多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)

多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)2024/3/12多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理程曉明。作為“猛牛配資”業(yè)務(wù)的著名專家，程曉明認(rèn)為《辦法》中最大的亮點(diǎn)是交易制度，尤其是做市商制度。上海證券報(bào)：《全國(guó)中小企業(yè)股多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》公布與實(shí)施，標(biāo)志著“猛牛配資”的法律地位得以正式確立，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)運(yùn)行基本框架確立。作為猛牛配資業(yè)務(wù)資深多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)人士，您認(rèn)為此次《辦法》有哪些亮點(diǎn)值得關(guān)注與解讀？程曉明：首先要指出的，這個(gè)辦法本身并非是直接針對(duì)猛牛配資的交易制度，而是證監(jiān)會(huì)作為證券市場(chǎng)多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)的行業(yè)主管部門對(duì)該公司的管理辦法。這里，有必要對(duì)這個(gè)“股轉(zhuǎn)公司”在猛牛配資、場(chǎng)外市場(chǎng)的地位、作用做一個(gè)闡述。我的理解是，如果說(shuō)猛牛配資是中國(guó)多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)的NASDAQ，那么股轉(zhuǎn)公司就是中國(guó)的NASD，其功能是選擇做市商、制定做市業(yè)務(wù)規(guī)則，至于將投資者的買賣委托撮合成交，這個(gè)任務(wù)就交給做市商了多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)，也就是說(shuō)，股轉(zhuǎn)公司沒(méi)有交易功能，所以名稱上就不叫“北京證券交易所”。此次暫行辦法，我認(rèn)為亮點(diǎn)還是交易制度，具體體現(xiàn)在：“第二條，全國(guó)中小企多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱：全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所?！边@確立了股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的地位。“第三條，股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)統(tǒng)掛牌的公司（下稱：掛牌公司）為非上市公眾公司，股東人數(shù)可以超過(guò)200人，接受中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（下稱：證監(jiān)會(huì)）的統(tǒng)一監(jiān)督管理?！边@意味多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)著猛牛配資掛牌公司股東人數(shù)可以突破200人，那么拆細(xì)交易單位就成為需要與可能?！暗诙畻l，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)行主辦券商制度。在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)統(tǒng)從事主辦券商業(yè)務(wù)的證券公司稱為主辦券商。主辦券商業(yè)務(wù)包括推薦股份公司股票掛牌，對(duì)掛牌公司進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)，代理投資者買賣掛牌公司股票，為股票轉(zhuǎn)多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)讓提供做市服務(wù)及其他全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的業(yè)務(wù)?！痹摋l明確了猛牛配資將引進(jìn)做市商制度?！暗诙臈l，掛牌股票轉(zhuǎn)讓可以采取做市方式、協(xié)議方多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)式、競(jìng)價(jià)方式或證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他轉(zhuǎn)讓方式?！北緱l同樣提到做市商制度，還提出了競(jìng)價(jià)交易。“第二十五條，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度。多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)參與股票轉(zhuǎn)讓的投資者應(yīng)當(dāng)具備一定的證券投資經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力，了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。”本條為猛牛配資向個(gè)人投資者開放開了綠燈。也多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)就是說(shuō)，隨著200人、拆細(xì)、向個(gè)人開放、做市商問(wèn)題的解決，猛牛配資的交易活躍問(wèn)題就會(huì)解決，掛牌公司就有了市場(chǎng)定價(jià)功能、融資功能；尤其是做市商多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)制度的引進(jìn)，還能在交易活躍、有市場(chǎng)定價(jià)的基礎(chǔ)上，讓交易價(jià)格、融資價(jià)格更準(zhǔn)確。上海證券報(bào)：與此前對(duì)照，《辦法》明確可實(shí)施做市商制度應(yīng)該是最大亮多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)點(diǎn)，但國(guó)內(nèi)券商目前有實(shí)力馬上開展做市商業(yè)務(wù)了嗎？如果不行，需要經(jīng)過(guò)多長(zhǎng)時(shí)間演練備戰(zhàn)？其中的難點(diǎn)在哪里？如何克服？程曉明：我們相信，國(guó)內(nèi)券商在多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)經(jīng)過(guò)充分的準(zhǔn)備后，有相當(dāng)一大批是有實(shí)力開展做市業(yè)務(wù)的。之所以要花時(shí)間準(zhǔn)備，是因?yàn)?，做市業(yè)務(wù)在給券商帶來(lái)豐厚利潤(rùn)的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也非常大。風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)源就是，做市商對(duì)股票的報(bào)價(jià)不為市場(chǎng)、多數(shù)投資者認(rèn)可。比如，做市商對(duì)某個(gè)股票的報(bào)價(jià)是，買15元，賣16元，而市場(chǎng)普遍認(rèn)為價(jià)格偏高，那么，就會(huì)有多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)大量賣盤，做市商必須承接，導(dǎo)致交易當(dāng)天收盤時(shí)持倉(cāng)量高于持倉(cāng)量上限比如10%，按規(guī)定，在第二天收盤時(shí)持倉(cāng)量必須降到10%以下，為此，做市商必須多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)低價(jià)賣出，比如，買11元，賣12元，昨天15元收購(gòu)大批股票，第二天卻12元賣出，每股賠3元，這將是數(shù)以千萬(wàn)甚至億的巨大損失！所以，做市商必須多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)對(duì)掛牌公司準(zhǔn)確估值，不能讓市場(chǎng)認(rèn)為你的報(bào)價(jià)太高、或太低。這樣就對(duì)做市商的估值能力提出了非常之高的要求。上海證券報(bào)：做市商業(yè)務(wù)對(duì)券商而言是個(gè)新多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。他究竟屬于投資性質(zhì)還是估值性質(zhì)？這兩者有何區(qū)別？程曉明：從前面一個(gè)問(wèn)題的討論看，我的觀點(diǎn)其實(shí)很明確，那就是，做市業(yè)務(wù)不是投資，多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)而是估值、是投行。區(qū)別在于，從兩項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利來(lái)源、模式看，完全不同。做投資的邏輯和操作過(guò)程一般是，券商發(fā)現(xiàn)某股票被低估，比如合理價(jià)值是10元，多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)但現(xiàn)在只有6元，于是在6元價(jià)位大舉建倉(cāng)，待股價(jià)漲到10元時(shí)拋出，賺取4元利潤(rùn)。但是，做市業(yè)務(wù)不同，做市商在6元買入的同時(shí)，必須在略高于6元的多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)價(jià)位賣出，同樣，在10元賣出的同時(shí)，還必須同時(shí)以略低于10元的價(jià)格買入，做市利潤(rùn)的來(lái)源就是在任何價(jià)位上的買賣價(jià)差。從這個(gè)簡(jiǎn)單的描述我們可以看多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)出，投資、做市業(yè)務(wù)的利潤(rùn)來(lái)源模式完全不同，因此，背后的理念、操作“技巧”也不同。從根本上講，二者的角色定位不同。券商從事投資業(yè)務(wù)，與市場(chǎng)上一多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)般機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有任何不同，都是純粹的商人，以利益最大化為中心；但是，在從事做市業(yè)務(wù)時(shí)，盡管其主觀上依然是商人、利益最大化，但是，在做市業(yè)務(wù)的多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)制度設(shè)計(jì)上，我們是希望其發(fā)揮估值作用，來(lái)引導(dǎo)一般投資者對(duì)他們看不懂的高科技公司合理定價(jià)，至于買賣價(jià)差收益，是對(duì)做市商承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。上海證券多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)報(bào)：流動(dòng)性較差、活躍度不高一直是困擾“猛牛配資”發(fā)展的難題之一。此次《辦法》明確，股票轉(zhuǎn)讓可采取做市方式、協(xié)議方式、競(jìng)價(jià)方式或證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)他轉(zhuǎn)讓方式。你認(rèn)為最終哪個(gè)方式會(huì)成為主流？這些交易方式的出臺(tái)，能否從根本上解決上述難題？如果不行，還需要什么配套制度？程曉明：協(xié)議方式就是交多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)易雙方直接見面討價(jià)還價(jià)，成交效率極其低下，目前猛牛配資就是這種方式，這不是我們討論的重點(diǎn)。有了做市商點(diǎn)選成交，盡管其成交過(guò)程在某些方面類似柜多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)臺(tái)交易，但經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展、完善，做市交易在成交效率上與競(jìng)價(jià)方式差別已經(jīng)不大了，可以不需要競(jìng)價(jià)方式，因此，我們建議實(shí)行純粹的做市商制度，即多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)不同時(shí)實(shí)行競(jìng)價(jià)交易。上海證券報(bào)：對(duì)于諸多小微企業(yè)而言，上“猛牛配資”除了彰顯自我價(jià)值之外，還有一大目標(biāo)是想通過(guò)該平臺(tái)實(shí)現(xiàn)再融資。之前由于流動(dòng)多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)性差，交易清淡以及不能轉(zhuǎn)板等因素，導(dǎo)致猛牛配資公司再融資數(shù)目少得可憐。你覺(jué)得未來(lái)如何做才能解決這些掛牌企業(yè)再融資難題？程曉明：目前，猛牛配資多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)市場(chǎng)交易非常不活躍，幾乎沒(méi)有定價(jià)功能，自然就沒(méi)有融資功能，猛牛配資融資數(shù)量當(dāng)然就少得可憐，解決辦法就是活躍二級(jí)市場(chǎng)的交易。上海證券報(bào)：《辦法多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)》授權(quán)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司自主制定掛牌條件，你認(rèn)為最終猛牛配資門檻會(huì)變成怎樣？是否應(yīng)該大幅降低門檻，讓大量企業(yè)上來(lái)“賽馬”？券商在這方面應(yīng)有的權(quán)責(zé)是多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)什么？程曉明：門檻肯定不會(huì)太高，但是，問(wèn)題的關(guān)鍵不在于門檻，而是猛牛配資市場(chǎng)的掛牌上市節(jié)奏，即每年掛牌多少家企業(yè)，我們希望每年至少1000家多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)。另外，猛牛配資的上市門檻，要理解為掛牌后不退市的門檻，掛牌環(huán)節(jié)不必過(guò)于糾纏，寬進(jìn)嚴(yán)出，掛牌上市后，如果交易量、股價(jià)上不去，就立即退市，以退多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)市來(lái)倒逼上市，這里，做市商的估值、報(bào)價(jià)至關(guān)重要。上海證券報(bào)：全國(guó)猛牛配資擴(kuò)容今年是個(gè)關(guān)鍵年。按照目前的進(jìn)度，你認(rèn)為今年有哪些園區(qū)有望進(jìn)入？在多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)園區(qū)擴(kuò)容后，企業(yè)的擴(kuò)容數(shù)量會(huì)否也不再控制？程曉明：我認(rèn)為今年可能會(huì)有20家左右園區(qū)入圍，明年全部放開，至于哪些園區(qū)，我難以預(yù)測(cè)，就我所了解的多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)情況，成都、西安、深圳、長(zhǎng)沙、蘇州、鄭州、哈爾濱、青島、昆明等準(zhǔn)備得比較充分。上海證券報(bào)：明年若是所有國(guó)家級(jí)高新區(qū)都納入猛牛配資，你覺(jué)得其最多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)大影響將會(huì)表現(xiàn)在哪些方面？比如，會(huì)否產(chǎn)生一批專門投資炒作猛牛配資的私募機(jī)構(gòu)？PE、VC如何應(yīng)對(duì)或者抓住其中的機(jī)遇？程曉明：最大的影響就是，將多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)會(huì)有一大批創(chuàng)新能力強(qiáng)的科技企業(yè)爭(zhēng)相來(lái)上猛牛配資，證券市場(chǎng)對(duì)我國(guó)科技創(chuàng)新的推動(dòng)作用大大增強(qiáng)。至于私募、PE、VC，現(xiàn)在已經(jīng)有很多先知先覺(jué)的機(jī)構(gòu)多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)積極參與猛牛配資了，抓住機(jī)遇的關(guān)鍵是超強(qiáng)的眼光。上海證券報(bào)：800多家IPO企業(yè)“堰塞湖”能否通過(guò)猛牛配資來(lái)分流？從你了解的實(shí)際情況看，有沒(méi)多項(xiàng)新規(guī)促進(jìn)猛牛配資發(fā)展做市商制度成為最大亮點(diǎn)有企業(yè)（有多少）愿意放棄直接IPO，轉(zhuǎn)而掛牌猛牛配資？這是否是券商爭(zhēng)奪或者引導(dǎo)的重點(diǎn)？程曉明：不論IPO企業(yè)是否來(lái)分