《財務(wù)分析》（第三版）課件 7任務(wù)一 沃爾評分法的運用

1財務(wù)綜合分析沃爾評分法的定義沃爾評分法的步驟沃爾評分法的貢獻、缺陷與改進措施我國競爭性工商企業(yè)綜合評價任務(wù)一沃爾評分法的運用財務(wù)綜合分析的定義財務(wù)綜合分析的特點財務(wù)綜合指標體系的特點財務(wù)綜合分析的方法一、財務(wù)綜合分析財務(wù)綜合分析，就是將企業(yè)償債能力、營運能力和盈利能力等方面的分析納入到一個有機的分析系統(tǒng)之中，全面地對企業(yè)財務(wù)狀況，經(jīng)營狀況進行解剖和分析，從而對企業(yè)經(jīng)濟效益作出較為準確的評價與判斷。財務(wù)綜合分析的目的在于全方位地揭示企業(yè)經(jīng)營狀況，評價企業(yè)的經(jīng)濟效益，并對未來的經(jīng)營作出預(yù)測與指導(dǎo)。財務(wù)綜合分析（一）財務(wù)綜合分析的定義財務(wù)綜合分析與單項分析相比較，有以下特點：1.分析方法不同單項分析對某一方面做出分析，具有實務(wù)性和實證性；財務(wù)綜合分析在總體上做出歸納總和，是對單項分析的抽象和概括。2.分析重點與基準不同單項分析的分析重點與比較基準是財務(wù)計劃、財務(wù)理論標準，每個指標都重要；財務(wù)綜合分析分析重點與基準是企業(yè)整體發(fā)展趨勢，指標之間有主輔之分。3.分析目的不同單項分析的目的在于找出某一方面存在的問題，找出解決方法；財務(wù)綜合分析的目的在于全面評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并提出具有全局性的改進意見。特點（二）財務(wù)綜合分析的特點一個健全有效的財務(wù)綜合指標體系必須包括：1.

評價指標要全面設(shè)置的評價指標要盡可能涵蓋償債能力、營運能力和盈利能力等各方面的考核要求。2.主輔指標功能要匹配在分析中要做到：要明確企業(yè)分析指標的主輔地位；能從不同側(cè)面、不同層次反映企業(yè)財務(wù)狀況，揭示企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。3.滿足各方面經(jīng)濟需求設(shè)置的指標評價體系既要能滿足企業(yè)內(nèi)部管理者決策的需要，也要能滿足外部投資者和政府管理機構(gòu)決策及實施宏觀調(diào)控的要求。特點（三）財務(wù)綜合指標體系的特點沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。亞歷山大·沃爾在20世紀初出版了《信用晴雨表研究》和《財務(wù)報表比率分析》兩部專題研究成果，其中提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價企業(yè)的信用水平。沃爾評分法二、沃爾評分法的定義04030201第四步，形成評價結(jié)果。第三步，計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。第二步，確定各項財務(wù)指標的標準值。第一步，選擇評價財務(wù)狀況的財務(wù)指標并分配財務(wù)指標權(quán)重。三、沃爾評分法的步驟盈利能力的指標自有資本比率、流動比率等應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等營業(yè)收入增長率、凈利增長率、總資產(chǎn)增長率等資產(chǎn)凈利率、營業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率償債能力的指標營運能力的指標發(fā)展能力的指標第一步：選擇評價財務(wù)狀況的財務(wù)指標并分配財務(wù)指標權(quán)重按重要程度確定各項財務(wù)指標的評分值，評分值之和為100。即各該指標在企業(yè)現(xiàn)時條件下的最優(yōu)值。可以采用行業(yè)平均值、企業(yè)的歷史先進數(shù)、國家有關(guān)標準或國際公認的基準等。確定各項財務(wù)指標的標準值第二步第二步：確定各項財務(wù)指標的標準值第三步：計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×100%營業(yè)凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入×100%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷凈資產(chǎn)×100%自有資本比率=凈資產(chǎn)÷資產(chǎn)總額×100%流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額÷平均應(yīng)收賬款余額存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本÷平均存貨成本營業(yè)收入增長率=營業(yè)增長額÷基期營業(yè)收入×100%凈利潤增長率=凈利潤增加額÷基期凈利潤×100%資產(chǎn)增長率=資產(chǎn)增加額÷基期資產(chǎn)總額×100%沃爾比重評分法的公式為：實際分數(shù)=實際值÷標準值×權(quán)重將各項財務(wù)指標的指數(shù)相加，最后得出企業(yè)的綜合指數(shù)，即可以判明企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)劣。若實際得分大于或接近100分，則說明財務(wù)狀況良好；反之，若相差較大，則說明財務(wù)狀況較差形成評價結(jié)果第四步第四步：形成評價結(jié)果【做中學(xué)7-1】【做中學(xué)7-1】以魯秀紡織股份有限公司20×9年度報告為例，說明沃爾評分法的的具體應(yīng)用，見表7-1：魯秀紡織的綜合得分為106.24分，大于100分，說明其財務(wù)狀況的整體水平優(yōu)于評價標準。貢獻缺陷改進措施四、沃爾評分法的貢獻、缺陷與改進措施沃爾評分法的貢獻沃爾評分法最主要的貢獻是將反映企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力與發(fā)展能力的不同財務(wù)指標按照權(quán)重予以綜合聯(lián)動，使得綜合評價成為可能。（一）沃爾評分法的貢獻ＹＯＵＲ

LOGO您的公司名稱理論方面技術(shù)方面，沃爾評分法存在一個明顯的缺陷，就是為什么選擇某些特定指標，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務(wù)比率，以及未能證明每個指標所占比重的合理性。這個問題至今仍然沒有從理論上得到解決。技術(shù)方面技術(shù)方面，沃爾評分法也存在一個缺陷，就是某一個指標嚴重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。這個問題是由財務(wù)比率與其比重相“乘”引起的。財務(wù)比率提高一倍，評分增加100％；而縮小一倍，其評分只減少50％。

（二）沃爾評分法的缺陷（三）沃爾評分法的改進措施ＹＯＵＲ

LOGO您的公司名稱將財務(wù)比率的標準值由企業(yè)最優(yōu)值調(diào)整為本行業(yè)平均值；0102030405改進措施設(shè)定評分值的上限（正常值的1.5倍）和下限（正常值的一半）。綜合得分=評分值+調(diào)整分調(diào)整分=(實際比率-標準比率)÷每分比率每分比率=(行業(yè)最高比率-標準比率)÷(最高評分-評分值)盡管沃爾評分法在理論上存在不足，在技術(shù)上也不完善，但在實踐中仍被廣泛應(yīng)用。指標體系的構(gòu)成評價標準的確定綜合評價的步驟五、我國競爭性工商企業(yè)綜合評價（一）企業(yè)效績評價指標體系的構(gòu)成不同行業(yè)的企業(yè)，財務(wù)綜合分析的指標體系雖不盡相同，但對競爭性工商企業(yè)指標體系大體是一致的。企業(yè)效績評價指標體系由基本指標、修正指標、評議指標三個層次構(gòu)成。對企業(yè)效績評價實行百分制，指標權(quán)數(shù)采取專家印象打分方法確定。其中：定性指標權(quán)重為80%，定量指標權(quán)重為20%。在實際操作過程中，為計算方便，三層次指標權(quán)數(shù)均先分別按100設(shè)定，最后還原。競爭性工商企業(yè)評價指標體系，見表7-2所示。評價指標體系（一）企業(yè)效績評價指標體系的構(gòu)成ＹＯＵＲ

LOGO您的公司名稱定量指標評價標準定性指標評價標準定性指標評價標準按單項指標分別設(shè)定，每項指標都分為優(yōu)（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）五個等級，每個等級對應(yīng)的等級參數(shù)分別為1、0.8、0.6、0.4、0.2。定量指標評價標準值按不同行業(yè)、規(guī)模企業(yè)分類，由五檔標準值和與之相適應(yīng)的標準系數(shù)組成，實行統(tǒng)一測算。評價標準值以評價年度全國國有企業(yè)會計報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，將各行業(yè)及不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)濟運行狀況劃分計算為五個水平值：優(yōu)秀、良好、平均值、較低值、較差值。標準系數(shù)是指標實際值對應(yīng)五檔標準值所達到的檔次系數(shù)，具體規(guī)定為：優(yōu)秀值及以上的標準系數(shù)為1；良好值及以上的標準系數(shù)為0.8；平均值及以上的標準系數(shù)為0.6；較低值及以上的標準系數(shù)為0.4；較差值及以上的標準系數(shù)為0.2；較差值以下的標準系數(shù)為0。

(二)評價標準的確定

企業(yè)績效評價標準分為定量指標評價標準和定性指標評價參考標準兩類。（三）競爭性工商企業(yè)綜合評價的步驟ＹＯＵＲ

LOGO您的公司名稱基本指標的評價0102030405評價步驟修正系數(shù)的計算修正后總得分的計算定性指標的計分綜合評價的計分和最終評價結(jié)果的分級

第一步：基本指標的評價企業(yè)效績評價基本指標反映企業(yè)的基本情況，是對企業(yè)業(yè)績的初步評價。將指標實際值對照相應(yīng)評價標準值，計算各項指標實際得分。單項指標得分＝本檔基礎(chǔ)分＋調(diào)整分

本檔基礎(chǔ)分＝指標權(quán)數(shù)×本檔標準系數(shù)

調(diào)整分＝（實際值－本檔標準值）÷（上檔標準值－本檔標準值）×（上檔基礎(chǔ)分－本檔基礎(chǔ)分）

基本指標總分＝∑單項指標得分

例如，W公司為一大型普通機械制造業(yè)公司，凈資產(chǎn)收益率為8%。大型普通機械制造業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率標準為：優(yōu)秀——16.5；良好——9.5；平均值——1.7；較低值計算公式：

本檔基礎(chǔ)分＝30×0.6=18

上檔標準分=30×0.8=24

調(diào)整分=（8%－1.7%）÷（9.5%－1.7%）×（24－18）=4.85

資產(chǎn)收益率指標得分=18＋4.85=22.85

第二步：修正系數(shù)的計算基本指標評價是對企業(yè)效績的初步評價，為更全面評價企業(yè)績效，需要運用修正指標對初步評價結(jié)果進一步調(diào)整。

基本評價的計分方法仍依據(jù)功效系數(shù)法原理，具體是以各部分評價內(nèi)容的基本指標得分為基礎(chǔ)，再按相應(yīng)的修正系數(shù)計算。修正指標分為五個區(qū)段，每個區(qū)段對應(yīng)一個基本指標的得分區(qū)間，即5——100～80分，4——80～60分，3——60～40分，2——40～20分，1——20～10分。對于每一個修正指標，在五個區(qū)段中分別的得分標準也由財政部定期頒布。對基本指標得分的修正，按照四類指標的類別進行。

基本修正系數(shù)=1＋（實際值所處區(qū)段－修正指標所處區(qū)段）×0.1

“實際值所處區(qū)段”為該修正指標的實際值所在區(qū)間對應(yīng)的區(qū)段，“修正指標所處區(qū)段”為某一類別基本指標的得分值所在區(qū)間對應(yīng)的區(qū)段。第二步：修正系數(shù)的計算例如，財務(wù)效益狀況的修正指標指標之一資本保值增值率每區(qū)段的標準值為：5——118%，4——106%，3——100%，2——90%，1——65%。若某一企業(yè)資本保值增值率為110%，則“實際值所在區(qū)段”為4；該企業(yè)財務(wù)效益狀況指標的基本得分為85分，則“修正指標所處區(qū)段”為5，此時：基本修正系數(shù)=1＋（4－5）×0.1=0.9由于實際值高于第4段的標準值，需要調(diào)整。調(diào)整修正系數(shù)=（指標實際值－本檔標準值）÷（上檔標準值－本檔標準）×0.1=（110%－106%）÷（118%－106%）×0.1=0.033調(diào)整后的修正系數(shù)=基本修正系數(shù)＋調(diào)整修正系數(shù)=0.9＋0.033=0.933單項修正指標的綜合修正系數(shù)=單項指標調(diào)整后的修正系數(shù)×該指標在本類指標的權(quán)數(shù)

以資本保值增值率指標為例，資本保值增值率的綜合修正系數(shù)0.933×16/42=35.54%

對每一類別的各項修正指標的綜合修正系數(shù)分別求和，得到某一類基本指標的綜合修正系數(shù)。第三步：修正后總得分的計算修正后的總得分=∑（分類綜合修正系數(shù)×分類指標得分）第四步：定性指標的計分定性評價是運用評議指標取得分值，影響企業(yè)經(jīng)營效績的相關(guān)非定量因素，對企業(yè)經(jīng)營狀況進行定性分析判斷。每個指標都被分為五個等級，每個等級對應(yīng)一個分數(shù)，即優(yōu)——1，良——0.8，中——0.6，低——0.4，差——0.2。具體根據(jù)評議指標所考核的內(nèi)容，由評價工作組的各位工作人員，依據(jù)評價參考標準判定實際指標達到的等級，計算評議指標得分。公式為：

單項指標分數(shù)＝∑（單項評議指標權(quán)數(shù)×每位評議人員選定的等級參數(shù)）÷評議人員總數(shù)

以領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)評議指標為例，5人參加評議，2人選擇優(yōu)，3人選擇良。

則領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)評議指標得分=（18×1×2＋16×0.8×3）÷5=14.88

評議指標總分=∑單項評議指標得分第五步：綜合評價的計分和最終評價結(jié)果的分級(1)綜合評價的計分。綜合評價是運用整個評價體系產(chǎn)生的結(jié)果，對評價對象作出