2024年通用航空行業(yè)分析報告

2024年通用航空行業(yè)分析報告目錄一、中外通航發(fā)展概況比較 PAGEREFToc374043461\h41、中國通用航空 PAGEREFToc374043462\h4（1）發(fā)展歷程 PAGEREFToc374043463\h4（2）飛行時間 PAGEREFToc374043464\h5（3）運(yùn)營企業(yè) PAGEREFToc374043465\h6（4）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043466\h7（5）機(jī)場 PAGEREFToc374043467\h8（6）專業(yè)人員 PAGEREFToc374043468\h82、美國通用航空 PAGEREFToc374043469\h9（1）航空制造 PAGEREFToc374043470\h9（2）飛行時間 PAGEREFToc374043471\h10（3）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043472\h11（4）機(jī)場 PAGEREFToc374043473\h113、澳大利亞通用航空 PAGEREFToc374043474\h12（1）飛行時間 PAGEREFToc374043475\h12（2）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043476\h13（3）機(jī)場 PAGEREFToc374043477\h13（4）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043478\h144、巴西通用航空 PAGEREFToc374043479\h15（1）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043480\h15二、通用航空市場狀態(tài)分析 PAGEREFToc374043481\h161、通用航空作業(yè)市場分類 PAGEREFToc374043482\h162、作業(yè)時間市場分布 PAGEREFToc374043483\h173、地區(qū)市場作業(yè)分布 PAGEREFToc374043484\h174、作業(yè)時間分布 PAGEREFToc374043485\h19（1）工業(yè)航空 PAGEREFToc374043486\h19（2）農(nóng)林航空 PAGEREFToc374043487\h20（3）公務(wù)航空 PAGEREFToc374043488\h215、中國通航市場狀態(tài)變化 PAGEREFToc374043489\h22（1）中國通用航空消費(fèi)需求逐漸形成 PAGEREFToc374043490\h22（2）中國通用航空市場結(jié)構(gòu)變化情況 PAGEREFToc374043491\h23三、通用航空發(fā)展趨勢及預(yù)測 PAGEREFToc374043492\h231、通航發(fā)展趨勢：所處階段 PAGEREFToc374043493\h232、機(jī)遇：重大事件影響 PAGEREFToc374043494\h24（1）院士呼吁 PAGEREFToc374043495\h25（2）總理關(guān)注 PAGEREFToc374043496\h25（3）利好政策出臺 PAGEREFToc374043497\h26（4）地方政府積極響應(yīng) PAGEREFToc374043498\h27（5）民間投資熱情高漲 PAGEREFToc374043499\h283、低空改革 PAGEREFToc374043500\h284、發(fā)展目標(biāo) PAGEREFToc374043501\h295、十四五預(yù)測 PAGEREFToc374043502\h30（1）飛信時間 PAGEREFToc374043503\h30（2）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043504\h31（3）專業(yè)人員 PAGEREFToc374043505\h33一、中外通航發(fā)展概況比較1、中國通用航空（1）發(fā)展歷程（2）飛行時間2024年，全國通用航空行業(yè)完成通用航空生產(chǎn)作業(yè)飛行51.7萬小時，比上年增長2.8%。（3）運(yùn)營企業(yè)截至2024年底，我國擁有獲得通用航空經(jīng)營許可證的通用航空企業(yè)146家，其中，東北地區(qū)46家，華北地區(qū)41家，華東地區(qū)29家，中南地區(qū)27家，西南地區(qū)16家，西北地區(qū)11家，新疆地區(qū)6家。（4）機(jī)隊(duì)規(guī)模截至2024年底，我國通用航空機(jī)隊(duì)在冊總數(shù)為1342架（具），比上年增長16.3%。其中固定翼飛機(jī)1017架，旋翼機(jī)298架，氣球21架，飛艇6架。（5）機(jī)場截至2024年底，我國通用航空機(jī)場及臨時起降點(diǎn)共286個，其中持有民航局經(jīng)營許可證的機(jī)場43個。（6）專業(yè)人員截至2024年底，我國通用航空從業(yè)人員10861人，其中飛行人員1719人，機(jī)務(wù)維修人員2452人，管理人員2247人，其他人員4443人。2、美國通用航空（1）航空制造2024年美國生產(chǎn)1215架通用航空器，包括單發(fā)活塞機(jī)617架、多發(fā)活塞機(jī)51架、渦槳機(jī)193架、噴氣公務(wù)機(jī)354架。（2）飛行時間2024年，美國通用航空共計(jì)飛行作業(yè)2480.2萬小時，作業(yè)時間總量比2024年增加103.9萬小時，增加了4.37%。（3）機(jī)隊(duì)規(guī)模截至2024年，美國共擁有通用航空各類飛行器223370架。（4）機(jī)場截至2024年，全美國共有19802個機(jī)場，其中有5175個是對外開放使用的機(jī)場。3、澳大利亞通用航空（1）飛行時間2024年，澳大利亞通用航空共計(jì)飛行作業(yè)1848千小時，作業(yè)時間總量比上年增加48千小時，上漲2.2%。（2）機(jī)隊(duì)規(guī)模截至2024年，澳大利亞共擁有通用航空飛行器12564架，較2024年增加335架。（3）機(jī)場截至2024年澳大利亞約有2024個民用機(jī)場，其中公共機(jī)場有256個，私人機(jī)場有約1750個。（4）機(jī)隊(duì)規(guī)模截至2024年，加拿大共擁有通用航空飛行器34947架，較2024年增加772架。4、巴西通用航空（1）機(jī)隊(duì)規(guī)模截至2024年，巴西共擁有通用航空飛行器19765架，較2024年增加3189架。二、通用航空市場狀態(tài)分析1、通用航空作業(yè)市場分類通用航空市場主要包括：2、作業(yè)時間市場分布3、地區(qū)市場作業(yè)分布2024年我國通用航空作業(yè)總量前三位的地區(qū)分別為西南地區(qū)、中南地區(qū)、華北地區(qū)。4、作業(yè)時間分布（1）工業(yè)航空2024年中國工業(yè)航空作業(yè)時間量前三位的月份為11月、12月、9月，作業(yè)小時分別為7344、5619、5450。（2）農(nóng)林航空2024年中國農(nóng)林業(yè)航空作業(yè)時間量前三位的月份為7月、6月、5月，作業(yè)小時分別為6233、6145、4409。（3）公務(wù)航空公務(wù)航空業(yè)務(wù)量穩(wěn)步增加，市場集中度高5、中國通航市場狀態(tài)變化（1）中國通用航空消費(fèi)需求逐漸形成（2）中國通用航空市場結(jié)構(gòu)變化情況三、通用航空發(fā)展趨勢及預(yù)測1、通航發(fā)展趨勢：所處階段我國通用航空的發(fā)展還處于初創(chuàng)期和起步階段改革開放30年，我國民航業(yè)有了較大發(fā)展，尤其是運(yùn)輸航空一直保持著平穩(wěn)較快的增長勢頭。反觀我國通用航空，其發(fā)展卻嚴(yán)重滯后改革開放步伐，通用航空大大落后于運(yùn)輸航空的發(fā)展，這與我國航空大國的地位是極不相稱的。2、機(jī)遇：重大事件影響自2024年，全球性金融危機(jī)嚴(yán)重影響世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，中國通用航空發(fā)展正面對著難以回避的挑戰(zhàn)，同時也迎來了難得的發(fā)展機(jī)遇。（1）院士呼吁汶川地震后，劉大響等名院士聯(lián)名上書中央，要求建立國家應(yīng)急救援體系，大力發(fā)展通用航空。得到了總書記、總理等政治局多位領(lǐng)導(dǎo)的直接批示。（2）總理關(guān)注（3）利好政策出臺民航局《關(guān)于加快通用航空發(fā)展措施》提出十五條建議國務(wù)院、中央軍委《關(guān)于深化低空空域管理改革的意見》國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)民航業(yè)發(fā)展的若干意見》國務(wù)院發(fā)布《十四五國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》構(gòu)建通用航空產(chǎn)業(yè)體系《國民經(jīng)濟(jì)社社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》國務(wù)院《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》明確指出高端裝備制造產(chǎn)業(yè)。重點(diǎn)發(fā)展以干支線飛機(jī)和通用飛機(jī)為主的航空裝備，做大做強(qiáng)航空產(chǎn)業(yè)?！懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（年本）》明確提出鼓勵機(jī)場建設(shè)和通用航空的發(fā)展。民航局《全國民用機(jī)場布局規(guī)劃》中國民用航空發(fā)展目標(biāo)：到年全國％以上的縣級行政單元能夠在地面交通公里或小時車程內(nèi)享受到航空服務(wù)，所服務(wù)區(qū)域的人口數(shù)量占全國總?cè)丝诘模?。民航局已?jīng)實(shí)施通用航空補(bǔ)貼政策通用航空補(bǔ)貼是中央財(cái)政從民航政府性基金中安排的專項(xiàng)資金，用于鼓勵通用航空企業(yè)從事應(yīng)急救援、農(nóng)林作業(yè)等飛行作業(yè)，支持通航企業(yè)完善服務(wù)、健康發(fā)展，成為國家民航業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。《通用航空飛行任務(wù)審批與管理規(guī)定》2024年11月18日,中國人民解放軍總參謀部和民航局聯(lián)合發(fā)布,明確規(guī)定除9種情況外，通用航空飛行任務(wù)將不再需要辦理任務(wù)申請和審批手續(xù)，進(jìn)一步簡化飛行審批。一直受制于“起飛難”的通用航空終于迎來了政策松綁?？沼蛸Y源有望得到釋（4）地方政府積極響應(yīng)經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)建立的西安、沈陽、哈爾濱、安順、成都、上海、天津、珠海等10個國家級航空高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。此外，還有山東濱州、江西南昌、石家莊等地都在積極發(fā)展以制造為基礎(chǔ)的通用航空產(chǎn)業(yè)基地。（5）民間投資熱情高漲3、低空改革4、發(fā)展目標(biāo)到2024年，通用航空實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，飛行總量達(dá)200萬小時，年均增長19%。5、十四五預(yù)測（1）飛信時間以通用航空飛行小時與通用航空器數(shù)量為變量預(yù)測總飛行小時數(shù)：將通用航空飛行時間增長率確定為每年遞增15%，對“十四五”和“十三五”期間通用航空飛行時間進(jìn)行估算（2）機(jī)隊(duì)規(guī)模我國歷年通用航空器增長情況從影響飛機(jī)數(shù)量增長要素來看，通用航空飛機(jī)的數(shù)量不僅與客貨流量相關(guān)，還與社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、相關(guān)行業(yè)的承載消費(fèi)能力、社會認(rèn)知、公眾消費(fèi)水平等存在正相關(guān)關(guān)系。至2024年通用航空器預(yù)測（3）專業(yè)人員通用航空飛行員預(yù)測通航企業(yè)飛行員通常安排為：一個機(jī)組由正副2名駕駛員組成，一架飛機(jī)至少需配備兩個機(jī)組也就是4名駕駛員，到2024年保守地估算我國通用航空飛行員約有1.2萬人的需求，但目前我國在冊通航飛行員僅有不到4000人，尚存在至少8000人的缺口，這一數(shù)字表明我國通用航空的快速發(fā)展必須與飛行專業(yè)技術(shù)人員的培養(yǎng)相結(jié)合。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報告2024年3月目錄一、國網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場主體 4二、有線電視用戶的價值評估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值 52、有線電視運(yùn)營商的理論價值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價值重估 101、江蘇模式”中的用戶價值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價值重估 113、電廣傳媒收購省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價值評估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運(yùn)營商的WACC計(jì)算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項(xiàng)目，同時對一些行政審批權(quán)限下放到省級單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級新聞出版廣電行政部門。未來工作的重點(diǎn)：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國發(fā)5號文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專門針對中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場主體，組建國家級有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運(yùn)營商進(jìn)行競爭。隨著國家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長張海濤出任虛職——中國廣播電視協(xié)會會長，中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長時間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場運(yùn)營主體、競爭的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財(cái)政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費(fèi)用和播控平臺、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺的搭建費(fèi)用。3、目前省級廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場主體隨著我國文化體制改革的推進(jìn)，文化市場領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場運(yùn)營的主體——省級文化運(yùn)營單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場的運(yùn)營主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級運(yùn)營單位成為市場的主體，省級運(yùn)營單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢必會影響地方政府對有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價值評估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務(wù)主要有互動視頻點(diǎn)播（高清視頻點(diǎn)播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費(fèi)的模式基本上采取包月或者包年的收費(fèi)模式。有線電視用戶的收入相對穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運(yùn)營商的用戶的理論價值（即上市有線電視運(yùn)營商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無風(fēng)險利率選取中國3年期國債收益率3.06%，按照我們的計(jì)算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運(yùn)營商的理論價值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬戶，數(shù)字用戶421.58萬戶，副終端為56.15萬戶，每月每戶10元；付費(fèi)節(jié)目用戶154.02萬戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計(jì)算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷力度，付費(fèi)用戶和寬帶資費(fèi)要低于標(biāo)準(zhǔn)價格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬戶，高清互動電視用戶達(dá)到24萬戶，付費(fèi)節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬戶，寬帶用戶達(dá)到33萬戶。高清互動年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計(jì)算，付費(fèi)節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計(jì)算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來來自于有線電視用戶數(shù)的增長和高清互動電視收費(fèi)用戶增長，有線電視的用戶的增長有限，目前主要關(guān)注在高清互動電視，目前主要采取免費(fèi)推廣的形式，絕大部分為免費(fèi)的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計(jì)算，2023年歌華有線的理論價值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒有提價預(yù)期，高清互動電視目前主要是采取的免費(fèi)推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場的市值。沒有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長乏力，高清互動電視是公司業(yè)績主要增長點(diǎn)。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價值主要來源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬戶，同時尚有模擬用戶142萬戶.同時公司的數(shù)字電視的包年收視費(fèi)為240/300元兩檔，價值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價值。三、整合中的用戶價值重估1、江蘇模式”中的用戶價值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國有股東，占28.8%，公司注冊資本是68億元，省廣電總臺控股，其中省臺出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無錫、常州等10個省轄市廣播電視臺以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時江蘇有線用戶為510萬戶，數(shù)字用戶為180萬戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價值計(jì)算方法，WACC值取10%，整合時江蘇有線的價值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價值的方法進(jìn)行用戶的價值評估。江蘇有線的資產(chǎn)評估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費(fèi)用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評估，結(jié)果出來后，與各個股東的實(shí)際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長陳夢娟在第二屆中國廣電行業(yè)發(fā)展趨勢年會暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個縣（市）級廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬戶，互動電視用戶數(shù)35.02萬戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬戶。2、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價值重估中廣網(wǎng)絡(luò)先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對中廣網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)股，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，中央財(cái)政先期投入，中廣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)立基本上按照“江蘇模式”。“在完成整合的23家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個別省市相對最徹底?！蔽覀冋J(rèn)為在資產(chǎn)整合方面：第一步：中廣網(wǎng)絡(luò)會選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產(chǎn)，主要是由于整合沒有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財(cái)政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產(chǎn)的評估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價值評估。對于目前的省網(wǎng)來說有動力加快以低于用戶價值的價格整合省網(wǎng)資源，在中廣網(wǎng)絡(luò)成立時獲得資產(chǎn)的溢價。第二步：對于沒有進(jìn)入省網(wǎng)的用戶資源進(jìn)行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購的方式，廣電資產(chǎn)的評估也可能采取類似“江蘇模式”的用戶價值評估。第三部：上市公司的資產(chǎn)整合，我們認(rèn)為可能采取市值和用戶價值兩種方案進(jìn)行評估。同時上市公司利用自身的資本優(yōu)勢參與到其他省份的省網(wǎng)整合，獲得折價參股也會提升公司的價值。在整合的過程中，對于上市公司的價值重估，一方面本身用戶價值的重估，例如自身用戶的價值沒有被市場所認(rèn)可，在中廣網(wǎng)絡(luò)對價中有很大的空間。另外一方面在于上市公司以低于用戶價值（中廣網(wǎng)絡(luò)收購價值）整合有線用戶，提升公司的價值（折價收購的狀況）按照這個投資的邏輯，我們主要關(guān)注自身價值提升的標(biāo)的廣電網(wǎng)絡(luò)，目前市值只有理論用戶價值1/3左右。存在巨大用戶整合空間的湖北廣電，目前正在進(jìn)行二次資產(chǎn)整合，同時整合價格600元/戶，公司折價整合有利于公司的價值提升。3、電廣傳媒收購省外有線用戶資源電廣傳媒的子公司華豐達(dá)擬參股新疆廣電有線，其中的資產(chǎn)評估也體現(xiàn)了上市公司折價收購有線用戶資源。由于評估時點(diǎn)為2024年的年底，按照2024年用戶數(shù)據(jù)和新疆以前12元/月的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算的理論用戶價值為27.71億元。但是如果考慮到2020年出臺的數(shù)字電視提價方案（烏魯木齊、昌吉收費(fèi)提高到25元/月，各市縣每月24元/月），按照2024年用戶數(shù)和提價后的價格，新疆有線用戶價值為48.20億元，前后平均為37.95億元，基本上與第三方評估的值相同。如果利用2020年數(shù)據(jù)計(jì)算。新疆有線價值更高，總體上電廣傳媒實(shí)現(xiàn)了用戶價值的折價投資。公司控股子公司——華豐達(dá)有線網(wǎng)絡(luò)控股有限公司以現(xiàn)金8000萬元通過"收購+增資"的方式獲取西寧數(shù)字電視信息網(wǎng)絡(luò)有限公司49%股權(quán)。其中，華豐達(dá)以現(xiàn)金2000萬元收購西寧公司17.09%的股權(quán)，同時以現(xiàn)金6000萬元向西寧公司增資擴(kuò)股。收購和增資完成后，華豐達(dá)將持有西寧公司49%的股權(quán)。2000萬元購買西寧公司17.09%的股權(quán)，股權(quán)的評估價值2255.89萬元（17.09%*1.32億），此次收購對應(yīng)的每股價值744.45元。如果整合考慮8000萬元獲得7.70萬戶用戶（15.72萬用戶*49%），