東湖高集團(tuán)新資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析

東湖高集團(tuán)新資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析摘要隨著基建地產(chǎn)行業(yè)的不斷發(fā)展，國家出臺(tái)了一系列政策，以推動(dòng)其宏觀調(diào)控工作。房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展需要帶大量的資金做支撐，為此也造就了房地產(chǎn)行業(yè)資金密集的特質(zhì)。我們必須重視對房地產(chǎn)企業(yè)的資本架構(gòu)的優(yōu)化。東湖高新集團(tuán)主要從事武漢東湖高新科技工業(yè)園區(qū)開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和投資經(jīng)營高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，以地產(chǎn)行業(yè)為主，在武漢市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)綜合實(shí)力排名中居第七名，然而其資本結(jié)構(gòu)存在一定的問題，故而本文就東湖高新集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行探討，幫助東湖高新集團(tuán)更清楚的認(rèn)識(shí)到自身的資本架構(gòu)，同時(shí)在進(jìn)行運(yùn)營的過程中，合理進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，推動(dòng)企業(yè)運(yùn)營過程中始終保持合理的股權(quán)和債權(quán)架構(gòu)，確保企業(yè)有合理的資本結(jié)構(gòu)?；诒疚牡难芯?，促使其能夠合理的實(shí)現(xiàn)相應(yīng)資本架構(gòu)的優(yōu)化，同時(shí)為推動(dòng)更多企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)結(jié)構(gòu)布局提供一些有效的經(jīng)驗(yàn)支持和借鑒。關(guān)鍵詞：東湖高新集團(tuán)；資本結(jié)構(gòu)；優(yōu)化措施AbstractWiththecontinuousdevelopmentoftheinfrastructurerealestateindustry,thecountryhasintroducedaseriesofpoliciestopromoteitsmacro-controlwork.Thedevelopmentoftherealestateindustryneedstobringalotoffundstosupportit.Thishasalsocreatedthecapital-intensivenatureoftherealestateindustry.Wemustpayattentiontotheoptimizationofthecapitalstructureofrealestatecompanies.DonghuHi-techGroupismainlyengagedinthedevelopmentofWuhanDonghuHigh-techIndustrialPark,infrastructureconstructionandinvestmentmanagementofhigh-techindustries.ItfocusesontherealestateindustryandranksseventhintheoverallstrengthofrealestatedevelopmententerprisesinWuhanCity.However,itscapitalstructurehascertainTherefore,thisarticlediscussestheissueofthecapitalstructureofDonghuHi-techGroupandhelpsDonghuHi-techGroupunderstanditsowncapitalstructuremoreclearly.Atthesametime,intheprocessofoperation,itrationallyoptimizesthecapitalstructureandpromotestheoperationofthecompany.Areasonableequityanddebtstructureensuresthatthecompanyhasareasonablecapitalstructure.Basedontheresearchofthispaper,itcanpromotetherationalizationofthecorrespondingcapitalstructureandprovidesomeeffectiveexperienceandreferenceforpromotingthecorrespondingstructurelayoutofmoreenterprises.Keywords:WUHANEASTLAKEHIGHTECHNOLOGYGROUPCO.,LTD;CapitalStructure;OptimizationMeasures目錄TOC\o"1-3"\h\u第1章緒論 11.1研究背景及意義 11.2研究內(nèi)容及方法 1第2章資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論 22.1資本結(jié)構(gòu) 22.2融資優(yōu)序理論 22.3對企業(yè)資本進(jìn)行評價(jià)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn) 3第3章東湖高新集集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 43.1東湖高新集團(tuán)簡介 43.2東湖高新集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)縱向概況分析 43.2.1資產(chǎn)負(fù)債率 43.2.2負(fù)債結(jié)構(gòu) 53.2.3股權(quán)結(jié)構(gòu) 53.3東湖高新集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)橫向概況分析 6第4章東湖高新集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)存在的問題 104.1資產(chǎn)負(fù)債率高 104.2負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理 104.3股權(quán)結(jié)構(gòu)集中 11第5章東湖高新集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施 125.2降低資產(chǎn)負(fù)債率 125.3調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu) 125.4發(fā)展企業(yè)債券市場使債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)匹配 12結(jié)語 14參考文獻(xiàn) 15第1章緒論1.1研究背景及意義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在經(jīng)營過程中，經(jīng)營所必須的成本結(jié)構(gòu)，以及不同成本的比例設(shè)定。一般說來，我們所謂的資本架構(gòu)通常指的是長期權(quán)益資本，以及企業(yè)經(jīng)營過程中債務(wù)資本二者間的比值。企業(yè)經(jīng)營資本總量，在一定程度上都會(huì)對企業(yè)的整體發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。所以在企業(yè)經(jīng)營的過程中，要合理的進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營架構(gòu)的調(diào)整，合理界定企業(yè)經(jīng)營的規(guī)模以及收益情況。一個(gè)地產(chǎn)企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的發(fā)展，首先是要重視資本架構(gòu)，其次還要關(guān)注企業(yè)發(fā)展所處的外部環(huán)境，推動(dòng)企業(yè)自身資本架構(gòu)的優(yōu)化。在風(fēng)險(xiǎn)到來時(shí)，如果企業(yè)能夠憑借合理的資本架構(gòu)實(shí)現(xiàn)最低的資本損失，這對于推動(dòng)房地產(chǎn)企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的有效管控，推動(dòng)企業(yè)價(jià)值的提升等方面都有積極價(jià)值。為此在房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營的過程中，其要始終合理進(jìn)行資本的管控，促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體運(yùn)營效果，以及企業(yè)價(jià)值的有效改善、提升。目前很多地產(chǎn)企業(yè)，尤其是上市企業(yè)對企業(yè)價(jià)值的關(guān)注度不夠，更多時(shí)候是盲目進(jìn)行經(jīng)營規(guī)模拓展，高價(jià)購入土地后進(jìn)行融資，以滿足經(jīng)營發(fā)展需求。實(shí)際上從長遠(yuǎn)發(fā)展視角來說，這種模式本身是不合理的，會(huì)對企業(yè)的經(jīng)營造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而且基于這種模式構(gòu)建的資本架構(gòu)顯然不夠合理。由于不合理的資本架構(gòu)，一方面難以滿足企業(yè)發(fā)展需求，另外一方面也可能導(dǎo)致企業(yè)整體市場價(jià)值的下降。東湖高新集團(tuán)在地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展較為迅速，獲得多項(xiàng)殊榮，以其為例進(jìn)行探究具備一定的代表性，故而本文選擇該集團(tuán)作為研究對象。從實(shí)踐上來說，本文的研究可以幫助東湖高新集團(tuán)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)其穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。從理論上來說，本文將MM理論、融資優(yōu)序理論以及現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論等連為一體進(jìn)行分析，可以在一定程度上加深資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論之間的聯(lián)系。1.2研究內(nèi)容及方法本文的研究是立足資本架構(gòu)、最優(yōu)資本架構(gòu)理論，在這些基礎(chǔ)理論的指導(dǎo)基礎(chǔ)上，對東湖高新集團(tuán)的近五年的發(fā)展進(jìn)行分析，以及橫向比較東湖高新集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，得到了東湖高新集團(tuán)存在的問題。再結(jié)合東湖高新集團(tuán)經(jīng)濟(jì)、股權(quán)架構(gòu)不合理顯現(xiàn)的內(nèi)外部成因進(jìn)行研究，從而進(jìn)行相應(yīng)優(yōu)化解決方案的制定和設(shè)定，為推動(dòng)?xùn)|湖高新集團(tuán)的股權(quán)、債權(quán)優(yōu)化起到積極推動(dòng)作用。文章主要采用文獻(xiàn)資料法與案例分析法進(jìn)行探究。通過學(xué)校圖書館、中國知網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)等搜索資料以獲取信息，收集整合近年來國內(nèi)國外的相關(guān)資料，全面的收集資料，為本文的研究提供理論基礎(chǔ)。同時(shí)以東湖高新集團(tuán)為例進(jìn)行探究，使文章更具說服力。第2章資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論2.1資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是對企業(yè)的負(fù)債和股東權(quán)益的比例關(guān)系進(jìn)行分析。很多學(xué)者也認(rèn)同這種觀點(diǎn)。但是對于企業(yè)資本架構(gòu)的探討上，是否應(yīng)該納入短期負(fù)債也成為行業(yè)專家學(xué)者爭論的熱點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)以《資本成本、公司財(cái)務(wù)與投資管理》為代表，認(rèn)為企業(yè)負(fù)債主要指向于長期負(fù)債。而資本結(jié)構(gòu)就是在一個(gè)公司中負(fù)債與收益間的比值。也有人指出，所謂的資本架構(gòu)更多是立足企業(yè)自身發(fā)展視角，從企業(yè)負(fù)債和收益的角度出發(fā)進(jìn)行架構(gòu)的設(shè)定。在企業(yè)資本架構(gòu)的問題探討上，實(shí)際上是將企業(yè)所有的資產(chǎn)狀況、負(fù)債狀況都納入到其中進(jìn)行綜合權(quán)衡的。第三種觀點(diǎn)間于第一種觀點(diǎn)與第二種觀點(diǎn)之間，是從廣義、俠義兩個(gè)角度進(jìn)行資本架構(gòu)的探討。廣義是把所有負(fù)債、收益都納入其中，而從狹義視角來說，則關(guān)注的為企業(yè)長期負(fù)債與收益比值。按照上面觀點(diǎn)來看，在進(jìn)行資本架構(gòu)上有各類不同的觀點(diǎn)，而不同觀點(diǎn)在進(jìn)行負(fù)債影響力的認(rèn)定上也會(huì)存在一些差異。基于狹義觀點(diǎn)來看，其倡導(dǎo)的是長期負(fù)債會(huì)對企業(yè)的整體發(fā)展帶來一些約束，相對于俠義的資本結(jié)構(gòu)論，廣義資本架構(gòu)觀點(diǎn)則強(qiáng)調(diào)無論是是短期還是長期負(fù)債，對會(huì)對企業(yè)的發(fā)展帶來約束。由于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，其在經(jīng)營上需要大量的資本投入，而且開發(fā)時(shí)間往往耗時(shí)較久，所以資金投入會(huì)對企業(yè)經(jīng)營有顯著影響。我國大部分地產(chǎn)企業(yè)因?yàn)楸旧碣Y金不足，而企業(yè)需要維持正常的生產(chǎn)和運(yùn)營，則需引入大量融資。但是目前國內(nèi)融資渠道少，為此在研究上本文是立足廣義視角來進(jìn)行觀點(diǎn)的闡釋。論文提及的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)內(nèi)涵包括：債務(wù)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成、權(quán)益資產(chǎn)與債務(wù)資產(chǎn)之間的比例，以及東湖高新集團(tuán)的資金來源。通過分析以促使企業(yè)在發(fā)展的進(jìn)程中能夠?qū)崿F(xiàn)最大、最優(yōu)的收益效果。2.2融資優(yōu)序理論優(yōu)序融資理論是立足不對稱信息理論的基礎(chǔ)上，充分就交易成本信息進(jìn)行權(quán)衡，指出基于權(quán)益融資的開展，能夠?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)營負(fù)面的增加，而且在進(jìn)行融資的過程中，對于融資本身來說，有可能會(huì)導(dǎo)致成本支付的增加。所以在進(jìn)行企業(yè)融資的過程中，其是有一定順旅的，通常這個(gè)順序是內(nèi)源融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資?；谌谫Y優(yōu)序理論，在企業(yè)進(jìn)行融資的過程中，應(yīng)該基于不同的順序合理進(jìn)行融資篩選。一般說來，企業(yè)率先選擇的都是內(nèi)源融資方式，隨后是債務(wù)和股權(quán)融資。市場信息本身會(huì)有不對稱的表現(xiàn)。所以市場上關(guān)于企業(yè)的信息往往和企業(yè)內(nèi)部信息存在一些不對稱的狀態(tài)。出資人在不了解企業(yè)的情況下做出籌資決策，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)股價(jià)的錯(cuò)判。所以合理進(jìn)行融資方式的篩選十分關(guān)鍵。如果企業(yè)管理層認(rèn)為企業(yè)有較高的股價(jià)，則在進(jìn)行融資上才會(huì)使用股權(quán)融資進(jìn)行。通常是基于股票發(fā)行方式實(shí)現(xiàn)。對于地產(chǎn)企業(yè)來說，顯然依靠內(nèi)源融資難以滿足發(fā)展需求，所以也會(huì)基于外源融資來進(jìn)行資金籌措，以滿足發(fā)展需求。債券融資是首選，最后才是股權(quán)融資。2.3對企業(yè)資本進(jìn)行評價(jià)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)評價(jià)某個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)時(shí)，我們要根據(jù)行業(yè)的特殊性以及科學(xué)的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)來衡量商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)，而不能僅憑主觀想象或大致的了解來隨意評價(jià)，以下是通過客觀的標(biāo)準(zhǔn)作為衡量指標(biāo)而對有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行篩選，以此來為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)評價(jià)提供支撐，進(jìn)而客觀，全面且科學(xué)的衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)劣。具體的評價(jià)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)如表3-1所示：表3-1資本結(jié)構(gòu)評價(jià)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)名稱指標(biāo)公式反映的內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額數(shù)值大表示債務(wù)過多，影響償債能力債務(wù)權(quán)益比率負(fù)債總額/股東權(quán)益所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度負(fù)債結(jié)構(gòu)短期負(fù)債/負(fù)債總額反應(yīng)企業(yè)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)長期負(fù)債比率長期負(fù)債/資產(chǎn)總額判斷企業(yè)債務(wù)情況的指標(biāo)短期負(fù)債比率短期負(fù)債/資產(chǎn)總額判斷企業(yè)債務(wù)情況的指標(biāo)第3章東湖高新集集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析3.1東湖高新集團(tuán)簡介東湖高新集團(tuán)成立于1993年3月19日，于2006年8月24日上市，股票代碼為600133，簡稱為S東湖新。東湖高新集團(tuán)是一家主要從事住宅及商業(yè)綜合開發(fā)的基建地產(chǎn)企業(yè)，以客戶需求為導(dǎo)向，專注于發(fā)展高端物業(yè)和管理，堅(jiān)持區(qū)域聚焦和高端精品的發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持不懈地為客戶打造高端精品服務(wù)，立志成為高端品質(zhì)的基建地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)跑者。東湖高新集團(tuán)開發(fā)銷售高端精品物業(yè)、以及擁有多出不同發(fā)展階段的項(xiàng)目，涵蓋了別墅、商業(yè)、寫字樓、住宅等全方位的物業(yè)類型。2016年的銷售額為734.5億元，而2017年東湖高新集團(tuán)的銷售額達(dá)到了1553.1億元，成為了湖北最具發(fā)展?jié)摿Φ牡禺a(chǎn)top10企業(yè)的第七位。3.2東湖高新集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)縱向概況分析3.2.1資產(chǎn)負(fù)債率因?yàn)榛ǖ禺a(chǎn)企業(yè)是一種典型的資金密集型企業(yè)，資金就是企業(yè)的核心要素。通常寄件產(chǎn)業(yè)會(huì)舉界大量外債來實(shí)現(xiàn)自身的擴(kuò)張。近年來，東湖高新集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)情況如表3-1所示：表3-1東湖高新集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率201220132014201520162017資產(chǎn)總額54666711780491315214153623219929501981540負(fù)債總額317390855292944220108502913624031229042資產(chǎn)負(fù)債率53.73%72.60%71.79%70.63%79.36%88.02%數(shù)據(jù)來源：東湖高新集團(tuán)財(cái)報(bào)由上表可以看出，東湖高新集團(tuán)近年來的負(fù)債總額偏高，其資產(chǎn)負(fù)債率情況變化如圖3-1所示：圖3-1東湖高新集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率情況由上圖可以看出，東湖高新集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率在持續(xù)上升。3.2.2負(fù)債結(jié)構(gòu)東湖高新集團(tuán)各種項(xiàng)目負(fù)債比例如表3-2所示：圖3-2東湖高新集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債與長期負(fù)債比例由上圖可以看出，東湖高新集團(tuán)長期借款占比相對較高。長期負(fù)債占總負(fù)債的46.40%。長期負(fù)債過高，則企業(yè)需支付大量的利息，同時(shí)需承擔(dān)較多的風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)影響企業(yè)的長久發(fā)展。從東湖高新集團(tuán)近五年的負(fù)債結(jié)構(gòu)情況來看，其流動(dòng)負(fù)債率分別為69.48%、67.26%、70.27%、57.63%以及53.60%。從整體上來說，其流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)情況較大，但是均在50%以上。3.2.3股權(quán)結(jié)構(gòu)東湖高新集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對比較集中，東湖高新集團(tuán)大股東占比超過50%，股權(quán)集中。東湖高新集團(tuán)股東占比情況如圖3-3所示：圖3-3東湖高新集團(tuán)股東占比情況3.3東湖高新集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)橫向概況分析首先，在對東湖高新集團(tuán)的的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行對比分析的時(shí)候，將國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先的房產(chǎn)企業(yè)作為其橫向?qū)Ρ葘ο蟆Ｓ姓{(diào)查報(bào)告顯示，2017年，東湖高新集團(tuán)在湖北房產(chǎn)企業(yè)總排名中位列第七。想要更好幫助東湖高新集團(tuán)找出與同業(yè)經(jīng)營者的發(fā)展差距，筆者選取的十家參照企業(yè)，總體排名也非?？壳?；此外，借用東湖高新集團(tuán)2012-2017年的資本數(shù)據(jù)，分析有關(guān)指標(biāo)數(shù)值，對當(dāng)前東湖高新集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)狀況有了一個(gè)全面的了解。3.3.1國內(nèi)十大地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)概況筆者在進(jìn)行橫向?qū)Ρ鹊臅r(shí)候，特意挑選了那些行業(yè)排名靠前，綜合實(shí)力強(qiáng)，發(fā)展規(guī)模大的國內(nèi)房產(chǎn)企業(yè)。主要有萬科企業(yè)股份公司、保利基建地產(chǎn)股份有限公司、中國海外發(fā)展有限公司、碧桂園控股有限公司、龍湖地產(chǎn)有限公司、華潤置地有限公司、世貿(mào)基建地產(chǎn)控股有限公司、金地集團(tuán)股份有限公司、金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司以及雅居樂地產(chǎn)控股有限公司十大企業(yè)。這十個(gè)企業(yè)在整個(gè)基建地產(chǎn)行業(yè)中都占據(jù)了舉足輕重的地位。在一定程度上能夠代表我國基建地產(chǎn)行業(yè)整體的發(fā)展?fàn)顩r，以國內(nèi)同期房產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)的分析為支撐，借助于股權(quán)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債水平和股權(quán)收益水平等指標(biāo)的分析，更加全面深刻的掌控東湖高新集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)狀況。國內(nèi)前十強(qiáng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)如表3-2所示：表3-22017年基建地產(chǎn)十強(qiáng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)單位（百萬元）萬科企業(yè)股份公司保利基建地產(chǎn)股份有限公司中國海外發(fā)展有限公司碧桂園控股有限公司龍湖地產(chǎn)有限公司華潤置地有限公司世貿(mào)基建地產(chǎn)控股有限公司金地集團(tuán)股份有限公司金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司雅居樂地產(chǎn)控股有限公司平均值東湖高新集團(tuán)控股有限公司資產(chǎn)負(fù)債率0.810.750.60.860.670.670.660.650.790.660.710.88負(fù)債權(quán)益比4.142.961.516.251.992.071.971.893.851.982.867.28負(fù)債結(jié)構(gòu)0.870.720.580.790.610.710.680.680.550.630.680.65長/總0.110.210.250.180.260.20.210.210.360.250.220.3流/總0.70.540.350.690.410.480.450.450.440.420.490.58數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)其資本結(jié)構(gòu)整體情況如圖3-4所示：圖3-4基建地產(chǎn)十強(qiáng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)整體情況3.3.2對比分析經(jīng)橫向比較，可以很明顯的看出，東湖高新集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，具體來說，上述10家房產(chǎn)企業(yè)都擁有超過百分之六十的高資產(chǎn)負(fù)債水平，有四家基建地產(chǎn)企業(yè)都超過了百分之七十，嚴(yán)重偏高。其中，中國海外發(fā)展公司的資產(chǎn)負(fù)債率是最低的，也達(dá)到了百分之六十。以上述10家房產(chǎn)企業(yè)為樣本，計(jì)算出其資產(chǎn)負(fù)債水平均值——百分之七十一。另外，以上述數(shù)據(jù)為依據(jù)，我們可知，國內(nèi)房產(chǎn)企業(yè)的通常都是以大規(guī)模舉借外債的方式來支撐自身經(jīng)營和發(fā)展的。對于東湖高新集團(tuán)而言，其資產(chǎn)負(fù)債水平已超百分之八十。東湖高新集團(tuán)近幾年特別是2017年的發(fā)展十分迅猛，雖然他處于一個(gè)高速發(fā)展、持續(xù)擴(kuò)張的時(shí)期，需要一定程度負(fù)債提供的資金支持，然而對比同行業(yè)的其他上市公司，88%的資產(chǎn)負(fù)債率也太高了，容易產(chǎn)生一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對于東湖高新集團(tuán)的投資和管理主體而言，其管理工作的重點(diǎn)應(yīng)該放在資金方面。從負(fù)債角度來看，與房產(chǎn)企業(yè)前十名相比，東湖高新集團(tuán)的債務(wù)權(quán)益比率超出他們均值2倍之多，數(shù)值達(dá)到7.28。債權(quán)人能夠從所有者手中得到多大的權(quán)益的保障，通常可以從負(fù)債權(quán)益比率中得到顯示；與此同時(shí)，企業(yè)對長期債務(wù)的清償能力也顯示在其負(fù)債權(quán)益比率上。較高的負(fù)債權(quán)益比率預(yù)示著企業(yè)將要面臨很大的資本風(fēng)險(xiǎn)；較低的負(fù)債權(quán)益比率意味著企業(yè)沒有足夠的能力進(jìn)行資本運(yùn)作。較高的負(fù)債權(quán)益比率預(yù)示著企業(yè)將要面臨很大的資本風(fēng)險(xiǎn)。所以，合理的負(fù)債權(quán)益比率是很重要的。一般對于西方國家來說，負(fù)債權(quán)益比最好的比率是1：1，日本基建地產(chǎn)是2：1。而東湖高新集團(tuán)的負(fù)債權(quán)益高出日本基建地產(chǎn)的2：1的2倍。這種情況下，由于負(fù)債權(quán)益比過高，可能會(huì)降低東湖高新集團(tuán)的融資能力，造成企業(yè)的融資困難。比如企業(yè)銀行因懷疑企業(yè)的還款能力，而不愿意向其放貸的情況。另一方面，站在房產(chǎn)企業(yè)的立場來看，企業(yè)能夠通過借債方式獲取到足夠的發(fā)展資金。企業(yè)在開展借債融資活動(dòng)的過程中，流動(dòng)負(fù)債相對于中期和長期負(fù)債而言，成本更低，因此，借助于流動(dòng)負(fù)債方式進(jìn)行融資，成為國內(nèi)房企的融資首選。表3.3中對該結(jié)論進(jìn)行了充分的驗(yàn)證，以表格分析為基礎(chǔ)，對全部企業(yè)進(jìn)行評判，一半以上企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債在負(fù)債總額中的占比超過了0.7個(gè)百分點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)顯示行業(yè)平均水平為68%。東湖高新集團(tuán)的負(fù)債結(jié)構(gòu)比率為65%，約等于行業(yè)平均水平。說明東湖高新集團(tuán)債務(wù)期限處于行業(yè)平均水平。然而進(jìn)一步分析，可以發(fā)現(xiàn)其擁有的百分之八十八的資產(chǎn)負(fù)債水平，有百分之三十都屬于企業(yè)的長期負(fù)債，這樣一個(gè)負(fù)債水平在基建地產(chǎn)行業(yè)十強(qiáng)中排名第二，縱觀全行業(yè)，這真的是一個(gè)非常高的水平了。在此情況下，鑒于企業(yè)的長期負(fù)債在總資產(chǎn)中的占比較高，預(yù)示著東湖高新集團(tuán)能夠用長期負(fù)債籌集的資金用來擴(kuò)大自己的經(jīng)營規(guī)模，但是長期負(fù)債的作用發(fā)的的前提是短期償債能力強(qiáng)來保證的。另外，東湖高新集團(tuán)短期負(fù)債占總資產(chǎn)的比例也相對較高，比行業(yè)平均水平高出10%的百分點(diǎn)，東湖高新集團(tuán)需要清償?shù)亩唐趥鶆?wù)較重，同時(shí)它還面臨著巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)著較中的資金負(fù)擔(dān)，且在長期資產(chǎn)的高利率的壓力下，一旦企業(yè)資金供應(yīng)不足，就可能出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)的情況。第4章東湖高新集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)存在的問題4.1資產(chǎn)負(fù)債率高東湖高新集團(tuán)的負(fù)債結(jié)構(gòu)為65%，是行業(yè)平均水平，一般來說，一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債比高，肯定會(huì)導(dǎo)致公司的非流動(dòng)負(fù)債比偏低，而在10家公司當(dāng)中，東湖高新集團(tuán)的非流動(dòng)負(fù)債比只比金科地產(chǎn)低，排名第二，但是東湖高新集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債比在10家公司中也排名第三，只比萬科和碧桂園兩家公司低，排名第三。具體如表4-1所示：表4-12017年東湖高新集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率與十大地產(chǎn)企業(yè)對比萬科企業(yè)股份公司保利基建地產(chǎn)股份有限公司中國海外發(fā)展有限公司碧桂園控股有限公司龍湖地產(chǎn)有限公司華潤置地有限公司世貿(mào)基建地產(chǎn)控股有限公司金地集團(tuán)股份有限公司金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司雅居樂地產(chǎn)控股有限公司平均值東湖高新集團(tuán)控股有限公司資產(chǎn)負(fù)債率0.810.750.60.860.670.670.660.650.790.660.710.88數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)東湖高新集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債和固定負(fù)債都擁有極高的占比水平，且其短期和長期貸款是其主要的債務(wù)構(gòu)成，利率較高，此種情況下，企業(yè)的必然要承擔(dān)較高的經(jīng)營成本，其利潤空間也會(huì)受到擠壓，這在一定程度上也會(huì)導(dǎo)致其總體的資本結(jié)構(gòu)過于僵化。4.2負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理在翻看近些年來東湖高新集團(tuán)的年報(bào)年報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)每年的融資頻率都比較高，且銀行貸款成為其主要的融資渠道。2017年，東湖高新集團(tuán)的長期和短期借款總額分別達(dá)到了802億和326.44億。企業(yè)為了獲得足夠資金，通常會(huì)通過抵押公司土地使用權(quán)的方式向建行，工行和平安等銀行申請抵押貸款。考慮到東湖高新集團(tuán)自身的發(fā)展特點(diǎn)，還有其當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，證券市場上很少有投資主體會(huì)為其提供大量的資金支持，這種情況下，企業(yè)只能借助于銀行貸款來完成自己的融資活動(dòng)了，這也導(dǎo)致了債源結(jié)構(gòu)比較單一的結(jié)果。由于債源結(jié)構(gòu)比較單調(diào)，東湖高新集團(tuán)將要面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種情況下，其發(fā)展擴(kuò)張似乎有點(diǎn)不太可能了。在這種情況下，東湖高新集團(tuán)控股有限公司應(yīng)當(dāng)考慮增加企業(yè)借款的渠道，實(shí)現(xiàn)債源的多元化?？傊?fù)債接夠的不合理以及債源結(jié)構(gòu)的單一，是該公司面臨的主要問題之一。4.3股權(quán)結(jié)構(gòu)集中作為一家上市企業(yè)，公司法人股東紅桃開集團(tuán)股份有限公司掌握了東湖高新集團(tuán)的大部分股權(quán)，這對企業(yè)的長期發(fā)展是非常不利的。當(dāng)前階段，盡管很多研究學(xué)家都覺得一股獨(dú)大有它自己的優(yōu)點(diǎn)，但是相對與優(yōu)越性而言，弊端也是不可忽視的額。首先，某個(gè)股東掌握了企業(yè)的大部分股權(quán)，其他小股東的權(quán)益或多或少都有可能受到損害，這對企業(yè)的長期發(fā)展是極為不利的。大股東也有可能因此受到一些不良影響：（1）大股東享有企業(yè)的絕對控股權(quán)，所以所做的公司決策往往都是大股東拍板，而往往由于投資決策錯(cuò)誤而產(chǎn)生的損失以及不利后果都要由公司的大股東來承受，這在一定程度上嚴(yán)重的削弱了中小股東參與經(jīng)營活動(dòng)的動(dòng)力；（2）假若出現(xiàn)大股東由于某些特殊原因而無法到場參與企業(yè)經(jīng)營的情況下，可能會(huì)導(dǎo)致小股東為爭奪控制權(quán)而損害公司利益的行為。而且，一股獨(dú)大決定這大股東擁有絕對的決策權(quán)，大股東很容易把自身利益和公司利益想提并論，從而容易混同，也將導(dǎo)致公司無法做出正確經(jīng)營決策的局面。第5章東湖高新集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施5.2降低資產(chǎn)負(fù)債率就東湖高新集團(tuán)而言，企業(yè)在進(jìn)行籌資時(shí)，其大多數(shù)時(shí)通過直接籌資的方式獲得資金，2017年是近幾年來基建地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)最為密集的一年。東湖高新集團(tuán)必須要掌握好機(jī)會(huì)，充分使用上市企業(yè)當(dāng)前已有的資源，對品質(zhì)較好的項(xiàng)目，要優(yōu)先借助于市場獲得資金。首先。該企業(yè)借助于再籌資的方式在增加公司總資產(chǎn)的情況下，能夠提高企業(yè)的股東權(quán)益，在此情況下，股東權(quán)益的占比也會(huì)有所提升。當(dāng)企業(yè)負(fù)債維持在恒定不變的基礎(chǔ)上，減少企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，從而資本結(jié)構(gòu)也得到了相應(yīng)的改善。再融資的收入在確定是，能夠計(jì)提資本