豆類(lèi)月刊：全球大豆供需漸寬松 豆類(lèi)弱勢(shì)難改-20240228-寶城期貨

專業(yè)研究·創(chuàng)造價(jià)值豆類(lèi)專業(yè)研究·創(chuàng)造價(jià)值豆類(lèi)|月刊2024年2月豆類(lèi)月刊全球大豆供需漸寬松豆類(lèi)弱勢(shì)難改生豬姓名：畢慧寶城期貨投資咨詢部從業(yè)資格證號(hào)：F0268536投資咨詢證號(hào)：Z0011311電話箱：bihui@作者聲明本人具有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)授予的期貨從業(yè)資格證書(shū)，期貨投資咨詢資格證書(shū)，本人承諾以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)而直接或間接接收到任何形式的報(bào)酬。核心觀點(diǎn)全球大豆供需格局日漸寬松，美豆年末庫(kù)存預(yù)期快速修復(fù)。南美大豆豐產(chǎn)壓力日漸增強(qiáng)。隨著南美大豆收獲不斷深入，美豆出臨日益強(qiáng)烈的南美大豆競(jìng)爭(zhēng)壓力。美豆出口支撐下降，雖然壓榨需然保持旺盛，卻也面臨高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。此外，投機(jī)基金持續(xù)在美龐大的供應(yīng)壓力，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存仍處于歷年同期高位。國(guó)內(nèi)應(yīng)依然充裕。油廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工生產(chǎn)，油廠開(kāi)工節(jié)奏仍將繼續(xù)影開(kāi)工率的快速回升，油廠豆粕庫(kù)存面臨再次累積的風(fēng)險(xiǎn)。在油廠（僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議） 5 5 5 5 5 8 8 8 8 6 7 7 7 7 2024年2月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)大豆港口分銷(xiāo)價(jià)和國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)區(qū)價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化。張家港進(jìn)口大豆的港口分銷(xiāo)價(jià)大幅下跌至4320元/噸，較月初的4700元/噸下跌380元。黑龍江大豆產(chǎn)區(qū)嫩江地區(qū)的國(guó)產(chǎn)三等大豆現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)于4740元/噸，較月初持平。1.2豆類(lèi)期價(jià)走勢(shì)分化豆二基差明2024年2月份以來(lái)，豆一期價(jià)以春節(jié)為限，呈現(xiàn)前漲后跌的走勢(shì)。豆一期價(jià)2月份以來(lái)從4716下跌至4553，跌幅160元/噸。豆二期價(jià)從2月初的3486小幅上漲至3536，漲幅50元/噸。進(jìn)口大豆的基差自近5年同期最高回落至2023年同期水平附近，國(guó)產(chǎn)大豆基差顯著回升，并創(chuàng)下歷年同期新高。2.1美豆產(chǎn)量超預(yù)期上調(diào)年末庫(kù)存同步上調(diào)蒲式耳高出1.2億蒲式耳，顯示美豆年2.2美豆壓榨量季節(jié)性下滑壓榨利潤(rùn)持續(xù)回落美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)發(fā)布的月度壓榨報(bào)告顯示，1月份美國(guó)大豆壓榨量為此前美豆保持創(chuàng)紀(jì)錄高位的壓榨量主要是基于阿根廷大豆減產(chǎn)背景下，隨著阿根廷大豆產(chǎn)量迎來(lái)修復(fù)性增長(zhǎng)和豆粕豆油出口恢復(fù)，阿根廷豆粕出口競(jìng)爭(zhēng)力將明顯回升，支撐美豆壓榨的重要驅(qū)動(dòng)將發(fā)生轉(zhuǎn)向。在美國(guó)農(nóng)業(yè)展望論壇上，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將美豆柴油的需求受到能源市場(chǎng)價(jià)格劇烈動(dòng)蕩的拖累出現(xiàn)下降，美豆壓榨量將面臨從高位大燃料行業(yè)對(duì)豆油的需求增長(zhǎng)，推動(dòng)美國(guó)壓榨產(chǎn)能強(qiáng)相當(dāng)于每蒲5.75美元。伊利諾伊州大豆加工廠的48%蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為每短噸索州的大豆收割步伐加快，收割工作已完成65.07%，一周前為51.50%，上年同期為馬托格羅索州北部的收割工作完成65.54%，比去此外，阿根廷大豆預(yù)期迎來(lái)恢復(fù)性增產(chǎn)，布宜諾斯艾利斯谷物交易所將阿根廷大）；部長(zhǎng)宣布放棄綜合改革法案中提高農(nóng)產(chǎn)品出口稅的章節(jié)，這意味著豆粕和豆油出口稅這也將繼續(xù)支持阿根廷本國(guó)油廠壓榨能力的恢復(fù)，同時(shí)有望促進(jìn)阿根廷豆粕和豆油的萬(wàn)噸。大豆出口同比增長(zhǎng)反映出庫(kù)存提高。巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)（ABIOVE）的數(shù)據(jù)顯其中68,000噸轉(zhuǎn)自未知目的地，另有銷(xiāo)售量減少3,000噸),韓國(guó)(61,000噸,其中2.6美國(guó)豆類(lèi)基金凈空持倉(cāng)持續(xù)累積），表6美西進(jìn)口大豆完稅成本（單位：元/噸）表7美西進(jìn)口大豆盤(pán)面壓榨利潤(rùn)（單位：元/噸）表8美灣進(jìn)口大豆完稅成本（單位：元/噸）表9美灣進(jìn)口大豆盤(pán)面壓榨利潤(rùn)（單位：元/噸）4.1能繁母豬存欄下降一號(hào)文件放寬調(diào)控區(qū)間近期豬價(jià)持續(xù)下滑，春節(jié)之后，市場(chǎng)消費(fèi)疲軟，價(jià)格走低，但相反仔豬價(jià)格持續(xù)山東等地母豬及生豬產(chǎn)能受損，多地仔豬供應(yīng)下降，業(yè)內(nèi)對(duì)三季度市場(chǎng)行情預(yù)期增強(qiáng)帶動(dòng)價(jià)格快速走高。年內(nèi)來(lái)看，養(yǎng)殖端飼料成本壓力有所緩和，但隨著仔豬價(jià)格快速今年的農(nóng)業(yè)農(nóng)村部一號(hào)文件專門(mén)提到適度放寬調(diào)控綠色區(qū)間下限。所謂綠色合理家國(guó)家級(jí)和省級(jí)生豬產(chǎn)能調(diào)控的基地，調(diào)控基地的生豬出欄量占全國(guó)出欄總量的三分也就是單獨(dú)下調(diào)了綠色區(qū)間的下限。正好跟這次一號(hào)文件所提4.2屠宰量維持低位生豬養(yǎng)殖再度虧損國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)連續(xù)破位下行，屠宰企業(yè)屠宰量依然維持低位，整體市場(chǎng)依舊維持供大于求的格局。豬肉消費(fèi)總體疲弱，豬肉庫(kù)存消化相對(duì)遲緩。相對(duì)豬價(jià)的疲態(tài)，仔豬市場(chǎng)和二元母豬價(jià)格均有所回暖，主要是季節(jié)性補(bǔ)欄增加，市場(chǎng)普遍看到今年下半春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后，國(guó)內(nèi)豬肉市場(chǎng)需求陷入階段性的低迷期，生豬出欄均價(jià)呈現(xiàn)較為3月國(guó)內(nèi)豬價(jià)上漲概率依然較低。同時(shí)，結(jié)合今年的情況來(lái)看，豬肉供應(yīng)依然較為充全球大豆供需格局日漸寬松，美豆年末庫(kù)存預(yù)期快速修復(fù)。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期漸隨著南美大豆收獲不斷深入，美豆出口面臨日益強(qiáng)烈的南美大豆競(jìng)爭(zhēng)壓力。美豆出口支撐下降，雖然壓榨需求依然保持旺盛，卻也面臨高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。此外，投機(jī)基金獲取每日期貨策略推送掃碼關(guān)注寶城期貨官方微信·期貨咨詢盡在掌握豆庫(kù)存仍處于歷年同期高位。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)依然充裕。油廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工生產(chǎn)，油廠獲取每日期貨策略推送掃碼關(guān)注寶城期貨官方微信·期貨咨詢盡在掌握（僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）服務(wù)國(guó)家知行合一走向世界專業(yè)敬業(yè)誠(chéng)信至上嚴(yán)謹(jǐn)管理合規(guī)經(jīng)營(yíng)開(kāi)拓進(jìn)取免責(zé)條款除非另有說(shuō)明，寶城期貨有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“寶城期貨”）擁有本報(bào)告的版權(quán)。未經(jīng)寶城期貨事先書(shū)面授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得更改或以任何方式發(fā)送、傳播或復(fù)印本報(bào)告的全部或部分內(nèi)容。本報(bào)告所載的全部?jī)?nèi)容只提供給客戶做參考之用，并不構(gòu)成對(duì)客戶的投資建議。寶城期貨認(rèn)為本報(bào)告所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不擔(dān)保其內(nèi)容的