XXXX年黃金價(jià)格走勢(shì)分析預(yù)測(cè)

世界黃金行情分析與預(yù)測(cè)2021-2021分析與預(yù)測(cè)行情描述影響因素認(rèn)識(shí)黃金歷史回憶黃金價(jià)格及其原因分析〔近十年〕黃金市場(chǎng)供需分析供給方面需求方面其他因素ARMA模型數(shù)據(jù)選取

數(shù)據(jù)使用

分析過程

結(jié)論目錄認(rèn)識(shí)黃金黃金作為一種貴金屬，有良好的物理特性，表現(xiàn)為：熔點(diǎn)高，達(dá)攝氏l064.43度，“真金不怕火煉〞就是指一般火焰下黃金不容易熔化。密度大，為19.31克/立方厘米(18℃時(shí))，手感沉甸。韌性和延展性好，良導(dǎo)性強(qiáng)。純金具有艷麗的黃色。金易被磨成粉狀，這也是金在自然界中呈分散狀的原因，純金首飾也易被磨損而減少分量?！包S金天然不是貨幣，但貨幣天然是黃金。〞作為一種特殊產(chǎn)品，黃金具有貨幣和商品的雙重屬性，具有良好的流通性和不可替代的保值避險(xiǎn)功能，是各國(guó)貨幣信用體系的根底，歷來受到世界各國(guó)的重視。在金融危機(jī)席卷全球的今天，黃金價(jià)格雖有一定波動(dòng)，但仍保持在較高點(diǎn)位上，但其前景存在一定的不確定性，金價(jià)走勢(shì)受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。所以，在當(dāng)前金融危機(jī)背景下，采用實(shí)證分析方法，研判黃金價(jià)格走勢(shì)，對(duì)于政府制定經(jīng)濟(jì)政策和居民投資理財(cái)，都具有重要意義。歷史回憶一、皇權(quán)壟斷時(shí)期(19世紀(jì)以前)一千年前，4到5克黃金可以買只羊，今天，5克黃金依然可以買一羊。二、金本位時(shí)期(19世紀(jì)初至20世紀(jì)30年代)進(jìn)入19世紀(jì)初開始，先后在俄國(guó)、美國(guó)、澳大利亞和南非以及加拿大發(fā)現(xiàn)了豐富的金礦資源，使黃金生產(chǎn)力迅速發(fā)展。1914年第一次世界大戰(zhàn)時(shí)，全世界已有59個(gè)國(guó)家實(shí)行金本位制。三、布雷頓森林系時(shí)期(20世紀(jì)40年代至70年代初)1944年，英美兩國(guó)達(dá)成了共識(shí)，美國(guó)于當(dāng)年5月邀聯(lián)合國(guó)的44國(guó)政府的代表簽定了“布雷頓森林協(xié)議”，建立了“金本位制”崩潰后的人類第二個(gè)國(guó)際貨幣體系。四、黃金非貨幣化時(shí)期（20世紀(jì)70年代至今）1976年1月國(guó)際貨幣基金組織達(dá)成“牙買加協(xié)議”，黃金作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的地位將由特別提款權(quán)取代。1978年4月1日，修改的《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》，黃金邁上了非貨幣化的道路。市場(chǎng)價(jià)格包括現(xiàn)貨和期貨格。黃金價(jià)格生產(chǎn)價(jià)格生產(chǎn)價(jià)格是根據(jù)生產(chǎn)本錢建立的固定在市場(chǎng)價(jià)格之上的明顯穩(wěn)定的根底價(jià)格。官方價(jià)格準(zhǔn)官方價(jià)格是被中央銀行用作與官方黃金進(jìn)行有關(guān)活動(dòng)而采用的一種價(jià)格。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下，黃金價(jià)格主要有三種價(jià)格類型，即市場(chǎng)價(jià)格、生產(chǎn)價(jià)格和官方價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)格黃金價(jià)格及其原因分析

〔近10年〕黃金價(jià)格及其原因分析自2000年以來的近十里，大局部能源商品和金屬價(jià)格已經(jīng)大幅上漲。從2001年起黃金開始了一波輝煌的牛市行情。2001年隨著美國(guó)科技網(wǎng)泡沫破滅加上“9?11〞恐怖事件的發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)開始執(zhí)行寬松貨幣政策，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂，金價(jià)在2005年上漲至500美元，國(guó)際金價(jià)曾在2021年3月份創(chuàng)出1035美元的新高，這源于布什政府?dāng)U張性的經(jīng)濟(jì)政策。美國(guó)在2004年取得了較快的開展。但之后全球出現(xiàn)流動(dòng)性過剩，資產(chǎn)泡沫也開始醞釀通貨膨脹，威脅著世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)開展，在這一因素刺激下，黃金市場(chǎng)迎來了第二輪牛市。2021年次貸危機(jī)過后，世界經(jīng)濟(jì)跌入低谷，而黃金價(jià)格一路飆升。金價(jià)從2001年11月的272美元左右上漲至2021年年底前平均每金衡盎司1800美元。短短8年時(shí)間，黃金最高上漲了6倍。影響因素金融風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹石油價(jià)格突發(fā)事件美元匯率黃金的市場(chǎng)價(jià)格需求供給即便是普通的供求變動(dòng)，黃金也有其獨(dú)特的一面。〔二〕黃金市場(chǎng)供需分析

1、黃金供給據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)

日前公布的數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，全球已開采黃金總計(jì)16.3萬噸。其中8.36萬噸用于制作首飾；私人投資為2.73噸；各國(guó)黃金儲(chǔ)藏為2.87萬噸，其中大多在北美和歐洲的中央銀行〔見圖2〕；用于工業(yè)生產(chǎn)等其他用途有1.97噸。預(yù)計(jì)還有2.6萬噸黃金沒有開采，按當(dāng)前速度計(jì)算大約10年就會(huì)開采殆盡。由于黃金的非貨幣化和黃金自八十年代后長(zhǎng)達(dá)20年的熊市，一些央行在九十年代末出售了黃金的官方儲(chǔ)藏。世界各國(guó)黃金儲(chǔ)藏自1999年底至2021年3月底，合計(jì)減少了3622.7噸至29872.7噸。華盛頓協(xié)議簽約央行在此期間共出售了3479.68噸，主要是瑞士、英國(guó)、法國(guó)、荷蘭、葡萄牙、西班牙、歐洲央行和奧地利等國(guó)央行，南美洲的巴西、智利、烏拉圭也在出售黃金，出售量不到200噸。增加黃金儲(chǔ)藏的國(guó)家主要有俄羅斯、烏拉圭、哈薩克斯坦、阿根廷、委內(nèi)瑞拉和中國(guó)，增量約在400噸左右。黃金供給：世界黃金儲(chǔ)藏分布黃金供給(1)地上的黃金存量，全球目前大約存有13.74萬噸黃金，而地上黃金的存量每年還在大約以2%的速度增長(zhǎng)。(2)年供求量大約為4200噸，每年新產(chǎn)出的黃金占年供給的62%。(3)新的金礦開采總本錢大約略低于260美元/盎司。由于開采技術(shù)的開展，黃金開發(fā)本錢在過去20年以來持續(xù)下跌。(4)黃金生產(chǎn)國(guó)的政治、軍事和經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況，在這些國(guó)家的任何政治、軍事動(dòng)亂無疑會(huì)直接影響該國(guó)生產(chǎn)的黃金數(shù)量，進(jìn)而影響世界黃金供給。黃金供給(5)央行的黃金拋售。中央銀行是世界上黃金的最大持有者，1969年官方黃金儲(chǔ)藏為36458噸，占當(dāng)時(shí)全部地表黃金存量的42.6%，而到了1998年官方黃金儲(chǔ)藏大約為34000噸，占已開采的全部黃金存量的24.1%。按目前生產(chǎn)能力計(jì)算，這相當(dāng)于13年的世界黃金礦產(chǎn)量。由于黃金的主要用途由重要儲(chǔ)藏資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)珠寶的金屬原料，或者為改善本國(guó)國(guó)際收支，或?yàn)橐种茋?guó)際金價(jià)，因此，30年間中央銀行的黃金儲(chǔ)藏?zé)o論在絕對(duì)數(shù)量上和相對(duì)數(shù)量上都有很大的下降，數(shù)量的下降主要靠在黃金市場(chǎng)上拋售庫(kù)存儲(chǔ)藏黃金。例如英國(guó)央行的大規(guī)模拋售、瑞士央行和國(guó)際貨幣基金組織準(zhǔn)備減少黃金儲(chǔ)藏就成為當(dāng)時(shí)國(guó)際黃金市場(chǎng)金價(jià)下滑的主要原因。2、黃金需求黃金需求主要是首飾用金、其他工業(yè)用金以及投資用金等。首飾用金占黃金需求的絕大局部，工業(yè)用金占需求量比例比較小，大約15%左右，一般對(duì)黃金價(jià)格影響不大。投資需求是金價(jià)上漲的主要推動(dòng)力。黃金需求量分布黃金需求總需求保值的需要黃金實(shí)際需求量投機(jī)性需求經(jīng)濟(jì)開展所需要的總量決定總需求人為的利用黃金差價(jià)制造需求作為政府的重要手段黃金需求(1)黃金實(shí)際需求量〔首飾業(yè)、工業(yè)等〕的變化。一般來說，世界經(jīng)濟(jì)的開展速度決定了黃金的總需求，例如在微電子領(lǐng)域，越來越多地采用黃金作為保護(hù)層；在醫(yī)學(xué)以及建筑裝飾等領(lǐng)域，盡管科技的進(jìn)步使得黃金替代品不斷出現(xiàn)，但黃金以其特殊的金屬性質(zhì)使其需求量仍呈上升趨勢(shì)。某些地區(qū)因局部因素對(duì)黃金需求產(chǎn)生重大影響。如一向?qū)S金飾品大量需求的印度和東南亞各國(guó)因受金融危機(jī)的影響，從1997年以來黃金進(jìn)口大大減少，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，泰國(guó)、印尼、馬來西亞及韓國(guó)的黃金需求量分別下跌了71%、28%、10%和9%。黃金需求(2)保值的需要。黃金儲(chǔ)藏一向被央行用作防范國(guó)內(nèi)通脹、調(diào)節(jié)市場(chǎng)的重要手段。而對(duì)于普通投資者，投資黃金主要是在通貨膨脹情況下，到達(dá)保值的目的。在經(jīng)濟(jì)不景氣的態(tài)勢(shì)下，由于黃金相對(duì)于貨幣資產(chǎn)保險(xiǎn)，導(dǎo)致對(duì)黃金的需求上升，金價(jià)上漲。例如：在二戰(zhàn)后的三次美元危機(jī)中，由于美國(guó)的國(guó)際收支逆差趨勢(shì)嚴(yán)重，各國(guó)持有的美元大量增加，市場(chǎng)對(duì)美元幣值的信心動(dòng)搖，投資者大量搶購(gòu)黃金，直接導(dǎo)致布雷頓森林體系破產(chǎn)。1987年因?yàn)槊涝H值，美國(guó)赤字增加，中東形勢(shì)不穩(wěn)等也都促使國(guó)際金價(jià)大幅上升。

黃金需求(3)投機(jī)性需求。投機(jī)者根據(jù)國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，利用黃金市場(chǎng)上的金價(jià)波動(dòng)，加上黃金期貨市場(chǎng)的交易體制，大量“沽空〞或“補(bǔ)進(jìn)〞黃金，人為地制造黃金需求假象。在黃金市場(chǎng)上，幾乎每次大的下跌都與對(duì)沖基金公司借入短期黃金在即期黃金市場(chǎng)拋售和在COMEX黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的空倉(cāng)有關(guān)。在1999年7月份黃金價(jià)格跌至20年低點(diǎn)的時(shí)候，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)〔CFTC〕公布的數(shù)據(jù)顯示在COMEX投機(jī)性空頭接近900萬盎司〔近300噸〕。當(dāng)觸發(fā)大量的止損賣盤后，黃金價(jià)格下瀉，基金公司乘機(jī)回補(bǔ)獲利，當(dāng)金價(jià)略有反彈時(shí)，來自生產(chǎn)商的套期保值遠(yuǎn)期賣盤壓制黃金價(jià)格進(jìn)一步上升，同時(shí)給基金公司新的時(shí)機(jī)重新建立沽空頭寸，形成了當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格一浪低于一浪的下跌格局。其他因素(l)美元匯率影響。美元匯率也是影響金價(jià)波動(dòng)的重要因素之一。一般在黃金市場(chǎng)上有美元漲那么金價(jià)跌；美元降那么金價(jià)揚(yáng)的規(guī)律。美元堅(jiān)挺一般代表美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，美國(guó)國(guó)內(nèi)股票和債券將得到投資人競(jìng)相追捧，黃金作為價(jià)值貯藏手段的功能受到削弱；而美元匯率下降那么往往與通貨膨脹、股市低迷等有關(guān)，黃金的保值功能又再次表達(dá)。這是因?yàn)椋涝H值往往與通貨膨脹有關(guān)，而黃金價(jià)值含量較高，在美元貶值和通貨膨脹加劇時(shí)往往會(huì)刺激對(duì)黃金保值和投機(jī)性需求上升。其他因素(2)各國(guó)的貨幣政策與國(guó)際黃金價(jià)格密切相關(guān)。當(dāng)某國(guó)采取寬松的貨幣政策時(shí)，由于利率下降，該國(guó)的貨幣供給增加，加大了通貨膨脹的可能，會(huì)造成黃金價(jià)格的上升。(3)通貨膨脹對(duì)金價(jià)的影響。對(duì)此，要做長(zhǎng)期和短期來分析，并要結(jié)合通貨膨脹在短期內(nèi)的程度而定。從長(zhǎng)期來看，每年的通脹率假設(shè)是在正常范圍內(nèi)變化，那么其對(duì)金價(jià)的波動(dòng)影響并不大；只有在短期內(nèi)，物價(jià)大幅上升，引起人們恐慌，貨幣的單位購(gòu)置力下降，金價(jià)才會(huì)明顯上升。雖然進(jìn)入90年代后，世界進(jìn)入低通脹時(shí)代，作為貨幣穩(wěn)定標(biāo)志的黃金用武之地日益縮小。但是，從長(zhǎng)期看，黃金仍不失為是對(duì)付通貨膨脹的重要手段。其他因素(4)國(guó)際貿(mào)易、財(cái)政、外債赤字對(duì)金價(jià)的影響。債務(wù)，這一世界性問題已不僅是開展中國(guó)家特有的現(xiàn)象。在債務(wù)鏈中，不但債務(wù)國(guó)本身發(fā)生無法償債導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯，而經(jīng)濟(jì)停滯又進(jìn)一步惡化債務(wù)的惡性循環(huán)，就連債權(quán)國(guó)也會(huì)因與債務(wù)國(guó)之關(guān)系破裂，面臨金融崩潰的危險(xiǎn)。這時(shí)，各國(guó)都會(huì)為維持本國(guó)經(jīng)濟(jì)不受傷害而大量?jī)?chǔ)藏黃金，引起市場(chǎng)黃金價(jià)格上漲。

其他因素(5)石油對(duì)金價(jià)的影響。作為國(guó)際根底能源的石油，其價(jià)格走勢(shì)不僅能反映經(jīng)濟(jì)開展的趨向，而且為黃金價(jià)格走向提供一定指引。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)需求衰退的背景之下，石油價(jià)格2021年年內(nèi)攀升了近52%，不能不說是通貨膨脹預(yù)期使然，也是各國(guó)政府大規(guī)模刺激方案和美元貶值的結(jié)果。石油價(jià)格的攀升對(duì)黃金形成了很好的支撐。其他因素政府為戰(zhàn)爭(zhēng)或?yàn)榫S持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)而支付費(fèi)用為維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)而支付費(fèi)用所在國(guó)投資者大量轉(zhuǎn)向黃金保值投資哄炒黃金價(jià)格地緣政治持續(xù)緊張金價(jià)有不同程度的上升(6)國(guó)際政局動(dòng)蕩戰(zhàn)爭(zhēng)投資者政府其他因素如二次大戰(zhàn)、美越戰(zhàn)爭(zhēng)、1976年泰國(guó)政變、1986年“伊朗門〞事件、朝核危機(jī)、中東局勢(shì)緊張等，都使金價(jià)有不同程度的上升。因此，地緣政治如果持續(xù)緊張并升級(jí)為戰(zhàn)爭(zhēng)將造成金價(jià)的劇烈波動(dòng)。因?yàn)榈鼐壵尾环€(wěn)定降低信用貨幣吸引力，影響黃金價(jià)格。(7)股市行情對(duì)金價(jià)的影響。一般來說股市下挫，金價(jià)上升。這主要表達(dá)了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)開展前景的預(yù)期，如果大家普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看好，那么資金大量流向股市，股市投資熱烈，金價(jià)下降。除了上述影響金價(jià)的因素外，國(guó)際金融組織的干預(yù)活動(dòng)，本國(guó)和地區(qū)的中央金融機(jī)構(gòu)的政策法規(guī)，也將對(duì)世界黃金價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生重大的影響。基于ARMA模型的世界黃金價(jià)格實(shí)證分析

ARMA模型，全稱為自回歸移動(dòng)平均模型(AutoregressiveMovingAverageModel，簡(jiǎn)記為ARMA)，是由美國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)家G.E.P.Box和G.M.Jenkins于1970年首次提出，是一種數(shù)學(xué)上比較成熟的隨機(jī)時(shí)間序列預(yù)測(cè)方法，已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)生等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，也是目前公認(rèn)的用于一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，比較先進(jìn)的、科學(xué)的時(shí)間序列模型之一。ARMA模型可以理解為：序列當(dāng)前值是現(xiàn)在和過去的誤差以及先前的序列值的線性組合，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：，該式即記為ARMA(p，q)。其中，p、q為自回歸項(xiàng)和移動(dòng)平均項(xiàng)的階數(shù)，參數(shù)φ1，φ2，…，φp為自回歸系數(shù)，θ1，θ2，…，θq為移動(dòng)平均系數(shù)，是模型的待估參數(shù)，Ut為隨機(jī)項(xiàng)。ARMA模型構(gòu)建主要包括數(shù)據(jù)預(yù)處理、模型識(shí)別、參數(shù)估計(jì)和模型的檢驗(yàn)等幾個(gè)步驟，在得到最正確的模型后，就可以根據(jù)時(shí)間序列的歷史數(shù)據(jù)，運(yùn)行ARMA模型來進(jìn)行預(yù)測(cè)。數(shù)據(jù)的選取使用的數(shù)據(jù)年份平均價(jià)年份平均價(jià)1982年375.81997年331.291983年424.121998年294.091984年360.361999年267.21985年317.272000年279.11986年367.942001年271.041987年446.072002年309.681988年436.772003年363.321989年380.792004年409.171990年383.592005年444.451991年362.262006年5901992年343.952007年652.381993年359.822008年871.571994年384.152009年972.351995年384.052010年1224.531996年387.872011年1558.67分析過程根據(jù)相關(guān)圖和偏相關(guān)圖〔見表二〕，經(jīng)過由低階到高階的嘗試，并對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，判定國(guó)際黃金年度平均價(jià)格為4階自回歸過程，即確認(rèn)ARMA模型的形式為AR(4)。然后采用非線性最小二乘法進(jìn)行估計(jì)，最后得到AR(4)模型的具體形式為：P=285.59+1.270pt-1+0.307pt-2-0.507pt-3+0.148pt-4＋ut，R2=0.95。表二1982－2021年國(guó)際黃金價(jià)格的相關(guān)圖和偏相關(guān)圖根據(jù)時(shí)間序列的趨勢(shì)分解—HP濾波法得到黃金價(jià)格趨勢(shì)圖〔見表三〕表三黃金價(jià)格及趨勢(shì)圖分析過程分析過程表四世界黃金年度平均價(jià)格AR〔4〕的參數(shù)估計(jì)和模型檢驗(yàn)結(jié)果預(yù)測(cè)結(jié)論得到2012年世界黃金均價(jià)預(yù)測(cè)值為1842美元/盎司2011年世界黃金均價(jià)預(yù)測(cè)值為1574美元/盎司，而2011年實(shí)際的國(guó)際黃金年平均價(jià)格為1558.67美元每盎司該模型較為準(zhǔn)確黃金價(jià)格在2021年將繼續(xù)上升1.18%運(yùn)用AR(4)對(duì)世界黃金年度均價(jià)進(jìn)行擬合和預(yù)測(cè)文字文字進(jìn)一步運(yùn)用AR(4)對(duì)世界黃金年度均價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來源[1]陳興動(dòng)：黃金在關(guān)鍵時(shí)刻能保值保命[N]，2021年06月25日，中國(guó)證券報(bào)。[2]付丹、梅雪、張輝，黃金價(jià)格與通貨膨脹相關(guān)性的實(shí)證分析[J]，黃金，2021年第1期。[