投資項目決策方法A

投資項目決策方法-A2024/3/11投資項目決策方法A第一講投資體制改革對建設(shè)項目前期工作的新要求2投資項目決策方法A

一、投資體制改革對建設(shè)項目前期工作的新要求二、投資決策在現(xiàn)代企業(yè)理財中的地位三、現(xiàn)代企業(yè)投資決策的基本要求四、現(xiàn)代投資決策應關(guān)注的主要問題3投資項目決策方法A

一、投資體制改革對建設(shè)項目前期工作的新要求

(一)深化投資體制改革的目標(二)強調(diào)規(guī)劃咨詢在項目前期論證中的重要性(三)強調(diào)不同類型項目前期論證研究各有側(cè)重(四)重視利益相關(guān)者需求及市場分析的重要性(五)企業(yè)投資項目強調(diào)從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的角度論證項目建設(shè)的必要性(六）重視投資項目的環(huán)境影響評價4投資項目決策方法A(七)重視投資項目的經(jīng)濟安全評價(八)重視投資項目的社會評價(九)強調(diào)可持續(xù)發(fā)展及資源利用效率的評價(十)重視投資項目經(jīng)濟分析(十一)重視政府資金介入的必要性及介入方式的研究(十二)重視對投資項目的融資方案評價(十三)企業(yè)投資項目強調(diào)從企業(yè)理財?shù)慕嵌冗M行財務分析(十四)強調(diào)風險分析的重要性5投資項目決策方法A(一)深化投資體制改革的目標1.投資體制改革的目標是：改革政府對企業(yè)投資的管理制度，按照“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔風險”的原則，落實企業(yè)投資自主權(quán)；最終建立起市場引導投資、企業(yè)自主決策、銀行獨立審貸、融資方式多樣、中介服務規(guī)范、宏觀調(diào)控有效的新型投資體制。6投資項目決策方法A

2.改革項目審批制度，落實企業(yè)投資自主權(quán)徹底改革現(xiàn)行不分投資主體、不分資金來源、不分項目性質(zhì)一律按投資規(guī)模大小分別由各級政府及有關(guān)部門審批的企業(yè)投資管理辦法。對于企業(yè)使用政府性資金投資建設(shè)的項目，仍實行審批制。對于企業(yè)不使用政府性資金投資建設(shè)的項目，一律不再實行審批制，區(qū)別不同情況實行核準制和備案制。

7投資項目決策方法A3.規(guī)范政府核準制。要嚴格限定實行政府核準制的范圍，并根據(jù)變化的情況適時調(diào)整。《政府核準項目目錄》(以下簡稱《目錄》)由國務院投資主管部門會同有關(guān)行業(yè)主管部門研究提出，報國務院批準后實施。未經(jīng)國務院批準，各地區(qū)、各部門不得擅自增減《目錄》規(guī)定的范圍。企業(yè)投資建設(shè)實行核準制的項目，僅須向政府提交項目申請報告，不再經(jīng)過批準項目建議書、可行性研究報告和開工報告的程序。8投資項目決策方法A政府對企業(yè)提交的項目申請報告，主要從維護經(jīng)濟安全、合理開發(fā)利用資源、保護生態(tài)環(huán)境、優(yōu)化重大布局、保障公共利益、防止出現(xiàn)壟斷等方面進行核準。對于外商投資項目，政府還要從市場準入、資本項目管理等方面進行核準。政府有關(guān)部門要制定嚴格規(guī)范的核準制度，明確核準的范圍、內(nèi)容、申報程序和辦理時限，并向社會公布，提高辦事效率，增強透明度。9投資項目決策方法A4.健全備案制。對于《目錄》以外的企業(yè)投資項目，實行備案制，除國家另有規(guī)定外，由企業(yè)按照屬地原則向地方政府投資主管部門備案。備案制的具體實施辦法由省級人民政府自行制定。國務院投資主管部門要對備案工作加強指導和監(jiān)督，防止以備案的名義變相審批。

10投資項目決策方法A5.擴大大型企業(yè)集團的投資決策權(quán)?；窘F(xiàn)代企業(yè)制度的特大型企業(yè)集團，投資建設(shè)《目錄》內(nèi)的項目，可以按項目單獨申報核準，也可編制中長期發(fā)展建設(shè)規(guī)劃，規(guī)劃經(jīng)國務院或國務院投資主管部門批準后，規(guī)劃中屬于《目錄》內(nèi)的項目不再另行申報核準，只須辦理備案手續(xù)。企業(yè)集團要及時向國務院有關(guān)部門報告規(guī)劃執(zhí)行和項目建設(shè)情況。11投資項目決策方法A6.鼓勵社會投資。放寬社會資本的投資領(lǐng)域，允許社會資本進入法律法規(guī)未禁入的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域。逐步理順公共產(chǎn)品價格，通過注入資本金、貸款貼息、稅收優(yōu)惠等措施，鼓勵和引導社會資本以獨資、合資、合作、聯(lián)營、項目融資等方式，參與經(jīng)營性的公益事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。對于涉及國家壟斷資源開發(fā)利用、需要統(tǒng)一規(guī)劃布局的項目，政府在確定建設(shè)規(guī)劃后，可向社會公開招標選定項目業(yè)主。鼓勵和支持有條件的各種所有制企業(yè)進行境外投資。12投資項目決策方法A7.進一步拓寬企業(yè)投資項目的融資渠道。允許各類企業(yè)以股權(quán)融資方式籌集投資資金，逐步建立起多種募集方式相互補充的股本融資市場。經(jīng)國務院投資主管部門和證券監(jiān)管機構(gòu)批準，選擇一些收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項目，通過公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券等方式籌集建設(shè)資金。13投資項目決策方法A8.規(guī)范企業(yè)投資行為。各類企業(yè)都要嚴格遵守環(huán)境保護、國土資源、城市規(guī)劃、安全生產(chǎn)等法律法規(guī)，嚴格執(zhí)行產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)準入標準，不得投資建設(shè)國家禁止發(fā)展的項目；要誠信守法，維護公共利益，確保工程質(zhì)量，提高投資效益。

14投資項目決策方法A9.合理界定政府投資范圍。政府投資主要用于關(guān)系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)濟和社會領(lǐng)域，包括加強公益性和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保護和改善生態(tài)環(huán)境，促進欠發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展，推進科技進步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。

15投資項目決策方法A10.健全政府投資項目決策機制。進一步完善和堅持科學的決策規(guī)則和程序，提高政府投資項目決策的科學化、民主化水平；政府投資項目一般都要經(jīng)過符合資質(zhì)要求的咨詢中介機構(gòu)的評估論證，咨詢評估要引入競爭機制，并制定合理的競爭規(guī)則：特別重大的項目還應實行專家評議制度；逐步實行政府投資項目公示制度，廣泛聽取各方面的意見和建議。16投資項目決策方法A11.規(guī)范政府投資資金管理。編制政府投資的中長期規(guī)劃和年度計劃，統(tǒng)籌安排、合理使用各類政府投資資金，包括預算內(nèi)投資、各類專項建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款等。政府投資資金按項目安排，根據(jù)資金來源、項目性質(zhì)和調(diào)控需要，可分別采取直接投資、資本金注入、投資補助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式。以資本金注入方式投入的，要確定出資人代表。要針對不同的資金類型和資金運用方式，確定相應的管理辦法，逐步實現(xiàn)政府投資的決策程序和資金管理的科學化、制度化和規(guī)范化。17投資項目決策方法A12.簡化政府投資項目審批環(huán)節(jié)，合理劃分審批權(quán)限。按照項目性質(zhì)、資金來源和事權(quán)劃分，合理確定中央政府與地方政府之間、國務院投資主管部門與行業(yè)主管部門之間的項目審批權(quán)限。對于政府投資項目，采用直接投資和資本金注入方式的，從投資決策角度只審批項目建議書和可行性研究報告，除特殊情況外不再審批開工報告；采用投資補助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息方式的，只審核資金申請報告。具體的權(quán)限劃分和審批程序由國務院投資主管部門會同有關(guān)方面研究制定，報國務院批準后頒布實施。18投資項目決策方法A13.加強政府投資項目管理，改進建設(shè)實施方式。規(guī)范政府投資項目的建設(shè)標準，并根據(jù)情況變化及時修訂完善。嚴格政府投資項目的初步設(shè)計、概算審核工作。按項目建設(shè)進度下達投資資金計劃。完善政府投資項目中介服務管理制度，提高咨詢評估、招標代理等中介服務質(zhì)量。對非經(jīng)營性政府投資項目加快實行“代建制”，即通過招標等方式，選擇專業(yè)化的項目管理單位負責建設(shè)實施，嚴格控制項目投資、質(zhì)量和工期，建成后移交給使用單位。要增強投資風險意識，建立和完善政府投資項目的風險管理機制。

19投資項目決策方法A14.引入市場機制，充分發(fā)揮政府投資的效益。各級政府要創(chuàng)造條件，利用特許經(jīng)營、投資補助等多種方式，吸引社會資本參與有合理回報和一定投資回收能力的公益事業(yè)和公共基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。對于具有壟斷性的項目，試行業(yè)主招標制度，開展公平競爭，保護公眾利益。已經(jīng)建成的政府投資項目，具備條件的經(jīng)過批準可以依法轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，以回收的資金滾動投資于社會公益等各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。20投資項目決策方法A(二)強調(diào)規(guī)劃咨詢在項目前期論證中的重要性在投資項目的前期論證評估中，任何投資項目的提出，都應有其特定的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、區(qū)域戰(zhàn)略規(guī)劃、專項戰(zhàn)略規(guī)劃或企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃背景。孤立地就項目論項目，割裂投資項目與整體戰(zhàn)略規(guī)劃之間有機聯(lián)系的傳統(tǒng)做法將成為歷史。21投資項目決策方法A(三)強調(diào)不同類型項目前期論證研究各有側(cè)重隨著政府職能的轉(zhuǎn)變，政府作為社會公共事務的管理者在履行公共管理職能時，對項目的審批，核準和備案的內(nèi)容，與項目業(yè)主、投資者、貸款銀行對項目關(guān)注的重點將會明顯不同，從而對工程咨詢評估的內(nèi)容及側(cè)重點提出不同的要求。22投資項目決策方法A市場經(jīng)濟條件下:資源有效配置公共產(chǎn)品:不具有排他性和不具競爭性;準公共產(chǎn)品:不具有排他性和具有競爭性或具有排他性和不具有競爭性;競爭性產(chǎn)品:具有排他性和競爭性。23投資項目決策方法A1、對于政府投資項目，將重點從政府資金介入的必要性，政府資金公共理財，社會公共利益等角度進行評估論證；2、對于政府核準的企業(yè)投資項目，應重點論述政府關(guān)注的項目外部性、公共性有關(guān)的問題；3、對于一般的企業(yè)投資項目，應重點從企業(yè)理財、發(fā)展戰(zhàn)略等角度進行評估論證；24投資項目決策方法A4、對于外商投資項目，還應該從是否滿足產(chǎn)業(yè)指導目錄、外匯資本賬戶管理等角度進行評估論證；5、對于利用國際金融組織貸款的項目，除政府關(guān)注的公共性、外部性等方面進行評估論證之外，還應該從國際金融組織貸款政策等的角度進行評估論證，以便分析這些項目獲得國際金融組織支持的可能性。25投資項目決策方法A（四）重視利益相關(guān)者需求評估及市場分析的重要性

要關(guān)注國際、國內(nèi)市場的融合和相互影響，加強市場需求預測、價格走勢的分析、產(chǎn)品市場競爭能力分析以及市場風險分析，強調(diào)市場分析在項目的前期論證評估中的重要性，確保所投資的經(jīng)營性項目確實市場真正需要的項目，以便減少盲目性，發(fā)揮市場對資源配置的基礎(chǔ)性作用。26投資項目決策方法A

（五）企業(yè)投資項目強調(diào)從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的角度論證項目建設(shè)的必要性

過去，企業(yè)編制可行性研究報告，其核心目的是為了獲得政府有關(guān)部門的審批。今后，政府不再直接審批企業(yè)投資項目的可行性研究報告，而是強調(diào)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要性。這就要求企業(yè)在投資項目的前期論證中，不是從政府審批的角度，而是重點從企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略的角度進行評估論證，27投資項目決策方法A分析項目的投資建設(shè)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的關(guān)系，分析如何從實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標的角度來篩選投資機會。另外，今后企業(yè)的技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級將越來越占有重要地位，技改投資占國家整個投資規(guī)模的比例將呈現(xiàn)上升趨勢。對企業(yè)技改項目的可行性研究，尤其強調(diào)從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的角度，與管理咨詢、企業(yè)診斷相結(jié)合來進行可行性研究和咨詢評估28投資項目決策方法A

（六）重視投資項目的經(jīng)濟安全評價

投資體制改革方案規(guī)定，政府對企業(yè)提交的項目申請報告，主要從維護經(jīng)濟安全、合理開發(fā)利用資源、保護生態(tài)環(huán)境、優(yōu)化重大布局、保障公共利益、防止出現(xiàn)壟斷等方面進行核準。對于政府投資的項目，也主要投資于關(guān)系國家安全或市場機制無法有效配置資源的領(lǐng)域。29投資項目決策方法A（七）重視投資項目的社會評價

為了與國際接軌，完善我國項目評價的方法體系，必須重視對投資項目社會評價方法體系的研究工作，借鑒國外社會評價的通常做法，結(jié)合我國項目投資的具體特點，提出我國開展社會評價的內(nèi)容及方法。如重視公眾參與問題，利益相關(guān)者分析，社會公平問題，參與問題，機構(gòu)能力建設(shè)問題等。30投資項目決策方法A在工程項目的咨詢評估中，要從項目可能產(chǎn)生的社會影響、工程項目與當?shù)厣鐣h(huán)境的相互適應性和社會可接受性等方面，判斷項目的社會可行性，提出協(xié)調(diào)項目與當?shù)氐母鞣N社會關(guān)系、規(guī)避社會風險、促進項目順利實施的對策建議。31投資項目決策方法A因此，在新的投資體制下，無論是政府投資的項目，還是企業(yè)投資需要政府核準的重大項目，都要重視從國家經(jīng)濟安全的角度進行分析評價，這是對工程咨詢行業(yè)提出的一項新課題。

32投資項目決策方法A（八）重視投資項目的環(huán)境影響評價

投資體制改革方案非常強調(diào)對投資項目環(huán)境影響的核準及評估論證工作。在可持續(xù)發(fā)展理念及綠色經(jīng)濟的政策導向下，投資項目的咨詢評估將會更加重視環(huán)境影響評價，不僅要分析投資項目可能產(chǎn)生的各種環(huán)境影響，而且還要試圖將投資項目可能產(chǎn)生的環(huán)境影響進行貨幣化，并將之納入投資項目的經(jīng)濟分析框架體系之中去，以便為項目選擇提供更可靠的決策依據(jù)，進行更全面的分析評價。

33投資項目決策方法A（九）強調(diào)可持續(xù)發(fā)展及資源利用效率的評價

可持續(xù)發(fā)展是二十一世紀世界各國普遍關(guān)注的重要議題。針對我國過去可行性研究中對可持續(xù)發(fā)展重視不夠的狀況，在新的投資體制下必須強調(diào)可持續(xù)發(fā)展及資源利用效率評價在項目前期研究論證中的重要地位。34投資項目決策方法A可持續(xù)發(fā)展的本質(zhì)就是利用資源保育原理和生態(tài)學原理增強資源的再生能力，引導技術(shù)革新，使再生資源替代非再生資源成為可能，并將制定有關(guān)的政策限制非再生資源的利用，使發(fā)展要素的利用趨于合理化。實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的目的之一是提高資源開發(fā)、使用的效率，使資源配置在更高的層次上實現(xiàn)合理化。

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（十）要求完善投資項目經(jīng)濟分析的方法體系

如提供的是公共產(chǎn)品、具有行業(yè)外部性、信息不對稱、自然壟斷行業(yè)或具有社會公平等其他目標的投資項目，其產(chǎn)品往往不具有市場價格（如城市道路不可能收過路費）、或者雖有市場價格，但不能反映其真實經(jīng)濟價值，這樣就不能通過財務分析來判斷項目的投資價值，而應該通過經(jīng)濟分析對項目投資的可行性進行判斷，采用的方法可以是經(jīng)濟費用效益分析，也可以是經(jīng)濟費用效果分析。

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（十一）政府投資項目要重視公共理財?shù)姆治?/p>

我國各級政府投資管理部門，尤其是城市政府如何經(jīng)營城市，樹立地方品牌形象，優(yōu)化地區(qū)投資環(huán)境，做好公共理財?shù)拇笪恼?，政府部分及其附屬機構(gòu)如何從傳統(tǒng)的公共設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域退出，政府與企業(yè)如何通過PPP模式建立雙贏的理財模式，如何分析項目投資對政府公共財政的影響，都將成為投資項目可行性研究與工程咨詢評估報告的新內(nèi)容。37投資項目決策方法A（十二）重視政府資金介入的必要性及介入方式的研究

投資體制改革方案要求要合理界定政府投資范圍。政府投資主要用于關(guān)系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)濟和社會領(lǐng)域，包括加強公益性和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保護和改善生態(tài)環(huán)境，促進欠發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展，推進科技進步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。

38投資項目決策方法A（十三）重視公益性項目實施方式的評估

嚴格政府投資項目的初步設(shè)計、概算審核工作。按項目建設(shè)進度下達投資資金計劃。提出對非經(jīng)營性政府投資項目加快實行“代建制”，即通過招標等方式，選擇專業(yè)化的項目管理單位負責建設(shè)實施，嚴格控制項目投資、質(zhì)量和工期，建成后移交給使用單位。

39投資項目決策方法A（十四）重視對投資項目的融資方案評價

投資體制改革方案強調(diào)，要進一步拓寬企業(yè)投資項目的融資渠道。允許各類企業(yè)以股權(quán)融資方式籌集投資資金，逐步建立起多種募集方式相互補充的股本融資市場。經(jīng)國務院投資主管部門和證券監(jiān)管機構(gòu)批準，選擇一些收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項目，通過公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券等方式籌集建設(shè)資金。40投資項目決策方法A（十五）強調(diào)方案比選與優(yōu)化在可行性研究中的重要地位

投資項目的方案比選和優(yōu)化是可行性研究的關(guān)鍵。投資項目可行性研究的過程，就是通過不斷進行各種局部方案和整體方案的比選，淘汰不可行方案，最終選擇確定最優(yōu)方案的過程。因此，沒有多方案的比較和優(yōu)化，就沒有真正的可行性研究。41投資項目決策方法A（十六）強調(diào)風險分析的重要性

鑒于在市場經(jīng)濟條件下所有投資項目都存在一定的風險，在項目前期可行性研究階段，預測、預報、預警項目的潛在風險尤為重要。在各部分進行局部風險分析的基礎(chǔ)上，還專設(shè)投資風險分析部分，以提示可行性研究人員和項目投資決策人員提高風險意識，建立和健全風險決策機制，并為項目全過程風險管理奠定基礎(chǔ)。42投資項目決策方法A（十七）企業(yè)投資項目強調(diào)從企業(yè)理財?shù)慕嵌冗M行財務分析

對于企業(yè)為投資主體的項目，就要求運用現(xiàn)代企業(yè)理財?shù)睦碚摵头椒?，設(shè)計項目的財務方案，進行企業(yè)的資本預算管理和項目財務分析，按照現(xiàn)代企業(yè)財務制度的要求，設(shè)計投資項目財務評價的內(nèi)容與方法，根據(jù)國家現(xiàn)行財稅體制及投資體制改革的要求，制定財務評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù)選取方法。43投資項目決策方法A銷售收入和成本費用估算的方法，并特別強調(diào)按照項目資本金制度及項目法人責任制的要求，從出資者的角度選擇財務盈利能力評價指標，分析項目的不確定性及財務風險。同時，要求改變過去將“項目”與“企業(yè)”分割的做法，財務分析的重點將轉(zhuǎn)變?yōu)閺钠髽I(yè)理財?shù)慕嵌龋绾卧O(shè)計理想的投資模式和財務方案，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化和股東權(quán)益最大化的目標，這就意味著投資項目財務分析的內(nèi)容和方法體系將發(fā)生重大調(diào)整。

44投資項目決策方法A（十八）企業(yè)投資項目應重視產(chǎn)業(yè)政策的評價分析

根據(jù)投資體制改革方案的要求，一方面要下放企業(yè)決策自主權(quán)，另一方面要規(guī)范企業(yè)的投資行為。各類企業(yè)都要嚴格遵守環(huán)境保護、國土資源、城市規(guī)劃、安全生產(chǎn)等法律法規(guī)，嚴格執(zhí)行產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)準入標準，不得投資建設(shè)國家禁止發(fā)展的項目。因此，對于企業(yè)投資建設(shè)的項目，應加強產(chǎn)業(yè)政策的導向和管理，從產(chǎn)業(yè)政策的角度論證項目建設(shè)的必要性和可行性。45投資項目決策方法A二、投資決策在現(xiàn)代企業(yè)理財中的地位1.在市場經(jīng)濟體制下，具有了獨立法人地位的企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營的目標只能是追求利潤的最大化和資本的有效運用。2.投資決策是項目投資管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，建立和完善與現(xiàn)代企業(yè)理財相適應的項目投資決策評價體系，是中國企業(yè)必須面對而且迫切需要解決的問題。46投資項目決策方法A3.按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，企業(yè)作為獨立的經(jīng)濟主體自主籌資、自主投資、自主經(jīng)營、自主管理，企業(yè)的投資行為不再是計劃經(jīng)濟體制下，按上級意圖安排資金的被動行為，企業(yè)投資是決定企業(yè)在未來市場中占有份額的重大問題，具有長遠的戰(zhàn)略意義。投資行為導向關(guān)系企業(yè)的命運，現(xiàn)代企業(yè)的一切活動都是在為投資目標而奮斗。注重科學投資行為內(nèi)在的巨大能量，是一個成熟的現(xiàn)代企業(yè)財務管理所應有的本質(zhì)特征。投資決策體現(xiàn)企業(yè)的根本利益，是現(xiàn)代企業(yè)最高層次的戰(zhàn)略決策，是現(xiàn)代財務管理的核心。47投資項目決策方法A三、現(xiàn)代企業(yè)投資決策的基本要求1.與國家產(chǎn)業(yè)政策，與深化企業(yè)改革轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制和推行現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相銜接；2.確保投資項目得到科學論證，提出可行性方案；3.做好資本投資運行的風險分析，這就要求理財部門面向市場調(diào)查研究，為投資決策提供充分依據(jù)；3.重視投資規(guī)劃。投資規(guī)劃是企業(yè)投資行為的指導綱領(lǐng)，包括企業(yè)的投資目標、總量、投資成本、效益、配套措施等。企業(yè)投資規(guī)劃的作用在于指導、調(diào)控投資行為按正確的軌道運作，確保投資目標的實現(xiàn)。48投資項目決策方法A四、現(xiàn)代投資決策應關(guān)注的主要問題1.企業(yè)戰(zhàn)略項目是否支持公司戰(zhàn)略？是否與公司主要經(jīng)營方向和發(fā)展有關(guān)？項目的戰(zhàn)略背景和內(nèi)容？提議的投資交給公司帶來何種競爭優(yōu)勢？2.市場是否進行了細致的市場調(diào)查？為什么在這個時間進行？目標市場如何確定？市場現(xiàn)狀及潛在市場情況？市場準入及進入門檻？

49投資項目決策方法A3.技術(shù)方案項目（包括細節(jié)）是否完整清楚？有哪些替代方案？為什么不被采用？項目的技術(shù)風險如何？有什么措施來減小這些風險？有哪些非量化的因素需要考慮？公司對項目中的工藝和設(shè)備有什么經(jīng)驗？

50投資項目決策方法A4.競爭與經(jīng)營風險有哪些現(xiàn)有和潛在的競爭對手？哪個競爭對手屬于“同類最佳”？與主要對手的優(yōu)勢、劣勢表現(xiàn)？競爭對手的主要競爭策略？獲取競爭優(yōu)勢的對策51投資項目決策方法A5.財務問題財務收益率與“次佳”方案比較？收益率對關(guān)鍵變量的敏感性？回收期分析與項目周期相比，結(jié)果是否可行？會計利潤/收益率情況，財務的可持續(xù)性？52投資項目決策方法A第二講建設(shè)項目的前期工作53投資項目決策方法A建設(shè)項目的前期工作的內(nèi)容政府投資項目政府核準的企業(yè)投資項目備案的企業(yè)投資項目54投資項目決策方法A第三講投資與財務、經(jīng)濟分析55投資項目決策方法A一、投資估算

（一）投資估算的內(nèi)涵投資估算是指在對項目的建設(shè)規(guī)模、技術(shù)方案、設(shè)備方案、工程方案及項目實施進度等進行研究并基本確定的基礎(chǔ)上，估算項目投入總資金，包括建設(shè)投資和流動資金，及其分年資金需要額。取消了鋪底流動資金的概念。投資估算作為制定融資方案，進行經(jīng)濟評價，以及編制初步設(shè)計概算的依據(jù)。56投資項目決策方法A建設(shè)投資建設(shè)投資靜態(tài)部分建設(shè)投資動態(tài)部分建筑工程費設(shè)備及工器具購置費安裝工程費工程建設(shè)其他費用基本預備費漲價預備費建設(shè)期利息57投資項目決策方法A(二)建設(shè)投資估算內(nèi)容

建設(shè)投資由建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費、工程建設(shè)其他費用、基本預備費、漲價預備費、建設(shè)期利息構(gòu)成。建設(shè)投資可分為靜態(tài)投資和動態(tài)投資兩部分。靜態(tài)投資部分由建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費、工程建設(shè)其他費用、基本預備費構(gòu)成；動態(tài)投資部分由漲價預備費和建設(shè)期利息構(gòu)成。58投資項目決策方法A(三)建設(shè)投資估算方法

建設(shè)投資估算的依據(jù)與要求(1)估算依據(jù)投資估算應做到方法科學，依據(jù)充分。主要依據(jù)有：①有關(guān)機構(gòu)頒發(fā)的建設(shè)工程造價費用構(gòu)成、估算指標、計算方法，以及其他有關(guān)計算工程造價的文件；②有關(guān)機構(gòu)制定的工程建設(shè)其他費用的計算辦法和費用標準，以及政府公布的物價指數(shù)；③擬建項目各單項工程的建設(shè)內(nèi)容及工程量。(2)估算精度要求59投資項目決策方法A

投資估算應達到以下要求：

①工程內(nèi)容和費用構(gòu)成齊全，計算合理，不重復計算，不提高或者降低估算標準，不漏項不少算；

②若選用的指標與具體工程之間的標準或者條件有差異，應進行必要的換算或者調(diào)整；

③投資估算深度應能滿足控制初步設(shè)計概算的要求。編制單位工程綜合估算表、主要設(shè)備估算表、其他費用估算明細表。60投資項目決策方法A

二、投資項目經(jīng)濟評價方法的歷史沿革

建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)(1993年版)建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)(1987年版)建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)(三版)61投資項目決策方法A(一)財務分析的概念和作用

(二)財務分析應遵循的原則

(三)財務盈利能力分析---投資決策分析

(四)融資方案分析---融資決策分析(五)財務可持續(xù)發(fā)展分析(六)改擴建項目財務評價

財務分析的主要內(nèi)容

62投資項目決策方法A投資決策資金作為企業(yè)的一種稀缺資源，其數(shù)量總是有限的，理財人員應當通過科學的投資決策將資金用到最有效的地方上去。財務理論研究的一個重大課題即是為企業(yè)進行投資決策提供概念和方法上的支持，從而最大程度地保證投資決策的科學性。投資決策所要考慮的一些基本問題包括：企業(yè)現(xiàn)在或?qū)碛卸嗌倏晒┻x擇的投資項目？這些項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量或者所節(jié)約的現(xiàn)金流量能否抵補投資支出并帶來符合要求水平的盈利？項目的風險程度如何？

63投資項目決策方法A融資決策投資決策一旦作出，理財人員必須進行籌資決策，為企業(yè)投資籌措所需要的資金?；I資決策所要考慮的一些基本問題包括：所需資金的數(shù)量有多大：需要短期資金還是長期資金？籌資資金所能承擔的最高資本成本是多少？籌措與償還資金的現(xiàn)金流量與投資項目的現(xiàn)金流量是否一致？

64投資項目決策方法A

(一)財務分析的概念和作用財務分析是依據(jù)國家現(xiàn)行會計制度和稅收法規(guī)，采用市場價格，分析預測項目的財務效益與費用，計算財務指標，分析擬建項目的盈利能力和償債能力，據(jù)以判斷項目的財務可行性。財務分析應在初步確定的建設(shè)方案和投資估算的基礎(chǔ)上進行，財務分析的結(jié)果又可反饋回來用于方案的比較選擇，以達到優(yōu)化方案的目的。財務分析的結(jié)論是重要的決策依據(jù)之一。

65投資項目決策方法A

(二)財務評價應遵循的原則

1.資金時間價值2.有無對比3.現(xiàn)金流量

66投資項目決策方法A

1.資金時間價值的含義資金的時間價值，是指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。從量的規(guī)定性來看，資金的時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。因此，資金的時間價值成為評價投資方案的基本標準。資金時間價值可以用絕對數(shù)收益額或利息額來表示，也可以用相對數(shù)收益率或利率來表示。67投資項目決策方法A資金等值由于資金有時間價值，一定量的資金在不同時點上具有不同的價值，不同時點發(fā)生的絕對額不同的資金，可能具有相等的價值。影響資金等值的因素有三個，即資金數(shù)額的大小、資金發(fā)生時間的早晚以及收益率或利率的大小。68投資項目決策方法A

以某中外合資項目為例，該項目投資總額為38550萬元，甲方投資75%，乙方投資25%，甲乙雙方投入資金的安排如下：69投資項目決策方法A

考慮了資金時間價值，即將不同時點上的金額換算成同一時點的現(xiàn)值，情況就不同了，該項目確定的財務基準收益率為12%。從投入現(xiàn)值分析，甲方投資現(xiàn)值高于所定的出資比例，乙方投資現(xiàn)值低于所定的出資比例，甲方實際出資76.27%，卻只能分得75%的利潤。

70投資項目決策方法A

2.有無對比(1)有項目(2)無項目3.現(xiàn)金流量是投資決策的重要依據(jù)在投資決策中，研究的重點是現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量的數(shù)額和時間成為投資決策的重要依據(jù).(1)現(xiàn)金流入(2)現(xiàn)金流出71投資項目決策方法A投資估算資金籌措經(jīng)營成本及總成本估算收入及稅費估算編全投資現(xiàn)金流量表及自有資金現(xiàn)金流量表編損益、資金來源與運用及資產(chǎn)負債表盈利分析清償分析計劃市場流程72投資項目決策方法A靜態(tài)投資估算經(jīng)營成本估算收入及稅費估算項目現(xiàn)金流量表盈利分析市場經(jīng)濟現(xiàn)代理財流程FIRR、FNPV投資回收期73投資項目決策方法A

舉例：某項目建設(shè)期為1年，生產(chǎn)經(jīng)營期為5年；建設(shè)投資1200萬元，折舊年限5年，凈殘值率5%；投產(chǎn)期初投入流動資金500萬元，生產(chǎn)經(jīng)營期末收回；項目投產(chǎn)后每年可實現(xiàn)銷售收入2400萬元，需支付經(jīng)營成本和銷售稅金及附加(即付現(xiàn)成本)2000萬元；試分析該項目的現(xiàn)金流量和利潤。74投資項目決策方法A

單位：萬元年份123456合計①建設(shè)投資-1200

60-1140②流動資金

-500

5000③營業(yè)現(xiàn)金凈流量

4004004004004002000④現(xiàn)金凈流量-1200-100400400400960860采用年限平均法

①折舊

2282282282282281140②利潤總額

172172172172172860采用年數(shù)總和法

①折舊

380304228152761140②利潤總額

209617224832486075投資項目決策方法A

(四)財務盈利能力分析

1.項目投資財務盈利能力分析2.權(quán)益投資財務盈利能力分析3.投資各方財務收益分析

76投資項目決策方法A

1.項目投資財務盈利能力分析項目投資財務盈利能力分析，是分析項目融資方案確定前，整個項目的現(xiàn)金流入和流出情況。這種分析排除了融資方案對盈利能力的影響，反映的是項目方案本身的盈利能力。反映項目投資盈利能力的主要指標是項目投資財務內(nèi)部收益率。項目投資財務內(nèi)部收益率的判別基準是財務基準收益率。財務基準收益率是項目在財務上是否可行的最低要求。設(shè)定財務基準收益率應考慮的因素：行業(yè)平均收益水平、項目資金成本、行業(yè)風險和項目特殊風險。反映項目投資盈利能力的其他指標有：項目投資財務凈現(xiàn)值、項目投資回收期和總投資利潤率。77投資項目決策方法A

2.權(quán)益投資財務盈利能力分析權(quán)益投資財務盈利能力分析，是分析項目融資方案確定后，投資者投入的權(quán)益資金所獲得的凈收益。反映權(quán)益投資盈利能力的主要指標是權(quán)益投資財務內(nèi)部收益率。它是投資者最終決策的最重要的指標，也是比較和取舍融資方案的依據(jù)。權(quán)益投資財務內(nèi)部收益率的判別基準是投資者整體對投資獲利的最低期望值，也稱最低可接受收益率。最低可接受收益率應按投資者對權(quán)益投資收益的綜合要求確定。反映權(quán)益投資盈利能力的次要指標是權(quán)益投資凈利潤率。78投資項目決策方法A

3.投資各方財務收益分析當投資各方不按股本比例進行分配或者存在其他不對等的收益時，需要進行投資各方財務收益分析。反映投資各方收益水平的指標是投資各方財務內(nèi)部收益率。投資各方財務內(nèi)部收益率的判別基準是投資各方對收益水平的期望值，也可稱最低可接受收益率。79投資項目決策方法A

(五)融資方案分析1.資金來源(1)資本金(2)債務資金2.融資分析

(六)財務可持續(xù)發(fā)展分析

80投資項目決策方法A投資估算經(jīng)營及總成本估算收入及稅費估算編項目損益、財務計劃現(xiàn)金流量表及資產(chǎn)負債表，資本金現(xiàn)金流量表融資分析市場經(jīng)濟現(xiàn)代理財流程FIRR、FNPV利息備付率等81投資項目決策方法A反映項目償債能力的指標有：1.利息備付率2.償債備付率3.借款償還期4.資產(chǎn)負債率5.流動比率6.速動比率82投資項目決策方法A(六)改擴建項目財務評價1改擴建項目特點改擴建項目是企業(yè)為了生存與發(fā)展進行的生產(chǎn)性的長期投融資決策，它是企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的重要組成部分，改擴建項目具有以下特點：(1)在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量帶動存量，或以較小的新增投入取得較大的新增效益。(2)企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營狀況和財務狀況對項目的投資和融資決策有較大影響。

83投資項目決策方法A(3)原有企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營或有在建工程，其現(xiàn)狀況還在發(fā)生變化，因此項目效益和費用的識別、計算較復雜。因此，改擴建項目的經(jīng)濟評價除應遵循一般建設(shè)項目的原則和基本方法外，還必須針對以上特點，在具體評價方法上做一些特殊的規(guī)定，即盈利能力分析應遵循“增量”分析原則，融資決策和項目生存能力分析應遵循“總量”分析原則。84投資項目決策方法A

2.盈利能力分析應遵循“增量”分析原則改擴建項目的盈利能力分析，包括財務分析中融資前項目投資、融資后權(quán)益投資貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析和經(jīng)濟費用效益分析，所謂“增量”分析原則是采用有無對比法，以增量指標作為判斷項目財務可行性和經(jīng)濟合理性的主要依據(jù)。

85投資項目決策方法A在進行有無對比、增量計算時，應注意區(qū)分以下三方面問題：（1）沉沒費用，沉沒費用是指改擴建項目利用企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)是本次決策前已經(jīng)發(fā)生的費用，不受當前決策的影響，它不是增量成本費用，不應包括在本次投資決策分析之中。86投資項目決策方法A（2）機會成本，機會成本是指企業(yè)的資源不用于本次投資決策的項目而用于其他方面所可能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。為做出正確的投資決策必須充分考慮所有的相關(guān)機會成本。（3）對企業(yè)其他部門效益和費用的影響，由于改擴建項目的實施，影響到企業(yè)其他部門現(xiàn)金流量的減少，不應計入本次投資決策的增量現(xiàn)金流量中。87投資項目決策方法A3.“有、無項目”效益和費用的預測(1)“有項目”效益和費用計算的范圍根據(jù)項目改擴建的范圍進行界定。(2)對“無項目”效益和費用應進行預測，是改擴建項目經(jīng)濟評價的重要組成部分，是應用“有無對比法”分析項目盈利能力的基礎(chǔ)和前提。88投資項目決策方法A它是假定在不進行改擴建的情況下，企業(yè)未來可能的變化趨勢。與企業(yè)現(xiàn)狀相比，“無項目”的效益和費用在計算期內(nèi)可能增加，也可能減少，或保持不變。不經(jīng)任何預測分析，就簡單地認為“無項目”就是維持現(xiàn)狀而不發(fā)生變化，將導致增量計算失實。(3)“無項目”與“有項目”效益和費用計算的范圍、計算口徑、計算期應保持一致，應具有可比性。

89投資項目決策方法A4.融資決策分析應遵循“總量”分析原則改擴建項目的融資決策分析，包括融資方案、資本結(jié)構(gòu)分析及債務償還能力的分析等內(nèi)容。融資決策分析所謂遵循“總量”分析原則，是指在企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀和財務現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上對項目實