計算機行業(yè)月報：英偉達業(yè)績再超預(yù)期國產(chǎn)算力需求再擴大 20230228 -國海證券

英偉達業(yè)績再超預(yù)期，國產(chǎn)算力需求再擴大——計算機行業(yè)月報最近一年走勢行業(yè)相對表現(xiàn)相關(guān)報告網(wǎng)AI資本開支持續(xù)提升（推薦）*計算機*劉熹》兌現(xiàn)或超預(yù)期（推薦）*計算機*劉熹》——投資要點：AI芯片：英偉達H20Q2將批量交付，異騰910B需求有望超預(yù)期1）全球：①英偉達：FY2024Q4，收入221億美元，環(huán)比+22%、同比+265%，F(xiàn)Y2025Q1，營收指引240億美元(±2%）、同比+234%，數(shù)據(jù)中心銷售額同比+38%，達22.8億美元，展望2024年AI處理器銷售預(yù)期35億美元。③Intel：2023Q4，數(shù)據(jù)中心營收為40億美元，同比下降10%。英特爾預(yù)計2024年第一季度營收為122-132億美元。2）國產(chǎn)：①政策：2月19日，國資委召開“AI賦能產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進會，要求加快建設(shè)一批智能算力中心。②異騰：910B約12萬元/張，科大訊飛表示訓(xùn)練策略針對異騰算力實現(xiàn)極致優(yōu)化，訓(xùn)練速率達A100的90%。③其他：1月22日，寒武紀與智象未來在北京簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，攜手推動視覺大模型的創(chuàng)新與落地。服務(wù)器及產(chǎn)業(yè)鏈：廣達/緯創(chuàng)/英業(yè)達預(yù)期AI服務(wù)器2024年高速增長，液冷散熱有望高增同比-19.0%，AI服務(wù)器出貨預(yù)計2024年5~6月增強；緯創(chuàng)營收673億元新臺幣，環(huán)比-9.9%、同比+22.4%，預(yù)計2024年AI營收動能或跳增三位數(shù)百分比；英業(yè)達營收441億元新臺幣，環(huán)比+1.4%、同比+18.5%，年新型智算中心（試驗網(wǎng)）采購（標包12）項目公布中標候選人，河南昆侖、四川華鯤、烽火通信、神州數(shù)碼4家廠商，平均報價為24.7億元；1月24日，華勤技術(shù)率先發(fā)布NVIDIAL20GPU太行系列AI服務(wù)器。2）散熱：①全球：奇鋐1月營收達56.75億元，環(huán)比+1.02％、同比+101.92預(yù)期2024年3DVC模組將顯著放量，若未來越南兩廠全數(shù)進入全產(chǎn)，估產(chǎn)值貢獻有望達150億元。雙鴻1月營收達12.77億元，環(huán)比+26.2%，同比+38.3%，預(yù)估液冷將在2025年超越風(fēng)冷，將集中火力擴大液冷產(chǎn)線布局。②內(nèi)地：曙光數(shù)創(chuàng)目前每200臺服務(wù)器，大概只有5-8%使用液冷，市場替代空間大，滲透率未來3-5年內(nèi)有望達30%。中國電信將建設(shè)目前規(guī)模最大、單池訓(xùn)練能力最高的國產(chǎn)液冷智算中心，算力集群規(guī)模達15000卡，全部采用液冷散熱方案。中國移動2023年至2024年新型智算中心項目（標包12）1250臺AI服務(wù)器中預(yù)計將有91.52%是液冷服務(wù)器。3）光模塊：中際旭創(chuàng)預(yù)計AI大客戶最快在今年下半年開始采購和部署1.6T光模塊，劍橋科技更表示有望在2024下半年小批量發(fā)貨。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分24）主板：技嘉1月營收169億元新臺幣，環(huán)比32%、同比106%，創(chuàng)單月歷史新高。技嘉已出貨A100、H100產(chǎn)品，近期取得MI300認證，預(yù)估AI伺服器占2023/2024/2025年營收比重10/18/23%，貢獻顯著。GPU產(chǎn)業(yè)鏈：云服務(wù)廠商需求高，2025年臺積電產(chǎn)能≥4.4萬片/月1）COWOS：臺積電CoWoS封裝產(chǎn)能已提高至每月15000片左右，到2025年底封裝能力提升至4.4萬片/月，完全有能力滿足客戶的所有要求。力成結(jié)盟華邦電，對AMD提供先進封裝產(chǎn)能進行接洽；英偉達新增英特爾為先進封裝服務(wù)供貨商，月產(chǎn)能約5000片，并已增援安靠、日月光等。2）資本開支：微軟FY2024Q2，公司資本支出包括根據(jù)融資租賃獲得的資產(chǎn)為115億美元，預(yù)期FY2024Q3實現(xiàn)實質(zhì)性增長；Alphabet（谷歌母公司）FY2023Q4，公司的資本支出增長45%，達到110.19億美元，預(yù)期其2024年支出將“顯著增加”；Meta上調(diào)2024年資本開支從300-350億區(qū)間，調(diào)到300-370億美元。大模型帶動AI算力需求增長，算力產(chǎn)業(yè)鏈中的AI芯片廠商、上游封裝廠商與下游服務(wù)器整機廠商有望持續(xù)受益。維持對計算機行業(yè)“推薦”評級。相關(guān)公司：1）服務(wù)器整機：工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、中科曙光、華勤技術(shù)、中國長城、高新發(fā)展、神州數(shù)碼、烽火通信、緯創(chuàng)、廣達、英業(yè)達、緯穎、超微電腦。2）服務(wù)器組件：①AI芯片：海光信息、寒武紀、龍芯中科、英偉達、AMD、Intel；②散熱：飛榮達、曙光數(shù)創(chuàng)、英維克、同方股份、申菱環(huán)境、高瀾股份、奇銑科技、雙鴻、建準電機；③主板：滬電股份、深南電路、勝宏科技、技嘉、華擎。3）光模塊：中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、華工科技。4）數(shù)據(jù)中心：奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、數(shù)據(jù)港、電科數(shù)字。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響下游需求，信創(chuàng)政策不及預(yù)期，市場競爭加劇，中美博弈加劇，相關(guān)公司業(yè)績不及預(yù)期等，各公司并不具備完全可比性，對標的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)僅供參考。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分31、AI芯片：英偉達H20將于Q2批量交付，異騰910B需求提升 51.1、全球AI芯片：英偉達H20將于Q2批量交付 51）英偉達：H20GPU或于Q2批量交付，定價1.2-1.5萬美元 52）AMD：AI芯片銷售預(yù)期提高，首批MI300X正式交付 63）Intel：計劃在2024年正式發(fā)布Gaudi3 84）Meta：自研AI芯片Artemis正式投產(chǎn) 91.2、國產(chǎn)AI芯片：“國家隊”發(fā)力智能算力，異騰訓(xùn)練效率或達A100的90% 91.2.1、政策：國家推動“國家隊”發(fā)力AI產(chǎn)業(yè)，推動智能算力建設(shè) 91.2.2、華為異騰：910B約12萬元/張，訓(xùn)練速率達A100的90% 101.2.3、其他國產(chǎn)芯片：持續(xù)推動產(chǎn)品適配與更新 102、服務(wù)器及產(chǎn)業(yè)鏈：廣達/緯創(chuàng)/英業(yè)達預(yù)期AI服務(wù)器2024年高速增長，液冷散熱滲透率提升 122.1、AI服務(wù)器：廣達/緯創(chuàng)/英業(yè)達預(yù)期AI服務(wù)器2024年高速增長，中國移動異騰訓(xùn)練服務(wù)器訂單公示 122.1.1、全球服務(wù)器：緯創(chuàng)1月出貨逆勢升溫，多廠商看旺AI服務(wù)器營收動能 122.1.2、內(nèi)地服務(wù)器：運營商異騰服務(wù)器大單落地 132.2、服務(wù)器散熱：需求及規(guī)格雙升級，液冷有望高增長 152.2.1、全球散熱：1月經(jīng)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，加速液冷散熱擴產(chǎn) 152.2.2、內(nèi)地散熱：中國電信打造大規(guī)模液冷智算中心，液冷滲透率有望持續(xù)提升 162.3、光模塊：800G/1.6T光模塊持續(xù)放量，科技巨頭看好硅光發(fā)展 162.4、主板：技嘉1月營收同比翻倍，板卡有望持續(xù)增長 173、GPU產(chǎn)業(yè)鏈：互聯(lián)網(wǎng)大廠GPU需求旺盛，臺積電產(chǎn)能≥4.4萬片/月 183.1、COWOS：臺積電產(chǎn)能≥4.4萬片/月，芯片廠商持續(xù)導(dǎo)入新供應(yīng)商 183.2、微軟/谷歌/META等資本開支指引提升，BAT或提供大模型投入 194、相關(guān)公司 205、風(fēng)險提示 21證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4圖1：AMDFY2023Q4財報 7圖2：MI300X性能情況 7圖3：MI300X性能情況 7圖4：Intel2023Q4業(yè)績情況 8圖5：Intel數(shù)據(jù)中心營收情況 8圖6：IntelAI芯片發(fā)展計劃 8圖7：Ascend910產(chǎn)品情況 10圖8：異騰訓(xùn)練效率達到了A100的90% 10圖9：臺股各服務(wù)器廠商月度營收及同比情況 13圖10：微軟、谷歌、META資本性支出 19圖11：服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司 21表1：異騰910B，英偉達H20、L20、L2產(chǎn)品性能情況 5表2：英偉達分業(yè)務(wù)營收及同比情況 6表3：國內(nèi)推動人工智能相關(guān)政策匯總 9表5：多家國產(chǎn)芯片廠商發(fā)展芯片自主可控 11表6：臺股各服務(wù)器公司季度營收及同比情況 12表7：中國移動2023年至2024年新型智算中心（試驗網(wǎng)）采購（標包12）項目中標候選人 14表8：華為異騰服務(wù)器獲認可，各廠商加速布局大模型 14表9：英偉達整機伙伴服務(wù)器業(yè)務(wù)增長 14表10：散熱大廠加速布局液冷散熱，東南亞基地產(chǎn)能擴增 15表11：液冷場景逐漸豐富，行業(yè)有望迎來高速增長 16表12：800G/1.6T光模塊持續(xù)放量，各公司看好硅光發(fā)展 17表13：臺積電擴產(chǎn)后產(chǎn)能不足，CoWoS訂單外溢 18表14：BAT資本開支情況 20證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分51、AI芯片：英偉達H20將于Q2批量交付，異騰910B需求提升英偉達特供H20預(yù)期Q2大量出貨，定價1.2-1.5萬美元。據(jù)路透社，英偉達H20已開始接受經(jīng)銷商的預(yù)購。H20在某些關(guān)鍵領(lǐng)域的FP32性能表現(xiàn)不如華為異騰910B產(chǎn)品，但H20在互連速度方面似乎比910B更具優(yōu)勢。據(jù)IT之家，英偉達近幾周將H20中國渠道定價設(shè)定在12000~15000美元（約8.63-10.8萬人民幣）。H20預(yù)計2024Q1開始少量出貨，而大量出貨則需等到Q2。英偉達正設(shè)立一個新的業(yè)務(wù)部門，致力于為云計算公司及其他公司設(shè)計定制芯微軟、谷歌和OpenAI的代表們會晤，討論為它們定制芯片的事宜。除了數(shù)據(jù)中心芯片外，該公司還在爭取電信、汽車和視頻游戲客戶。據(jù)領(lǐng)英個人資料顯示，AMD和Marvell前高管DinaMcKinney領(lǐng)導(dǎo)英偉達的定制芯片部門，其團隊的目標是為云、5G無線、視頻游戲及汽車行業(yè)領(lǐng)域的客戶提供技術(shù)。表1：異騰910B，英偉達H20、L20、L2產(chǎn)品性能情況YesYes英偉達實現(xiàn)營收連續(xù)三個季度翻倍增長。FY2024Q4，英偉達收入達221億美元，環(huán)比+22%、同比+265%，超出公司此前200.0億美元(±2%）指引。展望FY2025Q1，英偉達營收指引為240億美元(±2%）、同比+234%。1）數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：在第四季度再次刷新記錄，營收達到184億美元，環(huán)比增長27%，同比增長409%。全年收入更達創(chuàng)紀錄的475億美元。與Google的合作，針對Google的開放語言模型Gemma，推出了針對NVIDIA數(shù)據(jù)中心和PCAI平臺的優(yōu)化。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分62）游戲業(yè)務(wù)：在第四季度實現(xiàn)了29億美元的營收，同比增長了56%，全年收入達到了104億美元（數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長仍然壓縮了其在公司收入中的比重）。推出了GeForceRTX?40SUPER系列GPU，并提供生成式AI功能，為超過1億臺RTXAIPC提供支持。3）專業(yè)可視化：英偉達的第四季度營收達到4.63億美元，同比增長105%，全年收入達到16億美元，發(fā)布了NVIDIARTX2000AdaGenerationGPU，為緊湊型工作站帶來了最新的人工智能、圖形和計算技術(shù)。4）汽車領(lǐng)域：第四季度營收為2.81億美元，環(huán)比增長8%，全年收入達到11億美元。英偉達進一步采用NVIDIADRIVE?平臺，與長城汽車、ZEEKR和小米合作，為智能自動駕駛系統(tǒng)提供動力。表2：英偉達分業(yè)務(wù)營收及同比情況1月31日，AMD發(fā)布FY2023Q4業(yè)績報告，其中數(shù)據(jù)中心（包括AI服務(wù)器芯片）銷售額同比+38%，達22.8億美元。展望2024，公司預(yù)計FY2024Q1營收達54億美元(±3億數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收將環(huán)比持平。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7證券研究報告圖1：AMDFY2023Q4財報首批InstinctAMDMI300X產(chǎn)品正式交付。1月22日，AMD開始量產(chǎn)其最新一代人工智能（AI）和高性能計算（HPC）加速器InstinctMI300X，并率先交付給了合作伙伴LaminiAI使用。MI300X共有304個計算單元，可用于19456個流處理器，配備了更大的192GBHBM3內(nèi)存，帶來最高5.3TB/s的帶寬和896GB/s的InfinityFabric帶寬。AMD將2024年AI處理器銷售預(yù)期提高15億美元，達到35億美元。1月31日，AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐表示，上半年加速器產(chǎn)能趨緊，問題料將在下半年改善；每季度的加速器營收都將增長；有足夠的供應(yīng)超過35億美元的AI芯片目標。據(jù)TrendForce預(yù)測，AMD數(shù)據(jù)中心部門AIGPU銷售表現(xiàn)遠超此前預(yù)期，特別是高端GPUMI300系列，預(yù)計2024年增長幅度有望翻倍甚至更多。圖2：MI300X性能情況圖3：MI300X性能情況請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8證券研究報告1月26日，英特爾發(fā)布了2023年第四財季和全年財報。2023Q4，英特爾營收達到154億美元，同比增長10%，凈利潤達到27億美元，Non-GAAPEPS達0.54美元；其中，數(shù)據(jù)中心營收為40億美元，同比下降10%年第一季度營收為122億美元至132億美元；預(yù)計第一季度英特爾每股收益為0.25美元。圖4：Intel2023Q4業(yè)績情況圖5：Intel數(shù)據(jù)中心營收情況英特爾計劃在2024年正式發(fā)布Gaudi3，并聲稱Gaudi3性能將優(yōu)于英偉達的主打AI芯片H100。1月10日，英特爾CEO蓋爾辛格透露，Gaudi3已出廠，正處于早期測試調(diào)試階段。整機廠商和公司客戶將在未來幾個月內(nèi)參與調(diào)試過程；他還表示，到目前為止，這款芯片的表現(xiàn)看起來“非常好”。圖6：IntelAI芯片發(fā)展計劃證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分9據(jù)路透社2月2日消息，Meta將推新款自研AI推理芯片Artemis。預(yù)計Meta可于2024年內(nèi)完成該芯片在自有數(shù)據(jù)中心的部署，與英偉達GPU協(xié)同提供算力。該芯片是Meta訓(xùn)練和推理加速器（MTIA）的更高級版本，技術(shù)開發(fā)基于2023年宣布的第二代內(nèi)部芯片產(chǎn)品線，內(nèi)含1250億個晶體管，將與Meta采購的數(shù)十萬個現(xiàn)成的GPU協(xié)同工作，應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心的推理任務(wù)，為Meta的生成式AI應(yīng)用以及正在訓(xùn)練的GPT-4開源競品Llama3提供強大算力支持。2月19日，國務(wù)院國資委召開“AI賦能產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進會。會議強調(diào)，中央企業(yè)要把發(fā)展人工智能放在全局工作中統(tǒng)籌謀劃，深入推進產(chǎn)業(yè)煥新，加快布局和發(fā)展人工智能產(chǎn)業(yè)。要夯實發(fā)展基礎(chǔ)底座，把主要資源集中投入到最需要、最有優(yōu)勢的領(lǐng)域，加快建設(shè)一批智能算力中心，進一步深化開放合作，更好發(fā)揮跨央企協(xié)同創(chuàng)新平臺作用。開展AI+專項行動，強化需求牽引，加快重點行業(yè)賦能，構(gòu)建一批產(chǎn)業(yè)多模態(tài)優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)集，打造從基礎(chǔ)設(shè)施、算法工具、智能平臺到解決方案的大模型賦能產(chǎn)業(yè)生態(tài)。表3：國內(nèi)推動人工智能相關(guān)政策匯總發(fā)布單位要點進會碳算力發(fā)展、加強安全保障能力建設(shè)等六方面重點任請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分證券研究報告2月6日，據(jù)《路透社》，由于美國限制高性能AI芯片的對華出口，中國大陸市場對于華為異騰910B等國產(chǎn)AI芯片的需求激增，因此華為計劃優(yōu)先生產(chǎn)異騰910B，華為還在與晶圓代工廠一起努力提高芯片良率。目前，華為異騰社區(qū)已公開Atlas300T產(chǎn)品有三個型號，分別對應(yīng)異騰910A、910B、910ProB，最大300W功耗，前兩者AI算力均為256TFLOPS，而91012萬元左右。1月30日，科大訊飛發(fā)布星火認知大模型V3.5?？拼笥嶏w基于「飛星一號」平臺訓(xùn)練大模型，采用的是異騰AI集群和大容量交換機構(gòu)建無損ROCE組網(wǎng),是國內(nèi)首個可以訓(xùn)練萬億浮點參數(shù)大模型的大規(guī)模算力平臺?？拼笥嶏w表示，其訓(xùn)練策略針對異騰算力實現(xiàn)了極致優(yōu)化，訓(xùn)練效率達到了A100的90%。圖7：Ascend910產(chǎn)品情況圖8：異騰訓(xùn)練效率達到了A100的90%國內(nèi)芯片廠商構(gòu)建國產(chǎn)大模型的自主可控算力底座。1月22日，寒武紀與智象未來(HiDream.ai)在北京簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，攜手推動視覺大模型的創(chuàng)新與落地。此前，寒武紀思元（MLU）系列云端智能加速卡與智象未來自研的“智象多模態(tài)大模型”已完成適配，在產(chǎn)品性能和圖像質(zhì)量方面均達到國際主流產(chǎn)品的水平。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分表5：多家國產(chǎn)芯片廠商發(fā)展芯片自主可控各自在大模型領(lǐng)域的技術(shù)積累，持續(xù)產(chǎn)品適配，攜手推動視覺大模型的創(chuàng)新與落地。此前，寒武紀思元（MLU）系列云端智能加速卡與智象未來自研的“智象多模態(tài)大模型”已完成適配，在產(chǎn)品性證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2、服務(wù)器及產(chǎn)業(yè)鏈：廣達/緯創(chuàng)/英業(yè)達預(yù)期AI服務(wù)器2024年高速增長，液冷散熱滲透率提升年高速增長，中國移動異騰訓(xùn)練服務(wù)器訂單公示2.1.1、全球服務(wù)器：緯創(chuàng)1月出貨逆勢升溫，多廠商看旺AI服務(wù)器2024年AI服務(wù)器需求依舊強勁，出貨量有望實現(xiàn)較高速增長。據(jù)TrendForce預(yù)計，2024年全球AI服務(wù)器總量或超160萬臺，同比增長高達40%。根據(jù)服務(wù)器廠商月度報告，廣達預(yù)計2024年服務(wù)器出貨量在下半年有望迎來高速增長，緯創(chuàng)1月AI伺服器出貨逆勢升溫，并看旺2024年AI營收動能，可望同比增長三位數(shù)百分比。表6：臺股各服務(wù)器公司季度營收及同比情況億元新臺幣Q3EQ4E3,0212,7083,8293,3062,6752,4722,9162,879YoY（%）12%4%46%-4%-11%-9%-24%-13%2,2642,4422,5012,6392,1202,0752,1852,295YoY（%）28%22%13%0%-6%-15%-13%-13%1,2891,3591,4251,3511,2061,3131,3731,280YoY（%）15%18%-2%-9%-7%-4%-5%-5%507751797872741566528585YoY（%）29%47%76%54%46%-25%-34%-33%14,08615,09517,46719,66814,59513,14315,69118,513YoY（%）5%12%24%4%4%-13%-10%-6%2024年1月，全球服務(wù)器經(jīng)營情況如下：1）廣達：2024年1月，營收達729.37億元新臺幣，環(huán)比-21.5%、同比-19.0%。1月筆電出貨量290萬臺，環(huán)比-21.6%，同比-6.5%。展望2024，由于Q1為電子業(yè)需求淡季，廣達預(yù)估筆電出貨量將較2023Q4環(huán)比下滑。據(jù)廣達資深副總經(jīng)理表示，下半年AI服務(wù)器有望迎來高速增長，出貨預(yù)計2024年5~6月增強，2024年也將持續(xù)在海外擴產(chǎn)。2）緯創(chuàng)：2024年1月，營收達673.00億元新臺幣，環(huán)比-9.9%、同比+22.4%。1月筆電出貨量130萬臺，環(huán)比-27%。緯創(chuàng)展望2024Q1，受季節(jié)性因素影響，請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分證券研究報告筆電出貨量將較2023Q4下滑，幅度達雙位數(shù)百分比。緯創(chuàng)看旺2024年AI營收動能，可望跳增三位數(shù)百分比。1月筆電出貨150萬臺，與上月持平。英業(yè)達總經(jīng)理蔡枝安先前于旺年會時指出，由于英業(yè)達在中國的比重不低，AI伺服器確實受到影響，但仍預(yù)計2024年服務(wù)器銷量持平或小幅增長，AI服務(wù)器有望成倍增長。4）緯穎：2024年1月，營收達188.00億元新臺幣，環(huán)比-7.1%、同比+14.4%。5）鴻海：2024年1月，營收達5,221億元新臺幣，環(huán)比+13.5%、同比-20.9%。從四大產(chǎn)品類別，2024年1月在“元件及其他”、“云端網(wǎng)絡(luò)”業(yè)務(wù)營收同比上漲，“消費智能”、“電腦終端”業(yè)務(wù)均同比下滑。展望2024年，據(jù)鴻海公司公告，2024Q1整體運營逐步進入傳統(tǒng)淡季，預(yù)計季節(jié)性表現(xiàn)將與過去三年相當(dāng)。圖9：臺股各服務(wù)器廠商月度營收及同比情況運營商國產(chǎn)AI訓(xùn)練服務(wù)器大單公示，華為異騰需求持續(xù)景氣，液冷服務(wù)器臺數(shù)比例達91.52%。2月，中國移動2023年至2024年新型智算中心（試驗網(wǎng)）采購（標包12）項目公布中標候選人，分別由河南昆侖、四川華鯤、烽火通信、神州數(shù)碼4家廠商成功中得，平均報價為24.7億元。該項目采購1250臺人工智能服務(wù)器及配套產(chǎn)品，其中扣卡風(fēng)冷型特定場景AI訓(xùn)練服務(wù)器106臺；扣卡液冷型特定場景AI訓(xùn)練服務(wù)器1144臺，液冷服務(wù)器臺數(shù)比例達到了91.52%。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分表7：中國移動2023年至2024年新型智算中心（試驗網(wǎng)）采購（標包12）項目中標候選人候選人公司表8：華為異騰服務(wù)器獲認可，各廠商加速布局大模型公司詳細內(nèi)容在異騰系列算力硬件優(yōu)勢，共創(chuàng)AI行業(yè)大神州鯤泰國際業(yè)務(wù)總部、2035實驗室正式入駐神州數(shù)碼國際創(chuàng)新中心（IIC人工智能計算中心項目同期啟動，并攜手深圳多家院所、機構(gòu)以及全球伙伴舉辦系列戰(zhàn)略招標公告”中，神州數(shù)碼集團股份有限公司下屬控股子公司為該項目的中標候英偉達整機伙伴服務(wù)器業(yè)務(wù)增長。其中1月24日，華勤技術(shù)率先發(fā)布NVIDIAL20GPU太行系列AI服務(wù)器，同時兼容Bluefield3、CX7網(wǎng)卡，具備面向合作伙伴及客戶的大批量穩(wěn)定交付能力。表9：英偉達整機伙伴服務(wù)器業(yè)務(wù)增長公司詳細內(nèi)容證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分1）奇銑：2024年1月，營收達56.75億元，環(huán)比+1.02％、同比+101.92％。展望2024，公司法人表示，Q1可望挑戰(zhàn)歷年同期新高，預(yù)計全年營收可望年增雙位數(shù)。公司預(yù)期2024年3DVC模組將顯著放量，除此之外還將水冷散熱加入公司布局；奇銑表示因AI3DVC訂單看增，將持續(xù)擴增越南產(chǎn)能，越南一廠預(yù)訂今年4月進入量產(chǎn)，二廠也即將加入產(chǎn)線布局，若兩廠并發(fā)且全數(shù)進入全產(chǎn)，估越南產(chǎn)值貢獻有望達250億元。2）雙鴻：因應(yīng)春節(jié)長假提前備貨效應(yīng)，2024年1月營收達12.77億元，環(huán)比+26.2%，同比+38.3%，創(chuàng)近十月新高。展望2024，雙鴻內(nèi)部預(yù)估，Q1營收有望達歷年同期高點，或?qū)⑴c2023Q4持平，全年營收有望年增20%。預(yù)估液冷將在2025年超越風(fēng)冷，將集中火力擴大液冷產(chǎn)線布局，水冷板、冷卻液監(jiān)控主機、分歧管相繼投產(chǎn)；雙鴻預(yù)期預(yù)計今年資本支出放大至12~15億元。表10：散熱大廠加速布局液冷散熱，東南亞基地產(chǎn)能擴增公司具體內(nèi)容的分歧管產(chǎn)品可望量產(chǎn)出貨；2024年伺服器比重將達三成，且約有一半為水冷散熱解決證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分飛榮達、曙光數(shù)創(chuàng)、英維克等本土液冷廠商交付良好。根據(jù)曙光數(shù)創(chuàng)，目前每200臺服務(wù)器，大概只有5%至8%的比例使用液冷，市場替代空間大，滲透率未來3至5年內(nèi)有望達到30%。IDC預(yù)計，2027年，中國液冷服務(wù)器市場規(guī)模將達89億美元。2月21日，中國電信上海公司已在上海點亮“大規(guī)模算力集群暨人工智能公共算力服務(wù)平臺”，將全部采用液冷散熱方案，是目前規(guī)模最大、單池訓(xùn)練能力最高的國產(chǎn)液冷智算中心。表11：液冷場景逐漸豐富，行業(yè)有望迎來高速增長公司詳細內(nèi)容解決方案可以顯著提升均溫范圍及散熱能力。公司近期還獲得了一種用于液冷的雙通道冷板的實用新型專利授權(quán)，此裝置解決了液冷裝置散熱效率較低的問題是目前規(guī)模最大、單池訓(xùn)練能力最高的國產(chǎn)液冷智算中心。資料來源：英維克官網(wǎng)，飛榮達官網(wǎng)，博大數(shù)據(jù)公好硅光發(fā)展800G/1.6T光模塊持續(xù)放量。AI算力需求和相關(guān)資本開支的激增帶動了800G等高速光模塊需求的顯著增長，加速高速光模塊產(chǎn)品的技術(shù)迭代步伐。各大廠商均表示，800G產(chǎn)品出貨將持續(xù)增加、持續(xù)放量。光模塊產(chǎn)品迭代加速，各高速光模塊解決方案提供商均加快推進1.6T等下一代產(chǎn)品研發(fā)及送樣測試，劍橋科技更表示有望在2024下半年小批量發(fā)貨。根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，2022年到2028年硅光子芯片的市場規(guī)模的CAGR達到44%，其中數(shù)通光模塊在硅光子芯片市場中占比達到90%以上，為主要應(yīng)用場景。英偉達、英特爾、臺積電和博通等科技巨頭在光互連等領(lǐng)域爭相布局硅光子技術(shù)。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分表12：800G/1.6T光模塊持續(xù)放量，各公司看好硅光發(fā)展公司具體內(nèi)容技嘉：2024年1月營收為169.3億元新臺幣，月增32%、年增106%，創(chuàng)單月歷史新高，符合法人預(yù)期。大型法人指出，技嘉第1季有大陸農(nóng)歷年小旺季，板卡業(yè)務(wù)維持高峰，加上AIServer出貨持續(xù)增加，估營收季增1%，年增64%。第2季為MB傳統(tǒng)淡季，估營收季減12%，年增55%。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3、GPU產(chǎn)業(yè)鏈：互聯(lián)網(wǎng)大廠GPU需求旺盛，臺積電產(chǎn)能≥4.4萬片/月臺積電CoWoS封裝產(chǎn)能已提高至每月15000片左右，到2025年底封裝能力提升至4.4萬片/月?，F(xiàn)階段受制于臺積電CoWoS封裝產(chǎn)能，英偉達、AMD等紛紛尋求其他具備類CoWoS封裝能力廠商合作。英偉達新增英特爾為先進封裝服務(wù)供貨商，月產(chǎn)能約5000片，并已增援安靠、日月光等。表13：臺積電擴產(chǎn)后產(chǎn)能不足，CoWoS訂單外溢包括廣達、超微電腦、華碩、技嘉與華擎等承接多時的訂單終可生京元電或為首批潛在合作對象。將有逾一成的減幅，但預(yù)估仍會優(yōu)于過去同接的訂單，將于今年下半年放量，依客戶給的訂單來看，下半年可確定進入另一循環(huán)的開始。資料來源：財聯(lián)社，愛集微，經(jīng)濟觀察網(wǎng)，界面新聞，證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分供大模型投入微軟資本支出持續(xù)提升，預(yù)期FY2024Q3實現(xiàn)實質(zhì)性增長。FY2024Q2，公司資本支出包括根據(jù)融資租賃獲得的資產(chǎn)為115億美元，以支持公司的云和AI產(chǎn)品的需求，并且微軟為財產(chǎn)和設(shè)備支付的現(xiàn)金為97億美元。FY2024Q3，公司預(yù)計資本開支將出現(xiàn)季環(huán)比的“實質(zhì)性”增長，此次增長反映微軟在擴大業(yè)務(wù)、提升技術(shù)能力和優(yōu)化設(shè)施等方面的持續(xù)投資。人工智能投入力度較大，Alphabet（谷歌母公司）資本支出逐漸提升公司的資本支出增長45%，達到110.19億美元，創(chuàng)多年來最高水平，公司表示其中絕大多數(shù)是對技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，并非是一次性支出、而是對公司未來的投資，包括但不限于GoogleDeepMind、谷歌服務(wù)、谷歌云、廣告商、用戶、開發(fā)商、企業(yè)云、政府等。Alphabet預(yù)期其2024年支出將“顯著增加”，因為該公司還將繼續(xù)投資服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等基礎(chǔ)設(shè)施，為其人工智能產(chǎn)品鋪路。1月19日，據(jù)MetaCEO扎克伯格表示，META計劃斥資數(shù)十億美元購買英偉達計算機芯片，旨在加強Meta在人工智能研究和相關(guān)項目上的能力。針對2024年資本開支上，Meta小幅調(diào)高了指引上限，從300-350億區(qū)間，調(diào)到300-370億美元，因為要增加一些AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)等投入。圖10：微軟、谷歌、META資本性支出資料來源：iFind，國海證券研究所。注：此處數(shù)據(jù)為各公司現(xiàn)數(shù)據(jù)有出入，主要系文字部分數(shù)據(jù)包含根據(jù)融資租賃獲得的大模型規(guī)劃下，互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開支有望回升。百度、阿里、騰訊等公司密集發(fā)布大模型，2023Q3，BAT均表示將持續(xù)加大人工智能投入，并表示不僅陸續(xù)將AI大模型賦能主營業(yè)務(wù)，還表示將持續(xù)加大人工智能模型的投入。其中，阿證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分20里巴巴集團首席執(zhí)行官吳泳銘表示，阿里明確戰(zhàn)略重心和優(yōu)先級方向，抓住AI科技變革帶來的全新機會，創(chuàng)造更多的客戶價值。表14：BAT資本開支情況公司騰訊示在未來幾個季度里，將繼續(xù)堅定投資人工智能領(lǐng)域，特別是在大語4、相關(guān)公司行業(yè)評級及投資策略：大模型帶動AI算力需求增長，算力產(chǎn)業(yè)鏈中的AI芯片廠商、上游封裝廠商與下游服務(wù)器整機廠商有望持續(xù)受益。維持對計算機行業(yè)“推薦”評級。1）服務(wù)器整機：工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、中科曙光、華勤技術(shù)、中國長城、高新發(fā)展、神州數(shù)碼、烽火通信、緯創(chuàng)、廣達、英業(yè)達、緯穎、超微電腦。②散熱：飛榮達、曙光數(shù)創(chuàng)、英維克、同方股份、申菱環(huán)境、高瀾股份、奇銑科技、雙鴻、建準電機；③主板：滬電股份、深南電路、勝宏科技、技嘉、華擎。3）光模塊：中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、華工科技。4）數(shù)據(jù)中心：奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、數(shù)據(jù)港、電科數(shù)字。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分21證券研究報告圖11：服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司5、風(fēng)險提示1）宏觀經(jīng)濟影響下游需求:宏觀經(jīng)濟環(huán)境下行，將影響客戶對信息化基礎(chǔ)設(shè)施的采購需求；2）信創(chuàng)政策不及預(yù)期:行業(yè)主要驅(qū)動因素之一是信創(chuàng)政策持續(xù)落地，若信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推進不及預(yù)期，或?qū)е滦袠I(yè)內(nèi)公司訂單增速下行；3）市場競爭加劇:IT產(chǎn)品和服務(wù)行業(yè)是成熟且完全競爭的行業(yè)，新進入者可能加劇整個行業(yè)的競爭態(tài)勢；4）中美博弈加?。簢H形勢持續(xù)不明朗，美國不斷通過“實體清單”等方式對中國企業(yè)實施打壓，若中美緊張形勢進一步升級，將可能導(dǎo)致中國半導(dǎo)體供應(yīng)鏈供應(yīng)受到影響；5）相關(guān)公司業(yè)績不及預(yù)期:市場環(huán)境變化、公司治理情況變化、其他非主營業(yè)務(wù)經(jīng)營不及預(yù)期等原因或?qū)?dǎo)致相關(guān)公司的整體業(yè)績不