財務管理學課件：收益分配

財務管理學目錄股利分配第二節(jié)股利政策第三節(jié)股利支付的程序和方式第一節(jié)收益分配概述了解股利分配理論；掌握股利分配政策的制定；熟悉股利支付的程序；學習目標收益分配

一、通過分配方案的股東大會時間江蘇鳳凰出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“公司”）2011年度利潤分配方案于2012年5月4日經(jīng)公司召開的2011年度股東大會審議通過，股東大會決議公告已刊登在2012年5月5日的《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》以及上海證券交易所網(wǎng)站上。

二、分配方案

（一）發(fā)放年度：2011年度。

（二）本次分配以公司2011年末總股本2544900000股為基數(shù)，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.08元（含稅），扣稅后每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.072元，共計派發(fā)現(xiàn)金股利203592000元。引例江蘇鳳凰出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?011年度利潤分配實施公告（節(jié)選）股利分配

三、實施日期

（一）股權登記日：2012年5月28日。

（二）除息日：2012年5月29日。

（三）現(xiàn)金紅利發(fā)放日：2012年6月4日。

四、派發(fā)對象截至2012年5月28日（A股股權登記日）下午上海證券交易所收市，在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司登記在冊的全體股東。……引例問題：（1）上市公司制定利潤分配方案的機構是什么？（2）股權登記日、除息日與現(xiàn)金紅利發(fā)放日有什么區(qū)別？（3）上市公司必須在哪些媒體上披露利潤分配方案？股利分配一、利潤分配的項目第一節(jié)收益分配概述1. 提取法定公積金2.支付股利（分類利潤）Step1Step2Step3彌補以前年度虧損計提法定公積金提取任意公積金Step4向股東（投資者）分配股利（利潤）二、利潤分配的順序第一節(jié)收益分配概述

第一百七十一條公司分配當年稅后利潤時，應當提取利潤的百分之十列入公司法定公積金。公司法定公積金累計額為公司注冊資本的百分之五十以上的，可以不再提取。公司的法定公積金不足以彌補以前年度虧損的，在依照前款規(guī)定提取法定公積金之前，應當先用當年利潤彌補虧損。公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經(jīng)股東大會決議，還可以從稅后利潤中提取任意公積金。公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤，按照股東持有的股份比例分配。股東大會違反前款規(guī)定，在公司彌補虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤的，股東必須將違反規(guī)定分配的利潤退還公司。公司持有的本公司股份不得分配利潤。萬科股份有限公司章程（修訂稿）中對利潤分配的規(guī)定資料卡第一節(jié)收益分配概述第一百七十二條公司實施利潤分配辦法，應嚴格遵守下列規(guī)定：（一）公司的利潤分配應重視對投資者的合理投資回報。（二）公司董事會未做出現(xiàn)金利潤分配預案的，應當在定期報告中披露原因；（三）存在股東違規(guī)占用公司資金情況的，公司有權扣減該股東所分配的現(xiàn)金紅利，以償還其占用的資金。第一百七十三條公司的公積金用于彌補公司的虧損、擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉為增加公司資本。但是，資本公積金不得用于彌補公司的虧損。法定公積金轉為資本時，所留存的該項公積金不得少于轉增前公司注冊資本的百分之二十五。第一百七十四條公司股東大會對利潤分配方案作出決議后，公司董事會須在股東大會召開后兩個月內(nèi)完成股利（或股份）的派發(fā)事項。第二節(jié)股利支付的程序和方式股利發(fā)放程序的關鍵是明確日期界限及具體的支付方式，因為日期界限決定了哪些股東可以分得股利，支付方式?jīng)Q定了股東可以得到什么形式的股利。資料卡第一節(jié)收益分配概述一、股利分配的理論第二節(jié)股利政策（一）傳統(tǒng)理論（1）投資者并不關心公司股利的分配1.股利無關論（2）股利的支付比率不影響公司的價值2.股利有關理論第二節(jié)股利政策（1）在手之鳥理論（2）稅差理論信號傳遞理論認為，企業(yè)管理當局與企業(yè)外部投資者之間存在著信息不對稱，企業(yè)管理當局占有更多的有關企業(yè)未來現(xiàn)金流量、投資機會和盈利前景等方面的私有信息。投資者對股利信息的獲取和解讀將影響他們的投資判斷，從而引起股票價格的變動。信號傳遞理論主要關注兩方面內(nèi)容：一是股利政策是否具有信息內(nèi)涵，即股利非預期變化是否會引起股價的非預期波動；二是股利政策的信息內(nèi)涵是什么，即股利政策反映了何種公司信息。（二）現(xiàn)代理論1.信號傳遞理論第二節(jié)股利政策

（2）經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突。（1）股東與債權人之間的代理沖突。

（3）控股股東與中小股東之間的代理沖突。3.代理成本理論第二節(jié)股利政策3.客戶效應理論

客戶效應理論認為，公司在制定或調(diào)整股利政策時，不應該忽視股東對股利政策的需求；公司應該根據(jù)投資者的不同需求，對投資者分門別類地制定股利政策：對于低收入階層和風險厭惡投資者，由于其稅負低，并且偏好現(xiàn)金股利，他們希望公司多發(fā)放現(xiàn)金股利，所以公司應該實施高現(xiàn)金分紅比例的股利政策；對于高收入階層和風險偏好投資者，由于其稅負高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當避稅，公司應實施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。第二節(jié)股利政策4.股權結構理論（1）以信號傳遞理論解釋股權結構對股利政策的影響。（2）以代理成本理論解釋股權結構對股利政策的影響。第二節(jié)股利政策（一）制定股利分配政策應考慮的因素二、股利分配的政策1.企業(yè)外部因素（2）契約因素（1）法律因素（3）股東意愿第二節(jié)股利政策2.企業(yè)內(nèi)部因素（1）資產(chǎn)變現(xiàn)能力（2）投資機會（3）籌資能力（4）公司經(jīng)營狀況（5）資本成本（6）通貨膨脹第二節(jié)股利政策（1）設定目標資本結構，即確定權益資本與債務資本的比率，加權平均資本成本要達到最低水平。1.剩余股利政策（2）確定目標資本結構下投資所需的股東權益數(shù)額。（3）最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權益資本數(shù)額。（4）滿足投資方案所需的權益資本后，若有剩余盈余，再發(fā)放股利。（二）股利分配政策的類型第二節(jié)股利政策2.固定或持續(xù)增長的股利政策固定或持續(xù)增長的股利政策示意圖第二節(jié)股利政策3.固定股利支付率政策固定股利支付率政策示意圖第二節(jié)股利政策4.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策示意圖第二節(jié)股利政策一、股利支付的程序

上市公司股利分配的決策程序是：首先，由公司董事會根據(jù)公司盈利水平和股利政策，制定股利分派方案，提交股東大會審議，通過后方能生效；然后，由董事會根據(jù)股利分配方案向股東宣布股利分配方法，并在規(guī)定的股利發(fā)放日以約定的支付方式派發(fā)；最后，公司方可對外發(fā)布股利分配公告、具體實施分配方案。

我國股利分配決策權歸屬股東大會。我國上市公司的現(xiàn)金分紅一般是按年度進行，也可以進行中期現(xiàn)金分紅。第三節(jié)股利支付的程序和方式（一）股利分配的公司決策程序（二）股利分配的信息發(fā)布程序根據(jù)有關規(guī)定，股份有限公司的利潤分配方案、公積金轉增股本方案須經(jīng)股東大會批準，董事會應當在股東大會召開后兩個月內(nèi)完成股利派發(fā)或股份轉增事項。在此期間，董事會必須對外發(fā)布股利分配公告，以確定分配的具體程序與時間安排。股利分配公告一般在股權登記前3個工作日發(fā)布。如果公司股東較少，股票交易又不活躍，公告日可以與股利支付日在同一天。公告內(nèi)容包括利潤分配方案；股利分配對象，即股權登記日當日登記在冊的全體股東；股利發(fā)放方法。上市公司的股利分配程序應按登記的證券交易所的具體規(guī)定進行。第三節(jié)股利支付的程序和方式（三）股利分配的登記程序

深圳證券交易所（簡稱深交所）規(guī)定：對于流通股份，其現(xiàn)金股利由上市公司于股權登記日前劃入深交所賬戶，再由深交所于登記日后第3個工作日劃入各托管證券經(jīng)營機構賬戶，托管證券經(jīng)營機構于登記日后第5個工作日劃入股東資金賬戶；紅股于股權登記日后第3個工作日直接計入股東的證券賬戶，并自即