化工：節(jié)后化工行業(yè)價格和庫存情況一覽

1需求：關(guān)注制冷劑、光伏、MDI、鈦白粉等下游需求變化。制冷劑、光伏、MDI需求：關(guān)注制冷劑、光伏、MDI、鈦白粉等下游需求變化。制冷劑、光伏、MDI、鈦白粉等產(chǎn)業(yè)鏈需求復(fù)蘇表現(xiàn)出積極的跡象，部分化工企業(yè)訂單排產(chǎn)旺盛，我們認(rèn)為出口的持續(xù)穩(wěn)健增長對其需求復(fù)蘇起到了重要推動作用。成本：春節(jié)期間天然氣價格大幅調(diào)整。截至2月23日秦皇島動力煤山西優(yōu)混（Q:5500）收報946元/噸，較春節(jié)前上漲3.3%；WTI原油收報76.5美元/桶，較春節(jié)前上漲0.4%；NYMEX天然氣價格已跌至1.58USD/mnBtu，較春節(jié)前下跌16.1%。和天然氣價格掛鉤的美國乙烷價格同步下跌，乙烷裂解成本端改善，價差預(yù)期擴(kuò)大。棉花價格收報16,270元/噸，較春節(jié)前上升1.8%；天然橡膠價格收報13,700元/噸，較春節(jié)前上升2.9%。我們預(yù)計化纖板塊節(jié)后將逐步迎來旺季，建議關(guān)注滌綸長絲等化纖產(chǎn)業(yè)鏈。新和成-A跑贏行業(yè)證券研究報告證券研究報告2024.02.25節(jié)后化工行業(yè)價格和庫存情況一覽行業(yè)近況本周基礎(chǔ)化工板塊上漲4.87%，滬深300指數(shù)上漲行業(yè)近況本周基礎(chǔ)化工板塊上漲4.87%，滬深300指數(shù)上漲3.71%，基礎(chǔ)化工板塊跑贏大盤1.16個百分點，漲跌幅居于所有板塊第17位。漲幅居前：安諾其、國立科技、同大股份、*ST達(dá)志、揚帆新材；跌幅居前：華恒生物、安道麥A、廈鎢新能、亞鉀國際、藍(lán)曉科技。2023-022023-052023-082023-112024-02評論2023-022023-052023-082023-112024-02價格：制冷劑、尿素、MDI和鈦白粉價格上漲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年年2月23日，中國化工產(chǎn)品指數(shù)CCPI收報4881點，較春節(jié)前小幅上升。我們統(tǒng)計了194種化工品春節(jié)后的價格走勢，其中31.4%的品種價格上漲，52.1%的品種價格持平，16.5%的品種價格下跌。漲幅居前的化工品種主要集中在制冷劑、尿素、聚氨酯、鈦白粉等，跌幅居前的品種主要集中在天然氣、氯堿產(chǎn)業(yè)鏈等。庫存：下游還未完全復(fù)工，部分產(chǎn)品同比去年庫存較低。我們對比了2023年春節(jié)后第一周與2024年春節(jié)后第一周化工品庫存變化，我們跟蹤的44種化工品庫存中，15種化工品庫存降低，3種持平，26種上升明顯的品種為MDI/TDI、純苯、PVC、粘膠短纖、乙二醇、鈦白粉、尿素等，庫存上升明顯的品種集中在農(nóng)化、氯堿、聚烯烴等產(chǎn)業(yè)鏈。跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)衛(wèi)星化學(xué)-A跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)桐昆股份-A跑贏行業(yè)新鳳鳴-A跑贏行業(yè)價格2024E2025E估值與建議建議主要關(guān)注四個方向：一是有大額固定資產(chǎn)投資且盈利預(yù)期較好的龍頭企業(yè)如萬華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源（未覆蓋）、桐昆股份、新鳳鳴、龍佰集團(tuán)和新和成等；二是周期里面有望進(jìn)入景氣周期的子行料，重點關(guān)注電子氟化液、先進(jìn)封裝材料、半導(dǎo)體材料和OLED材料；四是受益于中高油價的上游企業(yè)和油田服務(wù)企業(yè)。風(fēng)險化工品內(nèi)外需低迷，供給端產(chǎn)能投放超出預(yù)期，原油價格大幅波動。2一、節(jié)后化工行業(yè)情況一覽 4制冷劑、尿素、MDI和鈦白粉價格上漲 4下游還未完全復(fù)工，部分產(chǎn)品同比去年庫存較低 5關(guān)注下游需求變化 7春節(jié)期間天然氣價格大幅調(diào)整 8二、板塊估值及個股行情 11三、本周化工產(chǎn)品價格回顧 14化工子板塊動態(tài) 15圖表1：節(jié)后化工品價格有所回暖 4圖表2：春節(jié)后價格漲跌幅前20的化工品種 5圖表3：部分化工品庫存變化情況（2月23日庫存VS.2月9日庫存） 6圖表4：部分化工品庫存變化情況（2024年春節(jié)后第一周庫存VS.2023年春節(jié)后第一周庫存） 6圖表5：空調(diào)企業(yè)出貨實績和排產(chǎn)情況 7圖表6：中國房屋新開工面積與竣工面積累計同比 8圖表7：中國鈦白粉出口數(shù)量 8圖表8：春節(jié)后原油和煤炭價格小幅上升 8圖表9：春節(jié)后天然氣價格持續(xù)下行 8圖表10：春節(jié)后棉花價格小幅上升 9圖表11：春節(jié)后天然橡膠價格小幅上升 9圖表12：可比公司估值表 9圖表13：本周各行業(yè)相對滬深300漲跌幅 11圖表14：石油化工和基礎(chǔ)化工行業(yè)相對漲跌幅 11圖表15：基礎(chǔ)化工子行業(yè)漲跌幅 12圖表16：本周漲幅前十個股（截至2月23日） 12圖表17：本周跌幅前十個股（截至2月23日） 12圖表18：基礎(chǔ)化工板塊動態(tài)市盈率變化（TTM，剔除負(fù)值） 13圖表19：基礎(chǔ)化工板塊相對滬深300估值變化 13圖表20：中證細(xì)分化工與中信基礎(chǔ)化工的P/B估值之比 13圖表21：化工產(chǎn)品價格周度漲幅居前產(chǎn)品（截至2024年2月23日） 14圖表22：化工產(chǎn)品價格周度跌幅居前產(chǎn)品（截至2024年2月23日） 14圖表23：月度、季度、年度化工品漲/跌居前情況 14圖表24：聚氨酯價格走勢 15圖表25：鈦白粉價格走勢 16圖表26：鋰電化學(xué)品價格走勢 16圖表27：農(nóng)藥價格走勢 17圖表28：飼料添加劑價格走勢 18圖表29：化纖價格走勢 19圖表30：氟硅化工價格走勢 19圖表31：煤化工價格走勢 203圖表32：塑料價格走勢 20圖表33：化肥價格走勢 21圖表34：氯堿價格走勢 22圖表35：橡膠價格走勢 22圖表36：其他化工品價格走勢 234Jan2023Mar2023Apr2023May2023Jun2023Jul2023Aug2023Jan2023Mar2023Apr2023May2023Jun2023Jul2023Aug2023Jan2024Feb2024制冷劑、尿素、MDI和鈦白粉價格上漲春節(jié)后化工品價格有所回暖。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年2月23日，中國化工產(chǎn)品指數(shù)CCPI收報4881點，較春節(jié)前小幅上升。圖表1：節(jié)后化工品價格有所回暖5,2005,2005,0004,8004,6004,4004,2004,000資料來源：Wind，中金公司研究部春節(jié)后制冷劑價格大幅上行。我們統(tǒng)計了194種化工品春節(jié)后的價格走勢（2024年2月23日價格較2月9日價格的變化其中31.4%的品種價格上漲，52.1%的品種價格持平，16.5%的品種價格下跌。漲幅居前的化工品種主要集中在制冷劑、尿素、聚氨酯、鈦白粉等，跌幅居前的品種主要集中在天然氣、氯堿產(chǎn)業(yè)鏈等。春節(jié)后制冷劑價格和價差大幅上漲，R32/R134a/R125/R143a價格分別收報24,500/33,000/42,000/54,000元/噸，較春節(jié)前上漲11%/6%/11%/4%；價差收報11,242/16,695/25,730/34,443元/噸，較春節(jié)前上漲22%/12%/18%/6%。同時，聚氨酯供給端庫存維持低位，且后續(xù)存在裝置檢修計劃，MDI/TDI價格上漲預(yù)期明顯。此外，尿素、鈦白粉等產(chǎn)品隨著下游采購訂單的逐步下達(dá)，價格有所上5-7.4%-6.5%-6.0%-6.0%-5.4%-5.2%-4.1%-3.3%-3.1%-3.1%-3.0%-2.5%-7.4%-6.5%-6.0%-6.0%-5.4%-5.2%-4.1%-3.3%-3.1%-3.1%-3.0%-2.5%-1.8%-1.7%春節(jié)后價格漲幅前20漲跌幅春節(jié)后價格跌幅前20漲跌幅123456789ABS注：漲跌幅=（2024年2月23日價格/2024年2月9日價格-1）*100%資料來源：Wind，百川資訊，中金公司研究部下游還未完全復(fù)工，部分產(chǎn)品同比去年庫存較低復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，聚氨酯、純苯、PVC等產(chǎn)品去庫進(jìn)度較快。我們對比了2023年春節(jié)后第一周與2024年春節(jié)后第一周化工品庫存變化，我們跟蹤的44種化工品庫存中，15種化工品乙二醇、鈦白粉、尿素等，庫存上升明顯的品種集中在農(nóng)化、氯堿、聚烯烴等產(chǎn)業(yè)鏈。6純苯有機硅（DMC）PA66瀝青滌綸短纖坯布PVC天然橡膠碳纖維環(huán)氧丙烷草甘膦二甲苯磷酸二銨噸噸噸天天噸純苯有機硅（DMC）PA66瀝青滌綸短纖坯布PVC天然橡膠碳纖維環(huán)氧丙烷草甘膦二甲苯磷酸二銨噸噸噸天天噸噸噸噸庫存率天噸噸噸噸噸毒死蜱磷酸一銨鈦白粉鉀肥硫磺尿素?zé)龎A百草枯聚合MDI草銨膦金屬硅純堿粘膠短纖聚酯切片醋酸苯乙烯滌綸長絲POY6%7%7%8%9%9%68,50039,6003,3056,1252,16224,95029.924,80045,8003,565357,68123,39078,7005,75087,00065,00053,50037,9003,2606,0552,14024,93229924,80045,8003,585360,90523,69081,2505,95092,00069,00094,66938926694,00023,1005,23572,310439,60081,600405,88690,00094042329221220,90327,3006,26088,950624,500636,99722.520%23%42%55%57%67%76%80%86%聚合MDI純苯PVC粘膠短纖TDI乙二醇鈦白粉尿素金屬硅R32R134A有機硅（DMC）二甲苯R22坯布瀝青PEPP萬噸噸萬噸噸萬噸萬噸萬噸萬噸噸萬噸噸噸天%噸噸醋酸磷酸二銨甲醇滌綸長絲POY毒死蜱燒堿滌綸短纖百草枯氨綸PTA己二酸苯乙烯甲苯PE聚酯切片草甘膦天然橡膠PA6萬噸萬噸天萬噸天萬噸天萬噸萬噸天萬噸噸萬噸萬噸萬噸萬噸萬噸噸1%2%3%4%6%8%8%9%17%17%19%21%25%28%27,30053,50045,800126,3005,95075.6187,48020.888,9506,0553,26037,90092,0003,58535.429.924,80027,400158,30069,000369225145220,90311.11,680100,5367.515,79516.7104,000360,90581,250131,92392,379636,99723,690423129,3002,140292624,5006,260156,50068,000362219140207,9201,55091,8856.413,45586,000289,3088.558,50093,24062,754423,31214,95026078,5001,250154269,600850222,800266,50082,000203,1279,000107.3245,83026.8110,5107,4503,85044,500101,0003,90035.829.924,80027,40039%41%47%50%58%62%65%71%89%132%636%2024年春節(jié)后第一周（2024-02-23）2023年春節(jié)后第一周（2023-02-03）2024年春節(jié)后第一周（2024-02-23）化工品單位變化化工品單位變化-88%-80%-44%-38%-34%-30%-24%-22%-20%-19%-15%-15%-9%-8%0%0%0%0%0%1%1%1%1%1%1%3%3%6%6%資料來源：Wind，百川咨詢，中金公司研究部圖表4：部分化工品庫存變化情況（2024年春節(jié)后第一周庫存VS.2023年春節(jié)后第一周庫存）2月23日庫存2月9日庫存2月23日庫存化工品單位2月23日庫存2月9日庫存2月23日庫存化工品單位變化化工品單位變化-22%-22%-11%20232023年春節(jié)后第一周（2023-02-03）-1%0%0%0%環(huán)氧丙烷鉀肥磷酸一銨PA66硫磺純堿草銨膦資料來源：Wind，百川咨詢，中金公司研究部7(萬臺)70%2,0321,6201,175022%0(萬臺)70%2,0321,6201,175022%0-12%071%9416520-5%94427%Jan-24Feb-24Mar-24Jan-24Feb-24Mar-24Jan-24Feb-24Mar-24內(nèi)外銷合計同比增速內(nèi)銷同比增速出口同比增速注：2024年1月數(shù)據(jù)為出貨實績，2-3月數(shù)據(jù)為排產(chǎn)情況資料來源：奧維云網(wǎng)，中金公司研究部光伏：根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會，春節(jié)后一周光伏產(chǎn)業(yè)鏈中組件端排產(chǎn)反彈尤為顯著，隨著前期訂單的執(zhí)行以及海外市場繁榮，終端需求或大幅增加；協(xié)會預(yù)計3月組件排產(chǎn)將69%1,088018%6795230-20%春節(jié)后開工率持續(xù)修復(fù)，下游需求回暖。制冷劑、光伏、MDI、鈦白粉等產(chǎn)業(yè)鏈下游需求復(fù)蘇表現(xiàn)出積極的跡象，部分化工企業(yè)訂單排產(chǎn)旺盛，我們認(rèn)為出口的持續(xù)穩(wěn)健增長對其需求復(fù)蘇起到了重要推動作用。制冷劑：據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）排產(chǎn)監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024年3月家用空調(diào)總排產(chǎn)2032.0萬臺，同比增長21.6%；其中內(nèi)銷排產(chǎn)1088.0萬臺，同比增長17.6%；出口排產(chǎn)944.0萬臺，同比增長26.5%，需求向好。此外，中央財經(jīng)委召開會議研究推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策，堅持中央財政和地方政府聯(lián)動，統(tǒng)籌支持全鏈條各環(huán)節(jié)，更多惠及消費者；鼓勵汽車、家電等傳統(tǒng)消費品以舊換新。我們認(rèn)為制冷劑兩大需求端空調(diào)、汽車有望受益。圖表5：空調(diào)企業(yè)出貨實績和排產(chǎn)情況提升至50GW以上。此外協(xié)會表示，春節(jié)后兩家一線企業(yè)開工率分別提升至80%和95%。一體化企業(yè)開工率分別提升75%-100%之間，其余企業(yè)開工率分別提升65%-100%之間。我們認(rèn)為春節(jié)后除了遺留訂單陸續(xù)開始交付，海外交付預(yù)期也有所增強，帶動國內(nèi)組件排產(chǎn)大幅提MDI：春節(jié)期間部分MDI廠商進(jìn)行了檢修，供給端有短期支撐；春節(jié)后下游行業(yè)如冰箱、冷柜、建筑保溫材料等開始復(fù)工，對MDI的需求有所增加。萬華化學(xué)等主要生產(chǎn)企業(yè)在春節(jié)后鈦白粉：中核鈦白、龍佰集團(tuán)和惠云鈦業(yè)等主要鈦白粉生產(chǎn)商宣布了2024年首輪提價，國內(nèi)銷售價格上調(diào)幅度在500元/噸至700元/噸，國際客戶銷售價格上調(diào)100美元/噸，反映了市場對鈦白粉需求的增長預(yù)期。2023年中國鈦白粉的出口市場表現(xiàn)強勁，出口量同比增長17.14%，達(dá)到149.8萬噸。海外尤其是發(fā)達(dá)國家市場為鈦白粉需求提供了有力支撐，我們認(rèn)為出口端在2024年有望繼續(xù)增長。8Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022JanJan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jul2023Sep2023Jan2024圖表6：中國房屋新開工面積與竣工面積累計同比圖表7：中國鈦白粉出口數(shù)量60402002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11中國:房屋竣工面積:累計同比 中國:房屋新開工面積:累計同比20502020-012020-042020-072020-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10中國:出口數(shù)量:鈦白粉:當(dāng)月值中國:出口數(shù)量:鈦白粉:累計同比資料來源：Wind，中金公司研究部資料來源：Wind，中金公司研究部50%40%30%20%0%-10%春節(jié)期間天然氣價格大幅調(diào)整能源方面，秦皇島動力煤山西優(yōu)混（Q:5500）收報946元/噸，較春節(jié)前上漲3.3%；WTI原油收報76.5美元/桶，較春節(jié)前上漲0.4%；NYMEX天然氣價格已跌至1.58USD/mnBtu，較春節(jié)前下跌16.1%。和天然氣價格掛鉤的美國乙烷價格同步下跌，乙烷裂解成本端改善，價差預(yù)期擴(kuò)大。棉花價格收報16,270元/噸，較春節(jié)前上升1.8%；天然橡膠價格收報13,700元/噸，較春節(jié)前上升2.9%。我們預(yù)計化纖板塊節(jié)后將逐步迎來旺季，建議關(guān)注滌綸長絲等化纖產(chǎn)業(yè)鏈。圖表8：春節(jié)后原油和煤炭價格小幅上升圖表9：春節(jié)后天然氣價格持續(xù)下行6040200(美元WTI原油動力煤（Q5500）8648006004002200000Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jul2023Sep2023Nov2023Jan2024NYMEX天然氣注：統(tǒng)計時間截至2024年2月23日資料來源：Wind，中金公司研究部注：統(tǒng)計時間截至2024年2月23日資料來源：Wind，中金公司研究部9Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jul2023Sep2023Jan2024Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jul2023Sep2023Jan2024Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jul2023Sep2023Jan2024市盈率市凈率凈資產(chǎn)收益率（%）2023A/E2024E2025E2023A/E2024E2025E2023A/E2024E20216,81320,66977.62600309.SH萬華化學(xué)*跑贏行業(yè)CNY14.511.89.32.72.32.020.321.422.8600426.SH002648.SZ002001.SZ600486.SH000830.SZ603260.SH002601.SZ002493.SZ600346.SHCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNY16.821.518.0N.M.10.131.320.016.613.3N.M.14.13.213.128.614.411.317.7N.M.N.M.16.0N.M.13.910.817.5N.M.10.9N.M.N.M.12.314.518.0N.M.圖表10：春節(jié)后棉花價格小幅上升圖表11：春節(jié)后天然橡膠價格小幅上升25,00020,0005,000期貨收盤價(連續(xù)):棉花8,000期貨收盤價(連續(xù)):天然橡膠注：統(tǒng)計時間截至2024年2月23日資料來源：Wind，中金公司研究部注：統(tǒng)計時間截至2024年2月23日資料來源：Wind，中金公司研究部圖表12：可比公司估值表華魯恒升華魯恒升*衛(wèi)星化學(xué)*新和成*揚農(nóng)化工*魯西化工*合盛硅業(yè)*龍佰集團(tuán)*榮盛石化*恒力石化*跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)3,9954,8823,0311,5459452,9842,9801,1836,9115,5585,7774,0651,8321,8246,5933,8145,7088,03627.2316.1517.4152.609.9948.6018.1510.2012.73N.M.10.1N.M.9.65.09.010.014.517.813.820.319.314.587.313.017.421.515.417.610.222.921.312.517.05.512.014.12.512.410.49.42.22.0000301.SZ東方盛虹*601233.SH桐昆股份*000703.SZ恒逸石化*603225.SH新鳳鳴*300487.SZ藍(lán)曉科技*300285.SZ國瓷材料*300054.SZ鼎龍股份*688268.SH華特氣體*300398.SZ飛凱材料*002643.SZ萬潤股份*688150.SH萊特光電*688267.SH中觸媒*605589.SH圣泉集團(tuán)*002409.SZ雅克科技*688106.SH金宏氣體*002597.SZ金禾實業(yè)*002250.SZ聯(lián)化科技*600352.SH浙江龍盛*002440.SZ閏土股份*600216.SH浙江醫(yī)藥*603181.SH皇馬科技*600160.SH巨化股份*000683.SZ遠(yuǎn)興能源*跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)10.7113.376.9313.4047.4019.0920.0148.8412.4514.2217.7315.7221.2846.5619.7118.366.078.525.779.729.5720.065.883,3228744071,1587336002543197787976133807723402,1764256073639971,93821.321.336.962.417.732.631.974.630.020.617.065.426.920.936.125.313.316.512.715.615.415.554.33,7106911,9181,0057804352824171,0041,0878375001,0737072,3586459124783,1642,61915.515.58.736.810.723.824.643.520.815.813.236.220.615.426.519.29.67.911.810.310.311.829.97.919.117.832.816.1N.M.N.M.21.8N.M.25.915.4N.M.6.2N.M.N.M.7.09.915.1N.M.0.81.01.16.12.73.93.01.51.83.71.01.72.92.81.30.70.80.60.91.63.09.85.912.94.46.413.36.45.0N.M.N.M.3.3N.M.2.72.6N.M.0.6N.M.N.M.0.82.6N.M.9.92.610.827.99.415.610.014.010.74.915.518.417.4CNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYHKDHKDCNYHKDHKDCNYN.M.30.0N.M.18.910.923.612.311.6N.M.N.M.2.39.216.6N.M.15.5N.M.22.4N.M.N.M.19.020.620.610.6N.M.N.M.15.127.217.9N.M.8.311.28.5N.M.15.100546.HK阜豐集團(tuán)*688639.SH華恒生物*300037.SZ新宙邦*000792.SZ鹽湖股份*600884.SH杉杉股份*601058.SH賽輪輪胎*601966.SH玲瓏輪胎*002064.SZ華峰化學(xué)*002254.SZ泰和新材*600409.SH三友化工*002092.SZ中泰化學(xué)*600141.SH興發(fā)集團(tuán)*002258.SZ利爾化學(xué)*600596.SH新安股份*603599.SH廣信股份*000553.SZ安道麥*301035.SZ潤豐股份*002391.SZ長青股份*000902.SZ新洋豐*600096.SH云天化*600938.SH中國海油*00883.HK中國海洋石油*4.64108.574.64108.5742.7715.5513.5721.596.6912.025.215.1017.7910.088.0614.376.3264.925.3110.8318.1424.9916.36跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)3,1754401,4027,7401,0243,0911,4582,884386838-1,2951,4816854141,8043291,1753151,2395,023129,352129,3293,2956032,2308,4811,7613,7572,2924,0526561,3871,7411,3111,0861,8377181,4643481,4675,251139,747139,7243.23.228.414.410.014.511.313.98.215.87.887.711.46.28.57.120.512.39.99.66.38.55.038.922.910.925.013.721.826.912.8N.M.13.422.37.344.715.35.40.60.69.33.42.61.12.91.51.31.40.80.51.01.10.81.30.62.60.71.51.62.021.9N.M.9.89.09.510.1N.M.N.M.N.M.7.2N.M.9.2N.M.N.M.6.18.04.40.50.57.42.82.01.02.41.41.21.30.70.50.90.90.81.20.62.20.71.31.21.75.9N.M.0.92.1N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.0.918.826.615.826.64.46.2-3.719.518.06.713.726.621.621.616.729.221.522.87.323.210.69.417.53.021.921.721.7中海油田服務(wù)中海油田服務(wù)*中石化煉化工程*深圳燃?xì)?新天綠能*新奧股份*新奧能源*華潤燃?xì)?中國燃?xì)?昆侖能源*港華智慧能源*北京控股*新天綠色能源*注：標(biāo)*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測數(shù)據(jù)資料來源：Wind，彭博資訊，公司公告，中金公司研究部02883.HK02386.HK601139.SH600956.SH600803.SH02688.HK01193.HK00384.HK00135.HK01083.HK00392.HK00956.HK跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)3,4152,5281,4072,5157,0217,4676,8264,2936,6291,8248,5142,5154,0802,8111,7593,0767,7348,4777,1934,2947,3831,6529,4223,0767.014.246.548.2018.6364.5023.707.127.312.9230.653.060.6N.M.N.M.N.M.N.M.0.45.7N.M.N.M.N.M.N.M.13.229.97.18.610.334.67.35.97.69.013.48.09.02.00.5傳媒計算機通信綜合輕工制造機械餐飲旅游銀行紡織服裝石油石化房地產(chǎn)基礎(chǔ)化工有色金屬電力及公用事業(yè)交通運輸食品飲料鋼鐵非銀行金融農(nóng)林牧漁二、板塊估值及個股行情傳媒計算機通信綜合輕工制造機械餐飲旅游銀行紡織服裝石油石化房地產(chǎn)基礎(chǔ)化工有色金屬電力及公用事業(yè)交通運輸食品飲料鋼鐵非銀行金融農(nóng)林牧漁本周基礎(chǔ)化工板塊上漲4.87%，滬深300指數(shù)上漲3.71%，基礎(chǔ)化工板塊跑贏大盤1.16個百分點，漲跌幅居于所有板塊第17位。漲幅居前：安諾其、國立科技、同大股份、*ST達(dá)志、揚帆新材；跌幅居前：華恒生物、安道麥A、廈鎢新能、亞鉀國際、藍(lán)曉科技。圖表13：本周各行業(yè)相對滬深300漲跌幅86420資料來源：資料來源：Wind，中金公司研究部圖表14：石油化工和基礎(chǔ)化工行業(yè)相對漲跌幅基礎(chǔ)化工—石油化工滬深300資料來源：Wind，中金公司研究部公司代碼漲幅(ppt)4.59公司代碼漲幅(ppt)4.59 資料來源：Wind，中金公司研究部圖表16：本周漲幅前十個股（截至2月23日）股價21年至今相對滬深300股價21年至今相對滬深300漲幅(ppt)22年至今相對滬深300漲幅(ppt)近一個月相對滬深300漲幅(ppt)近一周絕對漲幅近一個月絕對漲幅300067.300067.SZ300716.SZ300321.SZ300530.SZ300637.SZ300995.SZ002591.SZ002211.SZ300169.SZ603188.SH資料來源：Wind，中金公司研究部國立科技同大股份*ST達(dá)志揚帆新材奇德新材恒大高新宏達(dá)新材天晟新材亞邦股份59.71%468%428%299%299%40.6943.054.364.56圖表17：本周跌幅前十個股（截至2月23日）代碼公司股價近一周絕對漲幅近一周相對滬深300漲幅(ppt)近一個月絕對漲幅近一個月相對滬深300漲幅(ppt)21年至今相對滬深300漲幅(ppt)22年至今相對滬深300漲幅(ppt)688639.SH華恒生物4.11%000553.SZ4.57688778.SH廈鎢新能000893.SZ4.89%204.07300487.SZ藍(lán)曉科技47.402.38%300285.SZ2.91%603010.SH002064.SZ華峰化學(xué)600500.SH4.112.75%600486.SH揚農(nóng)化工資料來源：Wind，中金公司研究部上周基礎(chǔ)化工板塊動態(tài)市盈率上行?；A(chǔ)化工（中信）板塊P/E（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為19.16，P/E（2023E）為12.96。從基礎(chǔ)化工板塊與滬深300的估值之比來看，目前這一比值為1.74，低于一年來的均值1.79。2016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12圖表18：基礎(chǔ)化工板塊動態(tài)市盈率變化（TTM，剔除負(fù)值）圖表19：基礎(chǔ)化工板塊相對滬深300估值變化7262524232221.2基礎(chǔ)化工相對滬深300估值均值資料來源：Wind，中金公司研究部資料來源：Wind，中金公司研究部從中證細(xì)分化工與中信基礎(chǔ)化工的P/B估值之比來看，目前這一比值為1.11，高于2016年來的均值0.99。圖表20：中證細(xì)分化工與中信基礎(chǔ)化工的P/B估值之比資料來源：Wind，中金公司研究部圖表21：化工產(chǎn)品價格周度漲幅居前產(chǎn)品（截至圖表21：化工產(chǎn)品價格周度漲幅居前產(chǎn)品（截至2024年2月23日）1、R32漲13.64%至25,000元/噸。2、硫酸漲13.51%至420元/噸。3、硫磺漲12.78%至75美元/噸。4、三聚氰胺漲10.29%至7,500元/噸。5、維生素K3漲9.27%至82,500元/噸。6、甲醛漲8.70%至1,250元/噸。7、環(huán)己酮漲7.11%至10,550元/噸。8、聚合MDI漲6.21%至17,100元/噸。9、PVA漲6.19%至12,000元/噸。10、苯酚漲5.96%至8,000元/噸。資料來源：百川資訊，Wind，中國資訊網(wǎng)，卓創(chuàng)資訊，中纖網(wǎng)，中國環(huán)氧網(wǎng)，中金公司研究部圖表22：化工產(chǎn)品價格周度跌幅居前產(chǎn)品（截至2024年2月23日）資料來源：百川資訊，Wind，中國資訊網(wǎng)，卓創(chuàng)資訊，中纖網(wǎng)，中國環(huán)氧網(wǎng)，中金公司研究部圖表23：月度、季度、年度化工品漲/跌居前情況月度漲幅居前硫酸(+20.00%)；R32(+17.19%)；R22(+14.63%)；硫磺(+12.78%)；丁二烯(+11.96%)跌幅居前液氯(-70.68%)；NYMEX天然氣(-41.91%)；氯化鉀(-16.18%)；合成氨(-11.59%)；醋酐(-9.09%)季度漲幅居前R32(+48.15%)；維生素K3(+28.91%)；純苯(+25.05%)；醋酸乙烯(+23.04%)；丁二烯（CFR）(+22.16%)跌幅居前液氯(-82.89%)；NYMEX天然氣(-43.17%)；硝酸(-33.33%)；黃原膠(-28.99%)；三氯乙烯(-25.16%)年度漲幅居前R32(+72.41%)；R134a(+44.44%)；維生素B1(+40.93%)；辛醇(+28.72%)；維生素B3(+28.33%)跌幅居前電池級碳酸鋰(-78.09%)；液氯(-72.44%)；磷酸鐵鋰正極材料(-72.20%)；六氟磷酸鋰(-64.53%)；肌醇(-60.66%)資料來源：百川資訊，Wind，中國資訊網(wǎng)，卓創(chuàng)資訊，中纖網(wǎng)，中國環(huán)氧網(wǎng)，中金公司研究部0純MDI價格漲4.50%至20,900元/噸，聚合MDI價格漲6.21%至17,100元/噸，純苯價格跌0.12%至8,585元/噸，苯胺價格漲0.60%至11,317元/噸。TDI價格漲1.81%至16,900元/噸。相關(guān)個股：萬華化學(xué)、紅寶麗（未覆蓋）、滄州大化（未覆蓋）、美聯(lián)新材（未覆蓋）、石大勝圖表24：聚氨酯價格走勢鞋底原液TPU資料來源：百川資訊，中金公司研究部鈦精礦價格維持在2,000元/噸，海綿鈦價格維持在52元/千克，鈦白粉（金紅石型）價格漲3.14%至16,400元/噸，鈦白粉（鈦銳型）價格漲5.40%至14,650元/噸。相關(guān)個股：中核鈦白（未覆蓋）、金浦鈦業(yè)（未覆蓋）、安納達(dá)（未覆蓋）、安寧股份（未覆丁酮價格漲2.58%至7,950元/噸，丙烯酸價格漲2.09%至6,100元/噸。相關(guān)個股：萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)（未覆蓋）。16-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0116-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0116-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0116-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0120-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0120-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-018765432102,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000鈦精礦海綿鈦-右軸806026,00021,00016,0004011,000206,0000鈦白粉（金紅石型）鈦白粉（鈦銳型）氯化法鈦白粉資料來源：百川資訊，中金公司研究部電池級碳酸鋰價格維持在97,500元/噸，鋰電池隔膜價格維持在0.85元/平方米，鋰電池電解液價格維持在21,000元/噸，NCM523動力型三元材料價格維持在133,000元/噸，磷酸鐵鋰正極材料價格維持在43,500元/噸，人造石墨負(fù)極材料價格維持在30,500元/噸，六氟磷酸鋰價格維持在66,500元/噸。DMC溶劑價格維持在4,600元/噸，DEC溶劑價格維持在9,550元/噸，EC溶劑價格維持在5,050元/噸。相關(guān)個股：華魯恒升，新宙邦、奧克股份。圖表26：鋰電化學(xué)品價格走勢640,000600,000560,000520,000480,000440,000400,000360,000320,000280,000240,000200,000160,000120,00080,00040,0000(元/噸)(元/噸)電池級碳酸鋰401,000351,000301,000251,000201,000151,000101,00051,0001,000(元/噸)NCM523動力型三元材料磷酸鐵鋰正極材料(元/平方米)鋰電池隔膜56,50054,50052,50050,50048,50046,50044,500人造石墨負(fù)極材料701,000601,000501,000401,000301,000201,000101,0001,000(元(元/噸)26,00021,00016,00011,0006,0001,000鋰電池電解液六氟磷酸鋰(元/噸)DMC溶劑DEC溶劑EC溶劑資料來源：百川資訊，中金公司研究部20-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01400,000250,000200,000025,00020,0000草甘膦草銨膦-右軸麥草畏250,000200,000045,00040,00025,00020,000250,000200,000草甘膦價格維持在25,500元/噸。百草枯價格跌7.41%至12,500元/噸。吡蟲啉價格維持在86,000元/噸。麥草畏價格維持在61,500元/噸。相關(guān)個股：揚農(nóng)化工、利爾化學(xué)、新安股份、安道麥A、廣信股份、聯(lián)化科技。圖表27：農(nóng)藥價格走勢41,00021,000400,000250,000200,000功夫菊酯資料來源：百川資訊，中金公司研究部味精價格維持在8,150元/噸。黃原膠價格維持在24,500元/噸。賴氨酸價格維持在12,170元/噸，蛋氨酸價格維持在21,600元/噸，蘇氨酸價格維持在11,850相關(guān)個股：安迪蘇（未覆蓋）、梅花生物（未覆蓋）、新和成、和邦生物（未覆蓋）、阜豐集團(tuán)維生素：VB1價格漲0.33%至151,500元/噸，VB3價格漲2.67%至38,500元/噸，VB5價格維持在57,500元/噸，VK3價格漲9.27%至82,500元/噸；VA價格維持在84,000元/噸，VE價格維持在64,500元/噸。VB2價格維持在100,000元/噸。VK3價格漲9.27%至82,500元/噸。圖表28：飼料添加劑價格走勢資料來源：Wind，卓創(chuàng)資訊，中金公司研究部PX價格維持在8,700元/噸，PTA價格維持在5,940元/噸，MEG價格維持在4,627元/噸。相關(guān)個股：榮盛石化、恒逸石化、桐昆股份、丹化科技（未覆蓋）、保稅科技（未覆蓋）、中國）（滌綸纖維：滌綸短絲價格維持在7,308元/噸，滌綸POY價格漲2.27%至7,875元/噸，滌綸FDY價格漲0.30%至8,425元/噸，滌綸DTY價格漲0.56%至9,050元/噸。相關(guān)個股：華西股份（未覆蓋）、桐昆股份、尤夫股份（未覆蓋）、江南高纖（未覆蓋）、海利粘膠短纖：價格維持在13,275元/噸。相關(guān)個股：三友化工、澳洋科技（未覆蓋）、京漢股份（未覆蓋）、吉林化纖（未覆蓋）、新鄉(xiāng)氨綸40D：價格維持在28,500元/噸。相關(guān)個股：華峰化學(xué)、泰和新材、友利控股（未覆蓋）、新鄉(xiāng)化纖（未覆蓋）。滌綸FDY滌綸DTY氨綸40D錦綸切片滌綸POYWind，卓創(chuàng)資訊，中金公司研究部資料來源：金屬硅價格跌0.65%至15,350元/噸，有機硅DMC價格漲0.65%至15,400元/噸。螢石價格維持在3,325元/噸，氫氟酸價格跌3.08%至9,450元/噸，R22價格漲2.17%至23,500元/噸，R32價格漲13.64%至25,000元/噸，R134a價格漲1.56%至32,500元/噸。25,00020,0004,00040,00020,000粘膠短纖粘膠長絲23,00023,00021,00025,00025,00020,00020,00040,00020,00020,000000相關(guān)個股：巨化股份、新宙邦。圖表30：氟硅化工價格走勢40,00020,0004,00040,00020,000金屬硅有機硅DMC螢石氫氟酸資料來源：百川資訊，中金公司研究部甲醇：價格漲0.76%至2,650元/噸。醋酸：價格跌0.86%至3,000元/噸。圖表31：煤化工價格走勢4,00004,0000資料來源：百川資訊，中金公司研究部塑料：聚乙烯價格維持在9,700元/噸，聚丙烯價格漲0.62%至8,150元/噸，原料乙烯(CFR)價格漲2.11%至970美元/噸，丙烯價格跌1.71%至6,900元/噸。圖表32：塑料價格走勢40,00020,0005,00025,00045,00040,000資料來源：百川資訊，中金公司研究部尿素（小顆粒）磷酸一銨MAP磷酸二銨DAP復(fù)合肥氯化鉀硫酸鉀資料來源：中國資訊網(wǎng)，百川資訊，中金公司研究部尿素：尿素（小顆粒）價格漲5.56%至2,280元/噸。磷肥：磷酸一銨MAP價格維持在3,500元/噸，磷酸二銨DAP價格維持在3,600元/噸。相關(guān)個股：云天化、湖北宜化、六國化工（未覆蓋）、興發(fā)集團(tuán)、新洋豐、司爾特、魯北化工鉀肥：氯化鉀價格維持在2,860元/噸，硫酸鉀價格維持在3,150元/噸。相關(guān)個股：鹽湖股份、藏格礦業(yè)（未覆蓋）、冠農(nóng)股份（未覆蓋）、中信國安（未覆蓋）。圖表33：化肥價格走勢4,00004,5004,000純堿：價格跌3.09%至2,350元/噸。燒堿：價格漲1.94%至892元/噸。相關(guān)個股：雙環(huán)科技（未覆蓋）、山東海化（未覆蓋）、三友化工、和邦生物（未覆蓋）、金晶PVC：PVC（電石法）價格漲0.45%至5,600元/噸，PVC（乙烯法）價格維持在6,000元/噸，電石價格跌3.03%至3,204元/噸。10-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0110-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-01、貴州輪胎21,00026,00020,00025,00045,00040,00025,00020,000004,0002,00004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500 純堿 燒堿 資料來源：百川資訊，中金公司研究部天然橡膠：價格漲2.35%至13,050元/噸。合成橡膠：順丁橡膠價格漲0.78%至12,900元/噸，丁苯橡膠價格漲2.00%至12,750元/噸。相關(guān)個股：賽輪輪胎、青島雙星（未覆蓋）、玲瓏輪胎、三角輪胎（未覆蓋）、風(fēng)神股份（未覆圖表35：橡膠價格走勢天然橡膠丁二烯順丁橡膠防老劑RD促進(jìn)劑M資料來源：百川資訊，中金公司研究部染料：分散染料價格維持在21,000元/噸，活性染料價格維持在21,000元/噸。己二酸：價格漲2.00%至10,200元/噸。相關(guān)個股：浙江龍盛、閏土股份。40,00000資料來源：百川資訊，中金公司研究部一般聲明本報告由中國國際金融股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但中國國際金融股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)（以下統(tǒng)稱“中金公司”）對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用，不構(gòu)成對買賣任何證券或其他金融工具的出價或征價或提供任何投資決策建議的服務(wù)。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦或投資操作性建議。投資者應(yīng)當(dāng)對本報告中的信息和意見進(jìn)行獨立評估，自主審慎做出決策并自行承擔(dān)風(fēng)險。投資者在依據(jù)本報告涉及的內(nèi)容進(jìn)行任何決策前，應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，并就相關(guān)決策咨詢專業(yè)顧問的意見對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，中金公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何責(zé)任。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅為本報告出具日的觀點和判斷，相關(guān)證券或金融工具的價格、價值及收益亦可能會波動。該等意見、評估及預(yù)測無需通知即可隨時更改。在不同時期，中金公司可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報告。本報告署名分析師可能會不時與中金公司的客戶、銷售交易人員、其他業(yè)務(wù)人員或在本報告中針對可能對本報告所涉及的標(biāo)的證券或其他金融工具的市場價格產(chǎn)生短期影響的催化劑或事件進(jìn)行交易策略的討論。這種短期影響的