【商譽(yù)對(duì)投資的影響：以華誼兄弟公司為例10000字（論文）】

商譽(yù)對(duì)投資的影響—以華誼兄弟公司為例TOC\o"1-3"\h\u5450一、緒論 緒論（一）研究目的及意義1、研究目的近幾年來(lái)，我國(guó)上市公司并購(gòu)交易的數(shù)量不斷增加，而在公司并購(gòu)中往往會(huì)產(chǎn)生超額商譽(yù)，給企業(yè)和投資者帶來(lái)更高的風(fēng)險(xiǎn)，這一現(xiàn)象尤其是出現(xiàn)在影視行業(yè)中。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)合并產(chǎn)生的商譽(yù)每年進(jìn)行減值測(cè)試，并以此計(jì)提減值。在此背景下，不少上市公司紛紛確認(rèn)巨額商譽(yù)并在后期計(jì)提大額商譽(yù)減值，A股市場(chǎng)因超額商譽(yù)的產(chǎn)生和減值所導(dǎo)致的“黑天鵝”事件頻出，對(duì)投資造成了巨大影響。因此本文基于我國(guó)影視行業(yè)上市公司并購(gòu)案例對(duì)上市公司商譽(yù)對(duì)投資的影響進(jìn)行研究。2、研究意義（1）理論意義本文通過(guò)華誼兄弟收購(gòu)東陽(yáng)美拉公司的案例分析了影視行業(yè)上市公司中合并商譽(yù)所存在的會(huì)對(duì)投資造成影響的一系列問(wèn)題。首先通過(guò)案例中華誼兄弟合并商譽(yù)的產(chǎn)生過(guò)程分析了影視行業(yè)容易產(chǎn)生超額商譽(yù)的原因。此外，也通過(guò)此案例計(jì)提商譽(yù)減值的過(guò)程中存在的問(wèn)題和最終爆雷對(duì)股市造成的影響分析在當(dāng)前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下上市公司合并商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理存在的會(huì)對(duì)投資造成影響的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。（2）現(xiàn)實(shí)意義通過(guò)對(duì)華誼兄弟收購(gòu)東陽(yáng)美拉的案例分析了上市公司商譽(yù)對(duì)投資的影響，引起相關(guān)機(jī)構(gòu)重視這一問(wèn)題，并根據(jù)此案例暴露出的合并商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理存在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題對(duì)超額商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理改進(jìn)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)和影視行業(yè)協(xié)會(huì)提出建議。（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外關(guān)于商譽(yù)會(huì)計(jì)處理的研究起步較早,Giuseppe在2004年的研究中就指出在未來(lái)如何對(duì)商譽(yù)進(jìn)行合適的處理將成為一大難題。Eugene等人也較早就指出了商譽(yù)進(jìn)行確認(rèn)、披露和減值的具體實(shí)施中存在的問(wèn)題。此后，Garzella對(duì)商譽(yù)減值方法進(jìn)行了研究，并提出了建議。Marius根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)上市公司對(duì)商譽(yù)有關(guān)信息的披露數(shù)量和質(zhì)量都明顯不足。和Rosemond對(duì)上市公司故意計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的動(dòng)機(jī)以及造成的影響進(jìn)行了分析。Alain和Fabio通過(guò)上市公司合并報(bào)表研究當(dāng)前上市公司關(guān)于商譽(yù)披露的信息質(zhì)量存在問(wèn)題。AlainSchatt也研究了公司進(jìn)行商譽(yù)減值時(shí)是否為投資者提供了有效的信息。國(guó)內(nèi)較早關(guān)于并購(gòu)商譽(yù)與超額收益的研究是2013年王秀麗的文章。她通過(guò)事件研究法，以2007-2010年發(fā)生并購(gòu)事件且產(chǎn)生商譽(yù)的A股上市公司為樣本，得出“并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)是超額收益的來(lái)源，核心商譽(yù)要素創(chuàng)造了超額收益”的結(jié)論。此后，呂忠宏、范思萌在并購(gòu)商譽(yù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響一文中得出“并購(gòu)商譽(yù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著正影響”的結(jié)論。田春曉和陳麗杰在研究創(chuàng)業(yè)板上市公司合并商譽(yù)超額盈利問(wèn)題時(shí)也得出相似的的結(jié)論。傅超等人在研究中較早對(duì)上市公司存在商譽(yù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量存在的問(wèn)題進(jìn)行研究，建議監(jiān)管方需加強(qiáng)對(duì)此的監(jiān)管，并購(gòu)方也要重視并購(gòu)商譽(yù)資產(chǎn)價(jià)值真實(shí)性。曹慧中在研究后也提出了要完善企業(yè)并購(gòu)中的評(píng)估體系和完善商譽(yù)披露體系的建議。近年來(lái)，越來(lái)越多的學(xué)者對(duì)商譽(yù)泡沫和商譽(yù)減值的成因和現(xiàn)狀進(jìn)行分析并提出相關(guān)建議，如康雅雯、顧楹瑤。鄧?guó)Q茂等人分析了商譽(yù)與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)，得出“商譽(yù)減值是股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)”等一系列結(jié)論。由于商譽(yù)產(chǎn)生的爆雷事件在近幾年頻頻發(fā)生，也有許多學(xué)者進(jìn)行關(guān)于影視行業(yè)商譽(yù)的研究，鄭煜琦研究了北京文化并購(gòu)的案例，提出了加強(qiáng)稅收監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)商譽(yù)計(jì)量的監(jiān)管以及對(duì)并購(gòu)預(yù)判的建議。毛雅琴通過(guò)對(duì)華誼公司的并購(gòu)案例研究，提出了對(duì)影視行業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的建議。張慶和胡簫簫對(duì)天神娛樂(lè)系列并購(gòu)進(jìn)行了研究，也分析了此事件在股市上的影響，并提出了相關(guān)建議。曾愛民等人通過(guò)對(duì)華誼兄弟的并購(gòu)案例的研究，為上市公司自身和稅務(wù)機(jī)關(guān)等對(duì)商譽(yù)的管理提供了建議。歐陽(yáng)芊和喻曉宏以影視行業(yè)為例，結(jié)合盈余管理理論，對(duì)華誼兄弟巨額商譽(yù)減值進(jìn)行了分析。結(jié)果顯示，華誼兄弟連續(xù)兩年計(jì)提大額商譽(yù)減值的行為存在盈余管理動(dòng)機(jī)，通過(guò)“洗大澡”等手段，提前釋放了未來(lái)商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，減少了公司未來(lái)盈利的不確定性?；诖耍疚奶岢隽朔婪渡鲜泄纠蒙套u(yù)減值進(jìn)行盈余管理的建議。王笑宇和盧中偉指出2011—2018年A股市場(chǎng)中商譽(yù)和商譽(yù)減值損失呈逐年快速上升之勢(shì)，占凈利潤(rùn)的比例持續(xù)擴(kuò)大。商譽(yù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不完善是造成以上問(wèn)題的重要原因。其文章認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步改進(jìn)和完善商譽(yù)會(huì)計(jì)處理相關(guān)規(guī)定，保護(hù)投資者利益。劉明輝、龐永悅基于業(yè)績(jī)承諾的視角，通過(guò)對(duì)被收購(gòu)公司做出的業(yè)績(jī)承諾的完成情況和具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析研究得出華誼兄弟系列收購(gòu)并未產(chǎn)生預(yù)期的財(cái)務(wù)效應(yīng)，還為其帶來(lái)了負(fù)債壓力和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加的消極影響，最后為此提出了建議。邢若晨通過(guò)華誼兄弟并購(gòu)東陽(yáng)拉美的典型案例，對(duì)貼現(xiàn)現(xiàn)金流法評(píng)估高商譽(yù)并購(gòu)進(jìn)行定性修正，最后從外部監(jiān)管、并購(gòu)雙方和投資者的角度提出如何盡最大可能保護(hù)多方利益和促進(jìn)并購(gòu)有效進(jìn)行的建議。綜上可以看出國(guó)內(nèi)有越來(lái)越多學(xué)者開始分析影視行業(yè)超額商譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)，并提出建議。綜上所述，由于企業(yè)并購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的正向影響，并購(gòu)已成為一大趨勢(shì)。由此關(guān)于商譽(yù)的研究也越來(lái)越深入，國(guó)內(nèi)外有許多學(xué)者都對(duì)上市公司商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理所存在的缺陷和因此所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究并提出對(duì)于會(huì)計(jì)處理改良的建議，其中主要集中在商譽(yù)的減值和相關(guān)信息披露方面。國(guó)內(nèi)學(xué)者就近年來(lái)也有越來(lái)越多關(guān)于超額商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備對(duì)投資的影響分析。在容易產(chǎn)生超額商譽(yù)的影視行業(yè)，由于爆雷事件頻頻發(fā)生，近年來(lái)我國(guó)學(xué)者開始對(duì)此進(jìn)行的研究越來(lái)越多，但主要是研究商譽(yù)相關(guān)的某一部分，例如基于案例分析巨額商譽(yù)減值問(wèn)題研究或是業(yè)績(jī)承諾問(wèn)題研究，但更側(cè)重于整體研究關(guān)于關(guān)注影視行業(yè)上市公司超額商譽(yù)對(duì)投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究積累的文獻(xiàn)數(shù)量還不多，有待進(jìn)一步發(fā)展。（三）研究主要內(nèi)容本文的第一部分是緒論。介紹了了研究的目的和研究的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，以及研究的主要內(nèi)容等。文章的第二部分是相關(guān)理論基礎(chǔ)。包括了商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理和無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理兩部分。文章的第三部分是案例分析，主要分為兩方面。一是超額商譽(yù)的研究對(duì)投資的影響，通過(guò)華誼兄弟收購(gòu)東陽(yáng)美拉公司的案例中其合并商譽(yù)的產(chǎn)生過(guò)程分析影視行業(yè)容易產(chǎn)生超額商譽(yù)的原因。二是超額商譽(yù)簡(jiǎn)直對(duì)投資的影響，通過(guò)此案例計(jì)提商譽(yù)減值的過(guò)程中存在的問(wèn)題和最終爆雷對(duì)股市造成的影響分析在當(dāng)前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下上市公司合并商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理存在的會(huì)對(duì)投資造成影響的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。文章的最后一部分是結(jié)論與建議。在得出結(jié)論后根據(jù)此案例暴露出的合并商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理存在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題對(duì)超額商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理以及監(jiān)管提出建議。二、相關(guān)理論基礎(chǔ)（一）合并商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理1、初始確認(rèn)根據(jù)我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)—企業(yè)合并》的要求，購(gòu)買方對(duì)合并成本大于合并中取得的被購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)。初始確認(rèn)后的商譽(yù)，應(yīng)當(dāng)以其成本扣除累計(jì)減值損失的金額計(jì)量。購(gòu)買方對(duì)合并成本小于合并中取得的被購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，經(jīng)復(fù)核無(wú)誤后，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。2、后續(xù)計(jì)量初始確認(rèn)后的商譽(yù)，應(yīng)以成本減去累計(jì)減值準(zhǔn)備后的金額計(jì)量。根據(jù)我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)—資產(chǎn)減值》的規(guī)定，對(duì)企業(yè)合并所形成的商譽(yù)，公司應(yīng)當(dāng)至少在每年進(jìn)行減值測(cè)試，而非進(jìn)行攤銷。商譽(yù)難以獨(dú)立于其他資產(chǎn)為企業(yè)單獨(dú)產(chǎn)生現(xiàn)金流，應(yīng)當(dāng)結(jié)合與其相關(guān)的資產(chǎn)或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測(cè)試，將測(cè)試結(jié)果與相關(guān)賬面價(jià)值相比較，若可回收凈額低于商譽(yù)的賬面價(jià)值則要計(jì)提減值準(zhǔn)備，確認(rèn)相應(yīng)的減值損失。3、披露要求按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第15號(hào)—財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定》的規(guī)定，公司應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)告中詳細(xì)披露與商譽(yù)減值相關(guān)的、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者作出決策有用的所有重要信息。（二）合并取得無(wú)形資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理1、初始確認(rèn)根據(jù)我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)—無(wú)形資產(chǎn)》的規(guī)定，無(wú)形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。資產(chǎn)滿足下列條件之一的符合無(wú)形資產(chǎn)的可辨認(rèn)性標(biāo)準(zhǔn)：第一，能夠從企業(yè)中分離或者劃分出來(lái)，并能單獨(dú)或者與相關(guān)合同、資產(chǎn)或負(fù)債一起，用于出售、轉(zhuǎn)移、授予許可、租賃或者交換。第二，源自合同性權(quán)力或其他法定權(quán)利，無(wú)論這些權(quán)力是否可以從企業(yè)或其他權(quán)利和義務(wù)中轉(zhuǎn)移或者分離。同時(shí)滿足以下兩個(gè)條件，才能最終確認(rèn)：第一，與該資產(chǎn)相關(guān)的預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè)。第二，該資產(chǎn)的成本能夠可靠計(jì)量。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)—企業(yè)合并》的規(guī)定，合并中取得的無(wú)形資產(chǎn)，其公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)單獨(dú)確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)并以公允價(jià)值計(jì)量。2、后續(xù)計(jì)量根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)—無(wú)形資產(chǎn)》的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)于取得無(wú)形資產(chǎn)時(shí)分析判斷其使用壽命。使用壽命有限的，應(yīng)當(dāng)估計(jì)壽命年限，無(wú)法預(yù)見無(wú)形資產(chǎn)為企業(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益期限的，應(yīng)當(dāng)視為使用壽命不確定的無(wú)形資產(chǎn)。對(duì)于使用壽命有限的無(wú)形資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)在壽命內(nèi)進(jìn)行合理攤銷，對(duì)于不確定使用壽命的無(wú)形資產(chǎn)不應(yīng)攤銷。企業(yè)并應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)期間對(duì)使用壽命不確定的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行復(fù)核。如果有證據(jù)表明無(wú)形資產(chǎn)的使用壽命是有限的，應(yīng)當(dāng)估計(jì)其使用壽命，并按本準(zhǔn)則規(guī)定處理。三、商譽(yù)對(duì)投資的影響—以華誼兄弟收購(gòu)東陽(yáng)美拉為例近幾年來(lái)，影視行業(yè)的上市公司往往會(huì)為了獲得明星資源而進(jìn)行收購(gòu)。而由此形成的高額商譽(yù)和后續(xù)對(duì)商譽(yù)計(jì)提的大額減值卻成為爆雷的導(dǎo)火索。其中華誼兄弟收購(gòu)東陽(yáng)美拉的案例就是典型代表，接下來(lái)，本文將通過(guò)此案例分析超額商譽(yù)對(duì)投資的影響。（一）華誼兄弟收購(gòu)東陽(yáng)美拉概況1、華誼兄弟概況華誼兄弟傳媒股份有限公司由王中軍、王中磊兄弟創(chuàng)立于1994年。2009年9月27日，華誼兄弟在創(chuàng)業(yè)板上市，獲準(zhǔn)成為首家公開發(fā)行股票的娛樂(lè)公司。華誼兄弟在電影行業(yè)、傳媒產(chǎn)業(yè)、娛樂(lè)營(yíng)銷、藝人經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域都取得了優(yōu)異的成績(jī)。華誼兄弟在2013-2015年間并購(gòu)了數(shù)家公司，其中包括東陽(yáng)美拉、東陽(yáng)浩瀚等，在多起并購(gòu)后累積了超過(guò)30億元的巨額商譽(yù)。值得注意的是，華誼兄弟在2018年出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次虧損，虧損金額達(dá)到10.93億元，而其中商譽(yù)的減值就高達(dá)9.73億元，2019年虧損進(jìn)一步增加，存在一定的退市風(fēng)險(xiǎn)。2、東陽(yáng)美拉概況浙江東陽(yáng)美拉傳媒有限公司于2015年09月02日在東陽(yáng)市工商行政管理局登記成立。法定代表人是王忠磊，公司經(jīng)營(yíng)范圍包括一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：制作、復(fù)制、發(fā)行：專題、專欄等。該公司注冊(cè)資本為500萬(wàn)元。著名導(dǎo)演馮小剛持股99%，陸國(guó)強(qiáng)持股1%。其總資產(chǎn)為1.36萬(wàn)元，總負(fù)債為1.91萬(wàn)元，幾乎為一個(gè)空殼公司。3、收購(gòu)過(guò)程2015年年底，華誼兄弟以10.5億元收購(gòu)了東陽(yáng)美拉公司70%的股權(quán)，確認(rèn)商譽(yù)104650.48萬(wàn)元，要求的業(yè)績(jī)承諾年限為5年，要求在首年完成1億元凈利潤(rùn)，往后年度需完成凈利潤(rùn)均上浮15%。如若未實(shí)現(xiàn)某年承諾，則在當(dāng)年年報(bào)公布的30日內(nèi)以現(xiàn)金方式補(bǔ)齊差額。若完全沒(méi)有產(chǎn)生利潤(rùn)，需支付6.74億元。根據(jù)其合并資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，在2015年，華誼兄弟在收購(gòu)了東陽(yáng)美拉、東陽(yáng)浩瀚等公司后，商譽(yù)為3570248752.49元，占總資產(chǎn)的接近20%。但在隨后幾年占比逐漸下降，如表1所示。表1華誼兄弟2015-2019主要財(cái)務(wù)指標(biāo)單位：萬(wàn)元主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年商譽(yù)357024.88357024.88304679.39209627.5759548.02總資產(chǎn)1789397.931985263.112015466.271843969.501102324.11商譽(yù)占總資產(chǎn)比例19.95%17.98%15.12%11.37%5.40%凈利潤(rùn)121823.4999395.2298704.62-90891.73-402347.83數(shù)據(jù)來(lái)源：華誼兄弟2015-2019年報(bào)（二）商譽(yù)初始確認(rèn)對(duì)投資的影響影視業(yè)上市公司在收購(gòu)子公司時(shí)，由于子公司其下明星參與的影視作品在獲得收益之前難以預(yù)計(jì)未來(lái)的情況，導(dǎo)致了對(duì)子公司的無(wú)形資產(chǎn)難以進(jìn)行估值，同時(shí)也難以準(zhǔn)確預(yù)計(jì)其未來(lái)盈利能力，最終做出不合理的商譽(yù)初始確認(rèn)和業(yè)績(jī)承諾。上述幾點(diǎn)都會(huì)對(duì)投資造成影響。1、難以估計(jì)盈利情況上市公司在收購(gòu)子公司時(shí)，往往會(huì)根據(jù)其過(guò)去的盈利水平判斷未來(lái)的情況，在商譽(yù)初始確認(rèn)時(shí)以較高成本進(jìn)行合并。但事實(shí)上，雖然影視行業(yè)近幾年發(fā)展迅速但是競(jìng)爭(zhēng)卻日益激烈。由于其行業(yè)特殊性，上市公司很難在收購(gòu)時(shí)準(zhǔn)確估計(jì)被收購(gòu)公司未來(lái)盈利情況，即使其在收購(gòu)前的表現(xiàn)優(yōu)異，也難以預(yù)料未來(lái)的情況。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)也是一樣，在影視行業(yè)上市公司確認(rèn)了大量超額商譽(yù)時(shí)，很難估計(jì)其未來(lái)的盈利情況。尤其是影視行業(yè)存在較多潛在的突發(fā)事件上市公司在進(jìn)行收購(gòu)時(shí)，會(huì)影響商譽(yù)的計(jì)量，尤其是針對(duì)初始確認(rèn)的大額商譽(yù)，從而影響盈利情況，但在最初卻并無(wú)法準(zhǔn)確判斷。例如在2018年，崔永元曝光了演藝圈存在簽訂“陰陽(yáng)合同”一事，此事件由于與馮小剛有關(guān)，嚴(yán)重影響了東陽(yáng)美拉的價(jià)值，華誼兄弟股價(jià)也因此劇烈波動(dòng)。華誼兄弟通過(guò)并購(gòu)東陽(yáng)美拉產(chǎn)生的商譽(yù)資產(chǎn)促使股價(jià)不斷上升，但高溢價(jià)并購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)并未真實(shí)展示出公司的超額盈利能力，并且會(huì)受到突發(fā)事件的影響，會(huì)擾亂市場(chǎng)對(duì)公司真正價(jià)值的判斷，造成無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估公司的真實(shí)盈利能力，最終造成公司的投資價(jià)值失真。2、難以確定商譽(yù)金額的可靠性華誼兄弟由于鎖定了馮小剛這一知名導(dǎo)演，相信其擁有足夠盈利能力，其創(chuàng)作的影視作品也會(huì)帶來(lái)可觀收益，所以選擇高價(jià)收購(gòu)東陽(yáng)美拉公司。可以看出，當(dāng)前由于當(dāng)紅明星具有較高的商業(yè)價(jià)值，各大影視公司為爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)資源、提高競(jìng)爭(zhēng)力，往往會(huì)以高價(jià)收購(gòu)明星所在公司，從而產(chǎn)生超額商譽(yù)。然而事實(shí)上，華誼兄弟并購(gòu)東陽(yáng)美拉后，馮小剛作為知名導(dǎo)演為公司所帶來(lái)的影響力也可以看作是無(wú)形資產(chǎn)，而且這種無(wú)形資產(chǎn)主要是體現(xiàn)在其創(chuàng)作的影視作品上，但由于并無(wú)法在收購(gòu)之初就準(zhǔn)確衡量其會(huì)在未來(lái)幾年內(nèi)創(chuàng)作影視作品的數(shù)量和影響力，因此這樣的無(wú)形資產(chǎn)無(wú)法確認(rèn)準(zhǔn)確的使用壽命，導(dǎo)致后續(xù)攤銷的困難，所以只能計(jì)入商譽(yù)，從而造成了商譽(yù)這一會(huì)計(jì)科目下的金額虛高，尤其是體現(xiàn)在商譽(yù)的初始確認(rèn)上。同理，對(duì)于想要收購(gòu)影視公司的上市公司來(lái)說(shuō)，普遍是想要綁定相關(guān)明星，因?yàn)楦鶕?jù)該明星以往作品的熱度來(lái)說(shuō)其具有較高商業(yè)價(jià)值，但事實(shí)上很難估計(jì)其未來(lái)的情況，最主要的是也無(wú)法從商譽(yù)中剝離此種無(wú)形資產(chǎn)，最終導(dǎo)致在收購(gòu)時(shí)產(chǎn)生超額商譽(yù)。由此，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)很難辨認(rèn)影視行業(yè)上市公司并購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)金額的可靠性。3、業(yè)績(jī)承諾不合理業(yè)績(jī)承諾是并購(gòu)交易雙方為促進(jìn)交易而做出的對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的約定。當(dāng)前在上市公司并購(gòu)的過(guò)程中簽訂業(yè)績(jī)承諾已是必不可少的環(huán)節(jié)。而高額業(yè)績(jī)承諾的設(shè)置，使明星股東自愿與收購(gòu)影視公司合作，這樣就達(dá)到了綁定明星的效應(yīng)。華誼兄弟對(duì)東陽(yáng)美拉這樣的空殼明星公司的收購(gòu)，主要目的就在于綁定明星空殼公司的明星股東。但被收購(gòu)公司做出的高額業(yè)績(jī)承諾約定存在許多風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槌兄Z的金額幾乎是按照最高的業(yè)績(jī)能力約定的。如華誼兄弟和東陽(yáng)美拉簽訂的業(yè)績(jī)承諾要求東陽(yáng)美拉公司每年凈利潤(rùn)上浮15%。華誼兄弟在收購(gòu)時(shí)就默認(rèn)東陽(yáng)美拉在未來(lái)幾年內(nèi)擁有較大盈利能力且能一直保持，并在最初就確定了業(yè)績(jī)承諾金額，依靠高額的業(yè)績(jī)承諾為東陽(yáng)美拉的高估值提供擔(dān)保，進(jìn)而提高并購(gòu)交易金額，最終在初始確認(rèn)時(shí)確認(rèn)了巨額商譽(yù)。但是對(duì)于東陽(yáng)美拉這樣一人擁有幾乎全部股權(quán)的公司來(lái)說(shuō)，其業(yè)績(jī)承諾主要依靠馮小剛導(dǎo)演的影視作品來(lái)實(shí)現(xiàn)。但作為馮小剛這樣的知名導(dǎo)演來(lái)說(shuō)，對(duì)于影視作品的創(chuàng)作本身就具備不確定性，華誼兄弟在收購(gòu)之初只能根據(jù)其過(guò)去所導(dǎo)演電影的票房和口碑等判斷其商業(yè)價(jià)值，就像在收購(gòu)之初難以確認(rèn)未來(lái)盈利情況一樣，很難確保其在未來(lái)幾年之內(nèi)一定會(huì)再次導(dǎo)演一部成功的電影，體現(xiàn)其商業(yè)價(jià)值。所以根據(jù)其過(guò)往作品做出的對(duì)未來(lái)作品的業(yè)績(jī)承諾并不可靠，投資者也無(wú)法判斷其真實(shí)性。（三）超額商譽(yù)減值對(duì)投資的影響1、影響投資價(jià)值由于我國(guó)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，商譽(yù)在進(jìn)行初始確認(rèn)后不再進(jìn)行攤銷，而是在每年進(jìn)行減值測(cè)試，賬面價(jià)值為初始確認(rèn)金額減累計(jì)減值準(zhǔn)備后的金額。華誼兄弟收購(gòu)東陽(yáng)美拉時(shí)就要求其對(duì)從2016年起的業(yè)績(jī)做出了承諾，在收購(gòu)后一旦東陽(yáng)美拉為滿足業(yè)績(jī)承諾中的要求，華誼兄弟就會(huì)計(jì)提大額減值準(zhǔn)備，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大影響。依據(jù)華誼兄弟年報(bào)中的數(shù)據(jù)顯示，華誼兄弟從2018年起對(duì)東陽(yáng)美拉計(jì)提商譽(yù)減值。2018年，東陽(yáng)美拉的稅后凈利潤(rùn)為6501.50萬(wàn)元，未達(dá)到業(yè)績(jī)承諾要求，當(dāng)年被計(jì)提30217.53萬(wàn)元商譽(yù)減值。2019年，華誼兄弟在東陽(yáng)美拉完成當(dāng)年業(yè)績(jī)承諾的條件下，以其2019年度市場(chǎng)表現(xiàn)與以前年度相比有所下滑為由，再次對(duì)東陽(yáng)美拉計(jì)提35973.93萬(wàn)元的商譽(yù)減值。由此計(jì)算出兩年內(nèi)，華誼兄弟計(jì)對(duì)東陽(yáng)美拉總商譽(yù)的63.55%計(jì)提了減值準(zhǔn)備。在2016、2017年間，華誼兄弟并未計(jì)提大額商譽(yù)減值，在年報(bào)披露前后，華誼兄弟股票變動(dòng)幅度非常小，交易量也并未有較大波動(dòng)。但是在計(jì)提大額商譽(yù)減值的2018年和2019年，年報(bào)披露前后的波動(dòng)明顯。并且商譽(yù)減值通常會(huì)在年底進(jìn)行，根據(jù)華誼兄弟2018年年報(bào)信息，如果不計(jì)提大額商譽(yù)減值，當(dāng)年其凈利潤(rùn)會(huì)依然為正數(shù)。但實(shí)際上華誼兄弟當(dāng)年由于計(jì)提大額商譽(yù)減值，出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次虧損，使得上市公司的盈利能力大幅波動(dòng)，從而使股價(jià)也產(chǎn)生波動(dòng)，不利于市場(chǎng)穩(wěn)定，嚴(yán)重打擊市場(chǎng)的投資信心，造成對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)。2、企業(yè)通過(guò)商譽(yù)操縱利潤(rùn)由于對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值并沒(méi)有時(shí)間方面的規(guī)定，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中未明確規(guī)定要在會(huì)計(jì)年度何時(shí)計(jì)提商譽(yù)減值，這就給上市公司對(duì)于商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量的財(cái)務(wù)處理留下了空間。對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況不佳的公司來(lái)說(shuō)，可能在并購(gòu)前期由于以高額發(fā)生了并購(gòu)而導(dǎo)致公司出現(xiàn)現(xiàn)金流問(wèn)題，即使商譽(yù)在并購(gòu)之初就出現(xiàn)了減值跡象，但并未及時(shí)計(jì)提商譽(yù)減值，反而是在經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)后才選擇披露商譽(yù)的減值跡象，以此營(yíng)造公司利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的假象。若影視行業(yè)上市公司普遍存在這些問(wèn)題卻未加以注意，最終會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展速度造成影響。投資者在使用公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的信息時(shí)也會(huì)有所誤解，造成投資選擇的偏差。減值相關(guān)信息披露不充分在2018年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)-商譽(yù)減值》，其中就提到公司在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露與商譽(yù)減值相關(guān)信息時(shí)，往往會(huì)存在僅簡(jiǎn)單披露商譽(yù)減值金額，未充分披露與商譽(yù)減值相關(guān)的其他重要、關(guān)鍵信息，披露的信息缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。華誼兄弟對(duì)東陽(yáng)美拉計(jì)提減值的相關(guān)信息披露就存在這樣的問(wèn)題。華誼兄弟在披露財(cái)務(wù)信息過(guò)程中，僅僅披露了減值測(cè)試過(guò)程中使用的折現(xiàn)率以及選擇的測(cè)算可回收金額的方法的名稱，就其具體的測(cè)試過(guò)程、資產(chǎn)組具體發(fā)生的變化情況、以及確定的減值中的各種關(guān)鍵假設(shè)是否與歷史或同業(yè)情況一致并未披露。這種行為造成的管理層與投資者之間信息不對(duì)等的情況，導(dǎo)致投資者無(wú)法對(duì)管理層的經(jīng)營(yíng)狀況有較為準(zhǔn)確的認(rèn)知與理解，從而管理層有更多的操縱空間，投資者無(wú)法動(dòng)過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表了解公司計(jì)提大額商譽(yù)減值的具體過(guò)程和原因。四、結(jié)論與建議（一）結(jié)論根據(jù)對(duì)華誼兄弟收購(gòu)東陽(yáng)美拉的案例分析，可以看出，在影視行業(yè)上市公司進(jìn)行收購(gòu)時(shí)，在初始確認(rèn)過(guò)程中，由于無(wú)法準(zhǔn)確區(qū)分無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)，同時(shí)又因?yàn)殡y以確認(rèn)被收購(gòu)公司未來(lái)盈利情況，容易做出不合理的業(yè)績(jī)承諾，最終導(dǎo)致確認(rèn)超額商譽(yù)，對(duì)投資造成影響。在后續(xù)計(jì)量過(guò)程中，巨額商譽(yù)的減值會(huì)導(dǎo)致投資價(jià)值失真，而且也存在由此操縱利潤(rùn)和減值相關(guān)信息披露不充分的風(fēng)險(xiǎn)，最終對(duì)投資造成影響。（二）針對(duì)上市公司的建議1、對(duì)商譽(yù)初始確認(rèn)的建議（1）區(qū)分商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)在影視行業(yè)上市公司進(jìn)行并購(gòu)時(shí)容易產(chǎn)生超額商譽(yù)的原因之一就是在于收購(gòu)明星所在公司所帶來(lái)的商業(yè)價(jià)值可以看作是無(wú)形資產(chǎn)，但又無(wú)法確定使用壽命，不能將其與商譽(yù)剝離，最終導(dǎo)致巨額商譽(yù)的形成。因此，首先要完善關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，使明星及其影視作品所帶來(lái)的商業(yè)價(jià)值等對(duì)影視行業(yè)盈利有重要作用的無(wú)形資產(chǎn)可以剝離于商譽(yù)，單獨(dú)計(jì)量，從而減少商譽(yù)金額的虛高，可以在一定程度上減少無(wú)形資產(chǎn)無(wú)法剝離計(jì)入商譽(yù)的情形，從而減少商譽(yù)的確認(rèn)金額。評(píng)估業(yè)績(jī)承諾對(duì)于管理層通過(guò)簽訂高額業(yè)績(jī)承諾協(xié)議來(lái)提高交易對(duì)價(jià)，從而虛增商譽(yù)的金額的行為，上市公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)業(yè)績(jī)承諾的相關(guān)監(jiān)管，確保根據(jù)被收購(gòu)公司以往的經(jīng)營(yíng)情況，該公司在未來(lái)能實(shí)現(xiàn)其業(yè)績(jī)承諾，在這個(gè)過(guò)程中需要提供足夠的數(shù)據(jù)支持。對(duì)于影視行業(yè)公司來(lái)說(shuō)，可以按照藝人參演的影視作品的票房等初步確定。對(duì)于金額過(guò)高、過(guò)于激進(jìn)的業(yè)績(jī)承諾應(yīng)要求被收購(gòu)公司對(duì)外披露承諾業(yè)績(jī)的測(cè)算依據(jù)，并要求對(duì)未來(lái)年度業(yè)績(jī)承諾的完成情況進(jìn)行詳細(xì)公示，從而減少管理層利用高業(yè)績(jī)承諾提高交易對(duì)價(jià)，虛增商譽(yù)的可能。此外，上市公司在被收購(gòu)企業(yè)遇到對(duì)其造成嚴(yán)重影響的不可控突發(fā)事件時(shí)要求被購(gòu)買方修改其業(yè)績(jī)承諾，同時(shí)也加大補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)。2、對(duì)商譽(yù)后續(xù)計(jì)量的建議關(guān)于商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量究竟是采用攤銷還是減值的問(wèn)題一直被學(xué)者們探討。尤其是考慮到影視行業(yè)所產(chǎn)生的商譽(yù)具有較強(qiáng)的不確定性。事實(shí)上，在對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試過(guò)程中有關(guān)于折現(xiàn)率等參數(shù)的選擇以及對(duì)未來(lái)影視行業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷主要取決于公司管理層。所以基于當(dāng)前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，影視行業(yè)上市公公司合并形成的商譽(yù)在后續(xù)計(jì)量中首要關(guān)注的就是其是否每年按規(guī)定完成減值測(cè)試，尤其是注意每年是否出現(xiàn)了減值跡象，特別是要注意收購(gòu)公司關(guān)聯(lián)明星的相關(guān)信息，以及新出臺(tái)的的影視行業(yè)有關(guān)政策。并且，考慮到影視行業(yè)中商譽(yù)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益本質(zhì)是一種協(xié)同效應(yīng)，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中隨著協(xié)同效應(yīng)的逐漸變現(xiàn)，企業(yè)的商譽(yù)價(jià)值也會(huì)降低。因此，可以考慮在一定程度上保留減值測(cè)試方法的情況下加入攤銷的方法對(duì)商譽(yù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。雖然當(dāng)前我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS）都要求對(duì)商譽(yù)每年進(jìn)行減值測(cè)試，但相較于商譽(yù)減值，商譽(yù)攤銷能夠更加及時(shí)、準(zhǔn)確地反映商譽(yù)的消耗過(guò)程，特別是對(duì)于影視行業(yè)。并且該方法成本比起進(jìn)行減值測(cè)試來(lái)說(shuō)更低，更便于操作，也有利于投資者理解，同時(shí)還可以增強(qiáng)企業(yè)之間會(huì)計(jì)信息的可比性。若采用攤銷的方法進(jìn)行商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量，企業(yè)在并購(gòu)時(shí)就會(huì)考慮到并購(gòu)后商譽(yù)每年的攤銷成本，可以在一定程度上降低企業(yè)并購(gòu)時(shí)產(chǎn)生巨額商譽(yù)的可能性。此外，影視行業(yè)上市公司可以考慮每年進(jìn)行兩次或以上減值測(cè)試，這樣可以在出現(xiàn)減值跡象時(shí)及時(shí)計(jì)提，也可以有效避免巨額商譽(yù)一次性計(jì)提對(duì)公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可以以此降低對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)。3、對(duì)商譽(yù)相關(guān)信息披露的建議依據(jù)目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于企業(yè)披露商譽(yù)減值情況的相關(guān)條例，上市公司應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中詳細(xì)披露商譽(yù)的可回收金額及其確認(rèn)方法、減值中所使用的折現(xiàn)率、資產(chǎn)組與前期相比所發(fā)生的變化等相關(guān)信息。但鑒于當(dāng)前許多公司存在未如實(shí)披露與商譽(yù)減值測(cè)試相關(guān)的信息，僅僅簡(jiǎn)單披露減值金額的問(wèn)題。所以，評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)被收購(gòu)公司公司的業(yè)績(jī)能力進(jìn)行衡量證明時(shí)，應(yīng)保證其根據(jù)近三年到五年的經(jīng)營(yíng)情況，通過(guò)專業(yè)能力合理預(yù)估現(xiàn)金流，而非根據(jù)不確定性強(qiáng)的因素在資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中給予顯示各種具體信息。為避免類似于華誼兄弟收購(gòu)東陽(yáng)美拉后關(guān)于減值的相關(guān)信息披露不充分的情況再發(fā)生在其他公司上，同時(shí)保護(hù)投資者的利益，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以進(jìn)一步明確披露要求，強(qiáng)制企業(yè)就其減值過(guò)程中選擇各項(xiàng)參數(shù)的理由進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明，并且需要披露減值測(cè)試的具體情況。例如，資產(chǎn)組如何分類、對(duì)未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷理由等信息，尤其是對(duì)于影視行業(yè)，要加強(qiáng)披露的有效信息量，減少管理層與投資者之間信息不對(duì)稱的情況，以此減少出現(xiàn)投資者無(wú)法通過(guò)披露的減值信息進(jìn)行投資判斷的情況。此外，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)所披露的減值參數(shù)或?qū)π袠I(yè)發(fā)展判斷與同行業(yè)其他企業(yè)比有較大差異的企業(yè)的監(jiān)管，在企業(yè)簽訂的高額業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償方案時(shí)要求其披露業(yè)績(jī)承諾金額的確定依據(jù)。如果涉及并購(gòu)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)情況的，也可要求企業(yè)對(duì)其未來(lái)現(xiàn)金流的測(cè)算以及經(jīng)營(yíng)情況的判斷依據(jù)進(jìn)行披露。通過(guò)以上方式進(jìn)一步增加企業(yè)信息披露的可靠性，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)商譽(yù)減值出現(xiàn)異常變化情況的監(jiān)管，從而減少管理層利用信息不對(duì)稱的情況進(jìn)行粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的行為。最后，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)該使出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告部分向大眾開放，并讓該報(bào)告中的重要信息在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中有所體現(xiàn)。（三）針對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建議由于在影視行業(yè)上市公司在并購(gòu)時(shí)往往會(huì)產(chǎn)生溢價(jià)，并購(gòu)后公司的后續(xù)盈利能力存在極大的不確定性。為了減少這種不確定性給投資帶來(lái)的負(fù)面影響，監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)于并購(gòu)空殼公司或成立不久的公司的案例的審核。例如，可以規(guī)定被并購(gòu)方需成立滿三年且連續(xù)三年盈利，限定并購(gòu)商譽(yù)溢價(jià)/資產(chǎn)值的最高倍數(shù)等，在開始并購(gòu)時(shí)就大力進(jìn)行監(jiān)管，制定相應(yīng)的違規(guī)懲罰措施，防止巨額商譽(yù)的形成。在并購(gòu)方計(jì)提大額減值時(shí)關(guān)注其披露信息的真實(shí)性，有無(wú)誤導(dǎo)投資者的行為。并且同時(shí)也要從法律監(jiān)管角度規(guī)范并購(gòu)市場(chǎng)，引導(dǎo)影視公司注重影視質(zhì)量，并對(duì)影視作品質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)管。（四）針對(duì)影視行業(yè)協(xié)會(huì)的建議由于影視行業(yè)屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，具有一定特殊性。在收購(gòu)時(shí)產(chǎn)生的商譽(yù)具有不可預(yù)計(jì)性，在相關(guān)的影視劇或電影未上市時(shí)很難具體預(yù)計(jì)其未來(lái)的盈利情況。鑒于外部的監(jiān)管部門無(wú)法完全了解影視行業(yè)中關(guān)于影視作品帶來(lái)的收益如何具體計(jì)量以及行業(yè)未來(lái)的發(fā)展動(dòng)向等具體問(wèn)題，這就要求影視行業(yè)協(xié)會(huì)充分發(fā)揮其監(jiān)管作用，借鑒有益經(jīng)驗(yàn)，要求制片機(jī)構(gòu)披露影視作品以及明星相關(guān)的信息，在上市公司進(jìn)行并購(gòu)將要對(duì)商譽(yù)進(jìn)行初始計(jì)量以及計(jì)提商譽(yù)減值時(shí)充分與其溝通，確定該減值金額的合理性，從而接受公眾和媒體的監(jiān)督。若存在問(wèn)題，影視行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)與公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及證監(jiān)會(huì)溝通。參考文獻(xiàn)AlainDevalleandFabioRizzato.TheQualityofMandatoryDisclosure:theImpairmentofGoodwill.AnEmpir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