其人員也不得參與交易，這便于其管

理及保證交易的公正性，但有時(shí)也易于與交易商產(chǎn)生對立。重視營利，故注重?cái)U(kuò)大市場規(guī)模，加強(qiáng)經(jīng)營效率；但為了提高自己的營業(yè)收入，使自己的股東多獲得利益，往往過多考慮交易量，而無視公益性，會(huì)影響市場穩(wěn)定。由于公司制交易所本錢觀念強(qiáng)，有利于提高市場效率，加大市場投資建設(shè)力度。

公司制交易所收取的交易費(fèi)用較多，使交易商的負(fù)擔(dān)較大。整理ppt47

會(huì)員制VS公司制整理ppt48會(huì)員制VS公司制會(huì)員制公司制CBOTCMEHKFECFFEX…會(huì)員制走向公司化的原因整理ppt49目前，我國經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易所有4家：大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所〔會(huì)員制〕和中國金融期貨交易所〔公司制〕。我國期貨交易所的特殊職能：保證合約履行監(jiān)管會(huì)員的交易行為監(jiān)管指定交割倉庫國內(nèi)期貨交易所整理ppt501925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司(BOTCC)成立，標(biāo)志現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)產(chǎn)生。

產(chǎn)生

結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用

計(jì)算期貨交易盈虧擔(dān)保交易履約控制市場風(fēng)險(xiǎn)

保證金制度是期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、最重要的制度。

整理ppt51第一種，作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如CME。第二種，附屬于某一交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如美國國際結(jié)算公司就同時(shí)為紐約期貨交易所和費(fèi)城交易所提供結(jié)算效勞。第三種，由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家全國性的結(jié)算公司，多家交易所共用這一個(gè)結(jié)算公司。如英國的倫敦結(jié)算所〔LCH〕。目前，我國期貨交易所采用的是第一種形式。但從市場開展的角度看，建立全國統(tǒng)一的結(jié)算公司應(yīng)當(dāng)成為重點(diǎn)考慮的選擇。組織方式整理ppt52期貨交易的結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：

§結(jié)算機(jī)構(gòu)對會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；

§結(jié)算會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶(或非結(jié)算會(huì)員)進(jìn)行結(jié)算。在我國，結(jié)算機(jī)構(gòu)雖然都是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，具體結(jié)算制度上有兩種類型：

結(jié)算體系

交易所

結(jié)算

交易所會(huì)員

交易所

結(jié)算

結(jié)算會(huì)員

結(jié)算

非結(jié)算會(huì)員整理ppt53期貨中介機(jī)構(gòu)為期貨投資者效勞，它連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)構(gòu)，在期貨市場中發(fā)揮著重要作用。

性質(zhì)與職能×經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)投資者交易所第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)整理ppt54美國期貨市場中介機(jī)構(gòu)美國期貨市場中介機(jī)構(gòu)包括：期貨傭金商〔FCM〕類似于國內(nèi)的期貨公司介紹經(jīng)紀(jì)商〔IB〕可以是個(gè)人也可以是機(jī)構(gòu)場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人〔FB〕只存在于公開喊價(jià)交易場所內(nèi)助理中介人〔AP〕介紹客戶的個(gè)人期貨交易參謀〔CTA〕提供投資咨詢或價(jià)格預(yù)測的期貨效勞商整理ppt55根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場信息；進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易參謀等。

國內(nèi)期貨市場中介機(jī)構(gòu)一、期貨公司〔非銀行金融效勞行業(yè)〕我國期貨公司主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，自營業(yè)務(wù)受到限制。期貨公司的主要職能：期貨居間人：獨(dú)立于公司和客戶之外，接受期貨公司委托，獨(dú)立承擔(dān)基于居間法律關(guān)系所產(chǎn)生的民事責(zé)任的自然人組織。整理ppt56二、介紹經(jīng)紀(jì)商〔證券公司IB業(yè)務(wù)〕定義：由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)商提供中間介紹業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)資格：凈資本不低于12億元，全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機(jī)構(gòu)控制。整理ppt57把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣某種標(biāo)的物(實(shí)物商品或者金融商品)的臨時(shí)替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)(或已擁有、將擁有)準(zhǔn)備以后出售的某種標(biāo)的物或?qū)硪I進(jìn)的某種標(biāo)的物價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的個(gè)人或企業(yè)。商品期貨的套期保值者是生產(chǎn)商、加工商、經(jīng)營商等，金融期貨的套期保值者有金融市場的投資者(或債權(quán)人融資者(或債務(wù)人)、進(jìn)出口商等。

套期保值者重點(diǎn)！挖掘根本概念！對理解如何做保值至關(guān)重要第四節(jié)期貨投資者整理ppt58指那些試圖正確預(yù)測商品價(jià)格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險(xiǎn)，不斷買進(jìn)賣出期貨合約，以期從價(jià)格波動(dòng)中獲取利潤的個(gè)人或企業(yè)。按交易部位分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者按價(jià)格預(yù)測方法來區(qū)分，可分為根本分析派和技術(shù)分析派。按投機(jī)者每筆交易的持倉時(shí)間，可分為一般交易者、當(dāng)日交易者、“搶帽子〞交易者。期貨套利交易是指交易者針對市場上兩個(gè)相同或相關(guān)資產(chǎn)暫時(shí)出現(xiàn)的不合理差價(jià)同時(shí)進(jìn)行買低賣高的交易。投機(jī)交易是持有單向頭寸，而套利交易是持有雙向頭寸?？鐣r(shí)期套利、期現(xiàn)套利、跨品種套利和跨市場套利。

投機(jī)者

期貨套利者

整理ppt59套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系套期保值者、投機(jī)者和套利者之間是一種相互依存的關(guān)系。投機(jī)者、套利者承擔(dān)了套期保值轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)、套利交易促進(jìn)市場流動(dòng)性，促進(jìn)了期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)整理ppt60國際市場機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)與分類與自然人相對的法人投資者都可以成為機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)資金來源劃分根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分證券公司、商業(yè)銀行、投行類金融機(jī)構(gòu)生產(chǎn)貿(mào)易商養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)對沖基金商品基金共同基金對沖基金的基金整理ppt61對沖基金又稱為“避險(xiǎn)基金〞，現(xiàn)已開展成為利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)、追求較高收益的模式。其顯著特征在于運(yùn)用對沖的方法去抵消市場風(fēng)險(xiǎn)，鎖定套利時(shí)機(jī)。對沖基金按交易手段可分為：低風(fēng)險(xiǎn)對沖基金、混合型對沖基金和高風(fēng)險(xiǎn)對沖基金。共同基金利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，主要投資證券市場，可以套期保值的身份參與期貨交易。商品基金主要投資于在交易所交易的期貨和期權(quán)，商品基金也可投資于金融期貨。對沖基金的基金將募集的資金投資于多個(gè)對沖基金。整理ppt62第三章期貨合約與期貨品種期貨合約期貨品種我國期貨市場主要期貨合約整理ppt63第一節(jié)期貨合約期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約，根據(jù)合約標(biāo)的物的不同，可分為商品期貨合約和金融期貨合約。整理ppt64期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)1.合約名稱2.交易單位與合約價(jià)值：標(biāo)的物市場規(guī)模、交易者資金規(guī)模、現(xiàn)貨交易習(xí)慣3.報(bào)價(jià)單位4.最小變動(dòng)價(jià)位：標(biāo)的物種類性質(zhì)、市場價(jià)格波動(dòng)情況、商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)5.每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小6.合約交割月份、最后交易日、交割日期7.交易時(shí)間8.交割等級9.交割地點(diǎn)〔指定交割倉庫〕生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，儲(chǔ)存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件10.交易手續(xù)費(fèi)11.交割方式〔現(xiàn)金交割和實(shí)物交割〕12.交易代碼整理ppt65第二節(jié)期貨品種商品期貨CBOT是世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，CMEGroup是世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心；LME是世界上最大的金屬期貨交易中心；NYMEX和IPE是最主要的原油期貨交易所。金融期貨外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨、股票期貨CME是世界上最大的外匯期貨交易所，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約是世界上最大的股票指數(shù)期貨合約之一其他期貨新品種經(jīng)濟(jì)開展指標(biāo)期貨、信用指數(shù)期貨、互換期貨、天氣期貨整理ppt66第三節(jié)我國期貨市場主要期貨合約各交易所的交易品種整理ppt67我國是世界上最大的棉花生產(chǎn)和消費(fèi)國，我國的玉米產(chǎn)量和消費(fèi)僅次于美國，居世界第二世界上鋁土礦儲(chǔ)量最大的國家是澳大利亞中國是世界上最大鋅生產(chǎn)國和消費(fèi)國中國是世界上世界上第二大石油消費(fèi)國和第二大進(jìn)口國我國是LLDPE最大的進(jìn)口國和第二大消費(fèi)國交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、漲跌幅、保證金、手續(xù)費(fèi)整理ppt68大連商品交易所期貨合約重點(diǎn)條款整理ppt69鄭州商品交易所期貨合約重點(diǎn)條款整理ppt70上海期貨交易所期貨合約重點(diǎn)條款整理ppt71第四章期貨交易制度與交易流程期貨交易制度期貨交易流程—開戶與下單期貨交易流程—競價(jià)期貨交易流程—結(jié)算期貨交易流程—交割整理ppt72第一節(jié)期貨交易制度套期保值審批制度交割制度結(jié)算擔(dān)保金制度風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度風(fēng)險(xiǎn)警示制度信息披露制度保證金制度當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度漲跌停板制度熔斷制度持倉限額制度大戶報(bào)告制度強(qiáng)行平倉制度強(qiáng)制減倉制度整理ppt73一、保證金制度

保證金制度是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5％～10％)繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。交易保證金結(jié)算準(zhǔn)備金＝除了交易保證金外的余額保證金分為：保證金的收取是分級進(jìn)行的，分別成為：會(huì)員保證金客戶保證金整理ppt74依據(jù)客戶的要求支付可用資金為客戶交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形。期貨公司向客戶收取的保證金屬于客戶所以，除以下可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪用：

期貨交易所會(huì)員、客戶可以使用標(biāo)準(zhǔn)倉單、國債等價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的有價(jià)證券沖抵保證金進(jìn)行期貨交易。整理ppt75第一，不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。第二，隨著持倉量的增大，將逐步提高該合約交易保證金比例。第三，出現(xiàn)漲跌停板。第四，連續(xù)假設(shè)干個(gè)交易日的累計(jì)漲跌幅到達(dá)一定程度。第五，交易出現(xiàn)異常情況時(shí)。第六，對同時(shí)滿足本方法有關(guān)調(diào)整交易保證金規(guī)定的合約，其交易保證金按照規(guī)定交易保證金數(shù)值中的較大值收取。

經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整交易保證金。交易所可以調(diào)整交易保證金比率的情況：整理ppt76二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度

期貨交易結(jié)算是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。期貨交易所實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市〞。期貨交易所會(huì)員和投資者的保證金缺乏時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉，強(qiáng)行平倉的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由會(huì)員或投資者承擔(dān)。整理ppt77三、漲跌停板制度

漲跌停板制度

又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。

漲停板：合約上一交易日的結(jié)算價(jià)加上允許的最大漲幅構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格上漲的上限。跌停板：合約上一交易日的結(jié)算價(jià)減去允許的最大跌幅那么構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格下跌的下限。整理ppt78漲跌停板確實(shí)定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大小。制定漲跌停板制度，是因?yàn)槊咳战Y(jié)算制度只能將風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)交易日之內(nèi)，如果在交易日之內(nèi)期貨價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)，仍然可能會(huì)造成會(huì)員和客戶的保證金賬戶大面積虧損甚至透支，期貨交易所將難以擔(dān)保合約的履行并控制風(fēng)險(xiǎn)。漲跌停板的實(shí)施，能夠有效地減緩、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機(jī)行為對期貨價(jià)格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一交易日的價(jià)格波動(dòng)，交易所、會(huì)員和客戶的損失也被控制在相對較小的范圍內(nèi)。整理ppt79四、熔斷制度

熔而斷：價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，停止交易一段時(shí)間熔而不斷：價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，可繼續(xù)交易，但價(jià)格限制在熔斷點(diǎn)內(nèi)中國金融期貨交易所實(shí)行“熔而不斷〞的機(jī)制。整理ppt80五、持倉限額制度

持倉限額制度

是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。實(shí)行持倉限額制度的目的在于防范操縱市場價(jià)格的行為和防止期貨市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者。整理ppt81我國期貨交易所對持倉限額制度的具體規(guī)定：不同品種不同月份不同階段限制會(huì)員和限制客戶相結(jié)合套期保值交易頭寸其持倉不受限制同一客戶累計(jì)持倉會(huì)員實(shí)力到達(dá)持倉限額的，不得同方向開倉整理ppt82六、大戶報(bào)告制度

大戶報(bào)告制度：當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉合約的投機(jī)頭寸到達(dá)交易所對其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量80％以上(含本數(shù))時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。整理ppt83我國期貨交易所的大戶報(bào)告制度規(guī)定交易所可根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況，調(diào)整改變持倉報(bào)告水平。到達(dá)交易所報(bào)告界限的，會(huì)員和客戶應(yīng)主動(dòng)于下一交易日15：00時(shí)前向交易所報(bào)告。整理ppt84七、強(qiáng)行平倉制度

強(qiáng)行平倉制度：

是指當(dāng)會(huì)員、投資者違規(guī)時(shí)，交易所對有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。強(qiáng)行平倉制度也是交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。

整理ppt85我國期貨交易所對強(qiáng)行平倉制度的主要規(guī)定：

會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的；持倉量超出其限倉規(guī)定的；因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處分的；根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的；其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。強(qiáng)行平倉情形整理ppt86八、強(qiáng)制減倉制度

強(qiáng)制減倉制度：是交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動(dòng)撮合成交。強(qiáng)制減倉造成的經(jīng)濟(jì)損失由會(huì)員及其投資者承擔(dān)，制度設(shè)立的目的在于迅速、有效化解市場風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約。整理ppt87九、套期保值審批制度

我國期貨交易所對套期保值實(shí)行審批制度交易所對套期保值的申請，按主體資格是否符合，套期保值的品種、交易部位、買賣數(shù)量、套期保值時(shí)間與生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、歷史經(jīng)營狀況、資金等情況進(jìn)行審核，確定套期保值的額度。套期保值的持倉量不受交易所規(guī)定的持倉量的限制。整理ppt88十、交割制度

交割是指合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)定和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。商品期貨以實(shí)物交割為主，金融期貨那么以現(xiàn)金交割方式為主。交割是聯(lián)系期貨與期貨的紐帶，期貨交易的交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。交割倉庫由期貨交易所指定。期貨交易所不得限制實(shí)物交割的總量。整理ppt89十一、結(jié)算擔(dān)保金制度

結(jié)算擔(dān)保金：

是指由結(jié)算會(huì)員依據(jù)交易所規(guī)定繳存，用于應(yīng)對結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。實(shí)行分級結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立結(jié)算擔(dān)保金制度。結(jié)算擔(dān)保金包括根底結(jié)算擔(dān)保金和變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金，由會(huì)員以自有資金繳納。結(jié)算會(huì)員違約的，應(yīng)以會(huì)員自有資金、結(jié)算擔(dān)保金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、期貨交易所自有資金來承擔(dān)。整理ppt90十二、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度

風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度：

指期貨交易所從收取的期貨交易手續(xù)費(fèi)中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金制度。整理ppt91以交易所為例，其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度規(guī)定如下：風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的來源包括：〔1〕交易所按向會(huì)員收取交易手續(xù)費(fèi)收入20%的比例，從管理費(fèi)用中提??；〔2〕符合國家財(cái)政政策規(guī)定的其他收入，中國證監(jiān)會(huì)決定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的提取規(guī)模。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金必須單獨(dú)核算，專戶存儲(chǔ)，除用于彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失外，不得挪用其他。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額到達(dá)交易所注冊資本10倍時(shí)，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后可不再提取。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的動(dòng)用必須經(jīng)交易所理事會(huì)批準(zhǔn)，報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案后按規(guī)定的用途和程序進(jìn)行。整理ppt92十三、風(fēng)險(xiǎn)警示制度

期貨交易所認(rèn)為必要，可以分別或同時(shí)采取要求會(huì)員和客戶報(bào)告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函等措施，警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。整理ppt93十四、信息披露制度

信息披露制度：

是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。整理ppt94期貨交易遵循公平、公開、公正的原那么，信息的公開與透明是“三公〞原那么的表達(dá)。未經(jīng)交易所的許可，任何人不得發(fā)布期貨交易的即時(shí)行情。相關(guān)資料保存期限不得少于20年。整理ppt95第二節(jié)期貨交易流程—開戶與下單一個(gè)完整的期貨交易流程應(yīng)包括開戶與下單、競價(jià)、結(jié)算和交割四個(gè)環(huán)節(jié)。由于在期貨交易的實(shí)際操作中，大多數(shù)期貨交易都是通過對沖平倉的方式了結(jié)履約責(zé)任，進(jìn)入實(shí)物交割環(huán)節(jié)的比重非常小，所以交割環(huán)節(jié)并不是交易流程中的必經(jīng)環(huán)節(jié)。

整理ppt96一、開戶

投資者在經(jīng)過比照、判斷，選定期貨經(jīng)紀(jì)公司之后，即可向該期貨經(jīng)紀(jì)公司提出委托申請，開立賬戶。開立賬戶實(shí)質(zhì)上是投資者(委托人)與期貨經(jīng)紀(jì)公司(代理人)之間建立的一種法律關(guān)系。一般來說，各期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員為客戶開設(shè)賬戶的程序及所需的文件雖不盡相同，但其根本程序是相同的。風(fēng)險(xiǎn)揭示簽署合同繳納保證金整理ppt97二、下單

下單：

是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為?？蛻粼诎匆?guī)定足額繳納開戶保證金后，即可開始交易，進(jìn)行委托下單。

整理ppt98(一)常用交易指令

目前，我國期貨交易所使用的交易指令種類主要有限價(jià)指令、市價(jià)指令和取消指令三種。其中，大連商品交易所、上海期貨交易所目前只采用限價(jià)指令和取消指令，鄭州商品交易所三種指令均使用。市價(jià)指令限價(jià)指令止損指令停止限價(jià)指令階梯價(jià)格指令限時(shí)指令雙向指令套利指令取消指令整理ppt99〔二)下單方式客戶可以通過書面、或者中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他方式向期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令。具體下單方式有如下幾種：書面下單下單網(wǎng)上下單整理ppt100第三節(jié)期貨交易流程--競價(jià)

一、競價(jià)方式

期貨合約價(jià)格的形成方式主要有：

公開喊價(jià)方式

計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式

二、成交回報(bào)與確認(rèn)

成交回報(bào)記錄單應(yīng)包括如下幾個(gè)工程：成交價(jià)格、成交手?jǐn)?shù)、成交回報(bào)時(shí)間等。整理ppt101第四節(jié)期貨交易流程––––結(jié)算

一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序

結(jié)算：

是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。結(jié)算包括交易所對會(huì)員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員對其客戶的結(jié)算。整理ppt102二、結(jié)算公式與應(yīng)用

(一)有關(guān)概念

平倉

當(dāng)日結(jié)算價(jià)

持倉量(二)結(jié)算公式

結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式

當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式

當(dāng)日交易保證金計(jì)算公式

(三)應(yīng)用

整理ppt1036月5日，某交易者以2813元/噸的價(jià)格建倉賣出300手9月份白糖期貨合約，當(dāng)天以2830元的價(jià)格買入平倉100手，當(dāng)天收盤價(jià)為2845元/噸，結(jié)算價(jià)為2850元/噸，白糖期貨交易的保證金比例為6%，那么該交易者當(dāng)天平倉盈虧、持倉盈虧、交易保證金分別為〔〕。平倉盈虧：〔2813-2830〕*100*10=-17000持倉盈虧：〔2813-2850〕*200*10=-74000 交易保證金：2850*200*10*6%=342000整理ppt1043月5日，某客戶買入50手白糖期貨合約，成交價(jià)格為2800元/噸，當(dāng)天平倉30手，平倉價(jià)格為2830元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2820元/噸，假設(shè)期貨公司向其收取的保證金比例為10%，那么該客戶當(dāng)天交易保證金為〔〕。A56400B56600C28200D141500答案：A某客戶開倉賣出銅期貨合約20手，成交價(jià)格為67520元/噸，當(dāng)天平倉5手合約，成交價(jià)格為67500元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為67530元/噸，那么該客戶當(dāng)日平倉盈虧和持倉盈虧分別為〔〕。A500元，-750元B500元，-150元C-500元，750元D1000元，-1500元答案：A整理ppt105第五節(jié)期貨交易流程––––交割

一、交割的種類與作用二、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)確實(shí)定三、實(shí)物交割的流程四、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成和流通和注銷五、交割違約的處理六、現(xiàn)金交割七、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易整理ppt106一、交割的種類與作用期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割現(xiàn)金交割

目前，我國大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所的交易品種均為商品期貨，交割方式均采用實(shí)物交割。整理ppt107二、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)確實(shí)定(一)實(shí)物交割方式集中交割

目前，我國上海期貨交易所均采取集中交割方式，大連商品交易所的棕櫚油和聚乙烯期貨品種采取集中交割方式。滾動(dòng)交割

目前，鄭州商品交易所的所有品種以及大連商品交易所的黃大豆、玉米等期貨均采取滾動(dòng)交割方式。(二)交割結(jié)算價(jià)整理ppt108三、實(shí)物交割的流程各期貨合約最后交易日的未平倉合約必須進(jìn)行交割，實(shí)物交割要求以會(huì)員的名義進(jìn)行。整理ppt109四、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成和流轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)倉單可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。(一)標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成(二)標(biāo)準(zhǔn)倉單的流通(三)標(biāo)準(zhǔn)倉單的注銷整理ppt110五、交割違約的處理(一)交割違約的認(rèn)定期貨合約的買賣雙方有以下行為之一的，構(gòu)成交割違約：1．在規(guī)定交割期限內(nèi)賣方未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉單的；2．在規(guī)定交割期限內(nèi)買方未解付貨款或解付缺乏的。(二)交割違約的處理整理ppt111六、現(xiàn)金交割股指期貨合約采用現(xiàn)金交割方式，交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。整理ppt112七、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易(一)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的定義(二)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性(三)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的流程整理ppt113A、B兩個(gè)交易者在鄭州商品交易所進(jìn)行小麥的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。A的買入建倉價(jià)為1800元/噸，B的賣出建倉價(jià)為2000元/噸，雙方商定的平倉價(jià)位1940元/噸，商定的交收小麥的價(jià)格為1900元/噸，假設(shè)小麥搬運(yùn)、存儲(chǔ)、利息等的交割費(fèi)用為60元/噸，那么下面描述錯(cuò)誤的選項(xiàng)是〔〕。A期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為60元/噸B與交割相比，B進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用為40元/噸CB交易者實(shí)際賣出小麥價(jià)格為1960元/噸DA交易者實(shí)際購入小麥價(jià)格為1760元/噸解析：A實(shí)際購入小麥價(jià)格：1900-〔1940-1800〕=1760，節(jié)約：1800-1760=40B交易者實(shí)際賣出小麥價(jià)格為：1900+〔2000-1940〕=1960，節(jié)約：〔1960-2000〕+60=20共節(jié)約：20+40=60整理ppt114第五章期貨行情分析

第一節(jié)期貨行情解讀第二節(jié)行情分析方法第三節(jié)根本分析法第四節(jié)技術(shù)分析法整理ppt115第一節(jié)期貨行情解讀期貨市場技術(shù)分析一般對價(jià)格、交易量、持倉量進(jìn)行分析，其中價(jià)格分析是核心，交易量、持倉量分析是輔助內(nèi)容。一、價(jià)格開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)、結(jié)算價(jià)K線圖閃電圖與分時(shí)圖一般只適用于日內(nèi)交易，K線圖或竹線圖適用于一段時(shí)間。是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。整理ppt116交易量和持倉量交易量是指一段時(shí)間里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。持倉量指到某日收市為止，沒有對沖了結(jié)的合約數(shù)量。期貨交易類型整理ppt117多空交易行為與持倉量的關(guān)系整理ppt118價(jià)格、交易量與持倉量關(guān)系表如果交易量和持倉量均增加，當(dāng)前行情繼續(xù)；如果交易量和持倉量均減少，當(dāng)前行情終結(jié)。整理ppt119第二節(jié)期貨行情分析方法期貨行情分析方法主要分為：根本分析法和技術(shù)分析法。根本分析法與技術(shù)分析法技術(shù)分析法三大根本假設(shè)市場行為反映一切；價(jià)格呈趨勢變動(dòng)；歷史會(huì)重演。整理ppt120第三節(jié)根本分析法需求法那么影響商品需求的５類因素：價(jià)格越高，對它的需求量越小；價(jià)格越低，需求量越大。消費(fèi)者的收入。一般而言，收入增加會(huì)導(dǎo)致對商品需求量的增加。消費(fèi)者的偏好。相關(guān)商品價(jià)格的變化。相關(guān)商品可分為相互替代的商品和相互補(bǔ)充的商品。在互補(bǔ)商品中，一種商品價(jià)格的上升會(huì)引起另一種商品的需求量減少；在替代品中，一種商品價(jià)格的上升會(huì)引起另一種商品需求量的增加。消費(fèi)者預(yù)期的影響。需求彈性§需求的價(jià)格彈性是指需求量對價(jià)格變化的反響程度，或者說價(jià)格變動(dòng)1%時(shí)需求量變動(dòng)的百分比?！飚?dāng)價(jià)格稍有下降即造成大量需求時(shí)，稱之為需求有彈性；反之，當(dāng)價(jià)格下跌很多，僅造成需求的少量增加時(shí)，那么稱之為需求缺乏彈性。(二)研究的是價(jià)格變動(dòng)的根本原因商品市場的需求量構(gòu)成1．國內(nèi)消費(fèi)量2．出口量3．期末商品結(jié)存量整理ppt121供給與市場價(jià)格的關(guān)系供給法那么影響商品供給的５類因素：商品的價(jià)格。一般而言，價(jià)格上漲，供給量增加；價(jià)格下降時(shí)，供給量減少。生產(chǎn)技術(shù)水平。一般而言，技術(shù)水平低，供給量少；技術(shù)水平高，供給量就多。其他商品的價(jià)格水平。生產(chǎn)本錢。生產(chǎn)本錢上升，利潤減少，供給量就會(huì)縮小；反之，本錢下降致使利潤增加，就會(huì)促使供給量擴(kuò)大。生產(chǎn)者的預(yù)期。供給彈性§供給彈性是指價(jià)格變化引起供給量變化的敏感程度，即價(jià)格變動(dòng)1%時(shí)供給量變動(dòng)的百分比?！煲话愕卣f，大多數(shù)商品在短期內(nèi)其供給都相當(dāng)缺乏彈性，因?yàn)樯a(chǎn)對于價(jià)格上漲的反映有時(shí)間上的滯后性，生產(chǎn)者或廠商不可能倉促地依據(jù)價(jià)格短時(shí)間內(nèi)的變化而頻繁地改變生產(chǎn)方案。所以，大多數(shù)商品在短期內(nèi)的供給價(jià)格彈性較低。商品市場的供給量構(gòu)成1．前期庫存量2．當(dāng)期生產(chǎn)量3．當(dāng)期進(jìn)口量整理ppt122影響價(jià)格的其他因素經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素對價(jià)格的影響金融貨幣因素的影響(利率和匯率)政治因素對價(jià)格的影響政策因素對價(jià)格的影響自然事件對價(jià)格的影響投機(jī)和心理因素對價(jià)格的影響整理ppt123市場價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場的大局部行為市場具有三種趨勢主要趨勢次要趨勢短暫趨勢交易量在確定趨勢中的作用收盤價(jià)是最重要的價(jià)格道氏理論〔查爾斯·亨利·道〕道氏理論對大趨勢的判斷具有較大的作用，對小波動(dòng)判斷性不強(qiáng)；可操作性差。

第四節(jié)技術(shù)分析法整理ppt124波浪理論的提出者艾略特認(rèn)為股價(jià)運(yùn)動(dòng)的每一個(gè)周期分為上升（下降）的5個(gè)過程和下降（上升）的3個(gè)過程。波浪理論找到了股價(jià)移動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和位置。波浪理論考慮的因素：形態(tài)、比例和時(shí)間，形態(tài)最為重要。波浪理論的不足：浪的層次的確定和起始點(diǎn)的確認(rèn)很困難。

波浪理論〔艾略特〕整理ppt125江恩理論〔威廉姆·江恩〕江恩用圓形圖預(yù)測價(jià)格運(yùn)行的時(shí)間周期；用方形圖預(yù)測具體的價(jià)格點(diǎn)位；用角度線預(yù)測價(jià)格的支撐位壓力位；用輪中輪將時(shí)間和價(jià)位相結(jié)合來進(jìn)行預(yù)測。循環(huán)周期理論相反理論整理ppt126支撐線和阻力線技術(shù)分析的趨勢與形態(tài)支撐線起阻止股價(jià)繼續(xù)下跌的作用，但有被突破的可能；形成支撐和壓力的決定因素包括：投資者的籌碼分布、持有本錢以及投資者的心理因素。支撐線和壓力線確認(rèn)的重要識別手段有：在這個(gè)區(qū)域停留時(shí)間的長短；在這個(gè)區(qū)域伴隨成交量的大??；發(fā)生的時(shí)間距離當(dāng)前時(shí)期的遠(yuǎn)近。支撐線起阻止股價(jià)繼續(xù)下跌的作用,阻力線起阻止股價(jià)繼續(xù)上升的作用整理ppt127在上升趨勢中，將兩個(gè)低點(diǎn)連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降趨勢中，將兩個(gè)高點(diǎn)連成一條直線，就得到下降趨勢線。畫出直線后，還應(yīng)得到第三個(gè)點(diǎn)的驗(yàn)證才能確認(rèn)這條趨勢線是有效的。一般說來，所畫出的直線被觸及的次數(shù)越多，其作為趨勢線的有效性越被得到確認(rèn)，用它進(jìn)行預(yù)測越準(zhǔn)確有效。另外，這條直線延續(xù)的時(shí)間越長，就越具有效性。趨勢線的作用。

一是對價(jià)格今后的變動(dòng)起起支撐和壓力作用。

二是趨勢線被突破后，就說明價(jià)格下一步的走勢將要反轉(zhuǎn)。越重要越有效的趨勢線被突破，其轉(zhuǎn)勢的信號越強(qiáng)烈。被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用，現(xiàn)在將相互交換角色。趨勢線整理ppt128趨勢線分析上升趨勢線下降趨勢線趨勢線對價(jià)格的變動(dòng)起起支撐和壓力作用〔注意兩圖中A,B,C3點(diǎn)確認(rèn)〕。被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用將相互交換角色〔注意E點(diǎn)〕。BCADFEACBDEF整理ppt129黃金分割線和百分比線它們都是水平的直線，注重于支撐線和壓力線的價(jià)位，而對什么時(shí)候到達(dá)這個(gè)價(jià)位不過多關(guān)心；黃金分割線認(rèn)為根據(jù)0.618黃金分割率的原理得到的點(diǎn)位能表現(xiàn)出較強(qiáng)的支撐和壓力效能；百分比線考慮問題的出發(fā)點(diǎn)是人們的心理因素和一些整數(shù)點(diǎn)的分界位。黃金分割線中,0.618、1.618、4.236三個(gè)數(shù)字最為重要；百分比線中，1/2、1/3、2/3是最為重要的。黃金分割線回撤的位置:85835*0.618=54870百分比線中回撤的位置:100+(200-100)*1/2=150整理ppt130雙重頂〔賣出〕和雙重底〔買入〕。 頭肩頂和頭肩底。頭肩頂和頭肩底是價(jià)格形態(tài)中出現(xiàn)得最多的形態(tài)，是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。三重頂(底)形態(tài)。具有矩形的特征，及易演變成持續(xù)整理形態(tài)。反轉(zhuǎn)突破形態(tài)

持續(xù)整理形態(tài)

三角形對稱三角形〔正〕、上升三角形、下降三角形〔直角〕。2.矩形〔箱形〕3.旗形4.楔形，形成過程中，成交量逐漸減少，形成之前和突破之后，成交量都很大。形態(tài)〔反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)〕向上突破頸線時(shí)，

必需有成交量的配合整理ppt131技術(shù)分析法的主要指標(biāo)趨勢類技術(shù)指標(biāo)

MA(移動(dòng)平均線)、MACD(指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線)

1.MA:短期（5、10天）、中期（30、60天）、長期移動(dòng)平均線（13、26周）追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線和壓力線的特性，參數(shù)選得越大，特性越明顯。2.MACD:DIF是核心，DEA是輔助。DIF和DEA均為正時(shí)，為多頭市場，DIF向上突破DEA是買入信號。反之，為空頭市場。DIF向下跌破0軸線時(shí)為賣出信號，反之，買入信號。4.共同的缺點(diǎn)：對未來股價(jià)的上升和下降的幅度不能提供有幫助的建議；在股市沒有明顯趨勢進(jìn)入盤整時(shí)，失誤較多。3.MACD除掉了MA產(chǎn)生的頻繁出現(xiàn)的買入、賣出信號，避免價(jià)信號的出現(xiàn)，用起來比MA更有把握。整理ppt132葛蘭威爾(Granvile)法那么：買入信號:1。平均線從下降開始走平，價(jià)格從下上穿平均線；2。價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；3。價(jià)格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。葛蘭威爾(Granvile)法那么賣出信號:1。平均線從上升開始走平,價(jià)格從上下穿平均線；2。價(jià)格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降3。價(jià)格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。整理ppt133擺動(dòng)類技術(shù)指標(biāo)

WMS〔威廉指標(biāo)〕、KDJ〔隨機(jī)指標(biāo)〕、RSI〔相對強(qiáng)弱指標(biāo)〕1.WMS：高于80表示超賣，低于20表示超買。參數(shù)n的選擇至少是循環(huán)周期的一半。2．KDJ：高于80時(shí)為超買區(qū)，低于20時(shí)為超賣區(qū)；

在反映股市價(jià)格方面，WMS最快，K其次，D最慢。3.RSI：表示的是股價(jià)向上波動(dòng)幅度占總波動(dòng)的百分比，比例大那么是強(qiáng)市。短期RSI>長期RSI，為多頭市場；反之，為空頭市場。整理ppt134通過根本分析法可以完全了解和分析對供求產(chǎn)生影響的因素，從而可以對商品價(jià)格作出精確的預(yù)測。答案：B商品市場的供給量主要由()組成。A．前期庫存量B．當(dāng)期生產(chǎn)量C．當(dāng)期出口量D．當(dāng)期進(jìn)口量答案：ABDDIF是快速平滑移動(dòng)平均線與慢速平滑移動(dòng)平均線的差。答案：A整理ppt135第六章套期保值套期保值概述基差套期保值種類及應(yīng)用基差交易和套期保值交易的開展整理ppt136第一節(jié)套期保值的概述套期保值是指期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當(dāng)、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場之間建立盈虧沖抵機(jī)制，以躲避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的一種交易方式。整理ppt137套期保值者：生產(chǎn)商、加工商、庫存商以及貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)。特點(diǎn)：面臨風(fēng)險(xiǎn)；避險(xiǎn)意識強(qiáng)；經(jīng)營規(guī)模大；頭寸方向比較穩(wěn)定，保存時(shí)間長。套期保值使期貨和現(xiàn)貨市場緊密聯(lián)系在一起；套期保值使期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格保持聯(lián)動(dòng)性，更好地反映未來價(jià)格變化趨勢；大量套期保值者參與期貨市場交易，可促進(jìn)公平競爭，使價(jià)格更具代表性。套期保值的作用整理ppt138套期保值的原理同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致套期保值的操作原那么種類相同或相關(guān)數(shù)量相等或相當(dāng)月份相同或相近交易方向相反套期保值的原理與原那么整理ppt139第二節(jié)基差當(dāng)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格變化幅度不一致時(shí)，兩個(gè)市場的盈虧不能完全相抵，也即說明套期保值交易也是有風(fēng)險(xiǎn)的?；钍悄骋惶囟ǖ攸c(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與同種的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格最近的交割月期貨價(jià)格整理ppt140正向市場與反向市場正向市場：基差為負(fù)值的市場狀態(tài)稱為正向市場現(xiàn)貨價(jià)格<期貨價(jià)格反向市場：基差為正值的市場狀態(tài)稱為反向市場現(xiàn)貨價(jià)格>期貨價(jià)格對于同一品種不同交割月份的合約來說，當(dāng)遠(yuǎn)期合約價(jià)格大于近期合約價(jià)格時(shí)，也稱為正向市場；反之，也稱為反向市場。反向市場又稱為“逆轉(zhuǎn)市場〞、“現(xiàn)貨溢價(jià)〞整理ppt141

正向市場期貨價(jià)格〔未來的現(xiàn)貨〕＝現(xiàn)貨價(jià)格＋持倉費(fèi)〔時(shí)間價(jià)值〕spotfuture購買期貨合約，到期交割

期貨的買方

（購進(jìn)商品）以實(shí)物交割方式完成交易選擇1：持倉費(fèi)是指為擁有或保存某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。表達(dá)了期貨價(jià)格形成中的時(shí)間價(jià)值，距離交割的期限越近，持倉費(fèi)越低。選擇2：不進(jìn)入期貨市場，買入現(xiàn)貨并持有到期。支付：貨款、倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、資金利息整理ppt142

反向市場近期對某種商品的需求非常迫切，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫存量，使現(xiàn)貨價(jià)格大幅度增加，高于期貨價(jià)格預(yù)計(jì)將來該商品的供給會(huì)大幅度增加，導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價(jià)格。反向市場：期貨價(jià)格<現(xiàn)貨價(jià)格，基差大于0。在反向市場上，也存在持倉費(fèi)，購置者愿意承擔(dān)全部持倉費(fèi)來持有現(xiàn)貨。隨著時(shí)間的推進(jìn)，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格也會(huì)趨于一致。整理ppt143基差變化圖時(shí)間基差0t1t2510StrongerWeaker-5-10

基差的變動(dòng)基差為正且數(shù)值越來越大，或者基差從負(fù)值變?yōu)檎?，或者基差為?fù)值且絕對值越來越小，稱為“基差走強(qiáng)〞?；顬檎覕?shù)值越來越小，或者基差從正值變?yōu)樨?fù)值，或者基差為負(fù)值且絕對數(shù)值越來越大，稱為“基差走弱〞。無論是正向市場還是反向市場，隨著期貨合約到期日的臨近，持倉費(fèi)逐漸減少，基差均會(huì)趨向于零。

整理ppt144套期保值交易步驟Step1：交易者首先根據(jù)自己現(xiàn)貨市場的交易情況，買進(jìn)或賣出期貨合約。Step2：在合約到期前對沖第一步建立的期貨合約，在現(xiàn)貨市場進(jìn)行方案的操作。第三節(jié)套期保值的種類及應(yīng)用整理ppt145買入套期保值〔多頭套期保值〕特征:---在期貨市場做多---擔(dān)憂其將來需求的商品價(jià)格或要?dú)w還的負(fù)債價(jià)格上漲或升值賣出套期保值〔空頭套期保值〕特征:---在期貨市場做空---擔(dān)憂其擁有的資產(chǎn)或商品價(jià)格下跌或貶值多頭〔買入〕套期保值：是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為；空頭〔賣出〕套期保值：是指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。整理ppt146問題：怎樣判斷一個(gè)企業(yè)應(yīng)該做買入還是賣出保值呢？分析思路：

１、看企業(yè)未來需要在現(xiàn)貨市場是買還是賣？如果未來不需要買或賣，即現(xiàn)在已經(jīng)有了〔資產(chǎn)或負(fù)債〕，企業(yè)擔(dān)憂什么？２、現(xiàn)在就在期貨市場做同方向的操作，消除擔(dān)憂?！舶哑谪浐霞s當(dāng)作是將來/現(xiàn)在在現(xiàn)貨市場上買賣某種標(biāo)的物的臨時(shí)替代物〕整理ppt147判斷：買入還是賣出保值？1．加工制造企業(yè)為了防止日后購進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲的情況。如鋁型材廠擔(dān)憂日后購進(jìn)鋁錠時(shí)價(jià)格上漲，用銅企業(yè)擔(dān)憂日后電解銅的價(jià)格上漲，飼料廠擔(dān)憂玉米、豆粕的價(jià)格上漲。２．直接生產(chǎn)商品期貨實(shí)物的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場、工廠等手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實(shí)物，擔(dān)憂日后出售時(shí)價(jià)格下跌。３．供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時(shí)尚未購進(jìn)貨源，擔(dān)憂日后購進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲。整理ppt148判斷：買入還是賣出保值？4．儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價(jià)格買進(jìn)某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)憂日后出售時(shí)價(jià)格下跌。5．需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場的價(jià)格很適宜，但由于資金缺乏或者缺少外匯或一時(shí)找不到符合規(guī)那么的商品，或者倉庫已滿，不能立即買進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)憂日后購進(jìn)現(xiàn)貨，價(jià)格上漲。6．加工制造企業(yè)擔(dān)憂庫存原料價(jià)格下跌。整理ppt149期貨套期保值的利弊分析§買入套期保值好處:---買入套期保值能夠回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。---提高了企業(yè)資金的使用效率。---對需要庫存的商品來說，節(jié)省了一些倉儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用和損消耗。---能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂?！熨I入套期保值弊端:失去了由于價(jià)格下跌而可能得到的獲利時(shí)機(jī)。如果不做買入保值，反而能夠獲取更大的利潤。整理ppt150期貨套期保值的利弊分析§賣出套期保值好處:---賣出保值能夠回避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。---經(jīng)營企業(yè)通過賣出保值，可以使保值者能夠按照原先的經(jīng)營方案，順利的完成銷售方案。---有利于現(xiàn)貨合約的順利簽訂?！熨u出套期保值弊端:失去了由于價(jià)格上漲而可能得到的更高利潤的時(shí)機(jī)。如果不做賣出保值，反而能夠獲取更大的利潤。整理ppt151期貨套期保值的利弊分析問題：有沒有方法在價(jià)格不利時(shí)得到保護(hù)，如果價(jià)格向有利方向開展，依然可以獲得額外的好處？期權(quán)期權(quán)＋期貨組合整理ppt152一、基差不變與套期保值效果基差不變與賣出套期保值：完全保護(hù)基差不變與買入套期保值：完全保護(hù)二、基差變動(dòng)與賣出套期保值效果基差走強(qiáng)與賣出套期保值：完全保護(hù)＋凈盈利基差走弱與賣出套期保值：非完全保護(hù)＋凈虧損三、基差變動(dòng)與買入套期保值基差走強(qiáng)與買入套期保值：非完全保護(hù)＋凈虧損基差走弱與買入套期保值：完全保護(hù)＋凈盈利套期保值的效果

整理ppt153問題：如何迅速判斷在基差變化時(shí)套保的效果？判斷方法：假定期貨價(jià)格不變，即在期貨市場的操作不虧不賺，基差變化就直接等于現(xiàn)貨價(jià)變化，在此根底上看企業(yè)盈虧，從而迅速判斷出套保的效果－強(qiáng)賣盈利。

重點(diǎn)考點(diǎn)盈利或虧損的大小正好等于基差變動(dòng)的數(shù)值套期保值的效果

整理ppt154整理ppt155整理ppt156整理ppt157大聲背誦：八字箴言套期保值強(qiáng)賣盈利！套期保值強(qiáng)賣盈利！套期保值強(qiáng)賣盈利！整理ppt158第四節(jié)基差交易套期保值的本質(zhì)是用基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于影響基差的因素非常多而富于變化，要對基差的變化進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷是很困難的。這會(huì)在一定程度上影響套期保值交易的避險(xiǎn)效果。套期保值者在結(jié)束交易時(shí)，如果基差對自己不利，只能接受損失的結(jié)果。國外市場上出現(xiàn)了一種以基差為軸心的交易方式——基差交易。采取這種交易方式，無論基差如何變化，都可以在結(jié)束套期保值交易時(shí)取得理想的保值效果?；罱灰资侵敢阅吃路莸钠谪泝r(jià)格為計(jì)價(jià)根底，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。這樣，不管現(xiàn)貨市場上的實(shí)際價(jià)格是多少，只要套期保值者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套期保值時(shí)的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全套期保值，取得完全的保值效果。如果套期保值者能爭取到一個(gè)更有利的基差，套期保值交易就能盈利。整理ppt159基差交易分類根據(jù)確定具體時(shí)點(diǎn)的實(shí)際交易價(jià)格的權(quán)利歸屬劃分：

－如果確定交易時(shí)間的權(quán)利屬于買方稱為買方叫價(jià)交易；－如果確定交易時(shí)間的權(quán)利屬于賣方稱為賣方叫價(jià)交易。

前面講過的在基差變化時(shí)套期保值效果的判斷方法仍然適用于基差交易。整理ppt160基差交易舉例某進(jìn)口商5月份以17000元/噸的價(jià)格從國外進(jìn)口銅，一時(shí)還沒有找到買主，為了回避日后價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該進(jìn)口商在期貨交易所作了賣期保值，以17500元／噸的價(jià)格賣出三個(gè)月后到期的期貨合約，那么此時(shí)的基差為-500元／噸，同時(shí)在現(xiàn)貨市場上積極尋找買家，6月中旬，有一銅桿加工廠認(rèn)為銅價(jià)還將繼續(xù)下跌，不愿意當(dāng)時(shí)確定價(jià)格，雙方經(jīng)過協(xié)商，同意以低于8月份到期的期貨合約價(jià)格100元／噸的價(jià)格作為雙方買賣現(xiàn)貨的價(jià)格，并且由買方(即銅桿廠)確定8月1日至15日內(nèi)上海金屬交易所交易時(shí)間內(nèi)的任何一天的8月份到期的期貨合約價(jià)格為基準(zhǔn)期貨價(jià)格，8月10日，上海金屬交易所8月的銅期貨合約的收盤價(jià)跌至15700元／噸，銅桿加工廠認(rèn)為銅價(jià)已跌得差不多了，決定以8月10日8月期銅價(jià)的收盤價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算現(xiàn)貨買賣價(jià)。此時(shí)，該進(jìn)口商現(xiàn)貨實(shí)際售出的價(jià)格為：15700/噸-100元/噸＝15600元／噸，并同時(shí)于次日在期貨市場上以15700元／噸左右的價(jià)格買進(jìn)平倉，結(jié)束了套期保值交易。分析思路一：分別計(jì)算現(xiàn)貨和期貨的盈虧。整理ppt161基差交易舉例假定期貨價(jià)格不變，即在期貨市場的操作不虧不賺，基差從-500到-100，走強(qiáng)400，相當(dāng)于現(xiàn)貨上漲400元/噸，進(jìn)口商擔(dān)憂下跌虧損，反而上漲了，所以最終表現(xiàn)為盈利400元/噸。分析思路二：因?yàn)樵撈髽I(yè)為賣出套期保值，根據(jù)基差“強(qiáng)賣盈利〞的原那么，基差從-500到-100，走強(qiáng)400，因此企業(yè)最終結(jié)果為盈利，盈利的額度即為基差的變化值400元/噸。分析思路三：整理ppt162真題舉例某進(jìn)口商5月以1800元/噸進(jìn)口大豆，同時(shí)賣出7月大豆期貨保值，成交價(jià)1850元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價(jià)格比7月期貨價(jià)〔〕元/噸可保證至少30元/噸的盈利〔忽略交易本錢〕。A:最多低20B:最少低20C:最多低30D:最少低30解析：按照“強(qiáng)賣盈利〞原那么，賣期保值需要基差走強(qiáng)才能盈利。而要保證至少盈利30元，新的基差需要走強(qiáng)至少30，即新基差-原基差(1800-1850=-50)≥30,所以新基差≥-20，即現(xiàn)貨價(jià)格比7月期貨價(jià)最多低20元。參考答案[A]思路二：出現(xiàn)范圍的，不好理解就設(shè)定一個(gè)范圍內(nèi)的特定值，然后用排除法。基差0t1t2-50-20整理ppt163保值者主動(dòng)地參與保值活動(dòng)，大量收集整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)信息保值者可根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格變動(dòng)，進(jìn)行屢次的停止或恢復(fù)保值的活動(dòng)將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面利用賣期保值來鎖住商品售價(jià)；另一方面通過買期保值以鎖住商品原料的價(jià)格經(jīng)過套期保值后，商品的擔(dān)保價(jià)值可由50%上升到90％一95％可以有效地保證商品供給，穩(wěn)定采購，同時(shí)，可一定程度地消除因產(chǎn)品出售而發(fā)生債務(wù)互欠的可能性。期貨交易與現(xiàn)貨交易結(jié)合，近遠(yuǎn)期交易相結(jié)合，可形成多種價(jià)格策略套期保值交易的開展整理ppt164第七章期貨投機(jī)與套利交易期貨投機(jī)期貨套利概述期現(xiàn)套利價(jià)差套利整理ppt165

第一節(jié)期貨投機(jī)通過市場研究，預(yù)測未來價(jià)格走勢，承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而獲取價(jià)差利潤的投資行為投機(jī)并不屬于某種市場，在一切市場上均可伺機(jī)投機(jī)獲利期貨投機(jī)與一般投機(jī)的異同相同：均以價(jià)格預(yù)測為根底不同：期貨是買空賣空

期貨投機(jī)概念整理ppt166期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別

整理ppt167期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別

整理ppt168期貨投機(jī)的作用

承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)減緩價(jià)格波動(dòng)提高市場流動(dòng)性

期貨投機(jī)者類型

交易頭寸----多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者交易量大小----大投機(jī)商和中小投機(jī)商分析預(yù)測方法----基本分析派和技術(shù)分析派持倉時(shí)間----長線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者

整理ppt169充分了解期貨合約制定交易方案確定獲利和虧損限度：最少獲利和最大虧損確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本：分散資金投入、持倉限定在可控范圍之內(nèi)、留下一定資金為未來的投資時(shí)機(jī)做準(zhǔn)備期貨投機(jī)的原那么整理ppt170期貨投機(jī)的方法

一、建倉階段選擇入市時(shí)間平均買低或平均賣高----建倉后與預(yù)測走勢相反〔攤低本錢〕金字塔式買入賣出----建倉后與預(yù)測走勢一樣，增倉應(yīng)遵循以下兩個(gè)原那么：

倒金字塔