C保險學(xué)第五章

保險學(xué)吉林大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)院程建華吾日三省吾身，為人謀而不忠乎？與朋友交而不信乎？傳不習(xí)乎？——《論語》保險與經(jīng)濟第一節(jié)金融體系中的保險第二節(jié)保險與財政第三節(jié)保險與宏觀經(jīng)濟經(jīng)濟資源配置方案市場轉(zhuǎn)軌資本資本是能給其所有者帶來未來經(jīng)濟收益的物質(zhì)金融投資者資本配置融資者把今天的錢推遲到明天再用把明天的錢提前到今天來用金融的特殊性金融與一般經(jīng)濟的主要區(qū)別就在于環(huán)境的不確定性風(fēng)險是可能發(fā)生的危險風(fēng)險＝不確定性金融風(fēng)險就是金融活動中可能發(fā)生的危險〔錢財?shù)膿p失〕金融風(fēng)險＝金融中的不確定性金融風(fēng)險包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等風(fēng)險是否等于不確定性？Knight在《風(fēng)險、不確定性與利潤》〔1921〕中，不成認(rèn)風(fēng)險=不確定性，提出風(fēng)險是有概率分布的隨機性，而不確定性是不可能有概率分布的隨機性Knight的觀點并未被普遍接受但是這一觀點成為研究方法上的區(qū)別FrankHynemanKnight金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活。——鄧小平第一節(jié)金融體系中的保險

本節(jié)的保險主要指商業(yè)保險。〔1〕保險有助于資金融通〔2〕保險有助于穩(wěn)定金融體系〔3〕金融創(chuàng)新——保險對其他金融工具的利用〔4〕保險資金是金融市場的一大支柱〔5〕金融效勞一體化〔1〕保險有助于資金融通1、保險屬于金融中介國民經(jīng)濟到達均衡的一個重要條件是儲蓄能夠順利轉(zhuǎn)化為投資，即資金的順利轉(zhuǎn)移是國民經(jīng)濟順利運轉(zhuǎn)的必要條件。直接金融：資本市場融資間接金融：銀行保險在客觀上也起到了金融中介的作用：金融資產(chǎn)投資：儲蓄，有價證券，貸款非金融資產(chǎn)投資：不動產(chǎn)投資，工程投資〔1〕保險有助于資金融通2、保險提高融資效率：①與單個保單持有人費時費力的直接投資相比，保險人投資降低了資金融通本錢②保險公司的中介職能增強了資金流動性③保險資金適用于規(guī)模經(jīng)濟〔1〕保險有助于資金融通3、保單貸款：一種特殊的貸款，保單所有者以保單作抵押，向保險公司取得貸款(僅對壽險保單而言)。不同于以保單為抵押向銀行或者其他金融機構(gòu)取得貸款。壽險保單具有現(xiàn)金價值(解約退還金，退保價值)保費貸款：自動保費墊繳現(xiàn)金貸款：現(xiàn)金形式支付給借款人關(guān)于保單貸款具有儲蓄性質(zhì)的人壽保險、投資分紅保險、養(yǎng)老保險等人壽保險合同，只要投保人繳納保費在1年以上，保單便具有一定的現(xiàn)金價值。此時，無論保險者是否發(fā)生保險事故，無論保單是否持續(xù)有效，已積累的該局部現(xiàn)金價值是不會喪失的，投保人可以隨時要求保險公司返還該局部現(xiàn)金價值以實現(xiàn)債權(quán)。保單抵押貸款是有條件的。一些長期的人身保險條款規(guī)定，投保人繳付保險費滿2年以上，且保險期已滿2年的，投保人才可憑保險單申請質(zhì)押貸款。保單貸款的時間和金額也是有限制的。保單貸款的時間較短，一般最多只有6個月，貸款的金額也不能超過保險單當(dāng)時現(xiàn)金價值的一定比例，這個比例各個保險公司有不同的規(guī)定，〔2〕保險有助于穩(wěn)定金融體系1、銀行體系的脆弱性需要保險彌補銀行是一國金融體系的核心，但銀行體系卻非常脆弱：①銀行資產(chǎn)負(fù)債比例過高②銀行資產(chǎn)負(fù)債的流動性不對稱③由于存款人心理預(yù)期的作用，銀行體系內(nèi)的危機極易擴散。〔2〕保險有助于穩(wěn)定金融體系保險可以為銀行的存款、貸款業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)提供存款保險、貸款保險和信用保險，保障信貸資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)。〔2〕保險有助于穩(wěn)定金融體系2、存款保險制度:通過對存款進行保險，在非常情況下，由存款保險機構(gòu)對金融機構(gòu)支付必要的保險金，以維護存款者的利益，維護金融體系的平安。存款保險能夠?qū)σ粐你y行體系起到有力的保障作用：〔2〕保險有助于穩(wěn)定金融體系①存款保險制度能夠提高存款人對銀行的信任度和投資信心；②存款保險制度有利于穩(wěn)定金融秩序；③存款保險制度可以促進銀行業(yè)的適度競爭；④存款保險機構(gòu)出于自身的考慮，會加強對銀行經(jīng)營活動的監(jiān)督，起到了配合中央銀行監(jiān)管的作用?！?〕保險有助于穩(wěn)定金融體系3、貸款保險屬于國內(nèi)信用保險，是為了防止壞賬風(fēng)險而設(shè)置的金融擔(dān)保工具。企業(yè)貸款信用保險個人貸款信用保險：住宅抵押貸款保險〔3〕金融創(chuàng)新——保險對其他金融工具的利用金融與保險有很多相似之處，從本質(zhì)上說兩者都提供了對風(fēng)險進行管理的手段，兩者的關(guān)系變得越來越密切，在實務(wù)中出現(xiàn)融合的趨勢，保險借助金融市場上的工具，拓寬了很多新的思路：1、保險資金來源的證券化2、保險資產(chǎn)的證券化證券證券是多種經(jīng)濟權(quán)益憑證的統(tǒng)稱。它主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產(chǎn)品，其中包括產(chǎn)權(quán)市場產(chǎn)品如股票，債權(quán)市場產(chǎn)品如債券，衍生市場產(chǎn)品如股票期貨、期權(quán)、利率期貨、期權(quán)等。1、保險資金來源的證券化1、保險資金來源的證券化保險公司的資金主要來源于三個方面：資本金，保費和其他投資。隨著金融工程技術(shù)的開展，保險人還可以從金融衍生工具市場和債券市場去的融資。這在巨災(zāi)風(fēng)險賠償時尤為重要。保險負(fù)債證券化主要通過期權(quán)和債券兩種形式。①保險期權(quán)：PCS期權(quán)②巨災(zāi)再保險證券化：基于巨災(zāi)再保險發(fā)行債券

期權(quán)期權(quán)：期權(quán)是指在未來一定時期可以買賣的權(quán)利，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額〔指權(quán)利金〕后擁有的在未來一段時間內(nèi)〔指美式期權(quán)〕或未來某一特定日期〔指歐式期權(quán)〕以事先規(guī)定好的價格〔指履約價格〕向賣方購置或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進或賣出的義務(wù)?？礉q期權(quán)1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價格為1850美元/噸。A買入這個權(quán)利，付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元/噸，看漲期權(quán)的價格漲至55美元。A可采取兩個策略：行使權(quán)利——A有權(quán)按1850美元/噸的價格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以1905美元/噸的市價在期貨市場上買入而以1850美元/噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨市場上拋出，獲利50美元/噸〔1905一1850一5〕。B那么損失50美元/噸〔1850一1905+5〕。售出權(quán)利——A可以55美元的價格售出看漲期權(quán)、A獲利50美元/噸〔55一5〕。如果銅價下跌，即銅期貨市價低于敲定價格1850美元/噸，A就會放棄這個權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B那么凈賺5美元?？吹跈?quán)1月1日，銅期貨的執(zhí)行價格為1750美元/噸，A買入這個權(quán)利．付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅價跌至1695美元/噸，看跌期權(quán)的價格漲至55美元/噸。此時，A可采取兩個策略：行使權(quán)利——A可以按1695美元/噸的中價從市場上買入銅，而以1750美元/噸的價格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元/噸〔1750一1695一5〕，B損失50美元/噸。售出權(quán)利——A可以55美元的價格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元/噸〔55一5〕。如果銅期貨價格上漲，A就會放棄這個權(quán)利而損失5美元權(quán)利金，B那么凈賺5美元。保險期權(quán)保險期權(quán)又叫做巨災(zāi)期權(quán)。巨災(zāi)期權(quán)詳解.ppt2、保險資產(chǎn)的證券化保險資產(chǎn)證券化是指把保險公司的缺乏流動性但具有預(yù)期未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)聚集起來，形成一個資產(chǎn)池，通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)為可以在資本市場上出售和流通的證券，其實質(zhì)是將保險公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換成可交易的金融證券。

這里主要討論保單貸款證券化2、保險資產(chǎn)的證券化保單所有者在資金缺乏時，可以利用持有的人壽保險單通過兩種途徑獲得資金：①以保單為抵押向銀行或者其他金融機構(gòu)取得貸款；②根據(jù)保單從保險公司獲得貸款，即保單貸款；保單貸款在保險公司的資產(chǎn)負(fù)債表上是作為資產(chǎn)出現(xiàn)的，可以證券化，保單貸款支持證券由此產(chǎn)生。美國普天壽保險公司(PrudentialIns

)保單貸款大規(guī)模證券化。保險風(fēng)險證券化保險風(fēng)險證券化是指利用保險資產(chǎn)證券化技術(shù)，通過構(gòu)造和在資本市場上發(fā)行保險連接型證券，使保險市場上的風(fēng)險得以分割和標(biāo)準(zhǔn)化，將承保風(fēng)險轉(zhuǎn)移到資本市場。它涉及可轉(zhuǎn)換風(fēng)險的最終接受者，并且取代了保險公司原來把保險業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給再保險人的做法，而是把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了更廣泛的資本市場。這是典型地通過金融工具買賣來實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移的做法，如可流通可交易的巨災(zāi)期權(quán)、巨災(zāi)期貨、巨災(zāi)債券等。保險風(fēng)險證券化的好處與再保險比較，保險風(fēng)險證券化具有如下的特別作用：1．保險風(fēng)險證券化利用資本市場為超額風(fēng)險暴露融資，可以極大地增加保險業(yè)的承保能力。2．保險風(fēng)險證券化通過擴大保險公司的資金來源渠道，可以降低保險公司的籌資本錢。3．保險風(fēng)險證券化可以改善保險公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高保險公司的償付能力，優(yōu)化其財務(wù)狀況，提高保險公司的承保能力和盈利水平。4．保險風(fēng)險證券化可以提高保險公司自身的信用等級。5．保險風(fēng)險證券化能以一個固定的價格為巨災(zāi)風(fēng)險提供多年期的保障。6．保險風(fēng)險證券化能減少對保險公司信息披露的要求。7．保險風(fēng)險證券化能減少信用風(fēng)險。8．保險風(fēng)險證券化能減少未來合約產(chǎn)生爭議的可能性并加速索賠的進程。9．保險風(fēng)險證券化能增加再保險市場的競爭并降低再保險市場的本錢〔4〕保險資金是金融市場的一大支柱保險資金運用的范圍保險人投資的資金來源：資本金，準(zhǔn)備金；保險資金規(guī)模大、穩(wěn)定性強、期限長的特點符合資本市場的資金需求，因此保險資金必然成為資本市場的重要資金來源。

〔5〕金融效勞一體化一般認(rèn)為，當(dāng)金融效勞提供者的生產(chǎn)或銷售環(huán)節(jié)融合了傳統(tǒng)三大金融分支〔銀行，保險,證券〕中的兩個或兩個以上時，稱其為金融效勞一體化。第二節(jié)保險與財政保險、財政在災(zāi)害補償方面的互補中國災(zāi)害損