人民幣國(guó)際化途徑研究

頁(yè)1相關(guān)概念綜述1.1貨幣的含義和職能1.1.1含義根據(jù)馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，貨幣產(chǎn)生于商品經(jīng)濟(jì)，要從商品的生產(chǎn)矛盾出發(fā)來(lái)探究貨幣及貨幣國(guó)際化的含義。在商品經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展過(guò)程中，商品通過(guò)交換能夠?qū)崿F(xiàn)其價(jià)值和使用價(jià)值，當(dāng)價(jià)值形式經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期開(kāi)展從偶然的價(jià)值形式開(kāi)展到一般價(jià)值形式的時(shí)候，貨幣就產(chǎn)生了。貨幣是一般等價(jià)物的價(jià)值固定在黃金、白銀等貴金屬上，這些貴金屬就成為貨幣商品，所以貨幣是商品交換過(guò)程開(kāi)展到一定階段的自發(fā)產(chǎn)物，是商品內(nèi)在矛盾開(kāi)展的必然結(jié)果。貨幣是固定地充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品，表達(dá)著商品生產(chǎn)者之間的關(guān)系張維達(dá).政治經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京:高等教育出版社，2002：41。張維達(dá).政治經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京:高等教育出版社，2002：411.1.2職能價(jià)值尺度是指貨幣充當(dāng)衡量商品所包含的價(jià)值量大小的尺度。貨幣價(jià)值尺度功能的發(fā)揮并不一定需要現(xiàn)實(shí)的貨幣，想象的、觀念上的貨幣也可以起到該作用。流通手段是指貨幣充當(dāng)商品交換的媒介，從而實(shí)現(xiàn)商品的價(jià)值。要履行流通的職能，必須用現(xiàn)實(shí)的而非觀念上的貨幣。貨幣要發(fā)揮其流通手段的職能，就必須需要具有能與一切商品進(jìn)行直接交換的能力。在足值貴金屬鑄幣的時(shí)代，貨幣具有基于其內(nèi)在價(jià)值的交換能力，但是隨著缺乏值貨幣乃至信用紙幣的出現(xiàn)，貨幣的流通那么需要國(guó)家的法令予以強(qiáng)制執(zhí)行。支付手段是指貨幣在商品賒購(gòu)賒銷過(guò)程中用于清償債務(wù)或支付賦稅、租金、工資等職能，也就是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中的延期支付。支付手段是經(jīng)濟(jì)行為的發(fā)生與貨幣支付在時(shí)間上的別離而引起的貨幣單方面運(yùn)動(dòng)，包括商品性支付與非商品性支付劉仁伍，劉華.人民幣國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制[M].北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2021：17。在信用貨幣制度條件下，貨幣的支付手段作用也必須以國(guó)家的法令為后盾，或者以充足的黃金儲(chǔ)藏為劉仁伍，劉華.人民幣國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制[M].北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2021：17儲(chǔ)藏手段是指貨幣退出流通領(lǐng)域，當(dāng)作獨(dú)立的價(jià)值形式和社會(huì)財(cái)富的代表而保存起來(lái)。履行儲(chǔ)藏手段職能的貨幣，不能使用觀念中的價(jià)值符號(hào)，必須使用足值的金屬貨幣或金屬條塊。當(dāng)一國(guó)貨幣暫時(shí)從流通領(lǐng)域退出，在閑置狀態(tài)還應(yīng)當(dāng)具有保值的作用。這與貴金屬貨幣從流通領(lǐng)域暫時(shí)退出的形式類似，但是貴金屬的儲(chǔ)藏職能是基于其本身所具有的價(jià)值，而在信用貨幣的時(shí)代，一國(guó)儲(chǔ)藏的是信用貨幣的購(gòu)置力。世界貨幣指貨幣越出國(guó)內(nèi)流通領(lǐng)域，在世界市場(chǎng)上執(zhí)行一般等價(jià)物作用的職能。金銀等貴金屬以及少數(shù)信譽(yù)較好的紙幣如美元、歐元、英鎊、日元等也可在不同程度上履行世界貨幣職能，但是從根本上來(lái)說(shuō)，這些貨幣也是以黃金儲(chǔ)藏為根底來(lái)履行世界貨幣職能的，這也就意味著只有貴金屬才能真正履行世界貨幣的職能。1.2貨幣國(guó)際化的條件1.2.1足夠規(guī)模的經(jīng)濟(jì)總量計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)證明，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)于該國(guó)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上的使用情況也即國(guó)際化進(jìn)程非常重要，因?yàn)橐粐?guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與該國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的地位以及其金融市場(chǎng)的規(guī)模直接相關(guān)。一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大、越平穩(wěn)，將會(huì)與其他國(guó)家產(chǎn)生更加緊密的貿(mào)易、金融往來(lái)聯(lián)系，也越有可能成為本地區(qū)的最終產(chǎn)品市場(chǎng)提供者。當(dāng)然經(jīng)濟(jì)規(guī)模也并非是實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化的充分條件，如日本在經(jīng)濟(jì)規(guī)模上一直是當(dāng)之無(wú)愧的第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)，但日元的地位卻與之不相符，在日本的出口中，以日元計(jì)價(jià)的比例相對(duì)低于其他興旺國(guó)家的水平。1.2.2在國(guó)際官方外匯儲(chǔ)藏中所占的比重就是該國(guó)貨幣或以該國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)在各國(guó)中央銀行外匯儲(chǔ)藏當(dāng)中所占的比例。國(guó)際儲(chǔ)藏是由黃金、外匯和特別提款權(quán)〔SDR〕所構(gòu)成。因?yàn)橐粐?guó)儲(chǔ)藏是穩(wěn)定外匯市場(chǎng)和平衡國(guó)際收支的最重要也是最后的手段，選用的外匯儲(chǔ)藏貨幣必須價(jià)值穩(wěn)定的強(qiáng)勢(shì)貨幣，也就決定了外匯儲(chǔ)藏是國(guó)際貨幣的一項(xiàng)重要職能。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)的研究結(jié)果，影響一國(guó)貨幣在各國(guó)央行外匯儲(chǔ)藏中比重的各種因素按照重要程度依次為：第一，該貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模在整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)中的比重；第二，以特別提款權(quán)為基準(zhǔn)所計(jì)算的該貨幣平均的升值比重；第三，該貨幣的匯率穩(wěn)定性；第四，貨幣發(fā)行國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)模，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度。李稻葵，劉霖林.雙軌制推進(jìn)人民幣國(guó)際化[J]中國(guó)金融，李稻葵，劉霖林.雙軌制推進(jìn)人民幣國(guó)際化[J]中國(guó)金融，2021(10).1.2.3在國(guó)際金融交易中占有一定比重就是境外持有人持有的以該國(guó)貨幣表示的如有價(jià)證券等金融資產(chǎn)在整個(gè)金融市場(chǎng)上的比重。持有以某貨幣表示的金融資產(chǎn)需要對(duì)該貨幣具有極強(qiáng)的信心，不會(huì)擔(dān)憂由于貨幣貶值而帶來(lái)的損失。這里面比擬重要的指標(biāo)是國(guó)際債券，即在國(guó)際金融交易中，以該國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券所占的比重，也就是國(guó)際債券幣種結(jié)構(gòu)。1.2.4較高的貨幣信譽(yù)貨幣信譽(yù)集中表現(xiàn)在貨幣的可兌換性與信心上。貨幣的可兌換性是指貨幣在經(jīng)常工程和資本工程上取消管制，實(shí)現(xiàn)可自由兌換。貨幣國(guó)際化與可兌換程度密切相關(guān)但不等同，貨幣的自由兌換是貨幣國(guó)際化的一個(gè)階段。貨幣的信心那么表達(dá)為世人對(duì)貨幣穩(wěn)定及未來(lái)穩(wěn)定的信心。這是一國(guó)貨幣被世界所認(rèn)可的先決條件，也是國(guó)際交易對(duì)該貨幣的必然要求，以減少交易本錢(qián)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。人們對(duì)貨幣信心的一個(gè)重要來(lái)源是貨幣發(fā)行國(guó)政府政策的穩(wěn)定性及連續(xù)性，政府的聲譽(yù)在這里發(fā)揮了重要作用?？梢栽谀撤N程度上說(shuō)，美元的霸權(quán)就是美元信心的一個(gè)重要根底。1.3人民幣國(guó)際化的含義從現(xiàn)有的美元、歐元和日元這三種主要國(guó)際貨幣來(lái)看，貨幣國(guó)際化有三條路徑:第一，美元憑借美國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)政治實(shí)力，通過(guò)簽訂布雷頓森林體系這一國(guó)際化協(xié)議，由國(guó)際貨幣體系的中心貨幣直接演變?yōu)閲?guó)際貨幣;第二，歐元是區(qū)域經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體共同作用的結(jié)果，在歐元區(qū)的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力的支持下，通過(guò)取代歐元區(qū)內(nèi)各國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣的;第三，日元國(guó)際化是通過(guò)大力開(kāi)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)和深化國(guó)內(nèi)金融體系改革，經(jīng)過(guò)貨幣可兌換的假設(shè)干階段而成為國(guó)際貨幣的。參照美元、歐元、日元國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)路徑，人民幣國(guó)際化應(yīng)結(jié)合中國(guó)實(shí)際國(guó)情，走出一條切實(shí)可行的道路。人民幣國(guó)際化是指以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和對(duì)外貿(mào)易為根底，通過(guò)邊境貿(mào)易和旅游消費(fèi)推動(dòng)，率先實(shí)現(xiàn)人民幣在周邊國(guó)家與地區(qū)流通和使用，最終在區(qū)域化根底上走向國(guó)際化，同時(shí)貨幣職能逐步具有國(guó)際貨幣的計(jì)價(jià)、結(jié)算和價(jià)值儲(chǔ)藏職能的過(guò)程。其中，人民幣國(guó)際化進(jìn)程和人民幣自由兌換進(jìn)程是相互推進(jìn)、共同開(kāi)展的。2人民幣國(guó)際化的歷史與現(xiàn)狀2.1人民幣國(guó)際化的歷史從歷史開(kāi)展角度來(lái)看，我國(guó)的人民幣國(guó)際化程度在不斷加深。上世紀(jì)九十年代之前，我國(guó)的邊境貿(mào)易主要以美元計(jì)價(jià)結(jié)算為主，并且跨境旅游和出國(guó)留學(xué)人員較少，加之政府政策管制，人民幣的國(guó)際化無(wú)從談起。我國(guó)的匯率制度改革為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造了制度上的條件。1994年我國(guó)取消了雙重匯率制度，實(shí)行以市場(chǎng)供求為根底的單一的匯率;19%年我國(guó)接受IMF第八項(xiàng)條款，實(shí)現(xiàn)經(jīng)常工程可自由兌換;2005年開(kāi)始的匯率制度改革使人民幣進(jìn)上穩(wěn)步升值的道路;資本工程的穩(wěn)步開(kāi)放加快了人民幣的可兌換進(jìn)程。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放政策的進(jìn)一步深化，經(jīng)濟(jì)政治實(shí)力不斷壯大，以及在亞洲金融危機(jī)中我國(guó)政府的高度責(zé)任感使人民幣信用提高，人民幣國(guó)際化在邊境貿(mào)易中開(kāi)始起步。此階段，人民幣的國(guó)際化主要集中在兩個(gè)領(lǐng)域:邊境貿(mào)易和邊境旅游。首先，邊境貿(mào)易方面。我國(guó)和周邊國(guó)家的和地區(qū)如蒙古、俄羅斯、朝鮮、越南、緬甸、老撾等的邊境經(jīng)貿(mào)往來(lái)一直保持著較快的開(kāi)展勢(shì)頭。在中國(guó)的邊境貿(mào)易中，相當(dāng)局部是用人民幣結(jié)算的，人民幣在周邊國(guó)家的流通規(guī)模近年來(lái)穩(wěn)定地?cái)U(kuò)大。在越南、老撾、緬甸等國(guó)，人民幣己經(jīng)成為美元、歐元之外的“硬通貨〞，有“小美元〞之稱。其次，出境旅游方面。近幾年中國(guó)出境旅游開(kāi)展迅速，東亞、東南亞國(guó)家和地區(qū)等都是中國(guó)出境旅游的首選，這些國(guó)家和地區(qū)對(duì)人民幣的接受程度較強(qiáng)。此外，從2005年起，法定個(gè)人出入境可攜帶的人民幣上限由每人每次6000元上調(diào)至每人每次20000元。從2007年開(kāi)始，特別是次貸危機(jī)后，中國(guó)政府出臺(tái)了一系列措施和政策推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，人民幣國(guó)際化有了新進(jìn)展。2.2人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀目前，我國(guó)與周邊局部國(guó)家和地區(qū)存在貿(mào)易逆差和對(duì)外投資，并已經(jīng)擁有了一定的規(guī)模。以東盟為例，2021年中國(guó)與東盟貿(mào)易雙邊額達(dá)2927.8億美元，比上年增長(zhǎng)37.5％。其中中國(guó)對(duì)東盟貿(mào)易逆差163.4億美元，同比增長(zhǎng)30.7倍。而在直接投資方面，2021年中國(guó)對(duì)東盟實(shí)際年投資額到達(dá)了44億美元，與2003年相比增長(zhǎng)了37倍，累計(jì)直接投資到達(dá)144億美元。除了東盟以外，中國(guó)與朝鮮，蒙古等國(guó)都有類似的貿(mào)易逆差和投資。這些逆差和投資為人民幣的輸出翻開(kāi)了通道，并為規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)大創(chuàng)造了條件。2021年以來(lái)中國(guó)與多國(guó)簽訂了貨幣互換協(xié)議。2021年12月，中國(guó)人民銀行和韓國(guó)銀行簽署了規(guī)模為1800億人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議；2021年2月8日，中國(guó)與馬來(lái)西亞簽訂的互換協(xié)議規(guī)模為800億元人民幣；2021年3月11日，中國(guó)人民銀行和白俄羅斯共和國(guó)國(guó)家銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議；2021年3月23日，中國(guó)人民銀行和印度尼西亞銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議；2021年4月2日，中國(guó)人民銀行和阿根廷中央銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議。這些貨幣互換協(xié)議的簽訂加速了人民幣的輸出，擴(kuò)大了境外流通規(guī)模。3人民幣國(guó)際化的制約因素分析3.1美元占據(jù)統(tǒng)治地位自2007年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，先是“兩房〞被美國(guó)政府接管，接著美國(guó)幾大投資銀行紛紛走到絕路，美國(guó)著名金融公司如高盛、大摩、華盛頓互惠銀行和國(guó)際集團(tuán)等也都搖搖欲墜，紛紛出現(xiàn)巨額虧損?，F(xiàn)有的以美元為核心的國(guó)際貨幣體系發(fā)生劇烈震動(dòng)，美元的本位作用受到質(zhì)疑。與此同時(shí)，中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)中的作用日趨凸顯，內(nèi)部和外部的各種條件都朝著有利于人民幣國(guó)際化的方向開(kāi)展，許多人認(rèn)為人民幣擁有了國(guó)際化的極好時(shí)機(jī)。但是應(yīng)該看到，盡管美國(guó)霸主地位風(fēng)雨飄搖，美元本位制依然不可動(dòng)搖，具體表達(dá)在以下幾方面：第一，美元的儲(chǔ)藏貨幣地位持續(xù)穩(wěn)定。自歐元誕生之后，美元在官方外匯貯備中的份額稍有下降，由于美元儲(chǔ)藏對(duì)于廣闊新興市場(chǎng)國(guó)家擁有巨大的吸引力，因此美元的儲(chǔ)藏貨幣地位依然不可動(dòng)搖。尤其是經(jīng)歷了此次金融危機(jī)，包括中國(guó)在內(nèi)的擁有大量美元儲(chǔ)藏的國(guó)家，為了保持美元資產(chǎn)穩(wěn)定，大量購(gòu)置美國(guó)政府國(guó)債，充分表達(dá)了美國(guó)對(duì)外的強(qiáng)大控制力和影響力。第二，美元依然是國(guó)際交易的絕對(duì)主力。在外匯交易市場(chǎng)上，美元始終保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在2007年外匯市場(chǎng)交易中美元的份額到達(dá)86.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他貨幣的交易總和。從國(guó)際貨幣的開(kāi)展歷程來(lái)看，國(guó)際化的貨幣都要與實(shí)物資產(chǎn)掛鉤，最初是黃金，當(dāng)今是石油，一個(gè)很重要的原因是為持有這種貨幣的人提供貶值風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具。田立.人民幣國(guó)際化的深層阻力[N].上海證券報(bào)，2021-1-16〔6〕.目前，美元控制著戰(zhàn)略資源石油的定價(jià)權(quán)，美國(guó)通過(guò)美元貶值向世界輸出通貨膨脹，從而影響世界經(jīng)濟(jì)田立.人民幣國(guó)際化的深層阻力[N].上海證券報(bào)，2021-1-16〔6〕.第三，美元的貨幣錨作用進(jìn)一步增強(qiáng)。隨著美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)，這種向美元靠攏的趨勢(shì)會(huì)更加明顯。其中，中國(guó)自2005年進(jìn)行匯率制度改革以來(lái)，人民幣對(duì)美元持續(xù)升值，但當(dāng)美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)之后，人民幣停止了升值，開(kāi)始與美元保持相對(duì)穩(wěn)定，表達(dá)了美元貨幣錨地位依然穩(wěn)定，這是其他貨幣所不具備的。3.2金融市場(chǎng)不完善中國(guó)金融體系的市場(chǎng)化程度較低，不能為人民幣國(guó)際化提供良好的國(guó)內(nèi)金融環(huán)境支持，也未能形成市場(chǎng)化利率，特別是在開(kāi)放型的金融環(huán)境下，使得貨幣當(dāng)局應(yīng)對(duì)外資流動(dòng)的貨幣調(diào)控政策大打折扣，降低了貨幣政策的可操作性和有效性，如在通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)沖銷外匯占款對(duì)根底貨幣的影響時(shí)，由于貨幣市場(chǎng)整體上被分割為同業(yè)拆借市場(chǎng)、證券交易所和銀行間回購(gòu)市場(chǎng)，貨幣流動(dòng)性并不十分通暢，因此，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)大大受限。而鑒于此，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也在一定程度上被放緩。就金融市場(chǎng)主體情況來(lái)看，商業(yè)銀行尤其是國(guó)有商業(yè)銀行占據(jù)著我國(guó)金融體系的絕對(duì)主導(dǎo)地位。而中國(guó)資金融通渠道仍以傳統(tǒng)信貸模式為主，股票和債券等直接融資工具，近年來(lái)雖然開(kāi)展迅速，但市場(chǎng)化程度較低，受政策影響較為明顯。目前，在中國(guó)信貸市場(chǎng)上，主要力量仍然是各類商業(yè)銀行和政策性銀行，而非銀行金融機(jī)構(gòu)和外資銀行仍處于開(kāi)展的萌芽狀態(tài)。根本依靠商業(yè)銀行，尤其是壟斷性國(guó)有商業(yè)銀行的中國(guó)金融體系十分脆弱，在應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的金融局勢(shì)時(shí)顯得力不從心，為了國(guó)內(nèi)金融平安，中國(guó)金融市場(chǎng)一直不能較大幅度對(duì)外開(kāi)放。而開(kāi)放完善的金融市場(chǎng)是人民幣走向國(guó)際化必不可少的條件。同時(shí)，股票市場(chǎng)不興旺，融資能力較差。盡管截至2021年底，滬深股市總市值到達(dá)26.54萬(wàn)億元，相當(dāng)于2005年的8.2倍，但在政策集中出臺(tái)的影響下，股市頻繁震蕩，一些監(jiān)管漏洞及體制機(jī)制弊端逐漸顯露出來(lái)，在很大程度上表達(dá)出了股市開(kāi)展的不成熟，及層次結(jié)構(gòu)的不合理。2021年非金融企業(yè)股票融資占銀行貸款融資的比重約為6%，中國(guó)股票市場(chǎng)水平不高，不能成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)展籌資融資的重要渠道。此外，中國(guó)股票籌資額與固定資產(chǎn)投資規(guī)模之間仍有很大差距。但中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)飛速開(kāi)展的主要?jiǎng)恿κ谴笠?guī)模的固定資產(chǎn)投資，由此可見(jiàn)，股票市場(chǎng)對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的奉獻(xiàn)十分微薄。從中國(guó)債券發(fā)行狀況來(lái)看，市場(chǎng)上主要是國(guó)債和政策性銀行債，且政策性銀行債發(fā)行量增長(zhǎng)迅速，2021年全年共發(fā)行人民幣債券5.1萬(wàn)億元，其中，財(cái)政部發(fā)行記賬式國(guó)債1.7萬(wàn)億元；國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)開(kāi)展銀行等政策性銀行發(fā)行金融債券1.3萬(wàn)億元。而其他形式的有價(jià)證券市場(chǎng)發(fā)育較晚，規(guī)模較小，其他金融債券到2004年才開(kāi)始發(fā)行，而企業(yè)債市場(chǎng)雖然存在時(shí)間不短，但規(guī)模始終不大。2021年國(guó)債、央行票據(jù)和政策性銀行債三項(xiàng)之和占債券市場(chǎng)余額的比重高達(dá)82.3%。相比之下，同期美國(guó)國(guó)債、市政債和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券三項(xiàng)之和僅占38%。三大主要債券占據(jù)了我國(guó)市場(chǎng)的主要份額，而真正市場(chǎng)化的債券諸如短期融資券、商業(yè)銀行債券和企業(yè)債券等卻開(kāi)展緩慢。以上數(shù)據(jù)說(shuō)明，中國(guó)金融市場(chǎng)相對(duì)封閉和落后，金融體系尚不完善，并不能為人民幣國(guó)際化進(jìn)程提供良好支撐，人民幣國(guó)際化道路仍比擬漫長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行：?數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行：?中國(guó)金融年鑒?3.3人民幣兌換不自由人民幣要成為國(guó)際貨幣，其中的一個(gè)重要前提是境外的持幣者能夠把手中的人民幣自由地兌換成其他貨幣，或者是能夠方便地獲得人民幣及相關(guān)資產(chǎn)，這就要求實(shí)現(xiàn)人民幣資本工程的可自由兌換，即資本賬戶開(kāi)放。但是，目前中國(guó)只是實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常賬戶的可自由兌換，資本工程也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了局部可兌換，但是仍然存在諸多限制。如果人民幣不能夠成為可自由兌換的貨幣，而且還無(wú)法通過(guò)銀行等金融系統(tǒng)為國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行方便地結(jié)算與支付，那么對(duì)于境外居民來(lái)說(shuō)，持有人民幣的風(fēng)險(xiǎn)與本錢(qián)就比擬高，這樣人民幣在與其他可自由兌換的貨幣的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，就會(huì)處于劣勢(shì)地位。中國(guó)在1996年12月1日成為了國(guó)際貨幣基金組織第八條款國(guó)，開(kāi)始正式實(shí)施人民幣經(jīng)常工程下的可自由兌換，在資本工程方面也一直在努力實(shí)施，總體的傾向是對(duì)于外國(guó)來(lái)華直接投資持積極歡送的態(tài)度，但是在對(duì)外投資方面那么有諸多規(guī)定予以限制。2002年，中國(guó)開(kāi)始放寬對(duì)資本流出入的限制，對(duì)局部工程的交易予以限制。時(shí)至今日，人民幣雖然在可兌換程度上有了很大程度的放寬，但仍然不是完全可自由兌換的貨幣。我國(guó)現(xiàn)在無(wú)法實(shí)現(xiàn)人民幣完全可自由兌換，有市場(chǎng)需求缺乏等因素。如現(xiàn)在人民幣只是在2021年12月在俄羅斯開(kāi)始掛牌交易，而除此之外再無(wú)境外人民幣交易市場(chǎng)。除市場(chǎng)需求缺乏因素外，國(guó)家實(shí)施穩(wěn)妥地、有步驟地放開(kāi)資本賬戶，而不是一步到位，還有其他更多的預(yù)防性考慮因素。比方在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定程度以及金融體系、監(jiān)管體系的健全程度還沒(méi)有到達(dá)資本工程完全可自由兌換的條件下過(guò)早地開(kāi)放資本賬戶，將會(huì)使中國(guó)重蹈1997年局部亞洲國(guó)家的覆轍。在中國(guó)資本工程不可能馬上實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換的情況下，人民幣就不可能在短期內(nèi)成為可自由兌換貨幣。而在這樣背景下開(kāi)始人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略，人民幣國(guó)際職能的發(fā)揮就必然受到諸多限制。4人民幣國(guó)際化的策略4.1完善金融體制4.1.1推進(jìn)金融體制改革任何成熟的金融市場(chǎng)都是以強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根底的，在進(jìn)行金融體制的改革同時(shí)，要努力實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康開(kāi)展，為人民幣國(guó)際化的順利進(jìn)行提供可靠保證。黨的十七大報(bào)告中明確指出：“要推進(jìn)金融體制改革，開(kāi)展各類金融市場(chǎng)，形成多種所有制和多種經(jīng)營(yíng)形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效平安的現(xiàn)代金融體系。提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重。加強(qiáng)和改良金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。完善人民幣匯率形成機(jī)制，逐步實(shí)現(xiàn)資本工程可兌換。深化投資體制改革，健全和嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。完善國(guó)家規(guī)劃體系。發(fā)揮國(guó)家開(kāi)展規(guī)劃、方案、產(chǎn)業(yè)政策在宏觀調(diào)控中的導(dǎo)向作用，綜合運(yùn)用財(cái)政、貨幣政策，提高宏觀調(diào)控水平。〞2021年爆發(fā)的全球金融危機(jī)使世界認(rèn)識(shí)到：成熟的金融市場(chǎng)與嚴(yán)格的金融監(jiān)管體系對(duì)于金融業(yè)的開(kāi)展至關(guān)重要。中國(guó)應(yīng)該建立健全金融風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，嚴(yán)格監(jiān)管資本的運(yùn)作，開(kāi)展持續(xù)健康的資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)股票、證券、基金等資本市場(chǎng)的開(kāi)展壯大，使其為國(guó)民經(jīng)濟(jì)提供可靠的、便利的投融資渠道，鼓勵(lì)適當(dāng)?shù)慕鹑趧?chuàng)新，優(yōu)化金融資源配置，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國(guó)際資源和國(guó)內(nèi)資源的整合。第一要實(shí)現(xiàn)政府職能的轉(zhuǎn)變，真正建立現(xiàn)代銀行體系。加快銀行的現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，擺脫對(duì)政府政策性金融的依賴，實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，建立以市場(chǎng)為根底的鼓勵(lì)機(jī)制和監(jiān)管體系，合理躲避風(fēng)險(xiǎn)。鼓勵(lì)國(guó)有商業(yè)銀行全球化開(kāi)展，在境外建立分行，擴(kuò)大人民幣業(yè)務(wù)的境外流通。第二要積極鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。要建立起適合金融創(chuàng)新開(kāi)展的微觀根底，實(shí)現(xiàn)金融制度和金融創(chuàng)新的有效結(jié)合，政府要充分運(yùn)用宏觀調(diào)控手段，正確引導(dǎo)企業(yè)的金融創(chuàng)新行為，建立適當(dāng)?shù)慕鹑趧?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。4.1.2建立健全金融監(jiān)管法律法規(guī)體系〔1〕加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部自律機(jī)制的建設(shè)完善的金融機(jī)構(gòu)自我監(jiān)管機(jī)制是現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的基石，要減少政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和控制，提高其自身監(jiān)管能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這樣不僅可以使得外部監(jiān)管更加有效，為金融機(jī)構(gòu)提供一個(gè)相對(duì)更加自由的開(kāi)展環(huán)境，也可以適當(dāng)減少金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國(guó)最重要的是要加強(qiáng)商業(yè)銀行的自我監(jiān)管體制，提高其風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，服從政府政策以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)，以便從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面減少金融風(fēng)險(xiǎn)?！?〕加強(qiáng)金融法律體系的建設(shè)要培養(yǎng)一批熟悉國(guó)際金融法律、法規(guī)、準(zhǔn)那么的人才，在此根底上大力推進(jìn)本國(guó)金融立法同國(guó)際規(guī)那么接軌，并積極參與國(guó)際金融規(guī)那么的制定，以加強(qiáng)人民幣的話語(yǔ)權(quán)。當(dāng)前要盡快出臺(tái)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制、期貨經(jīng)營(yíng)、政策性銀行、外匯管理、信托以及分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管方面的法律法規(guī)，填補(bǔ)目前金融法律體系的空白。另外，要加快確立金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管模式，以實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。確定金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管的根本原那么、宗旨、體制、涉及面、主要內(nèi)容以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)范圍?！?〕依法監(jiān)管，嚴(yán)格執(zhí)法要嚴(yán)格按照相應(yīng)的法律法規(guī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，保證金融業(yè)的依法經(jīng)營(yíng)和公平競(jìng)爭(zhēng)，防止歧視，維持行業(yè)的生機(jī)和活力，為金融業(yè)提供良好的外部環(huán)境；同時(shí)，要遵循市場(chǎng)規(guī)律，以市場(chǎng)為根底，防止過(guò)度監(jiān)管、過(guò)分調(diào)節(jié)。此外，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府要保持執(zhí)法的獨(dú)立性，信息的公開(kāi)透明和真實(shí)性，以提高經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)金融業(yè)的持續(xù)健康快速開(kāi)展。4.2建立人民幣離岸市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)〔OffshoreFinanceMarket〕是指主要為非居民提供境外貨幣借貸或投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯黃金買賣、保險(xiǎn)效勞及證券交易等金融業(yè)務(wù)和效勞的一種國(guó)際金融市場(chǎng)。離岸金融市場(chǎng)興起于20世紀(jì)60年代，為了躲避戰(zhàn)后美國(guó)政府對(duì)資本工程的嚴(yán)格管制，借助倫敦等歐洲興旺的金融中心，歐洲美元市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。隨著全球經(jīng)濟(jì)交往的日益密切，離岸金融市場(chǎng)由最初的歐洲美元市場(chǎng)開(kāi)展到今天的以美元、歐元、日元和英鎊等主要貨幣為交易對(duì)象的多個(gè)離岸中心。從貨幣國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，離岸金融市場(chǎng)建設(shè)并未包含在英鎊、美元和歐元國(guó)際化的主要路徑中，不是貨幣國(guó)際化的必要條件。歐洲美元市場(chǎng)的產(chǎn)生在一定程度上增強(qiáng)了美元在國(guó)際金融市場(chǎng)的影響力，但更多的是表達(dá)了對(duì)美元霸主地位的認(rèn)可，為各國(guó)政府和大企業(yè)解決對(duì)美元的需求。由于目前中國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)育程度較低，金融管理部門(mén)對(duì)資金監(jiān)管和控制能力較差，資本工程在短時(shí)間難以全面開(kāi)放，導(dǎo)致在國(guó)際市場(chǎng)上人民幣無(wú)法實(shí)現(xiàn)自由流通兌換，投資和價(jià)值貯藏功能也十分有限，金融開(kāi)展的嚴(yán)重滯后己經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)的巨大阻力。在中國(guó)金融市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)飛躍開(kāi)展的情況下，建立人民幣離岸市場(chǎng)能夠提高人民幣在周邊流通的標(biāo)準(zhǔn)化程度，是進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣區(qū)域影響力的一種有效途徑。因此可見(jiàn)，將人民幣離岸市場(chǎng)放入人民幣國(guó)際化的主要路徑，是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融開(kāi)展?fàn)顩r相適應(yīng)的，是人民幣國(guó)際化的必要條件。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)開(kāi)展來(lái)看，加快中國(guó)資本工程開(kāi)放，標(biāo)準(zhǔn)人民幣境外流通是十分必要的?，F(xiàn)階段我國(guó)仍然是應(yīng)當(dāng)將建設(shè)離岸市場(chǎng)的目標(biāo)設(shè)定為別離型離岸金融市場(chǎng)。具體的實(shí)施措施方面，首先要設(shè)立獨(dú)立的離岸業(yè)務(wù)部門(mén)與在岸業(yè)務(wù)部門(mén)，對(duì)離岸業(yè)務(wù)與賬戶、在岸業(yè)務(wù)與賬戶進(jìn)行隔離式經(jīng)營(yíng)與管理。要把離岸賬戶以境外賬戶的方式進(jìn)行對(duì)待，非居民與離岸賬戶之間的資金匯兌可以不受管制，但是從離岸賬戶向境內(nèi)居民發(fā)生的資金匯兌那么需要按照中國(guó)的外匯管理規(guī)定進(jìn)行管理。如銀行等相關(guān)金融機(jī)構(gòu)需向人民銀行繳納存款準(zhǔn)備金，還需要把這筆來(lái)自離岸賬戶的資金納入外債的管理統(tǒng)計(jì)與監(jiān)控的范圍內(nèi)。在這一過(guò)程中，雖然允許離岸資產(chǎn)對(duì)境外相關(guān)債券的投資，但是要注意防范對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)債券的過(guò)度投資。由于中國(guó)的離岸金融業(yè)開(kāi)展歷史較短，還沒(méi)有形成成熟的離岸金融市場(chǎng)，這就決定了離岸金融中心的建立不可一蹴而就，需要逐步實(shí)現(xiàn)。在建立離岸金融市場(chǎng)的起步階段，可以考慮首先以境外政府機(jī)構(gòu)、公司以及居民的相關(guān)業(yè)務(wù)為主，在開(kāi)展成熟之后再考慮開(kāi)展中國(guó)境內(nèi)企業(yè)及居民的相關(guān)離岸業(yè)務(wù)。在具體的離岸金融業(yè)務(wù)選擇方面，也要根據(jù)不同的離岸中心來(lái)制定不同的實(shí)施方案。作為建立人民幣離岸金融市場(chǎng)的首選城市，香港的人民幣離岸金融業(yè)務(wù)要走在其他城市的前列，從簡(jiǎn)單的初級(jí)業(yè)務(wù)入手，向復(fù)雜高級(jí)的業(yè)務(wù)過(guò)渡。對(duì)于香港人民幣離岸金融中心，可以先開(kāi)展人民幣的存貸款業(yè)務(wù)，以有效利用在港長(zhǎng)期積存的人民幣資金，在滿足全球?qū)τ谌嗣駧诺木揞~需求的同時(shí)，還要從供應(yīng)方面給予香港人民幣離岸金融市場(chǎng)支持，使人民幣的交易量獲得提升；還要開(kāi)展人民幣債券市場(chǎng)，為人民幣資產(chǎn)的持有者提供融資、保值與避險(xiǎn)的有效渠道；要完善銀行間人民幣拆借市場(chǎng)，可以有效提升人民幣的利用率和可接受程度，促進(jìn)人民幣市場(chǎng)化利率形成機(jī)制開(kāi)展；開(kāi)發(fā)基于人民幣利率的金融衍生工具，以對(duì)沖離岸金融市場(chǎng)上存在的利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)金融衍生工具的創(chuàng)新性開(kāi)發(fā)，為人民幣資產(chǎn)持有者提供獲取利潤(rùn)的衍生品工具，在匯率衍生工具的根底上，還需要利率衍生工具予以配合。中國(guó)大陸的城市在離岸金融市場(chǎng)的歷史傳統(tǒng)方面極其欠缺，需要從簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)以及外幣離岸業(yè)務(wù)起步，從跨境貿(mào)易、國(guó)際貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)和外幣存貸款業(yè)務(wù)等開(kāi)始，在擴(kuò)大市場(chǎng)交易量的同時(shí)積攢對(duì)外業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)。在此根底上，放松對(duì)相關(guān)對(duì)外金融業(yè)務(wù)的限制，進(jìn)行多樣化經(jīng)營(yíng)，同時(shí)在更為高級(jí)的金融衍生工具方面，開(kāi)發(fā)出具有較高平安性和一定盈利性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。增加人民幣資產(chǎn)的吸引力。4.3加強(qiáng)自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)從貨幣國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，加強(qiáng)以自身為核心的自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)，在美元和歐元國(guó)際化過(guò)程中均作為主要路徑之一，是貨幣國(guó)際化的必要條件。為了穩(wěn)固美元霸權(quán)地位的需求根底，美國(guó)積極推動(dòng)戰(zhàn)后全面自由貿(mào)易體系的建立，在美洲建立了以美國(guó)為核心的自由貿(mào)易圈，將亞太地區(qū)納入了以美國(guó)為核心的生產(chǎn)體系，使得美元國(guó)際化擁有了扎實(shí)的地域經(jīng)濟(jì)根底。而EU的首要目標(biāo)是大歐洲策略，在加強(qiáng)同EFTA密切經(jīng)貿(mào)聯(lián)系的根底上積極向東歐和地中海地區(qū)滲透，逐漸穩(wěn)固自身在歐洲的核心地位。因而可見(jiàn)，加強(qiáng)與周邊區(qū)域的自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)，逐漸擴(kuò)大以中國(guó)為核心的自由貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，是人民幣國(guó)際化的必要條件。自由貿(mào)易區(qū)不僅僅是區(qū)域內(nèi)商品關(guān)稅的削減和非關(guān)稅壁壘的取消，而是要實(shí)現(xiàn)商品、資金、人員在區(qū)域內(nèi)全面的自由流動(dòng)。當(dāng)前中國(guó)己經(jīng)同香港、澳門(mén)、東盟、巴基斯坦和新西蘭等經(jīng)濟(jì)體簽訂了數(shù)個(gè)自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定，各自由貿(mào)易區(qū)均在可能范圍之下削減了雙方商品關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，個(gè)別自由貿(mào)易區(qū)還實(shí)現(xiàn)了效勞貿(mào)易、投資等各領(lǐng)域的全方位開(kāi)放。但從整體來(lái)看，中國(guó)建立的自由貿(mào)易區(qū)存在相比照擬分散，影響范圍有限，合作層次較低等一系列問(wèn)題。因此，應(yīng)該加快自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)，將分散的自由貿(mào)易區(qū)，逐漸納入以中國(guó)為核心的整體自由貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)