期貨基本術(shù)語及解說

根本術(shù)語期貨合約：是由期貨[1]交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。保證金：是指期貨交易者按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)交納的資金，用于結(jié)算和保證履約。結(jié)算：是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對交易雙方的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算。交割：是指期貨合約到期時(shí)，根據(jù)期貨交易所的規(guī)那么和程序，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。開倉：開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉〞或“建立交易部位〞。平倉：是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。持倉量：是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)量。倉單：是指交割倉庫開出并經(jīng)期貨交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證。撮合成交：是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進(jìn)行配對的過程。漲跌停板：是指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超出該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。強(qiáng)行平倉制度：是指當(dāng)客戶的交易保證金缺乏并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，客戶持倉超出規(guī)定的持倉限額，因客戶違規(guī)受到處分的，根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的，其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉的情況發(fā)生時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉的制度。頭寸：一種市場約定。期貨合約買方處于多頭〔買空〕部位，期貨合約賣方處于空頭〔賣空〕部位。套利：投機(jī)者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術(shù)，即在某市場買進(jìn)現(xiàn)貨或期貨商品，同時(shí)在另一個(gè)市場賣出相同或類似的商品，并希望兩個(gè)交易會(huì)產(chǎn)生價(jià)差而獲利。開倉、持倉和平倉：期貨交易中的買、賣行為，只要是新建頭寸都叫開倉。交易者手中持有的頭寸，稱為持倉。平倉是指交易者了結(jié)持倉的交易行為，了結(jié)的方式是針對持倉方向作相反的對沖買賣。由于開倉和平倉的含義不同，交易者在買賣期貨合約時(shí)必須指明是開倉還是平倉。例：某一投資者在12月30日買進(jìn)3月滬深300指數(shù)期貨10手〔張〕，成交價(jià)格為1450點(diǎn)，這時(shí)，他就有了10手多頭持倉。到明年1月10日，該投資者見期貨價(jià)格上漲到1500點(diǎn)，于是按此價(jià)格賣出平倉5手3月股指期貨，成交之后，該投資者實(shí)際持倉還剩5手多單。如果當(dāng)日該投資者在報(bào)單時(shí)報(bào)的是賣出開倉5手3月股指期貨，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉就應(yīng)該是15手，10手多頭持倉和5手空頭持倉。爆倉：是指投資者帳戶權(quán)益為負(fù)數(shù)。說明投資者不僅賠光了全部保證金而且還倒欠期貨經(jīng)紀(jì)公司債務(wù)。由于期貨交易實(shí)行逐日清算制度和強(qiáng)制平倉制度，一般情況下爆倉是不會(huì)發(fā)生的。但在一些特殊情況下，如在行情發(fā)生跳空變化時(shí)，持倉較重且方向相反的帳戶就有可能發(fā)生爆倉。發(fā)生爆倉時(shí)，投資者必須及時(shí)將虧空補(bǔ)足，否那么會(huì)面臨法律追索。為防止這種情況的發(fā)生，需要特別控制好倉位，切忌象股票交易那樣滿倉操作。并且對行情進(jìn)行及時(shí)跟蹤，不能象股票交易那樣一買了之。多頭和空頭：期貨交易實(shí)行雙向交易機(jī)制，既有買方又有賣方。在期貨交易中，買方稱為多頭，賣方稱為空頭。雖然股票市場交易中也將買方稱為多頭，賣方稱為空頭。但股票交易中的賣方必須是持有股票的人，沒有股票的人是不能賣的。結(jié)算價(jià)格：是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無成交的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。結(jié)算價(jià)是進(jìn)行當(dāng)日未平倉合約盈虧結(jié)算和制訂下一交易日漲跌停板額的依據(jù)。成交量：是指某一期貨合約在當(dāng)日交易期間所有成交合約的雙邊數(shù)量。持倉量：是指期貨交易者所持有的未平倉合約的雙邊數(shù)量?？偝謧}量：是市場上所有投資者在該期貨合約上總的“未平倉合約〞數(shù)量。在交易所發(fā)布的行情信息中，專門有“總持倉〞一欄。總持倉量的變化，反映投資者對該合約的交易興趣，是投資者參與該合約交易的一個(gè)重要指標(biāo)。如果總持倉量在持續(xù)增長，說明交易雙方都在開倉，投資者對該合約的興趣在增長，場外資金在不斷涌入該合約交易中；相反，當(dāng)總持倉量不斷減少，說明交易雙方都在平倉出局，交易者對該合約的興趣在退潮。還有一種情況是當(dāng)交易量增長時(shí)，總持倉量卻變化不大，這說明市場以換手交易為主。換手交易：換手交易有“多頭換手〞和“空頭換手〞，當(dāng)原來持有多頭的交易者賣出平倉，但新的多頭又開倉買進(jìn)時(shí)稱為“多頭換手〞；而“空頭換手〞是指原來持有空頭的交易者在買進(jìn)平倉，但新的空頭在開倉賣出。交易指令：股指期貨交易有三種指令：市價(jià)指令、限價(jià)指令和取消指令。交易指令當(dāng)日有效，在指令成交前，客戶可提出變更或撤銷。第一、市價(jià)指令：指不限定價(jià)格的買賣申報(bào)，盡可能以市場最好價(jià)格成交的指令。第二、限價(jià)指令：指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好價(jià)格成交的指令。它的特點(diǎn)是如果成交，一定是客戶預(yù)期或更好的價(jià)格。第三、取消指令：指客戶將之前下達(dá)的某一指令取消的指令。如果在取消指令生效之前，前一指令已經(jīng)成交，那么稱為取消不及，客戶必須接受成交結(jié)果。如果局部成交，那么可將剩余局部還未成交的撤消。套期保值：買進(jìn)〔賣出〕與現(xiàn)貨市場上經(jīng)營的商品數(shù)量相當(dāng)，期限相近，但交易方向相反的相應(yīng)的期貨合約，以期在未來某一時(shí)間通過賣出〔買進(jìn)〕同樣的期貨合約來抵補(bǔ)這一商品或金融工具因市場價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。保證金：保證金是交易所要求投資者為確保履約提供的財(cái)力擔(dān)保，是投資者對其所持交易部位負(fù)責(zé)所表示的信譽(yù)，交存在其帳戶上的一筆資金。按照性質(zhì)不同，保證金分為交易保證金、結(jié)算保證金和追加保證金三種。交易保證金是指投資者在交易所專用結(jié)算帳戶中確保履約的資金，是已被合約占用的保證金；結(jié)算保證金是投資者在交易所專用結(jié)算帳戶中除去已在交易所占用的交易保證金后剩余局部。追加保證金是指如果投資者賬戶當(dāng)日權(quán)益小于持倉保證金，意味著資金余額是負(fù)數(shù)，同時(shí)也意味著保證金缺乏。按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)通知帳戶所有人在下一交易日開市之前將保證金補(bǔ)足。這被稱為追加保證金。強(qiáng)制平倉：如果帳戶所有人在下一交易日開市之前沒有將保證金補(bǔ)足，按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司可以對該帳戶所有人的持倉實(shí)施局部或全部強(qiáng)制平倉，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求。頭寸限制：即交易部位限制。指交易所對投資者規(guī)定的所能持有某一期貨合約數(shù)量的最大限度，是從市場份額分配方面對市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。競價(jià)方式：計(jì)算機(jī)撮合成交。計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種自動(dòng)化交易方式，具有準(zhǔn)確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點(diǎn)。期貨交易早期，由于沒有計(jì)算機(jī)，故在交易時(shí)都采用公開喊價(jià)方式。公開喊價(jià)方式通常有兩種形式：一是連續(xù)競價(jià)制(動(dòng)盤)，是指場內(nèi)交易者在交易所交易池內(nèi)面對面地公開喊價(jià)，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合約的要求。這種競價(jià)方式是期貨交易的主流，歐美期貨市場都采用這種方式。這種方式的好處是場內(nèi)氣氛活潑，但缺陷是人員規(guī)模受場地限制。眾多的交易者擁擠在交易池內(nèi)，人聲鼎沸，以致于交易者不得不用手勢來幫助傳遞交易信息。這種方式另一個(gè)缺陷是場內(nèi)交易員比場外交易者有更多的信息和時(shí)間優(yōu)勢。搶帽子交易往往成了場內(nèi)交易員的專利。公開喊價(jià)另一種形式是日本的一節(jié)一價(jià)制。一節(jié)一價(jià)制把每個(gè)交易日分為假設(shè)干節(jié)，每節(jié)交易中一種合約只有一個(gè)價(jià)格。每節(jié)交易先由主持人叫價(jià)，場內(nèi)交易員根據(jù)其叫價(jià)申報(bào)買賣數(shù)量，如果買量比賣量多，那么主持人另報(bào)一個(gè)更高的價(jià)；反之，那么報(bào)一個(gè)更低的價(jià)，直至在某一價(jià)格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時(shí)為止。計(jì)算機(jī)技術(shù)普及后，世界各國交易所紛紛采用計(jì)算機(jī)來代替原先的公開喊價(jià)方式。頭寸：是一種市場約定，既未進(jìn)行對沖處理的買或賣期貨合約數(shù)量。對買進(jìn)者，稱處于多頭頭寸；對賣出者，稱處于空頭頭寸。持倉量：是指買賣雙方開立的還未實(shí)行反向平倉操作的合約數(shù)量總和。持倉量的大小反映了市場交易規(guī)模的大小，也反映了多空雙方對當(dāng)前價(jià)位的分歧大小。例如：假設(shè)以兩個(gè)人作為交易對手的時(shí)候，一人開倉買入1手合約，另一人開倉賣出1手合約，那么持倉量顯示為2手。內(nèi)盤、外盤：等同于股票軟件中的內(nèi)外盤。如：委托以賣方成交的納入“外盤〞，委托以買方成交的納入“內(nèi)盤〞?！巴獗P〞和“內(nèi)盤〞相加為成交量?？偸郑褐附刂沟浆F(xiàn)在的時(shí)間，此合約總共成交的手?jǐn)?shù)。國內(nèi)是以雙方各成交1手計(jì)算為2手成交，所以大家可以看到尾數(shù)都是雙數(shù)位。委比：是指用以衡量一段時(shí)間內(nèi)買賣盤相對強(qiáng)度的指標(biāo),其計(jì)算公式為：委比＝〖〔委買手?jǐn)?shù)-委賣手?jǐn)?shù)〕÷〔委買手?jǐn)?shù)＋委賣手?jǐn)?shù)〕〗×100%倉差：是持倉差的簡稱，指目前持倉量與昨日收盤價(jià)對應(yīng)的持倉量的差。為正那么是今天的持倉量增加，為負(fù)那么是持倉量減少。持倉差就是持倉的增減變化情況。例如今天11月股指期貨合約的持倉為6萬手，而昨天的時(shí)候是5萬手，那今天的持倉差就是1萬手了。另：在成交欄里也有倉差變化，在這里是指現(xiàn)在這一筆成交單引發(fā)的持倉量變化與上一筆的即時(shí)持倉量的比照，是增倉還是減倉。多開：是多頭開倉的簡稱，指持倉量增加，但持倉量的增加值小于現(xiàn)量，且為主動(dòng)買盤。空開：是空頭開倉的簡稱，指持倉量增加，但持倉量的增加值小于現(xiàn)量，且為主動(dòng)賣盤；例如：將上例中的賣出、買入反過來即可。雙開：指某筆成交中，開倉量等于現(xiàn)量，平倉量為零，持倉量增加，差值等于現(xiàn)量，說明多空雙方均增倉雙平：指某筆成交中，開倉量等于零，平倉量為現(xiàn)量，持倉量減少，差值等于現(xiàn)量，說明多空雙方均減倉。原有多頭賣出平倉，原有空頭買入平倉，持倉量減少多換、空換：是多頭換手、空頭換手的簡稱，假設(shè)在某筆成交中，開倉和平倉量均等于現(xiàn)成交量的一半，持倉量不變，那么說明多頭倉位和空頭倉位都未發(fā)生變化，只是局部倉位在多頭之間或空頭之間發(fā)生了轉(zhuǎn)移，結(jié)合內(nèi)外盤的狀態(tài)，我們定義外盤時(shí)該筆成交的狀態(tài)為多換手，內(nèi)盤時(shí)為空換手。多平、空平：是多頭平倉、空頭平倉的簡稱，多頭平倉指持倉量減少，但持倉量的減少絕對值小于現(xiàn)量，且為主動(dòng)賣盤；空頭平倉指持倉量減少，但持倉量的減少絕對值小于現(xiàn)量，且為主動(dòng)買盤。例如：假設(shè)以三個(gè)人作為交易對手，其中甲有多頭持倉5手，乙有空頭持倉5手，丙沒有持倉；假設(shè)甲想平倉了結(jié)局部持倉，那么掛出賣出平倉3手，丙認(rèn)為大盤會(huì)跌，那么掛出賣出開倉2手，在此時(shí)乙也想平倉了結(jié)，那么以現(xiàn)價(jià)〔賣出價(jià)〕掛出買入平倉5手成交，盤面會(huì)顯示：空平〔空頭平倉〕，現(xiàn)手成交量10手，倉差為－6。如果是多頭平倉那么是把乙作為主動(dòng)掛出平倉單，甲隨后再平倉即可。期貨貼水與期貨升水：在某一特定地點(diǎn)和特定時(shí)間內(nèi)，某一特定商品的期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格稱為期貨升水；期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格稱為期貨貼水。正向市場：在正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格。反向市場：在特殊情況下，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格。斬倉：在交易中，所持頭寸與價(jià)格走勢相反，為防止虧損過多而采取的平倉措施。撮合成交：是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進(jìn)行配對的過程。強(qiáng)制減倉：是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉盈利客戶(或非經(jīng)紀(jì)會(huì)員)按持倉比例自動(dòng)撮合成交。期貨合約主要特點(diǎn)A.期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一的變量是價(jià)格。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)通常由期貨交易所設(shè)計(jì)，經(jīng)國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批上市。B.期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價(jià)格又是在交易所的交易廳里通過公開競價(jià)方式產(chǎn)生的；國外大多采用公開叫價(jià)方式，而我國均采用電腦交易。C.期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。D.期貨合約可通過交收現(xiàn)貨或進(jìn)行對沖交易來履行或解除合約義務(wù)。組成要素A.交易品種B.交易數(shù)量和單位C.最小變動(dòng)價(jià)位，報(bào)價(jià)須是最小變動(dòng)價(jià)位的整倍數(shù)D.每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即漲跌停板。當(dāng)市場價(jià)格漲到最大漲幅時(shí)，我們稱"漲停板"，反之，稱"跌停板"。E.合約月份F.交易時(shí)間G.最后交易日:最后交易日是指某一期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日H.交割時(shí)間:指該合約規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割的時(shí)間I.交割標(biāo)準(zhǔn)和等級J.交割地點(diǎn)K.保證金L.交易手續(xù)費(fèi)合約內(nèi)容合約名稱、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、交割月份、交易時(shí)間、最后交易日、交割日期、交割品級、交割地點(diǎn)、最低交易保證金、交易手續(xù)費(fèi)、交割方式、交易代碼等。期貨合約附件與期貨合約具有同等法律效力。期貨合約條款內(nèi)容最小變動(dòng)價(jià)位：指該期貨合約單位價(jià)格漲跌變動(dòng)的最小值。每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：〔又稱漲跌停板〕是指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。期貨合約交割月份：是指該合約規(guī)定進(jìn)行交割的月份。最后交易日：是指某一期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日。期貨合約交易單位“手〞：期貨交易必須以“一手〞的整數(shù)倍進(jìn)行，不同交易品種每手合約的商品數(shù)量，在該品種的期貨合約中載明。期貨合約的交易價(jià)格：是該期貨合約的基準(zhǔn)交割品在基準(zhǔn)交割倉庫交貨的含增值稅價(jià)格。合約交易價(jià)格包括開盤價(jià)、收盤價(jià)、結(jié)算價(jià)等。期貨合約的買方，如果將合約持有到期，那么他有義務(wù)買入期貨合約對應(yīng)的標(biāo)的物；而期貨合約的賣方，如果將合約持有到期，那么他有義務(wù)賣出期貨合約對應(yīng)的標(biāo)的物〔有些期貨合約在到期時(shí)不是進(jìn)行實(shí)物交割而是結(jié)算差價(jià)，例如股指期貨到期就是按照現(xiàn)貨指數(shù)的某個(gè)平均來對未平倉的期貨合約進(jìn)行最后結(jié)算?！钞?dāng)然期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進(jìn)行反向買賣來沖銷這種義務(wù)。合約作用一是吸引套期保值者利用期貨市場買賣合約，鎖定本錢，躲避因現(xiàn)貨市場的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成損失。二是吸引投機(jī)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易，增加市場流動(dòng)性?！百I〞“賣〞概念分析先買后賣先買：是指與他人簽訂一份在未來以一定價(jià)格買入一種商品的協(xié)議，或從他人手中接受這種類型的協(xié)議。后賣：指在中途將這份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給他人，或者到期平倉。先賣后買先賣：是指與他人簽訂一份在未來以一定價(jià)格賣出一種商品的協(xié)議?；驈乃耸种薪邮苓@種類型的協(xié)議。后買：指在中途將這份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給他人，或者到期平倉。期貨歷史期貨的英文為Futures，是由“未來〞一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來的某一時(shí)候交收實(shí)貨，因此中國人就稱其為“期貨〞。最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易開展而來，最初的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易是雙方口頭承諾在某一時(shí)期貨大會(huì)間交收一定數(shù)量的商品，后來隨著交易范圍的擴(kuò)大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益復(fù)雜化，需要有中間人擔(dān)保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現(xiàn)了1571年倫敦開設(shè)的世界第一家商品遠(yuǎn)期合同交易所———皇家交易所。為了適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)的不斷開展，1848年，82位商人發(fā)起組織了芝加哥期貨交易所〔CBOT〕，目的是改良運(yùn)輸與儲(chǔ)存條件，為會(huì)員提供信息；1851年芝加哥期貨交易所引進(jìn)遠(yuǎn)期合同；1865年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約〞的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，取代原先沿用的遠(yuǎn)期合同。使用這種標(biāo)準(zhǔn)化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財(cái)工具。1882年交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任，增加了期貨交易的流動(dòng)性。中國期貨市場產(chǎn)生的背景是糧食流通體制的改革。隨著國家取消農(nóng)產(chǎn)品的統(tǒng)購統(tǒng)銷政策、放開大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，市場對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、流通和消費(fèi)的調(diào)節(jié)作用越來越大，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大起大落和現(xiàn)貨價(jià)格的不公開以及失真現(xiàn)象，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的忽上忽下和糧食企業(yè)缺乏保值機(jī)制等問題引起了領(lǐng)導(dǎo)和學(xué)者的關(guān)注，能不能建立一種機(jī)制，既可以提供指導(dǎo)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的價(jià)格信號，又可以防范價(jià)格波動(dòng)造成市場風(fēng)險(xiǎn)成為大家關(guān)注的重點(diǎn)。1988年2月，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指示有關(guān)部門研究國外的期貨市場制度，解決國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)問題，1988年3月，七屆人大一次會(huì)議的?政府工作報(bào)告?提出：積極開展各類批發(fā)貿(mào)易市場，探索期貨交易。拉開了中國期貨市場研究和建設(shè)的序幕。1990年10月12日鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立，以現(xiàn)貨交易為根底，引入期貨交易機(jī)制，邁出了中國期貨市場開展的第一步；1991年6月10日深圳有色金屬交易所成立；1991年5月28日上海金屬商品交易所開業(yè)；1993年2月28日大連商品交易所成立；1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司---廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，標(biāo)志中國期貨市場中斷了40多年后重新在中國恢復(fù)。期貨的作用期貨交易是在現(xiàn)貨交易的根底上開展起來的，通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。如果將進(jìn)行期貨投資的人進(jìn)行分類的話，大致可分為兩類———套期保值者和投機(jī)者。套期保值就是對現(xiàn)貨保值?？礉q時(shí)買入〔即進(jìn)行多頭〕，在看跌時(shí)賣期貨出〔即空頭〕，簡單地說，就是在現(xiàn)貨市場買進(jìn)(或賣出)商品的同時(shí)，在期貨市場賣出(或買入)相同數(shù)量的同種商品，進(jìn)而無論現(xiàn)貨供給市場價(jià)格怎么波動(dòng)，最終都能取得在一個(gè)市場上虧損的同時(shí)在另一個(gè)市場盈利的結(jié)果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而到達(dá)躲避風(fēng)險(xiǎn)的目的。投資者那么是以獲取價(jià)差為最終目的，其收益直接來源于價(jià)差。投機(jī)者根據(jù)自己對期貨價(jià)格走勢的判斷，做出買進(jìn)或賣出的決定，如果這種判斷與市場價(jià)格走勢相同，那么投機(jī)者平倉出局后可獲取投機(jī)利潤；如果判斷與價(jià)格走勢相反，那么投機(jī)者平倉出局后承當(dāng)投機(jī)損失。投機(jī)者主動(dòng)承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，他的出現(xiàn)促進(jìn)了市場的流動(dòng)性，保障了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)；對市場而言，投機(jī)者的出現(xiàn)緩解了市場價(jià)格可能產(chǎn)生的過大波動(dòng)。在期貨交易中套期保值者和投機(jī)者缺一不可！投機(jī)者提供套期保值者所需要的風(fēng)險(xiǎn)資金。投機(jī)者用其資金參與期貨交易，承當(dāng)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者的參與，使相關(guān)市場或商品的價(jià)格變化步調(diào)趨于一致，增加了市場交易量，從而增加了市場流動(dòng)性，便于套期保值者對沖其合約，自由進(jìn)出市場。期貨的產(chǎn)生使投資者找到了一個(gè)相對有效的躲避市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的渠道，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)，也有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善!期貨交易分類商品期貨和金融期貨。商品期貨又分工業(yè)品〔可細(xì)分為金屬商品〔貴金屬與非貴金屬商品〕、能源商品〕、農(nóng)產(chǎn)品、其他商品等。金融期貨主要是傳統(tǒng)的金融商品〔工具〕如股指、利率、匯率等，各類期貨交易包括期權(quán)交易等。商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨：如棉花、大豆、小麥、玉米、白糖、咖啡、豬腩、菜籽油、天然橡膠、棕櫚油。金屬期貨：如銅、鋁、錫、鋅、鎳、黃金、白銀。能源期貨：如原油、汽油、燃料油。新興品種包括氣溫、二氧化碳排放配額。金融期貨股指期貨：如英國FTSE指數(shù)、德國DAX指數(shù)、東京日經(jīng)平均指數(shù)、香港恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)利率期貨外匯期貨特征期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是指由期貨交易所制定的在交易所內(nèi)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化的、受法律約束并規(guī)定在未來某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交收某一商品或金融資產(chǎn)的合約。期貨交易是一種標(biāo)準(zhǔn)化交易。標(biāo)準(zhǔn)化指的是在期貨交易過程中除合約價(jià)格外，期貨合約所有條款都是預(yù)先規(guī)定好的。期貨交易實(shí)行多空雙向交易制度。期貨交易實(shí)行T+0交易制度。期貨交易是一種差額保證金交易。期貨交易實(shí)行逐日盯市，每日無負(fù)債結(jié)算制度。指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。期貨經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)期貨交易所的結(jié)算結(jié)果對客戶進(jìn)行結(jié)算并將結(jié)算結(jié)果及時(shí)通知客戶。期貨市場實(shí)行保證金制度和逐日盯市、每日無負(fù)債結(jié)算制度是控制市場風(fēng)險(xiǎn)的特有制度。1、期貨交易的雙向性：期貨交易與股市的一個(gè)最大區(qū)別就期貨可以雙向交易，期貨可以買空也可賣空。價(jià)格上漲時(shí)可以低買高賣，價(jià)格下跌時(shí)可以高賣低補(bǔ)。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢，所以說期貨無熊市?！驹谛苁兄?，股市會(huì)蕭條而期貨市場卻風(fēng)光依舊，時(shí)機(jī)依然】2、期貨交易的費(fèi)用低：對期貨交易國家不征收印花稅等稅費(fèi)，唯一費(fèi)用就是交易手續(xù)費(fèi)。國內(nèi)三家交易所目前手續(xù)在萬分之二、三左右，加上經(jīng)紀(jì)公司的附加費(fèi)用，單邊手續(xù)費(fèi)亦缺乏交易額的千分之一?！镜土馁M(fèi)用是成功的一個(gè)保證】3、期貨交易的杠桿作用：杠桿原理是期貨投資魅力所在。期貨市場里交易無需支付全部資金，目前國內(nèi)期貨交易有時(shí)需要支付5%保證金〔視情況而定〕即可獲得未來交易的權(quán)利。由于保證金的運(yùn)用，原本行情被以十余倍放大。我們假設(shè)某日銅價(jià)格封漲停〔期貨里漲停僅為上個(gè)交易日的3%〕，操作對了，我們的資金利潤率達(dá)60%〔3%÷5%〕之巨，是股市漲停板的6倍?！居袝r(shí)機(jī)才能賺錢】4、"T+0"交易時(shí)機(jī)翻番：期貨是"T+0"的交易，使您的資金應(yīng)用到達(dá)極致，您在把握趨勢后，可以隨時(shí)交易，隨時(shí)平倉?！痉奖愕倪M(jìn)出可以增加投資的平安性】5、期貨是負(fù)和市場：期貨是負(fù)和市場，期貨市場本身并不創(chuàng)造利潤，并且有交易費(fèi)用。但在某一時(shí)段里，不考慮資金的進(jìn)出和提取交易費(fèi)用，期貨市場總資金量是不變的，市場參與者的盈利來自另一個(gè)交易者的虧損。在股票市場步入熊市之即，市場價(jià)格大幅縮水，加之分紅的微薄，國家、企業(yè)吸納資金，也無做空機(jī)制。股票市場的資金總量在一段時(shí)間里會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長，獲利總額將小于虧損額?！玖阌肋h(yuǎn)大于負(fù)數(shù)】綜合國家政策、經(jīng)濟(jì)開展需要以及期貨的本身特點(diǎn)都決定期貨有著巨大開展空間。功能發(fā)現(xiàn)價(jià)格：由于期貨交易是公開進(jìn)行的對遠(yuǎn)期交割商品的一種合約交易，在這個(gè)市場中集中了大量的市場供求信息，不同的人、從不同的地點(diǎn)，對各種信息的不同理解，通過公開競價(jià)形式產(chǎn)生對遠(yuǎn)期價(jià)格的不同看法。期貨交易過程實(shí)際上就是綜合反映供求雙方對未來某個(gè)時(shí)間供求關(guān)系變化和價(jià)格走勢的預(yù)期。這種價(jià)格信息具有連續(xù)性、公開性和預(yù)期性的特點(diǎn)，有利于增加市場透明度，提高資源配置效率。例：湖南常德市糧油總公司利用上海糧油商品交易所粳米期貨價(jià)格指導(dǎo)農(nóng)民創(chuàng)收。1994年以前，常德地區(qū)農(nóng)民種糧積極性下降，土地拋荒嚴(yán)重。1994年初，常德市政府從上海糧油商品交易所掌握了9、10月份粳米的預(yù)期價(jià)格〔當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格在2000元/噸以下，而糧交所10份粳米期貨合約的價(jià)格在2400元/噸左右〕就引導(dǎo)農(nóng)民擴(kuò)大種植面積7。2萬畝，水稻增產(chǎn)25萬噸獲得了很好的收益，而到當(dāng)年的10月份，現(xiàn)貨價(jià)格上升到2350多元/噸?；乇茱L(fēng)險(xiǎn)：期貨交易的產(chǎn)生，為現(xiàn)貨市場提供了一個(gè)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所和手段，其主要原理是利用期現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)行套期保值交易。在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為防止商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致本錢上升或利潤下降，可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，即在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，使期現(xiàn)貨市場交易的損益相互抵補(bǔ)。鎖定企業(yè)的生產(chǎn)本錢或商品銷售價(jià)格，保住既定利潤，回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值：在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量現(xiàn)貨商品同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、但方向相反的期貨商品〔期貨合約〕，以一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，到達(dá)躲避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的交易方式。期貨交易之所以能夠保值，是因?yàn)槟骋惶囟ㄉ唐返钠诂F(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)受共同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，兩者的價(jià)格變動(dòng)方向一般是一致的，由于有交割機(jī)制的存在，在臨近期貨合約交割期，期現(xiàn)貨價(jià)格具有趨同性。交割：期貨交易的了結(jié)〔即平倉〕一般有兩種方式，一是對沖平倉；二是實(shí)物交割。實(shí)物交割就是用實(shí)物交收的方式來履行期貨交易的責(zé)任。因此，期貨交割是指期貨交易的買賣雙方在合約到期時(shí)，對各自持有的到期未平倉合約按交易所的規(guī)定履行實(shí)物交割，了結(jié)其期貨交易的行為。實(shí)物交割在期貨合約總量中占的比例很小，然而正是實(shí)物交割機(jī)制的存在，使期貨價(jià)格變動(dòng)與相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)具有同步性，并隨著合約到期日的臨近而逐步趨近。實(shí)物交割就其性質(zhì)來說是一種現(xiàn)貨交易行為，但在期貨交易中發(fā)生的實(shí)物交割那么是期貨交易的延續(xù)，它處于期貨市場與現(xiàn)貨市場的交接點(diǎn)，是期貨市場和現(xiàn)貨市場的橋梁和紐帶，所以，期貨交易中的實(shí)物交割是期貨市場存在的根底，是期貨市場兩大經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮的根本前提。期貨交易的兩大功能使期貨市場兩種交易模式有了運(yùn)用的舞臺(tái)和根底，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能需要有眾多的投機(jī)者參與，集中大量的市場信息和充分的流動(dòng)性，而套期保值交易方式的存在又為回避風(fēng)險(xiǎn)提供了工具和手段。同時(shí)期貨也是一種投資工具。由于期貨合約價(jià)格的波動(dòng)起伏，交易者可以利用套利交易通過合約的價(jià)差賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤。概念比照期貨與股票區(qū)別期貨的炒作方式與股市十分相似，但又有十清楚顯的區(qū)別。期貨與股票的區(qū)別投資報(bào)酬不一樣：期貨交易由于其保證金的杠桿原理，可以放大收益，四兩撥千斤。期貨只需付出合約總值的10%以下的本錢；股票那么必須100%投入資金，要融資那么需付出利息代價(jià)。交易方式不一樣：國內(nèi)股票只能做多，而期貨那么既能做多，又能做空。另外，國內(nèi)股市為T+1交易，期貨交易實(shí)行T+0交易，當(dāng)天交易次數(shù)不限?！疚覈c2021年3月31日正式推出融資融券業(yè)務(wù)，其中有90只標(biāo)的股票可以進(jìn)行做空交易，即T+0交易。】股票和期貨特點(diǎn)比擬一，以小搏大：股票是全額交易，即有多少錢只能買多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進(jìn)行100%的交易。比方投資者有一萬元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬元的商品期貨合約，這就是以小搏大。二，雙向交易：股票是單向交易，只能先買股票，才能賣出；而期貨即可以先買進(jìn)也可以先賣出，這就是雙向交易。三，時(shí)間制約：股票交易無時(shí)間限制，如果被套可以長期持倉，而期貨必須到期交割，否那么交易所將強(qiáng)行平倉或以實(shí)物交割。四，盈虧實(shí)際：股票投資回報(bào)有兩局部，其一是市場差價(jià)，其二是分紅派息，而期貨投資的盈虧在市場交易中就是實(shí)際盈虧。五，風(fēng)險(xiǎn)巨大：期貨由于實(shí)行保證金制、追加保證金制和到期強(qiáng)行平倉的限制，從而使其更具有高報(bào)酬、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，在某種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重投資。六，交易模式：股票實(shí)行T+1交易，當(dāng)天買進(jìn)的股票至少要持有到第二個(gè)交易日。期貨施行T+0交易，當(dāng)天就可平倉，交易次數(shù)不限。股票與期貨各方面比擬：1、品種期貨比擬活潑的品種只有幾個(gè)，便于分析跟蹤。股票品種有1600多種，看一遍都很困難，分析起來就更不容易。2、資金期貨是保證金交易，用5%的資金可以做100%的交易，資金放大20倍，杠桿作用十清楚顯。股票是全額保證金交易，有多少錢買多少錢的股票。3、交易方式期貨是T+0交易，有做空機(jī)制，可以雙向交易。股票是T+1，沒有做空機(jī)制。4、參與者：期貨是由想回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)者和經(jīng)銷商還有愿意承當(dāng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)并且獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤的投機(jī)者共同參與的。股票的參與者根本上以投機(jī)者居多〔投機(jī)者高位套牢被迫成為投資者〕5、作用：期貨最顯著的特點(diǎn)就是提供了給現(xiàn)貨商和經(jīng)銷商一個(gè)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的市場。股票最主要的作用是融資，也就是大家經(jīng)常說的圈錢。6、信息披露：期貨信息主要是關(guān)于產(chǎn)量，消費(fèi)量，主產(chǎn)地的天氣等報(bào)告，專業(yè)報(bào)紙都有報(bào)告，透明度很高。股票最主要的是財(cái)務(wù)報(bào)表，而作假的上市公司達(dá)60%以上。7、標(biāo)的物：期貨合約所對應(yīng)的是固定的商品如銅，大豆等〔股指期貨的標(biāo)的物是股票價(jià)格指數(shù)〕。股票是有價(jià)證券。8、價(jià)格：期貨價(jià)格是大家對未來走勢的一種預(yù)期，受期貨商品本錢制約，離近交割月，價(jià)格將和現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。股票價(jià)格主要受股票價(jià)值決定，也受莊家拉抬的力度而定，和大盤的走勢密切相關(guān)。9、風(fēng)險(xiǎn)：期貨商品是有本錢的，期價(jià)的過度偏離都會(huì)被市場所糾正，它的風(fēng)險(xiǎn)主要來自參與者對倉位的合理把握和操作水平上下。股票是可以摘牌的，股價(jià)也可以跌的很低。即使你有很高的操作水平，也不容易看清楚哪個(gè)公司在做假帳，這有中科系股票和銀廣夏為證。10、時(shí)間：期貨有交割月，到期必須交割。也可以用對沖的方式解除履約責(zé)任。股票可以長期持有。期貨與期權(quán)〔一〕標(biāo)的物不同期貨交易的標(biāo)的物是商品或期貨合約，而期權(quán)交易的標(biāo)的物那么是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利?！捕惩顿Y者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買方在支付保險(xiǎn)金后即取得行使或不行使買賣期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承當(dāng)義務(wù)；期貨合同那么是雙向合約，交易雙方都要承當(dāng)期貨合約到期交割的義務(wù)。如果不愿實(shí)際交割，那么必須在有效期內(nèi)對沖。〔三〕履約保證不同期貨合約的買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金；而在期權(quán)交易中，買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金，以說明他具有相應(yīng)的履行期權(quán)合約的財(cái)力。〔四〕現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同在期權(quán)交易中，買方要向賣方支付保險(xiǎn)費(fèi)，這是期權(quán)的價(jià)格，大約為交易商品或期貨合約價(jià)格的5％～10％；期權(quán)合約可以流通，其保險(xiǎn)費(fèi)那么要根據(jù)交易商品或期貨合約市場價(jià)格的變化而變化。在期貨交易中，買賣雙方都要交納期貨合約面值5％～10%的初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價(jià)格變動(dòng)對虧損方收取追加保證金；盈利方那么可提取多余保證金?！参濉秤澋奶攸c(diǎn)不同期權(quán)買方的收益隨市場價(jià)格的變化而波動(dòng)，是不固定的，其虧損那么只限于購置期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)；賣方的收益只是出售期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)，其虧損那么是不固定的。期貨的交易雙方那么都面臨著無限的盈利和無止境的虧損?！擦程灼诒Ｖ档淖饔门c效果不同期貨的套期保值不是對期貨而是對期貨合約的標(biāo)的金融工具的實(shí)物〔現(xiàn)貨〕進(jìn)行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向會(huì)最終趨同，故套期保值能收到保護(hù)現(xiàn)貨價(jià)格和邊際利潤的效果。期權(quán)也能套期保值，對買方來說，即使放棄履約，也只損失保險(xiǎn)費(fèi)，對其購置資金保了值；對賣方來說，要么按原價(jià)出售商品，要么得到保險(xiǎn)費(fèi)也同樣保了值。操作上國內(nèi)沒有期貨期權(quán)，可以參照一下權(quán)證，他是一種簡單的股票期權(quán)。期貨的操作就像目前國內(nèi)3個(gè)交易多是品種一樣，世界上各個(gè)交易所的交易規(guī)那么沒有完全相同，但原理是一樣的，你要看你做什么品種，然后具體學(xué)習(xí)這個(gè)交易的所的規(guī)那么。期貨與現(xiàn)貨期貨是相對現(xiàn)貨而言的。他們的交割方式不同?，F(xiàn)貨是現(xiàn)錢現(xiàn)貨，期貨是合同交易，也就是合同的相互轉(zhuǎn)讓。期貨的交割是有期限的，在到期以前是合同交易，而到期日卻是要兌現(xiàn)合同進(jìn)行現(xiàn)貨交割的。所以，期貨的大戶機(jī)構(gòu)往往是現(xiàn)貨和期貨都做的，既可以套期保值也可以價(jià)格投機(jī)。普通投資人往往不能做到期的交割，只好是純粹投機(jī)，而商品的投機(jī)價(jià)值往往和現(xiàn)貨走勢以及商品的期限等因素有關(guān)。開戶很簡單，找一家期貨公司開戶就可以了，簽訂一份合同，繳納一定的保證金就可以進(jìn)場交易了。期貨交易是合同交易，每次交易你只需付出相應(yīng)商品實(shí)價(jià)的定金——保證金——就可以了。具體的保證金比例有期貨交易所根據(jù)市場情況定，各期貨公司也會(huì)有所調(diào)整。例如，你買進(jìn)商品A的期貨，他的保證金比例是1：10，他的交易價(jià)格是每單位一萬元。那你只需付出1000元就可以買A商品一各單位了。如果A商品的價(jià)格漲了10％，那你就翻番了，你的1000變成2000。如果A商品的價(jià)格跌了10％，你就賠光了，你此刻要是平倉你的1000就變成了0，要想繼續(xù)持倉，就必須追加保證金。許多人往往因?yàn)椴环袌?，不斷追加保證金，最后家破人亡。期貨交易與現(xiàn)貨交易第一是交易的對象不同。現(xiàn)貨交易的范圍包括所有商品；而期貨交易的對象是由交易所制訂的標(biāo)準(zhǔn)化合約。合約中的各項(xiàng)條款，如商品數(shù)量、商品質(zhì)量、保證金比率、交割地點(diǎn)、交割方式以及交易方式等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約中只有價(jià)格一項(xiàng)為哪一項(xiàng)通過市場競價(jià)交易形成的自由價(jià)格。第二是交易目的不同。在現(xiàn)貨交易中，買方是為了獲取商品；賣方那么是為了賣出商品，實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。而期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行投機(jī)獲利。記住：只有不到1％的期貨合約需進(jìn)行實(shí)物交割，絕大局部合約都是在交割前對沖或平倉。第三是交易程序不同?，F(xiàn)貨交易中賣方要有商品才可以出賣，買方須支付現(xiàn)金才可購置，這是現(xiàn)貨買賣的交易程序。而期貨交易可以把現(xiàn)貨買賣的程序顛倒過來，即沒有商品也可以先賣，不需要商品也可以買。期貨市場根本制度1．保證金制度在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例〔通常為5-10%〕繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金。這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。保證金制度既表達(dá)了期貨交易特有的“杠桿效應(yīng)〞，同時(shí)也成為交易所控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的一種重要手段。2．每日結(jié)算制度期貨交易的結(jié)算是由交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。期貨交易所實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市〞，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。期貨交易的結(jié)算實(shí)行分級結(jié)算，即交易所對其會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，期貨經(jīng)紀(jì)公司對其客戶進(jìn)行結(jié)算。3．漲跌停板制度和熔斷機(jī)制漲跌停板制度又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。熔斷機(jī)制是為即將推出的股指期貨設(shè)定的。滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)6%。在開盤之后，當(dāng)某一合約申報(bào)價(jià)觸及上一交易日結(jié)算價(jià)的正或負(fù)6%時(shí)且持續(xù)五分鐘，該合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)五分鐘內(nèi)，該合約買賣申報(bào)不得超過熔斷價(jià)，但可以繼續(xù)撮合成交。啟動(dòng)熔斷機(jī)制五分鐘后，10%漲跌停板生效。每日收盤前30分鐘內(nèi)，不啟動(dòng)熔斷機(jī)制。4．持倉限額制度持倉限額制度是指期貨交易所為了防范操縱市場價(jià)格的行為和防止期貨市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者，對會(huì)員及客戶的持倉數(shù)量進(jìn)行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉或提高保證金比例。5．大戶報(bào)告制度大戶報(bào)告制度是指當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉合約的投機(jī)頭寸到達(dá)交易所對其規(guī)定的頭寸持倉限量80%以上〔含本數(shù)〕時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。大戶報(bào)告制度是與持倉限額制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場價(jià)格、控制市場風(fēng)險(xiǎn)的制度。6．實(shí)物交割制度實(shí)物交割制度是指交易所制定的、當(dāng)期貨合約到期時(shí)，交易雙方將期貨合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉合約的制度。7．強(qiáng)行平倉制度強(qiáng)行平倉制度，是指當(dāng)會(huì)員或客戶的交易保證金缺乏并未在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉的制度。簡單地說就是交易所對違規(guī)者的有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。作用1，對國家推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的開展效果。促進(jìn)資金的橫向融通和經(jīng)濟(jì)的橫向聯(lián)系，提高資源配置的總體效益。2，對市場代銷機(jī)構(gòu)建立和完善自我約束，自我開展的經(jīng)營管理機(jī)制。有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立和完善資源配置，調(diào)節(jié)市場供求，減緩價(jià)格波動(dòng)以及形成公正、公開的價(jià)格信號、回避因價(jià)格波動(dòng)而帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)、降低流通費(fèi)用，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系、鎖定生產(chǎn)本錢、穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營利潤等的作用。3，對市場開拓投資渠道，擴(kuò)大選擇范圍，適應(yīng)了多樣性的動(dòng)機(jī)，交易動(dòng)機(jī)和利益的需求，提供獲得較高收益的可能性。期貨套期保值套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。套期保值的根本特征：在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在"現(xiàn)"與"期"之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。套期保值的理論根底：現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同〔在正常市場條件下〕,由于這兩個(gè)市場受同一供求關(guān)系的影響，所以二者價(jià)格同漲同跌；但是由于在這兩個(gè)市場上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損。期貨套利方法期貨市場套利方法期貨市場的套利主要有三種形式，即跨交割月份套利、跨市場套利及跨商品套利?！?〕跨交割月份套利〔跨月套利〕投機(jī)者在同一市場利用同一種商品不同交割期之間的價(jià)格差距的變化，買進(jìn)某一交割月份期貨合約的同時(shí)，賣出另一交割月份的同類期貨合約以謀取利潤的活動(dòng)。其實(shí)質(zhì)，是利用同一商品期貨合約的不同交割月份之間的差價(jià)的相對變動(dòng)來獲利。這是最為常用的一種套利形式。比方：如果你注意到5月份的大豆和7月份的大豆價(jià)格差異超出正常的交割、儲(chǔ)存費(fèi)，你應(yīng)買入5月份的大豆合約而賣出7月份的大豆合約。過后，當(dāng)7月份大豆合約與5月份大豆合約更接近而縮小了兩個(gè)合約的價(jià)格差時(shí)，你就能從價(jià)格差的變動(dòng)中獲得一筆收益?？缭绿桌c商品絕對價(jià)格無關(guān)，而僅與不同交割期之間價(jià)差變化趨勢有關(guān)。具體而言，這種套利方式又可細(xì)分牛市套利，熊市套利及蝶式套利等，如需進(jìn)一步了解，可向上海中期業(yè)務(wù)部門咨詢?！?〕跨市場套利〔跨市套利〕跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當(dāng)同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區(qū)域間的地理差異，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系。投機(jī)者利用同一商品在不同交易所的期貨價(jià)格的不同，在兩個(gè)交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出期貨合約以謀取利潤。當(dāng)同一商品在兩個(gè)交易所中的價(jià)格差額超出了將商品從一個(gè)交易所的交割倉庫運(yùn)送到另一交易所的交割倉庫的費(fèi)用時(shí)，可以預(yù)計(jì)，它們的價(jià)格將會(huì)縮小并在未來某一時(shí)期表達(dá)真正的跨市場交割本錢。比方說小麥的銷售價(jià)格，如果芝加哥交易所比堪薩斯城交易所高出許多而超過了運(yùn)輸費(fèi)用和交割本錢，那么就會(huì)有現(xiàn)貨商買入堪薩斯城交易所的小麥并用船運(yùn)送到芝加哥交易所去交割。又如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進(jìn)行陰極銅的期貨交易，每年兩個(gè)市場間會(huì)出現(xiàn)幾次價(jià)差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了時(shí)機(jī)。例如當(dāng)LME銅價(jià)低于SHFE時(shí)，交易者可以在買入LME銅合約的同時(shí)，賣出SHFE的銅合約，待兩個(gè)市場價(jià)格關(guān)系恢復(fù)正常時(shí)再將買賣合約對沖平倉并從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時(shí)應(yīng)注意影響各市場價(jià)格差的幾個(gè)因素，如運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、匯率等。案例一：某公司每年船運(yùn)進(jìn)口銅精礦含銅約2萬噸，分6-7批到貨，每批約3500噸銅量。方案為：假設(shè)合同已定為CIF方式，價(jià)格以作價(jià)月LME平均價(jià)為準(zhǔn)，那么公司可以伺機(jī)在LME買入期銅合約，通過買入價(jià)和加工費(fèi)等計(jì)算原料本錢，同時(shí)在SHFE賣出期銅合約，鎖定加工費(fèi)〔其中有局部價(jià)差收益〕。2000年2月初該公司一船進(jìn)口合同敲定，作價(jià)月為2000年6月，加工費(fèi)約350美元〔TC/RC＝72/7.2〕，銅量約3300噸〔品位約38%〕。隨即于2月8日在LME以1830美元買入6月合約，當(dāng)時(shí)SCFc3-MCU3×10.032＝691〔因國內(nèi)春節(jié)休市，按最后交易日收盤價(jià)計(jì)算〕，出現(xiàn)頂背離，于是2月14日在SHFE以19500賣出6月合約；到6月15日，在國內(nèi)交割，交割結(jié)算價(jià)17760，此時(shí)SCFc3-MCU3×10.032＝333。到7月1日，LME6月份的現(xiàn)貨平均價(jià)確定為1755美元〔視為平倉價(jià)〕。該過程歷時(shí)4個(gè)月，具體盈虧如下：利息費(fèi)用〔約4個(gè)月〕：5.7%×4／12×〔1830－350〕×8.28＝233開證費(fèi)：〔1830－350〕×1.5‰×8.28＝18交易本錢：1830×1/16%×8.28＋19500×6/10000＝9＋12＝21增值稅：17760/1.17×17%＝2581商檢費(fèi)：〔1830－350〕×1.5‰×8.28＝18關(guān)稅：〔1830－350〕×2%×8.28＝245運(yùn)保費(fèi)：550交割及相關(guān)費(fèi)用：20費(fèi)用合計(jì)：233＋18＋21＋2581＋18＋245＋550＋20＝3686每噸電銅盈虧：19500＋〔1755－1830〕×8.28－1830×8.28－3686＝41總盈虧：41×3300＝13.53〔萬元〕此盈虧屬于套利價(jià)差收益，通過上述交易，加工費(fèi)已得到保證。案例二：上海某一代理銅產(chǎn)品進(jìn)出口的專業(yè)貿(mào)易公司通過跨市套利來獲取國內(nèi)外市場價(jià)差收益.例如,2000年4月17日在LME以1650的價(jià)格買入1000噸6月合約，次日在SHFE以17500的價(jià)格賣出1000噸7月合約，此時(shí)SCFc3-MCU3×10.032＝947；到5月11日在LME以1785的價(jià)格賣出平倉，5月12日在SHFE以18200的價(jià)格買入平倉，此時(shí)SCFc3-MCU3×10.032＝293，該過程歷時(shí)1個(gè)月，盈虧如下：保證金利息費(fèi)用：5.7%×1／12×1650×5%×8.28＋5%×1／12×17500×5%＝3＋4＝7交易手續(xù)費(fèi)：〔1650＋1785〕×1/16%×8.28＋〔17500＋18200〕×6/10000＝18＋21＝39費(fèi)用合計(jì)：7＋39＝46每噸電銅盈虧：〔1785－1650〕×8.28＋〔17500－18200〕－46＝401總盈虧：401×1000＝40.1〔萬元〕〔3〕跨商品套利所謂跨商品套利，是指利用兩種不同的、但是相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨價(jià)格的差異進(jìn)行套利，即買進(jìn)〔賣出〕某一交割月份某一商品的期貨合約，而同時(shí)賣出〔買入〕另一種相同交割月份、另一關(guān)聯(lián)商品的期貨合約?？缟唐诽桌仨毦邆湟韵聴l件：一是兩種商品之間應(yīng)具有關(guān)聯(lián)性與相互替代性；二是交易受同一因素制約；三是買進(jìn)或賣出的期貨合約通常應(yīng)在相同的交割月份。在某些市場中，一些商品的關(guān)系符合真正套利的要求。比方在谷物中，如果大豆的價(jià)格太高，玉米可以成為它的替代品。這樣，兩者價(jià)格變動(dòng)趨于一致。另一常用的商品間套利是原材料商品與制成品之間的跨商品套利，如大豆及其兩種產(chǎn)品--豆粕和豆油的套利交易。大豆壓榨后，生產(chǎn)出豆粕和豆油。在大豆與豆粕、大豆與豆油之間都存在一種天然聯(lián)系能限制它們的價(jià)格差異額的大小。要想從相關(guān)商品的價(jià)差關(guān)系中獲利，套利者必須了解這種關(guān)系的歷史和特性。例如，一般來說，大豆價(jià)格上升〔或下降〕，豆粕的價(jià)格必然上升〔或下降〕，如果你預(yù)測豆粕價(jià)格的上升幅度小于大豆價(jià)格的上升幅度〔或下降幅度大于大豆價(jià)格下降幅度〕，那么你應(yīng)先在交易所買進(jìn)大豆的同時(shí)，賣出豆粕，待機(jī)平倉獲利。反之，如果豆粕價(jià)格的上升幅度大于大豆價(jià)格的上升幅度〔或下降幅度小于大豆價(jià)格下降幅度〕，那么你應(yīng)賣出大豆的同時(shí)，買進(jìn)豆粕，待機(jī)平倉獲利。中國的期貨品種目前，我國經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，可我國期貨市場以上市交易的期貨商品有以下種類?！?〕上海期貨交易所：銅、鋁、鋅、天然橡膠、燃油、黃金、螺紋鋼、線材〔2〕大連商品交易所：大豆、豆粕、豆油、塑料、棕櫚油、玉米、PVC〔3〕鄭州商品交易所：硬麥、強(qiáng)麥、棉花、白糖、pta、菜籽油、秈稻〔4〕中國金融期貨交易所：股指期貨目前市場上交易比擬活潑的上市品種主要有工