申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹

申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹2024/3/12申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹目錄一、ETF套利二、實(shí)證案例三、ETF與期指之間的套利四、需要開發(fā)程式化自動(dòng)套利系統(tǒng)申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹一、ETF套利1、捕捉ETF市場(chǎng)價(jià)格與IOPV之間的差異即溢價(jià)時(shí)MV(t)-IOPV(t)>+C1MV(t)-IOPV(t)<-C2投資者：——在市場(chǎng)上買入一籃子股票；——把一籃子股票申購(gòu)成對(duì)應(yīng)數(shù)量的ETF；——在市場(chǎng)上賣出ETF。投資者：——在市場(chǎng)上買入與一籃子股票數(shù)量對(duì)應(yīng)的ETF；——把與一籃子股票數(shù)量對(duì)應(yīng)的ETF贖回成一籃子股票；——在市場(chǎng)上賣出一籃子股票。即折價(jià)時(shí)申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹一、ETF套利2、存在多種套利類型瞬時(shí)套利預(yù)留套利延時(shí)套利a：按

操作方式反向正向b：按

買賣方向完全復(fù)制指數(shù)套利部分復(fù)制指數(shù)套利c：按

復(fù)制程度申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹一、ETF套利3、事件研究提供更多套利機(jī)會(huì)基于對(duì)重要事件的分析，追求其中可能存在的套利機(jī)會(huì)，主要包括：（1）指數(shù)調(diào)整成份股（2）成份股停牌（3）成份股股改（4）成份股連續(xù)漲跌停（5）成份股分紅、送股，等申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹一、ETF套利例如：指數(shù)成份股調(diào)整可能產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)的原因：調(diào)整股票事件日前后存在異常收益率變化。調(diào)出股票公告日前后的平均累積異常收益變化調(diào)出股票生效日前后的平均累積異常收益變化調(diào)入股票公告日前后的平均累積異常收益變化調(diào)入股票生效日前后的平均累積異常收益變化申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹一、ETF套利4、對(duì)證券公司，套利成本約25－30BP，其中固定成本14BP，沖擊成本10－15BP。以100萬份ETF單向套利為例，成本計(jì)算結(jié)果見下表（單位：元）：交易類型經(jīng)手費(fèi)證管費(fèi)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)金席位費(fèi)過戶費(fèi)印花稅小計(jì)比率成份股買賣90.0632.768.197.5084.90818.801,042.210.00127ETF申贖0－－0.1560.71060.860.00007ETF交易8.1832.722.450.150043.500.00005合計(jì)98.2465.4810.647.80145.61818.801,146.570.001405、存在兩種糾錯(cuò)方法

（1）

立即修正法：基本方法（2）

適時(shí)修正法：須對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行判斷申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹目錄一、ETF套利二、實(shí)證案例三、ETF與期指之間的套利四、需要開發(fā)程式化自動(dòng)套利系統(tǒng)申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹二、實(shí)證案例1、以2月最后一周為例申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹二、實(shí)證案例2、以2月最后一周為例申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹二、實(shí)證案例3、2006年2月22日14：00－15：00。（1）平均套利空間40BP以上，最高達(dá)到90BP。（2）交易量4億元。申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹目錄一、ETF套利二、實(shí)證案例三、ETF與期指之間的套利四、需要開發(fā)程式化自動(dòng)套利系統(tǒng)申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹三、ETF與期指之間的套利在ETF與股票套利基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮ETF與股指期貨等其他產(chǎn)品的套利。成份股票ETF股指期貨ETF權(quán)證其他證券產(chǎn)品其他ETF衍生品申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹三、ETF與期指之間的套利1、操作實(shí)現(xiàn)（1）時(shí)間跨度：2005年11月1日－2006年1月25日，前后達(dá)3個(gè)月（2）期貨操作：采用上海期貨交易所提供的股指期貨模擬交易系統(tǒng)（3）現(xiàn)貨操作：通過公司內(nèi)部模擬交易系統(tǒng)模擬操作現(xiàn)貨資產(chǎn)申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹三、ETF與期指之間的套利1、操作實(shí)現(xiàn)申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹三、ETF與期指之間的套利2、套利技術(shù)（1）建立符合當(dāng)前市場(chǎng)條件的套利模型全面深入分析利率、保證金成本、ETF跟蹤誤差等7大類主要影響因素（2）自主開發(fā)股指期貨套利交易系統(tǒng)能夠自動(dòng)識(shí)別套利機(jī)會(huì)并根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性執(zhí)行下單交易，并及時(shí)反饋有關(guān)數(shù)據(jù)信息。申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹三、ETF與期指之間的套利3、套利次數(shù)及模式正向套利為主，成功實(shí)現(xiàn)80多次套利，實(shí)盤檢驗(yàn)了6種套利策略，并進(jìn)行錯(cuò)帳處理方法檢驗(yàn)項(xiàng)目套利按方向分類按對(duì)應(yīng)標(biāo)的分類按平倉(cāng)時(shí)間分類正向反向期貨與ETF期貨與股票組合期貨間到期提前次數(shù)81572444289477占比100％70％30％54％35％11％5％95％申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹三、ETF與期指之間的套利4、套利收益及收益率實(shí)現(xiàn)套利收益172萬，絕對(duì)收益率3.83％（年化達(dá)19.43%），相對(duì)收益率12.12%申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹目錄一、ETF套利二、實(shí)證案例三、ETF與期指之間的套利四、需要開發(fā)程式化自動(dòng)套利系統(tǒng)申銀萬國(guó)證券公司創(chuàng)新工作介紹四、需要開發(fā)程式化自動(dòng)套利系統(tǒng)1、公司系統(tǒng)開發(fā)情況基于套利時(shí)效性要求，公司開發(fā)了程式化自動(dòng)套利系統(tǒng)，包括：系統(tǒng)類別套利標(biāo)的資產(chǎn)上線時(shí)間ETF自動(dòng)套利系統(tǒng)ETF與股票2004/9股指期貨自動(dòng)套利系統(tǒng)股指期貨、ETF及股票200