2024年1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)前瞻：2024年1-2月宏觀預(yù)測(cè)：開門紅確定性較強(qiáng)關(guān)注政策協(xié)同加力

正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u2024年1-2月基本面延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)開門紅概率較大 5工業(yè)蓄勢(shì)待需求發(fā)力 5節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)，社零表現(xiàn)良好 6投資需求平穩(wěn)修復(fù)，基建和制造業(yè)繼續(xù)挑大梁 8制造業(yè)投資增速保持較強(qiáng)韌性 9政策齊發(fā)力，基建開門紅 預(yù)計(jì)1-2月地產(chǎn)投資累計(jì)增速-4.8%，未來(lái)有望逐步企穩(wěn) 12“性價(jià)比紅利支撐出口，穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)進(jìn)口 12春節(jié)錯(cuò)位，CPI由降轉(zhuǎn)漲 15春節(jié)需求較強(qiáng)，CPI由降轉(zhuǎn)漲 15油價(jià)震蕩上行，PPI同比降幅收窄 16節(jié)后集中返城，失業(yè)小幅上升 17預(yù)計(jì)2月信貸新增1.4萬(wàn)億，社融新增2.18萬(wàn)億 18風(fēng)險(xiǎn)提示 21圖表目錄圖1：2024年1-2月經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)（單位：%） 5圖2：預(yù)計(jì)1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額預(yù)計(jì)同比+6.8% 6圖3：30大中城市商品房銷售面積均值（單位：萬(wàn)平方米） 6圖4：全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量 7圖5：春運(yùn)期間客運(yùn)量顯著高于歷史同期 7圖6：春運(yùn)期間鐵路客運(yùn)量高于歷史同期 7圖7：2月狹義乘用車銷量約為萬(wàn)輛，乘用車市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn) 8圖8：2023年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)動(dòng)能整體弱于季節(jié)性 8圖9：2023年固定資產(chǎn)投資的動(dòng)能分化明顯 8圖10：民間投資正處于修復(fù)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn) 9圖制造業(yè)已拉開補(bǔ)庫(kù)存序幕 9圖12：制造業(yè)投資動(dòng)能有望繼續(xù)改善 10圖13：制造業(yè)投資環(huán)比增速高于季節(jié)性 10圖14：2023年高技術(shù)制造業(yè)投資增速繼續(xù)高于制造業(yè)平均水平 圖15：2021年以來(lái)1-2地產(chǎn)投資當(dāng)月同比明顯高于全年（%） 12圖16：機(jī)電產(chǎn)品背后的增長(zhǎng)是全球科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展性增長(zhǎng) 14圖17：穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步兌現(xiàn)，帶動(dòng)進(jìn)口邊際回升 14圖18：2月豬肉平均零售價(jià)先漲后跌 15圖19：2月重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜平均價(jià)先沖高后走低 15圖20：2月重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果平均價(jià)上漲后回落 16圖21：2月海南酒店價(jià)格顯著上行 16圖22：2月布倫特原油高位震蕩 16圖23：2月汽油價(jià)格小幅上漲 16圖24：2月鋼材價(jià)格略有下調(diào) 17圖25：2月水泥價(jià)格繼續(xù)尋底 17圖26：2月浮法玻璃價(jià)格略漲 17圖27：煤炭?jī)r(jià)格總體平穩(wěn) 17圖28：預(yù)計(jì)2月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.3%，1月為5.2% 18圖29：百度遷徙指數(shù)：東莞凈遷入 18圖30：2月票據(jù)-同業(yè)存單利差先上后下 19表1：2024年1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè) 202024年1-2月基本面延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)開門紅概率較大1-22024GDP4.9%（20231日?qǐng)?bào)告《破局，突圍——2024，但后續(xù)國(guó)內(nèi)需求不足的問(wèn)題亟待穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼。2024年全年，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)總體處于向潛在增速中樞回歸的過(guò)程，在此背景下，我們貨幣三大領(lǐng)域的協(xié)調(diào)配合。20242月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）49.1%0.1個(gè)百分點(diǎn)，PMI指數(shù)大體平穩(wěn)，預(yù)月出廠價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)較11.10.2個(gè)百分點(diǎn)，反映企業(yè)生產(chǎn)準(zhǔn)備活動(dòng)趨向活躍。從需求端看，新訂51.3%52.3%1.12個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)發(fā)展動(dòng)力趨于增強(qiáng)。圖1：2024年1-2月經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)（單位：%）當(dāng)季實(shí)際同比% 當(dāng)季季調(diào)環(huán)比（右軸）%7 56 45 3241302 -11 -20 -32022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12資料來(lái)源：，工業(yè)蓄勢(shì)待需求發(fā)力1-2月工業(yè)生產(chǎn)總體平穩(wěn)仍待需求發(fā)力，考慮到2024年春節(jié)因素工作日較去年少一天，且節(jié)后返工進(jìn)度略低于往年農(nóng)歷同期，我們預(yù)計(jì)1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速或?yàn)?.8%。我們認(rèn)為，在工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持下工業(yè)生產(chǎn)端已率先修復(fù)，2023年下半年工業(yè)增從高頻數(shù)據(jù)上看，1-21222U2平，生產(chǎn)指數(shù)與訂單指數(shù)之間的軋差有所收窄。受春節(jié)假期及低溫雨雪天氣等因素影響，2227日，1009439.9%1.55.2于提振工業(yè)需求。1250.1%30商品房成交面積同比降幅仍然較大。節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)，社零表現(xiàn)良好預(yù)計(jì)1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+6.8（前值+7.4%圖2：預(yù)計(jì)1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額預(yù)計(jì)同比+6.8% 圖3：30大中城市商品房銷售面積值（單位：萬(wàn)平方米）中國(guó):中國(guó):社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比%預(yù)測(cè)%502022-062022-06

0

30大中城市商品房銷售面積（7天移動(dòng)平均）20192019年2023年2020~2022均值2024年1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，1-290億人次，創(chuàng)歷史新高；民航執(zhí)飛量和鐵路客運(yùn)量均高于歷史同4.7434.3%6326.92019年8024.89圖4：全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量?jī)|人次 2024年人流動(dòng)量 24vs23同比（軸）資料來(lái)源：交通運(yùn)輸部，圖5：春運(yùn)期間客運(yùn)量顯著高于歷史同期 圖6：春運(yùn)期間鐵路客運(yùn)量高于歷史同期萬(wàn)人次 春運(yùn)：民航客運(yùn)量

20002024年20002024年2020~2022年2023年2019年150010005000-14-12-10-8-6-4-2024681012141618202224臘月 正月2502502024年2020~2022年2023年2019年2000-14-12-10-8-6-4-2024681012141618202224臘月 正月資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，乘用車銷量12月季節(jié)性走弱。據(jù)乘聯(lián)會(huì)披露，1-2月狹義乘用車318.519.1%。1-220.4%，各廠商普遍維持優(yōu)惠力度不減。受春節(jié)車市淡季及靈活休假影響，2月乘用車有效產(chǎn)銷時(shí)間低于去年同期，且今年春節(jié)提前返鄉(xiāng)且人員規(guī)模較大，隨著節(jié)后復(fù)工，市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)。圖7：2月狹義乘用車銷量約為115萬(wàn)輛，乘用車市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn)萬(wàn)輛 狹義乘用車2019年2019年2020-2022年均值2023年2024年2001501005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來(lái)源：，投資需求平穩(wěn)修復(fù)，基建和制造業(yè)繼續(xù)挑大梁我們預(yù)計(jì)，20241-2月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）4.5%，是經(jīng)濟(jì)（10220232535440.4%9.4%14.2%。圖8：2023年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)動(dòng)整體弱于季節(jié)性 圖9：2023年固定資產(chǎn)投資的動(dòng)能化明顯固定資產(chǎn)投資完成額_環(huán)比季調(diào)增速（單位：）2023年 2018-2022年平均3210-1-2-3-41月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

50

固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比%固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力):累計(jì)同比%房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比%固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比%資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，圖10：民間投資正處于修復(fù)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)民間固定資產(chǎn)投資完成額（累計(jì)同比，%）10-0.2-0.4-0.6-0.8資料來(lái)源：，圖11：制造業(yè)已拉開補(bǔ)庫(kù)存序幕中國(guó):工業(yè)企業(yè):產(chǎn)成品存貨:同比%35302520151051996-121997-121996-121997-121998-121999-122000-122001-122002-122003-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12-5資料來(lái)源：，制造業(yè)投資增速保持較強(qiáng)韌性我們預(yù)計(jì)，20241-28.0%，當(dāng)前或有一定市場(chǎng)分歧。指標(biāo)，跨產(chǎn)業(yè)、跨領(lǐng)域、技術(shù)改造投資同樣是預(yù)測(cè)制造業(yè)投資的重要變量。制造業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)更多上下游企業(yè)共贏。3.8%。2024223日召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議，研究大規(guī)模設(shè)第三，高技術(shù)制造產(chǎn)業(yè)集群催化投資聚變效應(yīng)。2023年1-12月份，高技術(shù)制造業(yè)投資名義增長(zhǎng)9.9%，其中：航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)，電子及通18.4%14.5%11.1%圖12：制造業(yè)投資動(dòng)能有望繼續(xù)改善制造業(yè)投資_當(dāng)月同比增速（測(cè)算，）2023年 2020-2022三年平均8.17.98.17.98.27.17.16.26.06.25.35.14.310864202月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來(lái)源：，圖13：制造業(yè)投資環(huán)比增速高于季節(jié)性制造業(yè)投資_當(dāng)月環(huán)比增速（測(cè)算，）2023年 2020-2022三年平均0

31.6

-6.7

37.522.9

-30.0

2.9

24.5

-11.6

4.0 5.23月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來(lái)源：，圖14：2023年高技術(shù)制造業(yè)投資增速繼續(xù)高于制造業(yè)平均水平中國(guó):固定資產(chǎn)投資完成額:高技術(shù)制造業(yè):累計(jì)同比%中國(guó):固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比%6050403020100資料來(lái)源：，我們判斷，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已于2023年三季度末進(jìn)入到補(bǔ)庫(kù)存周期，存貨凈增加或成為基本計(jì)，隨著后續(xù)逆周期政策擴(kuò)圍加碼，制造業(yè)投資不宜悲觀。政策齊發(fā)力，基建開門紅預(yù)計(jì)2024年1-2（統(tǒng)計(jì)局口徑同比增長(zhǎng)8.4%202312循環(huán)……10萬(wàn)億元國(guó)債，2024219202312月2331省份2280043202023年新增專項(xiàng)債、新增一般債額度的60%建筑業(yè)企業(yè)訂單邊際回升，重大項(xiàng)目投資積極發(fā)力。中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)中冶、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)電建等企業(yè)新簽訂單額對(duì)基建投資有近一個(gè)季度的領(lǐng)先作用。自2023年Q42024111.9%。此外，重大項(xiàng)目投資積年以來(lái)各省積極布局重大預(yù)計(jì)1-2月地產(chǎn)投資累計(jì)增速-4.8%，未來(lái)有望逐步企穩(wěn)預(yù)計(jì)2024年1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速為-4.8%。122029214個(gè)城市已建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)5349個(gè)；57162個(gè)項(xiàng)目已獲得銀行融294.32024116另一方面，北上廣深的一線城市限購(gòu)仍在逐步松綁，未來(lái)可能仍有進(jìn)一步寬松空間，127120屋限購(gòu)，上海放松外環(huán)以外區(qū)域（崇明除外）限購(gòu)、北京放松通州區(qū)限購(gòu)。年起,統(tǒng)計(jì)局對(duì)地產(chǎn)投資的統(tǒng)計(jì)方法逐漸由形象進(jìn)度法轉(zhuǎn)向財(cái)務(wù)支出法。財(cái)務(wù)支出法按2021年以來(lái)，1-2月地產(chǎn)投資當(dāng)月增速均明顯高于全年水平。圖15：2021年以來(lái)1-2月地產(chǎn)投資當(dāng)月同比明顯高于全年（%）2022 2023 2021（）

1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12

50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%資料來(lái)源：，“性價(jià)比紅利”支撐出口，穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)進(jìn)口20241-21200我們提示，關(guān)注出口“性價(jià)比紅利”K型分化催生消費(fèi)降級(jí)和全球滯脹環(huán)境推動(dòng)企業(yè)降本戰(zhàn)略，我國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)中國(guó)制造”供給優(yōu)勢(shì)下關(guān)注我國(guó)“性價(jià)比紅利”20202023（全產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性等，我國(guó)出口增速不斷超預(yù)期。從3年中期角度來(lái)看，未來(lái)全“性價(jià)比紅利帶來(lái)的出口增長(zhǎng)邏輯。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)降級(jí)和企業(yè)降本背景下，我國(guó)“性價(jià)比紅利”受益。海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體K型分化導(dǎo)致消費(fèi)升級(jí)與消費(fèi)降“性價(jià)比高”的2070“性價(jià)比紅利”對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的出口增長(zhǎng)。“性價(jià)比紅利”更為突“人類命運(yùn)共同體”的外交政大國(guó)地位的步步提升和外交陣地的步步擴(kuò)大一定程度上也推動(dòng)了“中國(guó)制造”發(fā)揮“性價(jià)比紅利”搭上新一輪產(chǎn)業(yè)革命浪潮的“快車”。全球科技革命及碳中和具備“性價(jià)比紅利”帶2023年底來(lái)看，當(dāng)前全球半導(dǎo)20232024圖16：機(jī)電產(chǎn)品背后的增長(zhǎng)是全球科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展性增長(zhǎng)半導(dǎo)體:銷售額:合計(jì):當(dāng)月值:同比

150

出口金額:機(jī)電產(chǎn)品:當(dāng)月值:同比:3月中心移動(dòng)平均費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù):月:同比右軸

10040.05020.00.0 0

-502000-122001-062001-122000-122001-062001-122002-062002-122003-062003-122004-062004-122005-062005-122006-062006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-12資料來(lái)源：，“性價(jià)比紅利我國(guó)出口有望進(jìn)一步積極增2022783412個(gè)月-182023Q42024Q1有望進(jìn)一步催化我國(guó)“性價(jià)比紅利圖17：穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步兌現(xiàn)，帶動(dòng)進(jìn)口邊際回升 中國(guó):進(jìn)口金額:人民幣:當(dāng)月同比%中國(guó):克強(qiáng)指數(shù):當(dāng)月值右軸%403020100(10)(20)

-5.002013-122014-042014-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12資料來(lái)源：，年下半年隨著一系列財(cái)政、12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)的積極定調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步20237月起震蕩上行，進(jìn)口數(shù)據(jù)也隨之“三大工程”等政策支持1-21-2月進(jìn)口人民幣計(jì)價(jià)9.7%Q4出現(xiàn)顯著回升，101297.3、10098Q324春節(jié)錯(cuò)位，CPI由降轉(zhuǎn)漲預(yù)計(jì)2月PI環(huán)比0.6%0.3（前值-08%受2024年春節(jié)錯(cuò)位影響，2月CPICPI預(yù)計(jì)2PPI環(huán)比0.1%2.4（前值-2.5%PPI2品供需雙弱，價(jià)格波動(dòng)幅度較小。2月原油保持高位震蕩，地產(chǎn)鏈工業(yè)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，玻璃價(jià)格有所回升，煤炭、水泥、橡膠和鋼材價(jià)格偏弱調(diào)整。6.1春節(jié)需求較強(qiáng)，CPI由降轉(zhuǎn)漲預(yù)計(jì)2月PI環(huán)比0.6%0.3（前值-08%受2024年春節(jié)錯(cuò)位影響，2月CPICPI修復(fù)形成較強(qiáng)支撐。圖18：2月豬肉平均零售價(jià)先漲后跌 圖19：2月重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜平均價(jià)先高后走低元/公斤 36個(gè)城市豬肉平均零售價(jià)80 2019年 2020年 2021年2022年 2023年 2024年

2019年2022年2020年2019年2022年2020年2023年2021年2024年7.0706.06050 5.04030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

4.03.0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，圖20：2月重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果平均價(jià)上后回落 圖21：2月海南酒店價(jià)格顯著上行元/公斤 7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果平均價(jià)2019年2019年2022年2020年2023年2021年2024年9.08.07.06.05.04.0

元/間天 海南:5星酒客房?jī)r(jià)海南:3星酒店客房單價(jià)海南:3星酒店客房單價(jià)(右軸)120010008006004002020-122021-022020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02

元/間天300250200150100503.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，2體回落。春運(yùn)期間出行強(qiáng)度大幅上升，出行鏈價(jià)格回暖，旅游城市酒店價(jià)格普遍回升。6.2油價(jià)震蕩上行，PPI同比降幅收窄預(yù)計(jì)2月PPI環(huán)比0.1%-24（前值2.5%PI285美元/水泥、橡膠和鋼材價(jià)格偏弱調(diào)整，玻璃價(jià)格有所回升。圖22：2月布倫特原油高位震蕩 圖23：2月汽油價(jià)格小幅上漲桶現(xiàn)貨價(jià):原油桶現(xiàn)貨價(jià):原油:英國(guó)布倫特Dtd2021/062021/082021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/02

元/噸 中國(guó):市場(chǎng)價(jià):汽油(95#):全國(guó)VI中國(guó):市場(chǎng)價(jià):柴油(0#):VI中國(guó):中國(guó):市場(chǎng)價(jià):柴油(0#):VI12,00010,0008,0006,0004,0002,0002021/022021/042021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/02資料來(lái)源：,， 資料來(lái)源：，圖24：2月鋼材價(jià)格略有下調(diào) 圖25：2月水泥價(jià)格繼續(xù)尋底中國(guó):市場(chǎng)價(jià):螺紋鋼:HRB400EΦ20mm元/中國(guó):市場(chǎng)價(jià):螺紋鋼:HRB400EΦ20mm元/噸中國(guó):市場(chǎng)價(jià):線材:HPB300Φ8-10mm元/噸2021/0202021/02

格=100200180160140120100

2022 2023 20242021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/02資料來(lái)源：,， 資料來(lái)源：，2月原油價(jià)格震蕩上行，月底維持在85美元/桶上方，國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格隨之上調(diào)。一方面，21CPI萎縮階段，鋼材市場(chǎng)供需雙弱，整體價(jià)格偏弱調(diào)整。圖26：2月浮法玻璃價(jià)格略漲 圖27：煤炭?jī)r(jià)格總體平穩(wěn)元/噸

中國(guó):市場(chǎng)價(jià):浮法平板玻璃:4.8/5mm:全國(guó)

市場(chǎng)價(jià):山西優(yōu)混(Q5500)元/噸市場(chǎng)價(jià):無(wú)煙煤(2號(hào)洗中塊):全國(guó)元/噸

元/噸3,5003,0002,5002,0001,5002020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/022022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/12

2022/0602022/06

市場(chǎng)價(jià):焦煤:主焦煤(右軸)市場(chǎng)價(jià):焦炭(準(zhǔn)一級(jí)冶金焦):全國(guó)(右軸）

3500300025002000150010005002024/0202024/02資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，7節(jié)后集中返城，失業(yè)小幅上升20.1220151050-5-10-15-2020192023202413151719212325272913579111315臘月 正月圖28：預(yù)計(jì)2月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.3%20151050-5-10-15-2020192023202413151719212325272913579111315臘月 正月% 2017~2019 2020~2022 2023 20246.05.85.65.45.25.04.84.61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，就業(yè)優(yōu)先政策持續(xù)發(fā)力，聚焦重點(diǎn)就業(yè)人群。125日人社部等九部門發(fā)布通知，共2171.81000萬(wàn)1023（基地會(huì)成立大會(huì)暨第一次全體會(huì)議，聚焦促進(jìn)高校人才培養(yǎng)供需適配。20245.5%201820206.0%5.5%5.5%20245.5%8預(yù)計(jì)2月信貸新增1.4萬(wàn)億，社融新增2.18萬(wàn)億預(yù)計(jì)2月人民幣貸款新增1.4萬(wàn)億元，同比少增約4100億元，對(duì)應(yīng)增速10.1%，前值10.4%。信貸需求方面，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于弱修復(fù)，工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策、財(cái)政政策已有發(fā)力，PSL量較多。-（6個(gè)月先上后下，我們認(rèn)為從數(shù)據(jù)的下旬走勢(shì)看，或意味著信貸投放相對(duì)走弱。圖30：2月票據(jù)-同業(yè)存單利差先上后下同業(yè)存單(:6國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率曲線:6國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率曲線:6個(gè)月% 票據(jù)-同業(yè)存單（國(guó)股，6個(gè)月，右軸）%543212022-07-272022-08-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-272023-08-272023-09-272023-10-272023-11-272023-12-272024-01-272024-02-27

2.01.00.0-1.0-2.0-3.0資料來(lái)源：