【《數(shù)字普惠金融對居民消費的影響實證探析》12000字（論文）】

PAGE1數(shù)字普惠金融對居民消費的影響實證分析目錄TOC\o"1-2"\h\u2429數(shù)字普惠金融對居民消費的影響實證分析 16330摘要 121899一、引言 218605二、文獻綜述 330451三、數(shù)字普惠金融影響居民消費的理論分析 41995（一）數(shù)字普惠金融概念及相關理論分析 410809（二）消費理論分析 53136四、數(shù)字普惠金融與居民消費的現(xiàn)狀分析 629089（一）數(shù)字普惠金融發(fā)展現(xiàn)狀分析 610442（二）居民消費現(xiàn)狀分析 1028764五、數(shù)字普惠金融影響居民消費的實證分析 1110675（一）模型構(gòu)建 112041（1）模型建立與變量選取 1124306（2）數(shù)據(jù)來源與變量描述性分析 124760（二）實證檢驗及結(jié)果 1225637（1）模型檢驗 1210093（2）回歸結(jié)果與異質(zhì)性分析 1332124（3）穩(wěn)健性檢驗 141166六、結(jié)論及政策建議 1622730（一）結(jié)論 1620528（二）政策建議 1615450參考文獻 17摘要：本文通過理論和實證兩方面分析數(shù)字普惠金融對居民消費的影響。首先辨析了數(shù)字普惠金融的概念，然后對普惠金融理論進行探究，并分析普惠金融對經(jīng)濟增長會產(chǎn)生怎樣的影響。接著探討了影響消費水平的收入決定理論、流動性約束和預防性儲蓄理論。實證方面本文運用2013-2017年31個省份的省際面板數(shù)據(jù)，以及北京大學數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)，建立時間固定效應模型分析數(shù)字普惠金融對居民消費的影響。研究發(fā)現(xiàn)，第一，數(shù)字普惠金融顯著促進居民消費水平和居民消費率的提升，且居民消費率的提升更明顯。第二，不同維度下數(shù)字普惠金融對居民消費的影響有較大差異，覆蓋廣度和使用深度對居民消費有顯著的正向影響，而數(shù)字化水平對居民消費的影響不夠顯著。最后本文提出三點建議，一是大力發(fā)展我國數(shù)字普惠金融，提升我國居民消費傾向，擴大我國居民消費需求以促進我國消費升級，加快完善我國數(shù)字普惠金融基礎設施建設，多樣化發(fā)展我國金融產(chǎn)品和服務以促進我國金融創(chuàng)新。二是不同維度下發(fā)展數(shù)字普惠金融要有所側(cè)重，深化我國數(shù)字普惠金融使用深度，拓寬我國數(shù)字普惠金融覆蓋廣度，努力打破我國數(shù)字化水平瓶頸，因地制宜開展數(shù)字普惠金融創(chuàng)新性建設。一、引言近年來，受到國際經(jīng)濟形勢和國內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的雙重影響，我國經(jīng)濟增長態(tài)勢放緩，從2010年的10.6%持續(xù)下滑至2019年的6.1%。而2020年新冠肺炎疫情的爆發(fā)導致了全球經(jīng)濟下行，中國首當其沖。消費作為拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”之一,一直未能發(fā)揮出其應有的潛力,反而成為抑制中國經(jīng)濟增長的重要因素之一(雷瀟雨等,2014)。雖然我國居民消費水平有了長足的增長，2019年人均居民消費水平已達27563元，是2010年的2.6倍，是2000年的7.4倍。但是，我國居民消費率依舊保持著較低的水平。2010年我國居民消費率為34%，2019年這一數(shù)字僅為39%。由此可見，我國的居民消費率還處在一個相對較低的水平，消費的驅(qū)動力仍有充足的發(fā)展空間。所以，促進我國居民消費、擴大內(nèi)需成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要一環(huán)。最終消費對我國GDP的貢獻率從2010年到2019年這十年間提升了10%，這說明我國正處于從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)橄M驅(qū)動的歷程中，消費對我國經(jīng)濟增長的影響越來越大。2017年黨的十九大提出要完善促進消費的體制機制，增強消費對經(jīng)濟增長的基礎性作用。由此可見，促進居民消費對我國經(jīng)濟實現(xiàn)高速度、高質(zhì)量發(fā)展有舉足輕重的意義。中國經(jīng)濟的騰飛，離不開金融的扶持。金融的發(fā)展對消費起到了極大的促進和提升作用。十八屆三中全會上提出要發(fā)展普惠金融，為小微企業(yè)、農(nóng)民、城鎮(zhèn)低收入人群、貧困人群和殘疾人、老年人等特殊群體提供適當而有效的金融服務。近年來，由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，數(shù)字普惠金融以其“廣覆蓋、低成本、高效率”的優(yōu)勢一躍成為普惠金融發(fā)展的新方向。2016年提出的《G20數(shù)字普惠金融高級原則》中強調(diào)，要運用數(shù)字方法和技術(shù)實現(xiàn)普惠金融目標，積極利用數(shù)字技術(shù)推動普惠金融發(fā)展。近五年來，新興金融機構(gòu)也不斷發(fā)展，線上金融服務機構(gòu)如雨后春筍般成立，由于互聯(lián)網(wǎng)不受時空限制，所以金融服務能夠普及到更加偏遠的地方，這也為我國數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展做出了很大貢獻。因此，本文利用北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)研究數(shù)字普惠金融對居民消費的影響機制、并通過省際面板數(shù)據(jù)分析二者的關系，以提出現(xiàn)實、合理的建議。本文主要的研究思路為：第一部分：引言，介紹本文的研究背景和研究意義，文獻綜述以及研究思路，并確定本文研究方向；第二部分：理論分析，首先對普惠金融、數(shù)字普惠金融和消費的概念進行界定，其次闡述消費理論以及普惠金融相關理論；第三部分：現(xiàn)狀分析，首先分析我國數(shù)字普惠金融發(fā)展歷程、發(fā)展現(xiàn)狀，其次通過我國居民消費支出率和城鄉(xiāng)居民消費差異分析我國消費現(xiàn)狀，最后根據(jù)以上分析提出本文假設；第四部分：實證分析，根據(jù)上文提出的假設，本文運用北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)及面板數(shù)據(jù)，建立時間固定效應模型，對此進行實證分析并進行檢驗。第五部分：結(jié)論與政策建議，根據(jù)本文的理論與實證分析總結(jié)本文結(jié)論，并提出有利于發(fā)展數(shù)字普惠金融的相關建議。二、文獻綜述普惠金融這一概念由聯(lián)合國在2005年提出，又被稱為包容性金融，旨在為社會各階層和群體提供合理的金融產(chǎn)品與服務，而數(shù)字普惠金融因其廣覆蓋、低成本、高效率的獨特優(yōu)勢而發(fā)展迅猛。但是數(shù)字普惠金融目前衡量標準尚未統(tǒng)一，數(shù)據(jù)獲取比較困難，所以國際國內(nèi)學者關注的重點大多在于普惠金融對經(jīng)濟的相關影響。21世紀初，有學者認為普惠金融通過減少企業(yè)融資約束、降低企業(yè)風險以促進經(jīng)濟增長（Levine，2005）。另一部份學者認為普惠金融擴大了金融體系的覆蓋廣度、增加了金融產(chǎn)品的覆蓋范圍，從而促進經(jīng)濟增長、提升居民收入水平（龍云飛、李晶，2017）。Mandira和Jesim（2010）研究發(fā)現(xiàn)，一國經(jīng)濟增長與該國的普惠金融發(fā)展程度有顯著正相關關系，文化、收入、平等以及城鎮(zhèn)化率都會對普惠金融造成影響。而鄭嘉偉（2015）通過分析得出，金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間是促進和抑制并存的關系。因為國際上對普惠金融測度沒有統(tǒng)一的標準，所以不同學者對普惠金融指數(shù)的測算也不盡相同。楊燕（2015）采用主成分分析法評價我國普惠金融水平，實證分析發(fā)現(xiàn)雖然我國普惠金融水平大體上呈現(xiàn)上升趨勢，但區(qū)域差異明顯。并且普惠金融顯著促進經(jīng)濟增長，反之效果卻并不明顯。陳銀娥、孫瓊、徐文赟（2015）采用熵值法對普惠金融指數(shù)進行測算，蔚垚輝、曹宇波、耿振（2016）使用層次分析法測度普惠金融，張正平、賈仲偉（2015）則運用變異系數(shù)法進行指數(shù)測算。但是，以上方法都是依據(jù)傳統(tǒng)金融服務而言，忽視了互聯(lián)網(wǎng)金融在其中的重要作用。隨著數(shù)字普惠金融的飛速發(fā)展，2016、2019年北京大學數(shù)字金融研究中心從互聯(lián)網(wǎng)金融這一方面出發(fā)，發(fā)布了數(shù)字普惠金融指數(shù)，所以國內(nèi)學者把研究方向逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shù)字普惠金融的研究上。大多數(shù)學者就數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)收入差距的影響進行研究，宋曉玲（2017）；陳競宇、郭婉麗（2020）等研究表明，數(shù)字普惠金融的發(fā)展顯著縮小城鄉(xiāng)居民收入差距，一些學者從空間的維度考慮，研究發(fā)現(xiàn)覆蓋廣度對城鄉(xiāng)收入差距縮小效果頗為顯著。（張子豪、譚燕芝，2018；易揚、王磊，2020）陳嘯、陳鑫（2018）得到的結(jié)論則剛好相反，單純提升數(shù)字金融覆蓋率對城鄉(xiāng)收入差距沒有明顯影響。目前，研究數(shù)字普惠金融影響居民消費的論文并不多見，且主要集中于對農(nóng)村消費的影響。崔海燕（2017）用廣義矩估計分析我國農(nóng)村居民消費，結(jié)果表明數(shù)字普惠金融與我國農(nóng)村居民消費正相關，且尤以東部為最，中部次之，西部最末。王剛貞、劉婷婷（2020）進一步研究數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的異質(zhì)性影響，研究顯示數(shù)字普惠金融通過緩解流動性約束和收入約束對東西部農(nóng)村居民消費都有顯著正向影響，但對中部農(nóng)村居民消費具有負向影響。三、數(shù)字普惠金融影響居民消費的理論分析（一）數(shù)字普惠金融概念及相關理論分析普惠金融的相關理論，主要有金融發(fā)展理論和金融排斥理論。1973年，麥金農(nóng)和肖通過對發(fā)展中國家進行研究，在金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的研究上取得了豐厚的成果，由此金融發(fā)展理論正式形成。金融發(fā)展也掀起了當時經(jīng)濟學者的研究熱潮。至今，金融發(fā)展理論體系中涵蓋了包括金融深化理論、金融結(jié)構(gòu)理論、金融抑制理論等諸多理論。金融抑制理論以發(fā)展中國家為研究對象，探究金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的聯(lián)系。抑制理論認為，過度的金融管制導致了發(fā)展中國家經(jīng)濟增長緩慢，利率降低，經(jīng)濟壓力過大，從而導致儲蓄減少等問題抑制經(jīng)濟增長。金融深化理論的提出緊隨其后，該理論認為政府應當減少對金融市場的干預，放松管制，讓市場自由運行，合理配置資源以抵制通脹。金融排斥理論由Leyshon以及Thrift于1993年首次提出，這一概念與普惠金融相反，指的是社會中的某些群體無法得到適當、及時、合理的金融服務的一種狀態(tài)，抑或是由于自身因素或外部因素無法從正規(guī)渠道獲得金融產(chǎn)品或金融服務的一種現(xiàn)象（鄒濤，2019）。金融機構(gòu)在提供金融服務時，會對消費者的個人信用水平、收入等個體特征進行評估，這一過程會導致一部分如信用不良或是收入較低的消費者被排斥在金融機構(gòu)的服務人群之外。而從供給的角度考慮，金融機構(gòu)為了避免道德風險和流動性風險，而拒絕向低收入人群提供金融服務，并且小規(guī)模的需求會增大金融機構(gòu)的服務成本，這也增加了金融排斥的可能。（二）消費理論分析消費理論主要討論的是影響消費水平的因素。該理論從20世紀初期開始，經(jīng)過不斷的研究和發(fā)展，至今已經(jīng)非常成熟和完備。絕對收入理論由凱恩斯（1936）提出，他認為當期消費與當期收入呈正相關關系，并且存在邊際消費傾向遞減。而相對收入理論由杜森貝利（1967）提出，他認為消費會產(chǎn)生棘輪效應和示范效應，棘輪效用是指消費者很難通過收入的變動去改變自己的消費水平，當收入增加后，自身的消費水平隨之上升到一個新高度，即使后面收入下降，消費支出也會保持在較高的水平。示范效用是指周圍其他消費者的消費行為會對此消費者產(chǎn)生影響，就算自己的收入和消費水平?jīng)]有增加，但由于周圍的人的消費行為和自身攀比作用的心理下，也會做出不符合自身消費水平的消費行為。生命周期理論由莫迪利安尼（1954）提出，該理論認為，人們會在較長的時間水平上計劃他們的消費并進行優(yōu)化以達到整個生命周期的最佳配置。在人生的不同階段，會有不同的消費選擇。在青年時期雖然收入較低，但因為可預測的未來收入會增加，所以青年時期的消費比收入更多。而到了中年時期，雖然收入已經(jīng)增加，但消費有很明顯的減少。一是需要支付青年時期的債務，二是另一部分會作為儲蓄來為老年階段的支出做好準備。老年階段由于收入下降，使得消費大于收入。從宏觀角度來看，社會人口結(jié)構(gòu)與邊際消費傾向息息相關。當人口結(jié)構(gòu)偏向青年和老年時，邊際消費傾向呈上升趨勢；當人口結(jié)構(gòu)以中年人為主時，邊際消費傾向有所下降。流動性約束理論又稱信貸約束，最早由弗萊明（1973）和托賓（1971）提出，主要指經(jīng)濟主體由于自身資金不足而難以從金融或非金融機構(gòu)得到貸款以滿足于其消費的現(xiàn)象。該理論認為流動性約束存在的原因主要在三方面：第一，信貸市場發(fā)展不完善，規(guī)模較小，無法滿足市場中的信貸需求；并且，信貸市場種類匱乏，無法滿足多種多樣的信貸需求。第二，由于信貸市場中存在信息不對稱，從而導致了市場中的信貸投放者比較容易面臨道德風險和逆向選擇，因此信貸消費者會非常謹慎，所以由信息權(quán)衡下得到的利率要低于信貸市場中的均衡利率。所以對于信用不良的消費者以及收入較低的消費者來說，得到貸款變得難上加難。第三，信貸市場需要抵押，這一門檻將使得一些消費者無法滿足抵押條件而無法獲得貸款。由于信貸約束的存在，消費者很難滿足自己的消費欲望，其消費傾向收到限制，并且消費者考慮到未來的流動性約束，便會減少當期消費用于儲蓄，以應付未來的不確定性。根據(jù)信貸約束理論，低收入人群在流動性約束的影響下會產(chǎn)生短視行為。短視行為是指低收入人群在流動性約束的限制之下只能根據(jù)當期收入和儲蓄進行消費規(guī)劃，將財富進行積累，并逐一實現(xiàn)預定的消費目標。四、數(shù)字普惠金融與居民消費的現(xiàn)狀分析（一）數(shù)字普惠金融發(fā)展現(xiàn)狀分析自2005年以來，普惠金融在國家政策的支持下不斷發(fā)展，為社會各群體提供適當有效的金融服務。即便如此，普惠金融依然無法擺脫傳統(tǒng)金融的困境。由于信息不對稱及金融排斥等問題的存在，普惠金融無法普及到農(nóng)村等偏遠地區(qū)，普惠金融發(fā)展受到限制。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日趨成熟以及大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈技術(shù)的廣泛應用，數(shù)字技術(shù)與普惠金融的有機融合改變了傳統(tǒng)金融的發(fā)展模式。第一，依托互聯(lián)網(wǎng)下的數(shù)字普惠金融無需依托線下網(wǎng)點，通過移動終端即可隨時獲得金融服務。第二，互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)可以為不同的客戶群個性化定制金融服務，通過對客戶過往的金融行為及信用狀況進行判斷，為客戶提供最適合的金融產(chǎn)品和服務，有效降低金融風險。第三，數(shù)字普惠金融可以通過線上平臺提供和滿足需求，降低了交易成本。圖12011年-2018年我國數(shù)字普惠金融指數(shù)分省折線圖本文將北京大學數(shù)字金融研究中心和螞蟻金服集團聯(lián)合編制的2011-2018年數(shù)字普惠金融指數(shù)利用excel制成折線圖，圖1至圖4分別從數(shù)字普惠金融指數(shù)、覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化水平四方面來分析我國數(shù)字普惠金融現(xiàn)狀。從圖1中可以直觀地看出，我國數(shù)字普惠金融指數(shù)逐年增長，其中2011-2013年和2016-2018年增長幅度較大，2013-2016年增幅較小。從水平方向上看，我國各省數(shù)字普惠金融發(fā)展差距逐漸增大。2011-2013年標準差逐漸增大，2013-2015年標準差略有減小，2015-2016年標準差有進一步飛躍，而2016-2018年標準差上下波動，但波動范圍較小。2011年是創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的第一年，在各省各地的發(fā)展要素尚未累積時，由于經(jīng)濟較為發(fā)達地區(qū)基礎設施健全，金融產(chǎn)品種類豐富，居民金融意識較高等優(yōu)勢，能夠更快累積數(shù)字普惠金融發(fā)展所需要素，而經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)在要素累積方面需要花費更長的時間。而2013-2016年處于穩(wěn)步增長的階段，各省基本上完成了要素累積，經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)由于金融要素增加增長會相對更快。到2016年，G20峰會的召開將數(shù)字普惠金融推到新高度，用數(shù)字化技術(shù)手段發(fā)展普惠金融成為未來普惠金融發(fā)展的新方向。但是各省由于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展程度不同，數(shù)字化技術(shù)掌握程度不同，導致各省數(shù)字普惠金融發(fā)展的速度有較大差異。數(shù)字化技術(shù)較為成熟的地區(qū)可以通過多種方式滿足消費者多樣化的金融投資需求，而較為落后的地區(qū)不僅需要發(fā)展數(shù)字化技術(shù)，還要尋找適合自己的獨特發(fā)展模式。分省來看，各省的排名基本沒有變化，上海市、北京市、浙江省一直處于領先地位，而甘肅、貴州、青海、新疆、西藏等地相對落后。上海市從2011年到2018年數(shù)字普惠金融指數(shù)增長5倍，而甘肅省8年來數(shù)字普惠金融指數(shù)增長14倍，由2011年的18.84增長到2018年的266.82?？梢?，由于數(shù)字普惠金融為所有社會階層和群體提供金融產(chǎn)品和服務，所以在發(fā)展初期，當金融要素投入增加時，經(jīng)濟較為落后的地區(qū)可以通過提升基礎設施建設規(guī)模，擴大數(shù)字普惠金融普及范圍，并且依其獨有的后發(fā)優(yōu)勢如低廉的勞動力和土地，資本的引進等，使當?shù)氐臄?shù)字普惠金融規(guī)模增長較經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)更快，這也證實了邊際報酬遞增規(guī)律。圖22011年-2018年我國數(shù)字普惠金融覆蓋廣度指數(shù)分省折線圖從圖2可知，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度指數(shù)與數(shù)字普惠金融指數(shù)走向基本相同，覆蓋廣度越大的地區(qū)數(shù)字普惠金融指數(shù)越高，覆蓋廣度越小的地區(qū)數(shù)字普惠金融指數(shù)越低。并且隨著年份的增長覆蓋廣度也逐年增大。但同樣，從水平方向來看覆蓋廣度的省間差距并沒有減小，反而在一定程度上由擴大的趨勢。由于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)數(shù)字化技術(shù)水平較低，無法將金融產(chǎn)品和服務通過互聯(lián)網(wǎng)等渠道向農(nóng)村等偏遠地區(qū)覆蓋，并且由于交通不便、信號不通等原因移動終端無法使用，導致了覆蓋廣度較小。圖32011-2018年我國數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)分省折線圖數(shù)字普惠金融的使用深度方面，隨著覆蓋廣度達到一定程度之后，使用深度將成為各地數(shù)字普惠金融發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動新力量。圖3中能夠看到，8年來我國數(shù)字普惠金融使用深度基本處于增長的狀態(tài)，使用深度指數(shù)越大，證明數(shù)字普惠金融發(fā)展越好。但在2014、2015年和2018年由于政策原因，貨幣基金服務和投資服務受到限制，使用深度指數(shù)略有下滑，但在其他服務方面使用深度有所提高。但是使用深度指數(shù)存在著非常明顯的地區(qū)差異，并且經(jīng)濟相對發(fā)達地區(qū)的使用深度指數(shù)要更高。究其原因，經(jīng)濟相對發(fā)達地區(qū)的覆蓋廣度和數(shù)字化水平發(fā)展較快，并且更加深入。圖42011年-2018年我國數(shù)字普惠金融數(shù)字化水平指數(shù)分省折線圖圖4反映了我國數(shù)字化水平的分布，從圖中可以清晰地看到我國數(shù)字化水平從2011-2013年迅速發(fā)展，在2015年達到頂峰，但在2016-2018年有所回落。橫向?qū)Ρ葋砜?，與使用深度指數(shù)相反，數(shù)字化程度指數(shù)的地區(qū)差異并不大，并且經(jīng)濟相對落后的地區(qū)數(shù)字化水平發(fā)展更快，這表明數(shù)字化程度可以迅速減小各地區(qū)數(shù)字普惠金融差距，增強了這些地區(qū)后來居上的可能。結(jié)合前面幾張圖，我國在2015年之前主要發(fā)展方向為擴大數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度，發(fā)展數(shù)字化技術(shù)，提高數(shù)字化水平。而在覆蓋廣度和數(shù)字化水平達到一定階段遭遇瓶頸，沒有實質(zhì)性提升時，從2016年開始我國轉(zhuǎn)變了數(shù)字普惠金融的發(fā)展方向，增加使用深度發(fā)展縱深，從而再次提升覆蓋廣度和數(shù)字化水平。圖1至圖4四張圖對比來看，各省覆蓋廣度的增長與數(shù)字普惠金融增長曲線完全一致，而使用深度和數(shù)字化水平分別在2013-2014年，2016-2018年均有不同程度的下降。由于國家出臺政策限制了貨幣基金和投資服務的發(fā)展，所以使用深度發(fā)展受到一定程度的遏制。而數(shù)字化水平在2015年達到最高，但受股市影響，移動支付和花唄支付的金額和筆數(shù)均有下降，且個人和中小微企業(yè)的平均貸款利率也有所降低，所以數(shù)字化水平指數(shù)在2016-2018年有所波動，2018年基本恢復，且部分省份有所增長。而整體上2018年數(shù)字普惠金融指數(shù)的地區(qū)差異相較于2011年有大幅度的縮小，這說明我國數(shù)字普惠金融在發(fā)展過程中有所趨同，這體現(xiàn)出我國數(shù)字普惠金融的迅猛發(fā)展勢頭，也給了經(jīng)濟相對落后地區(qū)后來居上的可能，有助于我國數(shù)字普惠金融平衡發(fā)展。（二）居民消費現(xiàn)狀分析根據(jù)我國國家統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)制成圖5，從圖5中可以看出2000年之前我國居民消費率總體呈上升趨勢，2000年達到最高。這一階段我國處于快速發(fā)展階段，居民收入在這一階段迅速增加，居民消費需求也不斷增長。但2000-2010年我國居民消費率由63.88%降低至49.35%。在這十年內(nèi)，我國在經(jīng)濟飛躍的同時面臨著居民城鄉(xiāng)收入差距逐漸擴大的問題。日益嚴重的收入差距問題，會導致收入較低的人群可能面臨金融排斥，居民的消費需求受到抑制，使得整體的邊際消費傾向逐漸降低。并且由于邊際消費傾向遞減的存在，高消費人群占比越來越低，居民消費率也隨之下降。2010-2019年我國居民消費率有所回升，2019年我國居民消費率達到55.78%。這一階段正是數(shù)字普惠金融的飛速發(fā)展階段，金融機構(gòu)能夠依據(jù)成熟的數(shù)字化技術(shù)將多樣化的金融產(chǎn)品和服務普及到社會各階層和群體中，通過緩解消費者的流動性約束和普及移動終端便利支付等促進了居民的消費支出，但由于數(shù)字普惠金融的發(fā)展也會加速消費者債務負擔的增長，所以對于中高負債的消費者，消費支出的增長并不明顯，所以2011-2019年居民消費率僅增長了5%左右，還有非常廣闊的上升空間。圖5我國1996-2019年居民消費率折線圖五、數(shù)字普惠金融影響居民消費的實證分析（一）模型構(gòu)建（1）模型建立與變量選取根據(jù)上文的理論分析和現(xiàn)狀分析，本文構(gòu)建如下模型：lnconsumptioni,t其中，i表示31個省份，t表示年份，consumptioni,t為因變量，表示t年i省份的居民消費水平，本文取其對數(shù)以消除異方差影響。解釋變量digii,t表示i省份t年的數(shù)字普惠金融指數(shù)，并且本文從數(shù)字普惠金融的三個一級指數(shù)，即數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化水平三個維度進行異質(zhì)性分析，三個變量分別用digi_coveragei,t，digi_usage本文的被解釋變量為居民消費水平，解釋變量為數(shù)字普惠金融指數(shù)。由于數(shù)字普惠金融指數(shù)分為覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化水平三個一級指數(shù)，所以本文會從總指數(shù)和三個一級指數(shù)的維度分別進行分析。本文選取的控制變量為人均可支配收入、少兒人口撫養(yǎng)比和老年人口撫養(yǎng)比，根據(jù)凱恩斯提出的絕對收入理論，居民收入會對居民消費產(chǎn)生影響，且當期消費與當期收入呈正相關關系，由此本文選取人均可支配收入作為控制變量之一。莫迪利安尼的生命周期理論的主要觀點為人口結(jié)構(gòu)也會影響居民消費，社會中人口結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定時，長期邊際消費傾向不會發(fā)生變化，而一旦社會人口結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，當年輕人和老年人增加時，邊際消費傾向增加，當中年人較多時，邊際消費傾向遞減，所以本文選取少兒人口撫養(yǎng)比和老年人口撫養(yǎng)比作為本文的控制變量。（2）數(shù)據(jù)來源與變量描述性分析本文選取2013-2017年31省面板數(shù)據(jù)。其中解釋變量數(shù)據(jù)來源為北京大學數(shù)字金融研究中心2019年公布，其余數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計年鑒、各省統(tǒng)計年鑒以及中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。本文選用stata16進行數(shù)據(jù)的實證分析。表1變量的描述性統(tǒng)計變量名均值標準差最小值最大值被解釋變量居民消費水平lnconsumption9.8020.4118.74410.92解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù)lndigi5.3290.2304.7465.819覆蓋廣度lndigi_coverage4.9590.4243.4925.655使用深度lndigi_usage5.2640.2974.6765.982數(shù)字化水平lndigi_digitization5.7160.1925.3846.117控制變量人均可支配收入lnincome9.9290.3559.18410.99少兒人口撫養(yǎng)比lnyoung3.0860.2922.4603.558老年人口撫養(yǎng)比lnold2.5920.2221.9463.025表1為本文變量的描述性統(tǒng)計。從表1可以看出，我國居民消費水平標準差為0.411，覆蓋廣度標準差為0.424，這表明我國居民消費水平和覆蓋廣度的省際差異較大，而數(shù)字化水平的標準差為0.192，表明我國各地區(qū)數(shù)字化水平?jīng)]有明顯差距。而從人口撫養(yǎng)比的數(shù)據(jù)來看，最小值與最大值差距較大，表明雖然我國不同地區(qū)的人口結(jié)構(gòu)不同，但撫養(yǎng)壓力都很大。（二）實證檢驗及結(jié)果（1）模型檢驗首先對模型1進行回歸，得到的F統(tǒng)計量值為277.71，對應的p值為0.000，證明解釋變量對被解釋變量有顯著影響。然后對模型1進行hausman檢驗，得到的p值為0.0055，所以選擇固定效應模型。由于本文選取面板數(shù)據(jù)為5年31省，所以采用時間固定效應進行分析。（2）回歸結(jié)果與異質(zhì)性分析表2時間固定效應模型回歸結(jié)果（1）（2）（3）（4）Lndigi0（0.112）lndigi_coverage0（0.044）lndigi_usage0.1599（0.064）lndigi_digitization0.0188（0.081）lnincome1.0019（0.271）0.9600（0.278）1.0779（0.270）1.1144（0.276）lnyoung0.0568（0.097）0.0285（0.096）0.0518（0.098）-0.0009（0.098）lnold0.0060（0.064）-0.0060（0.064）0.0011（0.064）-0.0328（0.064）_cons-1.9601（2.645）-0.3016（2.698）-1.8798（2.667）-1.5604（2.786）R-sq0.93580.93480.93470.9313注明：*，**和***分別表示10%，5%和1%的顯著水平，括號內(nèi)為穩(wěn)健標準誤表2為模型1進行時間固定效應回歸的結(jié)果，在數(shù)字普惠金融總指數(shù)的基礎上，本文也通過三個一級指數(shù)探究其對居民消費水平的異質(zhì)性影響。模型（1）研究了數(shù)字普惠金融總指數(shù)對居民消費水平的影響，回歸系數(shù)為0.3205，在1%的水平上顯著，表明數(shù)字普惠金融指數(shù)變動1%，居民消費水平相應同向變動0.32%。所以我國可以通過發(fā)展數(shù)字普惠金融從而帶動居民消費。從控制變量來看，居民人均可支配收入對居民消費水平影響顯著，而且近似于1:1同方向變動，居民人均可支配收入上漲1%，居民消費水平也相應上漲1%。但少兒人口撫養(yǎng)比和老年人口撫養(yǎng)比對居民消費水平的影響不顯著。通過對模型（2）、（3）、（4）即覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化水平三個維度的異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，覆蓋廣度和使用深度在5%的水平上顯著，而數(shù)字化水平雖然與我國居民消費正相關，但相關性較弱。這表明數(shù)字化水平對居民消費水平雖然會有影響，但由于我國數(shù)字普惠金融數(shù)字化水平發(fā)展遇到瓶頸，而且無論是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新還是金融創(chuàng)新都略有不足，所以數(shù)字化水平對我國居民消費的影響還未展現(xiàn)出來（韓剛、趙薇，2020）。2015年起，央行和國家政府有關部門對互聯(lián)網(wǎng)金融進行監(jiān)管和約束，并且2015年12月18日，中央經(jīng)濟工作會議上提出三去一降一補政策，其中去杠桿政策直接影響到個人和小微企業(yè)的平均貸款率，這對我國數(shù)字普惠金融發(fā)展尤其是數(shù)字化水平的發(fā)展造成了嚴重打擊。而無論是覆蓋廣度還是使用深度的提升都對居民消費水平有顯著正向影響。這也驗證了上文對我國數(shù)字普惠金融現(xiàn)狀的分析。覆蓋廣度的回歸系數(shù)為0.1108，表明數(shù)字普惠金融覆蓋廣度每擴大1%，居民消費水平會增長0.1108%，增加數(shù)字普惠金融基礎設施建設，擴大我國金融產(chǎn)品及服務的供給，是促進我國數(shù)字普惠金融發(fā)展的有力手段。使用深度的回歸系數(shù)為0.1599，表明數(shù)字普惠金融使用深度每增加1%，居民消費水平增長0.1599%，比覆蓋廣度的影響稍大，因為在覆蓋廣度發(fā)展到一定階段后，數(shù)字普惠金融發(fā)展的縱深程度將越來越成為我國數(shù)字普惠金融發(fā)展的主要驅(qū)動力，如何增加我國數(shù)字普惠金融使用深度也是我國未來發(fā)展數(shù)字普惠金融的新方向。（3）穩(wěn)健性檢驗上文通過時間固定效應模型研究數(shù)字普惠金融對居民消費的影響。為了檢驗結(jié)果是否穩(wěn)健，將被解釋變量替換為居民消費率，再次進行時間固定效應回歸?；貧w結(jié)果如表3所示。同樣，第1列為數(shù)字普惠金融指數(shù)分析，第2、3、4列分別為覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化水平三個維度的異質(zhì)性分析。從第1列來看，數(shù)字普惠金融指數(shù)對居民消費率有顯著的正向影響，且回歸系數(shù)為0.2958，說明數(shù)字普惠金融指數(shù)每上漲1%，居民消費率就會增加0.2958%。從三個維度對比來看，覆蓋廣度和使用深度對居民消費率的影響依舊顯著，而且使用深度的影響相較于覆蓋廣度要更大，達到0.3237，說明國家若想促進我國居民消費率可以大力發(fā)展數(shù)字普惠金融使用深度。從穩(wěn)健性檢驗的結(jié)果來看，與上文的分析基本保持一致，這表明本文的分析是相對穩(wěn)健的，數(shù)字普惠金融不僅可以提高我國居民消費水平，還能夠提升我國居民消費率，且對居民消費率的提升更加明顯。表3：穩(wěn)健性檢驗（1）（2）（3）（4）Lndigi0（0.127）lndigi_coverage0（0.048）lndigi_usage0.3237（0.068）lndigi_digitization?0.2890（0.087）Lnincome?0.8420（0.307）?0.9877（0.305）?0.8417（0.284）?0.7545（0.295）Lnyoung0.0028（0.110）-0.0055（0.105）0.0570（0.103）-0.0603（0.105）Lnold0.0244（0.072）0.0288（0.070）0.0567（0.068）-0.0017（0.069）_cons10.5465（2.997）12.7440（2.955）10.1260（2.805）13.0243（2.984）R-sq0.53080.55440.58890.5514六、結(jié)論及政策建議（一）結(jié)論通過對數(shù)字普惠金融和居民消費的理論分析以及對數(shù)字普惠金融影響居民消費機制進行實證分析，并且進一步從數(shù)字普惠金融三個維度進行異質(zhì)性分析，進而本文得出以下結(jié)論：第一，通過對數(shù)據(jù)的分析得知，我國數(shù)字普惠金融總體呈上升水平，但各省之間差距較大，這一點在使用深度當中有明顯的體現(xiàn)，而數(shù)字化水平的地區(qū)差異雖然不大，但自2015年起由于國家監(jiān)管約束互聯(lián)網(wǎng)金融及去杠桿政策對貸款利率的影響，使得數(shù)字化水平指數(shù)有所下降。第二，數(shù)字普惠金融能夠有效提升居民消費水平和居民消費率，且對居民消費率的提升更為顯著。第三，通過異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，不同維度下數(shù)字普惠金融對居民消費水平和居民消費率的影響存在差異。覆蓋廣度與使用深度顯著增加居民消費水平和居民消費率，且使用深度的影響更大，而數(shù)字化水平由于受國家監(jiān)管約束及去杠桿政策影響，對我國居民消費影響的相關性較弱。（二）政策建議基于上述結(jié)論，本文提出以下建議：第一，大力發(fā)展我國數(shù)字普惠金融，加強我國數(shù)字普惠金融基礎設施建設。數(shù)字普惠金融的發(fā)展對促進我國居民消費，提升我國居民消費傾向，擴大我國居民消費需求有非常重要的意義。發(fā)展數(shù)字普惠金融網(wǎng)絡平臺、加快完善數(shù)字普惠金融基礎設施建設，拓展數(shù)字普惠金融服務渠道能夠有效提升我國數(shù)字普惠金融普及范圍，有利于促進我國居民消費升級和金融創(chuàng)新。我國網(wǎng)絡覆蓋率的城鄉(xiāng)差異和地區(qū)差異都較大，許多農(nóng)村和經(jīng)濟相對落后地區(qū)由于網(wǎng)絡原因無法享受到普惠金融服務，而數(shù)字普惠金融對居民消費的促進作用非常顯著，數(shù)字化水平在經(jīng)濟相對落后地區(qū)的增長也更快，提升數(shù)字化水平有助于我國數(shù)字普惠金融平衡性發(fā)展，也讓經(jīng)濟相對落后地區(qū)的后來居上成為可能。所以要加快普及百兆寬帶，加速建設高速光纖網(wǎng)絡并盡快實現(xiàn)全面覆蓋，推進網(wǎng)絡提速降費，為數(shù)字化水平的全面普及打下堅實基礎。第二，完善數(shù)字普惠金融服務體系。數(shù)字普惠金融旨在通過數(shù)字化方式為各個群體提供合理的金融產(chǎn)品和服務，完善數(shù)字普惠金融服務體系意義重大。首先，金融機構(gòu)要努力創(chuàng)新，加快從傳統(tǒng)線下普惠金融向線上數(shù)字普惠金融的轉(zhuǎn)型，加速金融產(chǎn)品和服務的創(chuàng)新。其次，要增加數(shù)字普惠金融發(fā)展的縱深，不斷深化數(shù)字普惠金融在居民消費中的地位。在覆蓋廣度和數(shù)字化水平發(fā)展到一定階段后，使用深度逐漸成為我國數(shù)字普惠金融增長的重要驅(qū)動力。近年來線上金融機構(gòu)迅速增多，以螞蟻金服、京東金融等新興金融機構(gòu)可以通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)對消費者進行精細化分類，并為不同類型的群體提供具有針對性的金融產(chǎn)品和服務。第三，消費者數(shù)字普惠金融知識普及。雖然數(shù)字普惠金融不受制于地域，在偏遠地區(qū)也有著良好的發(fā)展前景，但相較于經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)而言，經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)消費者的金融知識較為欠缺，很多消費者對金融產(chǎn)品與服務不甚了解，不懂得如何使用移動終端進行消費，所以，向消費者普及數(shù)字普惠金融知識也是我國數(shù)字普惠金融發(fā)展不可缺少的一環(huán)。首先可以通過宣傳單頁、講座等方式，讓消費者了解到數(shù)字普惠金融知識及金融服務產(chǎn)品；其次，可以通過學校進行數(shù)字普惠金融人才培養(yǎng)，完善數(shù)字普惠金融人才體系，通過企業(yè)與學校的合作等方式快速培養(yǎng)出全方位專業(yè)人才。參考文獻[1]雷瀟雨,龔六堂.