售權(quán)證-朝陽科技大學(xué)

朝陽科技大學(xué)99-2#1054金融市場

專題：認購(售)權(quán)證市場12壹、認購(售)權(quán)證概論3一、認購(售)權(quán)證的意義與內(nèi)容權(quán)證是一種權(quán)利契約，持有人有權(quán)利在未來的一段時間內(nèi)或特定到期日，以事先約定的價格，購買或出售一定數(shù)量的股票。(一)認購權(quán)證(二)認售權(quán)證權(quán)證的歷史資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.44權(quán)證的歷史(1/2)重要事件時間認購權(quán)證市場開放86.06.01首檔權(quán)證發(fā)行(大華01-國巨、寶來01-國泰建設(shè)、太平洋建設(shè)、中華工程、中國石化、華新麗華等五家，比重為各佔20%)86.08.20認售權(quán)證市場開放92.01.02開放上櫃認購(售)權(quán)證92.03.31首檔上櫃認購權(quán)證發(fā)行(群益P1-瀚宇彩晶)92.04.23開放ETF權(quán)證93.05.26開放議約型權(quán)證94.07.29資料來源：證券櫃檯買賣中心-認購(售)權(quán)證制度探討，報告人:王韻情，中華民國98年3月30日5重要事件時間開放證券商發(fā)行海外權(quán)證96.12.28將上櫃權(quán)證發(fā)行額度由17.5%調(diào)整為22%97.01.07取消發(fā)行人預(yù)計避險部位與實際避險部位差異不得逾正負20%規(guī)定97.10.27取消上櫃認購(售)權(quán)證持有人分散規(guī)定及實施流動量提供者制度98.01.05開放發(fā)行人發(fā)行以境外指數(shù)股票型基金為連結(jié)標的之權(quán)證98.07.22開放權(quán)證流動量提供者當日沖銷交易99.04.01權(quán)證盤中交易方式將由集合競價方式改採逐筆交易方式99.06.28權(quán)證的歷史(2/2)資料來源：證券櫃檯買賣中心-認購(售)權(quán)證制度探討，報告人:王韻情，中華民國98年3月30日證券暨期貨月刊-第二十八券第六期，中華民國99年6月16出版，P206(一)認購權(quán)證即「買權(quán)」，發(fā)行人發(fā)行一定數(shù)量、具特定條件的一種有價證券，是一種權(quán)利契約。投資人於付出權(quán)利金取得該有價證券後，有權(quán)利(而非義務(wù))，在未來某特定日期(或未來某段期間內(nèi))，按事先約定之價格(履約價格)向發(fā)行人買進(call認購權(quán)證)一定數(shù)量的特定標的證券，且權(quán)證本身於掛牌後可在集中市場按交易價格買賣。資料來源：認購(售)權(quán)證商品簡介，證交所出版刊物，2009年2月編印7(二)認售權(quán)證即「賣權(quán)」，發(fā)行人發(fā)行一定數(shù)量、具特定條件的一種有價證券，是一種權(quán)利契約。投資人於付出權(quán)利金取得該有價證券後，有權(quán)利（而非義務(wù)），在未來某特定日期（或未來某段期間內(nèi)），按事先約定之價格（履約價格）向發(fā)行人賣出（put認售權(quán)證）一定數(shù)量的特定標的證券，且權(quán)證本身於掛牌後可在集中市場按交易價格買賣。資料來源：認購(售)權(quán)證商品簡介，證交所出版刊物，2009年2月編印8二、認購(售)權(quán)證的類型依分類標準分為四類：(一)依契約權(quán)利執(zhí)行時點區(qū)分(二)依標的股票的內(nèi)容區(qū)分(三)依標的股票價格的履約價格之間的相對關(guān)係區(qū)分(四)依認購權(quán)證的形式區(qū)分資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.14~P.229(一)依契約權(quán)利執(zhí)行時點區(qū)分1、美式認購(售)權(quán)證2、歐式認購(售)權(quán)證資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.14101、美式認購(售)權(quán)證美式認購(售)權(quán)證，其持有人可在權(quán)利到期日屆滿之前的任一交易日，向發(fā)行券商要求按照履約價格，執(zhí)行買進標的股票的權(quán)利。在這段期間可以判斷認購(售)權(quán)證漲(跌)而決定是否買進(賣出)，以賺取利益，不ㄧ定要到到期日履約，才能賺錢。到期日發(fā)行日開始履約日隨時可以履約期間資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.14資料來源：以小博大致富全書，早安財經(jīng)編輯室，早安財金文化，2008年2月，p.287資料來源：本研究可提前買進(賣出)權(quán)證以賺取利益112、歐式認購(售)權(quán)證歐式認購(售)權(quán)證，其持有人只能在權(quán)證到期日當天，才能夠要求執(zhí)行買進標的股票的權(quán)利。在這段期間可以判斷認購(售)權(quán)證漲(跌)而決定是否買進(賣出)，以賺取利益，不ㄧ定要到到期日履約，才能賺錢。發(fā)行日到期日到期日才能履約資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.14資料來源：以小博大致富全書，早安財經(jīng)編輯室，早安財金文化，2008年2月，p.287資料來源：本研究可提前買進(賣出)權(quán)證以賺取利益12(二)依標的股票的內(nèi)容區(qū)分1、個股型認購(售)權(quán)證2、組合型認購(售)權(quán)證3、指數(shù)型認購(售)權(quán)證資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.14131、個股型認購(售)權(quán)證資料來源：衍生性金融商品，早安財經(jīng)編輯室?許啟智，早安財經(jīng)文化，2004年6月P160資料來源：臺灣證券交易所，142、組合型認購(售)權(quán)證組合型認購(售)權(quán)證使是以認購一組股票為權(quán)證標的，組合型標的通常是以一群類似的產(chǎn)業(yè)群組為組合，例如以水泥、電子或金融等產(chǎn)業(yè)為組合標的；投資人看好某一特定產(chǎn)業(yè)時，選擇組合型認購(售)權(quán)證較選擇個股來的更有利。資料來源：衍生性金融商品，早安財經(jīng)編輯室?許啟智，早安財經(jīng)文化，2004年6月P161153、指數(shù)型認購(售)權(quán)證指數(shù)型認購(售)權(quán)證是以股價指數(shù)為標的認購(售)權(quán)證，也就是股價指數(shù)到達某一指數(shù)水位時，持有指數(shù)權(quán)證商品交易人即可履約獲利；此一商品性質(zhì)與選擇權(quán)十分類似，實務(wù)上仍以個股型及組合型認購(售)權(quán)證為主?，F(xiàn)今臺灣有的指數(shù)型認購(售)權(quán)證類型：上市認購(售)權(quán)證標的指數(shù)

上櫃認購(售)權(quán)證標的指數(shù)資料來源：衍生性金融商品，早安財經(jīng)編輯室?許啟智，早安財經(jīng)文化，2004年6月P161資料來源：臺灣證券交易所，16(三)依標的股票價格的履約價格之間的相對關(guān)係區(qū)分1、以認購權(quán)證來看2、以認售權(quán)證來看資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.16171、以認購權(quán)證來看價內(nèi)標的股價>履約價格價外標的股價<履約價格履約價格價平標的股價＝履約價格資料來源：以小博大致富全書，早安財經(jīng)編輯室，早安財金文化，2008年2月，p.293182、以認售權(quán)證來看價外標的股價>履約價格價內(nèi)標的股價<履約價格履約價格價平標的股價＝履約價格資料來源：以小博大致富全書，早安財經(jīng)編輯室，早安財金文化，2008年2月，p.29319(四)依認購權(quán)證的形式區(qū)分1、標準型認購(售)權(quán)證2、重設(shè)型認購(售)權(quán)證3、上(下)限型權(quán)證資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.18201、標準型認購(售)權(quán)證

沒有任何附加條件的認購(售)權(quán)證，稱為「標準型認購(售)權(quán)證」；又稱「一般型認購(售)權(quán)證」，是臺灣權(quán)證市場中最常見的類型。資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.19212、重設(shè)型認購(售)權(quán)證資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.1922重設(shè)條件(1)依重設(shè)時點區(qū)分(2)依重設(shè)價格關(guān)卡層數(shù)區(qū)分不同重設(shè)條件的重設(shè)組合情況2323(1)依重設(shè)時點區(qū)分(1/2)資料來源：認購權(quán)證入門學(xué)習(xí)地圖，早安財經(jīng)編輯室，傅瑋瓊著，早安財經(jīng)文化有限公司，2004年6月初版，P412424B、某段期限的多重時點重設(shè)：當權(quán)證發(fā)行之後一段期間(一般訂為1到3個月不等)，如果權(quán)證標的股價格跌(漲)到某一個比率，權(quán)證的履約價格就可以重設(shè)。(1)依重設(shè)時點區(qū)分(2/2)資料來源：認購權(quán)證入門學(xué)習(xí)地圖，早安財經(jīng)編輯室，傅瑋瓊著，早安財經(jīng)文化有限公司，2004年6月初版，P422525(2)依重設(shè)價格關(guān)卡層數(shù)區(qū)分(1/4)資料來源：認購權(quán)證入門學(xué)習(xí)地圖，早安財經(jīng)編輯室，傅瑋瓊著，早安財經(jīng)文化有限公司，2004年6月初版，P.432626(2)依重設(shè)價格關(guān)卡層數(shù)區(qū)分(2/4)資料來源：認購權(quán)證入門學(xué)習(xí)地圖，早安財經(jīng)編輯室，傅瑋瓊著，早安財經(jīng)文化有限公司，2004年6月初版，P.432727(2)依重設(shè)價格關(guān)卡層數(shù)區(qū)分(3/4)B、多層重設(shè)價格：當重設(shè)價格的關(guān)卡有兩層以上時，就稱之為「多層重設(shè)價格」。重設(shè)價格的標準則是當價格下跌或上漲達某一些比率，看市價達到哪一個層級，就以那個層級來重設(shè)履約價。資料來源：認購權(quán)證入門學(xué)習(xí)地圖，早安財經(jīng)編輯室，傅瑋瓊著，早安財經(jīng)文化有限公司，2004年6月初版，P.432828(2)依重設(shè)價格關(guān)卡層數(shù)區(qū)分(4/4)資料來源：認購權(quán)證入門學(xué)習(xí)地圖，早安財經(jīng)編輯室，傅瑋瓊著，早安財經(jīng)文化有限公司，2004年6月初版，P.43多層重設(shè)價格2929不同重設(shè)條件的重設(shè)組合情況組合條件單一時點、單層重設(shè)價格只有一個時點、一個重設(shè)價位單一時點、多層重設(shè)價格只有一個時點，但重設(shè)價位可能有好幾種情況多重時點、單層重設(shè)價格在某一段期間之內(nèi)的任一交易日、重設(shè)價格只有一種多重時點、多層重設(shè)價格在某一段期間之內(nèi)的任一交易日、重設(shè)價格有好幾種資料來源：認購權(quán)證入門學(xué)習(xí)地圖，早安財經(jīng)編輯室，傅瑋瓊著，早安財經(jīng)文化有限公司，2004年6月初版，P4430303、上(下)限型權(quán)證(1/2)資料來源：以小博大致富全書，早安財經(jīng)編輯室，早安財金文化，2008年2月，p.290313、上(下)限型權(quán)證(2/2)上限型或下限型權(quán)證將獲利的幅度侷限在發(fā)行人限定的範圍內(nèi)，等於約束了權(quán)證原本可以無限獲利的可能，上(下)限型權(quán)證都是站在發(fā)行人的立場，認購(售)權(quán)證持續(xù)上漲(下跌)對投資人有利，而設(shè)限是為了保護發(fā)行人，如果不設(shè)限的話，投資人將會有無限獲利。為了吸引投資人買這類型權(quán)證，價格會比一般權(quán)證來得便宜。(1)上限型認購權(quán)證(2)下限型認售權(quán)證資料來源：以小博大致富全書，早安財經(jīng)編輯室，早安財金文化，2008年2月，p.290資料來源：本研究32(1)上限型認購權(quán)證上限價

120元履約價

80元標的股股價標的股股價120元超過履約價150%權(quán)證自動到期資料來源：以小博大致富全書，早安財經(jīng)編輯室，早安財金文化，2008年2月，p.29033(2)下限型認售權(quán)證下限價

25元履約價

50元標的股股價標的股股價25元低於履約價50%權(quán)證自動到期資料來源：以小博大致富全書，早安財經(jīng)編輯室，早安財金文化，2008年2月，p.29034三、認購(售)權(quán)證發(fā)行的標準規(guī)格資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.23~P.3135

公開說明書存續(xù)期間：6個月以上，2年以下比較集中市場店頭市場發(fā)行單位總數(shù)及金額兩千萬單位以上，或一千萬單位以上，且發(fā)行價格總數(shù)兩億元以上。五百萬單位以上，或兩百五十萬單位以上，且發(fā)行價格總數(shù)兩億元以上。發(fā)行價格：也就是權(quán)利金重設(shè)條件發(fā)行價格計算行使比例上市、上櫃行使比例1：1、1：0.5、1：0.25、1：0.2、1：0.1、1：0.05、1：0.02、1：0.01資料來源：華南永昌綜合證券股份有限公司-發(fā)行臺灣肥料股份有限公司普通股股票認售權(quán)證公開銷售說明書36(一)發(fā)行日期

發(fā)行日期為證券公司在初級市場推出此認購(售)權(quán)證並接受投資人申購的起始日。從這一天起，可以開始向投資大眾承銷此認購(售)權(quán)證。資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.2437(二)存續(xù)期間

權(quán)證於集中市場掛牌，開始交易的日期，稱為「上市日」。認購(售)權(quán)證自上市買賣日(含)起算，至到期日為止的時間，稱為「存續(xù)期間」；又稱為「執(zhí)行期間」。存續(xù)期間代表認購(售)權(quán)證的壽命長短，為投資人可以執(zhí)行購買標的股票權(quán)力的有效期間。認購(售)權(quán)證的運作流程資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年38認購(售)權(quán)證的運作流程綠色線為發(fā)行存續(xù)期間(6個月至2年)上市日：權(quán)證於集中市場掛牌，開始交易的日期。通常上市日與發(fā)行日相差約10個營業(yè)日左右。

申請發(fā)行到期日到期日、權(quán)證下市掛牌上市日進行募集到期前兩個營業(yè)日自權(quán)證掛牌上市後至到期前兩營業(yè)日，為交易期間申請核準後，投資人可以向發(fā)行人或證券商申購買進資料來源：以小博大致富全書，早安財經(jīng)編輯室，早安財金文化，2008年2月，39資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.25~P.274040

認購(售)權(quán)證的履約價格，在發(fā)行時，都已經(jīng)訂定在發(fā)行條款內(nèi)，除非標的股票發(fā)生除權(quán)、除息等情形時，履約價格才會隨之變動。

大部分發(fā)行公司發(fā)行認購(售)權(quán)證，其履約價格，通常都高(低)出發(fā)行時標的股票的價格，這個履約價格就等於是未來標的股票價格上漲的「預(yù)定目標」。資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年41資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.2842(六)認購(售)權(quán)證種類

認購(售)權(quán)證依「契約權(quán)利執(zhí)行時點」來區(qū)分，可以區(qū)分為「歐式認購(售)權(quán)證」和「美式認購(售)權(quán)證」兩種。

美式認購(售)權(quán)證因隨時可以請求履約，比歐式認購(售)權(quán)證據(jù)有較多優(yōu)勢，因此美式認購(售)權(quán)證的價格，相對會比較貴。資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.2843(七)標的證券

標的證券為持有認購(售)權(quán)證之投資人，可以向發(fā)行人執(zhí)行購買的股票；又稱為標的股票。

認購(售)權(quán)證之「標的物」可以是任何金融商品，譬如普通股、期貨、利率等。目前臺灣證券交易所上市認購(售)權(quán)證，限定標的物為股票。因此，認購(售)權(quán)證可視為「認購(售)股票的權(quán)利證書」。標的股票價格的波動，將對權(quán)證的價格造成立即的影響。因此，權(quán)證有如標的股票的影子。資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.2944(八)發(fā)行金額資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.2945(九)發(fā)行人

發(fā)行人係發(fā)行認購(售)權(quán)證的證券公司；又稱為「發(fā)行公司」。資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.2946(十)行使比例資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年47(十一)履約給付方式認購(售)權(quán)證的「履約給付方式」可分為「現(xiàn)金結(jié)算」與「證券給付」兩種。1、現(xiàn)金結(jié)算2、證券給付資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.30~P.32481、現(xiàn)金結(jié)算現(xiàn)金結(jié)算主要應(yīng)用在一籃子股票、類股指數(shù)、市場股價指數(shù)等。依照履約價格與標的股票約定日收盤價的差額，予以結(jié)算?，F(xiàn)金結(jié)算餘額的計算是如下：現(xiàn)金結(jié)算餘額=(結(jié)算價格－履約價格)×持有數(shù)量資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.31492、證券給付證券給付型的權(quán)證就是發(fā)行人必須拿出標的股票給投資人，而投資人依履約付出資金後，發(fā)行人就是把標的股票移轉(zhuǎn)給權(quán)證持有人。資料來源：以小博大致富全書，早安財經(jīng)編輯室，早安財金文化，2008年2月，p.29150四、認購(售)權(quán)證的特性51(一)以小搏大資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年52(二)高槓桿效果運用較少的資金進行投資，以獲得較高的財務(wù)報酬。稱為「財務(wù)槓桿」。一年期的認購權(quán)證，其財務(wù)槓桿效果通常介於3倍到6倍之間，比股票融資融券的1.4倍到2.5倍，要高出許多。這代表你可以用一塊錢資金，操作3塊錢到6塊錢的股票，以小搏大的效應(yīng)，可以發(fā)揮得淋漓盡致，因此投資「認購權(quán)證」的報酬率，將遠高於僅投資「標的股票」的報酬率。資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.3353(三)權(quán)利具時限性

認購(售)權(quán)證是一種具有「時效性」的有價證券，購買任何權(quán)證，都必須先清楚其「到期日」，過期後就不具效力。同時，認購(售)權(quán)證的價值受時間因素的影響相當大，即所謂的「時間價值」。距離到期日越近，時間價值會快速衰減。認購(售)權(quán)證如果到期日屆滿，而標的股票價格沒有高(低)於履約價格，就成為廢紙一張，所投入的資金，將會血本無歸。資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.3454

投資人只要付出一筆很少的權(quán)利金，即可取得購買「標的股票」的權(quán)利，且僅有權(quán)利沒有義務(wù)。以認購權(quán)證為例：當股票價格上漲時，權(quán)證的槓桿倍數(shù)高，享有極高的報酬率，具有無限獲利的想像空間；當股票下跌時，投資人可在市場上將認購權(quán)證賣出，以控制損失；即使在最極端的情況下，投資人最大的損失，也僅損失所支付的「權(quán)利金」而已。

但要注意的是，認購(售)權(quán)證的價值(即權(quán)利金)也有可能會跌到零，如果將所有資金押在認購(售)權(quán)證上，也可能會賠得血本無歸。資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.345556資料來源：元大證券-元大新金融商品網(wǎng)http:///57

認購(售)權(quán)證投資與股票投資最大差異之一，是認購(售)權(quán)證有一定的存續(xù)期間。因此即使標的證券股價維持不變，認購(售)權(quán)證的價格仍會隨時間消逝而遞減。通常認購(售)權(quán)證發(fā)行初期，時間價值不會減少太快，但過一半以後，時間價值會快速遞減，接近到期日前，遞減速度會更快。資料來源：元大證券-元大新金融商品網(wǎng)http:///58資料來源：認購權(quán)證神準精通，林清茂，書泉出版社，20074月(民國96年)P.3659

由於認購(售)權(quán)證為一高槓桿工具，若標的證券大跌(大漲)時，認購(售)權(quán)證價格可能趨近於零。因此投資人應(yīng)避免過度擴張信用。資料來源：元大證券-元大新金融商品網(wǎng)http:///60

現(xiàn)金結(jié)算之認購(售)權(quán)證，交易所會在到期日時自動結(jié)算並通知投資人；其他型式之認購(售)權(quán)證均須由投資人主動提出履約要求，故投資人須留意所持有認購(售)權(quán)證之到期日，以免喪失履約權(quán)利。資料來源：元大證券-元大新金融商品網(wǎng)http:///61

因市場短期供需失調(diào)而造成權(quán)證價格一時高估（內(nèi)含波動率過高），投資人可能於買入(賣出)認購(售)權(quán)證後，即使標的股票價格不變而仍遭受損失（內(nèi)含波動率下降）。資料來源：元大證券-元大新金融商品網(wǎng)http:///62六、認購(售)權(quán)證的異同比較(1/3)認購(售)權(quán)證即「買權(quán)(賣權(quán))」，發(fā)行人發(fā)行一定數(shù)量、具特定條件的一種有價證券，是一種權(quán)利契約。投資人於付出權(quán)利金取得該有價證券後，有權(quán)利（而非義務(wù)），在未來某特定日期（或未來某段期間內(nèi)），按事先約定之價格（履約價格）向發(fā)行人「買進call

warrant

(賣出putwarrant)」一定數(shù)量的特定標的證券，且權(quán)證本身於掛牌後可在集中市場按交易價格買賣。

資料來源：認購(售)權(quán)證商品簡介，證交所出版刊物，2009年2月編印63認購權(quán)證認售權(quán)證價內(nèi)權(quán)證標的股價＞履約價格的認購權(quán)證標的股價＜履約價格的認售權(quán)證價平權(quán)證標的股價＝履約價格的權(quán)證標的股價＝履約價格的權(quán)證價外權(quán)證標的股價＜履約價格的認購權(quán)證標的股價＞履約價格的認售權(quán)證六、認購(售)權(quán)證的異同比較(2/3)認購權(quán)證認售權(quán)證適合看多的投資人適合看空的投資人資料來源：權(quán)證商品簡介，證交所出版刊物，2010年9月編印，以判斷股市漲跌分類：以履約價值分類：64認購權(quán)證認售權(quán)證上限型認購權(quán)證：當標的股票收盤價達到發(fā)行時設(shè)定之上限價格時，則當日視同該權(quán)證最後交易日，並於次二營業(yè)日權(quán)證到期。下限型認售權(quán)證：當標的股票收盤價達到發(fā)行時設(shè)定之下限價格時，則當日視同該權(quán)證最後交易日，並於次二營業(yè)日權(quán)證到期。六、認購(售)權(quán)證的異同比較(3/3)認購權(quán)證認售權(quán)證國內(nèi)權(quán)證區(qū)號代號6碼編號自030001至089999代號5碼加上英文字母P編號自03001P至08999P國外權(quán)證區(qū)號代號5碼加上英文字母F

編號自03001F至08999F代號5碼加上英文字母Q編號自03001Q至08999Q資料來源：權(quán)證商品簡介，證交所出版刊物，2010年9月編印，認購(售)權(quán)證商品簡介，證交所出版刊物，2009年2月編印中華民國證券市場編碼原則all&Fcode=G0100532

以發(fā)行條件分類：以國內(nèi)外標的證券分類：65貳、認購(售)權(quán)證的交易方式一、發(fā)行人資格二、上市、上櫃之認購(售)權(quán)證標準三、發(fā)行程序與買賣方式四、交易所成交價量撮合原則五、權(quán)證次級交易與交割六、相關(guān)交易稅賦問題七、權(quán)證的履約結(jié)算八、履約應(yīng)注意事項66一、發(fā)行人資格(1/3)

同時經(jīng)營證券承銷、自行買賣及行紀或居間等三種業(yè)務(wù)者，得申請認購(售)權(quán)證發(fā)行人資格之認可，其為外國機構(gòu)者，應(yīng)檢具董事會同意函或履約保證切結(jié)書後，由在中華民國境內(nèi)之分支機構(gòu)或直接或間接持股百分之百之子公司在中華民國境內(nèi)設(shè)立之分支機構(gòu)以該外國機構(gòu)之名義向證交所提出申請，前開子公司及在中華民國境內(nèi)分支機構(gòu)所營事業(yè)並應(yīng)符合規(guī)定。資料來源：臺灣證券交易所股份有限公司認購（售）權(quán)證上市審查準則，第四條67一、發(fā)行人資格(2/3)（一）發(fā)行人申請認購（售）權(quán)證發(fā)行人資格之認可，應(yīng)符

合下列各款之規(guī)定：（法源：證券交易法第一百四十條之規(guī)定訂定之。）1、依最近期經(jīng)會計師查核簽證之財務(wù)報告其股東權(quán)益

達新臺幣三十億元以上；其為外國機構(gòu)者，除總公

司之股東權(quán)益應(yīng)符合上開規(guī)定外，其分支機構(gòu)或直

接或間接持股百分之百之子公司在中華民國境內(nèi)設(shè)

立之分支機構(gòu)淨(jìng)值至少應(yīng)達新臺幣一億伍仟萬元以

上。2、最近期經(jīng)會計師查核簽證之財務(wù)報告淨(jìng)值不低於實

收資本額。3、提出經(jīng)主管機關(guān)核準或認可之信用評等機構(gòu)一定評

級之信用評等。資料來源：臺灣證券交易所股份有限公司認購（售）權(quán)證上市審查準則，第四條68一、發(fā)行人資格(3/3)資料來源：臺灣證券交易所股份有限公司認購（售）權(quán)證上市審查準則，第四條69買進履約價格為55元的賣權(quán)權(quán)利金支付2.5點（-2.5點）資料來源：《期貨與選擇權(quán)》廖四郎、王昭文著（新陸書局股份有限公司.民國98年9月）三版p448現(xiàn)貨+s標的股價(元)55保護性賣權(quán)損益買入賣權(quán)之損益+P(55,-2.5)-2.5買賣選擇權(quán)損益(點)-7.5原先獲利獲利70賣出履約價格為55元的賣權(quán)權(quán)利金收取2點（+2點）資料來源：《期貨與選擇權(quán)》廖四郎、王昭文著（新陸書局股份有限公司.民國98年9月）三版p456現(xiàn)貨-s標的股價(元)55反向保護性賣權(quán)損益賣出賣權(quán)之損益-P(55,+2)2權(quán)利金收入買賣選擇權(quán)損益(點)

原先獲利原先損失71二、上市、上櫃之認購(售)權(quán)證標準

(一)上市之認購(售)權(quán)證標準(二)上櫃之認購(售)權(quán)證標準

資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4372(一)上市之認購(售)權(quán)證標準申請臺灣證交所上市之認購（售）權(quán)證，其標的證券為國內(nèi)股票者應(yīng)符合下列各款規(guī)定：1、標的證券市值：新臺幣一百億元以上。2、最近三個月份成交股數(shù)占已發(fā)行股份總額之比例達百分之二十以上，或最近三個月月平均成交股數(shù)達一億股以上。3、最近期經(jīng)會計師查核或核閱之財務(wù)報告無虧損，或最近期雖有虧損但無累計虧損者。

資料來源：臺灣證券交易所股份有限公司認購（售）權(quán)證上市審查準則，第十一條73(二)上櫃之認購(售)權(quán)證標準申請證券櫃檯買賣中心同意上櫃之認購（售）權(quán)證，其標的證券為國內(nèi)股票者應(yīng)符合下列各款規(guī)定：1、標的證券市值：新臺幣四十億元以上。2、最近三個月份成交股數(shù)占已發(fā)行股份總額之比例達百分之十以上，或最近三個月月平均成交股數(shù)達三千萬股以上。3、最近期經(jīng)會計師查核或核閱之財務(wù)報告無虧損，或最近期雖有虧損但無累計虧損者。資料來源：財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心證券商營業(yè)處所買賣認購（售）權(quán)證審查準則，第十一條74三、發(fā)行程序與買賣方式(一)認購（售）權(quán)證發(fā)行程序(二)認購（售）權(quán)證買賣方式75(一)認購（售）權(quán)證發(fā)行程序(1/3)資料來源:臺灣證券交易所股份有限公司審查認購（售）權(quán)證上市作業(yè)程序76證交所出具同意其認購（售）權(quán)證發(fā)行計畫之文件後，發(fā)行人應(yīng)於證交所指定之網(wǎng)際網(wǎng)路資訊申報系統(tǒng)輸入認購（售）權(quán)證銷售公告，並於其上市契約經(jīng)主管機關(guān)核準後，於預(yù)定之上市買賣日至少二個營業(yè)日以前，向證交所辦理洽商預(yù)定上市買賣事宜，其預(yù)定上市買賣日並不得逾洽商日後十個營業(yè)日。發(fā)行人向證交所洽定上市買賣事宜前，應(yīng)先向證交所繳納上市年費。有關(guān)上市年費部分，準用證交所「有價證券上市費率」公司股票費率收取之規(guī)定。發(fā)行人經(jīng)洽定上市買賣日期後，證交所經(jīng)審核申請書及相關(guān)附件後即行據(jù)以辦理上市公告事宜。若經(jīng)核對不符合上市條件，應(yīng)即將相關(guān)文件函報主管機關(guān)處理。(一)認購（售）權(quán)證發(fā)行程序(2/3)資料來源:臺灣證券交易所股份有限公司審查認購（售）權(quán)證上市作業(yè)程序77(一)認購（售）權(quán)證發(fā)行程序(3/3)T日：發(fā)行人向臺灣證券交易所申請權(quán)證發(fā)行，經(jīng)臺灣證券交易所審查其發(fā)行計畫並同意後即出具同意函，及將該檔權(quán)證之上市契約函送主管機關(guān)鑒核。T

+1日：發(fā)行人辦理權(quán)證之發(fā)行及銷售。T+2~3日：主管機關(guān)核準權(quán)證上市契約後函復(fù)臺灣證券交易所，並副知發(fā)行人。T+3~4日：發(fā)行人於預(yù)訂之權(quán)證掛牌上市日至少二個營業(yè)日前向臺灣證券交易所申請權(quán)證上市，經(jīng)臺灣證券交易所審查其上市相關(guān)書件符合規(guī)定後，辦理權(quán)證上市公告。T+5~6日：權(quán)證掛牌上市於集中市場交易?？傆嫏?quán)證由申請發(fā)行至掛牌上市至少需要費時6~7個營業(yè)日資料來源:臺灣證券交易所PDF檔案78(二)認購（售）權(quán)證買賣方式1、初級市場2、次級市場3、初級市場與次級市場的比較資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.45791、初級市場初級市場(Primarymarket)係從事認購權(quán)證的發(fā)行申購的市場，又稱「發(fā)行市場」。

(1)初級市場申購認購權(quán)證的步驟

(2)初級市場認購權(quán)證的好處資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.45~4780(1)初級市場申購認購權(quán)證的步驟資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.46~4781資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4682B、填寫認購權(quán)證申購書投資人若認為該發(fā)行標的股票之權(quán)證符合本身需求，即可填寫「權(quán)證申購書」，辦理申購手續(xù)。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4683資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4684資料來源:寶來證券股份有限公司85D、繳交申購價款在繳款期間，將認購價金，匯款到發(fā)行券商指定的帳戶。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4786E、寄發(fā)權(quán)證匯撥通知書

權(quán)證募集完成時，券商會寄發(fā)「權(quán)證匯撥通知」，確認投資人所購買的權(quán)證數(shù)量、權(quán)證代碼、並通知該檔權(quán)證的掛牌日期。在權(quán)證掛牌當日，所購買的權(quán)證，就會匯入投資人的集保戶頭。

若是募集不成功，則投資人所繳交的認購價款，會退回當初申購時所填寫的退款帳戶，不必擔(dān)心權(quán)益會受損。一般當特定人者，都是和證券商關(guān)係較好的投資人及客戶。並不是所有的投資人都可以在初級市場買到認購權(quán)證。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4787(2)初級市場認購權(quán)證的好處在初級市場(發(fā)行市場)申購新發(fā)行的權(quán)證，有下列各項好處。

A、享受資訊效益

B、能以一定的價格買進

C、具到期日時間較長資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.47~4888A、享受資訊效益投資人應(yīng)該很清楚，擁有第一手資訊的人，往往是資本市場的贏家。當某家發(fā)行券商宣布某支特定標的股的股票將發(fā)行認購權(quán)證時，通常會伴隨「標的股票」的基本面利多，以做為認購權(quán)證的促銷。如果訴求點符合市場胃口的話，標的股價格通常會受到短線刺激而上揚，帶動權(quán)證價格也跟著水漲船高，而權(quán)證的槓桿效果，使其上漲速度高於標的股票。此時申購發(fā)行權(quán)證的投資人，可以搶搭第一波漲勢的順風(fēng)車，而享有初期的資訊利益。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4889B、能以一定的價格買進

發(fā)行公司是依精算的「理論價格」，發(fā)行權(quán)證，相對於次級市場，由價格機能引導(dǎo)可能造成的超漲、超跌，在發(fā)行之初購買權(quán)證，顯然價格較公道，成本較低。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4890C、具到期日時間較長投資人選擇同一「標的股票」新發(fā)行的權(quán)證，因為新發(fā)行的權(quán)證可享有較長的契約時間，距到期日時間較長，獲利機會多。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.48912、次級市場資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.49~5092(1)一定要集保帳戶買賣認購權(quán)證，一律採用集保帳簿劃撥方式，投資人必須先開立「集保帳戶」才可交易。由於認購權(quán)證依規(guī)定必須強制集保，投資人不能申請領(lǐng)回權(quán)證，自行保管。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4993資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4994(3)不能融資融券認購權(quán)證是一種高槓桿交易的有價證券，為避免信用重複和過度擴張，認購權(quán)證不得採用信用交易，不能融資融券。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.4995(4)不得當日沖銷投資人在同一日內(nèi)，對買入或賣出的有價證券，採取反向的交易操作，以抵消原有的部位，稱為「當日沖銷」。

認購權(quán)證不得進行當日沖銷，一旦市場發(fā)生重大變化，將出現(xiàn)標的股票價格和權(quán)證價格之間失真的問題，即認購權(quán)證無法精準反應(yīng)標的股票價格。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.5096資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.50973、初級市場與次級市場的比較比較項目初級市場次級市場交易對象由發(fā)行認購權(quán)證證券公司直接賣給投資人。投資人透過交易所的交易市場買賣。交易方式(1)投資人填寫申購書，並匯款給證券公司，進行申購。(2)只有買進。(1)投資人經(jīng)由親自下單、電話下單或網(wǎng)路下單，再經(jīng)證券公司下單至交易所。(2)買賣皆可。手續(xù)費不收。(1)買賣皆要手續(xù)費。(2)上限為千分之一點四二五，投資人可與證券公司協(xié)商降低。證交稅因只有買進，所以不收證交稅。賣出時收許成交金額的千分之一。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.5198四、交易所成交價量撮合原則(一)買賣申報以「限價申報」為限。(二)撮合成交時，買賣申報之優(yōu)先順序，依以下原則決定：

1、較高買進申報優(yōu)先於較低買進申報，較低賣出申報

優(yōu)先於較高賣出申報。

2、同價位之申報，依輸入時序決定優(yōu)先順序，但開市

前輸入之同價位申報，依電腦隨機排序方式?jīng)Q定優(yōu)

先順序。(三)買賣申報之競價方式，一律為集合競價，其成交價格依下列原則決定：

1、高於決定價格之買進申報與低於決定價格之賣出申

報須全部滿足。

2、與決定價格相同之買進與賣出申報，至少須一方全

部滿足。資料來源：認購權(quán)證神準精通，第一版，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.161交易簿說明99交易簿-撮合原則(撮合失敗)委買量買賣委賣量23322221.54212319518.5317315價格線高低紅色橫線為「決定價」，由市場的供需雙方?jīng)Q定出來的價格！綠色區(qū)域即為「重疊區(qū)」，只有在重疊區(qū)內(nèi)才有機會成交！較高買進申報優(yōu)先於較低買進申報資料來源：本研究100委買量買賣委賣量23322221.54212220.520.52319518.5317315交易簿-撮合原則(撮合成功)價格線高低成交一次為「一盤」，當一盤成交完後，價格會全部重新排序，等待下一筆成交！成交價成交量資料來源：本研究101委買量買賣委賣量223212220.320432019.52519196518.518.52218181317315交易簿-集合競價價格線高低在重疊區(qū)中取「成交量最大的價」，成為「決定價」，所以此盤決定價為19元。一個成本，一個量！成交價成交量資料來源：本研究102委買量買賣委賣量223212220.320432019.52519196518.518.52218181317315交易簿-連續(xù)競價價格線高低在重疊區(qū)中可以成交的就成交(紅框處)，所以會有多個成交價以及成交量！資料來源：本研究103五、權(quán)證次級交易與交割資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.48104認購（售）權(quán)證的主要稅負，其實就是證券交易稅。出售認購（售）權(quán)證者，需要繳交0.1%的證交稅；認購（售）權(quán)證到期履約時，投資人與發(fā)行認購權(quán)證者，必須分別負擔(dān)0.3%的證交稅。因認購（售）權(quán)證都代表對某檔股票具有行使的權(quán)利，財政部證期會在1997年5月23日，即以臺財證(五)第03037號函正式公告，將認購（售）權(quán)證列為「其他有價證券」之後，依照證券交易稅條例第2條第2款規(guī)定，投資人出售認購（售）權(quán)證，應(yīng)按每次交易成本價格的0.1%課徵證券交易稅。六、相關(guān)交易稅賦問題(1/4)資料來源:新金融商品大觀，于趾琴主編，聯(lián)經(jīng)出版社，2003年，p.14１105相對認購（售）權(quán)證因具有價證券的身分，投資人出售認購（售）權(quán)證所產(chǎn)生的所得，即屬證券交易所得，依照所得稅法第4條之1規(guī)定，證券交易所得稅目前停徵。除了出售認購（售）權(quán)證會有交易稅的問題外，投資人持有認購（售）權(quán)證到期選擇履約者，也會因為履約方式不同，而出現(xiàn)履約階段的證券交易稅負擔(dān)。

認購（售）權(quán)證的履約權(quán)利標的物通常是股票，投資人到期的履約選擇方式有兩種：一是選擇實現(xiàn)該檔股票的認購（售）權(quán)；二是改以現(xiàn)金結(jié)算，不拿股票。兩種不同的履約方式，所牽涉的證券交易稅課徵對象也會不同。

六、相關(guān)交易稅賦問題(2/4)資料來源:新金融商品大觀，于趾琴主編，聯(lián)經(jīng)出版社，2003年，p.14２106六、相關(guān)交易稅賦問題(3/4)課徵範圍稅目稅率課徵對象出售認購(售)權(quán)證證券交易所得稅免稅出售人證券交易稅0.1％出售人權(quán)證履約股票履約證券交易所得稅無無證券交易稅履約價的0.3％認購權(quán)證：發(fā)行人認售權(quán)證：持有人現(xiàn)金履約證券交易所得稅免稅出售人證券交易稅履約價的0.3％認購權(quán)證：發(fā)行人認售權(quán)證：持有人股票市價的0.3％認購權(quán)證：持有人認售權(quán)證：發(fā)行人證券交易所得稅目前停徵，因此權(quán)證持有人採取現(xiàn)金履約方式結(jié)算者，雖然視同出售股票，但並沒有證券交易所得稅的課稅問題。資料來源:新金融商品大觀，于趾琴主編，聯(lián)經(jīng)出版社，2003年，p.143107所得法第二十四條之二第一項所稱買賣經(jīng)目的事業(yè)主管機關(guān)核可之有價證券及衍生性金融商品之交易所得或損失，應(yīng)併計發(fā)行認購（售）權(quán)證之損益課稅，指發(fā)行人發(fā)行各檔次認購（售）權(quán)證到期計算之損益，應(yīng)合併計入各認購（售）權(quán)證到期年度之營利事業(yè)所得額課稅。

六、相關(guān)交易稅賦問題(4/4)資料來源:所得稅法施行細則108財政部明確宣佈，公司所發(fā)行的股票認購權(quán)證或股票認售權(quán)證，在發(fā)行之初所取得的發(fā)行價款，不得視為證券交易所得，無法享受免稅待遇，必須課徵所得稅。至於發(fā)行後因投資人行使認購權(quán)或認售權(quán)證權(quán)利，購入或售出股票，所產(chǎn)生的收益，才是證券交易所得，才可以免納所得稅。財政部也裁定，買賣上述標的物一律免課證券交易稅、營業(yè)稅。上述宣示，對認購、認售權(quán)證稅制產(chǎn)生深遠影響，亦即，凡是發(fā)行認購權(quán)證或認售權(quán)證的公司，都必須就發(fā)證收入，繳納二五％所得稅，而不能只繳納低微的交易稅。六、相關(guān)交易稅賦問題(5/6)資料來源:工商時報109財政部表示，公司發(fā)行認購權(quán)證或認售權(quán)證，並取得發(fā)行價款，這種發(fā)行價款收入，等於是營利事業(yè)的權(quán)利金收入，應(yīng)該依照現(xiàn)行所得稅法第二十二條規(guī)定，結(jié)算損益，繳納所得稅。至於投資人行使認購或認售權(quán)利，日後買入或出售股票，所產(chǎn)生的損益，才是證券交易所得，才可以免稅。

財政部也表示，依照證券交易稅實施注意事項第二點規(guī)定，發(fā)行認購權(quán)證或認售權(quán)證，不屬於交易行為，應(yīng)該免徵交易稅，也不是營業(yè)行為，也不必課徵營業(yè)稅。亦即，財政部認定此類行為並非證券交易行為，而是權(quán)利金收入，要課徵稅率高達二五％的營利事業(yè)所得稅。

六、相關(guān)交易稅賦問題(6/6)資料來源:工商時報110七、權(quán)證的履約結(jié)算認購權(quán)證持有人，執(zhí)行買賣標的股票的權(quán)利，稱為「履約」。認購權(quán)證的履約方式，有以下三個重點:

(一)型態(tài):到期履約及提前履約

(二)方式:主動申請及自動執(zhí)行

(三)結(jié)算:現(xiàn)金結(jié)算及證券給付資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.81111(一)型態(tài):到期履約及提前履約提前履約於特殊狀況，投資人有需求才提出申請。一般的情況都是屬於到期履約。

提前履約的狀況有分以下:

1、權(quán)證次級市場流動性不足

2、快到期的價內(nèi)權(quán)證

3、標的股突然利空導(dǎo)致重挫走勢資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.81112(二)方式:主動申請及自動執(zhí)行認購權(quán)證到期時，對於「現(xiàn)金結(jié)算」的認購權(quán)證，交易所於到期日當天，將自動執(zhí)行履約程序，自動計算該認購權(quán)證的履約價值，如果具有履約價值，則將直接代辦履約作業(yè)；其他型態(tài)皆須由投資人主動提出申請如證券給付。

認購權(quán)證的履約方式表

資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.82113認購權(quán)證的履約方式表資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.81

型態(tài)結(jié)算到期履約提前履約現(xiàn)金結(jié)算自動執(zhí)行主動申請證券給付主動申請主動申請114(二)方式:主動申請及自動執(zhí)行(2/2)認購權(quán)證到期時，若規(guī)定為證券給付或由證券公司兩者選一時，在到期前必須由投資人主動向委託買賣券商提出申請，否則即視為棄權(quán)，投資人必須特別留意。

資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.82115(三)結(jié)算:證券給付及現(xiàn)金結(jié)算(1/2)1、證券給付：權(quán)證投資人申請履約時，先依契約的履約價格，支付履約金額給發(fā)行人；發(fā)行人再依約支付「標的股票」給投資人。2、現(xiàn)金結(jié)算：認購權(quán)證投資人申請履約時，發(fā)行人依照履約申請日「標的股票」的收盤價，計算該收盤價與履約價格的差價，而以現(xiàn)金結(jié)算給予投資人。資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.82116(三)結(jié)算:證券給付及現(xiàn)金結(jié)算(2/2)3、證券給付但可選擇以現(xiàn)金結(jié)算基本上以「證券給付」為優(yōu)先，但發(fā)行人可以選擇「現(xiàn)金結(jié)算」方式，取代證券給付。結(jié)算方式的選擇權(quán)在發(fā)行券商。大部分認購權(quán)證的履約方式，是兩者皆可，但是有一種認購權(quán)證例外，就是「上限型認購權(quán)證」。由於上限型認購權(quán)證並無法預(yù)知到期日，也就是說無法知道標的股票何時會觸及上限價格，所以上(下)限型認購(售)權(quán)證一律採用「現(xiàn)金結(jié)算」，此外指數(shù)型認購權(quán)證也是採用現(xiàn)金結(jié)算。

證券給付及現(xiàn)金結(jié)算的優(yōu)缺點資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.83117(三)結(jié)算:證券給付及現(xiàn)金結(jié)算(3/3)如果上限型權(quán)證的標的股票達到上限價，收盤後發(fā)行券商會自動幫投資人作履約動作，將股票收盤價和履約價的差額乘上行使比例，以現(xiàn)金撥給該權(quán)證的持有人，投資人不必自己提出履約申請。此外，指數(shù)型認購權(quán)證也是採用現(xiàn)金結(jié)算。

資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.83118證券給付及現(xiàn)金結(jié)算的優(yōu)缺點資料來源:認購權(quán)證神準精通，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.84優(yōu)點缺點證券給付1、可以取得股票2、價格可能較低3、交易稅當股票出售時才課徵1、必須準備資金應(yīng)付交割2、必須承擔(dān)股票跌價風(fēng)險3、到期時必須主動提出履約申請現(xiàn)金結(jié)算1、不必另外準備資金應(yīng)付交割2、不必承擔(dān)股票跌價風(fēng)險3、到期時交易所自動結(jié)算1、無法取得股票2、價格可能較高3、必須先負擔(dān)交易稅119八、履約應(yīng)注意事項(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)

注意事項(二)認購（售）權(quán)證發(fā)行人及其委任證券商辦理履約應(yīng)

注意事項(三)以外國證券或指數(shù)為標的之國內(nèi)認購（售）權(quán)證，

其發(fā)行人應(yīng)於權(quán)證到期日下午六時前，於本公司指

定之網(wǎng)際網(wǎng)路資訊申報系統(tǒng)申報下列資訊

資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項120(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(1/10)1、權(quán)證持有人應(yīng)於買入認購（售）權(quán)證日後第二營業(yè)日，且經(jīng)確認認購（售）權(quán)證已轉(zhuǎn)入有價證券集中保管帳戶

後，始能請求履約。2、有關(guān)認購（售）權(quán)證履約相關(guān)事宜，已委由集保公司辦

理，集保公司接受證券商輸入申請履約截止時間為下午

二時三十分。3、持有人應(yīng)先填具「認購（售）權(quán)證履約申請委託書」，

證券經(jīng)紀商始得憑其委託代辦上櫃認購（售）權(quán)證履約

相關(guān)事宜。4、持有人請求履約之認售權(quán)證，其履約給付方式如屬「證

券給付，惟持有人得選擇以現(xiàn)金結(jié)算」者，持有人應(yīng)於

請求履約當時指定履約給付方式。履約方式統(tǒng)整資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項121(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(2/10)資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項122(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(3/10)資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項123但履約給付方式為「證券給付，惟發(fā)行人得選擇現(xiàn)金結(jié)算」之認購權(quán)證（即前開第二項），如發(fā)行人選擇以「現(xiàn)金結(jié)算」，或該持有人分配以「現(xiàn)金結(jié)算」，證券商應(yīng)於持有人請求履約日後第一營業(yè)日退還預(yù)收之款項。

屬上限型認購權(quán)證或下限型認售權(quán)證者，遇標的證券之收盤價格或標的指數(shù)之收盤指數(shù)達到上（下）限價格或指數(shù)時，當日視同該權(quán)證最後交易日，並於次二營業(yè)日到期，一律按該權(quán)證最後交易日標的證券之收盤價格或標的指數(shù)之收盤指數(shù)採自動現(xiàn)金結(jié)算方式辦理給付。

(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(4/10)資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項124證券商對不同持有人及不同權(quán)證履約之款項應(yīng)分別辦理收付作業(yè)，即證券商收取持有人預(yù)繳之款項後，應(yīng)存入往來銀行權(quán)證履約款項代收付專戶（非交割專戶），俟持有人請求履約日後第二營業(yè)日與證交所完成款券收付後，始撥付持有人應(yīng)收之款項。證券商與證交所間有關(guān)持有人履約款項，以應(yīng)收應(yīng)付相抵後之金額辦理收付，但證券商同時為發(fā)行人之委任證券商者，其代發(fā)行人與證交所辦理收付之款項，與其持有人履約之款項，應(yīng)分別與證交所辦理收付，不得相抵。持有人與證券商間，以及證券商與證交所間有關(guān)權(quán)證履約之款項，均不得與集中交易市場有價證券買賣之交割代價互抵。(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(5/10)資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項6、1257、認購（售）權(quán)證持有人之委任證券商應(yīng)於請求履約

當日下午三時三十分前，透過集保公司電腦連線查詢列印當日認購（售）權(quán)證持有人請求履約總數(shù)量之彙總表，辦理結(jié)帳，並於次一營業(yè)日將該彙總表簽蓋原留印鑑送交集保公司。

8、履約給付方式為「現(xiàn)金結(jié)算」之認購（售）權(quán)證屆期，證交所計算具履約價值之基準如下：

(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(6/10)資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項126

(1)認購權(quán)證

如其計算結(jié)果大於零者，即具履約價值。

如其計算結(jié)果大於零者，即具履約價值。

(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(7/10)資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項總獲利交易成本認購權(quán)證的履約收益按履約價格課徵千分之一的證交稅127

(2)認售權(quán)證如其計算結(jié)果大於零者，即具履約價值。如其計算結(jié)果大於零者，即具履約價值。證券交易稅率之計算應(yīng)按證券交易稅條例所定之稅率課徵之。(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(8/10)資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項總獲利交易成本認售權(quán)證的履約收益按履約價格課徵千分之一的證交稅128(1)計算具履約價值之基準不扣除證券商收取之履約手續(xù)費，故遇持有人之所得履約應(yīng)收款項扣減交易稅後之金額少於依證交所認購（售）權(quán)證買賣辦法第十四條規(guī)定所計算之履約手續(xù)費時，證券商收取之履約手續(xù)費不得高於投資人所得履約應(yīng)收款項。(2)集保公司於接受證券商申請「履約給付方式為「現(xiàn)金結(jié)算」之認購（售）權(quán)證」之請求履約後，將依計算具履約價值之基準檢核，當證券商請求履約之認購（售）權(quán)證依前開公式計算不具履約價值時，將予以沖正。(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(9/10)資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項計算具履約價值之基準應(yīng)配合事項如下：129(一)認購（售）權(quán)證持有人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(10/10)資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項130(二)認購（售）權(quán)證發(fā)行人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(1/2)1、認購(售)權(quán)證發(fā)行人委任證券商應(yīng)於下午三時三十分前，透過集保公司電腦連線查詢列印當日認購(售)權(quán)證持有人請求履約總數(shù)量及發(fā)行人申請註銷數(shù)量之彙總表，立即通知發(fā)行人；並於次一營業(yè)日將申請註銷數(shù)量總表簽蓋原留印鑑送交集保公司。

2、履約給付方式為「證券給付，惟發(fā)行人得選擇以現(xiàn)金結(jié)算」之認購權(quán)證發(fā)行人委任證券商需依發(fā)行人之通知，於持有人請求履約當日下午四時三十分前，透過集保公司電腦連線系統(tǒng)輸入發(fā)行人欲採「現(xiàn)金結(jié)算」數(shù)量，逾時則一律視為採「證券給付」方式進行履約給付。資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項131(二)認購（售）權(quán)證發(fā)行人及其委任證券商辦理履約應(yīng)注意事項(2/2)資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項132(三)以外國證券或指數(shù)為標的之國內(nèi)認購（售）權(quán)證，其發(fā)行人應(yīng)於權(quán)證到期日下午六時前，於本公司指定之網(wǎng)際網(wǎng)路資訊申報系統(tǒng)申報下列資訊1、標的證券最近一次收盤價格或標的指數(shù)最近一次收盤指數(shù)。2、臺灣銀行當日外匯即期匯率收盤價之中價。3、標的證券最近一次收盤價格及最新履約價格依前款匯率換算為新臺幣之金額。資料來源:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理認購（售）權(quán)證履約應(yīng)注意事項133履約給付方式現(xiàn)金結(jié)算現(xiàn)金結(jié)算額＝標的證券行使日當日收盤價格或標的指數(shù)行使日當日收盤指數(shù)若行使日＝權(quán)證到期日，現(xiàn)金結(jié)算額＝標的證券收盤前60分鐘內(nèi)成交價格之簡單算術(shù)平均數(shù)或標的指數(shù)收盤前30分鐘內(nèi)該指數(shù)之簡單算術(shù)平均數(shù)

（若無成交價格，則以最近一次成交價格計之）若以外國證券或指數(shù)為標的者，應(yīng)以權(quán)證到期日下午6時前標的證券最近一次收盤價格依臺灣銀行當日外匯及其匯率收盤價之中價換算為新臺幣或標的指數(shù)最近一次收盤指數(shù)計算。證券給付權(quán)證到期日具履約價值時，若持有人未及時申請履約，發(fā)行人得採「到期價內(nèi)自動現(xiàn)金結(jié)算」方式，以權(quán)證到期日標的證券當日收盤前60分鐘內(nèi)成交價格之簡單算術(shù)平均價或標的指數(shù)當日收盤前30分鐘內(nèi)該指數(shù)之簡單算術(shù)平均數(shù)計算。（若如成交價格，則以最近一次成交價格計之）「證券給付」之認購（售）權(quán)證若履約給付方式屬左欄其中之ㄧ，證券商須向持有人預(yù)收履約所需支付款券?！缸C券給付，惟發(fā)行人得選擇現(xiàn)金結(jié)算」之認購權(quán)證若發(fā)行人選擇以「現(xiàn)金結(jié)算」或該持有人分配以「現(xiàn)金結(jié)算」，證券商應(yīng)於持有人請求履約日後第一營業(yè)日退還預(yù)收之款項?！缸C券給付，惟持有人得選擇現(xiàn)金結(jié)算」之認售權(quán)證，且持有人已指定採「證券給付」134一、交易規(guī)則二、投資決策三、買賣時機四、認購(售)權(quán)證交易指標參、認購(售)權(quán)證的交易實務(wù)135一、交易規(guī)則136每單位市價股票存託憑證認購(售)權(quán)證指數(shù)股票型基金受益憑證(ETF)境外指數(shù)股票型基金受益憑證(ETF)公司債中央登錄公債0.01元~5元0.010.010.010.010.010.050.015元~10元0.0510元~50元0.050.050.1050元~100元0.100.100.500.050.05100元~150元0.500.501.00150元~500元500元~1000元1.001.005.001000元以上5.005.00資料來源：臺灣證券交易所集中市場交易制度介紹http://#137(二)權(quán)證漲跌停價格的計算「漲跌幅」是指股價在一日內(nèi)允許上漲和下跌的幅度。認購(售)權(quán)證和股票交易相同，也有漲跌幅的限制，為的是防止市場因種種不確定因素的干擾，而使得權(quán)證產(chǎn)生暴漲或暴跌的狀況，因為這不僅會造成投資人極大的損失，更會危害金融市場的安定。認購(售)權(quán)證是由股票衍生而來的金融商品，所以認購(售)權(quán)證的漲跌幅會以標的物漲跌幅作為計算的基礎(chǔ)?？煞譃椋?/p>

1、「個股型認購(售)權(quán)證」?jié)q跌停價格計算

2、「組合型認購(售)權(quán)證」?jié)q跌停價格計算

3、「指數(shù)型認購(售)權(quán)證」?jié)q跌停價格計算

4、國外成分之認購(售)權(quán)證漲跌停價格計算資料來源：認購權(quán)證神準精通，第一版，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.56、p.571381、「個股型認購(售)權(quán)證」?jié)q跌停價格計算(1/2)當日開盤競價基準＋(標的證券當日漲停價格

－標的證券當日開盤競價基準)×行使比例當日開盤競價基準－(標的證券當日開盤競價基準

－標的證券當日跌停價格)×行使比例資料來源：臺灣證券交易所集中市場交易制度介紹http://#139個股型認售權(quán)證漲停價格：個股型認售權(quán)證跌停價格：1、「個股型認購(售)權(quán)證」?jié)q跌停價格計算(2/2)當日開盤競價基準＋(標的證券當日開盤競價基準

－標的證券當日跌停價格)×行使比例當日開盤競價基準－(標的證券當日漲停價格

－標的證券當日開盤競價基準)×行使比例【例題】資料來源：臺灣證券交易所集中市場交易制度介紹http://#1402、「組合型認購(售)權(quán)證」?jié)q跌停價格計算

組合型認購(售)權(quán)證的標的，不只是一檔股票，而是一籃子的股票組合，所以要計算認購(售)權(quán)證的漲跌停價格，必須找出組合中「漲跌停金額最大」的一檔標的股票，將其漲跌停金額作為認購(售)權(quán)證漲跌停價格計算的依據(jù)。組合型認購(售)權(quán)證，則以其組合中各證券分別計算：以及取其最大者，比照前款公式計算漲跌停價格。(標的證券當日漲停價格－標的證券當日開盤競價基準)

×組合內(nèi)各標的證券行使比例之合計(標的證券當日開盤競價基準－標的證券當日跌停價格)

×組合內(nèi)各標的證券行使比例之合計【例題】資料來源：臺灣證券交易所集中市場交易制度介紹http://#1413、「指數(shù)型認購(售)權(quán)證」?jié)q跌停價格計算

指數(shù)型認購(售)權(quán)證，是以股價指數(shù)作為標的，可分大盤指數(shù)或類股指數(shù)，指數(shù)型認購(售)權(quán)證漲停價格：指數(shù)型認購(售)權(quán)證跌停價格：當日開盤競價基準＋

(前一日標的指數(shù)之收盤指數(shù)×每點對應(yīng)金額×行使比例×7％)當日開盤競價基準－

(前一日標的指數(shù)之收盤指數(shù)×每點對應(yīng)金額×行使比例×7％)資料來源：臺灣證券交易所集中市場交易制度介紹http://#1424、國外成分之認購(售)權(quán)證漲跌停價格計算

國外成分證券指數(shù)股票型基金之認購(售)權(quán)證、境外指數(shù)股票型基金為標的之認購（售）權(quán)證及外國證券或指數(shù)為標的之認購（售）權(quán)證，採無升降幅度限制。資料來源：臺灣證券交易所集中市場交易制度介紹http://#143(三)標的物的除權(quán)除息(1/2)公司發(fā)放「股票股利」給股東，在除權(quán)基準日將股權(quán)從股價中扣除，稱為「除權(quán)」!公司發(fā)放「現(xiàn)金股利」給股東，在除息基準日將股息從股價中扣除，稱為「除息」!資料來源：第一次買認購權(quán)證就上手，曾科著，易博士文化，2003年3月，p.130資料來源：臺灣證券交易所投資人教育，新手上路，問與答.tw/ch/investor/faq1.php?cid=15#qa15_1003144

認購(售)權(quán)證的價格雖然在發(fā)行時就已經(jīng)確定，不過，在投資人持有認購(售)權(quán)證期間，仍可能因為標的股增資或發(fā)放股利而調(diào)整「價格」與「行使比例」。共有三種情形會影響認購(售)權(quán)證的價格：

1、標的股票的除權(quán)

2、標的股票的除息

3、標的股票的現(xiàn)金增資(三)標的物的除權(quán)除息(2/2)資料來源：第一次買認購權(quán)證就上手，曾科著，易博士文化，2003年3月，p.1301451、標的股票的除權(quán)(1/2)發(fā)放股票股利(稱為「無償配股」)雖然能使投資人的持股增加，卻會相對稀釋獲利，所以當股票進行除權(quán)時，股價會下跌！所以必須同步調(diào)整「履約價格」及「行使比例」。將履約價格往下調(diào)低，行使比例往上調(diào)高，讓投資人以較低的價格來履約，換成標的股票。分為四步驟來計算新的履約價：Step

1：確認無償配股率Step2：算出標的股除權(quán)後參考價

(把權(quán)利價值從前一日之收盤價中扣除)資料來源：認購權(quán)證神準精通，第一版，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.87資料來源：第一次買認購權(quán)證就上手，曾科著，易博士文化，2003年3月，p.1321461、標的股票的除權(quán)(2/2)Step

3：算出權(quán)證調(diào)整後的新履約價Step4：算出調(diào)整後，權(quán)證與標的股票間的行使比例資料來源：第一次買認購權(quán)證就上手，曾科著，易博士文化，2003年3月，p.132【例題】1472、標的股票的除息資料來源：認購權(quán)證神準精通，第一版，林清茂著，書泉出版社，2007年4月，p.89資料來源：第一次買認購權(quán)證就上手，