紅利低波100指數(shù)產(chǎn)品投資價(jià)值分析：聚焦連續(xù)分紅與穩(wěn)定增長(zhǎng)：紅利低波指數(shù)的探索

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u穩(wěn)扎穩(wěn)打，靜啟后市 1質(zhì)量與穩(wěn)健并重，錨定長(zhǎng)期確定性 1進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，把握“中特估”行情上漲動(dòng)能 1美國(guó)降息預(yù)期及節(jié)奏不明朗，把握國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境 4中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)投資價(jià)值分析 5中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)編制思路與選樣方式 5紅利低波100指數(shù)市值、行業(yè)分布與成分股特征 5紅利低波100指數(shù)歷史風(fēng)險(xiǎn)收益情況 8紅利低波100成分股分紅和回購(gòu)情況 9交銀施羅德中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)型證券投資基金產(chǎn)品分析 103.1交銀中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)A（020156.OF） 103.2基金經(jīng)理簡(jiǎn)介 11風(fēng)險(xiǎn)提示 11圖目錄圖1：現(xiàn)金分紅公司數(shù)量和占比 3圖2：萬(wàn)得中特估指數(shù)2023年以來(lái)超額收益突出 3圖3：紅利低波100指數(shù)成分股的第一大股東性質(zhì) 4圖4：紅利低波100資產(chǎn)當(dāng)前股息率處于歷史較高水平 4圖5：紅利低波100成分股市值分布情況 6圖6：紅利低波100成分股所屬行業(yè)分布情況 6圖7：中證紅利成分股所屬行業(yè)分布情況 6圖8：滬深300成分股所屬行業(yè)分布情況 7圖9：中證國(guó)企成分股所屬行業(yè)分布情況 7圖10：與同類指數(shù)的凈值走勢(shì)對(duì)比 9表目錄表1：主要指數(shù)2013-2023年年度漲幅情況 1表2：高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)政策文件匯總 1表3：中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)編制規(guī)則 5表4：紅利低波100與其他指數(shù)成分股所屬行業(yè)分布對(duì)比 7表5：中證紅利低波100成分股所屬寬基指數(shù) 8表6：紅利低波100前十大權(quán)重股相關(guān)信息 8表7：與同類指數(shù)的收益對(duì)比 9表8：與同類指數(shù)的分年度收益對(duì)比 9表9：當(dāng)前成分股市凈率和股息率情況 10表10：近三年現(xiàn)金分紅和回購(gòu)總額排名前10股票 10表11：交銀中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)A產(chǎn)品信息 11穩(wěn)扎穩(wěn)打，靜啟后市紅利因子具有捕捉高質(zhì)量企業(yè)的“壓艙石”屬性，能夠提供長(zhǎng)期確定性的分紅收益，增厚安全邊際。低波因子穩(wěn)健抗跌，具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)濾能力，賦予了紅利低波組合較高的穩(wěn)健性，使其成為一種長(zhǎng)期投資的利器，在市場(chǎng)波動(dòng)的場(chǎng)景下具有較強(qiáng)的吸引力。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的預(yù)期下，市場(chǎng)不確定性較高。紅利低波板塊以長(zhǎng)期的確定性來(lái)對(duì)抗短期的不確定性，是當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境中重要的底倉(cāng)配置品種。紅利因子的優(yōu)勢(shì)從投資者的視角來(lái)看，高分紅的企業(yè)將投資回報(bào)兌現(xiàn)為現(xiàn)金流，為投資者提供了更強(qiáng)的流動(dòng)性。具備投資回報(bào)的安全性，讓投資者“落袋為安”。從企業(yè)的視角來(lái)看，如果管理者預(yù)期公司的發(fā)展前景良好，則會(huì)通過(guò)增加股利的方式向投資者和市場(chǎng)傳遞。企業(yè)分紅指標(biāo)與公司的利潤(rùn)和現(xiàn)金流保持著較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，盈利表現(xiàn)優(yōu)秀的公司具有發(fā)放高紅利的基礎(chǔ)。低波因子的優(yōu)勢(shì)在于能夠規(guī)避異常波動(dòng)，是投資策略中的保險(xiǎn)杠。低波動(dòng)投資的邏輯為市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的“低波動(dòng)異象”：CAPM理論認(rèn)為高波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)需要更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行補(bǔ)償；現(xiàn)實(shí)中則是低波動(dòng)股票由于市場(chǎng)存在的彩票效應(yīng)、機(jī)構(gòu)效應(yīng)等，在長(zhǎng)期能夠獲得更加出色且相對(duì)穩(wěn)定的超額收益。、2018、2022與非牛市的市場(chǎng)行情中相對(duì)優(yōu)勢(shì)突出，是追尋穩(wěn)定收益、防御市場(chǎng)波動(dòng)的重要品種。表1：主要指數(shù)2013-2023年年度漲幅情況指數(shù)2023202220212020201920182017201620152014紅利低波100全收益13.26%0.77%19.27%2.34%16.88%-14.12%15.22%2.11%28.78%73.21%中證全指全收益-5.34%-18.93%7.70%26.87%33.41%-28.79%3.68%-13.31%33.78%48.41%滬深300全收益-9.14%-19.84%-3.52%29.89%39.19%-23.64%24.25%-9.26%7.22%55.85%中證1000全收益-5.28%-20.77%21.61%20.45%26.98%-36.28%-16.89%-19.69%76.59%-0.51%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，西南證券整理國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速換擋，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段。2012年起，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)切換，增速換擋的同時(shí)總書(shū)記提出推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，外部面臨疫后全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，內(nèi)部人口結(jié)構(gòu)變化和地產(chǎn)景氣度下降的大趨勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)的增速可能進(jìn)一步放緩。中國(guó)已經(jīng)步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。表2：高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)政策文件匯總重要節(jié)點(diǎn)部門(mén)會(huì)議文件關(guān)鍵內(nèi)容2023/12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議2024年是實(shí)施“十四五”規(guī)劃的關(guān)鍵一年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年要圍繞高質(zhì)量發(fā)展，突出重點(diǎn)，把握關(guān)鍵。2023/08國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院第二次全體會(huì)議全面落實(shí)黨中央決策部署，堅(jiān)定不移推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，大力提升行政效能，為完成各項(xiàng)任務(wù)提供有力保障。重要節(jié)點(diǎn)部門(mén)會(huì)議文件關(guān)鍵內(nèi)容2023/02中共中央國(guó)務(wù)院《質(zhì)量強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》建設(shè)質(zhì)量強(qiáng)國(guó)是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)由大向強(qiáng)轉(zhuǎn)變的重要舉措，是滿足人民美好生活需要的重要途徑。2022/12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議堅(jiān)持發(fā)展是黨執(zhí)政興國(guó)的第一要?jiǎng)?wù)，發(fā)展必須是高質(zhì)量發(fā)展，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念。2022/05國(guó)務(wù)院《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施》加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。提高資本市場(chǎng)融資效率，科學(xué)合理把握首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市(IPO)和再融資常態(tài)化。2022/10中共二十大報(bào)告調(diào)發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。2021/12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議必須堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心是黨的基本路線的要求，全黨都要聚精會(huì)神貫徹執(zhí)行，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的穩(wěn)步提升和量的合理增長(zhǎng)。2021/03國(guó)務(wù)院《政府工作報(bào)告》要推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。2020/12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要增強(qiáng)優(yōu)惠意識(shí)，堅(jiān)定必勝信心，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展。要健全金融機(jī)構(gòu)治理，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高上市公司質(zhì)量，打擊各種逃廢債行為。2020/11中共中央《十四五規(guī)劃》推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，必須立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局，完善資本股權(quán)融資比重。2019/12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅(jiān)持以改革開(kāi)放為動(dòng)力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)決打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)2019/03國(guó)務(wù)院《政府工作報(bào)告》更多采取改革的辦法，更多運(yùn)用市場(chǎng)化、法治化手段，鞏固“三去一降一補(bǔ)”成果，增強(qiáng)微觀主體活力，提升產(chǎn)業(yè)鏈水平，暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。2018/12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅(jiān)持深化市場(chǎng)化改革、擴(kuò)大高水平開(kāi)放，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系。2018/03國(guó)務(wù)院《政府工作報(bào)告》按照高質(zhì)量發(fā)展的要求，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、數(shù)據(jù)來(lái)源：各政府部門(mén)網(wǎng)站，西南證券整理強(qiáng)化服務(wù)管理，增加分紅比例，促進(jìn)股東收益和公司收益的良性循環(huán)。資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展也要求上市公司提升分紅比例，讓投資者能夠分享企業(yè)成長(zhǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)展的紅利。隨著公司治理結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期資金占比提升，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，中證全指樣本空545.25%3年分紅，分紅質(zhì)量持續(xù)改善。與此同時(shí)，827日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》，指出最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%A股市場(chǎng)分紅意愿。圖1：現(xiàn)金分紅公司數(shù)量和占比0連續(xù)3年分紅增加公司數(shù)量（家） 連續(xù)5年分紅公司數(shù)量（家）連續(xù)3年分紅增加公司占比（右軸） 連續(xù)5年分紅公司占比（右軸）

0%數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理2022年底，國(guó)企改革三年行動(dòng)計(jì)劃收官，二十大報(bào)告對(duì)于國(guó)資國(guó)企改革提出了更高的要求，明確要“深化國(guó)資國(guó)企改革,提升國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力”。同時(shí)，央企經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系不斷完善，2023年國(guó)資委將“兩利四率”的指標(biāo)體系調(diào)整為“一利五率”，并將考核目標(biāo)從“兩增一控三提高”調(diào)整為“一增一穩(wěn)四提升”，對(duì)于ROE的重視程度提升。2023年6月，中辦國(guó)辦聯(lián)合印發(fā)《國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)方案(2023-2025年)》，標(biāo)志著新一輪國(guó)企改革深化的正式啟動(dòng)。中國(guó)特色的估值體系下，央國(guó)企估值有望得到重塑。立足中國(guó)特色估值體系，疊加政策助力和改革推進(jìn)，把握不同類型上市公司的估值邏輯，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。截至2024年2月8日，2023年以來(lái)中特估主題指數(shù)收漲16.39%，相對(duì)滬深300超額收益為33.91%，超額收益突出。圖2：萬(wàn)得中特估指數(shù)2023年以來(lái)超額收益突出指數(shù)凈值指數(shù)凈值10

2中特估/中特估/滬深30010中特估滬深300 滬深300 中特估數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理紅利低波100指數(shù)與中特估在風(fēng)格上有一定的重合，在高股息、低估值的國(guó)企上有所側(cè)重，其成分股中的國(guó)企含量達(dá)到67%，含“中特估”量極高，因此投資者順勢(shì)而為，把握紅利低波100在中特估主題行情下的上漲動(dòng)能尤為重要。圖3：紅利低波100指數(shù)成分股的第一大股東性質(zhì)境內(nèi)自然人7%9%

外資 其他1% 1%境內(nèi)非國(guó)有法人15%國(guó)家或國(guó)有法人67%數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理1.3美國(guó)降息預(yù)期及節(jié)奏不明朗，把握國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境131日，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束今年首次貨幣政策會(huì)議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目5.25%5.5%9月議息會(huì)議以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第4次暫停加息。美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期和市場(chǎng)預(yù)期之間存在較為明顯的差異，短期內(nèi)降息可能微弱，且未來(lái)降息節(jié)奏可能較慢，紅利風(fēng)格或仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。202420.50.25個(gè)百分點(diǎn)的幅度，本次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。降準(zhǔn)提供增量流動(dòng)性，有望對(duì)指數(shù)股息率持續(xù)超過(guò)，處于歷史較高水平，和十年期國(guó)債收益率利差超，且后續(xù)有望繼續(xù)擴(kuò)大，因此具備較高配置價(jià)值。圖4：紅利低波100資產(chǎn)當(dāng)前股息率處于歷史較高水平765432100紅利低波100股息率(近12個(gè)月) 中債國(guó)債到期收益率：10年數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)投資價(jià)值分析中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)（代碼930955.CSI）由中證指數(shù)有限公司設(shè)計(jì)，選取滬深市場(chǎng)中選取100只流動(dòng)性好、連續(xù)分紅、股息率高且波動(dòng)率低的上市公司證券作為指數(shù)樣本。該指數(shù)在突出股票連續(xù)分紅特性和平均股息率水平的同時(shí)，有效篩選出了波動(dòng)率水平較低的股票。在權(quán)重分配上，紅利低波100指數(shù)采用了股息率除以波動(dòng)率的加權(quán)方法，更加重視波動(dòng)率的影響。此外，指數(shù)規(guī)定成分股在二級(jí)行業(yè)中的權(quán)重不得超過(guò)20%，以避免單一行業(yè)對(duì)指數(shù)產(chǎn)生過(guò)大的影響。表3：中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)編制規(guī)則指數(shù)全稱中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)指數(shù)代碼930955.CSI指數(shù)發(fā)布日期2017年5月26日發(fā)布機(jī)構(gòu)中證指數(shù)有限公司成分股數(shù)量100基日2005年12月30日基點(diǎn)1000樣本空間中證全指中滿足以下2個(gè)條件的證券：）A）0。選樣方法）300過(guò)去3個(gè)會(huì)計(jì)年度分紅總額）300100只股票。加權(quán)方式采用股息率/過(guò)去一年波動(dòng)率加權(quán)，且樣本所屬中證二級(jí)行業(yè)的權(quán)重不超過(guò)20%定期調(diào)整每季度調(diào)倉(cāng)1次：3、6、9、12月的第二個(gè)星期五的下一個(gè)交易日數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理100在市值分布上，中小盤(pán)股占比更大500-10001218家，12%18%7070%，這些股票兼具高分紅和成長(zhǎng)空間，具有良好的投資價(jià)值。圖5：紅利低波100成分股市值分布情況數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理行業(yè)覆蓋全面，具有自身行業(yè)配置特色成分股所屬行業(yè)覆蓋較全面，涵蓋了20個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，52個(gè)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)，所屬行業(yè)以銀行，鋼鐵，交通運(yùn)輸，基礎(chǔ)化工，煤炭，公共事業(yè)為主，均是分紅實(shí)力較為突出的核心板塊，合計(jì)數(shù)量占比高達(dá)62.44%。成分股的行業(yè)分布與滬深和中證500中占比都比較低（占比排名在前5外，被歸入其他。其次，雖然紅利低波與中證國(guó)企重合股票數(shù)量較高為70只，但兩者行業(yè)分布差別較大，其主要覆蓋行業(yè)鋼鐵、基礎(chǔ)化工、煤炭在中證國(guó)企中占比都比較低。成分股的行業(yè)覆蓋情況與中證紅利較為相似，在行業(yè)分布上存在一定差異。與中證紅利相比，紅利低波100相對(duì)低配煤炭、交通運(yùn)輸，相對(duì)超配銀行、基礎(chǔ)化工、公用事業(yè)等行業(yè)。圖6：紅利低波成分股所屬行業(yè)分布情況 圖7：中證紅利成分股所屬行業(yè)分布情況銀行21.48%

銀行20.44%其它44.51%

鋼鐵8.58%

其它35.81%

鋼鐵8.28%煤炭

基礎(chǔ)化工8.47%

8.50%

煤炭

交通運(yùn)輸11.95%基礎(chǔ)化工5.12%數(shù)據(jù)來(lái)源萬(wàn)得西南券整理 數(shù)據(jù)來(lái)源萬(wàn)得西南券整理圖8：滬深成分股所屬行業(yè)分布情況 圖9：中證國(guó)企成分股所屬行業(yè)分布情況其它

銀行電子

食品飲料11.60%非銀金融10.07%

其它

銀行

交通運(yùn)輸4.91%食品飲料12.25%非銀金融8.99%7.73%

電力設(shè)備7.87%

公用事業(yè)6.06%數(shù)據(jù)來(lái)源萬(wàn)得西南券整理 數(shù)據(jù)來(lái)源萬(wàn)得西南券整理表4：紅利低波100與其他指數(shù)成分股所屬行業(yè)分布對(duì)比申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)紅利低波100中證紅利中證國(guó)企滬深300中證500銀行21.48%20.44%13.86%13.17%鋼鐵8.58%8.28%交通運(yùn)輸8.50%11.95%4.91%基礎(chǔ)化工8.47%5.12%煤炭8.46%18.40%其它44.51%35.81%53.93%49.55%56.99%食品飲料12.25%11.60%非銀金融8.99%10.07%7.40%電力設(shè)備7.87%9.07%電子7.73%8.37%醫(yī)藥生物11.85%有色金屬6.31%公用事業(yè)6.06%數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理成分股具有“中特估”屬性和“波動(dòng)率”獨(dú)特性紅利低波100成分股共計(jì)100只，與滬深300和中證500重合的成分股分別有29只和6%和%.%和.%。70只，數(shù)量占比70%。其次，與中證紅利成分股重合度在50%以下，重合數(shù)量占比41%，說(shuō)明紅利低具有自身在波動(dòng)率選股方面的獨(dú)特性優(yōu)勢(shì)。表5：中證紅利低波100成分股所屬寬基指數(shù)指數(shù)代碼指數(shù)名稱重合成分股數(shù)量（家）重合成分股數(shù)量占比重合成分股權(quán)重000300.SH滬深3002929.00%30.09%000905.SH中證5003636.00%36.65%000955.CSI中證國(guó)企7070.00%67.88%000922.CSI中證紅利4141.00%48.38%數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理開(kāi)灤股份，嘉化能源，鄂爾多斯，南京高科，南鋼股份，中遠(yuǎn)海發(fā)。前十大權(quán)重股集中度較低，占比19.40%，所屬行業(yè)較為均衡，涵蓋紡織服飾、食品飲料、交通運(yùn)輸、煤炭、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、房地產(chǎn)行業(yè)。287.73%。前十大權(quán)重股中，股票整體估值偏低，有8只股票的PB50%以下。表6：紅利低波100前十大權(quán)重股相關(guān)信息代碼證券名稱權(quán)重上市日期申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)流通市值(億元)PB(LF,內(nèi)地)PB分位數(shù)今年以來(lái)漲幅600177.SH雅戈?duì)?.98%1998-11-19紡織服飾204.940.9214.43%11.76%000895.SZ雙匯發(fā)展2.43%1998-12-10食品飲料293.524.9234.42%9.73%601006.SH大秦鐵路2.09%2006-08-01交通運(yùn)輸526.820.9228.12%5.27%601088.SH中國(guó)神華1.98%2007-10-09煤炭1019.641.9194.68%26.99%600997.SH開(kāi)灤股份1.81%2004-06-02煤炭38.000.8732.78%4.72%600273.SH嘉化能源1.72%2003-06-27基礎(chǔ)化工69.941.140.58%-9.55%600295.SH鄂爾多斯1.72%2001-04-26鋼鐵47.861.4153.12%10.00%600064.SH南京高科1.59%1997-05-06房地產(chǎn)71.590.621.63%4.64%600282.SH南鋼股份1.57%2000-09-19鋼鐵108.090.9742.76%10.27%601866.SH中遠(yuǎn)海發(fā)1.52%2007-12-12交通運(yùn)輸94.071.1513.61%3.42%數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理100紅利低波100指數(shù)整體表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)及同類指數(shù)28全收益指數(shù)自基日（2005-12-30）以來(lái)年化收益18.21%0.7424.87%，最大回撤率為64.02%全收益和中證紅利全收益。分年度來(lái)看，紅利低20222023年優(yōu)于其他指數(shù)，表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌屬性。年、年上漲彈性不及其他指數(shù)。整體而言，相較于其他指數(shù)，紅利低波100指數(shù)表現(xiàn)更加穩(wěn)健。在2021年之后，紅利低波100指數(shù)的表現(xiàn)更為突出，不論是相較于寬基指數(shù)還是同類型指數(shù)，紅利低波100不僅在波動(dòng)性上表現(xiàn)得更為穩(wěn)健，而且在總體增長(zhǎng)率上也顯現(xiàn)了明顯的優(yōu)勢(shì)。表7：與同類指數(shù)的收益對(duì)比指數(shù)名稱區(qū)間漲跌幅(%)年化收益率(%)年化波動(dòng)率(%)最大回撤(%)年化夏普紅利低波100全收益1803.5818.2124.8764.020.74滬深300全收益406.819.6625.9072.040.42中證500全收益607.4511.7629.3672.280.45中證國(guó)企全收益60.963.7622.4549.240.16中證紅利全收益968.8914.4026.2971.600.58數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理。注1：基日為2005年12月30日表8：與同類指數(shù)的分年度收益對(duì)比指數(shù)名稱紅利低波100全收益滬深300全收益中證500全收益中證國(guó)企全收益中證紅利全收益2018-14.12%-23.64%-32.54%-23.37%-16.15%201916.88%39.19%28.14%31.60%20.88%20202.34%29.89%22.26%19.45%8.18%202119.27%-3.52%17.24%6.71%18.19%20220.77%-19.84%-18.91%-12.82%-0.37%202313.26%-9.14%-5.90%-1.91%6.34%數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理圖10：與同類指數(shù)的凈值走勢(shì)對(duì)比2621161162006-01-252006-06-302006-01-252006-06-302006-11-302007-04-302007-09-282008-02-292008-07-312008-12-312009-05-272009-10-302010-03-312010-08-312011-01-312011-06-302011-11-302012-04-272012-09-282013-02-282013-07-312013-12-312014-05-302014-10-312015-03-312015-08-312016-01-292016-06-302016-11-302017-04-282017-09-292018-02-282018-07-312018-12-282019-05-312019-10-312020-03-312020-08-312021-01-292021-06-302021-11-302022-04-292022-09-302023-02-282023-07-312023-12-29紅利低波100全收益 滬深300全收益 中證500全收益 中證紅利全收益數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理100成分股的估值分位低、股息率高成分股估值較低，89%50%28日，100只成分股中，當(dāng)前市凈率處于近十年25%分位數(shù)以下有73只股票，占比；市凈率處于50%。成分股當(dāng)前股息率平均值為4.56，股息率大于4的股票數(shù)量為55只，占比過(guò)半；股息率大于5的股票數(shù)量為37只，占比37%。表9：當(dāng)前成分股市凈率和股息率情況當(dāng)前市凈率近十年分位數(shù)公司數(shù)量（家）公司數(shù)量占比股息率均值25%以下7373.00%4.2425%-50%1616.00%4.8350%-75%66.00%4.9275%以上55.00%4.24數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，西南證券整理成分股的分紅回購(gòu)力度較大，具有較強(qiáng)紅利屬性2818495.62億元，回購(gòu)總額為.8.%近三年現(xiàn)金分紅總額在億元以上的有中國(guó)神華、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行和工商銀行。表10：近三年現(xiàn)金分紅和回購(gòu)總額排名前10股票代碼名稱近三年現(xiàn)金分紅總額（億元）近三年回購(gòu)總額（億元）近三年分紅回購(gòu)總額（億元）近三年歸母凈利潤(rùn)總額（億元）近三年分紅回購(gòu)總額/歸母凈利潤(rùn)總額601398.SH工商銀行3075.07-3075.079905.780.31601939.SH建設(shè)銀行2697.62-2697.628622.340.31601288.SH農(nóng)業(yè)銀行2149.24-2149.246860.400.31601988.SH中國(guó)銀行1913.52-1913.526103.360.31601088.SH中國(guó)神華1370.93-1370.931547.320.89601328.SH交通銀行776.04-776.042508.720.31601166.SH興業(yè)銀行628.42-628.422320.720.27600900.SH長(zhǎng)江電力545.53-545.53752.260.73600000.SH浦發(fā)銀行355.16-355.161623.510.22601818.SH光大銀行334