投資項目評估chap8 項目國民經(jīng)濟評估

第八章項目國民經(jīng)濟評估2024/3/22

主要內(nèi)容第一節(jié)國民經(jīng)濟評估概述第二節(jié)項目效益和費用劃分第三節(jié)國民經(jīng)濟評估參數(shù)第四節(jié)影子價格及其調(diào)整計算第五節(jié)國民經(jīng)濟效益評估報表與指標(biāo)2024/3/23國民經(jīng)濟評估概述第一節(jié)2024/3/24國民經(jīng)濟評估的含義國民經(jīng)濟評估的含義指按照資源合理配置的原則，從國家整體和社會需要角度出發(fā)，運用影子價格、影子工資、影子匯率、社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟評價參數(shù)，計算和分析國民經(jīng)濟為項目所付出的代價（費用）以及項目為國民經(jīng)濟所作的貢獻（效益），全面評價投資項目在經(jīng)濟上的合理性。國民經(jīng)濟評估是項目評估的關(guān)鍵，是經(jīng)濟評估的主要組成部分。當(dāng)財務(wù)評估和國民經(jīng)濟評估兩者的結(jié)論出現(xiàn)矛盾時，一般服從國民經(jīng)濟評估結(jié)論。2024/3/25國民經(jīng)濟評估的作用主要體現(xiàn)在以下幾個方面：確定項目消耗社會資源的真實價值；真實反映項目對國民經(jīng)濟所作的凈貢獻；宏觀層面合理配置國家有限資源；有利于投資決策科學(xué)化。2024/3/26國民經(jīng)濟評估和財務(wù)評估的關(guān)系--共同點共同點：

評估目的相同：兩者都是從費用與效益關(guān)系入手，尋求以最小的投入獲得最大的產(chǎn)出，獲得較好的經(jīng)濟效益。評估基礎(chǔ)相同：兩者都是在完成了產(chǎn)品需求預(yù)測、廠址選擇、項目建設(shè)條件、項目市場條件、工藝技術(shù)路線、工程技術(shù)方案、投資估算和資金籌措等基礎(chǔ)上進行的?；痉治龇椒愅簝烧叨疾捎矛F(xiàn)金流量分析,通過現(xiàn)金流量表等基本報表計算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等評價指標(biāo)進行評估。2024/3/27國民經(jīng)濟評估和財務(wù)評估的關(guān)系—不同點

財務(wù)評估

國民經(jīng)濟評估1.評估角度不同從企業(yè)角度分析項目財務(wù)效果，側(cè)重盈利能力及償債能力的評價從國家角度分析項目對國民經(jīng)濟的效應(yīng)，側(cè)重項目對國家的貢獻及國家為項目付出的代價2.評估任務(wù)不同為項目選定和貸款決策提供依據(jù)為項目擇優(yōu)、是否應(yīng)當(dāng)興建及生產(chǎn)建設(shè)規(guī)模提供依據(jù)3.費效內(nèi)容不同將項目全部支出作為費用將其中轉(zhuǎn)移支付扣除,且不考慮沉沒成本4.計價基礎(chǔ)不同以市場價格為基礎(chǔ)采用影子價格進行調(diào)整計算5.評估內(nèi)容、方法不同運用成本收益分析方法進行定量分析運用費用――效益分析方法，將定性分析與定量分析相結(jié)合6.評估指標(biāo)、參數(shù)不同財務(wù)評價指標(biāo)、資金成本和行業(yè)基準(zhǔn)收益率等經(jīng)濟評價指標(biāo)、影子匯率和社會折現(xiàn)率等7.評估對象不同沒有財務(wù)收入的，不評估有關(guān)國計民生的項目、基礎(chǔ)設(shè)施及國際金融組織貸款項目須評估2024/3/28國民經(jīng)濟評估的對象根據(jù)目前我國實際情況，需要進行國民經(jīng)濟評估的項目：自然壟斷項目；公共產(chǎn)品項目；具有明顯外部效果的項目；政府預(yù)算內(nèi)投資項目；政府各類專項建設(shè)基金投資項目；利用國際金融組織和外國政府貸款項目；企業(yè)投資建設(shè)的涉及國家經(jīng)濟安全、影響環(huán)境資源、公共利益、可能出現(xiàn)壟斷、涉及整體布局等公共性問題，需要政府核準(zhǔn)的建設(shè)項目；涉及國家控制的戰(zhàn)略性資源開發(fā)及涉及國家經(jīng)濟安全的項目。2024/3/29國民經(jīng)濟評估的基本目標(biāo)

從國民收入增長、節(jié)匯創(chuàng)匯和風(fēng)險承擔(dān)能力等目標(biāo)進行考察。主要指標(biāo)有：靜態(tài)指標(biāo)---年國民收入凈增值、經(jīng)濟凈效益、投資凈效益率等；動態(tài)指標(biāo)---經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內(nèi)部收益率、經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值、經(jīng)濟換匯成本、經(jīng)濟節(jié)匯成本等。宏觀經(jīng)濟效果一般包括以下幾個方面：收入分配目標(biāo)、勞動就業(yè)目標(biāo)、創(chuàng)匯節(jié)匯目標(biāo)和環(huán)境保護目標(biāo)等。社會效果2024/3/210國民經(jīng)濟評估的基本原則

國家原則

邊際原則

有無原則

2024/3/211項目效益和費用劃分第二節(jié)2024/3/212效益和費用識別的原則

增量分析

考慮關(guān)聯(lián)效果

剔除轉(zhuǎn)移支付

本國居民作為分析對象2024/3/213效益和費用的劃分費用和效益識別間接費用直接費用直接效益間接效益效益費用2024/3/214效益和費用的識別

指由項目本身產(chǎn)生，由項目的產(chǎn)出物提供，并使用影子價格計算的項目產(chǎn)出物的經(jīng)濟價值。一般表現(xiàn)為：滿足國內(nèi)需求所生產(chǎn)的產(chǎn)出物的效益；替代其他相同或類似項目的產(chǎn)出物，使被替代項目減產(chǎn)而減少國家有用資源耗費（或損失）的效益；增加出口（減少進口）所增加（節(jié)約）的國家外匯等。直接效益

2024/3/215效益和費用的識別

指項目為社會作出的，但在直接效益中未得到反映的那部分效益。主要是由于項目的投資興建、經(jīng)營，使配套項目和相關(guān)部門因增加產(chǎn)量和勞務(wù)量而獲得的效益。如水利工程項目，除了發(fā)電外，還可以為當(dāng)?shù)剞r(nóng)田灌溉、防洪、漁業(yè)養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工等帶來好處和收益。間接效益2024/3/216效益和費用的識別

指國家為滿足項目投入的需要而付出的代價，即使用影子價格計算出的項目投入物的經(jīng)濟價值。一般表現(xiàn)為：其他部門為供應(yīng)本項目投入物而擴大生產(chǎn)規(guī)模所耗用的資源費用；減少對其他項目（或最終消費者）投入物的供應(yīng)而放棄的效益；增加進口（或減少出口）所耗用（或減收）的外匯等。直接費用

2024/3/217效益和費用的識別

指由項目引起而在直接費用中未得到反映的那部分費用。項目導(dǎo)致的環(huán)境污染及造成的生態(tài)平衡破壞所需治理的費用；為新建投資項目的服務(wù)配套、附屬工程所需的投資支出和其他費用；為新建項目配套的郵政、水、電、氣、道路、港口碼頭等公用基礎(chǔ)設(shè)施的投資支出和費用；商業(yè)、教育、文化、衛(wèi)生、住宅和公共建筑等生活福利設(shè)施的投資費用等。間接費用2024/3/218項目外部效果

含義指項目可能會對其他社會群體產(chǎn)生正面或負(fù)面影響，而項目本身卻不會承擔(dān)相應(yīng)的貨幣費用或享有相應(yīng)的貨幣效益。外部效果計算的范圍應(yīng)考慮環(huán)境及生態(tài)影響效果、技術(shù)擴散效果和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效果。一般只計算一次性的外部影響效果。對無法量化的外部效果，應(yīng)進行定性分析。2024/3/219轉(zhuǎn)移支付

稅金工資補貼收入土地費用利息2024/3/220國民經(jīng)濟評估參數(shù)第三節(jié)2024/3/221社會折現(xiàn)率含義指從國家角度對資金機會成本和資金時間價值的估量。它反映出最佳資源分配和社會可接受的最低投資收益率的限度，即是投資項目可能使社會得到收益的最低標(biāo)準(zhǔn)。作為檢驗擬建項目投資收益率的判別標(biāo)準(zhǔn)；在國民經(jīng)濟評價中用作計算經(jīng)濟凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率；作為衡量項目經(jīng)濟內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值，是投資項目經(jīng)濟可行性和方案比選的主要依據(jù)。2024/3/222社會折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率的功能

可以控制投資規(guī)模；可以調(diào)節(jié)投資方向；有助于提高投資效益。社會折現(xiàn)率的測算

根據(jù)國家的社會經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展優(yōu)先順序、發(fā)展水平、宏觀調(diào)控意圖、社會成員的費用效益時間偏好、社會投資收益水平、資金供給狀況、資金機會成本等因素綜合測定社會折現(xiàn)率為8％；對于受益期長的建設(shè)項目，如果遠期效益較大，效益實現(xiàn)的風(fēng)險較小，社會折現(xiàn)率可適當(dāng)降低，但不應(yīng)低于6％。2024/3/223影子匯率影子匯率的概念最早由經(jīng)濟學(xué)家哈伯格在20世紀(jì)60年代提出，它最初的定義是單位外匯的社會福利價值。影子匯率是指能正確反映國家外匯經(jīng)濟價值的匯率。在國民經(jīng)濟評價中，項目的進口投入物和出口產(chǎn)出物，應(yīng)采用影子匯率換算系數(shù)調(diào)整計算進出口外匯收支的價值。影子匯率可通過影子匯率換算系數(shù)得出。影子匯率換算系數(shù)是指影子匯率與外匯牌價之間的比值。影子匯率＝外匯牌價×影子匯率換算系數(shù)2024/3/224影子匯率幾個概念名義匯率是國家貨幣當(dāng)局制定的單位外匯的市場交易價格；影子匯率是在名義匯率的基礎(chǔ)上扣除由于各種關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘或者出口鼓勵措施所帶來的價格扭曲。均衡匯率指一個經(jīng)濟體同時達到內(nèi)部均衡和外部均衡時所確定的匯率水平。從中長期來看名義匯率必然向均衡匯率靠攏。換匯成本是指商品出口凈收入每美元所需要的人民幣總成本。其計算公式為：換匯成本＝出廠所需總成本(人民幣)／出口銷售凈收入(美元)2024/3/225影子匯率影子匯率的作用從理論上看，只要存在各種關(guān)稅或者配額之類的非關(guān)稅壁壘，名義匯率和影子匯率就會存在一定差距。影子匯率體現(xiàn)從國家角度對外匯價值的估量，在經(jīng)濟評估中用于外匯與人民幣之間的換算。同時，它又是經(jīng)濟換匯成本或經(jīng)濟節(jié)匯成本的依據(jù)。

未來的影子匯率水平影子匯率不是一個靜態(tài)概念。根據(jù)我國外匯收支、外匯供求、進出口結(jié)構(gòu)、進出口關(guān)稅、進出口增值稅及出口退稅補貼等情況，確定影子匯率換算系數(shù)為1.08。2024/3/226影子價格及其調(diào)整計算第四節(jié)2024/3/227影子匯率影子價格的含義由荷蘭數(shù)理經(jīng)濟學(xué)家、計量經(jīng)濟學(xué)創(chuàng)始人詹恩·丁伯根于20世紀(jì)30年代提出來的，蘇聯(lián)數(shù)學(xué)家、經(jīng)濟學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者康特羅維奇進一步完善影子價格的概念。影子價格又稱為最優(yōu)計劃價格，是一種能反映資源真實價值、促進資源合理利用取得最高效率的價格。影子價格是指稀缺資源得到最優(yōu)利用時的邊際產(chǎn)出的價值。即當(dāng)資源獲得最優(yōu)利用時，每增加一單位該資源所帶來收益的增加。2024/3/228影子價格與相關(guān)概念的關(guān)系影子價格與線性規(guī)劃影子價格與資源最優(yōu)配置影子價格與供求影子價格與市場價格影子價格與機會成本

2024/3/229外貿(mào)貨物影子價格的計算

產(chǎn)出物

直接出口（增加出口）間接出口（替代其他項目產(chǎn)品使其增加出口）替代進口（以產(chǎn)頂進、減少進口）

產(chǎn)出物

產(chǎn)出物投入物直接進口（增加進口）間接進口（占用其他項目投入物使其增加進口）減少出口（占用原可用于出口的國內(nèi)產(chǎn)品）2024/3/230外貿(mào)貨物影子價格的計算產(chǎn)出物

一般要求在離岸價格的基礎(chǔ)上調(diào)整為出廠價格（1）直接出口

SP=離岸價格（FOB）×影子匯率（SER）－國內(nèi)運輸費用T1和貿(mào)易費用Tr1項目口岸FOB－2024/3/231外貿(mào)貨物影子價格的計算（2）間接出口（內(nèi)銷產(chǎn)品，替代其他貨物而使其他貨物增加出口）

SP=離岸價格（FOB）×影子匯率（SER）－原供應(yīng)廠到口岸的運輸費用T2和貿(mào)易費用Tr2＋原供應(yīng)廠到用戶的運輸費用T3和貿(mào)易費用Tr3－擬建項目到用戶的運輸費用T4和貿(mào)易費用Tr4

如果原供應(yīng)廠和用戶難以確定時，可按直接出口考慮口岸FOB項目－用戶原供應(yīng)商－＋2024/3/232外貿(mào)貨物影子價格的計算（3）替代進口（以產(chǎn)頂進、減少進口）

SP=原進口貨物到岸價格（CIF）×影子匯率（SER）＋口岸到用戶的運輸費用T5和貿(mào)易費用Tr5－擬建項目到用戶的運輸費用T4和貿(mào)易費用Tr4

如果具體用戶難以確定時，可按到岸價計算項目口岸CIF用戶－＋2024/3/233外貿(mào)貨物影子價格的計算投入物：

一般要求在到岸價格的基礎(chǔ)上調(diào)整為到廠價格（1）直接進口

SP=到岸價格（CIF）×影子匯率（SER）＋國內(nèi)運輸費用T1和貿(mào)易費用Tr1項目口岸CIF＋2024/3/234外貿(mào)貨物影子價格的計算（2）間接進口（國內(nèi)產(chǎn)品，以前進口過，現(xiàn)在也大量進口，且由于本項目建設(shè)增加了該貨物的需要量，使其他原有用戶需進口來滿足）

SP=到岸價格（CIF）×影子匯率（SER）＋口岸到原用戶的運輸費用T5和貿(mào)易費用Tr5－供應(yīng)廠到用戶的運輸費用T3和貿(mào)易費用Tr3＋供應(yīng)廠到擬建項目的運輸費用T6和貿(mào)易費用Tr6

如果供應(yīng)廠和用戶難以確定時，可按直接進口考慮項目口岸CIF＋供應(yīng)商原用戶－＋2024/3/235外貿(mào)貨物影子價格的計算（3）減少出口（占用原可出口的國內(nèi)產(chǎn)品）

SP=離岸價格（FOB）×影子匯率（SER）－供應(yīng)商到口岸的運輸費用T2和貿(mào)易費用Tr2＋供應(yīng)商到擬建項目的運輸費用T6和貿(mào)易費用Tr6

如果供應(yīng)廠難以確定時，可按離岸價計算項目口岸FOB供應(yīng)商＋－2024/3/236特殊投入物影子價格的調(diào)整影子工資是擬建項目使用勞動力資源而使社會付出的代價。在國民經(jīng)濟評價中，以影子工資計算勞動力費用。影子工資＝勞動力機會成本＋新增資源消耗影子工資＝財務(wù)工資×影子工資換算系數(shù)

影子工資土地影子價格就是當(dāng)土地得到最優(yōu)利用時的邊際收益的價值。即當(dāng)土地得到最優(yōu)利用時，每增加一單位的土地所帶來的土地邊際收益的增加。土地的影子費用＝土地機會成本＋新增資源消耗土地影子價格2024/3/237影子工資影子工資的確定，應(yīng)符合下列規(guī)定：根據(jù)項目所在地勞動力就業(yè)狀況、就業(yè)或轉(zhuǎn)移成本測定。技術(shù)勞動力的工資報酬一般可由市場供求決定，即影子工資一般可以財務(wù)實際支付工資計算。對于非技術(shù)勞動力，根據(jù)我國非技術(shù)勞動力就業(yè)狀況，其影子工資換算系數(shù)一般取為0.25～0.8。2024/3/238土地影子價格含義土地的影子費用包括擬建項目占用土地，取得土地使用權(quán)而使國民經(jīng)濟為此放棄的效益（即土地機會成本），以及國民經(jīng)濟為項目占用土地而新增的資源消耗（如拆遷費用、剩余勞動力安置費等）。土地的影子費用＝土地機會成本＋新增資源消耗

2024/3/239土地影子價格指土地用于該用途而放棄的用于其他用途所獲得的收益，通常用“最好可行替代用途”的凈效益來測算。土地機會成本主要是指拆遷補償費用、剩余勞動力安置補助費、養(yǎng)老保險費等。

新增資源消耗土地的影子費用＝土地機會成本＋新增資源消耗

2024/3/240土地影子價格土地機會成本的測算

式中，OC為土地的機會成本；NB0為最佳土地用途的年凈收益；

n為項目生命期；t為項目生命期內(nèi)的第t年(t≤n)；g為年凈收益的增長率；is為社會折現(xiàn)率。

2024/3/241國民經(jīng)濟效益評估報表與指標(biāo)第五節(jié)2024/3/242經(jīng)濟費用效益流量的識別和計算直接進行經(jīng)濟費用效益流量的識別和計算

在財務(wù)分析基礎(chǔ)上進行經(jīng)濟費用效益流量的識別和計算2024/3/243直接進行經(jīng)濟費用效益流量的識別和計算

基本步驟如下：對于項目的各種投入物，應(yīng)按照機會成本的原則計算其經(jīng)濟價值。識別項目產(chǎn)出物可能帶來的各種影響效果。對于具有市場價格的產(chǎn)出物，以市場價格為基礎(chǔ)計算其經(jīng)濟價值。對于沒有市場價格的產(chǎn)出效果，應(yīng)按照支付意愿及接受補償意愿的原則計算其經(jīng)濟價值。對于難以進行貨幣量化的產(chǎn)出效果，應(yīng)盡可能地采用其他量綱進行量化。難以量化的，進行定性描述，以全面反映項目的產(chǎn)出效果。2024/3/244在財務(wù)分析基礎(chǔ)上進行經(jīng)濟

費用效益流量的識別和計算

在財務(wù)評估的基礎(chǔ)上，編制國民經(jīng)濟費用效益流量表，其基本步驟如下：剔除通貨膨脹因素；剔除轉(zhuǎn)移支付；調(diào)整建設(shè)投資；調(diào)整流動資金；調(diào)整經(jīng)營費用；調(diào)整營業(yè)收入；量化外部效果。2024/3/245國民經(jīng)濟評估報表

在上述調(diào)整的基礎(chǔ)上，編制國民經(jīng)濟評估報表，主要包括：《項目投資經(jīng)濟費用效益流量表》《經(jīng)濟費用效益分析投資費用估算調(diào)整表》《經(jīng)濟費用效益分析經(jīng)營費用估算調(diào)整表》《項目直接效益估算調(diào)整表》2024/3/246國民經(jīng)濟評估指標(biāo)

評估指標(biāo)盈利能力經(jīng)濟凈現(xiàn)值經(jīng)濟內(nèi)部效益率效益費用比外匯效果經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值經(jīng)濟換匯成本經(jīng)濟節(jié)匯成本2024/3/247盈利能力指標(biāo)經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV）（1）含義：經(jīng)濟凈現(xiàn)值是指按社會折率，將項目計算期（建設(shè)期+生產(chǎn)期）內(nèi)各年的凈效益流量折算到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。（2）表達式：式中，B為效益流入量；C為費用流出量；(B-C)t為第t年的凈效益流量；iS為社會折現(xiàn)率。（3）作用：評價項目對國民經(jīng)濟凈貢獻。（4）評價：若ENPV≥0，則表示國家為擬建項目付出代價后，可以得到符合社會折現(xiàn)率的社會盈余，或除得到符合社會折現(xiàn)率的社會盈余外，還可以得到以現(xiàn)值計算的超額社會盈余，這時應(yīng)認(rèn)為項目是可以考慮接受的。2024/3/248盈利能力指標(biāo)經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）（1）含義：是指在項目的計算期內(nèi)各年累計的經(jīng)濟凈現(xiàn)值之和等于0時的折現(xiàn)率。（2）表達式：（3）計算：先采用試算法，后采用插值法（4）作用：反映項目對國民經(jīng)濟貢獻的一個相對指標(biāo)，是項目進行國民經(jīng)濟評價的主要判斷依據(jù)。（5）評價：一般情況下，項目的經(jīng)濟內(nèi)部收益率與社會折現(xiàn)率iS進行判斷若EIRR≥iS，則項目可考慮接受；若EIRR＜iS，則項目應(yīng)予否定.2024/3/249盈利能力指標(biāo)效益費用比(RBC)（1）含義：項目在計算期內(nèi)效益流量的現(xiàn)值與費用流量現(xiàn)值的比率，是經(jīng)濟費用效益分析的輔助評價指標(biāo)。（2）表達式：式中，RBC為效益費用比；Bt為第t期的經(jīng)濟效益；Ct為第t期的經(jīng)濟費用。（3）評價：如果效益費用比大于1，表明項目資源配置的經(jīng)濟效率達到了可以被接受的水平。2024/3/250外匯效果指標(biāo)經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值（ENPVF）（1）含義：是指生產(chǎn)出口產(chǎn)品項目的外匯流入和外匯流出的差額，采用影子價格和影子工資計算按規(guī)定的折現(xiàn)率折算到基年的現(xiàn)值之和。（2）經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值表達式：式中，F(xiàn)I為生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流入；FO為生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流出；為(FI-FO)t為第t年的凈外匯流量；iS為社會折現(xiàn)率。（3）作用：分析評價擬建項目實施后對國家的外匯凈貢獻程度。（4）評價：一般情況下，要求經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值指標(biāo)大于零。2024/3/251外匯效果指標(biāo)經(jīng)濟換匯成本（1）含義：是指用影子價格、影子工資調(diào)整計算，用社會折現(xiàn)率計算的項目為生產(chǎn)出口產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源現(xiàn)值與出口產(chǎn)品的經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值之比。它表示換回1美元的外匯（現(xiàn)值）所需投入的人民幣金額（現(xiàn)值）。（2）表達式：

式中：DRt為在第t年為生產(chǎn)出口產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源；（3）評價：分析評價項目實施后生產(chǎn)的出口產(chǎn)品在國際上的竟?fàn)幠芰?，判斯產(chǎn)品能否出口的重要指標(biāo)。主要適用于生產(chǎn)出口產(chǎn)品的投資項